期貨交易的理論與實務(wù)教材

期貨交易的理論與實務(wù)教材第1頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五你所了解的期貨知識？大賠大掙、買空賣空空手套白狼----以小博大國內(nèi)：萬國證券公司倒閉國外：巴林銀行倒閉外盤停止期貨與股票的區(qū)別……第2頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五學(xué)習目的及內(nèi)容期貨究竟是怎么回事？期貨是否具有科學(xué)性？中國是否適合搞期貨？中國期貨市場目前究竟是怎樣狀況？股指期貨是什么？……第3頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五第一講期貨交易概述國外期貨制度的產(chǎn)生和發(fā)展基本概念期貨市場與現(xiàn)貨市場、金融市場之比較各項投資比較第4頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五國外期貨制度的產(chǎn)生和發(fā)展期貨是商品經(jīng)濟發(fā)展的必然產(chǎn)物人類社會的貿(mào)易形式：現(xiàn)貨交易方式—即期貿(mào)易、貨到款清交易、 遠期合同交易期貨交易方式—標準化合約交易期貨交易方式的產(chǎn)生第5頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五基本概念現(xiàn)貨合約期貨合約期貨合約與現(xiàn)貨合約的區(qū)別期貨合約與遠期現(xiàn)貨合約的區(qū)別期貨商品上市的條件第6頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五現(xiàn)貨合約指即刻在未來交付某種商品的銷售協(xié)議，對于所交付商品的質(zhì)量、數(shù)量和交貨日期由買賣雙方協(xié)商而定第7頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五期貨合約是在交易所達成的標準化的、受法律約束并規(guī)定在將來某一特定地點和時間交收某一特定商品的合約。第8頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五合約基本內(nèi)容合約品名交易單位最小變動價位每日價格最大波動范圍合約月份交易時間最后交易日最后交割日交割等級交割地點交易保證金交易手續(xù)費交割手續(xù)費第9頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五期貨合約與現(xiàn)貨合約區(qū)別標準化與非標準化的區(qū)別價格決定的公開競爭性與非公開競爭性有無簽定者的區(qū)別第10頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五期貨合約與遠期現(xiàn)貨合約的區(qū)別規(guī)格化方面信用方面能否連續(xù)買賣普遍性方面：人物第11頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五期貨商品上市條件可貯藏品質(zhì)有劃分和評價的可能大量進行交易的商品價格頻繁波動的商品第12頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五期貨市場與現(xiàn)貨市場、金融市場之比較項目現(xiàn)貨市場期貨市場金融市場交易對象交易方式交易目的價格形成方式交易場所保障制度交易工具性質(zhì)經(jīng)濟職能第13頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五各項投資的比較期貨股票證券房地產(chǎn)存款儲蓄明間集資保險投資金額投資期限（資金流動性）投資回報率交易手續(xù)費用交易靈活性影響因素技術(shù)性參與者風險程度第14頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五第二講期貨市場的現(xiàn)實運作期貨市場的運作原理期貨市場的現(xiàn)實運作期貨市場的功能第15頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五期貨市場的運作原理

——價格風險的分散化期貨市場是價格風險的產(chǎn)物——價格、風險、風險投資價格變動帶來的風險，一般都是由生產(chǎn)者、中間商、和消費者負擔市場中，一部分人想轉(zhuǎn)嫁風險，同時轉(zhuǎn)嫁風險利潤；另一部分人想風險投資，獲得風險利潤價格理論是期貨市場的理論基礎(chǔ)第16頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五新開倉期貨合約交易圖賣方市場出市交易所會員經(jīng)紀行買者賣者交易所大廳雙方公開叫價或競爭成交賣方出市傳回賣出價買方出市傳回買入價交易所會員經(jīng)紀行買方市場出市經(jīng)紀行會員通知結(jié)算所經(jīng)紀行會員賣者賣出一張合約買者購入一張合約通知客戶通知客戶結(jié)算所結(jié)算買入賣出一張一張未平倉合約一張第17頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五平倉期貨合約交易圖市場出市買入交易所會員經(jīng)紀行買者持有合約到期有責任收貨要求平倉賣者賣出合約到期有責任賣貨要求平倉交易所大廳叫價競爭買賣成交買方出市傳回買入價賣方出市傳回賣出價交易所會員經(jīng)紀行市場出市賣出經(jīng)紀行會員通知結(jié)算所經(jīng)紀行會員解除合約義務(wù)解除合約義務(wù)通知客戶通知客戶結(jié)算所結(jié)算買入與賣出賣出與買入相抵銷相抵銷合約平倉第18頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五期貨市場的功能早期功能：1為交易者提供一個安全、準確、迅速交易的場所2穩(wěn)定產(chǎn)銷關(guān)系3減緩價格波動4建立新的市場秩序5促進交通、倉儲、通訊事業(yè)的發(fā)展現(xiàn)代功能：1回避風險的功能2形成真正價格的功能3基準價格的功能4合理利用各種閑置資金的功能5促使經(jīng)濟國際化的功能第19頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五第三講期貨交易的基本方法套期保值投機第20頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五套期保值期價與現(xiàn)價基本定義步驟類型應(yīng)用套期保值的效果分析第21頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五期價與現(xiàn)價的關(guān)系

