財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)難點(diǎn)

財(cái)務(wù)管理主觀題考點(diǎn)

【考點(diǎn)一】全面預(yù)算的編制

A公司是一家零售商，正在編制12月份的預(yù)算，有關(guān)資料如下:

（1）預(yù)計(jì)的2008年11月30日資產(chǎn)負(fù)債表如下（單位:萬(wàn)元）:

資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額

現(xiàn)金22應(yīng)付賬款162

應(yīng)收賬款76應(yīng)付利息11

存貨132長(zhǎng)期借款120

固定資產(chǎn)770實(shí)收資本700

未分配利潤(rùn)7

資產(chǎn)總計(jì)1000負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)1000

（2）銷售收入預(yù)計(jì)：2008年11月200萬(wàn)元，12月220萬(wàn)元；2009年1月230萬(wàn)元。

（3）銷售收現(xiàn)預(yù)計(jì)：銷售當(dāng)月收回60%,次月收回38%,其余2%無(wú)法收回（壞賬）。

（4）采購(gòu)付現(xiàn)預(yù)計(jì)：銷售商品的80%在前一個(gè)月購(gòu)入，銷售商品的20%在當(dāng)月購(gòu)入；所購(gòu)

商品的進(jìn)貨款項(xiàng)，在購(gòu)買的次月支付。

（5）預(yù)計(jì)12月份購(gòu)置固定資產(chǎn)需支付60萬(wàn)元；全年折舊費(fèi)216萬(wàn)元；除折舊外的其他管

理費(fèi)用均須用現(xiàn)金支付，預(yù)計(jì)12月份為26.5萬(wàn)元；12月末歸還一年前借入的到期借款120

萬(wàn)元。

（6）預(yù)計(jì)銷售成本率75%。

（7）預(yù)計(jì)銀行借款年利率10%,還款時(shí)支付利息。

（8）企業(yè)最低現(xiàn)金余額5萬(wàn)元；預(yù)計(jì)現(xiàn)金余額不足5萬(wàn)元時(shí)，在每月月初從銀行借入，借

款金額是1萬(wàn)元的整數(shù)倍。

（9）假設(shè)公司按月計(jì)提應(yīng)計(jì)利息和壞賬準(zhǔn)備。

要求：計(jì)算下列各項(xiàng)的12月份預(yù)算金額：

（1）銷售收回的現(xiàn)金、進(jìn)貨支付的現(xiàn)金、本月新借入的銀行借款；

（2）現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、存貨的期末余額；

⑶稅前利潤(rùn)。

【答案】

（1）

①銷售收回的現(xiàn)金=220X60%+200X38%=132+76=208(萬(wàn)元)

②進(jìn)貨支付的現(xiàn)金=12月X80%+11月X20%=(220X75%)X80%+(200X75%)X20%=162

(萬(wàn)元)

③期初：22萬(wàn)元

+現(xiàn)金收入：208萬(wàn)元

-現(xiàn)金支出：

購(gòu)貨162萬(wàn)元

資本支出60萬(wàn)元

管理費(fèi)26.5萬(wàn)元

還長(zhǎng)期借款120萬(wàn)元

歸還長(zhǎng)期借款的利息120X10%=12萬(wàn)元

余缺：-150.5萬(wàn)元

借款：156萬(wàn)元

（2）①現(xiàn)金期末余額=-150.5+156=5.5（萬(wàn)元）

②應(yīng)收賬款期末余額=220X38%=83.6（萬(wàn)元）

③應(yīng)付賬款期末余額=（230X75%）X80%+（220X75%）X20%=171（萬(wàn)元）

④存貨期末余額=132+171-220義75%=138（萬(wàn)元）

216

（3）稅前利潤(rùn)=220-220X75%-（——+26.5）-120X10%/12-220X2%-156X10%/12=3.8（萬(wàn)

12

元）

【考點(diǎn)二】標(biāo)準(zhǔn)作業(yè)成本差異分析

E公司運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)成本系統(tǒng)計(jì)算產(chǎn)品成本，并采用本期損益法處理成本差異，有關(guān)資料如

