企業(yè)信用評級報告

東方金誠國際信用評估有限公司借款企業(yè)信用評級浙江龍盛集團(tuán)股份有限公司借款企業(yè)信用評級報告浙江龍盛集團(tuán)股份有限公司評級時間：二零一三年拾貳月叁拾壹日東方金誠國際信用評估有限公司浙江分公司地址：杭州市慶春路225號西湖時代廣場522310006電話真址：評級聲明一、受浙江龍盛集團(tuán)股份有限公司委托，東方金誠國際信用評估有限公司(簡稱“東方金誠”)對其進(jìn)行信用評級。除因本次評級事項東方金誠與受評企業(yè)構(gòu)成委托關(guān)系外，東方金誠、評級人員與受評企業(yè)不存在任何影響評級行為獨立、客觀、公正的關(guān)聯(lián)關(guān)系。二、東方金誠與評級人員履行了勤勉盡責(zé)、實地調(diào)查和誠信義務(wù)，有充分理由保證所出具的評級報告遵循了真實、客觀、公正的原則。三、本信用評級報告的評級結(jié)論是東方金誠依據(jù)合理的內(nèi)部信用評級標(biāo)準(zhǔn)和程序做出的獨立判斷，未因受評企業(yè)和其他任何組織或個人的不當(dāng)影響改變評級意見。四、本信用評級報告用于相關(guān)決策參考，并非是某種決策的結(jié)論、建議等。五、受評企業(yè)對其所提供資料的合法性、真實性、完整性負(fù)責(zé)。六、浙江龍盛集團(tuán)股份有限公司信用等級有效期為一年，自二零一二年壹月壹日至二零一三年拾貳月叁拾壹日止。東方金誠保留對其信用狀況的跟蹤觀察并根據(jù)實際情況及時調(diào)整與公布信用級別變化之權(quán)力。企業(yè)概況浙江龍盛集團(tuán)股份有限公司系經(jīng)原浙江省人民政府證券委員會浙證委[1997]170號文件批復(fù)同意，由浙江龍盛集團(tuán)股份有限公司職工持股會、上虞道墟鎮(zhèn)集體資產(chǎn)經(jīng)營公司、上虞市國有資產(chǎn)經(jīng)營總公司等三家法人和阮水龍等10位自然人共同發(fā)起成立。截至2013年9月末，自然人阮水龍、阮偉祥、阮偉興、項志峰分別持有該公司19482.70萬股、11999.29萬股、9400.00萬股、5224.13萬股股份，其中阮水龍和阮偉祥、阮偉興為父子關(guān)系，阮水龍與項志峰為翁婿關(guān)系，四人合計持有公司31.40%股份，為公司控股股東和實際控制人。表1：公司最新股權(quán)結(jié)構(gòu)股東持有股份（萬股）股權(quán)比例（%）阮水龍19482.7013.27阮偉祥11999.298.17阮偉興9400.00640項志峰5224.133.56合計31.40資料來源：公司提供，東方金誠整理經(jīng)營范圍包括：染料及助劑、化工產(chǎn)品的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)咨詢服務(wù)、生產(chǎn)、銷售；上述產(chǎn)品的原輔材料、機(jī)械設(shè)備、儀器儀表及零配件、包裝制品的銷售。公司自產(chǎn)的各類染料、助劑、化工中間體的出口；公司生產(chǎn)、科研所需的原輔材料、機(jī)械設(shè)備、儀器儀表及零配件的進(jìn)口，實業(yè)投資，資產(chǎn)管理。公司有3個控股主要子公司，分別為浙江安盛化工有限公司、浙江龍盛薄板有限公司、上海龍盛薄板有限公司。如上圖2.經(jīng)營分析經(jīng)營環(huán)境該公司主業(yè)為染料、中間體、減水劑以及純堿、合成氨等無機(jī)化工產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售，其中染料和中間體業(yè)務(wù)目前是公司的支柱業(yè)務(wù)。2008年以來，公司以化工業(yè)務(wù)為依托，積極進(jìn)行多元化拓展，先后進(jìn)入汽車配件、房地產(chǎn)等領(lǐng)域。另外，公司還從事部分股權(quán)投資業(yè)務(wù)。燃料行業(yè)“十一五”期間，我國染料行業(yè)實現(xiàn)了較大成績，產(chǎn)業(yè)升級步伐加快，工業(yè)集團(tuán)化、產(chǎn)業(yè)園區(qū)化的發(fā)展模式凸顯，大型企業(yè)的全球化發(fā)展趨勢初步形成。但染料產(chǎn)品的附加值總體較低，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，提高生產(chǎn)技術(shù)水平和實現(xiàn)產(chǎn)品差異化和高附加值是未來發(fā)展趨勢。產(chǎn)業(yè)集聚、集約發(fā)展和提高工業(yè)準(zhǔn)入門檻成為政策主導(dǎo)方向?！笆晃濉逼陂g，我國染料行業(yè)實現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值年均增長6.29%，工業(yè)銷售收入年均增長6.20%，產(chǎn)量年均增長2.67%，其中染料產(chǎn)量年均增長1.98%，有機(jī)顏料產(chǎn)量年均增長5.18%，出口貿(mào)易年均增長2.25%，直接出口世界130多個國家和地區(qū)，約占世界進(jìn)出口貿(mào)易的三分之一。