靜態(tài)期價>現(xiàn)價——正常市場期價<現(xiàn)價——逆轉(zhuǎn)市場期價=現(xiàn)價

動態(tài)平行移動收斂

基差第22頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五基本定義在期貨市場上買進（賣出）與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當?shù)灰追较蛳喾吹钠谪浐霞s，以期在未來某一時間通過賣出（買進）期貨合約來補償因現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風險套期保值交易的基本原則：

1交易方向相反2商品種類相同或相關(guān)

3商品數(shù)量相當4月份相同或相近第23頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五交易步驟第一步：交易者首先根據(jù)自己現(xiàn)貨市場的交易情況，買進或賣出期貨合約第二步：在合約到期前對沖第一步建立的合約第24頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五類型及應(yīng)用買入套期保值（多頭套期保值）賣出套期保值（空頭套期保值）第25頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五例題16月份時，某制造商預(yù)測12月份需購入20000盎司白銀，當時現(xiàn)貨價為每盎司7美圓。據(jù)測白銀價格將上漲，12月份購入白銀現(xiàn)貨時將付出更高的原材料成本。經(jīng)比較，該制造商打算通過套期保值防范價格風險。已知6月份時白銀12月份的期價為每盎司7.5美圓，假設(shè)12月份時白銀現(xiàn)貨價格變?yōu)槊堪凰?美圓，12月份到期合約的期價為每盎司6.5美圓。計算套保結(jié)果。第26頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五例題2某出口商，1997年1月17日簽定一份3個月后出口100噸大豆的合約，價格依據(jù)簽約當天的價格每噸3100元簽定。但是4月17日交貨時的現(xiàn)貨價格不可能和1月17日成交時的現(xiàn)貨價格完全一樣，一旦現(xiàn)貨價格上升，該筆交易的利潤就會減少，甚至蝕本。出口商經(jīng)權(quán)衡，決定通過套期保值交易來保值。1請判斷他將作怎樣的套期保值？2請根據(jù)以下假設(shè)數(shù)據(jù)計算該出口商最終以何價買入的大豆？假設(shè)1手大豆=10噸，1月17日，5月份大豆的期價為每噸3180元；4月17日，大豆現(xiàn)價為每噸3200元，5月份的大豆期價為每噸3280元。第27頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五基本結(jié)論大多數(shù)銷售商、出口貿(mào)易商、農(nóng)場主等現(xiàn)貨市場中商品的供應(yīng)者或未來的需求者采取多頭套期保值的方法第28頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五例題36月份時，大豆現(xiàn)貨價格為每噸3000元，某農(nóng)場主對該價格很滿意，但他的1000噸大豆要到9月份才能收好賣出，因此很擔心屆時現(xiàn)貨價格下降，減少利潤。經(jīng)考慮后決定利用大豆期貨交易防范價格下跌的風險。已知當時9月份的合約價格為每噸3050元，假設(shè)9月份大豆現(xiàn)價為每噸2950元，9月期價為每噸3000元，請建立套保模型，并計算結(jié)果第29頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五例題4某面粉加工商，2月份接到三個月后交貨的150噸面粉定單。該加工商于2月10日從現(xiàn)貨市場以1600元/噸的價格購進小麥200噸，但他又擔心小麥價格變化造成損失，于是在買進現(xiàn)貨小麥的同時，在期貨市場作7月小麥合約套保交易，價格為1650元/噸。假設(shè)5月份時小麥現(xiàn)貨價格為1450元/噸，當時7月合約的期價為1500元/噸，請建立套保模型并計算結(jié)果第30頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五基本結(jié)論大多數(shù)的生產(chǎn)者、加工商、進口商、貿(mào)易商等現(xiàn)貨商品的需求者或者未來的供應(yīng)者，采用空頭套期保值方法第31頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五套期保值的效果市場狀況保值效果正常市場中的賣出套期保值基差縮小基差擴大

