財務(wù)管理(王斌)課后習(xí)題答案

第2章習(xí)題答案

要求：（1）編制2xx6年的利潤表

XX公司利潤表（2XX6年）單位：萬元

一、營業(yè)收入800

減：營業(yè)成本560

營業(yè)稅金及附加0

銷售費用0

管理費用（含本期折舊額300）375

財務(wù)費用0

資產(chǎn)減值損失0

力n：公允價值變動收益0

投資收益0

二、營業(yè)利潤-135

力n：營業(yè)外收入0

減：營業(yè)外支出0

其中：非流動資產(chǎn)處置損失0

三、利潤總額-135

減：所得稅（25%）33.75

四、凈利潤-101.25

其中：支付股利—

留存收益

五、每股收益—

（凈利潤/發(fā)行在外的普通股股數(shù)）

(2)確定2xx5、2xx6年的經(jīng)營性現(xiàn)金流量。

2xx5年經(jīng)營性現(xiàn)金流量=(500—320—56)X(1—25%)+200X25%

=93+50

=143(萬元)

2xx6年經(jīng)營性現(xiàn)金流量=(800—560—75)X(1-25%)+300X25%

=123.75+75

=198.75(萬元)

本章案例分析：

（1）計算以下指標：

①流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債=52000/25000=2.08

②速動比例=（流動資產(chǎn)一存貨）/流動負債=（52000-33000）/25000=0.76

③應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/應(yīng)收帳款平均余額=130000/15000=8.67

④存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨成本=103000/33000=3.12

⑤總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/資產(chǎn)占用平均額=130000/87000=1.49

⑥債務(wù)比率=負債總額/資產(chǎn)總額=47000/87000=0.54

⑦利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用=11000/3000=3.67

⑧總資產(chǎn)報酬率(稅前)=凈禾I」?jié)?平均資產(chǎn)總額=5000/87000=0.0574

總資產(chǎn)報酬率(稅后)=息稅前利潤/平均資產(chǎn)總額=11000/87000=0.1264

⑨凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)=5000/40000=0.125

⑩市盈率=每股市價/每股收益=9/(5000/5000)=9

(2)根據(jù)杜邦指標體系，將凈資產(chǎn)收益率指標進行分解。

凈資產(chǎn)收益率=銷售利潤率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)

=(5000/130000)X(130000/87000)X(87000/40000)

=0.125

第3章習(xí)題答案

1.LH=A（1+0T=400X（1+10%）—1=400X6.1051=2442.04（萬元）

'i10%

2.A=FVAx——-——=8000x——-=8000x-1-=1477.10（萬元）

"（l+0n-l（1+4%）5-15.416

上式中5.416為期限5年，年利率為4%的年金終值系數(shù)。

3.15000=3000xFVIFA（5%,n）

得FVIFA（5%,n）=5

查年金終值系數(shù)表得FVIFA（5%,4）=4.31

FVIFA（5%,5）=5.526

用插值法*=5-4.31

5-45.526-4.31

求得n心4.6（年）

§1000x6%1000

4.由于1060=馬（1+KJ

（1+K廳

當(dāng)七=5%時，債券的現(xiàn)值=60x4.329+1000x0.7835=1043.24（元）

當(dāng)（=4%時，債券的現(xiàn)值=60x4.452+1000x0.8219=1089.02（元）

x-4%1060-1089.02

用插值法

5%-4%—1043.24-1089.02

求得K,,=4.63%

5.（1）A投資者：^=—=—=8.33（元）

°Ke12%

lx（l+8%）

B投資者:3=27（元）

K?-g12%—8%

C投資者：

a.前三年股利的現(xiàn)值表:

年份增長率預(yù)計股利折現(xiàn)系數(shù)（折現(xiàn)率12Q股利現(xiàn)值

18%1.080.8930.96

28%1.16640.7970.93

38%1.25970.7120.90

1-3年股利現(xiàn)值總額2.79

b.該公司第三年年末的股票價格=-^=/碼上當(dāng)=16.38（元）

Ke-g12%-4%

c.第三年年末的股票價值折現(xiàn)到現(xiàn)在的價值=16.38x0.712=11.66（元）

d.該股票的總現(xiàn)值=2.79+11.66=14.45（元）

（2）從股票估價模型可以看出，影響股票股價的主要因素有：預(yù)期股利、市

場必要報酬率和增長率

6.（1）現(xiàn)金凈變化額=25-5=20（萬元）

（2）凈營運資本變化額=期末營運資本-期初營運資本

=（25+75+50）-（5+60+35）=50（萬元）

（3）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量=息稅前利潤+折舊和攤銷二所得稅費用

=400^50+50^0=200（萬元）

資本支出額=200+50-100=150

剩余現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量一（本期資本支出額+本期營運資本凈

增力口額尸200-150-50=0

第4章習(xí)題答案

1.(1)期望收益率=10%*(-4.5%)+20%X4.4%+50%X12.0%+20%X20.7%

=10.57%

(2)標準差=[(-4.5%-10.57%)2X10%+(4.4%-10.57%)2X20%+(12.0%-10.57%)2X

50%+(20.7%-10.57%)2X20%],/2=7.2%

(3)變異系數(shù)=7.2%+10.57%=0.68

2.(1)A股票期望收益率=40%X15%+60%X10%=12%

B股票期望收益率=50%X35%+50%X(-5%)=15%

協(xié)方差=(15%-12%)(35%-15%)20%+(10%-12%)(35%-15%)30%+

(15%-12%)(-5%-15%)20%+(10%-12%)(-5%-15%)30%=0

相關(guān)系數(shù)=0

(2)投資組合的期望收率=12%X50%+15%X50%=13.5%

A股票標準差=[(15/T2給2X40M(10%-12%)2X60%]1/2=2.45%

B股票標準差=[(35%-15%)2X50%+(-5%-15%)2X50%]1/2=20%

投資組合標準差=[50%2X2.45%2+50%2X20%2+2X50%X50%X2.45%X20%X

0]1/2=10.07%

3.(1)KA=5%+1.0X(15%-5%尸15%

KB=5%+0.7X(15%-5%)=12%

Kc=5%+1.5X(15%-5%)=20%

證券組合的風(fēng)險收益率=15%X50%+12%X25%+20%X25%=15.5%

p=(15.5%-5%)/(l5%-5%)=1.05

(2)經(jīng)濟繁榮時,KM上升,應(yīng)賣出B,買入C.

4.(1)KA=5%+0.75X(17%-5%)=14%

KB=5%+0.90X(17%-5%)=15.8%

Kc=5%+1.40X(17%-5%)=21.8%

KD=5%+1.80X(l7%-5%)=26.6%

(2)按風(fēng)險從大到小依次為：DCBA

(3)若市場收益率將要上升，選擇D;若市場收益率將要下降，選擇A.

5.(1)KA=4%+0.75X(15%-4%)=12.25%

KB=4%+1.10X(15%-4%尸16.1%

Kc=4%+1.36X(15%-4%)=l8.96%

KD=4%+1.88X(15%-4%)=24.68%

期望收益率=12.25%X(5000/30000)+16.1%X(10000/30000)+18.96%X

(8000/30000)+24.68%X(7000/30000)=18.23%

⑵B=(18.23%-4%)/(17%-4%尸1.09

6.(1)

證券名稱K,cipiMPi

股票A0.130.120.750.90

股票B0.160.2750.401.10

股票C0.250.240.751.80

市場組合0.150.111

無風(fēng)險資產(chǎn)0.05000

(2)股票A,B,C的要求收益率分別為0.14,0.16,0.23.實際收益率分別為0.13,0.16,

0.25,比較可得：A的投資業(yè)績未達到要求,B正好達到要求收益率,C超過了要求

收益率，因此C的投資業(yè)績最好,A的最差.

