財務管理學人大第六課件長期籌資方式

優(yōu)選財務管理學人大第六版課件長期籌資方式當前1頁，總共98頁。第1節(jié)長期籌資概述一、長期籌資的意義二、長期籌資的動機三、長期籌資的原則四、長期籌資的渠道五、長期籌資的類型2023/3/302當前2頁，總共98頁。一、長期籌資的意義1.長期籌資的概念企業(yè)的籌資可以分為短期籌資和長期籌資。長期籌資是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)其經(jīng)營活動、投資活動和調(diào)整資本結構等長期需要，通過長期籌資渠道和資本市場，運用長期籌資方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中長期資本的活動。長期籌資是企業(yè)籌資的主要內(nèi)容。2023/3/303當前3頁，總共98頁。一、長期籌資的意義2.長期籌資的意義（1）任何企業(yè)在生存發(fā)展過程中，都需要始終維持一定的資本規(guī)模，由于生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展變化，往往需要追加籌資。（2）企業(yè)為了穩(wěn)定一定的供求關系并獲得一定的投資收益，對外開展投資活動，往往也需要籌集資本。（3）企業(yè)根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境的變化，適時采取調(diào)整企業(yè)資本結構的策略，也需要及時地籌集資本。2023/3/304當前4頁，總共98頁。二、長期籌資的動機1.擴張性籌資動機擴張性籌資動機是企業(yè)因擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蛟黾訉ν馔顿Y的需要而產(chǎn)生的追加籌資動機。2.調(diào)整性籌資動機企業(yè)的調(diào)整性籌資動機是企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結構的需要而產(chǎn)生的籌資動機。3.混合性籌資動機企業(yè)同時既為擴張規(guī)模又為調(diào)整資本結構而產(chǎn)生的籌資動機，稱為混合性籌資動機。2023/3/305當前5頁，總共98頁。三、長期籌資的原則1.合法性原則遵守法規(guī)，履行責任，維護權益，避免損失2.效益性原則認真分析投資機會，尋求最優(yōu)籌資組合3.合理性原則合理確定籌資數(shù)量和資本結構4.及時性原則籌資與投資在時間上相協(xié)調(diào)2023/3/306當前6頁，總共98頁。四、長期籌資的渠道1、政府財政資本——國有企業(yè)的來源；2、銀行信貸資本——各種企業(yè)的來源；3、非銀行金融機構資本——保險公司、信托投資公司、財務公司等；4、其他法人資本——企業(yè)、事業(yè)、團體法人；5、民間資本：6、企業(yè)內(nèi)部資本——企業(yè)的盈余公積和未分配利潤；7、國外和我國港澳臺資本－－外商投資。2023/3/307當前7頁，總共98頁。五、長期籌資的類型1．內(nèi)部籌資與外部籌資按資本來源的范圍不同，可分為內(nèi)部籌資和外部籌資兩種類型。2．直接籌資與間接籌資企業(yè)的籌資活動按其是否借助銀行等金融機構，可分為直接籌資和間接籌資兩種類型。方式：投入資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券和商業(yè)信用等。方式：銀行借款和租賃等。2023/3/308當前8頁，總共98頁。3．股權性籌資、債務性籌資與混合性籌資按照資本屬性的不同，企業(yè)的長期籌資可以分為股權性籌資、債務性籌資和混合性籌資。2023/3/309當前9頁，總共98頁。第2節(jié)股權性籌資一、注冊資本制度二、投入資本籌資三、發(fā)行普通股籌資2023/3/3010當前10頁，總共98頁。一、注冊資本制度1.注冊資本的含義注冊資本是指企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊的資本總額。2006年新公司法實施后，注冊公司最低注冊資本為：有限責任公司注冊資本的最低限額為人民幣3萬元新公司法第26條一人有限責任公司注冊資本最低限額為10萬元，且股東應當一次繳足出資額新公司法第59－64條股份有限公司注冊資本的最低限額為500萬元新公司法第81條2023/3/3011當前11頁，總共98頁。2.注冊資本制度的模式法定資本制：實收資本必須等于注冊資本。授權資本制：只要繳付首次出資額，公司即可設立；其余可授權董事會根據(jù)需要隨時發(fā)行。折中資本制：一般規(guī)定公司在設立時應明確資本總額，并規(guī)定首次出資額或出資比例以及繳足資本總額的最長期限。2023/3/3012當前12頁，總共98頁。法定資本制第二十六條有限責任公司的注冊資本為在公司登記機關登記的全體股東認繳的出資額。公司全體股東的首次出資額不得低于注冊資本的百分之二十，也不得低于法定的注冊資本最低限額，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足；其中，投資公司可以在五年內(nèi)繳足。