正常市場中的買入套期保值基差縮小

基差擴大

逆轉(zhuǎn)市場中的賣出套期保值基差縮小

基差擴大

逆轉(zhuǎn)市場中的買入套期保值基差縮小

基差擴大

第32頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五投機基本概念功能作用對投機認識的誤區(qū)為什么期貨市場能吸引大量投機者？投機套利類型投機交易的前期準備立倉與平倉投機的一些必備素質(zhì)第33頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五基本概念通過市場研究，預(yù)測未來價格走勢，承擔價格變動風險而獲取價差利潤的投資行為投機并不屬于某種市場，在一切市場上均可伺機投機獲利期貨投機與一般投機的異同：相同：均以價格預(yù)測為基礎(chǔ)不同：期貨是買空賣空刺激市場，影響流通第34頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五功能作用承擔市場風險平衡市場價格提高市場流動性維護價格體系的穩(wěn)定第35頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五對投機認識的誤區(qū)投機等同于賭博“過度投機”將目前期市消極面歸咎為投機“期貨投機導(dǎo)致物價上漲”第36頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五為什么期貨市場吸引大量投機者獲利快所需資金少、贏利率高一般小額投資者均可參與第37頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五投機套利類型期貨投機——狹義概念：通過買空賣空某品種某月份期貨合約，賺取不同時空下的價格差額。分為：多頭投機和空頭投機套期圖利：指同時買進或賣出兩種存在相互關(guān)聯(lián)的期貨合約，從兩種合約價格變動關(guān)系中獲利的交易行為。分為：跨月套利、跨市套利、跨商品套利和現(xiàn)期套利第38頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五投機交易的前期準備了解期貨合約制定交易計劃確定可用于投機的風險資本額分散資金投入模擬交易不能以投機利潤支付日常開銷第39頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五立倉與平倉立倉：選擇入市時機平均買低與平均賣高金字塔式建倉合約交割月份的選擇平倉適時平倉:目標價格、目標利潤、止損點第40頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五投機的一些必備素質(zhì)贏得起，輸?shù)闷穑ㄌ澋闷鸲嗌僮龆嗌伲┎蛔非蟾佑ǚ胚M口袋才是真的）眾人皆醉我獨醒（不一定按常理出牌）順勢者昌，逆勢者亡謹戒孤注一擲和到處點火不明朗的市不入期市無情，不要貪得無厭不怕錯、就怕拖慎用鎖單術(shù)不要敢虧不敢賺有暴利要立即結(jié)算重市不重價第41頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五第四講交易所、經(jīng)紀公司、經(jīng)紀人與客戶交易所經(jīng)紀公司、經(jīng)紀人和客戶第42頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五交易所交易方式與交易所結(jié)構(gòu)交易所的組織形式與管理系統(tǒng)第43頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五交易方式傳統(tǒng)交易方式與交易所結(jié)構(gòu)計算機自動交易方式與交易所結(jié)構(gòu)第44頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五交易所的組織形式公司制：指以股份有限公司或有限責公司的形式設(shè)立的交易所，一般注冊為非盈利的特殊法人。特點：交易所以投資者認購或發(fā)行股票的形式籌集資金；交易所股票或股份可以轉(zhuǎn)讓，但不公開上市；投資者是交易所的股東，但不一定是交易所的會員第45頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五交易所的組織形式會員制：由交易所會員共同出資興建的非營利性經(jīng)紀組織特點：交易所建設(shè)資金及營運資本由會員以繳納會費的形式籌集；交易所收入結(jié)余時會員（出資人）不享由回報的權(quán)力，但交易所出現(xiàn)虧空時，會員必須以增加會費的形式承擔；所有同類型的會員，在交易所內(nèi)享有同等的權(quán)力，并承擔同等的義務(wù)第46頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五交易所的管理系統(tǒng)

——公司制交易所管理系統(tǒng)股東大會董事會各行政部門總裁期貨市場委員會可可市場委員會咖啡市場委員會蔗糖市場委員會交易廳委員會資格委員會其他委員會第47頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五交易所管理系統(tǒng)

