2021年鋼材價(jià)格暴漲暴跌 5月下旬鋼價(jià)區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)

Word年鋼材價(jià)格暴漲暴跌5月下旬鋼價(jià)區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)2021年上半年,鋼材市場(chǎng)走出了暴漲-暴跌-震蕩的三部曲。年后以來(lái)，鋼廠停產(chǎn)明顯，市場(chǎng)受前期悲觀情緒影響普遍庫(kù)存較低，而隨著現(xiàn)貨需求旺季的來(lái)臨，供需關(guān)系短期錯(cuò)配，期現(xiàn)貨價(jià)格暴漲，并在4月下旬達(dá)到階段性高點(diǎn)，部分品種漲幅甚至超過(guò)60%。隨后，在鋼廠大幅復(fù)產(chǎn)、供求關(guān)系逆轉(zhuǎn)的背景下，鋼價(jià)出現(xiàn)大幅下挫，月跌幅近千元。5月下旬以來(lái)，多空雙方陷入膠著狀態(tài)，鋼價(jià)呈現(xiàn)出區(qū)間震蕩的態(tài)勢(shì)。

上半年鋼材市場(chǎng)表現(xiàn)呈現(xiàn)出以下幾個(gè)特點(diǎn)：

鋼材價(jià)格暴漲暴跌，猴性十足。2021年是農(nóng)歷猴年，鋼價(jià)的表現(xiàn)可謂猴性十足，鋼價(jià)波動(dòng)幅度明顯加大，漲價(jià)時(shí)，日漲幅可達(dá)200、300元/噸，跌價(jià)時(shí)，也是類似的情況，市場(chǎng)變化猶如過(guò)山車，讓市場(chǎng)參與者大呼心臟難以承受。

鋼鐵企業(yè)盈利大幅改善。在鋼價(jià)大幅上漲的帶動(dòng)下，2021年以來(lái)，鋼企的盈利情況出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)，據(jù)MRI成本模型測(cè)算，3-4月鋼價(jià)明顯上漲時(shí)，許多鋼廠的盈利已達(dá)700-800元/噸，個(gè)別成本控制較好的企業(yè)盈利甚至超過(guò)1000元/噸，鋼廠的盈利情況大幅好轉(zhuǎn)。

分品種看，板材價(jià)格漲幅大于長(zhǎng)材。與2021年的“板弱長(zhǎng)強(qiáng)”相反，2021年板材的表現(xiàn)明顯強(qiáng)于長(zhǎng)材，主要是由于作為板材主要消耗大戶的汽車行業(yè)、機(jī)械行業(yè)等出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)，本輪鋼價(jià)的上漲也是最先由冷軋的上漲開(kāi)始。

分地區(qū)看，華東、華北漲幅最大。華東、華北上半年均價(jià)分別較2021年均價(jià)上漲4.2%和5.2%，漲幅大于其他區(qū)域，主要由于去年同期這兩個(gè)區(qū)域的跌幅最大，基數(shù)偏低。

鋼價(jià)的漲幅超過(guò)其他大宗商品。2021年大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)回暖跡象，黑色系的表現(xiàn)尤為亮眼。以有色金屬為例，截至6月13日，電解鋁較年初上漲11.8%，0#鋅錠上漲20.7%，而1#鉛錠還下跌了3.6%。銅也較年初下跌2%。

期貨價(jià)格的漲幅大于現(xiàn)貨。對(duì)比期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的上漲幅度可以發(fā)現(xiàn)，截至6月13日,螺紋和熱軋期貨價(jià)格較年初漲幅分別為22.1%和21.1%，明顯超過(guò)了現(xiàn)貨價(jià)格的漲幅。

