畢業(yè)論文煙臺SK公司財務(wù)報表分析

對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)工商管理碩士（MBA）學(xué)位論文論文題目：煙臺SK公司財務(wù)報表分析主題詞：財務(wù)報表財務(wù)分析財務(wù)狀況研究生姓名：孫凱和導(dǎo)師姓名：張新民教授論文起止時間：2003年11月至2004年6月1前言公司財務(wù)報表是關(guān)于公司經(jīng)營活動的原始資料的重要來源。尤其是作為上市公司，必須遵守財務(wù)公開的原則，定期公開自己的財務(wù)狀況，提供有關(guān)財務(wù)資料，便于投資者查詢。上市公司公布的一整套財務(wù)資料中，主要是一些財務(wù)報表。而這些財務(wù)報表中對投資者最為重要的有：資產(chǎn)負(fù)債表、損益表（或利潤及利潤分配表）、現(xiàn)金流量表（財務(wù)狀況變動表）。在這幾種報表中，企業(yè)的盈虧情況是通過利潤表來反映的，企業(yè)的財務(wù)狀況通過資產(chǎn)負(fù)債表來反映，而現(xiàn)金流量狀況要通過現(xiàn)金流量表來反映。財務(wù)報表可以綜合反映公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展趨勢，是投資者了解公司、決定投資行為的最全面、最翔實的第一手資料。而且財務(wù)報表是企業(yè)內(nèi)部和企業(yè)外部進(jìn)行信息交流的主要工具，是企業(yè)金融管理人員必須掌握分析的工具。企業(yè)有各種利益相關(guān)者，如股東、債權(quán)人、銀行、供應(yīng)商、雇員、政府和企業(yè)金融管理人員都需要通過財務(wù)報表分析來掌握和了解企業(yè)總體狀況及其金融實力。但是，僅僅通過閱讀財務(wù)報表并不能真正了解和理解公司的真實財務(wù)狀況和真實經(jīng)營狀況，只有通過財務(wù)報表分析，才能發(fā)現(xiàn)公司可能存在問題。因此，需要進(jìn)行財務(wù)報表分析，它是比閱讀財務(wù)報表高出一個層次的行為。財務(wù)報表分析，就是利用會計報表直接提供的信息，采用專門的方法，對財務(wù)報表進(jìn)行資料歸集、加工、分析、比較、評價等，對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果做出綜合評價，并提出改善改善財務(wù)狀況的措施辦法。通過財務(wù)報表分析，可以為報表使用者提供新的會計分析信息。這些會計分析信息，對于企業(yè)的主管部門，投資者、經(jīng)營者及有關(guān)方面具有重要作用?？梢哉f，財務(wù)報表分析是會計工作的升華。財務(wù)報表分析的目的是為有關(guān)各方提供可以用來作決策的信息。具體說，使用財務(wù)報表的主體有三類：（l）公司的經(jīng)營管理人員。他們通過分析財務(wù)報表判斷公司的現(xiàn)狀及可能存在的問題，以便進(jìn)一步改善經(jīng)營管理，進(jìn)而促進(jìn)公司價值最大化目標(biāo)的實現(xiàn)。（2）公司的現(xiàn)有投資者及潛在投資者。投資者十分關(guān)心公司的財務(wù)狀況、盈利能力，他們通過對財務(wù)報表所傳遞的信息進(jìn)行分析、加工得出2反映公司發(fā)展趨勢、競爭能力等方面的信息，計算投資收益率、評價風(fēng)險，比較本公司和其他公司的風(fēng)險和收益，決定自己的投資策略。（3）公司的債權(quán)人。債權(quán)人關(guān)心自己的債權(quán)能否收回，通過密切觀察公司有關(guān)財務(wù)情況、分析財務(wù)報表，得出對公司短期償債能力和長期償債能力的判斷，以決定是否需要追加抵押和擔(dān)保，是否提前收回債權(quán)等。通過財務(wù)報表分析，可以準(zhǔn)確理解財務(wù)報表數(shù)據(jù)本身的含義，使財務(wù)報表使用者獲得對企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的準(zhǔn)確認(rèn)識，為其進(jìn)行決策及進(jìn)一步分析奠定基礎(chǔ)。但是，目前財務(wù)報表分析的方法仍然處于發(fā)展階段，并且受到一些發(fā)展因素的影響，作為財務(wù)人員，一方面應(yīng)該利用好目前的方法做好財務(wù)報表分析工作，另一方面還應(yīng)不斷探索財務(wù)報表分析的更好方法，使之不斷進(jìn)步和完善。最后衷心感謝我的導(dǎo)師張新民院長，他在百忙中給我提出了許多有價值的建議，并給予我悉心的指導(dǎo)。同時也感謝為我們授課的對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)的老師們。3目錄1.導(dǎo)論............................................................................................................................................71.1研究的背景和意義...............................................................................................71.2煙臺SK公司簡介..................................................................................................81.3研究思路及方法....................................................................................................92.煙臺SK公司財務(wù)報表分析......................................................................................102.1財務(wù)報表分析理論框架..................................................................................112.1.1財務(wù)報表分析的基本概念................................................................112.1.2財務(wù)報表的種類及其作用................................................................122.1.3如何進(jìn)行財務(wù)報表分析.....................................................................142.2財務(wù)報表分析的影響因素.............................................................................162.2.1IT技術(shù)對財務(wù)報表分析的影響.................................................162.2.2財務(wù)報表失真對分析結(jié)果的影響................................................172.3煙臺SK公司資產(chǎn)負(fù)債表分析.....................................................................182.3.1變現(xiàn)能力分析..........................................................................................202.3.2資本結(jié)構(gòu)情況分析................................................................................212.4煙臺SK公司利潤表分析................................................................................242.4.1企業(yè)盈利能力分析................................................................................252.4.2資產(chǎn)管理效率分析................................................................................262.4.3杜邦財務(wù)分析體系................................................................................282.5煙臺SK公司現(xiàn)金流量表分析.....................................................................3242.5.1現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析...........................................................................332.5.2流動性分析................................................................................................352.5.3獲取現(xiàn)金能力分析................................................................................362.6煙臺SK公司財務(wù)報表分析結(jié)論................................................................383.財務(wù)報表分析的局限性..............................................................................................403.1財務(wù)報表本身的局限性...........................................................................413.2分析者自身的局限性................................................................................423.3分析方法的局限性.....................................................................................43主要參考文獻(xiàn)……………………...…45附錄……………………...…465摘要財務(wù)報表雖然為信息使用者提供了企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果方面的資料，但是顯然不能提供準(zhǔn)確的信息。只有通過財務(wù)報表分析，才能使信息使用者、決策者得到確切的企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的信息，進(jìn)而指導(dǎo)決策。本文以上市公司為例，探索如何進(jìn)行財務(wù)報表分析，并對財務(wù)報表分析的局限性和影響因素提出自己的觀點。