2010年染料行業(yè)實現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值409.10億元，較上年增長6.62%，工業(yè)銷售收入395.50億元，較上年增長10.94%，利稅合計42.30億元，較上年增長32.60%，產(chǎn)量98.00萬噸，較上年增長8.77%，其中有機(jī)顏料產(chǎn)量22.40萬噸，較2009年增長23.08%，達(dá)到了國際金融危機(jī)前的歷史最好水平。出口貿(mào)易和消費數(shù)量也實現(xiàn)穩(wěn)步增長?！笆晃濉逼陂g，我國染料產(chǎn)業(yè)集聚取得了初步成果，工業(yè)集團(tuán)化發(fā)展模式凸顯，產(chǎn)業(yè)園區(qū)已初具規(guī)模，入駐園區(qū)的生產(chǎn)企業(yè)占70%，產(chǎn)量占85%。浙江省染料企業(yè)已成為我國染料工業(yè)的主導(dǎo)力量，成為我國各類染料、有機(jī)顏料的領(lǐng)軍企業(yè)集團(tuán)，產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的65%。（二）經(jīng)營狀況該公司采取多元化的發(fā)展策略，以染料業(yè)務(wù)為依托，向上游中間體及無機(jī)化工領(lǐng)域滲透，并橫向發(fā)展減水劑等相關(guān)產(chǎn)品。經(jīng)過多年發(fā)展，公司化工業(yè)務(wù)已形成相當(dāng)規(guī)模，在同行業(yè)中具有較強(qiáng)的競爭實力。資料來源：公司提供，東方金誠整理從該公司2010年收入及利潤結(jié)構(gòu)來看，染料、中間體、減水劑等專用化學(xué)品收入為56.05億元，占營業(yè)收入的83.94%，貢獻(xiàn)毛利13.87億元，占經(jīng)營毛利總額的89.83%，是公司主要的收入、利潤及現(xiàn)金流來源；汽配業(yè)務(wù)收入為8.62億元，占營業(yè)收入的12.91%，貢獻(xiàn)毛利1.02億元，占經(jīng)營毛利總額6.61%。在專用化學(xué)品中，分散染料、活性染料、中間體、減水劑及其他化學(xué)品收入分別為16.69億元、9.64億元、6.95億元、9.20億元及6.92億元，貢獻(xiàn)毛利分別為4.98億元、2.04億元、2.65億元、1.84億元及1.21億元。染料業(yè)務(wù)特別是分散染料對公司盈利貢獻(xiàn)較大。染料業(yè)務(wù)該公司是我國染料行業(yè)的龍頭企業(yè)，現(xiàn)有分散染料產(chǎn)能約12萬噸，產(chǎn)量連續(xù)多年居世界第一；活性染料產(chǎn)能約7萬噸，產(chǎn)銷量亦居國內(nèi)前列。近兩年，公司分散染料及活性染料產(chǎn)能利用率平均在80%左右，2010年分散染料產(chǎn)量為9.63萬噸，活性染料產(chǎn)量為5.13萬噸，近三年持續(xù)增長。資料來源：公司提供2008-2010年該公司分散及活性染料銷售收入合計分別為20.98億元、20.69億元和26.33億元。其中，分散染料近三年收入分別為13.14億元、13.92億元和16.69億元，呈逐年上升趨勢；活性染料近三年收入分別為7.84億元、6.76億元和9.64億元，呈先抑后揚走勢。公司分散染料主要用于絳綸等織物染色，相關(guān)服飾產(chǎn)品以內(nèi)銷為主，內(nèi)需市場的持續(xù)增長為其提供了良好的銷售環(huán)境。該公司染料產(chǎn)品以內(nèi)銷為主，出口比例不高，2008-2010年度出口比例分別為13.13%、14.18%和15.85%。銷售模式上，公司在國內(nèi)市場主要采取直接銷售的模式，已在全國二十多個省份設(shè)有銷售機(jī)構(gòu)或者銷售人員，重點銷售區(qū)域集中在浙江、江蘇、廣東三大區(qū)域。國際市場方面，公司主要采取海外獨家代理、直接設(shè)立海外分公司以及通過其他外貿(mào)企業(yè)銷售三種模式進(jìn)行銷售。公司營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)情況較好，近三年分散染料和活性染料的產(chǎn)銷率均在95%以上。原材料成本約占公司產(chǎn)品成本的80%-90%，其成本控制對于提升公司競爭力具有重要意義。在自主研發(fā)方面，截至2010年末公司累計獲得授權(quán)發(fā)明專利57項，居國內(nèi)同行業(yè)前列，具有一定技術(shù)優(yōu)勢。目前，我國國內(nèi)染料市場處于寡頭競爭狀態(tài)。在分散染料市場，該公司與浙江閏土、杭州吉華三家企業(yè)合計占據(jù)約80%的市場份額。其中，公司市場份額為35%，排名第一。和另兩家公司相比，由于產(chǎn)業(yè)鏈更為完整，能夠自身供給部分中間原料，公司分散染料的在產(chǎn)品定價方面具有一定的話語權(quán)。在活性染料市場，公司主要競爭對手為湖北楚源集團(tuán)。最近三年，公司活性染料國內(nèi)市場占有率由13%提高到20%，目前位列國內(nèi)第二，僅次于湖北楚源集團(tuán)。（三）經(jīng)營優(yōu)勢與風(fēng)險1．經(jīng)營優(yōu)勢(1)部分主導(dǎo)產(chǎn)品的市場地位突出作為國內(nèi)染料及中間體行業(yè)的龍頭企業(yè)，該公司主導(dǎo)產(chǎn)品在產(chǎn)能、產(chǎn)銷量和市場份額方面均居國內(nèi)同行業(yè)前列，具有較為明顯的競爭優(yōu)勢。