(3)投資建議：賣出股票A,買入股票C.

7.(1)KA=(-20%)X0.1+10%X0.8+20%X0.1=8%

OA=[(-20%-8%)2X0.l+(10%-8%)2X0.8+(20%-8%)2X0.1]I/2=9.80%

pA=0.8X9.80%/0.1=0.784

PB=0.2X0.1/0.1=0.2

典型的厭惡風(fēng)險的投資者會傾向于投資股票B,因為B的B系數(shù)較低.

(2)期望收益率=8%X70%+9%X30%=8.3%

標準差=[70%2X9.8%2+30%2X10%2+2X70%X30%X9.8%X10%X

0.6]“2=8.27%

(3)pA=(KA-Kf)/(KM-Kf)即，f0.784=(8%-Kf)/(KM-Kf)

<BB=(KB-Kf)/(KM-Kf)10.2=(9%-Kf)/(KM-Kf)

求得:Kf=9.3%KM=7.6%

p=(8.3%-9.3%)/(7.6%-9.3%)=0.588

8.(1)期望收益率=10%X12%+25%X11%+15%X15%+30%X9%+20%X

14%=11.70%

(2)p=(11.7%-8%)/(11.6%-8%)=1.03(3)

(4)A,B,C,E四支股票都在SML線的上方,D在SML線的下方.A,B,C,E可以使投

資者盈利,D會使其虧損.

第五章習(xí)題答案

(1)回收期A=50000+16000=3.125年

回收期B=4+500004-100000=4.5

516000

(2)NPVA=-50000+Z

i

i=l(l+10%)

=-50000+16000X3.7908

=10653元

NPVB=-50000+100000X--------

(1+10%)5

=-50,000+100,000X0.6209

=12090元

(3)年金現(xiàn)值系數(shù)A=50000+16000=3.125

查年金現(xiàn)值系數(shù)表，該系數(shù)非常接近折現(xiàn)率為18%時的系數(shù)3.1272,則項目A的IRR

近似等于18%o

復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)B=50000-?100000=0.5

查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，該系數(shù)非常接近折現(xiàn)率為15%時的系數(shù)0.4972,則項目B的IRR

近似等于15%o

(4)引起兩個項目的NPV和IRR出現(xiàn)矛盾的原因是再投資假設(shè)不同。

(5)應(yīng)該接受項目B。當(dāng)指標出現(xiàn)矛盾時，應(yīng)采用凈現(xiàn)值法進行決策。

第六章習(xí)題答案

1、

(1)先計算兩個方案每年的折舊額。

A方案每年折舊額=250/5=50(萬元)

B方案每年折舊額=(300-50)/5=50(萬元)

(2)計算每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量。

表1投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量計算表

年份

A方案

12345

銷售收入①160160160160160

付現(xiàn)成本②5050505050

折舊③5050505050

稅前凈利④6060606060

所得稅⑤=④*^%2424242424

稅后凈利⑥=④-⑤3636363636

現(xiàn)金流量⑦喧+③或=①-②-⑤8686868686

B方案

銷售收入①200200200200200

付現(xiàn)成本②5060708090

折舊③5050505050

稅前凈利④10090807060

所得稅⑤二④*40%4036322824

54稅48后42凈36利⑥=④-⑤6054484236

現(xiàn)金流量⑦=⑥+③或=①-②-⑤110104989286

(3)計算該項目的全部現(xiàn)金流量，如表2如示。

表2投資項目現(xiàn)金流量計算表

年份

A方案

012345

初始現(xiàn)金固定資產(chǎn)投資-250

流量流動資產(chǎn)投資0

營業(yè)現(xiàn)金各年NCF8686868686

流量

終結(jié)現(xiàn)金固定資產(chǎn)殘值

流量流動資產(chǎn)回收

現(xiàn)金流量合計-2508686868686

B方案

初始現(xiàn)金固定資產(chǎn)投資-300

流量流動資產(chǎn)投資-80

營業(yè)現(xiàn)金各年NCF110104989286

流量

終結(jié)現(xiàn)金固定資產(chǎn)殘值

流量流動資本回收

現(xiàn)金流量合計-3801101049892216

1）公司現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)是負債和普通股權(quán)益各占50%。公司需新增的普通股權(quán)益額為