第八十一條股份有限公司采取發(fā)起設立方式設立的，注冊資本為在公司登記機關登記的全體發(fā)起人認購的股本總額。公司全體發(fā)起人的首次出資額不得低于注冊資本的百分之二十，其余部分由發(fā)起人自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足；其中，投資公司可以在五年內(nèi)繳足。在繳足前，不得向他人募集股份。

股份有限公司采取募集方式設立的，注冊資本為在公司登記機關登記的實收股本總額。

2023/3/3013當前13頁，總共98頁。二、投入資本籌資1.投入資本籌資的主體和屬性（1）投入資本籌資的含義是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的一種長期籌資方式。它是非股份制企業(yè)籌集股權資本的一種基本方式。（2）投入資本籌資的主體采用投入資本籌資的主體只能是非股份制企業(yè)，包括個人獨資企業(yè)、個人合伙企業(yè)和國有獨資公司。2023/3/3014當前14頁，總共98頁。二、投入資本籌資2.投入資本籌資的種類按投資者的出資形式分類籌集國家直接投資籌集其他企業(yè)、單位等法人的直接投資籌集本企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資籌集外國投資者和我國港澳臺地區(qū)投資者的直接投資按投資者的出資形式分類籌集現(xiàn)金投資籌集非現(xiàn)金投資（實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)）2023/3/3015當前15頁，總共98頁。第二十七條股東可以用貨幣出資，也可以用實物、知識產(chǎn)權、土地使用權等可以用貨幣估價并可以依法轉讓的非貨幣財產(chǎn)作價出資；但是，法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財產(chǎn)除外。

對作為出資的非貨幣財產(chǎn)應當評估作價，核實財產(chǎn)，不得高估或者低估作價。法律、行政法規(guī)對評估作價有規(guī)定的，從其規(guī)定。

全體股東的貨幣出資金額不得低于有限責任公司注冊資本的百分之三十。2023/3/3016當前16頁，總共98頁。二、投入資本籌資3.投入資本籌資的條件和要求（1）主體條件：應當是非股份制企業(yè)（2）需要要求：必須符合企業(yè)需要（3）消化要求：必須在技術上能夠消化4.投入資本籌資的程序（1）確定投入資本籌資的數(shù)量（2）選擇投入資本籌資的具體形式（3）簽署決定、合同或協(xié)議等文件（4）取得資本來源2023/3/3017當前17頁，總共98頁。二、投入資本籌資5.籌資非現(xiàn)金投資的估價流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)6.投入資本籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：提高企業(yè)的資信和借款能力；能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營能力；財務風險較低。缺點：投入資本籌資通常資本成本較高；產(chǎn)權關系有時不夠明晰，也不便于產(chǎn)權的交易。2023/3/3018當前18頁，總共98頁。三、發(fā)行普通股籌資1.股票的含義和種類2.股票發(fā)行的要求3.股票發(fā)行的條件4.股票的發(fā)行程序5.股票的發(fā)售方式6.股票的發(fā)行價格7.股票上市8.普通股籌資的優(yōu)缺點2023/3/3019當前19頁，總共98頁。（一）基本案例大營家原本是一家小型集體企業(yè)，期初是小打小鬧，生意還不怎么樣，可是，隨著市場開放，這個小廠的老板眼睛一轉，便來了主意。經(jīng)他十年的的努力，企業(yè)規(guī)模便大了，廠房便大便高了，企業(yè)知名度便亮了。同時成為國家重點扶持的企業(yè)之一。截至2004年末，大營家總資產(chǎn)為68412萬元，總股本為4659萬股，凈利潤為1292萬元。大營家為了進一步擴大經(jīng)營規(guī)模，2005年初，經(jīng)調(diào)查研究決定再上一個生產(chǎn)線，以解決其產(chǎn)品供不應求狀況。經(jīng)測算，生產(chǎn)線投資項目需籌措資金人民幣2個億。其被選的融資方案有：1.增資發(fā)行股票融資2.向銀行借貸融資3.發(fā)行長期債券（二）分析要點和要求1.根據(jù)大管家的有關資料及融資被選方案，確定其可融資的條件，進行融資方案的選擇2.根據(jù)其可選擇的籌資方式，進行資金成本比較，分析。3.增資發(fā)行股票對上市公司有什么好處？4.上市公司增資發(fā)行股票應具備的條件如何？2023/3/3020當前20頁，總共98頁。1.股票的含義和種類股票的含義股票是股份有限公司為籌措股權資本而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的憑證，它代表持股人在公司中擁有的所有權。股票的種類普通股和優(yōu)先股記名股票和無記名股票有面額股票和無面額股票國家股、法人股、個人股和外資股始發(fā)股和新股A股、B股、H股、N股等2023/3/3021當前21頁，總共98頁。A股即人民幣普通股票，由我國境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易，它以人民幣標明面值，以人民幣認購和交易。B股即人民幣特種股票，由我國境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易，它以人民幣標明面值，以外幣認購和交易。H股是注冊地在內(nèi)地、上市在香港的股票，依此類推，在紐約和新加坡上市的股票，就分別稱為N股和S股。當前22頁，總共98頁。根據(jù)上海證券交易所和深圳證券交易所數(shù)據(jù)顯示，截至2011年12月30日，上市公司總數(shù)為2341家，上市股票數(shù)2403只。滬市上市公司931家，滬市A股總市值153812億元，總股本23488.7億股，平均市盈率13.89倍。深市上市公司1410家，上市股票1458只，A股總市值67694億元，平均市盈率23.45倍。2023/3/3023當前23頁，總共98頁。2.股票發(fā)行的要求（1）股份有限公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等。（2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。（3）股份的發(fā)行，實行公平、公正的原則，同種類的每一股份應當具有同等權利。（4）同次發(fā)行的同種類股票，每股的發(fā)行條件和價格應當相同；任何單位或者個人所認購的股份，每股應當支付相同金額。（5）股票發(fā)行價格可以按票面金額（即等價），也可以超過票面金額（即溢價），但不得低于票面金額（即折價）。2023/3/3024當前24頁，總共98頁。我國股票發(fā)行的法律法規(guī)股票發(fā)行的要求公司法2006證券法2006上市公司證券發(fā)行管理辦法（2006）2023/3/3025當前25頁，總共98頁。3.股票發(fā)行的條件公司的組織機構健全、運行良好公司的盈利能力具有可持續(xù)性公司的財務狀況良好公司募集資金的數(shù)額和使用符合規(guī)定設立發(fā)行股票的特殊條件首次上市公開發(fā)行股票(IPO)InitialPublicOffering