公司分散染料產(chǎn)能為12萬噸，占全國市場份額的40%左右，具有一定的定價話語權(quán)；活性染料產(chǎn)能為7萬噸左右；間苯二胺產(chǎn)能約為3萬噸，占國內(nèi)約80%市場份額。（2)上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)較明顯該公司已初步形成以硫化工系列產(chǎn)品為上游產(chǎn)品，間苯二胺等中間體為中游產(chǎn)品，染料、助劑等紡織用化學(xué)品為下游產(chǎn)品的完整產(chǎn)業(yè)鏈。通過產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)物質(zhì)與能量的循環(huán)利用，有效降低生產(chǎn)成本，相比同行業(yè)其他企業(yè)，具有一定的上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)優(yōu)勢。(3)技術(shù)實力較強(qiáng)該公司擁有一個省級技術(shù)中心、一個開放式研發(fā)機(jī)構(gòu)和企業(yè)博士后流動工作站、一個以上海為中心的科技和投資發(fā)展平臺，同時正積極籌建國家級技術(shù)研發(fā)中心。公司已擁有如低壓液相催化加氫生產(chǎn)芳香胺技術(shù)、分散染料拼混和后處理晶型加工技術(shù)、活性染料復(fù)配增效技術(shù)、染料用高效重氮化劑生產(chǎn)技術(shù)等一大批自主研發(fā)或合作開發(fā)的具有國際先進(jìn)水平的生產(chǎn)技術(shù)，并在工業(yè)化應(yīng)用中取得了明顯的效果。(4)節(jié)能環(huán)保優(yōu)勢節(jié)能環(huán)保已成為染料化工行業(yè)主要的進(jìn)入壁壘之一。該公司通過各項節(jié)能減排技術(shù)和工藝的應(yīng)用，在單個項目內(nèi)部，通過實施清潔生產(chǎn)，進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化、生態(tài)化設(shè)計，在裝置間形成產(chǎn)業(yè)共生體，實行資源、信息共享，應(yīng)用工業(yè)生態(tài)原理，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)共生網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)化設(shè)計，實現(xiàn)能源的最大限度節(jié)約和污染物的最小限度排放。與同行業(yè)其他企業(yè)相比，公司在產(chǎn)品和生產(chǎn)工藝的節(jié)能環(huán)保方面處于領(lǐng)先地位。2．經(jīng)營風(fēng)險部分下游行業(yè)需求恢復(fù)不確定性帶來的經(jīng)營風(fēng)險，該公司多元化經(jīng)營戰(zhàn)略成果已初步顯現(xiàn)，但目前染料業(yè)務(wù)占營業(yè)收入和利潤的比重仍較高，活性染料受益于部分海外市場需求恢復(fù)，其銷售情況有所好轉(zhuǎn)，但可持續(xù)性仍存在諸多不確定因素。公司染料業(yè)務(wù)未來收入情況仍需持續(xù)關(guān)注。(2)環(huán)境保護(hù)成本上升風(fēng)險“十一五”期間我國節(jié)能減排形勢十分嚴(yán)峻，環(huán)保治理要求更加嚴(yán)格。該公司所處精細(xì)化工行業(yè)屬于高污染行業(yè)，生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的“三廢”會對環(huán)境造成一定污染。隨著國家和社會環(huán)保要求的日趨嚴(yán)格，企業(yè)生產(chǎn)的環(huán)保成本將進(jìn)一步提高，從而可能給公司的發(fā)展帶來一定影響。公司快速擴(kuò)張中的管理風(fēng)險該公司近三年資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴(kuò)張，業(yè)務(wù)范圍不斷拓展，對其管理水平和專業(yè)技術(shù)人才提出更高的要求。若公司在管理制度與專業(yè)技術(shù)人才方面不能根據(jù)經(jīng)營情況的變化及時做出調(diào)整，將對其未來發(fā)展產(chǎn)生不利影響。(4)德司達(dá)收購后的整合風(fēng)險2010年2月新加坡KIRI收購德司達(dá)主要破產(chǎn)資產(chǎn)，若該公司行使可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股權(quán)，將成為德司達(dá)的實際控制人。收購?fù)瓿珊螅嚓P(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)的整合工作已啟動，但考慮到公司海外業(yè)務(wù)運營經(jīng)驗不足，國際市場未來需求的恢復(fù)也面臨諸多不確定性因素，德司達(dá)未來經(jīng)營業(yè)績存在一定不確定性，公司該項投資的實際效益有待觀察。(5)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的政策風(fēng)險該公司2009年開始涉足房地產(chǎn)業(yè)，投資規(guī)模相對較大。