下（1）單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本：直接材料標(biāo)準(zhǔn)成本：6公斤XI.5元/公斤=9元；直接人工標(biāo)

準(zhǔn)成本：4小時(shí)X4元/小時(shí)=16元；變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本：4小時(shí)X3元/小時(shí)=12元；固

定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本：4小時(shí)X2元/小時(shí)=8元；單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本：9+16+12+8=45元（2）

其他情況：原材料：期初無(wú)庫(kù)存原材料；本期購(gòu)入3500公斤，單價(jià)1.6元/公斤，耗用3250

公斤。在產(chǎn)品：期初在產(chǎn)品存貨40件，原材料為一次投入，完工程度50%；本月投產(chǎn)450

件，完工入庫(kù)430件；期末在產(chǎn)品60件，原材料為一次投入，完工程度50%。產(chǎn)成品：期

初產(chǎn)成品存貨30件，本期完工入庫(kù)430件，本期銷售440件。本期耗用直接人工2100小時(shí),

支付工資8820元，支付變動(dòng)制造費(fèi)用6480元，支付固定制造費(fèi)用3900元；生產(chǎn)能量為2000

小時(shí)。

要求：

（1）計(jì)算產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本差異（直接材料價(jià)格差異按采購(gòu)量計(jì)算，固定制造費(fèi)用成本差

異按三因素分析法計(jì)算）。

（2）計(jì)算企業(yè)期末存貨成本。

【答案】

（1）標(biāo)準(zhǔn)成本差異

①直接材料價(jià)格差異=（1.6-1.5）X3500=350（元）

直接材料用量差異=（3250-450X6）XI.5=825（元）

②本期完成的產(chǎn)品約當(dāng)數(shù)量=60X50%+430-40X50%=440（件）

直接人工工資率差異=（8820/2100-4）X2100=420（元）

直接人工效率差異=（2100-440X4）X4=1360（元）

③變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=（6480/2100-3）X2100=180（元）

變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異=（2100-440X4）X3=1020（元）

④固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=3900-2000X2=T00（元）

固定制造費(fèi)用閑置能量差異=（2000-2100）X2=-200（元）

固定制造費(fèi)用效率差異=（2100-440X4）X2=680（元）

（2）期末存貨成本

①庫(kù)存原材料期末成本=（3500-3250）XI.5=375（元）

②在產(chǎn)品約當(dāng)數(shù)量=60X50%=30（件）

在產(chǎn)品期末成本=60X9+30X（16+12+8）=1620（元）

③產(chǎn)成品期末成本=（30+430-440）X45=900（元）

④企業(yè)期末存貨成本=375+1620+900=2895（元）。

【考點(diǎn)三】股票價(jià)值與預(yù)期收益率的確定

某投資人擬投資股票，目前有兩家公司股票可供選擇：

(1)A公司股票本年度每股利潤(rùn)1元，每股股利0.4元，每股凈資產(chǎn)10元，預(yù)計(jì)公司

未來(lái)保持經(jīng)營(yíng)效率、財(cái)務(wù)政策不變。

(2)B公司本年度的凈收益為20000萬(wàn)元，每股支付股利2元。預(yù)計(jì)該公司未來(lái)三年

進(jìn)入成長(zhǎng)期，凈收益第1年增長(zhǎng)14%,第2年增長(zhǎng)14%,第3年增長(zhǎng)8%。第4年及以后將保

持其凈收益水平。該公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策。該

公司沒(méi)有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計(jì)劃。

(3)當(dāng)前國(guó)債利率為4%,股票市場(chǎng)平均收益率為7%,兩家公司股票的6系數(shù)均為2。

要求：

(1)計(jì)算兩家公司股票的價(jià)值；

(2)如果A股票的價(jià)格為10元，B股票的價(jià)格為24.89元，計(jì)算兩股票的預(yù)期報(bào)酬率

(精確到1%)。

【答案】

(1)

A股票：

必要收益率=4%+2X(7%-4%)=10%

10%x60%

可持續(xù)增長(zhǎng)率==6.383%

1-10%x60%

04x(1+6383%)

股票價(jià)值==n76

10%-6.383%-

B股票：

預(yù)計(jì)第1年的股利=2X(1+14%)=2.28

預(yù)計(jì)第2年的股利=2.28X(1+14%)=2.60

預(yù)計(jì)第3年及以后的股利=2.60X(1+8%)=2.81

2.812.812.81.....2.81

2.282kJkik

i

01234.....