本文首先簡單分析了本文進(jìn)行研究的背景、意義、選題原因等，然后簡單提出了本文的研究思路和方法。在文章的主體部分第二部分中，首先對財務(wù)報表分析的理論和框架進(jìn)行了闡述，包括財務(wù)報表分析的基本概念、種類和作用、意義以及財務(wù)報表分析的方法，為下文的研究奠定基礎(chǔ);然后分析了影響財務(wù)報表分析的兩點因素，即計算機技術(shù)的發(fā)展為財務(wù)報表分析的發(fā)展起了巨大的推動作用，而財務(wù)報表失真卻嚴(yán)重妨礙了財務(wù)報表分析的質(zhì)量;接下來，文章以煙臺SK公司的財務(wù)報表為例，詳細(xì)分析了如何利用比率分析法對各種財務(wù)報表進(jìn)行分析，以及如何把三種基本報表結(jié)合起來進(jìn)行分析，并利用著名的杜邦財務(wù)分析體系對報表進(jìn)行了分析，最后根據(jù)分析得出了自己的結(jié)論，并對如何改善提出了一定的建議。在文章的最后一部分，本文分析了財務(wù)報表分析的局限性，它包括財務(wù)報表本身的局限性、分析人員素質(zhì)、風(fēng)險觀、認(rèn)識的局限性等，并提出這些局限性使不同人對同一報表得出的分析結(jié)論不同；并針對此提出要不斷改進(jìn)財務(wù)報表分析的方法、不斷提高財務(wù)分析人員的素質(zhì)等措施。主題詞：財務(wù)報表;財務(wù)分析;財務(wù)狀況6AbstractAlthoughfinancialstatementsprovidematerialsoffinancialpositionandmanagingachievementsinenterprises,butapparently,itcannotprovidetheaccurateinformation.Onlythroughanalyzingthefinancialstatements,canitmaketheinformationuseracquiretheinformationoffinancialpositionandmanagingachievementinordertoguidethedecision.ThispaperputstheYantaiSKasanexample,andexploreshowtoanalyzefinancialstatements,andputsforwardthelimitsandtheaffectingfactorsoffinancialstatementsanalysis.Firstly,thispaperanalyzestheundergroundandthereasonofwritingthispaper,thenputsforwardthethoughtsabouthowtowriteit.Inthemainpart,thatisthesecondpart,thispaperfirstlyissuesthetheoryoffinancialstatementsanalysis,includingfundamentaldefinitionandfunctionofit,whichistobeabasisofnextpart.Thenthispaperanalyzingthefactorswhichaffectfinancialstatements,includinginternettechnologyandfakefinancialstatements.ThenthispaperputsYanTaiSKcompanyasanexampleandputsforwardhowtoanalyzeusingrateanalysisandhowtoconnectthethreekindsoffinancialstatementswitheachother,atlastprovideresultsandsuggestions.Inthelastpart,thispaperanalyzesthelimitsoffinancialstatementsanalysis,whichincludethelimitsoffinancialstatementsthemselves,thequalityofanalyzingpeopleetc.Thislimitsmaketheresultsdifferentpeoplearrivesaredifferentinanalyzingthesamefinancialstatement,Atlast,thispaperputsforwarditisnecessarytoimprovethemeasuresoffinancialstatementsanalysisandthequalityoffinancialpeopleconstantly.KeyWords:Financialstatements;FinancialAnalyze;Financialposition71.導(dǎo)論1.1研究的背景和意義隨著我國市場經(jīng)濟體系的逐步發(fā)展和完善，財務(wù)工作在企業(yè)日常經(jīng)營活動中起到越來越重要的作用。企業(yè)高層管理人員、投資者、債權(quán)人、政府部門對企業(yè)財務(wù)信息的要求也越來越高。那么如何向企業(yè)高層管理人員提供財務(wù)信息以幫助其決策，投資者、債權(quán)人、政府部門又如何理解企業(yè)財務(wù)信息呢？通常的方法就是對企業(yè)的財務(wù)報表進(jìn)行分析研究，以評價企業(yè)經(jīng)營狀況，如獲利能力、償債能力、可持續(xù)發(fā)展能力等。因此財務(wù)報表分析是一種非常實用的工具，也是一個非常值得關(guān)注和研究的領(lǐng)域。隨著我國財政稅收法律體系的不斷完善和規(guī)范，財務(wù)會計工作質(zhì)量不斷提高，大部分企業(yè)的財務(wù)報表能夠比較真實地反映企業(yè)實際經(jīng)營活動。因此財務(wù)報表分析的結(jié)果越來越能夠客觀反映問題，從而指導(dǎo)報表使用者正確決策。隨著IT技術(shù)深入發(fā)展和廣泛應(yīng)用，會計核算工作逐步能夠達(dá)到即時結(jié)算，即時反映企業(yè)經(jīng)營活動，改變了過去會計核算嚴(yán)重滯后的弊端，使得即時分析財務(wù)報表成為可能。目前財務(wù)報表分析在技術(shù)手段上過于簡單和滯后，急待改進(jìn)。大家都知道統(tǒng)計學(xué)的應(yīng)用領(lǐng)域非常廣泛，統(tǒng)計理論和方法都比較先進(jìn)，如果能將統(tǒng)計學(xué)的一些方法應(yīng)用在財務(wù)報表分析中，并與現(xiàn)代IT技術(shù)結(jié)合，建立一些財務(wù)報表分析模型，形成一些品牌，將對財務(wù)報表8分析這項工作起到巨大的促進(jìn)作用。同時由于自己本身在企業(yè)從事財務(wù)會計工作，經(jīng)常需要進(jìn)行財務(wù)報表分析，切身體會到財務(wù)報表分析的重要性，基于上述原因，我選擇財務(wù)報表分析作為自己論文研究方向。煙臺SK公司是2000年上市的，本文通過對煙臺SK公司財務(wù)報表的分析，旨在說明如何進(jìn)行財務(wù)報表分析，財務(wù)報表分析的意義，以及如何解決通過財務(wù)報表認(rèn)識到的問題。1.2煙臺SK公司簡介煙臺SK公司系由煙臺萬華合成革集團(tuán)有限公司為主發(fā)起人，聯(lián)合煙臺東方電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司、煙臺冰輪股份有限公司、煙臺氨綸集團(tuán)有限公司和紅塔興業(yè)投資有限公司，以發(fā)起方式設(shè)立的股份有限公司。設(shè)立時公司總股本為8000萬股。其中，主發(fā)起人以凈資產(chǎn)出資，折股為7460萬股，其它發(fā)起人均以現(xiàn)金出資，共折股為540萬股。經(jīng)2000年12月15日向社會公開發(fā)行人民幣普通股4000萬股后，公司總股本已達(dá)12,000萬股。公司主要從事聚氨酯及助劑、異氰酸酯（MDI）及衍生產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售；技術(shù)服務(wù)，人員培訓(xùn)；批準(zhǔn)范圍內(nèi)的自營進(jìn)出口業(yè)務(wù)；許可證范圍內(nèi)鐵路專用線經(jīng)營。公司股本變動情況如下：公司于1998年12月16日經(jīng)山東省工商行政管理局批準(zhǔn)注冊成立,注冊資本8000萬元。2000年12月15日經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委9員會批準(zhǔn)，公司采用“上網(wǎng)定價”方式向社會公開發(fā)行人民幣普通股4000萬股，發(fā)行后公司總股本為12000萬股。2001年4月10日，經(jīng)2000年度股東大會決議，以2000年末總股本12000萬股為基數(shù)，向全體股東每10股送2股轉(zhuǎn)增8股，即以未分配利潤轉(zhuǎn)增股本2400萬元，以資本公積轉(zhuǎn)增股本9600萬元，變更后的總股本為24000萬股。2002年3月31日經(jīng)2001年度股東大會決議，以2001年末總股本24000萬股為基數(shù)，向全體股東每10股送1股轉(zhuǎn)增5股，即以未分配利潤轉(zhuǎn)增股本2400萬元，以資本公積轉(zhuǎn)增股本12000萬元，變更后的總股本為38400萬股。①1.3研究思路及方法本文首先闡述了財務(wù)報表分析的理論，以使讀者能理解財務(wù)報表分析的概念、意義等，為后文實例的分析奠定基礎(chǔ)。然后，文章對煙臺SK公司的財務(wù)報表進(jìn)行了分析，主要是基本財務(wù)報表資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表的分析，通過分析，對煙臺SK公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果的總體狀況做出說明，并對引起目前財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的原因作以具體的分析，以找出問題，發(fā)掘潛力，為公司的繼續(xù)發(fā)展提出可供參考的建議。本文主要采用了對比分析、圖表等研究方法。①資料來源：煙臺SK公司2001、2002、2003年年報102.煙臺SK公司財務(wù)報表分析在進(jìn)行財務(wù)報表分析之前，應(yīng)首先明白什么是財務(wù)報表分析，并理解財務(wù)報表分析的目的和作用，這樣才能做到有的放矢。目前財務(wù)報表分析有幾種主要的方法，均適用于三種主要報表，但是具體到每種報表，分析中會有些不同，這也是在進(jìn)行財務(wù)報表分析之前必須清楚的。對于上市公司來說，上市公司的財務(wù)報表是公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展趨勢的綜合反映，是投資者了解公司、決定投資行為的最全面的第一手資料。因此，在對一個公司進(jìn)行投資之前，首先要了解該公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況，尤其是每股的市盈率和凈資產(chǎn)；公司的發(fā)展?jié)摿颓熬埃还竟善钡臍v史及目前價格的橫向、縱向比較情況等等。只有通過財務(wù)報表分析，才能實現(xiàn)上述目的。財務(wù)報表分析是把整個財務(wù)報表的數(shù)據(jù)，分成不同部分和指標(biāo)，并找出有關(guān)指標(biāo)的關(guān)系，達(dá)到認(rèn)識企業(yè)償債能力、盈利能力和抵抗風(fēng)險能力的目的。本文主要針對上市公司煙臺SK公司所披露的2001-2003年的財務(wù)報表，主要利用比率分析法，結(jié)合縱向趨勢對其分析。