3,000x50%=1,500（萬元）。

2）內(nèi)部融資額為公司當(dāng)年的留存收益300萬元，外部融資額為

1,500-300=1,200（萬元）。

3）留存收益成本：30X12%X40%+8%=128%；

30

新發(fā)行普通股成本：30X12%X40%+8%=1333%O

27

4）8%x（l-40%）x50%+13.33%x^^+12.8%x^^-=9.012%

3,0003,000

3、

1）

每年凈流入1,000(C)

P=0.3

(1,000)每年凈流入400（D）

(100)P=0.6P=0.4

(50)/P=0.8\停止(B)每年凈流入(200)(E)

\停止(A)

P=0.4P=0.3

P=0.2

現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值X

聯(lián)合概率

組合0123-6聯(lián)合概率

A0.2(50)---(50)(10)

B0.8x0.4=0.32(50)(100)--(139)(44)

C0.8x0,6x0.3=0.144(50)(100)(1,000)1,0001,485214

D0.8x0.6x0.4=0.192(50)(100)(1,000)400326

E0.8x0,6x0.3=0.144(50)(100)(1,000)(200)(1,421)(205)

合計1期望凈現(xiàn)值(39)

2)

標準差：

7(-39+50)2x0.2+(-39+139)2x0.32+(-39-1485)2x0.144+(-39-32)2x0.192+(-39+1421)2x0.144783

變異系數(shù)：瀉=20.08

卜39|

該項目總體風(fēng)險較高，遠遠高于公司項目的平均風(fēng)險。

綜合案例答案

(1)

項目A：

購置成本2000000元

安裝費用200000

設(shè)備原始成本2200000

減：舊設(shè)備出售收入200000

加：舊設(shè)備稅金15000

初始凈現(xiàn)金流量2015009元

其中：舊設(shè)備年折舊費=1500000?20=75000(元)

賬面凈值=1500000-75000X18

=150000（元）

舊設(shè)備出售收益=200000—150000=50000（元）

所得稅支出=50000X30%=15000（元）

經(jīng)營凈現(xiàn)金流量：

新設(shè)備年折舊費=2200000+20=110000（元）

折舊費增加=110000—75000=35000（元）

1—2年3—10年11—20年

稅前折舊前現(xiàn)金流量430000430000500000

折舊增加_35000110000110000

稅前收益395000320000390000

所得稅11850096000117000

凈利潤276500224000273000

加：折舊費35000110000110000

經(jīng)營凈現(xiàn)金流量311500元334000元383000元

項目B：

購置成本1200000元

安裝費用60000

設(shè)備原始成本1800000

減：舊設(shè)備出售收入300000

加：舊設(shè)備稅金30000

初始凈現(xiàn)金流量153()()00兀

其中：舊設(shè)備年折舊費=10000004-20=50000(元)

賬面凈值=1000000-50000X16

=200000（元）

舊設(shè)備出售收益=300000-200000=100000（元）

所得稅支出=1OOOOOX3O%=3OOOO（元）

經(jīng)營凈現(xiàn)金流量：

新設(shè)備年折舊費=1800000+20=90000（元）

折舊費增加=90000—50000=40000（元）

1—4年5—20年

稅前折舊前現(xiàn)金流量300000300000

折舊增加4000090000

稅前收益260000210000

所得稅7800063000

凈利潤182000147000

加：折舊費4000090000

經(jīng)營凈現(xiàn)金流量222000元237000一元

(2)回收期

項目A年度凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量

0-20150007L-20150007L

1311500-1703500

2311500-1392000

3334000-1058000

4334000-724000

5334000一390000

6334000-56000

7334000278000

A項目回收期=6+560004-334000=6.2年

項目B年度凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量

0一1530000元-1530000元

1222000-1308000

2222000-1086000

3222000-864000

4222000-642000

5237000-405000

6237000-168000

723700069000

B項目回收期=6+1680004-237000=6.7年

NPVA=-2015000+311500X1.7355+334000X5.3349X0.8264+383000X6.1446X

0.3855

=905363(元)