股票的價(jià)值=2.28X(P/F,10%,1)+2.60(P/F,10%,2)+2.81/10%X(P/F,10%,2)=27.44

(2)A股票的預(yù)期報(bào)酬率=04T1+生383笆+6383%=10.64%

10

B股票的預(yù)期報(bào)酬率：

24.89=2.28X(P/F,i,1)+2.60(P/F,i,2)+2.81/iX(P/F,i,2)

試誤法：

當(dāng)i=ll%時(shí)，2.28X(P/F,11%,1)+2.60(P/F,11%,2)+2.81/11%X(P/F,11%,2)

=2.28X0.9009+2.60X0.8116+2.81/11%XO.8116

=2.05+2.11+20.73=24.89

B股票的預(yù)期報(bào)酬率=11%

【考點(diǎn)四】債券價(jià)值與預(yù)期收益率的確定

甲公司在2006年1月1日平價(jià)發(fā)行甲債券，每張面值1000元，票面利率10%,5年到期，每

年6月30日和12月31日付息。乙公司在2006年1月1日發(fā)行乙債券，每張面值1000元，票面利

率8%,5年到期，每年6月30日和12月31日付息。(計(jì)算過(guò)程中至少保留小數(shù)點(diǎn)后4位，計(jì)算結(jié)

果取整。)

要求：

(1)計(jì)算2006年1月1日投資購(gòu)買甲公司債券的年有效到期收益率是多少？

(2)若投資人要想獲得和甲公司債券同樣的年有效收益率水平，在2006年1月1日乙公

司債券的價(jià)值應(yīng)為多少？

(3)假定2010年10月1日的市價(jià)為1000元，此時(shí)購(gòu)買甲債券的年有效到期收益率是多少？

(4)假定2008年1月1日的市場(chǎng)利率為12臨甲債券市價(jià)為950元，你是否購(gòu)買該債券？

【答案】

(1)債券到期收益率是指購(gòu)進(jìn)債券后，一直持有該債券至到期日可獲取的收益率。平

價(jià)購(gòu)入，名義到期收益率與票面利率相同，即為10%,

甲年有效到期收益率=(1+10%/2)2-1=10.25%。

(2)乙債券價(jià)值=40X(P/A,5%,10)+1000X(P/F.5%,10)

M0X7.7217+1000X0.6139=922.77(元)

(3)設(shè)半年利率為I

1000=i050x(l+/)_|/2

V1T7=1050/1000

1=(1050/1000)-1=10.25%

年有效到期收益率=(1+10.25%)2-1=21.55%

(4)V=50X(P/A,6%,6)+1000X(P/F,6%,6)-50X4.9173+1000X0.7050=950.87(元)

因V大于市價(jià)(950元)，故應(yīng)購(gòu)買。

【考點(diǎn)五】投資現(xiàn)金流量決策

某公司擬投產(chǎn)一新產(chǎn)品，需要購(gòu)置一套專用設(shè)備預(yù)計(jì)價(jià)款900000元，追加流動(dòng)資金

145822元。公司的會(huì)計(jì)政策與稅法規(guī)定相同，設(shè)備按5年折舊，采用直線法計(jì)提，凈殘值

率為零。該新產(chǎn)品預(yù)計(jì)銷售單價(jià)20元/件，單位變動(dòng)成本12元/件，每年增加固定付現(xiàn)成本

500000元。該公司所得稅稅率為40%；投資的最低報(bào)酬率為10%。

要求：計(jì)算凈現(xiàn)值為零的銷售量水平(計(jì)算結(jié)果保留整數(shù))。(2000年)

【答案】

期初現(xiàn)金流出的現(xiàn)值=-(900000+145822)=-1045822(元)

