收益與分配管理

收益與分配管理第1頁(yè)/共71頁(yè)第六章收益分配管理第2頁(yè)/共71頁(yè)第九章收益分配一、收益與分配管理概述二、收入管理三、成本費(fèi)用管理四、利潤(rùn)分配管理第3頁(yè)/共71頁(yè)一、收益與分配管理概述1.收益分配管理的意義2.收益分配的原則3.收益與分配管理的內(nèi)容一收益與分配管理概述第4頁(yè)/共71頁(yè)1.收益分配管理的意義收益分配集中體現(xiàn)了企業(yè)所有者、經(jīng)營(yíng)者與職工之間的利益關(guān)系收益分配是企業(yè)再生產(chǎn)的條件以及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的重要措施收益分配是國(guó)家建設(shè)資金的重要來(lái)源之一一收益與分配管理概述第5頁(yè)/共71頁(yè)2.收益分配的原則依法分配原則分配與積累并重原則兼顧各方利益原則投資與收益對(duì)等原則一收益與分配管理概述第6頁(yè)/共71頁(yè)3.收益與分配管理的內(nèi)容廣義的收益分配是指對(duì)企業(yè)的收入和收益總額進(jìn)行分配的過(guò)程；狹義的收益分配則是指對(duì)企業(yè)凈收益的分配。一收益與分配管理概述第7頁(yè)/共71頁(yè)3.收益與分配管理的內(nèi)容收入管理銷(xiāo)售預(yù)測(cè)分析，銷(xiāo)售定價(jià)管理成本管理利潤(rùn)分配管理彌補(bǔ)以前年度虧損提取法定盈余公積金提取任意盈余公積金向股東（投資者）分配股利（利潤(rùn)）一收益與分配管理概述第8頁(yè)/共71頁(yè)二、收入管理1.銷(xiāo)售預(yù)測(cè)分析2.銷(xiāo)售定價(jià)管理

二收入管理第9頁(yè)/共71頁(yè)1.銷(xiāo)售預(yù)測(cè)分析-定性分析法推銷(xiāo)員判斷法又稱(chēng)意見(jiàn)匯集法。是由企業(yè)熟悉市場(chǎng)情況及相關(guān)變化信息的經(jīng)營(yíng)管理人員對(duì)由推銷(xiāo)人員調(diào)查得來(lái)的結(jié)果進(jìn)行綜合分析，從而作出較為準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的一種方法。專(zhuān)家判斷法個(gè)別專(zhuān)家意見(jiàn)匯集法分別向每位專(zhuān)家征求對(duì)本企業(yè)產(chǎn)品未來(lái)銷(xiāo)售情況的個(gè)人意見(jiàn)，然后將這些意見(jiàn)再加以綜合分析，確定預(yù)測(cè)值。專(zhuān)家小組法運(yùn)用專(zhuān)家們的集體智慧進(jìn)行判斷預(yù)測(cè)的方法。德?tīng)柗品ㄓ址Q(chēng)函詢(xún)調(diào)查法。它采用函詢(xún)的方式，征求各方面專(zhuān)家的意見(jiàn)，各專(zhuān)家在互不通氣的情況下，根據(jù)自己的觀(guān)點(diǎn)和方法進(jìn)行預(yù)測(cè)，然后由企業(yè)把各個(gè)專(zhuān)家的意見(jiàn)匯集在一起，通過(guò)不記名方式反饋給各位專(zhuān)家，請(qǐng)他們參考別人的意見(jiàn)修正本人原來(lái)的判斷，如此反復(fù)多次，最終確定預(yù)測(cè)結(jié)果。產(chǎn)品壽命周期分析法利用產(chǎn)品銷(xiāo)售量在不同壽命周期階段上的變化趨勢(shì)，進(jìn)行銷(xiāo)售預(yù)測(cè)的一種方法。

一般萌芽期增長(zhǎng)率不穩(wěn)定，成長(zhǎng)期增長(zhǎng)率最大，成熟期增長(zhǎng)率穩(wěn)定，衰退期增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)。

二收入管理第10頁(yè)/共71頁(yè)1.銷(xiāo)售預(yù)測(cè)分析-定量分析法

二收入管理第11頁(yè)/共71頁(yè)2.銷(xiāo)售定價(jià)管理影響產(chǎn)品價(jià)格的因素價(jià)值因素

提高社會(huì)勞動(dòng)生產(chǎn)率，縮短生產(chǎn)產(chǎn)品的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間，可以相對(duì)地降低產(chǎn)品價(jià)格。成本因素從長(zhǎng)期來(lái)看，產(chǎn)品價(jià)格應(yīng)等于總成本加上合理的利潤(rùn)。市場(chǎng)供求因素產(chǎn)品供應(yīng)量大于需求量，對(duì)價(jià)格產(chǎn)生向下的壓力，反之則會(huì)推動(dòng)價(jià)格的提升。競(jìng)爭(zhēng)因素在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，企業(yè)幾乎沒(méi)有定價(jià)的主動(dòng)權(quán)；在不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)度主要取決于產(chǎn)品生產(chǎn)的難易程度和供求形勢(shì)。政策法規(guī)因素國(guó)家對(duì)市場(chǎng)物價(jià)的高低和變動(dòng)都有限制和法律規(guī)定。