目的是通過實例分析，說明如何進(jìn)行財務(wù)報表分析，如何根據(jù)分析得出結(jié)論，以及財務(wù)報表分析結(jié)論對會計報表的使用者的意義；同時通過報表分析找到該公司存在的問題，以及尚未發(fā)掘的發(fā)展?jié)摿?，以有利于根?jù)問題提出相應(yīng)的建議和措施。112.1財務(wù)報表分析理論框架本節(jié)主要對財務(wù)報表分析的概念、財務(wù)報表的種類和作用、如何進(jìn)行財務(wù)報表分析作了基本理論層次的分析和闡述，這是在對財務(wù)報表分析實踐之前必備的認(rèn)識過程。2.1.1財務(wù)報表分析的基本概念財務(wù)報表分析是指以財務(wù)報表和其他資料為依據(jù)和起點，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況及其變動，目的是為了了解過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來，幫助利益關(guān)系集團(tuán)改善決策②。財務(wù)分析的最基本功能，是將大量的報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對特定決策有用的信息，減少決策的不確定性。正確理解財務(wù)報表分析應(yīng)注意兩點，首先，財務(wù)報表分析的起點是財務(wù)報表，分析使用的數(shù)據(jù)大部分來源于公開發(fā)布的財務(wù)報表。因此，財務(wù)分析的前提是正確理解財務(wù)報表。其次，財務(wù)報表分析是個過程。所謂“分析”，是把研究對象分成較簡單的組成部分，找出這些部分的本質(zhì)屬性和彼此之間的關(guān)系，已達(dá)到認(rèn)識對象本質(zhì)的目的。財務(wù)報表分析是把整個財務(wù)報表的數(shù)據(jù)，分成不同部分和指標(biāo)，并找出有關(guān)指標(biāo)的關(guān)系，以達(dá)到認(rèn)識企業(yè)償債能力、盈利能力和抵抗風(fēng)險能力的目的。②《注冊會計師考試用書—2003財務(wù)成本管理》，中國財政經(jīng)濟出版社，2003年3月版122.1.2財務(wù)報表的種類及其作用上市公司的財務(wù)報表或財務(wù)報告是指包含基本財務(wù)報表、附表、附注及財務(wù)情況說明書等內(nèi)容的統(tǒng)一體。按照我國《企業(yè)會計準(zhǔn)則》以及有關(guān)會計制度的規(guī)定，上市公司的基本財務(wù)報表包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表③。財務(wù)報表的內(nèi)容財務(wù)報表是財務(wù)分析的對象，財務(wù)報表是企業(yè)整體的財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況的變化的信息載體。報表分析應(yīng)該包括以下：會計報表、會計報表附注、財務(wù)情況說明書和資產(chǎn)負(fù)債表日后事項、或有事項等。資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定日期（月末、季末或年末）全部資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益狀況的會計報表。其反映的主要內(nèi)容包括：企業(yè)所掌握的經(jīng)濟資源；企業(yè)所負(fù)擔(dān)的長短期債務(wù)；企業(yè)所有者擁有的權(quán)益；企業(yè)償還債務(wù)的能力等。利潤表是總括反映企業(yè)在一定期間內(nèi)所取得經(jīng)營成果的會計報表。其反映的主要內(nèi)容包括：企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤；企業(yè)營業(yè)利潤；企業(yè)利潤總額；企業(yè)凈利潤等?，F(xiàn)金流量表是反映企業(yè)在一定期間內(nèi)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物流量的會計報表。其反映的主要內(nèi)容包括：經(jīng)營活動現(xiàn)金流量；籌資活動現(xiàn)金流量；投資流動現(xiàn)金流量等。財務(wù)報表分析，就是利用財務(wù)報表直接提供的會計信息，采用專門的方法，對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析、考察、研究，做出綜合評價，提出改善改善財務(wù)狀況的措施辦法。通過會計報表分析，③《股份有限公司會計制度》，中國財政經(jīng)濟出版社，1998年4月版13可以為報表使用者提供新的會計分析信息。這些會計分析信息，對于企業(yè)的主管部門，投資者、經(jīng)營者及有關(guān)方面具有重要作用。可以說，會計報表分析是會計工作的升華④。財務(wù)報表的不同使用者對會計報表的分析往往有不同的目的。這些目的歸納起來主要有三個方面：（1）掌握企業(yè)償債能力、運營能力、獲利能力和發(fā)展能力，以便對企業(yè)進(jìn)行科學(xué)決策；（2）修改，確定財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，以便對企業(yè)經(jīng)營活動進(jìn)行有效控制；（3）尋找企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律，以便修改制定企業(yè)的財務(wù)管理辦法。財務(wù)報表分析即是為滿足信息使用者的不同目的而進(jìn)行的，因此具有很深的現(xiàn)實意義。通過財務(wù)報表分析，使公司現(xiàn)在和潛在的投資者、貸款提供者以及其他與上市公司有經(jīng)濟利害關(guān)系的信息使用者能了解上市公司的財務(wù)狀況，在分析的基礎(chǔ)上做出有關(guān)經(jīng)濟決策。財務(wù)報表分析克服了財務(wù)報表的一般局限性，全面、深入地揭示企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和投資理財情況，充分發(fā)揮財務(wù)報表的作用。同時，報表分析是報表使用人獲取相關(guān)信息，進(jìn)行預(yù)測和決策的重要前提?？偟膩碚f，財務(wù)報表分析的作用在于評價過去的經(jīng)營業(yè)績，衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況，預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。根據(jù)企業(yè)不同利益相關(guān)人對財務(wù)報表信息的不同需求，財務(wù)報表分析采用不同的方法，從不同的角度為這些決策者提供了不同的決策信息需求，具有非常重要的現(xiàn)實④王靜東，《上市公司財務(wù)報表》，東北財經(jīng)大學(xué)出版社，2001年3月版14意義。2.1.3如何進(jìn)行財務(wù)報表分析進(jìn)行財務(wù)報表分析，應(yīng)在遵守財務(wù)報表分析原則的情況下，按照財務(wù)報表分析的方法進(jìn)行分析，最終應(yīng)力爭實現(xiàn)財務(wù)報表分析的目的。財務(wù)報表分析的方法，主要有比較分析法、比率分析法和因素分析法三種⑤。1、比較分析法也稱對比分析法，是對兩個或幾個有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，揭示差異和矛盾，研究和評價公司經(jīng)營情況的一種方法，是最基本的分析方法。比較分析法可以按照比較對象和比較內(nèi)容分類為具體的分析方法。比較財務(wù)比率是比較分析法中重要的方法。財務(wù)比率是各個會計要素的相互關(guān)系，反映其內(nèi)在的聯(lián)系，因此財務(wù)比率的比較是最重要的分析。它是相對數(shù)，排除了規(guī)模的影響，使不同比較對象建立起可比性。財務(wù)比率的計算比較簡單，但說明和解釋問題則比較復(fù)雜。比較分析法主要有以下幾種形式⑥：（1）實際指標(biāo)與計劃指標(biāo)對比，借以考核有關(guān)計劃完成情況。（2）本期實際數(shù)同上期實際數(shù)對比，即縱向比較，借以了解有關(guān)指標(biāo)在不同時期的增減變化情況。（3）本期實際數(shù)與同行公司的指標(biāo)之間互相比較，即橫向比較，⑤楊愛國，《企業(yè)財務(wù)報表分析》，山西財經(jīng)大學(xué)出版社，2001年11月版⑥劉麗，《企業(yè)財務(wù)報告分析》，浙江大學(xué)出版社，2002年9月版15通過橫向比較了解上市公司之間的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果之間的差異。比較分析法中也包括趨勢分析，趨勢分析是通過對企業(yè)連續(xù)數(shù)期財務(wù)報表相同項目的計算比較，來反映企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營成果的變化趨勢。2、比率分析法是將同期會計報表中相關(guān)項目的金額進(jìn)行對比，得出一系列具有一定意義的財務(wù)比率，來揭示企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況。是報表分析中最重要、最常用的一種分析方法。它主要是通過計算企業(yè)的償債能力、營運能力、盈利能力等指標(biāo)來實現(xiàn)對企業(yè)整體評價的。在運用比率指標(biāo)具體評價時，一定要將各指標(biāo)相互聯(lián)系起來使用。如評價短期償債能力須將速動比率和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率結(jié)合起來，因速動資產(chǎn)內(nèi)包含有應(yīng)收帳款。這樣會使評價結(jié)果更準(zhǔn)確。比率分析的準(zhǔn)確性要受到會計信息可靠性、相關(guān)性、可比性的影響。3、因素分析法，是指在幾個相互聯(lián)系的因素共同影響某一經(jīng)濟指標(biāo)時，用來測定各因素變動對經(jīng)濟指標(biāo)發(fā)生總變動的影響程度的一種方法，它是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)的影響程度。它是以確定因素替代順序等一系列假定為前提的。其計算結(jié)果不僅具有一定程度的假定性，而且要受因素替代順序的影響。在實際的分析中，各種分析方法應(yīng)結(jié)合使用。除掌握財務(wù)報表分析方法之外，進(jìn)行財務(wù)報表分析，首先應(yīng)明確分析的目的，然后收集有關(guān)的信息，根據(jù)分析目的把整體的各個部分分割開來，予以適當(dāng)安排，使之符合需要，進(jìn)而深入研究各部分的特16殊本質(zhì)，以及各個部分的聯(lián)系，最后解釋分析的結(jié)果，提供對決策有幫助的信息。比率分析法是運用最為廣泛的分析方法，本文就是主要運用比率分析法，結(jié)合其它輔助分析方法，通過對具體公司三種主要的財務(wù)報表的分析，來介紹財務(wù)報表分析方法的運用。2.2財務(wù)報表分析的影響因素影響財務(wù)報表分析的因素很多，主要包括財務(wù)報表的質(zhì)量、財務(wù)分析所使用的工具、財務(wù)人員的素質(zhì)等。本文僅就財務(wù)報表的質(zhì)量和計算機技術(shù)對財務(wù)報表分析的影響作以分析。IT技術(shù)的發(fā)展為財務(wù)報表分析的進(jìn)步起了很大的推動作用，而會計報表失真則為財務(wù)報表分析的質(zhì)量設(shè)置了一定的障礙。