【大學(xué)】企業(yè)價值評估

第二章企業(yè)價值評估

企業(yè)價值評估概述

現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

經(jīng)濟(jì)利潤法

相對價值法

1編輯ppt內(nèi)容導(dǎo)讀在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)投資的最終目標(biāo)是實現(xiàn)其價值的最大化，企業(yè)資金運(yùn)動的各個環(huán)節(jié)，諸如資金籌集、投資運(yùn)用和收益分配等無不與企業(yè)價值息息相關(guān)。為了解企業(yè)資金運(yùn)動對企業(yè)價值的影響，有必要對企業(yè)的真實價值做出正確評價。為此，這就需要借助企業(yè)價值評估的方法和程序，來了解企業(yè)真實的經(jīng)濟(jì)價值，這不僅是投資者做出科學(xué)投資決策的前提，而且對于企業(yè)自身的融資決策，不斷提升企業(yè)價值，增加股東財富也是非常重要的。

2編輯ppt

第一節(jié)企業(yè)價值評估概述

一、企業(yè)、企業(yè)價值和企業(yè)價值評估

企業(yè)

企業(yè)價值

企業(yè)價值評估

3編輯ppt二、企業(yè)價值評估的特點(diǎn)

（一）整體性

（二）預(yù)測性

（三）動態(tài)性

（四）增值性

（五）持續(xù)性

（六）匹配性

4編輯ppt三、企業(yè)價值評估時應(yīng)考慮的因素

（一）企業(yè)整體的技術(shù)情況

（二）企業(yè)全部資產(chǎn)價值量的大小

（三）企業(yè)資產(chǎn)的匹配狀況

（四）企業(yè)經(jīng)營者及員工的素質(zhì)

（五）企業(yè)文化及企業(yè)信譽(yù)

（六）其他因素

5編輯ppt四、企業(yè)價值評估的內(nèi)涵與方法

（一）價值評估的內(nèi)涵

1．企業(yè)價值與股東價值

2．持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值

3．少數(shù)股權(quán)價值與控股權(quán)價值

6編輯ppt（二）價值評估的方法

1．現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

2．經(jīng)濟(jì)利潤法

3．相對價值法

7編輯ppt五、企業(yè)價值評估的意義

現(xiàn)代企業(yè)目標(biāo)決定了價值評估的重要性

價值是衡量業(yè)績的最佳標(biāo)準(zhǔn)

價值增加有利于企業(yè)各利益主體

價值評估是企業(yè)種種重要財務(wù)活動的基本行為準(zhǔn)則

8編輯ppt第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法評估的意義和方式

（一）以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的價值評估意義

利用凈現(xiàn)金流量作為資本收益進(jìn)行折現(xiàn)，被認(rèn)為是較理想的價值評估方法。因為凈現(xiàn)金流量與以會計為基礎(chǔ)計算的股利及利潤指標(biāo)相比，更能全面、精確地反映所有價值因素。

9編輯ppt（二）現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的價值評估方式

以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的價值評估的基本思路是“現(xiàn)值”規(guī)律，任何資產(chǎn)的價值等于其預(yù)期未來全部現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總和。

1．僅對公司股東資本價值進(jìn)行估價

2．對公司全部資本價值進(jìn)行估價

10編輯ppt二、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的價值評估程序

（一）以現(xiàn)金流量折現(xiàn)為基礎(chǔ)的價值評估的基本程序和公式是：

企業(yè)經(jīng)營價值＝明確預(yù)測期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值＋明確預(yù)測期后經(jīng)營現(xiàn)金流量現(xiàn)值