二收入管理第12頁(yè)/共71頁(yè)2.銷(xiāo)售定價(jià)管理產(chǎn)品定價(jià)方法1.以成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法基本原理：價(jià)格＝單位成本＋單位稅金＋單位利潤(rùn)＝單位成本＋價(jià)格×稅率＋單位利潤(rùn)完全成本加成定價(jià)法成本利潤(rùn)率定價(jià)銷(xiāo)售利潤(rùn)率定價(jià)

二收入管理第13頁(yè)/共71頁(yè)2.銷(xiāo)售定價(jià)管理產(chǎn)品定價(jià)方法1.以成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法保本點(diǎn)定價(jià)法利潤(rùn)＝0價(jià)格×（1－稅率）＝單位成本＝單位固定成本＋單位變動(dòng)成本

二收入管理第14頁(yè)/共71頁(yè)2.銷(xiāo)售定價(jià)管理產(chǎn)品定價(jià)方法1.以成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法目標(biāo)利潤(rùn)法價(jià)格×（1－稅率）＝單位成本＋單位目標(biāo)利潤(rùn)

二收入管理第15頁(yè)/共71頁(yè)2.銷(xiāo)售定價(jià)管理產(chǎn)品定價(jià)方法1.以成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法變動(dòng)成本定價(jià)法價(jià)格×（1－稅率）＝單位變動(dòng)成本＋單位利潤(rùn)＝單位變動(dòng)成本＋單位變動(dòng)成本×成本利潤(rùn)率＝單位變動(dòng)成本×（1＋成本利潤(rùn)率）

二收入管理第16頁(yè)/共71頁(yè)2.銷(xiāo)售定價(jià)管理產(chǎn)品定價(jià)方法2.以市場(chǎng)需求為基礎(chǔ)的定價(jià)方法需求價(jià)格彈性系數(shù)定價(jià)法P0一基期單位產(chǎn)品價(jià)格Q0一基期銷(xiāo)售數(shù)量E一需求價(jià)格彈性系數(shù)P一單位產(chǎn)品價(jià)格Q一預(yù)計(jì)銷(xiāo)售數(shù)量。

二收入管理第17頁(yè)/共71頁(yè)2.銷(xiāo)售定價(jià)管理產(chǎn)品定價(jià)方法2.以市場(chǎng)需求為基礎(chǔ)的定價(jià)方法邊際分析定價(jià)法邊際利潤(rùn)＝邊際收入－邊際成本＝0邊際收入＝邊際成本邊際收入等于邊際成本時(shí)，利潤(rùn)最大，此時(shí)的價(jià)格為最優(yōu)價(jià)格。

二收入管理第18頁(yè)/共71頁(yè)2.銷(xiāo)售定價(jià)管理產(chǎn)品定價(jià)方法

二收入管理第19頁(yè)/共71頁(yè)2.銷(xiāo)售定價(jià)管理價(jià)格運(yùn)用策略折讓定價(jià)策略，是指在一定條件下，以降低產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格來(lái)刺激購(gòu)買(mǎi)者，從而達(dá)到擴(kuò)大產(chǎn)品銷(xiāo)售量的目的。價(jià)格的折讓主要表現(xiàn)為單價(jià)折扣、數(shù)量折扣、推廣折扣和季節(jié)折扣等形式。心理定價(jià)策略，是指針對(duì)購(gòu)買(mǎi)者的心理特點(diǎn)而采取的一種定價(jià)策略，主要有聲望定價(jià)、尾數(shù)定價(jià)、雙位定價(jià)和高位定價(jià)等。組合定價(jià)策略，是針對(duì)相關(guān)產(chǎn)品組合所采取的一種方法。它根據(jù)相關(guān)產(chǎn)品在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的不同情況，使互補(bǔ)產(chǎn)品價(jià)格有高有低，或使組合售價(jià)優(yōu)惠。壽命周期定價(jià)策略，是根據(jù)產(chǎn)品從進(jìn)入市場(chǎng)到退出市場(chǎng)的生命周期，分階段確定不同價(jià)格的定價(jià)策略。

二收入管理第20頁(yè)/共71頁(yè)三、成本費(fèi)用管理1.成本歸口分級(jí)管理2.成本性態(tài)分析3.標(biāo)準(zhǔn)成本管理4.作業(yè)成本管理5.責(zé)任成本管理

