財(cái)務(wù)成本管理(2023) 第07章 債券股票價(jià)值評(píng)估 課后作業(yè)

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股票價(jià)值評(píng)估課后作業(yè)

一、單項(xiàng)選擇題1.

以下債券估值基本模型的表達(dá)式中，正確的是（）。

A.PV=I×（P/A，i，n）+M×（P/F，i，n）B.PV=I×（P/F，i，n）+M×（P/F，i，n）C.PV=I×（P/A，i，n）+M×（P/A，i，n）D.PV=I×（P/F，i，n）+M×（P/A，i，n）2.

債券甲和債券乙是兩只在同一資本市場(chǎng)上剛發(fā)行的平定債券。它們的面值、期限和票面利率均一致，只是付息頻率不同。假設(shè)兩種債券的風(fēng)險(xiǎn)一致，并且等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率高于票面利率，則（）。A.付息頻率快的債券價(jià)值高B.付息頻率慢的債券價(jià)值高C.兩只債券的價(jià)值一致

D.兩只債券的價(jià)值不同，但不能判斷其高低3.

S公司準(zhǔn)備發(fā)行六年期債券，面值為1000元，票面利率10%，到期一次還本付息。等風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)利率為12%（單利折現(xiàn)），則該債券的價(jià)值為（）元。A.1120.18B.1000C.930.23D.910.554.

甲公司在2023年年初發(fā)行面值為1000元、票面期利率10%、每半年支付一次利息的債券，2023年年末到期，投資者在2023年3月1日購(gòu)買(mǎi)該債券，假設(shè)年折現(xiàn)率為10%，則該債券的價(jià)值為（）元。A.1186.88B.1179.41C.1177.26D.1196.565.

某公司發(fā)行面值為1000元的6年期債券，債券票面利率為12%，半年付息一次，發(fā)行后在二級(jí)市場(chǎng)上流通，假設(shè)必要投資報(bào)酬率為10%并

保持不變，以下說(shuō)法正確的是（）。A.債券溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價(jià)值等于債券面值

B.債券折價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價(jià)值等于債券面值

C.債券溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值波動(dòng)下降D.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期波動(dòng)6.

甲公司準(zhǔn)備發(fā)行A平定債券，該債券面值1000元，期限為五年，每年付息一次，到期一次還本，票面利率大于等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率，則以下圖示中屬于該債券的表現(xiàn)形式的是（）。

7.

債券價(jià)值的計(jì)算，其折現(xiàn)率一般采用（）。A.票面利率B.國(guó)債利率

C.當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率D.債券收益率加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

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8.

某公司擬于2023年1月1日發(fā)行面額為1000元的債券，其票面年利率為8%，每年6月30日和12月31日支付利息，2023年1月1日到期。同等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率為10%，則債券的價(jià)值為（）元。A.1000B.947.56C.935.33D.869.549.

以下關(guān)于債券到期收益率計(jì)算原理的表述正確的是（）。

A.到期收益率是購(gòu)買(mǎi)債券后一直持有至到期的內(nèi)含報(bào)酬率

B.到期收益率是能使債券每年利息收入的現(xiàn)值等于債券買(mǎi)入價(jià)格的折現(xiàn)率

C.到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和

D.到期收益率的計(jì)算要以債券每年年末計(jì)算支付利息、到期一次還本為前提10.

甲公司2023年3月4日以每張債券1120元的價(jià)格購(gòu)入并持有至到期乙公司2023年3月4日發(fā)行的公司債券，該債券每張面值為1000元，票面利率為8%，5年期。假定該債券每年3月4日付息一次，到期按面值歸還。根據(jù)上述資料計(jì)算該債券的到期收益率為（）。A.8%B.4.7%C.3.67%D.3.7%11.

甲公司2023年1月1日準(zhǔn)備投資購(gòu)買(mǎi)A股票，該股票2023年股利預(yù)計(jì)為每股0.6元，當(dāng)前的股票市場(chǎng)價(jià)格為20元/股，預(yù)計(jì)未來(lái)股利的年增長(zhǎng)率保持5%不變，則該股票的預(yù)期收益率為（）。A.6%B.8%C.8.15%D.10%12.