上半年鋼價(jià)的大幅回升可歸納為以下幾方面原因：

資金對(duì)鋼價(jià)形成支撐。1月份新增人民幣貸款2.51萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)71%，1月M2貨幣供應(yīng)達(dá)到141.62萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14%，以上數(shù)據(jù)大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。2月份新增信貸雖然同比小幅減少，但1-2月新增人民幣貸款綜合達(dá)到了3.24萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)了30%。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，中長(zhǎng)期非金融性公司新增人民幣貸款和中長(zhǎng)期新增居民貸款占新增人民幣貸款的比重分別達(dá)到了69%和25%，顯示出新增人民幣貸款大量用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)及住房投資。投資的大幅增長(zhǎng)對(duì)鋼價(jià)形成了一定的支撐。

供需錯(cuò)配是價(jià)格上漲的最重要原因。從一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看出，固定資產(chǎn)投資增速、工業(yè)增加值增速、房地產(chǎn)新開(kāi)工面積增速、汽車產(chǎn)量增速、挖掘機(jī)銷量增速均超出市場(chǎng)預(yù)期并且增速回升。而與此同時(shí)，鋼廠受制于資金等因素導(dǎo)致復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2021年全行業(yè)停產(chǎn)高爐產(chǎn)能接近1.5億噸，占全部產(chǎn)能比例13%，而4月中旬之前，復(fù)產(chǎn)或有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃的比例僅有40%(或占總產(chǎn)能5%)，意味著有8%的產(chǎn)能仍然未能快速?gòu)?fù)產(chǎn)，主要原因是資金無(wú)法到位，這就導(dǎo)致了供需的錯(cuò)配，從而支撐了價(jià)格的大幅反彈。

據(jù)《2021-2021年中國(guó)大中型鋼材產(chǎn)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》分析，低庫(kù)存助推了鋼價(jià)的漲幅。由于2021年價(jià)格的暴跌，貿(mào)易商囤貨的情況越來(lái)越少，社會(huì)庫(kù)存處于歷年來(lái)最低的水平，按照往年經(jīng)驗(yàn)，一般鋼材社會(huì)庫(kù)存在3月初見(jiàn)頂后全年將處于去庫(kù)存的過(guò)程中，而2021年直到10月底，庫(kù)存才降至1000萬(wàn)噸以下，2021年去庫(kù)進(jìn)度較2021年快了超過(guò)6個(gè)月，這一方面是由于貿(mào)易商對(duì)囤貨的消極態(tài)度，另一方面由于旺季來(lái)臨疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的鋼材需求的快速擴(kuò)張。

油價(jià)的上漲為大宗商品價(jià)格的反彈提供了支撐基礎(chǔ)。從本輪大宗商品反彈幅度來(lái)看，油價(jià)漲幅位居各品種前列，作為大宗商品成本之源，油價(jià)大幅上漲很大程度上夯實(shí)了大宗商品成本支撐的基礎(chǔ)。

下半年鋼價(jià)展望

展望下半年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇，但歐元區(qū)增長(zhǎng)乏力，日本經(jīng)濟(jì)增速放緩，新興市場(chǎng)前景仍不樂(lè)觀，加之國(guó)外對(duì)于中國(guó)的反傾銷日益加強(qiáng)，預(yù)計(jì)下半年外需將有所轉(zhuǎn)弱。內(nèi)需方面，房地產(chǎn)動(dòng)力邊際上可能減弱，制造業(yè)低迷態(tài)勢(shì)難以明顯好轉(zhuǎn)，政府大力倡導(dǎo)供給側(cè)改革，這意味著去產(chǎn)能、去杠桿仍將是下半年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的主題，預(yù)計(jì)2021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將溫和下行至6.8%左右;根據(jù)供需模型進(jìn)行測(cè)算，基于2021年GDP增速6.8%的假設(shè)前提，在不考慮庫(kù)存變化的情況下，2021年粗鋼產(chǎn)量有望下降0.62%至7.99億噸左右;粗鋼表觀消費(fèi)將下降1.28%至6.92億噸左右。

價(jià)格方面，我們認(rèn)為2021年上半年鋼材價(jià)格暴漲的態(tài)勢(shì)在下半年將難以延續(xù)，年內(nèi)高點(diǎn)大概率已在上半年出現(xiàn)，下半年將以區(qū)間弱勢(shì)震蕩行情為主，期間可能出