【大學(xué)】證券市場融資

第二章證券市場融資（2）編輯ppt主要內(nèi)容股份有限公司：成立、上市條件配股、增發(fā)等具體操作案例：“鞍鋼新軋股份有限公司”的組建、股票發(fā)行和上市可轉(zhuǎn)換債券，特點(diǎn)、“虹橋轉(zhuǎn)債”案例編輯ppt二、上市融資編輯ppt1、股份有限公司概念：全部股本劃分為等額股份，股東以其所持股份對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的公司。參見《公司法》、《證券法》編輯ppt（1）股份有限公司的特征有限民事責(zé)任資本劃分為等額股份公開發(fā)行股份股東人數(shù):5人以上編輯ppt（2）設(shè)立設(shè)立方式：

①發(fā)起設(shè)立

②募集設(shè)立（定向募集／社會(huì)募集）設(shè)立條件（教材P43）設(shè)立程序：設(shè)立準(zhǔn)備、申請(qǐng)與批準(zhǔn)、募集股份、創(chuàng)立大會(huì)、登記注冊(cè)編輯ppt2、上市上市公司：所發(fā)行股份經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股份公司。上市條件：P45上市程序:上市申請(qǐng)上市文件上市公告（信息披露）編輯ppt3、配股指上市公司向原股東配售發(fā)行股票。優(yōu)點(diǎn)：時(shí)間短,手續(xù)簡便,成本低,可調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)條件（教材P47）編輯ppt

程序：決策程序；審批程序；運(yùn)作程序：(1)確定股權(quán)登記日,核定配股資格；(2)配股權(quán)證開始交易；(3)配股繳款；(4)所配股份上市流通。編輯ppt4、增發(fā)（新股）首次公開發(fā)行（IPO—InitialPublicOffer）增發(fā)指上市公司在首次公開發(fā)行股份（IPO）后再次向社會(huì)公開發(fā)行股份。編輯ppt（1）條件（教材P49）證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)獨(dú)立連續(xù)3年贏利，平均凈資產(chǎn)收益率6%不存在大股東占用資金資產(chǎn)，沒有損害公司利益的重大關(guān)聯(lián)交易其他條件編輯ppt（2）公募增發(fā)程序：申請(qǐng)，券商推薦，董事會(huì)決議，公告；股東大會(huì)決議（決定發(fā)行數(shù)量、定價(jià)方式、發(fā)行對(duì)象、募資用途、有效期、對(duì)董事會(huì)的授權(quán)）；證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，刊登招股意向書；確定發(fā)行價(jià)，刊登招股說明書；投資者申購，繳款驗(yàn)資，股份變動(dòng)公告；增發(fā)股份上市。編輯ppt5、具體操作：定價(jià)基礎(chǔ)：市盈率定價(jià)發(fā)行方式：對(duì)二級(jí)市場公眾投資者網(wǎng)上配售對(duì)機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)下配售回?fù)軝C(jī)制：網(wǎng)上