發(fā)起設立募集設立發(fā)起人認購的股份不得少于公司股份總數(shù)的百分之三十五增資發(fā)行新股的特殊條件向不特定對象公開募集股份（簡稱“增發(fā)”）向原股東配售股份（簡稱“配股”）

2023/3/3026當前26頁，總共98頁。截至2011年12月30日，上市公司總數(shù)為2341家，上市股票數(shù)2403只。滬市上市公司931家，滬市A股總市值153812億元，總股本23488.7億股，平均市盈率13.89倍。深市上市公司1410家，上市股票1458只，A股總市值67694億元，平均市盈率23.45倍。2023/3/3027當前27頁，總共98頁。分類型看，共有276只新股發(fā)行，累計募集2720.02億元。其中，深市發(fā)行新股239只，合計募集資金1753億元;滬市發(fā)行新股37只，合計募集資金967億元。再融資公司205家，累計募集4396.06億元，其中，增發(fā)公司182家，募資合計3575.61億元，配股公司14家，募資合計407.25億元，發(fā)行可轉債公司9家，合計募資413.2億元。2023/3/3028當前28頁，總共98頁。IPO發(fā)行2010年，A股一共有338起IPO，合計募集資金4830億元，合計募資凈額4621.5億元，合計超募資金1965億元。其中，募資最多的為農(nóng)業(yè)銀行的595.91億元。2011年滬深兩市共有276家公司IPO，共計239只，合計募集資金1753億元;滬市發(fā)行新股37只，合計募集資金967億元。其中，中國水電募資最多，達到135億元。2023/3/3029當前29頁，總共98頁。再融資截至2011年年底，共有177只個股年內(nèi)實施了增發(fā)，募集資金總額接近3500億元，與去年同期3510億元的規(guī)模基本持平。再融資不僅從總量上超越首發(fā)，其單筆融資規(guī)模也領先于首發(fā)。深發(fā)展拋出的290億元的增發(fā)申請是年內(nèi)再融資的最大項目，幾乎相當于IPO第一大單中國水電融資總額的兩倍以上。百億量級的增發(fā)項目年內(nèi)有5單之多，百億以下、50億元以上的增發(fā)項目也多達8個，雙雙領先于去年。從發(fā)行對象來看，177個增發(fā)項目中，有154家公司直接面向二級市場，其中，面向機構投資者的定向增發(fā)和各類公開增發(fā)的項目多達88個，囊括了融資超百億的河北鋼鐵和廣發(fā)證券，及融資量50億元以上的新希望、大唐發(fā)電、渤海租賃和山煤國際等。