NPVB=-1530000+222000X3.1699+237000X7.8237X0.6830

=440148(元)

(3)當(dāng)公司有充足的資金時，應(yīng)投資A項目。兩項目回收期基本相同，都在6到7年

之間收回。但項目A的凈現(xiàn)值大于項目B,投資A項目可增加公司的價值。

第七章習(xí)題答案

1.

假設(shè)李明達可以推薦當(dāng)選董事的人數(shù)為M

如果被選的董事人數(shù)為7人，那么180000=1000000M4-(7+1)+1,M=1人。

如果被選的董事人數(shù)為4人，那么180000=1000000M+(4+1)+1,M=0人。

2.

(1)

租賃開始日的現(xiàn)金流出量=14000元

1-7年稅后現(xiàn)金流出量=30000X(1-25%)-140004-7X25%

=22500-500=22000元

租賃方式下的現(xiàn)值合計=14000+22000X年金現(xiàn)值系數(shù)(7,10%)

=14000+22000X4.868

=121096元

(2)

每年償還的貸款額=148000+年金現(xiàn)值系數(shù)(7,10%)=148000+4.868=30402.63元

貸款分期等額償還表單位：元

年份貸款償還額①利息支付額②本金償還額③尚未償還本金④

=(4)X10%=①_②

0148000

130402.631480015602.63132397.37

230402.6313239.7417162.89115234.48

330402.6311523.4518879.1896355.3

430402.639635.5320767.1075588.20

530402.637558.8222843.8152744.39

630402.635274.4425128.1927616.20

730402.632786.43*27616.200

*=30402.63-27616.20

貸款購買方式下現(xiàn)金流量的現(xiàn)值1?算單位：元

年份貸款利息折舊費用③稅后現(xiàn)金流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值

償還額①支付額②=(148000-1000)④=0-(②+i=10%

③)X25%

130402.63148002100021452.630.90919500.44

230402.6313239.742100021842.700.82618042.67

330402.6311523.452100022271.770.75116726.10

430402.639635.532100022743.750.68315533.98

530402.637558.822100023262.930.62114446.28

630402.635274.442100023834.020.56413442.39

730402.632786.432100024456.020.51312545.94

現(xiàn)值合計110237.80

由于貸款購買方式下的現(xiàn)金流量現(xiàn)值較小，所以可以采用貸款購買方式。

3.

權(quán)證價格=內(nèi)在價值+時間價值

內(nèi)在價值=（正股市價-行權(quán)價格）X行權(quán)比例

行權(quán)價格=24元，行權(quán)比例=0.5

序號123456

正股市價（元）201827322438

權(quán)證價格（元）31610513

內(nèi)在價值（元）001.5*407

時間價值（元）314.5656

*=(27-24)X0.5

4.

（1）轉(zhuǎn)換比率=100+5=20股

假設(shè)可轉(zhuǎn)換債券按面值發(fā)行。

發(fā)行時的轉(zhuǎn)換溢價=認股權(quán)的價值=100-20X4.3=100-86=14元（或表示為14

4-86=16.28%）

（2）新增的在外發(fā)行股數(shù)=轉(zhuǎn)換比率X可轉(zhuǎn)換債券份數(shù)量

=（1004-4.8）X（2000000000+100）=416666667股

第八章習(xí)題答案

8-7：解：由于d=60%,R0E=16%則，能測算出該公司的可持續(xù)增長率:

16%<1-60%；

(1)可持續(xù)增長率(g)==6.838%

1-16%(1-60%)

(2)另外，由于D/E=50除且總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1.75,因此可計算出資產(chǎn)占銷售百

分比(A)=1/1.75=0.5714,根據(jù)題意可得：

P(l-60%)(l+0.5)

g(可持續(xù)增長率)==6.838%

0.5714-P(1-6O%)(1+0.5)

求出P=6.10%,即銷售凈利率必須達到6.10%。

8-8：

解：(1)由于稅后凈利=0+0.08S,即銷售凈利率為8雙同時，公司未來年度

的銷售預(yù)計為1000X(1+40%)=1400萬元,因此：

預(yù)計留存收益額=1400X8*X(1-50%)=56萬元

預(yù)計未來年度的留存收益總額=100+56=156萬元

上年(銷來年(銷售：上年(銷來年(銷售:

售：1000)1400)售：1000)1400)

流動資產(chǎn)300400流動負債160220

(50+0.25S)(10+0.15S)

固定資產(chǎn)600800長期銀行借款290290

(100+0.5S)

實收資本350350

留存收益100156

額外資本需求184

合計9001200合計1200

(2)在長期銀行借款和實收資本不變情況下，未來年度的額外資本需求量

=184萬元，其測算方式可以用表中方式來倒擠出，即：1200-(220+290+350+156)

=184萬元。

另外，也可用公式來求出，即：

額外資本需求=(AXSOXg)—(BXSOXg)-PXSOX(1+g)X(1-d)

=(0.25+0.5-0.15)X1000X40%-8%X1000X(1+40%)X(1-50%)

=184(萬元)

(1)測算該公司的未來年度可持續(xù)增長率。由于該公司基期的凈資產(chǎn)收益率

(ROE)=1000X8%/(350+100)=17.78%,因止匕：

可持續(xù)增長率(g)=17.78%11-50%)=9.756%

1-17.78%(1-50%)

或者用另一公式計算：

由于A=900(基期總資產(chǎn))/1000(基期銷售)=0.9,則:

g(可持續(xù)增長率)=」一8『-而頌訪="56%

I

(4)從計算中可以看出，公司可持續(xù)增長率近10%,而未來年度要求的銷售

增長率為40臨這樣對公司額外融資的需求將很大，其資本不足為184萬元。據(jù)

此，可行的財務(wù)政策有(它們可以同時使用)：第一，提高銷售凈利率；第二，

降低股利支付率；第三，增加額外借款；第四，提高固定資產(chǎn)的使用效率，即加

速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率；等等。

第九章習(xí)題答案

1.

(1)銷量=90000004-1000=9000單位

CM=9000X(1000-800)=1800000元

EBIT=1800000-2000000=-200000元

DOL=18000004-(-200000)=-9

DOL的含義：當(dāng)公司的銷售收入增加1%,公司的虧損就會減少9%。

(2)當(dāng)銷售收入提高11%,公司的EBIT=-200000X(1+(-9)XII%)=-2000元

2.

(1)公司的當(dāng)年利潤表如下：單位：萬元

銷售收入300

變動成本120=300X40%

邊際貢獻180

固定成本100

息稅前利潤80

利息費用12=500X30%X8%

稅前利潤_68

(2)DOL=1804-80=2.25,含義：當(dāng)公司的銷售收入增長1%,息稅前利潤就會增長2.25%。

DFL=804-68=1.18,含義：當(dāng)公司的息稅前利潤增長1%,每股收益就會增長1.18%。

DCL=180+68或=2.25X1.18=2.65,含義：當(dāng)公司的銷售收入增長1%,每股收益

就會增長2.65%。

(3)如果下年銷售收入提高4%,公司的EBIT會增長2.25X4%=9%；公司的EPS會增長

2.65X4%=10.6%?

3.