網(wǎng)下上網(wǎng)競價(jià)發(fā)行編輯ppt（1）“上網(wǎng)競價(jià)發(fā)行”步驟：①承銷商向投資者發(fā)出競價(jià)邀請(qǐng)；②在規(guī)定發(fā)行期間，擬發(fā)行的新股在附底價(jià)條件下，由投資者競價(jià)購買；（該競買僅具有投資者承諾——愿意依競買價(jià)成交并交割的法律意義）；編輯ppt③按照價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先的原則，從高價(jià)位到低價(jià)位對(duì)申購依次排隊(duì)。承銷商根據(jù)實(shí)際認(rèn)購總額等于擬發(fā)行總量或一定超額認(rèn)購倍數(shù)（且不違反底價(jià)）的原則確定發(fā)行價(jià)格。凡高于或等于此價(jià)格的有效申報(bào)都可以按發(fā)行價(jià)認(rèn)購。編輯ppt④承銷商公告發(fā)行價(jià)和競價(jià)發(fā)行結(jié)果，確認(rèn)有效承諾，并通知有效認(rèn)購者售股交割。如果發(fā)行底價(jià)之上的認(rèn)購股數(shù)低于發(fā)行數(shù)量，則發(fā)行價(jià)格等于發(fā)行底價(jià)，認(rèn)購不足部分由承銷團(tuán)按底價(jià)包銷。編輯ppt（2）累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)：證券發(fā)行時(shí)，先確定一個(gè)價(jià)格區(qū)間，投資者據(jù)此申報(bào)認(rèn)購價(jià)格和數(shù)量；主承銷商將同一價(jià)格之上的申購量累計(jì)，得出不同價(jià)格之上的總申購量；最后按照超額認(rèn)購倍數(shù)（總申購量超過發(fā)行量的一定倍數(shù)），確定發(fā)行價(jià)。編輯ppt（3）超額配售選擇權(quán)（綠鞋條款）主承銷商在包銷數(shù)額之外，預(yù)留不超過15％（含）的擬發(fā)行股份額度；上市1個(gè)月內(nèi)，主承銷商可選擇按同一發(fā)行價(jià)超額發(fā)售這部分股份（預(yù)售形式）；如果股票市價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，用預(yù)售所獲資金購回股票，分配給超額發(fā)售部分股份的申購者；如果股票市價(jià)高于發(fā)行價(jià)，增發(fā)這部分股份，發(fā)行人取得所募集資金。作用：主承銷商不動(dòng)用自有資金穩(wěn)定股價(jià)編輯ppt（4）其他：戰(zhàn)略投資者：符合雙方長期商業(yè)利益,無利益沖突，具有協(xié)同效應(yīng)。機(jī)構(gòu)投資者股份鎖定期內(nèi)不得出售2002聯(lián)通發(fā)行A股，股份鎖定期：戰(zhàn)略投資者:12-18個(gè)月一般法人投資者6個(gè)月編輯ppt5、案例：“鞍鋼新軋”股份有限公司的組建、股票發(fā)行和上市編輯ppt（1）概況1997/5，鞍鋼集團(tuán)獨(dú)家發(fā)起設(shè)立；由“冷軋廠、線材廠、厚板廠”重組而成。凈資產(chǎn)：202,881.76萬元，折合國有法人股131,900萬股。1997/07，香港聯(lián)交所，發(fā)行8.9億H股1997/11，深圳交易所，發(fā)行3億A股共募集26.33億資金編輯ppt募資投向：技術(shù)改造項(xiàng)目。項(xiàng)目完成后，將建成340萬噸規(guī)模，生產(chǎn)高附加值、高質(zhì)量鋼材的現(xiàn)代化鋼鐵企業(yè)。編輯ppt募資前后主要財(cái)務(wù)指標(biāo)編輯ppt股本結(jié)構(gòu)變動(dòng)圖編輯ppt（2）五個(gè)階段準(zhǔn)備工作、論證確定重組方案基礎(chǔ)準(zhǔn)備（資產(chǎn)評(píng)估、財(cái)務(wù)審計(jì)），報(bào)批創(chuàng)立公司，97/6/19通過香港聯(lián)交所聆訊H股發(fā)行：7.4-7.18，全球推介（路演）7.15-18，公眾發(fā)售7.24，香港聯(lián)交所上市編輯pptA股發(fā)行：11.6，深圳，網(wǎng)上新聞發(fā)布會(huì)11.17，上網(wǎng)公開發(fā)行2.855億股，同時(shí)向職工配售1449.46萬股，共鎖定860億資金，超額認(rèn)購77.2倍11.25，正式掛牌交易。 編輯ppt（3）7項(xiàng)主要工作：建立工作機(jī)構(gòu)企業(yè)重組：10個(gè)方案聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)：6個(gè)標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)評(píng)估、審計(jì)及盈利預(yù)測擬訂招股文件；聯(lián)交所聆訊（關(guān)注重點(diǎn)：盡職調(diào)查、關(guān)聯(lián)交易問題）全球推介信息披露（兼顧境內(nèi)外法律要求）編輯ppt（4）總結(jié)教訓(xùn)：①聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)，每個(gè)項(xiàng)目只能一家，否則會(huì)導(dǎo)致扯皮；②對(duì)境外金融市場研究和調(diào)查不夠，缺少戰(zhàn)略投資伙伴。編輯ppt體會(huì)：