2023/3/3030當前30頁，總共98頁。2012年A股融資活動將繼續(xù)活躍，上市數(shù)量和籌資額及再融資額仍將維持高位。2011年12月份，在證監(jiān)會排隊等待上市的公司仍有500余家，預計2012年上半年A股將還會有一浪上市的高峰期。另外，在12月份尚有272家上市公司正備案增發(fā)，其中67家公司的增發(fā)申請已獲得了證監(jiān)會的批準，這67家公司的增發(fā)融資總額有望接近1650億元。由于融資擴容的壓力，預計2012年上半年股市仍然有下行的壓力。2023/3/3031當前31頁，總共98頁。1994年12月20日將1993年12月17日規(guī)定的上市公司配股條件由“上市公司連續(xù)兩年盈利”才能申請配股的條件改為“須最近三年連續(xù)盈利，公司凈資產(chǎn)稅后利潤率三年平均在10%以上，屬于能源、原材料、基礎設施類的公司可以略低于10%”。我國學者蔣義宏和魏剛1998年以1993年至1997年深滬上市公司年度報告披露的凈資產(chǎn)收益率(ROE)為研究對象，采用描述性統(tǒng)計的方法，發(fā)現(xiàn)上市公司的ROE集中分布在[10%,1l%]區(qū)間，從而指出了盈余管理的存在性。凈資產(chǎn)收益率=公司稅后利潤/凈資產(chǎn)2023/3/3032當前32頁，總共98頁。4.股票的發(fā)行程序公司董事會做出發(fā)行股票的決議公司股東大會批準保薦人保薦，并向中國證監(jiān)會申報證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核公司發(fā)行股票如未獲核準，6個月后可再提申請2023/3/3033當前33頁，總共98頁。5.股票的發(fā)售方式自銷方式：適用于非公開發(fā)行是指股份有限公司在非公開發(fā)行購票時，自行直接將股票出售給認購股東，而不經(jīng)過證券經(jīng)營機構承銷。承銷方式：適用于公開發(fā)行是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務委托給證券承銷機構代理。包銷：未售出的股份由證券承銷機構全部承購。代銷：未售出的股份歸還給發(fā)行公司。2023/3/3034當前34頁，總共98頁。我國《公司法》規(guī)定，公司向社會公開發(fā)行股票，不論是募集設立時首次發(fā)行股票還是設立后再次發(fā)行新股，均應當由依法設立的證券經(jīng)營機構承銷。2023/3/3035當前35頁，總共98頁。6.股票的發(fā)行價格股票發(fā)行價格的意義關系到多種利益關系股票發(fā)行價格的種類通常有等價、時價和中間價三種股票發(fā)行的定價原則同次發(fā)行同價、認購每股同價、發(fā)行價≥票面價等股票發(fā)行的定價方式固定價格方式累計訂單方式：詢價方式2023/3/3036當前36頁，總共98頁。詢價方式又稱簿記方式或累計訂單定價方式，指主承銷商通過對擬首次公開發(fā)行股票企業(yè)進行全面、深入研究，在發(fā)行公司估值的基礎上，先確定新股發(fā)行價格區(qū)間，通過召開路演推介會，征集需求量和需求價格信息建立簿記，繪出需求曲線，然后據(jù)此確定出新股發(fā)行價格，同時承銷商有自由配售股份給機構投資者的權利。固定價格方式是指承銷商事先確定發(fā)行價格，投資者根據(jù)這一價格申購，如果出現(xiàn)超額申購，承銷商或擁有較大的分配權利，或采取按比例配發(fā)的方式。當前37頁，總共98頁。競價方式也稱拍賣方式，是指所有投資者申報價格和數(shù)量，主承銷商對所有有效申購按價格從高到低進行累計，累計申購量達到新股發(fā)行量的價位就是有效價位。