——會員制交易所管理系統(tǒng)會員大會理事會理事長專務(wù)理事常務(wù)理事理事顧問常設(shè)委員會總務(wù)委員會仲裁委員會會員資格審查委員會市場管理委員會品質(zhì)委員會等級評價委員會特別委員會職能部門第48頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五我國交易所日常職能部門運作部結(jié)算部技術(shù)部信息部會員處企劃部財務(wù)處第49頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五經(jīng)紀公司、經(jīng)紀人和客戶期貨經(jīng)紀公司是代表客戶從事期貨交易的企業(yè)法人或由企業(yè)法人設(shè)立的分支機構(gòu)，通常也稱之為期貨傭金商，是期貨交易活動的中介組織第50頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五期貨經(jīng)紀公司、經(jīng)紀人和客戶內(nèi)部組織與業(yè)務(wù)流程開戶部（客戶部）保證金部交易部（接單部）結(jié)算部第51頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五期貨經(jīng)紀公司、經(jīng)紀人和客戶財務(wù)狀況收入來源成本支出第52頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五期貨經(jīng)紀公司、經(jīng)紀人和客戶

內(nèi)部管理客戶管理風險管理經(jīng)營管理

外部管理

經(jīng)紀人

客戶第53頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五第五講期貨交易的結(jié)算交割與風險管理結(jié)算交割期貨交易的市場風險市場風險的管理機制第54頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五結(jié)算交割結(jié)算：期貨交易中的結(jié)算特指對在交易所大廳成交的期貨合約進行登記、注冊，由結(jié)算部門承擔交易雙方違約、拖欠風險的做法結(jié)算部的替代作用第55頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五結(jié)算交割交割：期貨合約的購買者、出售者在合約到期后辦理現(xiàn)貨收付的行為第56頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五期貨交易的市場風險價格風險信用風險結(jié)算風險第57頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五期貨市場風險管理機制一、市場的分層化與各環(huán)節(jié)保證期貨市場正常運行的重要措施經(jīng)紀公司對客戶交易所對經(jīng)紀公司結(jié)算所對會員經(jīng)紀公司政府對交易所第58頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五期貨市場的風險管理機制二、保證金和每日結(jié)算制度是期貨市場風險處理制度的命脈保證金分兩個層次：1交易所對會員的保證金制度2會員經(jīng)紀公司對客戶的保證金制度每日結(jié)算制度即無負債制度三、限價、限倉制度第59頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五期貨市場的風險管理機制四、系統(tǒng)的監(jiān)察制度是市場運行健全性的保障五、反壟斷的市場競爭制度六、其他額外保障制度第60頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五第六講期貨價格分析方法基礎(chǔ)分析法技術(shù)分析法第61頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五基礎(chǔ)分析法是分析影響期貨價格的基本性因素。認為商品價格的波動主要是市場供應(yīng)和需求的基本因素的影響而引起的，即根據(jù)市場供求關(guān)系以及影響供求量變化的其他因素的分析來預(yù)測期貨商品的價格走勢基礎(chǔ)分析法往往可以幫助投資者選擇值得投資的商品基礎(chǔ)分析者只在主要趨勢確認后才開始入市，著重長期價格走勢第62頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五技術(shù)分析法是從一個比較長的時間序列來看問題，認為某一商品在某一時間的某一價格，既是過去成交數(shù)量和成交價格的綜合影響，同時又對今后的成交量和價格產(chǎn)生作用。該方法主張從期貨價格本身的變化中來預(yù)測價格的走勢。技術(shù)分析法一般告訴投資者正確的買賣時機技術(shù)分析者一般在預(yù)測價格走勢方面著重在短期市場價格走勢第63頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五基礎(chǔ)分析法供求和價格影響供給的主要因素影響需求的主要因素社會經(jīng)濟對價格的影響政治因素對價格的影響季節(jié)因素對價格的影響心理因素對價格的影響突發(fā)事件對價格的影響第64頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五影響供給的主要因素商品的供應(yīng)量：指生產(chǎn)者在某一時間、某一地點合謀一價格水平上愿意并且能夠生產(chǎn)和銷售某種商品的數(shù)量商品的供應(yīng)量構(gòu)成：期初庫存量期內(nèi)產(chǎn)量進口量第65頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五影響需求的主要因素商品的需求量：指消費者或用戶在某一時間、某一地點和某一價格水平下愿意并且能夠購買某種商品的數(shù)量商品的需求量構(gòu)成：期內(nèi)消費量期內(nèi)出口量期末庫存量第66頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五社會經(jīng)濟對價格的影響經(jīng)濟周期的影響物價的影響外貿(mào)狀況的影響金融貨幣行情的影響第67頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五心理因素對價格的影響從眾心理賭博心理貪得無厭把持不定第68頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)