2010年第二季度以來，受國家一系列調(diào)控政策影響，房地產(chǎn)市場進(jìn)入新一輪調(diào)整周期的可能性較大，公司部分在開發(fā)項目未來市場前景的不確定性增加。另外，公司對部分房地產(chǎn)企業(yè)的債權(quán)投資存在一定風(fēng)險，未來本金的收回取決于被投資項目的開發(fā)、銷售情況，需持續(xù)關(guān)注。(6)其他產(chǎn)業(yè)投資項目風(fēng)險該公司對部分發(fā)展前景良好的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以期在其上市后獲取較高溢價或從其長期增長中獲取投資收益。至2009年末，公司該類投資累計約5.60億元，其中包括創(chuàng)業(yè)投資3.60億元。公司已建立專業(yè)化的投資團(tuán)隊，并制定相應(yīng)的風(fēng)險控制制度，但由于創(chuàng)投業(yè)務(wù)高風(fēng)險高收益的特征，仍存在一定的投資損失風(fēng)險。（四）發(fā)展戰(zhàn)略該公司將在未來幾年，一方面以產(chǎn)業(yè)鏈整合、技術(shù)創(chuàng)新為根本切入點，以現(xiàn)有技術(shù)和產(chǎn)品為基礎(chǔ)，通過對現(xiàn)有產(chǎn)品的二次開發(fā)和深度挖掘?qū)崿F(xiàn)新的突破，確保在染料、中間體、建材化工等多個細(xì)分市場保持領(lǐng)先地位，力爭成為世界一流的專用化學(xué)品生產(chǎn)服務(wù)商；另一方面，迅速強(qiáng)化無機(jī)化工領(lǐng)域業(yè)務(wù)，確保公司新的利潤增長點能夠快速發(fā)揮效應(yīng)。與此同時，公司還將積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸，產(chǎn)品線橫向擴(kuò)張，通過業(yè)務(wù)交換、出售、收購、合并、分割等一系列的優(yōu)化重組，延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，以降低成本，提升經(jīng)營效益。隨著國家環(huán)保政策要求的不斷提高，該公司已將環(huán)境保護(hù)作為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的重要內(nèi)容。并計劃在未來幾年內(nèi)，一方面大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、推廣清潔生產(chǎn)，依靠科技進(jìn)步，提高資源循環(huán)利用水平；另一方面，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開發(fā)環(huán)保型、高品位、高附加值產(chǎn)品。此外，依托精細(xì)化工業(yè)務(wù)的已有優(yōu)勢，該公司將繼續(xù)多元化的經(jīng)營思路，積極把握資本市場機(jī)遇，并繼續(xù)在有高速增長潛力的行業(yè)領(lǐng)域通過股權(quán)投資獲得外延式增長，獲取新的利潤增長點。財務(wù)分析財務(wù)分析（一）債務(wù)分析1.債務(wù)結(jié)構(gòu)隨著經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張及對外投資的增加，該公司近年來負(fù)債經(jīng)營程度有所提高，2007-2009年末負(fù)債總額分別為14.47億元、28.38億元、50.69億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為34.30%、46.33%、54.10%。2009年由于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)及化工主業(yè)投資規(guī)模較大，公司外部融資額增加，年末負(fù)債總額同比增長78.63%。從負(fù)債構(gòu)成情況看，該公司負(fù)債主要為銀行借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付債券等剛性債務(wù)。截至2009年末，公司銀行借款總額為14.35億元，應(yīng)付票據(jù)為12.39億元，應(yīng)付債券為10.47億元，三者合計達(dá)37.21億元，占年末負(fù)債總額的73.41%。銀行借款中，短期借款占67.55%。應(yīng)付票據(jù)均為銀行承兌匯票。2009年9月，經(jīng)證監(jiān)會以證監(jiān)許可［2009］889號文批準(zhǔn)，公司對外發(fā)行可轉(zhuǎn)債12.50億元，扣除承銷費用后實際募得資金12.28億元，主要用于龍山化工搬遷項目及間苯二酚、間氨基苯酚聯(lián)產(chǎn)項目，轉(zhuǎn)股期為發(fā)行結(jié)束6個月后至債券到期日。截至2009年末，公司應(yīng)付債券科目余額為10.47億元。2010年5月，由于股價連續(xù)20天超過轉(zhuǎn)股價格的130%，根據(jù)發(fā)行條款，公司啟動提前贖回程序。由于大多數(shù)股東選擇行使轉(zhuǎn)股權(quán)，公司支付的贖回資金總計僅為296.30萬元。從債務(wù)期限結(jié)構(gòu)看，該公司2007-2009年末的長短期債務(wù)比分別為1.19%、25.00%和57.37%。