三成本費(fèi)用管理第21頁(yè)/共71頁(yè)四、利潤(rùn)分配管理股利政策與企業(yè)價(jià)值利潤(rùn)分配制約因素股利支付形式與程序股票分割與股票回購(gòu)

四利潤(rùn)分配管理第22頁(yè)/共71頁(yè)1.股利政策與企業(yè)價(jià)值1.股利理論股利無(wú)關(guān)論股利相關(guān)論2.股利分配政策與內(nèi)部籌資剩余股利政策固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策

四利潤(rùn)分配管理第23頁(yè)/共71頁(yè)1.股利政策與企業(yè)價(jià)值-股利理論股利無(wú)關(guān)論該理論認(rèn)為，在一定的假設(shè)條件限定下，股利政策不會(huì)對(duì)公司的價(jià)值或股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響。該理論是建立在完全市場(chǎng)理論之上的，假定條件包括：（1）市場(chǎng)具有強(qiáng)式效率；（2）不存在任何公司或個(gè)人所得稅；（3）不存在任何籌資費(fèi)用（包括發(fā)行費(fèi)用和各種交易費(fèi)用）；（4）公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立（公司的股利政策不影響投資決策）。

四利潤(rùn)分配管理第24頁(yè)/共71頁(yè)1.股利政策與企業(yè)價(jià)值-股利理論股利重要論（“在手之鳥(niǎo)”或“手中鳥(niǎo)”理論）“二鳥(niǎo)在林，不如一鳥(niǎo)在手”留存收益再投資給投資者帶來(lái)的收益具有較大的不確定性，并且投資的風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移會(huì)進(jìn)一步增大。投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不愿意將收益留存在公司內(nèi)部，去承擔(dān)未來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

四利潤(rùn)分配管理第25頁(yè)/共71頁(yè)1.股利政策與企業(yè)價(jià)值-股利理論信號(hào)傳遞理論在信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，公司可以通過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)盈利能力的信息，從而會(huì)影響公司的股價(jià)。一般來(lái)講，預(yù)期未來(lái)盈利能力強(qiáng)的公司往往愿意通過(guò)相對(duì)較高的股利支付水平，把自己同預(yù)期盈利能力差的公司區(qū)別開(kāi)來(lái)，以吸引更多的投資者。

四利潤(rùn)分配管理第26頁(yè)/共71頁(yè)1.股利政策與企業(yè)價(jià)值-股利理論所得稅差異理論由于普遍存在的稅率的差異及納稅時(shí)間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。

四利潤(rùn)分配管理第27頁(yè)/共71頁(yè)1.股利政策與企業(yè)價(jià)值-股利理論代理理論股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，也就是說(shuō)，股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制。較多地派發(fā)現(xiàn)金股利至少有以下兩點(diǎn)好處：管理者自身可以支配的“閑余現(xiàn)金流量”相應(yīng)減少，在一定程度上可以抑制公司管理者過(guò)度地?cái)U(kuò)大投資或進(jìn)行特權(quán)消費(fèi)，從而保護(hù)外部投資者的利益。減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求外部融資，從而公司可以經(jīng)常接受資本市場(chǎng)的有效監(jiān)督，這樣便可以通過(guò)資本市場(chǎng)的監(jiān)督減少代理成本。

四利潤(rùn)分配管理第28頁(yè)/共71頁(yè)1.股利政策與企業(yè)價(jià)值-股利政策

四利潤(rùn)分配管理第29頁(yè)/共71頁(yè)1.股利政策與企業(yè)價(jià)值-股利政策剩余股利政策政策含義：是指在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。特點(diǎn)：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資金成本最低。

四利潤(rùn)分配管理第30頁(yè)/共71頁(yè)1.股利政策與企業(yè)價(jià)值-股利政策【例】某公司上年稅后利潤(rùn)600萬(wàn)元，今年年初公司討論決定股利分配的數(shù)額。預(yù)計(jì)今年需要增加投資資本800萬(wàn)元。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本占60％，債務(wù)資本占40％，今年繼續(xù)保持。按法律規(guī)定，至少要提取10％的公積金。公司采用剩余股利政策?；I資的優(yōu)先順序是留存利潤(rùn)、借款和增發(fā)股份。問(wèn)：公司應(yīng)分配多少股利？【解答】利潤(rùn)留存＝800×60％＝480（萬(wàn)元）

股利分配＝600－480＝120（萬(wàn)元）

按法律規(guī)定，至少要提取10％的公積金。在本例中，如果年初沒(méi)有需要彌補(bǔ)的虧損，則公司至少要提取600×10％＝60萬(wàn)元作為收益留存。企業(yè)實(shí)際提取480萬(wàn)元，在這種情況下，這一規(guī)定并沒(méi)有構(gòu)成實(shí)際限制。