兩種方法的區(qū)別：基礎(chǔ)分析法試圖找出價格趨勢的成因技術(shù)分析法則簡單地回答價格將如何變化的

三個假設(shè)：假設(shè)一市場行為反映一切假設(shè)二價格依趨勢運動假設(shè)三歷史往往重演第69頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五道氏理論市場行為包容消化一切因素市場具有三種趨勢主要趨勢次要趨勢短暫趨勢長期趨勢可分為三個階段各種平均價格必須相互驗證交易量必須證實趨勢反轉(zhuǎn)信號的有效性第70頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五反轉(zhuǎn)信號的有效性ACBSDS1BCAS2EDF第71頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五波浪理論

波浪的基本形態(tài)a43215cb第72頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五波浪理論

八列基本波的特點第一浪：約半數(shù)以上的第一浪產(chǎn)生于趨勢低部的形成過程。作為嚴重衰退后的反彈，由于缺乏多方支持，加上空方的賣壓，它通常是前五波結(jié)構(gòu)中最短的，并且經(jīng)?；貦n較深。另外約半數(shù)的第一浪，出現(xiàn)在長期趨勢底部形成后，動力較強，通常此段行情上升幅度大第73頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五波浪理論

八列基本波的特點第二浪:這一浪下跌的調(diào)整幅度通常相當大，時常將第1浪的升幅幾乎全部回折。當價格跌至第一浪的起漲點時，會出現(xiàn)許多典型的圖形構(gòu)造，市場惜售心理趨強，成交萎縮，第2浪的調(diào)整很快結(jié)束。第74頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五波浪理論

八列基本波的特點第三浪:該浪通常是所有波中最長和最有動力的，永遠不會成為上升波浪的最短波。此時市場內(nèi)投資者信心基本恢復(fù)，成交量大幅度上升，第3浪透過第1浪頂部將產(chǎn)生所有種類傳統(tǒng)牛市突破信號。這一浪由于漲勢過于猛烈，經(jīng)常出現(xiàn)延長波浪現(xiàn)象，此間交易量最大，價格缺口頻繁出現(xiàn)。第75頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五波浪理論

八列基本波的特點第四浪:此浪通常以復(fù)雜結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)，雖與第2浪同屬調(diào)整浪，但形態(tài)完全不同，經(jīng)常會出現(xiàn)三角形的走勢。第4浪的底部與第1浪的高點不會重跌。第76頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五波浪理論

八列基本波的特點第五浪:在股票市場中第5浪漲勢通常小于第3浪，漲幅一般不會很大。而在期貨市場，第5浪通常是最長的一浪并最易擴展。此時，許多計術(shù)指標器給出的信號開始滯后于價格變化，同時許多價格振動指示開始顯示反向發(fā)散信號，警告可能形成市場頂部。

第77頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五波浪理論

八列基本波的特點第a浪:a浪中市場內(nèi)投資者常以為行情尚未逆轉(zhuǎn)，只是一個暫時回檔現(xiàn)象，從而失掉了許多逃跑機會。精明的技術(shù)分析者或許會發(fā)現(xiàn)，在一些價格振動指示顯示先前上升趨勢的反向發(fā)散信號后，交易量發(fā)生異常變化，價格下跌而交易量放大，這給出了價格逆轉(zhuǎn)的警告信號。第78頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五波浪理論

八列基本波的特點第b浪:b浪是新的下降趨勢的反彈，通常成交量不大，一般而言，是多頭部位逃命的最后機會和進入空頭部位的又一次機會。第79頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五波浪理論

八列基本波的特點第c浪:c浪完全證實上升趨勢的結(jié)束，c浪通常跌勢強烈，跌幅大，持續(xù)時間長，在下跌過程中會產(chǎn)生大量的傳統(tǒng)型買出信號。第80頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五量價分析