（二）有明確預(yù)測期的現(xiàn)金流量現(xiàn)值估算

1．確定預(yù)測期

2．預(yù)測經(jīng)營現(xiàn)金凈流量

3．確定折現(xiàn)率

4．計算明確預(yù)測期的現(xiàn)金流量現(xiàn)值

11編輯ppt（三）明確預(yù)測期后現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值估算

（四）非經(jīng)營投資價值和債務(wù)價值

12編輯ppt第三節(jié)經(jīng)濟(jì)利潤法

經(jīng)濟(jì)利潤模型認(rèn)為企業(yè)價值是投入資本與每年創(chuàng)造的價值現(xiàn)值之和

一、經(jīng)濟(jì)利潤法的基本思想

（一）經(jīng)濟(jì)收入

經(jīng)濟(jì)收入＝△財產(chǎn)價值十

其他貨幣收入＝(期末財產(chǎn)價值一期初財產(chǎn)價值)十其他貨幣收入

（二）經(jīng)濟(jì)成本經(jīng)濟(jì)成本包括會計上實際支付的成本和每一種生產(chǎn)要素的機(jī)會成本。

13編輯ppt（三）經(jīng)濟(jì)利潤

經(jīng)濟(jì)利潤＝息前稅后利潤－全部資本費(fèi)用

企業(yè)價值=投資資本+預(yù)計經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值

二、價值評估的經(jīng)濟(jì)利潤模型及應(yīng)用14編輯ppt第四節(jié)相對價值法

一、相對價值法的評估思路

V=V'·X/X'V——被評估企業(yè)價值V'——可比企業(yè)價值

X——被評估企業(yè)與企業(yè)價值相關(guān)的可比指標(biāo)

X'——可比企業(yè)與企業(yè)價值相關(guān)的可比指標(biāo)15編輯ppt二、可比企業(yè)的選擇選擇同行業(yè)的企業(yè)，同時還要求是生產(chǎn)同一產(chǎn)品的市場地位類似的企業(yè)

考慮企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和財務(wù)指標(biāo)

三、可比指標(biāo)的選擇首先，如果評估人員可以找到一組可比企業(yè)，可以選擇不同的可比指標(biāo)X，據(jù)此計算V/X比率在各可比企業(yè)之間的變動情況。

其次，為避免短期超常波動的影響，或者企業(yè)管理決策的影響，可以選擇銷售收入替代利潤和現(xiàn)金凈流量指標(biāo)作為可比指標(biāo)。

再次，財務(wù)變量的選擇還要考慮被評估企業(yè)與可比企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)方面的差異。

16編輯ppt四、直接比較法的應(yīng)用

被評估企業(yè)價值=被評估企業(yè)預(yù)期年平均收益額×參照市盈率

（1）從證券市場上搜尋與被評估企業(yè)相似的上市公司作為可比企業(yè)，包括所在行業(yè)、生產(chǎn)產(chǎn)品以及生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模等方面的條件都要大體接近

（2）把可比企業(yè)的股票價格按不同的收益口徑，如凈利潤、息稅前利潤（現(xiàn)金凈流量）等，計算出與之對應(yīng)的市盈率

（3）確定被評估企業(yè)相應(yīng)口徑的收益額

（4）以可比企業(yè)相同口徑的市盈率乘以被評估企業(yè)的收益額，得到被評估企業(yè)的價值

17編輯ppt本章小結(jié)本章主要介紹了三種常用的方法：現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、經(jīng)濟(jì)利潤法和相對價值法?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法的基本思路是“現(xiàn)值”規(guī)律，企業(yè)價值等于企業(yè)經(jīng)營價值和非經(jīng)營投資價值之和，其中，企業(yè)經(jīng)營價值包括明確預(yù)測期和明確預(yù)期后現(xiàn)金流量現(xiàn)值。經(jīng)濟(jì)利潤模型認(rèn)為企業(yè)價值是投入資本與每年創(chuàng)造的價值現(xiàn)值之和。相對價值法評估的基本思路是在市場上尋找與被評估企業(yè)相似的參照企業(yè)，分析、比較被評估企業(yè)和參照企業(yè)的重要指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上修正、調(diào)整，最后確定被評估企業(yè)的價值。