由于可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，公司2009年末非流動負(fù)債同比增長了225.56%，使長短期債務(wù)比有所上升?？偟膩砜矗径唐谪?fù)債占比2007-2009年呈下降趨勢，集中償付壓力有限，財務(wù)結(jié)構(gòu)較穩(wěn)健。2010年該公司以短期借款為房地產(chǎn)投資提供支持，其負(fù)債結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，負(fù)債總額9月末增至62.90億元，其中流動負(fù)債占比升至88.82%，銀行借款較2009年末增加16.41億元，其中短期借款增加16.56億元。同時，由于可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，公司股東權(quán)益9月末增至62.53億元，資產(chǎn)負(fù)債率為50.15%，財務(wù)結(jié)構(gòu)仍較穩(wěn)健。2.公司借款情況該公司近年來銀行借款規(guī)模呈不斷增大趨勢，2007-2009年末銀行借款余額分別為4.49億元、10.34億元、14.35億元。其中，短期借款占比分別為81.33%、78.60%、67.55%。公司銀行借款主要用于補(bǔ)充經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大所帶來的流動資金需要以及新建產(chǎn)能、房地產(chǎn)投資等，近兩年投資項目的增加使公司長期借款占比有所上升。從借款類型來看，公司2009年末銀行借款中，67.04%為保證借款，取得方式一般為子公司承借，公司本部擔(dān)保。公司本部2009年末借款余額為4.44億元，以信用借款為主。2010年公司銀行借款規(guī)模進(jìn)一步增大，9月末短期借款占比升至85.33%。（二）盈利性分析該公司主業(yè)突出，2007-2009年主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比重均在96%以上。其中，化工業(yè)務(wù)收入占比三年來分別為88.97%、96.40%、90.54%，是公司主要的收入來源。2008年下半年以來，受國際金融危機(jī)影響，公司活性染料銷售收入有所下降，但減水劑產(chǎn)品受下游房地產(chǎn)、基建行業(yè)增長拉動，銷售增長較快。同時，公司分散染料、中間體、無機(jī)化工等產(chǎn)品受益于內(nèi)需市場持續(xù)增長，銷售收入保持增長態(tài)勢。汽配業(yè)務(wù)于2008年11月正式投產(chǎn)后，經(jīng)營效益開始逐步體現(xiàn)。公司2007-2009年主業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)張，營業(yè)收入分別為33.45億元、42.25億元、46.19億元，經(jīng)營毛利分別為7.51億元、10.89億元、11.78億元，主業(yè)盈利能力不斷提升。從主要產(chǎn)品毛利率變化情況看，該公司活性染料、減水劑、中間體等產(chǎn)品近年來毛利率呈上升趨勢，分散染料2009年毛利率同比略有下降，但仍高于2007年水平。公司2009年綜合毛利率為25.51%，與2008年基本持平。總體而言，公司主業(yè)的毛利率基本維持在較好水平。該公司期間費用以管理費用為主，2007-2009年占期間費用的比重分別為47.80%、50.06%、63.85%，銷售費用和財務(wù)費用相對較少。2007-2009年公司期間費用與營業(yè)收入的比分別為9.81%、12.66%、10.34%，波動幅度較小。該公司利潤的主要來源為經(jīng)營毛利，2007-2009年利潤總額分別為4.20億元、5.21億元、7.65億元，凈利潤分別為3.93億元、4.79億元、6.93億元，逐年增加。但由于近兩年投資規(guī)模較大，資產(chǎn)增長較快，公司總資產(chǎn)報酬率呈下降趨勢，2007-2009年分別為13.94%、12.07%、10.28%。未來隨著新建產(chǎn)能的逐步釋放以及房地產(chǎn)項目的竣工銷售，公司經(jīng)營效益有望進(jìn)一步提高，總資產(chǎn)報酬率將有所提升。公司2007-2009年凈資產(chǎn)收益率分別為19.39%、15.82%、18.27%。2010年受益于經(jīng)營環(huán)境的持續(xù)好轉(zhuǎn)，該公司經(jīng)營狀況良好，各項業(yè)務(wù)收入均同比上升，1-9月累計營業(yè)收入達(dá)48.03億元，超過2009年全年水平；凈利潤達(dá)6.33億元，同比增長25.35%。（三）現(xiàn)金流分析該公司下游客戶較為分散，并且通過嚴(yán)格執(zhí)行銷售業(yè)務(wù)代表考核制度來提高回款速度，其營業(yè)收入現(xiàn)金率一直較高，2007-2009年分別為102.47%、114.45%、105.82%。隨著經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流入總量呈上升趨勢，2007-2009年分別為37.28億元、49.99億元、56.28億元。