量價分析的實質(zhì)——動力與方向的分析成交量、未平倉量是動力價格走勢是方向

成交量：是在某一時間內(nèi)買進或賣出的商品期貨合約數(shù)量，通常是指每一交易日成交的合約數(shù)量

空盤量（未平倉和約量）：

指已成交但尚未進行交割或?qū)_仍在期貨市場上流通的期貨和約總量第81頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五成交量分析通常,在時間順序上價格與成交量是同步同向的.成交量增加,價格上升;成交量下降,價格回跌.這是一種正常的量價關(guān)系.成交量后繼乏力,而價格上升,則產(chǎn)生量價背離,這時應(yīng)引起投資者的注意,量價背離是趨勢反轉(zhuǎn)的前兆.反之,成交量蓄力上升,而價格繼續(xù)下降,則也產(chǎn)生量價背離,亦預(yù)示著價格走勢的逆轉(zhuǎn).第82頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五成交量在價格分析中的作用證實價格圖形構(gòu)造的形成驗證突破的有效性測量量價交易量變化先于價格變化第83頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五量價分析PT第84頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五量價分析PT第85頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五量價分析P第86頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五量價分析P第87頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五OBV分析技術(shù)

OBV曲線分析主要是通過對買賣壓力的分析,研判價格運動趨勢,給出價格逆轉(zhuǎn)警告信號第88頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五OBV值計算表日期收盤價成交量OBV值93050625.3093050725.80+2101210193051025.10-141069193051124.70-1645-95493051225.35+140645293051326.30+1585203793051426.40+1197323493051725.50-4494126093051825.60+37002440第89頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五OBV線的功能OBV線比價格升勢更劇烈,并導(dǎo)致價格進一步上升.反之,在價格下跌趨勢出現(xiàn)前OBV即已出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),并且比價格下跌速度更快,OBV在價格之先探至新底.用OBV線進行簡單趨勢分析運用OBV移動平均線研判價格趨勢的漲跌第90頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五均量線將一定時期內(nèi)的成交量(值)相加后平均,在成交量的條形圖中形成較為平滑的曲線,即稱為均量線均量線只是反映市場交投的主要趨勢,對未來價格變動的大趨勢起著輔助指標作用第91頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五空盤量分析買方賣方空盤量變化買新合約賣新合約增加買新合約賣舊合約不變買舊合約賣新合約不變買舊合約賣舊合約減少第92頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五空盤量分析價格未平倉合約內(nèi)部市場變化預(yù)期后市上升增加多頭買進上升（牛市）上升不變多空買進上升（牛市）上升減少空頭加補下跌（熊市）下降增加空頭賣出不變下降減少空頭了結(jié)下跌（熊市）牛皮增加多空相等中性牛皮不變多空相等中性牛皮減少多了結(jié)，空回補中性第93頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五移動平均線用統(tǒng)計處理的方式，將若干天的商品價格加以平均，然后連成一條曲線，與當日價位同時表現(xiàn)在圖紙上，然后觀察移動平均趨勢移動平均線向上移動時，商品價格上升移動平均線向下移動時，價格有下跌趨勢第94頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五移動平均線分析多空雙方的均衡價格若行情價格在平均價以上，則意味著市場的買力（需求）較大若行情價格在平均價以下，則意味著市場供過于求，賣壓較大第95頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五圖表的制作和分析單線圖表PT第96頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五圖表的制作和分析條形圖表最高價收盤價開盤價最低價pt第97頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五圖表的制作和分析蠟燭圖表(K線圖）價格上升價格下降最高價收市價開市價最低價最高價開市價收市價最低價第98頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五陽線下影陽線光頭陽線收盤光頭陽線開盤光頭陽線小陽線上影陽線第99頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五陰線下影陰線光頭陰線開盤光頭陰線小陰線上影陰線收盤光頭陰線第100頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五第七講實盤操作及違規(guī)案例期貨交易實盤操作失敗解析正確的市場預(yù)測大戶操盤手法違規(guī)案例第101頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五期貨交易實盤操作失敗解析一、主觀地認識市場盲目入市輕信消息主觀自負以現(xiàn)貨思維方式指導(dǎo)期貨交易要牢記：錯誤永遠在自己，市場是不會錯的第102頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五期貨交易是盤操作失敗解析二、不設(shè)止損或不執(zhí)行止損三、資金管理不善四、心理誤區(qū)——平常心很重要恐懼使交易者坐失良機貪婪使交易者得而復(fù)失第103頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五期貨交易實盤操作失敗解析五、逆市操作由于對市場的認識不足，預(yù)測錯誤或主觀臆斷，從而持有與市場趨勢相反的頭寸因搶反彈而逆市臆想市場已見底或見頂，從而持有反向頭寸第104頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五正確的市場預(yù)測發(fā)現(xiàn)市場特性，選擇最佳的指標組合時間周期的應(yīng)用學(xué)會讀盤第105頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五大戶操盤手法一般意義上的大戶，通常是大的銀行、基金、大經(jīng)紀行、貿(mào)易集團、大財團實際意義上的大戶，應(yīng)該是指市場的主要資金流向，是無形的大戶操盤手法的特點