2.2.1IT技術(shù)對財務(wù)報表分析的影響計算機技術(shù)的發(fā)展為財務(wù)報表分析提供了一系列的軟件，為財務(wù)報表分析提供了很大的技術(shù)支持，使財務(wù)報表分析得到了很大的發(fā)展。在國際財務(wù)軟件市場上，占市場份額較大的軟件主要有SAp公司、Application(oracle公司)、aPcs(SSA公司)和peopleS0ft公司的系列財務(wù)軟件⑦等。這些軟件都符合GAAC(國際公認(rèn)會計準(zhǔn)則)，最大的特點是既具有財務(wù)會計與管理會計的雙重功能，又具有針對具體業(yè)務(wù)的財務(wù)管理功能，同時與制造、分銷模塊無縫的集成，使財務(wù)管理信息更及時、統(tǒng)一、全面和深入。但是，因為在會計制度上國外和國⑦李玉忱，《基于OLAP的財務(wù)分析系統(tǒng)》，山東大學(xué)碩士論文，2001.517內(nèi)是有區(qū)別的，而財務(wù)分析是以核算為基礎(chǔ)的，因此，國外的財務(wù)分析系統(tǒng)并不適合我國的國情。近幾年，國內(nèi)也出現(xiàn)了一些財務(wù)分析軟件，并具有較高的通用性，如用友財務(wù)軟件提供了較為全面的分析功能：支持多項指標(biāo)分析；提供多種報表分析；預(yù)算分析；支持現(xiàn)金收支分析，現(xiàn)金流量分析；提供因素趨勢分析，部門結(jié)構(gòu)分析，科目結(jié)構(gòu)分析，等等。別的財務(wù)軟件還有金蝶、安易、浪潮國強⑧等。但多數(shù)還是核算型軟件，基本屬于事后的記帳、算帳、報帳等業(yè)務(wù)，對于分析和管理控制以及預(yù)測決策等事中和事前各項業(yè)務(wù)支持能力較為薄弱。同時，國內(nèi)外眾多的財務(wù)核算軟件及分析軟件都是基于傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫的，比如用友的財務(wù)分析系統(tǒng)，傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫在對決策和分析方面缺乏有力支持。因此，一方面，我們在進(jìn)行財務(wù)報表分析時，應(yīng)注重計算機技術(shù)的應(yīng)用，在提高財務(wù)報表分析的水平和速度的同時；另一方面，我們應(yīng)重視IT技術(shù)的發(fā)展對財務(wù)報表分析所起到的巨大的促進(jìn)作用，不斷提高財務(wù)分析中的計算機技術(shù)水平，為財務(wù)分析設(shè)計出更多更好的軟件系統(tǒng)。2.2.2財務(wù)報表失真對分析結(jié)果的影響目前許多企業(yè)為了業(yè)績考核的需要、獲取信貸資金和商業(yè)信用、在資本市場上表現(xiàn)良好的業(yè)績以實現(xiàn)融資、減少納稅等目的，粉飾自⑧王玉剛，《OLAM技術(shù)及其在財務(wù)分析系統(tǒng)中的應(yīng)用》，浙江大學(xué)碩士論文，2001.518己的會計報表，蒙騙投資者和債權(quán)人，遺漏或者錯報重要的會計信息。若財務(wù)報表的錯誤達(dá)到嚴(yán)重性水平，會嚴(yán)重影響財務(wù)報表分析的質(zhì)量，使大部分理性使用者對企業(yè)的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況判斷錯誤。例如上市公司為達(dá)到配股資格要求或保住“殼”資源⑨、免于摘牌，圍繞權(quán)益資產(chǎn)報酬率一ROE實施各種手段，利用會計法規(guī)制度制訂完善過程中的缺陷和空白，操縱盈利，粉飾報表，而根據(jù)以上財務(wù)報表分析所分析的結(jié)果就會欺騙廣大投資者和證券監(jiān)管機構(gòu)。在大呼會計信息失真的今天，假如僅根據(jù)可能失真的會計報表項目數(shù)據(jù)作為分析的基礎(chǔ)和依據(jù)，不容置疑，財務(wù)報表分析質(zhì)量將大打折扣，以此作出的決策的正確性將大受影響，此時財務(wù)報表分析不僅失去意義，反有誤導(dǎo)之嫌疑，直至決策失誤，后果是可想而知的。因此，要使財務(wù)報表分析結(jié)果具有有用性，即能幫助投資者作出正確的選擇，首先必須保證據(jù)以分析的資料真實可靠，即財務(wù)報告要真實可靠。財務(wù)報告是影響財務(wù)報表分析質(zhì)量的直接因素，也是最為重要的影響因素之一，就像食品原料的質(zhì)量對食品質(zhì)量的重要性一樣，這是不言而喻的。財務(wù)會計信息失真必然影響財務(wù)報表分析的質(zhì)量，因此需要加強財會人員的職業(yè)道德培養(yǎng)和業(yè)務(wù)能力的提高。2.3煙臺SK公司資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)某一特定日起財務(wù)狀況的會計報表。資產(chǎn)⑨姜玉琴，《上市公司配股資格》，陜西財經(jīng)大學(xué)出版社，2001.519負(fù)債表分析的作用在于解釋、評價、預(yù)測企業(yè)的短期償債能力、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和長期償債能力、企業(yè)的財務(wù)彈性、企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。對資產(chǎn)負(fù)債表的分析內(nèi)容主要包括：一、變現(xiàn)能力，也即短期償債能力。短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財務(wù)能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。短期變現(xiàn)風(fēng)險對一個企業(yè)來說非常重要。如果企業(yè)缺乏償債能力，不僅無法獲得有利的進(jìn)貨折扣機會，還會因無力支付短期債務(wù)而被迫出售長期投資或拍賣固定資產(chǎn)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。二、長期償債能力，即資本結(jié)構(gòu)狀況。債務(wù)規(guī)模、債務(wù)結(jié)構(gòu)與所有者權(quán)益的對比，可以對上市公司的長期償債能力及舉債能力作出評價。一般而言，上市公司的所有者權(quán)益占負(fù)債與所有者權(quán)益比重越大，上市公司清償長期債務(wù)的能力越強，進(jìn)一步舉債潛力越大。三、不同時點資產(chǎn)負(fù)債表的比較，可以對公司財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢做出判斷，某一特定時點的資產(chǎn)負(fù)債表對使用者的作用極為有限，只有把不同時點的資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)合起來分析，才能把握上市公司財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢。四、資產(chǎn)管理效率分析。資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表的有關(guān)項目相比較，可對上市公司各種資源的利用情況做出評價，如資產(chǎn)報酬率，存貨周轉(zhuǎn)率等⑩。五、通過資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表聯(lián)系起來分析，可對⑩武振業(yè)，《企業(yè)財務(wù)分析指標(biāo)評價及應(yīng)用研究》，財政經(jīng)濟出版社，2001年2月版20上市公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果作出整體評價。2.3.1變現(xiàn)能力分析對于投資者來說，公司的償還能力指標(biāo)是判定投資安全性的重要依據(jù)。變現(xiàn)能力是企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少，以評價上市公司的短期償債能力，這種能力對上市公司的短期債權(quán)人尤為重要。流動資產(chǎn)（一年內(nèi)可以或準(zhǔn)備轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)）、速凍資產(chǎn)（流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較強的貨幣資金、債券、短期投資等）與流動負(fù)債（一年內(nèi)應(yīng)清償?shù)膫鶆?wù)）聯(lián)系起來分析，可以反映變現(xiàn)能力，財務(wù)比率主要有流動比率和速動比率。流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債；速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）÷流動負(fù)債從煙臺SK公司的資產(chǎn)負(fù)債表來看，2001、2002、2003年末的流動比率分別為：4.01、2.55和1.80。通常認(rèn)為，流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。按照西方企業(yè)的長期經(jīng)驗，一般認(rèn)為2：1的流動比率比較適宜。它表明企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)定可靠，除了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營的流動資金需要外，還有足夠的財力償付到期債務(wù)。煙臺SK公司的流動比率，和同行業(yè)的平均流動比率、本企業(yè)歷21史的流動比率相比較，才能判斷其高低。從發(fā)展趨勢來看，煙臺SK公司的流動比率呈現(xiàn)逐漸下降趨勢，說明流動負(fù)債的增加快于流動資產(chǎn)的增加，使企業(yè)短期償債能力下降。在2003年達(dá)到了一般認(rèn)為的最低水平以下，因此應(yīng)該引起警惕。影響流動比率的主要因素是營業(yè)周期、應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度，營業(yè)周期是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)相加之和。所以流動比率的降低是由于應(yīng)收賬款或存貨的周轉(zhuǎn)速度變慢引起，這可以通過應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率來體現(xiàn)。從資產(chǎn)負(fù)債表來看，速動比率分別為：3.40、1.90和1.34。從存貨情況來看，2001年，存貨只占流動資產(chǎn)總額的15%；2002年為25.56%；2003年為25.5%。通常認(rèn)為正常的速動比率為1，低于1的速動比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低，當(dāng)然也因行業(yè)、企業(yè)而異。對于煙臺SK公司來說，由于存貨在流動資產(chǎn)中的比重有所增加，而使比率降低，短期償債能力減弱。此外，在評價償債能力時還應(yīng)注意：首先，要把流動比率指標(biāo)與企業(yè)性質(zhì)、行業(yè)特點結(jié)合起來；其次，要注意上市公司的或有負(fù)債，一方面要注意商業(yè)承兌應(yīng)收票據(jù)的貼現(xiàn)，另一方面不要忽視上市公司的擔(dān)保責(zé)任?？傊谪攧?wù)狀況分析和會計處理中，對于未來發(fā)生概率較大的或有負(fù)債項目應(yīng)予以高度重視。