當前38頁，總共98頁。7.股票上市股票上市的意義基本目的：增加本公司股票的吸引力，形成穩(wěn)定的資本來源，能在更大范圍內(nèi)籌措大量資本。1）提高公司所發(fā)行股票的流動性和變現(xiàn)性，便于投資者認購、交易；2）促進公司股權的社會化，避免股權過于集中；3）提高公司的知名度；4）有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價格；5）便于確定公司的價值，利于促進公司實現(xiàn)財富最大化目標。2023/3/3039當前39頁，總共98頁。7.股票上市股票上市對公司可能的不利表現(xiàn)各種信息公開的要求可能會暴露公司的商業(yè)秘密；股市的波動可能歪曲公司的實際情況，損害公司的聲譽；可能分散公司的控制權。2023/3/3040當前40頁，總共98頁。7.股票上市我國《證券法》規(guī)定，股份有限公司申請股票上市，應當符合下列條件：①股票經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構核準已公開發(fā)行；②公司股本總額不少于人民幣3000萬元；③公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上；④公司最近3年無重違法行為，財務會計報告無虛假記載。當前41頁，總共98頁。7.股票上市股票上市的決策1）公司狀況分析分析公司及其股東的狀況，確定關鍵因素。2）上市股票的股利決策包括股利政策和股利分派方式的抉擇。3）股票上市方式的選擇一般有公開出售、反向收購等。4）股票上市時機的選擇一般是在公司預計來年會取得良好業(yè)績的時間。2023/3/3042當前42頁，總共98頁。8.普通股籌資的優(yōu)缺點普通股籌資的優(yōu)點普通股籌資沒有固定的股利負擔普通股股本沒有規(guī)定的到期日，無需償還利用普通股籌資的風險小發(fā)行普通股籌集股權資本能增強公司的信譽普通股籌資的缺點資本成本較高可能會分散公司的控制權可能引起股票價格的波動2023/3/3043當前43頁，總共98頁。第3節(jié)債務性籌資一、長期借款籌資二、發(fā)行普通債券籌資三、融資租賃籌資2023/3/3044當前44頁，總共98頁。一、長期借款籌資1.長期借款的種類2.銀行借款的信用條件3.企業(yè)對貸款銀行的選擇4.長期借款的程序5.借款合同的內(nèi)容6.長期借款籌資的優(yōu)缺點2023/3/3045當前45頁，總共98頁。1.長期借款的種類按提供貸款的機構分類政策性貸款商業(yè)銀行貸款其他金融機構貸款按有無抵押品作擔保分類抵押貸款信用貸款按貸款的用途分類2023/3/3046當前46頁，總共98頁。2.銀行借款的信用條件授信額度是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。周轉授信協(xié)議是一種經(jīng)常為大公司使用的正式授信額度。補償性余額是銀行要求借款企業(yè)保持按貸款限額或實際借款額的10%~20%的平均存款余額留存銀行。2023/3/3047當前47頁，總共98頁。企業(yè)采用補償性余額借款1000萬元，名義利率為12％，補償性余額比率為10％。那么實際企業(yè)可以利用的借款額為1000×（1-10％）＝900萬元，