隱秘、快捷、奇異、多變、兇悍第106頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五大戶操盤的一般特點一、入市前的準備市場調(diào)研關(guān)系協(xié)調(diào)制定戰(zhàn)略計劃1、充分的資金準備2、恰當?shù)娜胧袝r機3、交易計劃4、戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)第107頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五大戶操盤的一般特點二、建倉三、洗盤四、推進五、平倉第108頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五大戶操盤技術(shù)特征技術(shù)陷阱聲東擊西鎖倉滾動推進法犧牲打法欲擒故縱利用公布的持倉信息構(gòu)造陷阱第109頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五第八講中國期貨市場發(fā)展狀況介紹中國期貨市場的發(fā)展過程中國期貨市場發(fā)展中存在問題分析第110頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五第九講金融期貨與期權(quán)知識簡介金融期貨基礎(chǔ)知識外匯期貨利率期貨股票指數(shù)期貨期權(quán)知識簡介第111頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五基礎(chǔ)知識金融期貨概念：指以各種金融工具或金融商品（如外匯、債券、存款憑證、股價指數(shù)等）作為標的物的期貨交易方式第一張金融期貨合約：1972年5月16日美國芝加哥商業(yè)交易所的分部——國際貨幣市場所推出的外匯期貨合約金融期貨類別：外匯期貨、利率期貨、股價指數(shù)期貨第112頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五基礎(chǔ)知識金融期貨的產(chǎn)生——布雷頓森林體系的崩潰

布雷頓森林體系：二戰(zhàn)以后所形成的以美圓為中心的固定匯率制度，基本內(nèi)容：第一，美圓與黃金掛鉤第二，國際貨幣基金組織的其他成員國的貨幣與美圓掛鉤，即建立固定匯率關(guān)系第三，除美國以外的其他各國的貨幣都不能直接兌換黃金，只能按固定匯率兌成美圓，再以美圓按官價向美國兌換黃金第113頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五基礎(chǔ)知識金融期貨的發(fā)展金融期貨種類的發(fā)展金融期貨市場的發(fā)展金融期貨交易規(guī)模的發(fā)展第114頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五基礎(chǔ)知識

金融商品的基本特性同質(zhì)性耐久性價格的易變性

金融期貨交易的基本特性

基差的特性結(jié)算與交割的特性第115頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五外匯期貨外匯基礎(chǔ)知識外匯期貨外匯期貨與遠期外匯的區(qū)別和聯(lián)系外匯期貨的交易規(guī)則外匯期貨的規(guī)格外匯期貨的套期保值與投機第116頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五基礎(chǔ)知識外匯的概念——“對外匯兌”、“國際匯兌”動態(tài)對外匯兌：將一個國家的貨幣兌換為另一個國家的貨幣，借以清算國際間債權(quán)債務(wù)的一種行為靜態(tài)對外匯兌：是以外國貨幣表示的、用于國際結(jié)算的支付手段——人們通常所講“外匯”第117頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五匯率及標價方法匯率——匯價國際上采用的匯率標價方法直接標價法間接標價法美圓標價法第118頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五影響匯率變動的因素國際收支狀況進口增加出口減少外匯匯率下跌（本幣升值）國際收支順差國際收支逆差縮小國際收支順差縮小國際收支逆差外幣匯率上升（本幣貶值）出口增加進口減少第119頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五影響匯率變動的因素兩國通貨膨脹程度的對比:

物價上漲幅度較大的國家,其貨幣的對外匯率將下降物價上漲幅度較小的國家,其貨幣的對外匯率將上升利率差異引起的資本流動實際利率=政府長期債券利率-通貨膨脹率資本流入使一國貨幣的匯率上升資本流出使一國貨幣的匯率下降第120頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五影響匯率變動的因素市場預(yù)期各國的宏觀經(jīng)濟政策和中央銀行的直接干預(yù)擴張性的貨幣政策,即增加貨幣供應(yīng)量,降低利率,則該國貨幣的匯率將下跌緊縮性的貨幣政策,即減少貨幣供應(yīng)量,提高利率,則該國貨幣的匯率將上升第121頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五外匯風險商業(yè)風險:從事進出口業(yè)務(wù)金融風險:債權(quán)債務(wù)風險儲備風險第122頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五外匯期貨外匯期貨合約是由交易雙方訂立的,約定在未來某日以成交時所確定的匯率交收一定數(shù)量的某種外匯的標準化合約第123頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五外匯期貨與遠期外匯交易的區(qū)別和聯(lián)系交易的數(shù)量交易的方式:

外匯遠期交易:場外交易通過電話或電報

24小時均可以交易外匯期貨交易:場內(nèi)交易公開叫價交易所定交易時間第124頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五外匯期貨與遠期外匯交易的區(qū)別和聯(lián)系實際交割率結(jié)算業(yè)務(wù)履約保證價格(匯率)及其變動外匯遠期交易:匯率由銀行報出匯率的波動不受限制外匯期貨交易:公開叫價匯率波動有限制第125頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五外匯期貨的報價方式與行情解讀表OpenHighLowSettleLifetimeChangeHighLowOpenInterestMarJuneSeptDec第126頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五IMM外匯期貨合約規(guī)格幣種交易單位最小變動單位每日價格波動限制英鎊62,500英鎊0.0002德國馬克125,000馬克0.0001瑞士法郎125,000法郎0.0001加拿大元100,000加元0.0001日元12,500,000日元0.000001法國法郎250,000法郎0.00005澳大利亞元100,000澳元0.0001第127頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五套期保值與投機第128頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五利率期貨利率期貨系以貨幣市場和資本市場的各種債務(wù)憑證為標的物債務(wù)憑證及其價格與收益國庫券期貨的交易規(guī)則長期國債期貨的報價方式與行情解讀套期保值與投機第129頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五債務(wù)憑證的種類債務(wù)憑證是指在信用活動中用以證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的書面憑證商業(yè)信用銀行信用國家信用消費信用第130頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五金融市場貨幣市場:t<或=1年國庫券商業(yè)票據(jù)可轉(zhuǎn)讓定期存單各種歐洲貨幣資本市場:t>1年各國政府發(fā)行的中長期債券第131頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五債務(wù)憑證的價格與收益

國庫券的價格與收益以貼現(xiàn)方式發(fā)行P為國庫券的價格,F為國庫券的面值,r為年貼現(xiàn)率,t為到期日天數(shù)第132頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五是一種有息票的債券價格決定于:

債券的面值債券的期限(剩余期限)

債券的息票利率當時的市場利率債務(wù)憑證的價格與收益

中長期公債券的價格與收益第133頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五債務(wù)憑證的價格與收益

中長期公債券的價格與收益第134頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五國庫券期貨交易規(guī)則報價方式:以指數(shù)方式報價指數(shù)(index):是指100減去國庫券的年貼現(xiàn)率目的:1時國庫券期期貨的買入價格低于賣出價格

2使指數(shù)的變動方向與國庫券期貨價格的變動方向一致第135頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五國庫券期貨交易規(guī)則

行情解讀表OpenHighLowSettleChgDiscountSettleChg

OpenInterestMarJuneSept第136頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五長期國債的報價方式采取價格報價法:以合約所規(guī)定的標的債券為基礎(chǔ),報出其每100美元面值的價格,且以1/32為最小報價單位例如:美國長期國債期貨合約是以標準化的期限為20年,息票利率為8%的美國長期公債券作為其標的物.若市場報價為98-22,則表示每100美元面值的該種公債券的期貨價格為美元第137頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五長期國債期貨行情解讀表第138頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五長期國債期貨的合約規(guī)格交易單位面值100,000美元的長期公債券合約月份3月6月9月12月最小變動單位1點的1/32每日價格波動限制正負3點交割日合約月份任一營業(yè)日最后交易日交易時間交割等級交割方式第139頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五套期保值與投機第140頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五股票指數(shù)期貨股票指數(shù)概念股票市場的系統(tǒng)性風險與非系統(tǒng)性風險股票指數(shù)期貨的產(chǎn)生股票指數(shù)期貨合約的報價套期保值與投機第141頁，共151頁，2023年，2月20日，星期五股票指數(shù)概念股票指數(shù)是一個泛概念,應(yīng)嚴格區(qū)分為股票價格平均數(shù)和股票價格指數(shù)股票價格平均數(shù):用來反映多種股票價格變動的一般水平,通常以算術(shù)平均數(shù)表示股票價格指數(shù):用來反映不同時期股票價格的