2.3.2資本結(jié)構(gòu)情況分析分析資本結(jié)構(gòu)情況，也就是分析企業(yè)的長期償債能力，以及再融22資的潛力。一般可以采用資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和利息償付倍數(shù)來衡量11。1、資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額對資產(chǎn)總額的比率。它表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人停工資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越小，并鳴企業(yè)的長期償債能力越強。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額*100%2001、2002、2003年該指標(biāo)分別為10.03%、21.15%和27.87%。對于資產(chǎn)負(fù)債率高低，站在不同角度有不同的判斷標(biāo)準(zhǔn)。在分析資產(chǎn)負(fù)債率時，可以從以下幾個方面進(jìn)行：（1）從債權(quán)人的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。資產(chǎn)負(fù)債率低，債權(quán)人提供的資金與企業(yè)資本總額相比，所占比例低，企業(yè)不能償債的可能性小，企業(yè)的風(fēng)險主要由股東承擔(dān)，這對債權(quán)人來講，是十分有利的。（2）從股東的角度看，他們希望保持較高的資產(chǎn)負(fù)債率水平。站在股東的立場上，可以得出結(jié)論：在全部資本利潤率高于借款利息率時，負(fù)債比例越高越好。（3）從經(jīng)營者的角度看，他們最關(guān)心的是在充分利用借入資本給企業(yè)帶來好處的同時，盡可能降低財務(wù)風(fēng)險。從煙臺SK公司的資產(chǎn)負(fù)債率來看，該公司連續(xù)三年末的的指標(biāo)雖然有所增長，但都不是很高，企業(yè)長期償債能力較強，債權(quán)人對企業(yè)出借資金會具有很強的信心。11《注冊會計師考試用書—2003財務(wù)成本管理》，中國財政經(jīng)濟出版社，2003年3月版23同時，煙臺SK公司應(yīng)充分利用債務(wù)資本低成本的優(yōu)勢，繼續(xù)借入債務(wù)資本。因為負(fù)債的增加在增加企業(yè)債務(wù)壓力的同時，還可以緩解企業(yè)資金的緊張、擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，使投資人獲取剩余收益，并且降低資本成本。2、產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率都是用于衡量長期償債能力的，具有相同的經(jīng)濟意義。資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率可以互相換算。產(chǎn)權(quán)比率只是資產(chǎn)負(fù)債率的另一種表示方法，產(chǎn)權(quán)比率的分析方法與資產(chǎn)負(fù)債率分析類似。資產(chǎn)負(fù)債率分析中應(yīng)注意的問題，在產(chǎn)權(quán)比率分析中也應(yīng)引起注意。比如：將本企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率與其他企業(yè)對比時，應(yīng)注意計算口徑是否一致等。產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷所有者權(quán)益煙臺SK公司2001、2002、2003年的產(chǎn)權(quán)比率分別為11.15%，26.181%和41.59%，可以看出，2001年負(fù)債比率很低，這兩年上升趨勢明顯，企業(yè)利用財務(wù)杠桿逐漸增多。3、利息償付倍數(shù)是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費用的比率，也稱為已獲利息倍數(shù)或利息償付倍數(shù)。它表明企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益相當(dāng)于利息費用的多少倍，其數(shù)額越大企業(yè)的償債能力越強。計算公式如下：利息償付倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用=（稅前利潤+利息費用）÷利息費用對于利息償付倍數(shù)的分析，應(yīng)從以下幾個方面進(jìn)行：（1）利息償付倍數(shù)指標(biāo)越高，表明企業(yè)的債務(wù)償還越有保障；相反，則表明企業(yè)沒有足夠資金來源償還債務(wù)利息，企業(yè)償債能力低24下。（2）因企業(yè)所處的行業(yè)不同，利息償付倍數(shù)有不同的標(biāo)準(zhǔn)界限。一般公認(rèn)的利息償付倍數(shù)為3。（3）從穩(wěn)健的角度出發(fā)，應(yīng)選擇幾年中最低的利息償付倍數(shù)指標(biāo)，作為最基本的標(biāo)準(zhǔn)。（4）在利用利息償付倍數(shù)指標(biāo)分析企業(yè)的償債能力時，還要注意一些非付現(xiàn)費用問題。此指標(biāo)的計算需要從利潤表中摘取數(shù)據(jù)來計算利息償付倍數(shù)。2.4煙臺SK公司利潤表分析在財務(wù)報表中，企業(yè)的盈虧情況是通過利潤表來反映的。利潤表是反映企業(yè)一定時期的經(jīng)營成果和經(jīng)營成果的分配關(guān)系，它是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成果的集中反映，是衡量企業(yè)生存和發(fā)展能力的主要尺度。將企業(yè)的利潤表按照其收益來源構(gòu)成劃分為經(jīng)營性利潤、投資收益、營業(yè)外業(yè)務(wù)收入。通過上述收益的劃分，可以根據(jù)企業(yè)利潤構(gòu)成情況判定企業(yè)盈利能力的穩(wěn)定性。一般認(rèn)為，企業(yè)的經(jīng)營性利潤、投資收益、營業(yè)外業(yè)務(wù)都為正，或者經(jīng)營性利潤大于0、投資收益大于0、營業(yè)外業(yè)務(wù)小于0，致使當(dāng)期收益為正。這說明企業(yè)的盈利能力比較穩(wěn)定，狀況比較好12。對利潤表的分析，首先是對收入、成本、費用的分析，其次是結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表對資產(chǎn)使用效率、企業(yè)盈利能力的分析。12錢愛民，《企業(yè)財務(wù)會計報告分析》，中國金融出版社，2002.6252002年，公司主營業(yè)務(wù)收入比2001年同期增長54.34%；主營業(yè)務(wù)利潤比2001年同期增長47.21%。2003年累計實現(xiàn)銷售收入比2002年實際增長52.39%，所得稅前利潤比2002年實際增長59.04%，凈利潤實際增長50.51%。主營業(yè)務(wù)利潤增加的主要原因是銷售量的大幅度增長，成本下降。凈利潤增加的主要原因是由于公司主營業(yè)務(wù)利潤的增長，另外按國家規(guī)定，對符合國家產(chǎn)業(yè)政策的國產(chǎn)設(shè)備按其投資額的40%抵免企業(yè)所得稅也是造成凈利潤增加的另一原因13。2.4.1企業(yè)盈利能力分析企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，其根據(jù)目的就是取得盡可能多的利潤和維持企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展，獲取利潤是企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的前提。企業(yè)盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力，不論是投資人、債權(quán)人還是企業(yè)經(jīng)理人員，都日益重視和關(guān)心企業(yè)的盈利能力。盈利是公司經(jīng)營的主要目的，盈利比率是對投資者最為重要的指標(biāo)。反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)主要有：銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率14。1、銷售利潤率=（凈利潤÷銷售收入）*100%2001、2002、2003年該指標(biāo)分別為18%，17.5%和17.3%，可以看出銷售凈利潤呈現(xiàn)下降趨勢，其原因是銷售收入的增加幅度低于成本或費用的增加幅度。13煙臺SK公司2003年年報。14《注冊會計師考試用書—2003財務(wù)成本管理》，中國財政經(jīng)濟出版社，2003年3月版262、資產(chǎn)凈利率=（凈利潤÷平均資產(chǎn)總額）*100%2001、2002、2003年該指標(biāo)分別為13.86%，18.65%，19.63%，可以看出，資產(chǎn)的獲利能力在逐漸上升，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金方面取得了越來越好的效果。3、凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤÷凈資產(chǎn)）*100%凈資產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)，是所有比率中綜合性最強、最具有代表性的一個指標(biāo)。杜邦分析體系就是分解凈資產(chǎn)收益率這個比率，尋找最終的影響因素。2001、2002、2003年該指標(biāo)分別為15.4%，21.1%，24.1%，可以看出，凈資產(chǎn)的獲利能力呈現(xiàn)更加明顯的上升趨勢。具體此指標(biāo)的影響因素，或者此指標(biāo)上升的具體來源，我們將在后面的杜邦分析體系中加以分析。2.4.2資產(chǎn)管理效率分析資產(chǎn)管理比率是用來衡量公司在資產(chǎn)管理方面的效率的財務(wù)比率。運轉(zhuǎn)能力的比率強弱，體現(xiàn)了管理者對現(xiàn)有資產(chǎn)的管理水平和使用效率。主要通過以下指標(biāo)來進(jìn)行：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、投資報酬率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況一般采用賬齡法分析，并著重分析應(yīng)收賬款逾期情況，根據(jù)單位的信用情況和重要性程度，做出排序并開列清單，提供詳細(xì)資料督促直接責(zé)任人積極催討；對存在的呆賬、壞賬還要做27出具體分析，以引起管理層注意15。對存貨周轉(zhuǎn)快慢的分析，一方面要與同行業(yè)相比，與企業(yè)的前期相比，同時還要對影響存貨周轉(zhuǎn)率的因素做進(jìn)一步分析。一是分析存貨中各構(gòu)成項目周轉(zhuǎn)率的快慢，另一個是要分析存貨產(chǎn)生時間長短，以及存在的滯銷、霉變庫存商品占全部存貨的比率，以及一年以上老庫存潛虧等。之所以把資產(chǎn)管理效率放在此章節(jié)進(jìn)行分析，是因為資產(chǎn)管理效率是通過資產(chǎn)與報酬所構(gòu)成的比率關(guān)系來體現(xiàn)的。主要的財務(wù)比率有營業(yè)周期、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率16。