實際利率＝年利息/實際可用借款＝名義利率/（1-補償性余額比率）

＝12％÷（1-10％）

＝13.33％

當前48頁，總共98頁。3.企業(yè)對貸款銀行的選擇銀行對貸款風險的政策與銀行的實力和環(huán)境有關。銀行與借款企業(yè)的關系是由以往借貸業(yè)務形成的。銀行對借款企業(yè)的咨詢與服務對借款企業(yè)具有重要的參考價值。銀行對貸款專業(yè)化的區(qū)分影響不同行業(yè)的企業(yè)對銀行的選擇。2023/3/3049當前49頁，總共98頁。4.長期借款的程序企業(yè)提出申請基本條件為：企業(yè)經(jīng)營的合法性、獨立性；具有一定數(shù)量的自有資金；在銀行開立基本賬戶；有按期還本付息的能力。銀行進行審批審查內(nèi)容包括企業(yè)的財務狀況、信用情況、盈利穩(wěn)定性、發(fā)展前景；借款投資項目的可行性等。簽訂借款合同企業(yè)取得借款企業(yè)償還借款2023/3/3050當前50頁，總共98頁。5.借款合同的內(nèi)容借款合同的基本條款1）借款種類；2）借款用途；3）借款金額；4）借款利率；5）借款期限；6）還款資金來源及還款方式；7）保證條款；8）違約責任等。借款合同的限制條款1）一般性限制條款2）例行性限制條款3）特殊性限制條款2023/3/3051當前51頁，總共98頁。6.長期借款籌資的優(yōu)缺點長期借款的優(yōu)點借款籌資速度較快借款資本成本較低借款籌資彈性較大可以發(fā)揮財務杠桿的作用長期借款的缺點借款籌資風險較高借款籌資限制條件較多借款籌資數(shù)量有限2023/3/3052當前52頁，總共98頁。二、發(fā)行普通債券籌資1.債券的種類2.發(fā)行債券的資格與條件3.債券的發(fā)行程序4.債券的發(fā)行價格5.債券的信用評級6.債券籌資的優(yōu)缺點2023/3/3053當前53頁，總共98頁。1.債券的種類按有無記名，分為記名債券與無記名債券按有無抵押擔保，分為抵押債券與信用債券按利率是否變動，分為固定利率債券與浮動利率債券按是否參與收益分配，分為參與債券與非參與債券按債券持有人的特定權益，分為收益?zhèn)?、可轉換債券和附認股權債券按是否上市交易，分為上市債券與非上市債券2023/3/3054當前54頁，總共98頁。2.發(fā)行債券的資格與條件發(fā)行債券的資格股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司發(fā)行債券的條件凈資產(chǎn)額、累計債券總額、最近3年平均可分配利潤、籌集的資金投向、債券的利率等符合法律規(guī)定。2023/3/3055當前55頁，總共98頁。發(fā)行債券的條件根據(jù)我國公司法的規(guī)定，發(fā)行公司債券必須符合下列條件：1股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元。2累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40%。3最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息。4籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策。5債券的利率不得超過國務院限定的利率水平。6國務院規(guī)定的其他條件。此外，發(fā)行公司債券所籌集資金，必須按審批機關批準的用途使用，不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出。當前56頁，總共98頁。3.債券的發(fā)行程序作出發(fā)行債券決議提出發(fā)行債券申請公告?zhèn)技k法委托證券機構發(fā)售交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿2023/3/3057當前57頁，總共98頁。4.債券的發(fā)行價格決定債券發(fā)行價格的因素債券面額票面利率市場利率債券期限確定債券發(fā)行價格的方法2023/3/3058當前58頁，總共98頁。例5-1：某公司發(fā)行面額為1000元，票面利率10%，期限10年的債券，每年末付息一次。其發(fā)行價格可分下列三種情況來分析測算。（1）如果市場利率為10%，與票面利率一致，該債券屬于等價發(fā)行。其發(fā)行價格為：（2）如果市場利率為8%，低于票面利率，該債券屬于溢價發(fā)行。其發(fā)行價格為：（3）如果市場利率為12%，高于票面利率，該債券屬于折價發(fā)行。其發(fā)行價格為：

2023/3/3059當前59頁，總共98頁。債券的發(fā)行價格的影響因素：1債券面額同方向2票面利率同方向3市場利率反方向4債券期限反方向當前60頁，總共98頁。5.債券的信用評級債券信用評級的意義對于發(fā)行公司和債券投資者都有重要意義。債券的信用等級表示債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映債券償本付息能力的強弱和債券投資風險的高低。債券的評級程序1）發(fā)行公司提出評級申請2）評級機構評定債券等級3）評級機構跟蹤檢查2023/3/3061當前61頁，總共98頁。5.債券的信用評級債券的評級方法進行分析判斷，采用定性和定量分析相結合的方法，一般針對以下幾個方面進行分析判斷。1）公司發(fā)展前景2）公司的財務狀況3）公司債券的約定條件此外，對在外國或國際性證券市場上發(fā)行債券，還要進行國際風險分析，主要是進行政治、社會、經(jīng)濟的風險分析，作出定性判斷。2023/3/3062當前62頁，總共98頁。6.債券籌資的優(yōu)缺點債券籌資的優(yōu)點籌資成本較低能夠發(fā)揮財務杠桿的作用能夠保障股東的控制權便于調(diào)整公司資本結構債券籌資的缺點財務風險較高限制條件較多籌資的數(shù)量有限2023/3/3063當前63頁，總共98頁。當前64頁，總共98頁。三、租賃籌資1.租賃的含義2.租賃的種類及特點3.融資租賃的方式4.融資租賃的程序5.融資租賃的租金計劃6.融資租賃籌資的優(yōu)缺點2023/3/3065當前65頁，總共98頁。1.租賃的含義租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租借給承租人使用的一種經(jīng)濟行為。租賃行為在實質(zhì)上具有借貸屬性，不過它直接涉及的是物而不是錢。2023/3/3066當前66頁，總共98頁。2.租賃的種類及特點營運租賃1）承租企業(yè)根據(jù)需要可隨時向出租人提出租賃資產(chǎn)；2）租賃期較短，不涉及長期而固定的義務；