四利潤(rùn)分配管理第31頁(yè)/共71頁(yè)1.股利政策與企業(yè)價(jià)值-股利政策【例】某公司2007年稅后利潤(rùn)1000萬(wàn)元，2008年需要增加投資資本1500萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本占60％，債務(wù)資本占40％，公司采用剩余股利政策，增加投資資本1500萬(wàn)元之后資產(chǎn)總額增加（）萬(wàn)元。【解析】股利分配1000－1500×60％＝100（萬(wàn)元），增加負(fù)債1500－900＝600（萬(wàn)元），資產(chǎn)總額增加600－100＝500（萬(wàn)元）。

四利潤(rùn)分配管理第32頁(yè)/共71頁(yè)1.股利政策與企業(yè)價(jià)值-股利政策固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策政策含義：將每年派發(fā)的股利固定在某一固定水平上并在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)盈余會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)的增長(zhǎng)時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。優(yōu)點(diǎn)：向市場(chǎng)傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹(shù)立公司良好形象，穩(wěn)定股票價(jià)格；有利于投資者安排股利收入和支出。缺點(diǎn)：股利的支付與盈余脫節(jié)，可能導(dǎo)致資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化；不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。

四利潤(rùn)分配管理第33頁(yè)/共71頁(yè)1.股利政策與企業(yè)價(jià)值-股利政策固定股利支付率政策政策含義：該政策是公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長(zhǎng)期按此比率支付股利的政策。股利支付率＝股利/凈利潤(rùn)×100％優(yōu)點(diǎn)：能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分的原則。缺點(diǎn)：這種政策下各年的股利變動(dòng)較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺(jué)，對(duì)穩(wěn)定股票價(jià)格不利。

四利潤(rùn)分配管理第34頁(yè)/共71頁(yè)1.股利政策與企業(yè)價(jià)值-股利政策低正常股利加額外股利政策政策含義:該股利政策是公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余較多的年份，再根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。采用該政策的理由（1）具有較大靈活性（2）使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。

四利潤(rùn)分配管理第35頁(yè)/共71頁(yè)1.股利政策與企業(yè)價(jià)值-股利政策【例·單選題】在以下股利政策中，有利于穩(wěn)定股票價(jià)格，從而樹(shù)立公司良好形象，但股利的支付與公司盈余相脫節(jié)的股利政策是（）。A.剩余股利政策B.固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股利政策【答案】B

【解析】采用固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策，股利的支付與盈余相脫節(jié)。當(dāng)公司的盈余較低時(shí)，仍然要支付固定的股利，可能會(huì)使企業(yè)資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化。

四利潤(rùn)分配管理第36頁(yè)/共71頁(yè)1.股利政策與企業(yè)價(jià)值-股利政策【例·判斷題】所謂剩余股利政策，就是在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，公司的盈余首先應(yīng)滿(mǎn)足投資方案的需要。在滿(mǎn)足投資方案需要后，如果還有剩余，再進(jìn)行股利分配。（）【答案】×

【解析】所謂剩余股利政策，就是在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，測(cè)算出投資所需要的權(quán)益資金，先從盈余當(dāng)中留用，如果還有剩余，再進(jìn)行股利分配。本題的錯(cuò)誤在于沒(méi)有強(qiáng)調(diào)出滿(mǎn)足目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下的權(quán)益資金需要。

四利潤(rùn)分配管理第37頁(yè)/共71頁(yè)1.股利政策與企業(yè)價(jià)值-股利政策【例·計(jì)算題】某公司今年年底的所有者權(quán)益總額為9000萬(wàn)元，普通股6000萬(wàn)股。目前的資本結(jié)構(gòu)為長(zhǎng)期負(fù)債占55％，所有者權(quán)益占45％，沒(méi)有需要付息的流動(dòng)負(fù)債。該公司的所得稅率為30％。預(yù)計(jì)繼續(xù)增加長(zhǎng)期債務(wù)不會(huì)改變目前的11％的平均利率水平。董事會(huì)在討論明年資金安排時(shí)提出：1）計(jì)劃年度分配現(xiàn)金股利0.05元／股；2）為新的投資項(xiàng)目籌集4000萬(wàn)元的資金；3）計(jì)劃年度維持目前的資本結(jié)構(gòu)，且不增發(fā)新股，不舉借短期借款?！疽蟆繙y(cè)算實(shí)現(xiàn)董事會(huì)上述要求所需要的息稅前利潤(rùn)。

四利潤(rùn)分配管理第38頁(yè)/共71頁(yè)1.股利政策與企業(yè)價(jià)值-股利政策【答案】（1）發(fā)放現(xiàn)金股利所需稅后利潤(rùn)＝0.05×6000＝300（萬(wàn)元（2）投資項(xiàng)目所需稅后利潤(rùn)＝4000×45％＝1800（萬(wàn)元）（3）計(jì)劃年度稅后利潤(rùn)＝300＋1800＝2100（萬(wàn)元）（4）稅前利潤(rùn)＝2100/（1－30％）＝3000（萬(wàn)元）（5）計(jì)劃年度借款利息＝（原長(zhǎng)期借款＋新增借款）×利率[（9000/45％）×55％＋4000×55％]×11％＝1452（萬(wàn)元）（6）息稅前利潤(rùn)＝3000＋1452＝4452（萬(wàn)元）