某投資人準(zhǔn)備投資于A公司的股票，A公司沒(méi)有發(fā)放優(yōu)先股，2023年的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：每股賬面價(jià)值為160元，每股收益為20元，每股股利為5元，A公司股票目前市價(jià)為每股150元，

該公司預(yù)計(jì)未來(lái)不增發(fā)股票，并且保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，目前國(guó)庫(kù)券利率為5%，證券市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10%，A公司普通股預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)差為12%。整個(gè)股票市場(chǎng)組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差為3%，A公司普通股與整個(gè)股票市場(chǎng)間的相關(guān)系數(shù)為0.4。則A公司每股股票的價(jià)值為（）元。A.160B.207.41C.207.86D.20713.

假定某公司未來(lái)股利不變，每年向股東分派股利5萬(wàn)元，股東要求的必要報(bào)酬率為8%，則該公司股票的價(jià)值為（）萬(wàn)元。A.60B.50C.62.5D.52.514.

一個(gè)投資人持有甲公司的股票，投資必要報(bào)酬率為12%。預(yù)計(jì)甲公司未來(lái)2年股利將高速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為18%。第3年降為12%，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為10%。公司最近支付的股利是2元，則該公司股票價(jià)值為（）元。A.130.65B.128.29C.115.56D.117.5615.

某股票的未來(lái)股利不變，當(dāng)股票價(jià)格低于股票的價(jià)值時(shí)，則預(yù)期報(bào)酬率和當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率的關(guān)系是（）。

A.預(yù)期報(bào)酬率高于當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率B.預(yù)期報(bào)酬率低于當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率C.預(yù)期報(bào)酬率等于當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率D.無(wú)法判斷兩者的高低16.

假設(shè)證券市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)，股價(jià)增長(zhǎng)率等于（）。A.期望報(bào)酬率B.股利收益率C.股利增長(zhǎng)率D.內(nèi)含增長(zhǎng)率17.

相對(duì)于普通股而言，優(yōu)先股具有的特別性不包

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括（）。

A.優(yōu)先于普通股股東分派公司利潤(rùn)B.在公司解散、破產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先于普通股股東分派剩余財(cái)產(chǎn)

C.優(yōu)先股股東可優(yōu)先認(rèn)購(gòu)新發(fā)行的股票

D.除法律規(guī)定的特別狀況外，優(yōu)先股股東所持股份沒(méi)有表決權(quán)18.

某公司擬發(fā)行一批優(yōu)先股，每股發(fā)行費(fèi)用為5元，預(yù)計(jì)每年股息10元，資本成本10%，其每股發(fā)行價(jià)格應(yīng)定為（）元。A.105B.100C.95D.90

二、多項(xiàng)選擇題1.

債券按歸還方式分類(lèi)，可以分為（）。A.到期一次債券B.分期債券C.提前歸還債券D.延期歸還債券2.

債券按能否上市分為上市債券和非上市債券，則以下說(shuō)法中，屬于上市債券特點(diǎn)的有（）。A.信用度較高B.變現(xiàn)速度較快C.不簡(jiǎn)單吸引投資者D.發(fā)行條件嚴(yán)格3.

以下表述中正確的有（）。

A.對(duì)于到期一次還本付息債券，假使等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率不變，那么隨著時(shí)間向到期日靠近，溢價(jià)發(fā)行債券的價(jià)值會(huì)隨時(shí)間的延續(xù)而逐漸下降

B.對(duì)于折價(jià)發(fā)行的一年付息屢屢的平定債券，折現(xiàn)計(jì)息期利率大于票面計(jì)息期利率

C.一種10年期的債券，票面利率為10%；另一種5年期的債券，票面利率亦為10%。兩種債券的其他方面沒(méi)有區(qū)別，在市場(chǎng)利息率急劇上漲時(shí)，前一種債券價(jià)格下跌得更多

D.對(duì)于流通債券，即使票面利率低于市場(chǎng)利率，其債券價(jià)值也有可能高于面值4.

以下有關(guān)分期付息的平定債券，說(shuō)法正確的有（）。

A.隨著到期日的鄰近，折價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值波

動(dòng)上升

B.隨著到期日的鄰近，折價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值直線上升

C.假設(shè)付息期無(wú)限小，隨著到期日的鄰近，折價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值波動(dòng)上升

D.假設(shè)付息期無(wú)限小，隨著到期日的鄰近，折價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值直線上升5.