3）在設備租賃期內(nèi)，如有新設備出現(xiàn)或不需用租入設備時，承租企業(yè)可按規(guī)定提前解除租賃合同；

4）出租人提供專門服務；

5）租賃期滿或合同中止時，租賃設備由出租人收回。2023/3/3067當前67頁，總共98頁。2.租賃的種類及特點融資租賃1）一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請，由租賃公司融資購進設備租給承租企業(yè)使用；

2）租賃期限較長；3）租賃合同比較穩(wěn)定；4）由承租企業(yè)負責設備的維修保養(yǎng)和保險，但無權自行拆卸改裝；5）租賃期滿時，按事先約定的辦法處置設備，一般有退還或續(xù)租、留購三種選擇，通常由承租企業(yè)留購。2023/3/3068當前68頁，總共98頁。當前69頁，總共98頁。3.融資租賃的方式直接租賃融資租賃的典型形式。售后租回承租企業(yè)因出售資產(chǎn)而獲得了一筆現(xiàn)金，同時因將其租回而保留了資產(chǎn)的使用權。杠桿租賃租賃公司既是出租人又是借資人，既要收取租金又要支付債務。又被稱為杠桿租賃。2023/3/3070當前70頁，總共98頁。4.融資租賃的程序選擇租賃公司辦理租賃委托簽訂購貨協(xié)議簽訂租賃合同辦理驗貨支付租金合同期滿處理設備2023/3/3071當前71頁，總共98頁。5.融資租賃的租金計劃決定租金的因素租賃設備的購置成本預計租賃設備的殘值利息租賃手續(xù)費租賃期限租金支付方式2023/3/3072當前72頁，總共98頁。5.融資租賃的租金計劃融資租賃租金的測算方法平均分攤法先以商定的利息率和手續(xù)費率計算出租賃期間的利息和手續(xù)費，然后連同設備成本按支付次數(shù)平均。這種方法沒有充分考慮時間價值因素。每次應付租金的計算公式可表示為：式中，A表示每次支付的租金；Ｃ表示租賃設備購置成本；Ｓ表示租賃設備預計殘值；Ｉ表示租賃期間利息；Ｆ表示租賃期間手續(xù)費；Ｎ表示租期。2023/3/3073當前73頁，總共98頁。例5-2某企業(yè)于20×5年1月1日從租賃公司租入一套設備，價值50萬元，租期為5年，預計租賃期滿時的殘值為1.5萬元，歸租賃公司，年利率9%，租賃手續(xù)費率為設備價值的2%。租金每年末支付一次。該套設備租賃每次支付租金可計算如下：2023/3/3074當前74頁，總共98頁。5.融資租賃的租金計劃融資租賃租金的測算方法等額年金法是運用年金現(xiàn)值的計算原理測算每期應付租金的方法。在這種方法下，通常以資本成本率作為折現(xiàn)率。計算后付等額租金方式下每年末支付租金的公式為：式中，A表示每年支付的租金；PVAn表示等額租金現(xiàn)值，即年金現(xiàn)值；PVIFAi,n表示等額租金現(xiàn)值系數(shù)，即年金現(xiàn)值系數(shù)；n表示支付租金期數(shù)；i表示租費率。2023/3/3075當前75頁，總共98頁。例5-3：某企業(yè)于20×4年1月1日從租賃公司租入一套設備，價值50萬元，租期為5年，預計租賃期滿時的殘值為1.5萬元，歸承租企業(yè)，資本成本率為11%。租金每年末支付一次。承租企業(yè)每年末支付的租金為：此例如果為先付等額租金方式，則每年初支付租金為：為便于有計劃地安排租金的支付，承租企業(yè)可編制租金攤銷計劃表?，F(xiàn)根據(jù)例5-3的有關資料編制計劃表：2023/3/3076當前76頁，總共98頁。租金攤銷計劃表（表5-4）2023/3/3077當前77頁，總共98頁。6.融資租賃籌資的優(yōu)缺點融資租賃籌資的優(yōu)點能夠迅速獲得所需資產(chǎn)限制條件較少可以避免設備陳舊過時的風險租金分期支付，降低不能償付的危險能夠享受稅收利益融資租賃籌資的缺點籌資成本較高2023/3/3078當前78頁，總共98頁。第4節(jié)混合性籌資一、發(fā)行優(yōu)先股籌資二、發(fā)行可轉換債券籌資三、發(fā)行認股權證籌資2023/3/3079當前79頁，總共98頁。一、發(fā)行優(yōu)先股籌資1.優(yōu)先股的特點2.優(yōu)先股的種類3.發(fā)行優(yōu)先股的動機4.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點2023/3/3080當前80頁，總共98頁。1.優(yōu)先股的特點優(yōu)先分配固定的股利優(yōu)先股類似固定利息的債券。優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn)當公司因解散、破產(chǎn)等進行清算時，優(yōu)先股股東將優(yōu)先于普通股股東分配公司的剩余財產(chǎn)。優(yōu)先股股東一般無表決權僅在涉及優(yōu)先股股東權益問題時享有表決權。優(yōu)先股可由公司贖回2023/3/3081當前81頁，總共98頁。2.優(yōu)先股的種類優(yōu)先股按股利是否累計支付，分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股優(yōu)先股按股利是否分配額外股利，分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股優(yōu)先股按公司可否贖回，分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股2023/3/3082當前82頁，總共98頁。3.發(fā)行優(yōu)先股的動機防止公司股權分散化因為優(yōu)先股股東一般沒有表決權調(diào)劑現(xiàn)金余缺公司在需要現(xiàn)金時發(fā)行優(yōu)先股，在現(xiàn)金充足時將可贖回的優(yōu)先股收回改善公司資本結構在安排債務資本與股權資本的比例關系時，可較為便利地利用優(yōu)先股的發(fā)行與調(diào)換來調(diào)整維持舉債能力2023/3/3083當前83頁，總共98頁。4.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)先股籌資的優(yōu)點優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金優(yōu)先股的股利既有固定性，又有一定的靈活性保持普通股股東對公司的控制權能夠增強公司的股權資本基礎，提高公司的借款舉債能力優(yōu)先股籌資的缺點優(yōu)先股的資本成本雖低于普通股，但一般高于債券優(yōu)先股籌資的制約因素較多可能形成較重的財務負擔2023/3/3084當前84頁，總共98頁。二、發(fā)行可轉換債券籌資1.可轉換債券的特性2.可轉換債券的發(fā)行資格與條件3.可轉換債券的轉換4.可轉換債券籌資的優(yōu)缺點2023/3/3085當前85頁，總共98頁。1.可轉換債券的特性可轉換債券有時簡稱可轉債，是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可將其轉換為發(fā)行公司普通股的債券。從籌資公司的角度看，發(fā)行可轉換債券具有債務與權益籌資的雙重屬性。2023/3/3086當前86頁，總共98頁。2.可轉換債券的發(fā)行資格與條件上市公司和重點國有企業(yè)具有發(fā)行可轉換債券的資格發(fā)行可轉換債券，除了滿足發(fā)行債券的一般條件外，還應符合下列條件：公司最近1期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元；