1、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均應(yīng)收賬款2、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=銷售成本÷平均存貨3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均流動資產(chǎn)4、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均資產(chǎn)總額表2-1資產(chǎn)管理效率指標(biāo)資產(chǎn)管理效率指標(biāo)2001年末2002年末2003年末應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率25.559.362.5存貨周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.02.52.5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.790.950.9315《注冊會計師考試用書—2003會計》，中國財政經(jīng)濟出版社，2003年3月版16《注冊會計師考試用書—2003財務(wù)成本管理》，中國財政經(jīng)濟出版社，2003年3月版28從以上指標(biāo)計算來看，SK公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均呈現(xiàn)上升趨勢，尤其應(yīng)收賬款，只有存貨周轉(zhuǎn)變慢，因此，一方面，應(yīng)收賬款回收情況良好，企業(yè)應(yīng)繼續(xù)利用這一資產(chǎn)；另一方面，公司應(yīng)檢查是否有滯壓的存貨，或者是否存貨儲存太多。2.4.3杜邦財務(wù)分析體系財務(wù)分析的一種常用方法—杜邦財務(wù)分析體系，也是利用財務(wù)比率，通過對綜合性強的財務(wù)比率進(jìn)行分解，解釋指標(biāo)變動的原因和變動趨勢，為整改措施指明方向。杜邦財務(wù)分析體系是由美國杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造的，又稱杜邦財務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系17。它是一種利用現(xiàn)有財務(wù)指標(biāo)分解財務(wù)比率的方法，并不另外建立新的財務(wù)指標(biāo)。所使用的財務(wù)指標(biāo)主要是資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表中的指標(biāo)。它是利用各主要財務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評價。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。因其最初由美國杜邦公司成功應(yīng)用，所以得名。杜邦分析系統(tǒng)從評價企業(yè)績效最具綜合性和代表性的指標(biāo)——17《注冊會計師考試用書—2003財務(wù)成本管理》，中國財政經(jīng)濟出版社，2003年3月版29股東權(quán)益利潤率(ROE)出發(fā)，層層分解至企業(yè)最基本生產(chǎn)要素的使用，成本與費用的構(gòu)成和企業(yè)風(fēng)險，從而滿足經(jīng)營者通過財務(wù)分析進(jìn)行績效評價需要，在經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生異動時能及時查明原因加以修正。杜邦分析法中的幾種主要的財務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)而：資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率即：凈資產(chǎn)收益率＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)對此指標(biāo)關(guān)系可進(jìn)一步描述如圖2-1所示：權(quán)益凈利率與凈資產(chǎn)收益率的意義相同，是所有比率中綜合性最強、最具有代表性的一個指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率是立足于所有者總權(quán)益的角度來考核其獲利能力的，因而它是最被所有者關(guān)注的、對企業(yè)具有重大影響的指標(biāo)。通過凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，一方面可以判定企業(yè)的投資效益；另一方面體現(xiàn)了企業(yè)管理水平的高低，尤其是直接反映了銷售凈利率=凈利/銷售收入銷售收入-全部成本+其他利潤-所得稅資產(chǎn)凈利率制造成本管理費用銷售費用財務(wù)費用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)總額權(quán)益凈利率長期資產(chǎn)流動資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）圖2-1杜邦財務(wù)分析體系18所有者投資的效益好壞，是所有者考核其投入企業(yè)的資本的保值增值18《注冊會計師考試用書—2003財務(wù)成本管理》，中國財政經(jīng)濟出版社，2003年3月版30程度的基本方式。從以上分析圖可以看出，決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個方面：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。運用杜邦分析法對凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分析時需要注意以下幾點：1、凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性極強的投資報酬指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率高低的決定因素主要有兩大方面，即資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)，資產(chǎn)凈利率又可進(jìn)一步分解為銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。2、資產(chǎn)凈利率是影響凈資產(chǎn)收益率的關(guān)鍵指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率的高低首先取決于資產(chǎn)凈利率的高低。而資產(chǎn)凈利率又受兩個指標(biāo)的影響，一是銷售凈利率，二是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。銷售凈利率高低的因素分析，要從銷售額和銷售成本兩個方面來分析。要想提高銷售凈利率，一方面要擴大銷售收入，另一方面要降低成本費用。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映運用資產(chǎn)以產(chǎn)生銷售收入能力的指標(biāo)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)資產(chǎn)占用與銷售收入之間的關(guān)系，影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是資產(chǎn)總額。除了對資產(chǎn)的各構(gòu)成部分從占用量是否合理進(jìn)行分析外，還可以通過對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等有關(guān)各資產(chǎn)組成部分使用效率的分析，判明影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題出在哪里。3、權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率具有倍率影響。權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的影響。在資產(chǎn)總額不變的條件下，適度開展負(fù)債經(jīng)營，可以減少所有者權(quán)益所占的份額，從而達(dá)到提高凈資產(chǎn)收益率的目31的。因此，負(fù)債比例大，權(quán)益乘數(shù)就高，說明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，能給企業(yè)帶來較大的杠桿利益，同時也給企業(yè)帶來較大的風(fēng)險。杜邦財務(wù)分析體系的作用是解釋指標(biāo)變動的原因和變動趨勢，為采取措施指明方向。根據(jù)煙臺SK公司連續(xù)三年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表計算的凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)如下：表2-2杜邦分析體系指標(biāo)指標(biāo)2001年2002年2003年凈資產(chǎn)收益率15%21%24%資產(chǎn)凈利率14%17%16%銷售凈利率18%18%17%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率79%95%93%權(quán)益乘數(shù)1.111.271.49通過分析可以看出：凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)上升趨勢，主要在于資本結(jié)構(gòu)(權(quán)益乘數(shù)上升)，資產(chǎn)凈利率上升有下降，資產(chǎn)利用或成本控制沒有穩(wěn)定增長，但總體上沒有影響凈資產(chǎn)收益率的上升。利用杜邦分析方法，可以在任何層次上進(jìn)行分析，還可以將資產(chǎn)凈利率進(jìn)一步分解為銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。根據(jù)公式：資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析可以看出，2002年資產(chǎn)凈利率的上升是因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升（同年銷售凈利率未變），2003年資產(chǎn)凈利率的下降同時因為銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降。至于銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因，還可以進(jìn)一步通過分解指標(biāo)，來揭示是售價太低、成本太高還是費用過大。32當(dāng)然，我們利用杜邦財務(wù)分析方法可以用于各種財務(wù)比率的分解，但它同其他財務(wù)分析方法一樣，在應(yīng)用中關(guān)鍵不在于指標(biāo)的計算，而在于對指標(biāo)的正確理解，從而服務(wù)于企業(yè)，實現(xiàn)生存、發(fā)展和獲利的目標(biāo)。如兩個企業(yè)利潤水平的變動趨勢是一樣的，但通過分解可以看出形成的原因存在差異。本企業(yè)是成本費用上升或售價下跌，而同類企業(yè)卻是資產(chǎn)使用效率下降了。