①樹立市場觀念，利用資本市場直接融資搞活國有企業(yè)；

②選擇符合企業(yè)實(shí)際的重組模式，處理好關(guān)聯(lián)交易，是企業(yè)成功改組上市的關(guān)鍵；

③搞好培訓(xùn)是股份制改造工作的基礎(chǔ)；

④認(rèn)真編好招股書，搞好推介活動(dòng)是股票發(fā)行上市成功的重要保證；⑤必須把企業(yè)改制當(dāng)成企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的有利契機(jī)，注重長期研究和利用資本市場，從根本上樹立資本運(yùn)營的觀念。編輯ppt三、可轉(zhuǎn)換債券概念：發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，在一定期限內(nèi)可依據(jù)約定條件轉(zhuǎn)換為公司股份的債券。編輯ppt可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)：可轉(zhuǎn)換性轉(zhuǎn)換前后，可轉(zhuǎn)換債券分別具有債券和股票的特點(diǎn)。轉(zhuǎn)股前：是債券，屬于發(fā)行人的債務(wù)，對(duì)投資者而言屬于債權(quán)，投資者可定期獲得利息收入，風(fēng)險(xiǎn)較低；轉(zhuǎn)股后：是股票，發(fā)行人的股本，投資者可分享公司未來增長所帶來的收益和資本增值。編輯ppt發(fā)行條件：（教材P53）發(fā)行要求：面值發(fā)行，每張100元；期限3－5年；約定轉(zhuǎn)股價(jià)格（可調(diào)整)；全額擔(dān)保贖回：發(fā)行人每年可行使1次贖回權(quán)回售：持有人每年可行使1次回售權(quán)轉(zhuǎn)股：轉(zhuǎn)換期內(nèi)按約定條件可隨時(shí)轉(zhuǎn)股上市：必須與發(fā)行人股票在同一交易所編輯ppt案例：上海虹橋國際機(jī)場股份

有限公司可轉(zhuǎn)換公司債券我國首家上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券2000/2/25-3/8向社會(huì)公眾股東發(fā)行募資用途:購買上海浦東國際機(jī)場侯機(jī)樓編輯ppt概況：發(fā)行規(guī)模：1,350,000,000元,每張面值100元,計(jì)13,500,000張;期限:5年,2000/2/25--2005/2/24票面利率:年息0.8%,每年付息1次;轉(zhuǎn)換期:2000/8/25--2005/2/24初始轉(zhuǎn)股價(jià)格:10元；定價(jià)基礎(chǔ)9.73元,溢價(jià)率2.77%;初始轉(zhuǎn)股比率10編輯ppt股本變動(dòng)時(shí)，轉(zhuǎn)股價(jià)格調(diào)整方式:其中：原轉(zhuǎn)股價(jià)格P0,調(diào)整后轉(zhuǎn)股價(jià)格P(1)送股或轉(zhuǎn)增股本,

P=P0/(1+n),n－送股比率(2)增發(fā)或配股,P=(P0+Ak)/(1+k),A－新股價(jià),k－增發(fā)新股或配股比率(3)兩項(xiàng)同時(shí)進(jìn)行時(shí),P=(P0+Ak)/(1+n+k).編輯ppt調(diào)低轉(zhuǎn)股價(jià)格的三個(gè)條件:(1)任何一個(gè)月本公司股票收盤價(jià)的算術(shù)平均數(shù)不高于當(dāng)時(shí)轉(zhuǎn)股價(jià)格的80%;(2)轉(zhuǎn)股價(jià)格降低的幅度不超過20%,且新轉(zhuǎn)股價(jià)格不低于前一個(gè)月股票價(jià)格的算術(shù)平均數(shù);(3)董事會(huì)行使該項(xiàng)權(quán)力12個(gè)月內(nèi)不超過1次.編輯ppt贖回:到期贖回（還本付息）：到期后5天內(nèi)提前贖回:在2000/8/25之后,公司股票價(jià)格40個(gè)交易日中至少有30個(gè)交易日的股票價(jià)格不低于轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%,則公司可以贖回.編輯ppt回售:無條件回售：持有人有權(quán)在2004/8/25(回售日)向公司回售全部或部分虹橋轉(zhuǎn)債,回售價(jià)格為面值的107.18%.申請(qǐng)期：2004/5/25－2004/7/25擔(dān)保人:上海機(jī)場集團(tuán)公司，注冊(cè)資本46.9億,財(cái)務(wù)狀況良好。1998/12/31,資產(chǎn)負(fù)債率30.69%。編輯ppt