四利潤(rùn)分配管理第39頁(yè)/共71頁(yè)2.利潤(rùn)分配制約因素法律因素資本保全約束；償債能力約束；資本積累約束；超額累積利潤(rùn)約束。

四利潤(rùn)分配管理第40頁(yè)/共71頁(yè)2.利潤(rùn)分配制約因素公司因素?，F(xiàn)金流量；投資需求；籌資能力；資產(chǎn)的流動(dòng)性；盈利的穩(wěn)定性；籌資成本；股利政策慣性；其他因素。

四利潤(rùn)分配管理第41頁(yè)/共71頁(yè)2.利潤(rùn)分配制約因素股東因素穩(wěn)定的收入控制權(quán)稅賦投資機(jī)會(huì)

四利潤(rùn)分配管理第42頁(yè)/共71頁(yè)2.利潤(rùn)分配制約因素債務(wù)契約與通貨膨脹債務(wù)契約一般來(lái)說(shuō)，股利支付水平越高，留存收益越少，公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)就加大，就越有可能侵害到債權(quán)人的利益，因此，為了保證自己的利益不受侵害，債權(quán)人通常會(huì)在借款合同、債券契約，以及租賃合同中加入關(guān)于借款公司股利政策條款，以限制公司股利的發(fā)放。通貨膨脹在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)一般采用偏緊的利潤(rùn)分配政策。原因在于，出現(xiàn)通貨膨脹之后，貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降，固定資產(chǎn)重置資金會(huì)出現(xiàn)缺口，為了彌補(bǔ)缺口，企業(yè)往往少發(fā)放現(xiàn)金股利。

四利潤(rùn)分配管理第43頁(yè)/共71頁(yè)3.股利支付的程序和方式1.股利支付的程序2.股利支付的方式

四利潤(rùn)分配管理第44頁(yè)/共71頁(yè)3.股利支付的程序和方式-程序說(shuō)明股利宣告日董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。股權(quán)登記日有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期。凡是在此指定日期收盤(pán)之前取得公司股票，成為公司在冊(cè)股東的投資者都可以作為股東享受公司分派的股利。在這一天之后取得股票的股東則無(wú)權(quán)領(lǐng)取本次分派的股利。除息日領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分離的日期。

在除息日之前購(gòu)買(mǎi)的股票才能領(lǐng)取本次股利，而在除息日當(dāng)天或是以后購(gòu)買(mǎi)的股票，則不能領(lǐng)取本次股利。由于失去了付息，的權(quán)利，除息日的股票價(jià)格會(huì)下跌。股利發(fā)放日向股權(quán)登記日在冊(cè)的股東實(shí)際支付股利的日期。

四利潤(rùn)分配管理第45頁(yè)/共71頁(yè)3.股利支付的程序和方式-方式方式說(shuō)明現(xiàn)金股利用現(xiàn)金支付股利，是股利支付的主要方式。股票股利以增發(fā)的股票作為股利。財(cái)產(chǎn)股利以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司擁有的其他企業(yè)股票、債券作為股利。負(fù)債股利通常以應(yīng)付票據(jù)或發(fā)行公司債券作為股利?！咎崾尽控?cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上是現(xiàn)金股利的替代，這兩種股利方式在我國(guó)公司實(shí)務(wù)中很少使用，但并非法律所禁止。

四利潤(rùn)分配管理第46頁(yè)/共71頁(yè)4.股票股利、股票分割與股票回購(gòu)1.股票股利2.股票分割3.股票回購(gòu)

四利潤(rùn)分配管理第47頁(yè)/共71頁(yè)1.股票股利股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。股票股利并不直接增加股東的財(cái)富，不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或者負(fù)債的增加，因而不是公司資金的使用，同時(shí)也不會(huì)因此增加公司的財(cái)產(chǎn)，但是會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。

四利潤(rùn)分配管理第48頁(yè)/共71頁(yè)1.股票股利【例】某公司在發(fā)放股票股利前，股東權(quán)益情況見(jiàn)表。假定該公司宣布發(fā)放10％的股票股利，即發(fā)放200000×10％＝20000（股）普通股股票，并規(guī)定現(xiàn)有股東每持10股可得1股新發(fā)放股票。若該股票當(dāng)時(shí)市價(jià)20元。普通股（面額1元，已發(fā)行200000股）資本公積未分配利潤(rùn)股東權(quán)益合計(jì)20000040000020000002600000