以下有關(guān)債券付息頻率與其價(jià)值的說(shuō)法中，正確的有（）。

A.折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值下降B.溢價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值上升C.平價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值不變D.折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值上升6.

假設(shè)其他條件不變，考慮付息期間變化，以下有關(guān)平定債券價(jià)值的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的有（）。A.折價(jià)發(fā)行的債券，隨著到期日的鄰近，債券價(jià)值波動(dòng)上升

B.折價(jià)發(fā)行的債券，在到期日之前，債券價(jià)值是一直小于面值的C.溢價(jià)發(fā)行的債券，隨著到期日的鄰近，債券價(jià)值直線下降

D.溢價(jià)發(fā)行的債券，在到期日之前，債券價(jià)值是一直大于面值的7.

假設(shè)折現(xiàn)率保持不變，對(duì)溢價(jià)發(fā)行的平定債券自發(fā)行后債券價(jià)值以下說(shuō)法錯(cuò)誤的有（）。A.直線下降，至到期日等于債券面值

B.波動(dòng)下降，至到期日之前一直高于債券面值C.波動(dòng)下降，至到期日之前可能等于債券面值D.波動(dòng)下降，至到期日之前可能低于債券面值8.

假設(shè)其他因素不變，以下事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致折價(jià)發(fā)行的平定債券價(jià)值下降的有（）。A.提高付息頻率B.延長(zhǎng)到期時(shí)間C.提高票面利率

D.等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率上升9.

債券的價(jià)值會(huì)隨著市場(chǎng)利率的變化而變化，以下表述中正確的有（）。

A.若到期時(shí)間不變，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券價(jià)值下降

B.當(dāng)債券票面利率大于市場(chǎng)利率時(shí)，債券發(fā)行時(shí)的價(jià)格低于債券的面值C.若到期時(shí)間縮短，市場(chǎng)利率對(duì)債券價(jià)值的影響

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程度會(huì)降低

D.若到期時(shí)間延長(zhǎng)，市場(chǎng)利率對(duì)債券價(jià)值的影響程度會(huì)降低10.

債券票面年利率為8%，若每個(gè)季度付息一次，平價(jià)發(fā)行，則以下說(shuō)法正確的有（）。A.債券的計(jì)息期利率為2%

B.債券的年有效折現(xiàn)率為8.24%C.債券的季度有效折現(xiàn)率為2%D.債券的報(bào)價(jià)折現(xiàn)率為8%11.

A債券票面年利率為8%，若半年付息一次，平價(jià)發(fā)行，則以下說(shuō)法正確的有（）。A.A債券的票面計(jì)息期利率為4%B.A債券的年有效折現(xiàn)率為8.16%C.A債券的折現(xiàn)率的計(jì)息期利率為8%D.A債券的報(bào)價(jià)折現(xiàn)率為4%12.

在復(fù)利計(jì)息、到期一次還本的條件下，債券票面利率與到期收益率不一致的狀況有（）。A.債券平價(jià)發(fā)行，每年付息一次B.債券平價(jià)發(fā)行，每半年付息一次C.債券溢價(jià)發(fā)行，每半年付息一次D.債券折價(jià)發(fā)行，每半年付息一次13.

以下關(guān)于公式“股票價(jià)值=D1/（RS-g）〞的說(shuō)法中，正確的有（）。

A.這個(gè)公式適用于股利增長(zhǎng)額固定不變的股票B.其中的“D1/（RS-g）〞表示的是未來(lái)第一期股利的現(xiàn)值

C.這個(gè)公式適用于股東永遠(yuǎn)持有股票的狀況D.在可持續(xù)增長(zhǎng)的狀況下，其中的g可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率估計(jì)14.

A公司去年支付每股0.25元現(xiàn)金股利，固定增長(zhǎng)率2%，現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券報(bào)酬率為4%，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)條件下股票的報(bào)酬率為6%，股票貝塔系數(shù)等于1.2，則（）。A.股票價(jià)值5.80元B.股票價(jià)值4.78元

C.股票必要報(bào)酬率為5.3%D.股票必要報(bào)酬率為6.4%15.

根據(jù)固定增長(zhǎng)股利模型，股票的總收益率包括（）。

A.資本利得收益率

B.股利收益率C.稅后利息率D.權(quán)益凈利率16.