但公司2009年房地產(chǎn)項目投資規(guī)模較大，支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金同比增長153.65%，同時考慮到原料漲價，公司采購規(guī)模加大，當(dāng)年購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金同比增長35.05%，使經(jīng)營活動現(xiàn)金流呈凈流出狀態(tài)，流出凈額達(dá)5.69億元。如不計房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，公司2009年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入6.58億元，較2008年略有下降。在投資方面，該公司近年來加大產(chǎn)能投資及并購力度，2007-2009年投資活動現(xiàn)金凈流出分別為6.34億元、9.71億元、7.52億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流無法為其提供足夠的資金支持，公司外部融資規(guī)模不斷增大。2007年公司向社會公開發(fā)行人民幣普通股實際募集資金11.16億元，2009年公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債實際募集資金12.28億元，皆主要用于產(chǎn)能擴(kuò)大項目。兩次融資使公司的資本實力得到增強(qiáng)，一定程度上減少了擴(kuò)張過程中的財務(wù)風(fēng)險。2010年受益于主業(yè)的持續(xù)增長，該公司1-9月銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金達(dá)57.53億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入總量為65.70億元，皆超過2009年全年水平。但由于房地產(chǎn)投資規(guī)模較大，公司1-9月經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出11.53億元。投資方面，由于在建產(chǎn)能項目的推進(jìn)以及支付可轉(zhuǎn)債認(rèn)購款等因素，公司投資活動現(xiàn)金凈流出5.66億元。（四）評價該公司近年來經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，負(fù)債經(jīng)營程度有所提高，且負(fù)債中剛性債務(wù)占比較大，但其資產(chǎn)流動性充足，短期集中償付壓力不大?？赊D(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后，公司資本實力及財務(wù)穩(wěn)健性進(jìn)一步增強(qiáng)，后續(xù)融資空間較大。該公司主業(yè)盈利能力較強(qiáng)，近年來營業(yè)利潤隨經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大呈上升趨勢。后期隨著新建產(chǎn)能的逐步釋放及房地產(chǎn)項目的竣工銷售，公司經(jīng)營效益有望進(jìn)一步提升。公司目前財務(wù)彈性較好，總體財務(wù)風(fēng)險不大，但部分非染料業(yè)務(wù)面臨的不確定性因素較多，未來可能對公司信用質(zhì)量造成一定影響。評級結(jié)論該公司內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)設(shè)置能夠適應(yīng)現(xiàn)階段經(jīng)營管理的需求；公司不斷完善各項內(nèi)部控制管理制度，制度執(zhí)行情況總體較好，管理運作較為規(guī)范；公司重視信息化建設(shè)工作，能夠運用現(xiàn)代化信息平臺和專業(yè)軟件來提高工作和決策效率；公司人員素質(zhì)基本能夠滿足現(xiàn)階段經(jīng)營管理的需要。該公司是我國染料行業(yè)的龍頭企業(yè)，其主導(dǎo)產(chǎn)品的產(chǎn)銷量及市場份額均居同行業(yè)前列。雖然國際金融危機(jī)對公司部分染料產(chǎn)品，特別是活性染料銷售帶來一定影響，但受益于內(nèi)需市場的持續(xù)增長，公司染料業(yè)務(wù)整體經(jīng)營穩(wěn)定。同時，中間體、減水劑及無機(jī)化工業(yè)務(wù)持續(xù)增長，同染料業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)不斷加強(qiáng)。受益于部分中間體產(chǎn)品明顯的成本優(yōu)勢及上下游一體化的產(chǎn)業(yè)鏈布局，公司精細(xì)化工業(yè)務(wù)整體競爭力突出。此外，公司積極進(jìn)行海外業(yè)務(wù)拓展，對國際市場的影響力有所增強(qiáng)，但部分被合并企業(yè)仍在整合過程中，其未來經(jīng)營效益仍存在一定不確定性。以精細(xì)化工業(yè)務(wù)為依托，該公司近年來積極進(jìn)行多元化探索，先后涉足汽車配件、房地產(chǎn)等行業(yè)并對外進(jìn)行股權(quán)投資。業(yè)務(wù)范圍的拓展使公司盈利點有所增加，但也使公司經(jīng)營風(fēng)險有所增大。特別是公司房地產(chǎn)領(lǐng)域投資規(guī)模相對較大，在國家加大政策調(diào)控力度的背景下，其項目開發(fā)前景的不確定性有所增加，或?qū)菊w經(jīng)營帶來一定影響。