四利潤(rùn)分配管理第49頁(yè)/共71頁(yè)1.股票股利隨著股票股利的發(fā)放，需從“未分配利潤(rùn)”項(xiàng)目劃轉(zhuǎn)出的資金為：20×20000＝400000（元）由于股票面額（1元）不變，發(fā)放20000股，普通股只應(yīng)增加“普通股”項(xiàng)目20000元，其余的380000元（400000-20000）應(yīng)作為股票溢價(jià)轉(zhuǎn)至“資本公積”項(xiàng)目，而公司股東權(quán)益總額保持不變。普通股（面額1元，已發(fā)行220000股）資本公積未分配利潤(rùn)股東權(quán)益合計(jì)22000078000016000002600000

四利潤(rùn)分配管理第50頁(yè)/共71頁(yè)1.股票股利以市價(jià)計(jì)算股票股利價(jià)格的做法，西方國(guó)家所通行的；按股票面值計(jì)算股票股利價(jià)格，如我國(guó)目前即采用這種做法。如果采用這種做法，資本公積不發(fā)生變化。發(fā)放股票股利后，由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價(jià)的下降；由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值總額仍保持不變。

四利潤(rùn)分配管理第51頁(yè)/共71頁(yè)1.股票股利

四利潤(rùn)分配管理第52頁(yè)/共71頁(yè)1.股票股利【例】假定上述公司本年盈余為440000元，某股東持有20000股普通股，假定市盈率不變，發(fā)放股票股利對(duì)該股東的影響見(jiàn)表。項(xiàng)目發(fā)放前發(fā)放后每股收益（EPS）

每股市價(jià)

持股比例

所持股總價(jià)值440000÷200000＝2.2

20

（20000÷200000）×100％＝10％

20×20000＝400000440000÷220000＝2

20÷（1＋10％）＝18.18

（22000÷220000）×100％＝10％

18.18×22000＝400000

四利潤(rùn)分配管理第53頁(yè)/共71頁(yè)1.股票股利發(fā)放股票股利對(duì)每股收益和每股市價(jià)的影響，可以通過(guò)對(duì)每股收益、每股市價(jià)的調(diào)整直接算出：發(fā)放股票股利后的每股收益＝E0/（1＋DS）

式中：E0－發(fā)放股票股利前的每股收益

DS―股票股利發(fā)放率發(fā)放股票股利后的每股市價(jià)＝M/（1＋DS）

式中：M—股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價(jià)；

DS—股票股利發(fā)放率。

四利潤(rùn)分配管理第54頁(yè)/共71頁(yè)1.股票股利股票股利對(duì)股東的意義（1）有時(shí)公司發(fā)放股票股利后其股價(jià)并不成比例下降，可使股東得到股票價(jià)值相對(duì)上升的好處。（2）發(fā)放股票股利通常由成長(zhǎng)中的公司所為，因此投資者往往認(rèn)為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將會(huì)有較大發(fā)展，這種心理會(huì)穩(wěn)定住股價(jià)甚至反致略有上升。（3）在股東需要現(xiàn)金時(shí)，還可以將分得的股票股利出售，有些國(guó)家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。

四利潤(rùn)分配管理第55頁(yè)/共71頁(yè)1.股票股利【例·判斷題】某公司目前的普通股100萬(wàn)股（每股面值1元，市價(jià)25元），資本公積400萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)500萬(wàn)元。發(fā)放10％的股票股利后，公司的未分配利潤(rùn)將減少250萬(wàn)元，股本增加250萬(wàn)元。（）【答案】×

【解析】發(fā)放10％的股票股利，即發(fā)放100×10％＝10（萬(wàn)股）的股票股利，10萬(wàn)股股票股利的總面值為10×1＝10（萬(wàn)元），10萬(wàn)股股票股利的總市價(jià)為250萬(wàn)元。所以，發(fā)放10％的股票股利后，如果公司的未分配利潤(rùn)減少250萬(wàn)元，則股本增加10萬(wàn)元，資本公積增加240萬(wàn)元。

四利潤(rùn)分配管理第56頁(yè)/共71頁(yè)2.股票分割股票分割時(shí)，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價(jià)值不變，股東權(quán)益總額，股東權(quán)益各項(xiàng)目金額及其相互間的比例也不會(huì)改變?！咀⒁狻抗善狈指畈粚儆诠衫Ц兜姆绞?，但其所產(chǎn)生的影響與發(fā)放股票股利近似。

四利潤(rùn)分配管理第57頁(yè)/共71頁(yè)2.股票分割【例】某公司原發(fā)行面額2元的普通股200000股，若按1股換成2股的比例進(jìn)行股票分割，分割前、后的股東權(quán)益項(xiàng)目見(jiàn)表，分割前后的每股盈余計(jì)算如下：假設(shè)公司本年凈利潤(rùn)為440000元，則每股收益＝44÷20＝2.2元假定股票分割后的凈利潤(rùn)不變，則：每股收益＝44÷40＝1.1元。普通股（面額2元，已發(fā)行200000股）