優(yōu)先股股東可以出席股東大會(huì)會(huì)議的狀況有（）。

A.修改公司章程中與優(yōu)先股相關(guān)的內(nèi)容B.發(fā)行優(yōu)先股

C.一次或累計(jì)減少公司注冊(cè)資本超過(guò)5%D.變更公司形式三、計(jì)算分析題1.

甲公司有一筆閑置資金，可以進(jìn)行為期一年的投資，市場(chǎng)上有三種債券可供選擇，相關(guān)資料如下：

（1）三種債券的面值均為1000元，到期時(shí)間均為5年，到期收益率均為6%。

（2）甲公司計(jì)劃一年后出售購(gòu)入的債券，一年后三種債券的到期收益率仍為6%。

（3）三種債券票面利率及付息方式不同，A債券為零息債券，到期支付1000元；B債券的票面利率為6%，每年年末支付60元利息，到期支付1000元；C債券的票面利率為10%，每年年末支付100元利息，到期支付1000元。（4）甲公司利息收入適用所得稅稅率為25%，資本利得適用的企業(yè)所得稅稅率為20%，發(fā)生投資損失可以按20%抵稅，不抵消利息收入。要求：

（1）分別計(jì)算三種債券的當(dāng)前價(jià)格；（2）計(jì)算每種債券一年后的價(jià)格；

（3）計(jì)算甲公司投資于每種債券的稅后收益率。（收益率=收益/投資額）2.

甲公司目前有一個(gè)好的投資機(jī)遇，急需資金1000萬(wàn)元。該公司財(cái)務(wù)經(jīng)理通過(guò)與幾家銀行進(jìn)行洽談，初步擬定了三個(gè)備選借款方案。三個(gè)方案的借款本金均為1000萬(wàn)元，借款期限均為五年，具體還款方式如下：

方案一：采取定期支付利息，到期一次性歸還本金的還款方式，每半年末支付一次利息，每次支付利息40萬(wàn)元。

方案二：采取等額歸還本息的還款方式，每年年末歸還本息一次，每次還款額為250萬(wàn)元。方案三：采取定期支付利息，到期一次性歸還本金的還款方式，每年年末支付一次利息，每次支付利息80萬(wàn)元。此外，銀行要求甲公司依照借款本金的10%保持補(bǔ)償性余額，對(duì)該部分

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補(bǔ)償性余額，銀行依照3%的銀行存款利率每年年末支付企業(yè)存款利息。

要求：計(jì)算三種借款方案的有效年利率。假使僅從資本成本的角度分析，甲公司應(yīng)選中擇哪個(gè)借款方案?3.

某上市公司在2023年、2023年和2023年的2月5日每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.2元、0.4元和0.65元。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2%，該股票的貝塔值為1.5，股票市場(chǎng)的平均報(bào)酬率為6%。要求：

（1）假設(shè)某投資者計(jì)劃在2023年2月6日購(gòu)入該股票進(jìn)行投資，并于2023年2月6日以每股4.85元的價(jià)格將股票全部出售，計(jì)算當(dāng)股票價(jià)格低于多少時(shí)投資者可以購(gòu)買(mǎi)。

（2）假設(shè)某投資者計(jì)劃在2023年2月6日投資500萬(wàn)元購(gòu)入該股票100萬(wàn)股進(jìn)行投資，并于2023年2月6日以每股4.85元的價(jià)格將股票全部出售，計(jì)算該項(xiàng)投資的持有期報(bào)酬率。答案解析

一、單項(xiàng)選擇題1.A

債券估值的基本模型是：

=I×（P/A，i，n）+M×（P/F，i，n）。

債券的價(jià)值因素2.B

等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率高于票面利率，說(shuō)明兩者均是折價(jià)發(fā)行債券，折價(jià)發(fā)行債券，付息頻率越快，債券價(jià)值越低，所以選項(xiàng)B正確。

債券的價(jià)值因素3.C

債券價(jià)值=1000×（1+10%×6）/（1+12%×6）=930.23（元）。

債券的價(jià)值因素4.D

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2023年6月1日債券價(jià)值=1000×10%+1000×10%×（P/A，5%，3）+1000×（P/F，5%，3