該公司近年來經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，負(fù)債經(jīng)營程度有所提高，且負(fù)債中剛性債務(wù)占比較大，但其資產(chǎn)流動性充足，短期集中償付壓力不大?？赊D(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后，公司資本實力及財務(wù)穩(wěn)健性進(jìn)一步增強(qiáng)，后續(xù)融資空間較大。該公司主業(yè)盈利能力較強(qiáng)，近年來營業(yè)利潤隨經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大呈上升趨勢。后期隨著新建產(chǎn)能的逐步釋放及房地產(chǎn)項目的竣工銷售，公司經(jīng)營效益有望進(jìn)一步提升。公司目前財務(wù)彈性較好，總體財務(wù)風(fēng)險不大，但部分非染料業(yè)務(wù)面臨的不確定性因素較多，未來可能對公司信用質(zhì)量造成一定影響。經(jīng)本評級機(jī)構(gòu)信用評級委員會評審，評定浙江龍盛集團(tuán)股份有限公司主體長期信用等級為AA級，評級展望為穩(wěn)定。附件附件1：等級符號及定義附件2：企業(yè)基本情況附件3：企業(yè)主要財務(wù)數(shù)據(jù)附件4：企業(yè)主要財務(wù)指標(biāo)附件5：主要財務(wù)指標(biāo)計算公式附件6：跟蹤評級安排

附件1：等級符號及定義符號定義AAA短期債務(wù)的支付能力和長期債務(wù)的償還能力具有最大保障；經(jīng)營處于良性循環(huán)狀態(tài)，不確定因素對經(jīng)營與發(fā)展的影響最小。AA短期債務(wù)的支付能力和長期債務(wù)的償還能力很強(qiáng)；經(jīng)營處于良性循環(huán)狀態(tài)，不確定因素對經(jīng)營與發(fā)展的影響很小。A短期債務(wù)的支付能力和長期債務(wù)的償還能力較強(qiáng)；企業(yè)經(jīng)營處于良性循環(huán)狀態(tài)，未來經(jīng)營與發(fā)展易受企業(yè)內(nèi)外部不確定因素的影響，盈利能力和償債能力會產(chǎn)生波動。BBB短期債務(wù)的支付能力和長期債務(wù)償還能力一般，目前對本息的保障尚屬適當(dāng)；企業(yè)經(jīng)營處于良性循環(huán)狀態(tài)，未來經(jīng)營與發(fā)展受企業(yè)內(nèi)外部不確定因素的影響，盈利能力和償債能力會有較大波動，約定的條件可能不足以保障本息的安全。BB短期債務(wù)支付能力和長期債務(wù)償還能力較弱；企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展?fàn)顩r不佳，支付能力不穩(wěn)定，有一定風(fēng)險。B短期債務(wù)支付能力和長期債務(wù)償還能力較差；受內(nèi)外不確定因素的影響，企業(yè)經(jīng)營較困難，支付能力具有較大的不確定性，風(fēng)險較大。CCC短期債務(wù)支付能力和長期債務(wù)償還能力很差；受內(nèi)外不確定因素的影響，企業(yè)經(jīng)營困難，支付能力很困難，風(fēng)險很大。CC短期債務(wù)的支付能力和長期債務(wù)的償還能力嚴(yán)重不足；經(jīng)營狀況差，促使企業(yè)經(jīng)營及發(fā)展走向良性循環(huán)狀態(tài)的內(nèi)外部因素很少，風(fēng)險極大。C短期債務(wù)支付困難，長期債務(wù)償還能力極差；企業(yè)經(jīng)營狀況一直不好，基本處于惡性循環(huán)狀態(tài)，促使企業(yè)經(jīng)營及發(fā)展走向良性循環(huán)狀態(tài)的內(nèi)外部因素極少，企業(yè)瀕臨破產(chǎn)。注：每一個信用等級可用“+”、“-”符號進(jìn)行微調(diào)，表示略高或略低于本等級，但不包括AAA+。 附件2：企業(yè)基本情況企業(yè)基本信息公司名稱浙江龍盛集團(tuán)股份有限公司注冊地址浙江省上虞市道墟鎮(zhèn)注冊日期1998年03月23日營業(yè)執(zhí)照號331000000000876組織機(jī)構(gòu)代碼71952500-0貸款卡編號330906000012042902注冊資本(萬元)131800萬元公司性質(zhì)股份有限（公司）經(jīng)營范圍以染料化工為主業(yè)行業(yè)歸屬化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)辦公地址浙江省上虞市法人代表人阮水龍員工總數(shù)10000余名聯(lián)系人阮水龍聯(lián)系電話85588111傳真85588896郵編317016E-mail@網(wǎng)址 前10大股東情況十大股東序號股東名稱[2]持股數(shù)量(萬股)股份性質(zhì)占總股本比例1阮水龍19482.7流通A股13.27%2阮偉祥11999.29流通A股8.17%3阮偉興9399.99流通A股6.40%4項志峰5224.13流通A股3.56%5章榮夫2492.63流通A股1.70%6潘小成2231.89流通A股1.52%7中國人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅1462.46流通A股1.00%8中國人壽保險股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險1150.61流通A股0.78%9國泰金馬穩(wěn)健回報證券投資基金1019.94流通A股0.69%10法國愛德蒙得洛希爾銀行1000流通A股0.68%合計55463.6337.77%附件3：企業(yè)主要財務(wù)數(shù)據(jù)報告期[3]