資本公積

未分配利潤(rùn)

股東權(quán)益合計(jì)400000

800000

4000000

5200000普通股（面額1元，已發(fā)行400000股）

資本公積

未分配利潤(rùn)

股東權(quán)益合計(jì)400000

800000

4000000

5200000

四利潤(rùn)分配管理第58頁(yè)/共71頁(yè)2.股票分割【例·判斷題】發(fā)放股票股利或進(jìn)行股票分割，會(huì)降低股票市盈率，相應(yīng)減少投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，從而可以吸引更多的投資者。（）【答案】×

【解析】市盈率＝每股市價(jià)/每股收益，發(fā)放股票股利或進(jìn)行股票分割一般會(huì)使每股市價(jià)降低，每股收益降低，但不一定會(huì)降低股票市盈率。另外，發(fā)放股票股利或進(jìn)行股票分割不會(huì)減少投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。

四利潤(rùn)分配管理第59頁(yè)/共71頁(yè)2.股票分割【例·計(jì)算題】某公司年終利潤(rùn)分配前的股東權(quán)益項(xiàng)目資料如下：要求：回答下述2個(gè)互不關(guān)聯(lián)的問(wèn)題：（1）計(jì)劃按每10股送1股的方案發(fā)放股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)派發(fā)每股現(xiàn)金股利0.2元，股票股利的金額按現(xiàn)行市價(jià)35元計(jì)算。計(jì)算完成這一分配方案后的股東權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額。（2）如若按1股換2股的比例進(jìn)行股票分割，計(jì)算股東權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額、普通股股數(shù)。股本--普通股（面值2元/股，200萬(wàn)股）400萬(wàn)元資本公積160萬(wàn)元未分配利潤(rùn)840萬(wàn)元所有者權(quán)益合計(jì)1400萬(wàn)元

四利潤(rùn)分配管理第60頁(yè)/共71頁(yè)2.股票分割【答案（1）】發(fā)放股票股利后的普通股數(shù)＝200×（1＋10％）＝220（萬(wàn)股）發(fā)放股票股利后的普通股本＝2×220＝440（萬(wàn)元）發(fā)放股票股利后的資本公積金＝160＋（35-2）×20＝820（萬(wàn)元）現(xiàn)金股利＝0.2×220＝44（萬(wàn)元）利潤(rùn)分配后的未分配利潤(rùn)＝840-35×20-44＝96（萬(wàn)元）【答案（2）】股票分割后的普通股數(shù)＝200×2＝400（萬(wàn)股）股票分割后的普通股本＝1×400＝400（萬(wàn)元）股票分割后的資本公積金＝160（萬(wàn)元）股票分割后的未分配利潤(rùn)＝840（萬(wàn)元）

四利潤(rùn)分配管理第61頁(yè)/共71頁(yè)3.股票回購(gòu)含義是指上市公司出資將其發(fā)行的流通在外的股票以一定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)回來(lái)予以注銷(xiāo)或作為庫(kù)存股的一種資本運(yùn)作方式。方式1.公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)：公司在股票的公開(kāi)交易市場(chǎng)上以當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格回購(gòu)股票。2.要約回購(gòu)：公司在特定期間向市場(chǎng)發(fā)出的以高出股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的某一價(jià)格，回購(gòu)既定數(shù)量股票的要約。3.協(xié)議回購(gòu)：公司以協(xié)議價(jià)格直接向一個(gè)或幾個(gè)主要股東回購(gòu)股票。動(dòng)機(jī)1.現(xiàn)金股利的替代。2.改變公司的資本結(jié)構(gòu)（提高公司的財(cái)務(wù)杠桿水平）。3.傳遞公司信息（股票回購(gòu)?fù)馕吨菊J(rèn)為其股票價(jià)值被低估時(shí)的應(yīng)對(duì)措施）。4.基于控制權(quán)的考慮。影響1.股票回購(gòu)需要大量資金支付回購(gòu)的成本，容易造成資金緊張，資產(chǎn)流動(dòng)性降低，影響公司的后續(xù)發(fā)展。2.公司進(jìn)行股票回購(gòu)，無(wú)異于股東退股和公司資本的減少，在一定程度上削弱了對(duì)債權(quán)人利益的保障，而且忽視了公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。3.股票回購(gòu)容易導(dǎo)致公司操縱股價(jià)。公司回購(gòu)自己的股票，容易導(dǎo)致其利用內(nèi)幕消息進(jìn)行炒作，加劇公司行為的非規(guī)范化，損害投資者的利益。