(1)U公司的價值=L公司的價值=200?10%=2000萬元

L公司的權(quán)益價值(E)=2000-1000=1000

(2)L公司的權(quán)益成本=10%+(10%-5%)X(1000-M000)=15%

L公司的加權(quán)平均成本=5%X(10004-2000)+15%X(10004-2000)=10%

(3)如果公司的所得稅率為25%,

U公司的價值=200X(1-25%)+10%=1500萬元

L公司的價值=1500+1000X25%=1750

L公司的權(quán)益價值(E)=1750-1000=750

L公司的權(quán)益成本=10%+(10%-5%)X(10004-750)X(1-25%)=15%

L公司的加權(quán)平均成本=5%X(1-25%)X(10004-1750)+15%X(7504-1750)=8.57%

4.

(1)

發(fā)行債券方案發(fā)行股票方案

利息費用3000X10%+4000X11%=740萬元3000X10%=300

普通股股數(shù)800萬股800+40004-20=1000萬股

假設(shè)利率為25%,

發(fā)行債券方案的EPS=(1600+400-740)X(1-25%)4-800=1.1817C

發(fā)行股票方案的EPS=(I600+400-300)X(1-25%)4-1000=1.275jt

(2)

假設(shè)兩種融資方案的無差異點為X萬元，則

(X-740)X(1-25%)4-800=(X-300)X(1-25%)4-1000

X=2500萬元

(3)

(4)

新生產(chǎn)線投產(chǎn)后公司的息稅前利潤總額可以達到2600萬元至5600萬元，超過了兩種融資

方案的無差異點，公司最好采用發(fā)行債券的方案。

第十一章習(xí)題答案

1、

計算：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=250萬/（820萬/365）=111（天）

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=180萬/（1150/365萬戶57（天）

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=87.5萬/（820萬/365尸39（天）

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=111+57-39=129天）

2、

[200x12%-(100+200x45%)x60%x8%]x(1-40%)

1)嚴格政策下：(100+200x45%)x(l-60%)’

[200xl2%-(100+200x50%)x60%x8%]x(l-40%)

-------------------------------------------------------------------------=10.8TO

中庸政策下:(100+200x50%)x(1-60%)

[200xl2%-(l00+200x60%)x60%x8%]x(l-40%)

---------------------------------------=9n.16%

寬松政策下:(100+200x60%)X。-60%)

2）不合理。

第十二章習(xí)題答案

1、

單位：萬元

現(xiàn)金收入119.52120X20%X(1-2%)+120X80%

減：工資、材料付款72120X60%

壞帳及收帳成本12120X10%

應(yīng)收帳款平均投資額機會成本9.79120^-30X(10X20%4-40X80%)X60%X12%

2123

公司應(yīng)采用這種信用政策。

2、

項目目前AB

銷售收入240000300000324000

利潤720009000097200

機會成本40001000016200

壞帳成本2400900019440

管理成本———

凈利潤656007100062560

3、

已知A=12000件，P=150元，C=5元

(1)不享受數(shù)量折扣時

經(jīng)濟訂貨批量、二杵己后豆,150=849(件)

采購成本12000X20=240000元

訂貨成本12000+849X150=2120元

儲存成本8494-2X5=2123元

年相關(guān)總成本244243元

(2)訂貨批量為2000件時,可獲折扣2%

采購成木12000X20X(1-2%)=235200元

訂貨成本12000+2000X150=900元

儲存成本2000+2X5=5000元

年相關(guān)總成本241100元

(3)訂貨批量為3000件時，可獲折扣5%

采購成本12000X20X(1-5%)=228000元

訂貨成本120004-3000X150=600元

儲存成本3000+2X5=7500元

年相關(guān)總成本236年0元

可見，訂貨批量為3000件時，總成本最低。

4、

已知A=4320件，P=30元，C=0.5元，H=2元

(1)計算商品的經(jīng)濟訂貨批量

2AP(C+H)

經(jīng)濟訂貨批量Q三

C