2.5煙臺SK公司現(xiàn)金流量表分析近代理財學(xué)的重要結(jié)論之一是：資產(chǎn)的內(nèi)在價值是其未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值?，F(xiàn)金流量表提供了本期現(xiàn)金流量的實際數(shù)據(jù)、評價本期收益質(zhì)量的信息，有助于評價企業(yè)的財務(wù)彈性和企業(yè)的流動性，也可用于預(yù)測企業(yè)的未來現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量的分析主要包括結(jié)構(gòu)分析、流動性分析、獲取現(xiàn)金能力分析和收益質(zhì)量分析?，F(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量是分析企業(yè)財務(wù)狀況的重要信息來源。如果現(xiàn)金流量為負(fù)，說明企業(yè)最終可能會被迫通過借款，或通過發(fā)行新的債券，或出售資產(chǎn)來維持正常的經(jīng)營。分析和解釋現(xiàn)金流量表的核心問題是現(xiàn)金的來源和用途在未來是否可能經(jīng)常發(fā)生，以便用以預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量分析的第一步是分析流入、流出結(jié)構(gòu)，以及衡量經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動的現(xiàn)金流入、流出是否合理。其次是對流動性進(jìn)行分析，類似于資產(chǎn)負(fù)債表中對短期償債能力的分析，但用現(xiàn)金流量來分析更能說明實際問題。33再次將經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量與本期的凈利潤或收入、資產(chǎn)相比較，以確定本期盈利的好壞。如果企業(yè)有較好的盈利狀況和較高的現(xiàn)金流量，說明企業(yè)的盈利是真正的盈利，而不是通過財務(wù)手段“創(chuàng)造”出來的盈利。2002年，與2001年同期相比，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增長突出，主要是2002年度經(jīng)營活動中，隨著銷售量的增長，銷售收入及銷售回款大幅度增加，引起現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加3921萬元；由于技術(shù)改造中投資支出與去年同期相比有所減少，投資活動引起現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加6658萬元；籌資活動引起現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加比去年同期增加13255萬元。2003年，與2002年同期相比，銷售量的增長，銷售收入增加引起現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加25024萬元；由于16萬噸項目投資的增加，投資活動引起現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物減少14568萬元；籌資活動引起現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加比去年同期增加2996萬元。2.5.1現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析表2-3煙臺SK公司現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析19一、經(jīng)營活動流入（萬元）流出（萬元）凈流量（萬元）內(nèi)部結(jié)構(gòu)流入結(jié)構(gòu)流出結(jié)構(gòu)流入流出比銷售商品、提供勞務(wù)16096698.93%收到的稅費返還760.05%其他現(xiàn)金流入16561.02%19根據(jù)煙臺SK公司2001-2003年年報中現(xiàn)金流量表計算制作。34現(xiàn)金流入小計162699100%91.09%購買商品、接受勞務(wù)9718177.57%支付給職工83226.64%各項稅費1537112.27%35表2-3煙臺SK公司現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析（續(xù)）流入（萬元）流出（萬元）凈流量（萬元）內(nèi)部結(jié)構(gòu)流入結(jié)構(gòu)流出結(jié)構(gòu)流入流出比其他現(xiàn)金支出44023.51%現(xiàn)金流出小計125276100%74.62%1.299經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額37422二、投資活動收回投資13431.68%取得投資收益204.73%處置固定資產(chǎn)26963.59%現(xiàn)金流入小計423100%0.24%購建固定資產(chǎn)2863886.35%投資452713.65%現(xiàn)金流出小計33165100%19.75%0.013投資現(xiàn)金流量凈額-32741三、籌資活動吸收投資737547.64%借款661942.75%其他現(xiàn)金流入14889.61%現(xiàn)金流入小計15482100%8.67%償還債務(wù)126913.43%分配股利、利潤817786.57%現(xiàn)金流出小計9446100%5.63%1.639籌資現(xiàn)金流量凈額6036五、凈增加額17860416788710717100%100%1、流入結(jié)構(gòu)：煙臺SK公司的總流入中經(jīng)營現(xiàn)金流入占91.09%，是現(xiàn)金總流入的主要來源；投資活動和籌資活動現(xiàn)金流入比例分別為0.24%和368.67%，這說明，煙臺SK公司的投資活動進(jìn)行較少，或者進(jìn)行較多但帶來的現(xiàn)金流較少。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入中，銷售收入占98.93%，比較正常；投資活動中，95.27%是處置固定資產(chǎn)和收回投資流入，即大部分是回收資金而非獲利；籌資活動中，吸收投資占47.64%，借款占42.75%。2、流出結(jié)構(gòu)：該公司現(xiàn)金總流出中經(jīng)營現(xiàn)金流出占74.62%，投資活動現(xiàn)金流出占19.75%，籌資活動現(xiàn)金流出占5.63%，這說明公司3、流入流出比分析：經(jīng)營活動的流入流出比為1.299，表明企業(yè)1元的流出可換回1.299的現(xiàn)金流入，此比值越大越好。投資活動流入流出比為0.013，表明公司處在大規(guī)模的擴張時期，因為公司發(fā)展時期此比值較小，而衰退或缺少投資機會時此比值較大?；I資活動的流入流出比為1.64，公司借款大于還款，也表明公司處于擴張時期，借債具有一定的空間。煙臺SK公司2003年度經(jīng)營活動使現(xiàn)金凈流量增加37422萬元，籌資活動使現(xiàn)金凈流量增加6036萬元，投資活動使現(xiàn)金凈流量減少32741萬元。2.5.2流動性分析流動性是指將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表所確37定的流動比率雖然也能反映流動性但具有很大的局限性。這是因為，作為流動資產(chǎn)主要成分的存貨并不能很快轉(zhuǎn)變?yōu)榭蓛攤默F(xiàn)金；而其他許多流動資產(chǎn)也不能表明公司的現(xiàn)金支付能力，也就不能真正體現(xiàn)公司的償債能力?，F(xiàn)金流量的多少能夠更好地衡量償還債務(wù)的能力，所用指標(biāo)主要是現(xiàn)金流量和債務(wù)的比較，如現(xiàn)金流動負(fù)債比、現(xiàn)金債務(wù)總額比。1、現(xiàn)金流動負(fù)債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷流動負(fù)債2001、2002、2003年的此指標(biāo)分別為1.16、0.91和1.28，從自身來看，煙臺SK公司的償債能力較好，與同行業(yè)平均水平相比，其償債能力也是比較好的。2、現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷債務(wù)總額2001、2002、2003年的此指標(biāo)分別為1.16、0.63和0.93，此比率體現(xiàn)公司的最大的付息能力，從數(shù)值來看，煙臺SK公司的付息能力非常強，因為只要能按時付息就能繼續(xù)借新債換舊債，因此，煙臺SK公司還有很大的借債空間。若目前的市場利率是10%，則2003年可借款37422/10%=374220萬元，和目前40097萬元的債務(wù)相比，還有巨大的借款空間可以利用。2.5.3獲取現(xiàn)金能力分析企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力可以通過投入資源與現(xiàn)金流入的比例來反映。投入資源指標(biāo)包括總資產(chǎn)、普通股股數(shù)、銷售收入等，因此用以反映獲取現(xiàn)金能力的指標(biāo)有銷售現(xiàn)金比率、凈利潤現(xiàn)金比率、每股營38業(yè)現(xiàn)金凈流量、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。1、銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷銷售額2001、2002、2003年的此指標(biāo)分別為15%，14%，28%，該比率反映了每元銷售得到的凈現(xiàn)金，2003年的銷售收現(xiàn)能力最好。2、凈利潤現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷凈利潤無論是每股凈利還是資產(chǎn)收益率，都只是從數(shù)量上反映企業(yè)的獲利能力，而凈利潤現(xiàn)金比率(經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈利潤)指標(biāo)，則是從質(zhì)量方面對企業(yè)的獲利能力作進(jìn)一步的說明。凈利潤現(xiàn)金比率反映了當(dāng)期實現(xiàn)的凈利潤中有多少是有現(xiàn)金保證的，可用以衡量企業(yè)收益的質(zhì)量。該比率大于l，說明企業(yè)銷售回款情況良好，收益質(zhì)量高；若該比率小于l，甚至出現(xiàn)負(fù)數(shù)，則在判斷企業(yè)獲利能力時須慎而又慎。2001、2002、2003年的此指標(biāo)分別為84%、80%和161%，2002年該指標(biāo)降低的原因是凈利潤的增長幅度較大，而2003年該指標(biāo)急劇上升，甚至翻倍原因在于經(jīng)營現(xiàn)金流量由于銷售收現(xiàn)比2002年增長幅度較大。3、每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷普通股股數(shù)2001、2002、2003年末的普通股股數(shù)分別為24000萬股，38400萬股和38400萬股。2001、2002、2003年的此指標(biāo)分別為0.35元/股，0.32元/股，0.97元/股，2003年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增加了2倍多，而股本沒有增加，所以每股現(xiàn)金流增長較大，這說明企業(yè)的股利分派能力較強，但具體39分紅還要看公司的股利政策。