四利潤(rùn)分配管理第62頁(yè)/共71頁(yè)綜合習(xí)題1.某公司成立于2006年1月1日，2006年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為300萬(wàn)元，分配現(xiàn)金股利120萬(wàn)元，提取盈余公積180萬(wàn)元（所提盈余公積均已指定用途）。2007年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為500萬(wàn)元（不計(jì)提盈余公積）。2008年計(jì)劃增加投資，所需資金為400萬(wàn)元。假定公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占40%，借入資金占60%。要求：（1）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，計(jì)算2008年投資方案所需的自有資金額和需要從外部借入的資金額；（2）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計(jì)算2007年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利；（3）在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計(jì)算2007年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于2008年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額；（4）不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計(jì)算該公司的股利支付率和2007年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利；（5）假定公司2008年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌資，不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算在此情況下2007年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。

總結(jié)復(fù)習(xí)第63頁(yè)/共71頁(yè)綜合習(xí)題（1）2008年投資方案所需的自有資金額＝400×40%＝160（萬(wàn)元）

2008年投資方案所需從外部借入的資金額＝400×60%＝240（萬(wàn)元）（2）2007年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝凈利潤(rùn)－2008年投資方案所需的自有資金額＝500－160＝340（萬(wàn)元）（3）2007年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝上年分配的現(xiàn)金股利＝120（萬(wàn)元）可用于2008年投資的留存收益＝500－120＝380（萬(wàn)元）

2008年投資需要額外籌集的資金額＝400－380＝20（萬(wàn)元）（4）該公司的股利支付率＝120/300×100%＝40%2007年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝40%×500＝200（萬(wàn)元）（5）因?yàn)楣局荒軓膬?nèi)部籌資，所以2008年的投資需要從2007年的凈利潤(rùn)中留存400萬(wàn)元，2007年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝500－400＝100（萬(wàn)元）

總結(jié)復(fù)習(xí)第64頁(yè)/共71頁(yè)綜合習(xí)題2.某公司年終分配股利前（已提取盈余公積）的股東權(quán)益項(xiàng)目資料如下：股本—普通股（每股面值2元，400萬(wàn)股）800；資本公積4600；盈余公積260；未分配利潤(rùn)540；股東權(quán)益合計(jì)6200。公司股票的每股現(xiàn)行市價(jià)為31元，計(jì)劃發(fā)放10%的股票股利并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)派發(fā)每股現(xiàn)金股利0.5元。要求：（1）如果股票股利的金額按股票面值計(jì)算，計(jì)算完成這一方案后的資本公積和留存收益數(shù)額；（2）如果發(fā)放股利前，甲投資者的持股比例為1%，計(jì)算完成這一方案后甲投資者的持有股數(shù)；（3）如果發(fā)放股利之后“每股市價(jià)/每股股東權(quán)益”的數(shù)值不變，計(jì)算發(fā)放股利之后的每股市價(jià)。

總結(jié)復(fù)習(xí)第65頁(yè)/共71頁(yè)綜合習(xí)題（1）發(fā)放股票股利增加的普通股股數(shù)＝400×10%＝40（萬(wàn)股）發(fā)放股票股利減少的未分配利潤(rùn)＝40×2＝80（萬(wàn)元）發(fā)放股票股利增加的股本＝40×2＝80（萬(wàn)元）發(fā)放股票股利增加的資本公積＝80－80＝0（萬(wàn)元）發(fā)放現(xiàn)金股利減少的未分配利潤(rùn)＝（400＋40）×0.5＝220（萬(wàn)元）發(fā)放股利之后的資本公積＝4600＋0＝4600（萬(wàn)元）發(fā)放股利之后的盈余公積＝260（萬(wàn)元）發(fā)放股利之后的未分配利潤(rùn)＝540－80－220＝240（萬(wàn)元）發(fā)放股利之后的留存收益＝260＋240＝500（萬(wàn)元）

總結(jié)復(fù)習(xí)第66頁(yè)/共71頁(yè)綜合習(xí)題（2）發(fā)放股利之后甲投資者的持股比例不變，仍然是1%，因此，甲投資者的持有股數(shù)為（400＋40）×1%＝4.4（萬(wàn)股）（3）發(fā)放股票股利不會(huì)導(dǎo)致股東權(quán)益總額發(fā)生變化，發(fā)放現(xiàn)金股利會(huì)導(dǎo)致股東權(quán)益減少，本題中發(fā)放股利之后的股東權(quán)益＝6200－220＝5980（萬(wàn)元），每股股東權(quán)益＝5980/440＝13.59（元）發(fā)放股利之前的每股股東權(quán)益＝6200/400＝15.5（元），每股市價(jià)/每股股東權(quán)益＝31/15.5＝2由于發(fā)放股利之后“每股市價(jià)/每股股東權(quán)益”的數(shù)值不變，所以，每股市價(jià)＝2×13.59＝27.18（元）

總結(jié)復(fù)習(xí)第67頁(yè)/共71頁(yè)綜合習(xí)題3.甲公司普通股股數(shù)為1000萬(wàn)股，2007年的銷(xiāo)售收入為18000萬(wàn)元，每