最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息；最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券1年的利息；本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近1期末凈資產(chǎn)額的40%，預計所附認股權全部行權后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額。2023/3/3087當前87頁，總共98頁。3.可轉換債券的轉換轉換期限指按發(fā)行公司的約定，持有人可將其轉換為股票的期限。一般而言，可轉換債券的轉換期限的長短與可轉換債券的期限相關。按照規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉換債券，在發(fā)行結束6個月后，持有人可以依據(jù)約定的條件隨時將其轉換為股票。重點國有企業(yè)發(fā)行的可轉換債券，在該企業(yè)改制為股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依據(jù)約定的條件隨時將債券轉換為股票。2023/3/3088當前88頁，總共98頁。3.可轉換債券的轉換轉換價格是指以可轉換債券轉換為股票的每股價格。這種轉換價格通常由發(fā)行公司在發(fā)行時約定。按照我國的有關規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉換債券的，以發(fā)行可轉換債券前一個月股票的平均價格為基準，上浮一定幅度作為轉換價格。重點國有企業(yè)發(fā)行可轉換債券的，以擬發(fā)行股票的價格為基準，折扣一定比例作為轉換價格。轉換比率是以每份可轉換債券所能轉換的股份數(shù)，等于可轉換債券的面值除以轉換價格。2023/3/3089當前89頁，總共98頁。例5-4：某上市公司擬發(fā)行可轉換債券，發(fā)行前一個月該公司股票的平均價格經(jīng)測算為每股20元。預計本股票的未來價格有明顯的上升趨勢，因此確定上浮的幅度為25%。則該公司可轉換債券的轉換價格為：

20×（1+25%）=25（元）例5-5：某上市公司發(fā)行的可轉換債券每份面值1000元，轉換價格為每股25元，則轉換比率為：

1000÷25=40（股）即每份可轉換債券可以轉換40股股票。2023/3/3090當前90頁，總共98頁。4.