2012/9/302012/6/302012/3/312011/12/31基本每股收益0.31元0.18元0.07元0.55元稀釋每股收益0.31元0.18元0.07元0.55元每股收益加權(quán)(扣除非經(jīng)常性損益后)0.17元0.13元0.06元0.34元每股凈資產(chǎn)4.94元4.86元4.82元4.59元每股凈資產(chǎn)(調(diào)整后)每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.30元0.20元0.07元-0.39元凈資產(chǎn)收益率攤薄6.18%3.79%1.44%12.02%凈資產(chǎn)收益率加權(quán)6.40%3.87%1.48%12.59%營業(yè)收入59.17億41.96億22.32億82.29億營業(yè)外收入31.49百萬21.40百萬4.27百萬1.91億營業(yè)利潤5.48億3.25億1.27億7.89億投資收益1.45億80.94百萬31.82百萬1.54億利潤總額5.67億3.37億1.25億9.61億凈利潤4.48億2.70億1.02億8.11億凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益后)2.52億1.96億82.93百萬5.00億流動資產(chǎn)93.11億93.24億98.41億120.51億流動負(fù)債63.95億67.12億71.37億94.30億總資產(chǎn)148.48億148.70億153.38億172.43億注：數(shù)據(jù)基礎(chǔ)來源于受評公司所提供未經(jīng)審計的財務(wù)報表（未經(jīng)調(diào)整）。

附件4：企業(yè)主要財務(wù)指標(biāo)基本指標(biāo)（單位：萬元）2007年2008年2009年總資產(chǎn)42,075.5046,188.37126,342.64總負(fù)債27,809.3827,593.8540,003.62所有者權(quán)益14,266.1218,594.5286,339.02主營業(yè)務(wù)收入28,854.2039,307.2349,281.11利潤總額5,794.004,759.597,010.40凈利潤4,114.034,328.405,724.29經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量1,512.606,268.386,810.74資產(chǎn)質(zhì)量與營運能力流動資產(chǎn)/總資產(chǎn)（％）59.0057.7379.05固定資產(chǎn)/總資產(chǎn)（％）29.1833.2812.60應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5.736.696.61存貨周轉(zhuǎn)率2.722.762.94流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.381.520.78總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.820.890.57現(xiàn)金回籠率（％）101.13109.46100.63盈利能力EBIT(萬元)6,582.786,212.057,948.58EBITDA(萬元)8,589.438,880.6411,082.52主營業(yè)務(wù)利潤率（％）29.5925.8827.02營業(yè)利潤率（％）20.1011.8313.67凈資產(chǎn)收益率（％）28.8423.286.63總資產(chǎn)報酬率（％）15.6513.456.29成本費用利潤率（％）25.1113.7318.19償債能力資產(chǎn)負(fù)債率（％）66.0959.7431.66固定資產(chǎn)/長期資金（％）86.0782.6718.44長期債務(wù)資本化比率（％）0.0010.583.90全部債務(wù)資本化比率（％）138.88107.2131.17流動比率(倍)0.901.062.75速動比率(倍)0.530.632.375.4824.8918.72EBIT利息保障倍數(shù)（倍）8.354.288.47EBITDA利息倍數(shù)（倍）10.896.1111.81總債務(wù)/EBITDA（倍）2.312.512.537.6328.1224.325.4422.7217.03

附件5：主要財務(wù)指標(biāo)計算公式流動資產(chǎn)/總資產(chǎn)流動資產(chǎn)/總資產(chǎn)×100%固定資產(chǎn)/總資產(chǎn)固定資產(chǎn)凈額/總資產(chǎn)×100%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)成本/年初末平均存貨