全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷全部資產(chǎn)2001、2002、2003年的此指標(biāo)分別為11.66%，13.36%和26.01%，說明煙臺SK公司資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金以及節(jié)約資產(chǎn)的能力較強，并且在不斷提高。2.6煙臺SK公司財務(wù)報表分析結(jié)論財務(wù)分析的目的是為了滿足不同報表信息使用者的需求，因此，財務(wù)分析不能只停留在數(shù)據(jù)表面，而要透過財務(wù)報表數(shù)據(jù)看到公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況、盈利能力，并準(zhǔn)確把握其發(fā)展趨勢。從以上分析可知，財務(wù)報表分析既要根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表三表中各自組成財務(wù)比率進(jìn)行分析，又要把三表聯(lián)系起來，組成共同的財務(wù)比率，只有結(jié)合使用三表的信息，才能使分析結(jié)果具有綜合性和全面性。1、從資產(chǎn)負(fù)債表中對長短期償債能力的分析，可以得出兩點結(jié)論：首先，煙臺SK公司的短期償債能力趨于下降，原因在于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度變慢，同時，存貨的比重增加。其次，煙臺SK公司的長期償債能力較強，但利用債務(wù)資產(chǎn)增加杠桿收益的程度還不夠，有一定空間，雖然這幾年債務(wù)比率在增長，但利用低成本的債務(wù)還有很大空間。2、從利潤表與資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)合分析中，得出下面結(jié)論：40首先，公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的獲利能力都在增強，但銷售凈利率卻稍微有所下降，原因在于成本或費用未得到有效的控制。公司資產(chǎn)的盈利能力與真實價值直接決定了對該公司的投資十分具有價值。其次，從對資產(chǎn)管理效率的分析中，SK公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均呈現(xiàn)上升趨勢，尤其應(yīng)收賬款，只有存貨周轉(zhuǎn)變慢，因此，公司應(yīng)檢查是否有滯壓的存貨，或者是否存貨儲存太多。再次，從杜邦體系分析體系的運用中，SK公司的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)上升趨勢，主要在于資本結(jié)構(gòu)(權(quán)益乘數(shù)上升)，資產(chǎn)凈利率上升有下降，資產(chǎn)利用或成本控制沒有穩(wěn)定增長，但總體上沒有影響凈資產(chǎn)收益率的上升。根據(jù)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析可以看出，2002年資產(chǎn)凈利率的上升是因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升（同年銷售凈利率未變），2003年資產(chǎn)凈利率的下降同時因為銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降。至于銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因，還可以進(jìn)一步通過分解指標(biāo)，來揭示是售價太低、成本太高還是費用過大。3、從現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表的結(jié)合分析中得出結(jié)論：首先，SK公司三項現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)處于良好狀態(tài)，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量在現(xiàn)金流量總額中占較大比重，投資活動凈流量為負(fù)數(shù)，籌資活動為正數(shù)，一方面說明公司注重于主營業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司的經(jīng)營業(yè)績具有很強的真實性和價值性，另一方面說明公司正處于擴張時期，需要大量的資金投入。其次，從流動性指標(biāo)來看，公司使用現(xiàn)金償債的長短期償債能力41都非常好，尤其是長期償債能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)的高出一般水平，因此目前公司存在很大的借債空間。再次，從以銷售收入、凈利潤和資產(chǎn)為基數(shù)的獲取現(xiàn)金能力指標(biāo)分析可知，公司獲取現(xiàn)金能力較強，凈利潤現(xiàn)金比率雖然在2001、2001年小于1，但在2003年已經(jīng)大于1并且達(dá)到了1.61，這說明一方面公司的銷售收現(xiàn)情況越來越好，另一方面公司節(jié)約資產(chǎn)達(dá)到了一定的效果。綜合以上分析，煙臺SK公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果總體情況良好，但還不是非常穩(wěn)定，對債務(wù)資本利用不足，所獲杠桿收益較少，存貨比率增加，因此，提出以下幾點建議：首先，擴大公司的債務(wù)規(guī)模，根據(jù)公司價值最大化、資本結(jié)構(gòu)最佳化的財務(wù)計算方法，使公司的債務(wù)利用在可以抵消破產(chǎn)風(fēng)險的情況下，達(dá)到最佳資本結(jié)構(gòu)，綜合資本成本最低，給公司帶來的收益最大化。其次，降低存貨在流動資產(chǎn)中的比重，提高存貨周轉(zhuǎn)速度，檢查是否有滯壓的存貨，及時處理，節(jié)省公司的占用資金。再次，注意公司銷售成本、費用的控制和節(jié)約，提高銷售凈利率，增強公司的盈利能力。3.財務(wù)報表分析的局限性以上是目前財務(wù)界對財務(wù)報表分析方法的使用，雖然財務(wù)報表分析確實給企業(yè)和投資者等會計報表的相關(guān)利益人提供了一定的參考，42但是終究來看，目前的財務(wù)報表分析仍然存在一定的局限性，。雖然比較財務(wù)報表本身來看，財務(wù)報表分析更進(jìn)一步，能夠為報表的使用者提供一定的可參考的報表之上的信息，但是對報表之外的信息卻顧及不多，仍然是就報表談報表，因此，報表分析仍然存在一定的局限性。3.1財務(wù)報表本身的局限性財務(wù)報表是財務(wù)會計的產(chǎn)物，因而財務(wù)報表信息是在一系列會計準(zhǔn)則或會計制度的規(guī)范下由會計核算系統(tǒng)所生成的，并且受制于會計假設(shè)和會計原則的約束，尤其是受歷史成本和權(quán)責(zé)發(fā)生制的約束20。財務(wù)報表本身存在的局限性在于：1、現(xiàn)行財務(wù)報表所提供的財務(wù)信息主要反映已發(fā)生的歷史事項，它與使用者決策所需要的有關(guān)未來信息的相關(guān)性較低。由于財務(wù)報表是報告歷史事項，財務(wù)分析是對過去事項的檢驗，因而這些信息無論何時運用于決策過程中，都存在著一個重要假設(shè)，即過去是預(yù)測未來的合理基礎(chǔ)。2、現(xiàn)行財務(wù)報表主要反映能用貨幣計量的信息，而無法反映許多對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生重大影響的重要信息，如企業(yè)的人力資源狀況、市場占有率等信息。3、現(xiàn)行財務(wù)會計準(zhǔn)則對同一經(jīng)濟業(yè)務(wù)允許有不同的處理方法，并需對許多事項進(jìn)行估計，從而給人為操縱會計報表數(shù)據(jù)提供了機會，20王敦榮，《企業(yè)財務(wù)報表》，山東經(jīng)濟出版社，2002.343降低了財務(wù)信息的可比性。4、穩(wěn)健原則要求預(yù)計可能的損失而不預(yù)計可能的收益，有可能夸大費用、少計資產(chǎn)和收益，而使報表數(shù)據(jù)不實。正是由于財務(wù)報表存在著這些局限性，因而在進(jìn)行財務(wù)分析時，必須對財務(wù)報表本身的特征有全面、明確的了解，否則財務(wù)分析就成為無源之水，無本之木，達(dá)不到財務(wù)分析的目的。3.2分析者自身的局限性首先，分析者在進(jìn)行財務(wù)報告分析時的心理定勢。經(jīng)理作為企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人，容易對出現(xiàn)的問題有一種心理定勢，使經(jīng)理的分析失去公正、客觀，容易造成進(jìn)行分析時帶有某種偏見，而不能客觀地作出分析結(jié)論。分析者的風(fēng)險觀念的差異。分析者看待企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的觀點往往各有差異，因此，對待同一指標(biāo)高低的看法也必然存在差異。有人認(rèn)為只有高風(fēng)險，才有高收益，有人認(rèn)為企業(yè)還是穩(wěn)妥一些好。對待風(fēng)險的態(tài)度不同，利用相近或相同的財務(wù)分析指標(biāo)，可能得出迥然不同的結(jié)論。其次，分析者素質(zhì)和經(jīng)驗的局限性。分析者掌握財務(wù)分析理論及相關(guān)財經(jīng)理論的深度和廣度等方!陽的差異，往往理解財務(wù)分析計算指標(biāo)結(jié)果就不一樣，如不全面了解各項指標(biāo)的計算過程，僅僅看計算結(jié)果是很難全面把握各項指標(biāo)所說明的經(jīng)濟涵義的。分析者從事實際工作經(jīng)驗跟素質(zhì)也很有關(guān)系。財務(wù)分析者如果沒有豐富的從事本行業(yè)44的實際工作經(jīng)驗，僅僅計算分析幾個獨立的財務(wù)指標(biāo)是不能準(zhǔn)確判斷財務(wù)報表所傳遞的財務(wù)信息的。財務(wù)分析是通過計算眾多財務(wù)指標(biāo)而實現(xiàn)的，一般來說，分析的指標(biāo)越多，分析的效果越準(zhǔn)確。而分析者去計算或者去閱讀這此眾多、枯燥的指標(biāo)需要有足夠的耐心，問題是很多分析者在分析若千指標(biāo)后，就要急于出結(jié)論，從而得出不明確的結(jié)論，甚至得出錯誤的看法。此外，分析者進(jìn)行財務(wù)報告分析目的有時會有一定的局限性。經(jīng)理們常常在感到企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營情況有問題時，才去了解、翻閱財務(wù)報告中相關(guān)的部分內(nèi)容，這樣，僅分析企業(yè)盈利能力或償債能力或其他都容易得出錯誤的結(jié)論。3.3分析方法的局限性比率分析法是企業(yè)財務(wù)分析所使用的最重要的方法。通過各種比率的計算和分析，基本上能夠反映出一個企業(yè)的償債能力、盈利能力、營運能力以及盈余的分配情況，具有扼要、通俗易懂的特點，是使用最廣泛的一種分析方法。但是比率分析法由于受到各種限制，其局限性也是比較明顯的。主要表現(xiàn)在:重“量”不重“質(zhì)”。比率分析法常常是大量單純數(shù)量指標(biāo)的堆砌，而忽視問題性質(zhì)的剖析，比率分析法所使用的各種數(shù)據(jù)，都是過去的資料，對于預(yù)測未來的財務(wù)狀況，有一定