募資用途:13.5億元扣除發(fā)行費(fèi)用，實(shí)際可用資金13.27億元。購買上海浦東國際機(jī)場侯機(jī)樓。該項(xiàng)目總投資約40億，不足部分向銀行貸款。預(yù)計(jì)該項(xiàng)投資內(nèi)部收益率14.17%，投資回收期6.55年,投資利潤率11.4%。編輯ppt評(píng)價(jià):可轉(zhuǎn)換債券利率低(0.8%),低成本融資節(jié)稅效應(yīng)規(guī)定了轉(zhuǎn)股價(jià)格向下調(diào)整條款,可以促使投資者積極轉(zhuǎn)股,減輕公司財(cái)務(wù)壓力對(duì)公司控制權(quán)：無重大影響（即使假設(shè)全部轉(zhuǎn)股，第一大股東持股比例轉(zhuǎn)換前66.67%，轉(zhuǎn)換后60.61%）就資本結(jié)構(gòu)而言：不利（資產(chǎn)負(fù)債率：發(fā)行前5.55%、后28.77%；轉(zhuǎn)股后（假設(shè)全部轉(zhuǎn)換）為4.19%）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn):取決于投資項(xiàng)目收益編輯ppt可轉(zhuǎn)債的優(yōu)點(diǎn)：利率比一般公司債低20-30%，資金成本低可轉(zhuǎn)債溢價(jià)發(fā)行，與發(fā)行股票融資相比，降低股本稀釋度編輯ppt☆補(bǔ)充知識(shí)：分離可轉(zhuǎn)債什么是分離可轉(zhuǎn)債？收益如何？有何特點(diǎn)？編輯ppt補(bǔ)充：分離可轉(zhuǎn)債什么是分離可轉(zhuǎn)債？如何交易？收益如何？分離交易可轉(zhuǎn)債簡單說，就是公司債加上認(rèn)股權(quán)證的組合，兩者捆綁發(fā)行，分離上市，權(quán)證行權(quán)需要另繳資金。編輯ppt分離可轉(zhuǎn)債的投資收益

可分離轉(zhuǎn)債發(fā)行后債券部分和權(quán)證部分各自分開上市，投資者的收益也就由兩部分組成：一是穩(wěn)定的債券利息收入，對(duì)收益封底；二是由于派送權(quán)證，如果發(fā)行公司未來股票價(jià)格上漲超過權(quán)證行權(quán)價(jià)格，投資者也可以將權(quán)證行權(quán)，享受正股價(jià)格上漲的收益。編輯ppt可分離轉(zhuǎn)債的特點(diǎn)

第一，分離交易可轉(zhuǎn)債具有安全和投資的雙重特性。持有到期,投資者最低可以獲取本金及純債部分利息收入。此外，認(rèn)股權(quán)證部分還使投資者有可能分享到股價(jià)上漲帶來的收益。更為重要的是，單獨(dú)交易的認(rèn)股權(quán)證，其杠桿效應(yīng)強(qiáng)于可轉(zhuǎn)債隱含的認(rèn)股權(quán)。第二，分離交易可轉(zhuǎn)債流動(dòng)性好于傳統(tǒng)的可轉(zhuǎn)債和公司債。由于權(quán)證部分和債券部分分離交易，投資者等于同時(shí)購買了兩種有價(jià)證券，附認(rèn)股權(quán)公司債的流動(dòng)性比可轉(zhuǎn)債更強(qiáng)。第三，分離交易可轉(zhuǎn)債投資吸引力強(qiáng)。附認(rèn)股權(quán)證公司債除了可以吸引傳統(tǒng)的固定收益投資者外，還可能吸引大量積極的權(quán)證投資者參與。編輯ppt從目前已