設(shè)銷量為Q

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅

=20XQX(l-40%)-(12XQ+500000)X(1-40%)+(900000/5)X40%

=4.8XQ-228000

項(xiàng)目終結(jié)收回的流動(dòng)資金=145822(元)

預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值=現(xiàn)金流出的現(xiàn)值

(4.8XQ-228000)X(P/A,10%,5)+145822X(P/F,10%,5)=1045822

(4.8XQ-228000)X(P/A,10%,5)+90541=1045822

Q=100000(件)

【考點(diǎn)六】項(xiàng)目投資決策方法

某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，投資額為2000萬(wàn)元，分兩年投入，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流

量表(部分)如下：

現(xiàn)金流量表(部分)價(jià)值單位：萬(wàn)元

建設(shè)期經(jīng)營(yíng)期

合計(jì)

0123456

凈收益---30060014006006002900

凈現(xiàn)金流量

累計(jì)凈現(xiàn)金流

-1000-2000-1900-90090019002900-

量

折現(xiàn)凈現(xiàn)金流

量（資本成本-

率26%）

要求：

（1）在答題紙上計(jì)算上表空格的數(shù)值。

（2）計(jì)算或確定下列指標(biāo)：①靜態(tài)回收期；②會(huì)計(jì)收益率③動(dòng)態(tài)回收期；④凈現(xiàn)

值；⑤現(xiàn)值指數(shù)；⑥內(nèi)含報(bào)酬率

【答案】

（1）現(xiàn)金流量表（部分）價(jià)值單位：萬(wàn)元

建設(shè)期經(jīng)營(yíng)期

合計(jì)

0123456

凈收益-30060014006006002900

凈現(xiàn)金流量-1000-100010010001800100010002900

累計(jì)凈現(xiàn)金流

-1000-2000-1900-90090019002900-

里

折現(xiàn)凈現(xiàn)金流

量（資本成本-1000-793.762.99499.9714.15314.9249.948.14

率26%）

（2）計(jì)算或確定下列指標(biāo)：

①靜態(tài)回收期：

1-9001

靜態(tài)回收期=3+^-----[=3.5（年）

1800

②會(huì)計(jì)收益率9Q=O"O吐/5=29%

2000

③動(dòng)態(tài)回收期

建設(shè)期經(jīng)營(yíng)期

合計(jì)

7123456

折現(xiàn)凈現(xiàn)

金流量

（資本成-1000-793.762.99499.9714.15314.9249.948.14

本率

26%）

累計(jì)折現(xiàn)

凈現(xiàn)金流-1000-1793.7-1730.71-1230.81-516.66-201.7648.14-

動(dòng)態(tài)回收期=5+201.76/249.9=5.81(年)

④凈現(xiàn)值為48.14萬(wàn)元。

⑤現(xiàn)值指數(shù)=(62.99+499.9+714.15+314.9+249.9)/(1000+793.7)

或：=1+48.14/(1000+793.7)=1.03

⑥內(nèi)含報(bào)酬率

設(shè)利率28%

年限0123456合計(jì)

凈現(xiàn)金流

-1000-100010010001800100010002900

量

折現(xiàn)系數(shù)

10.78130.61040.47680.37250.29100.2274

(28%)

折現(xiàn)凈現(xiàn)

-1000-781.361.04476.8670.5291227.4-54.56

金流量

i-26%_0-48.14

28%-26%--54.56-48.14

1=26.94%

【考點(diǎn)七】投資互斥項(xiàng)目的排序

已知：某企業(yè)為開發(fā)新產(chǎn)品擬投資1000萬(wàn)元建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)方

案可供選擇。

甲方案各年的凈現(xiàn)金流量為：

單位：萬(wàn)元

時(shí)間0123456

凈現(xiàn)金流量-100000250250250250250

乙方案的相關(guān)資料為：在建設(shè)起點(diǎn)用800萬(wàn)元購(gòu)置不需要安裝的固定資產(chǎn)，同時(shí)墊支

200萬(wàn)元凈營(yíng)運(yùn)資本，立即投入生產(chǎn)。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第1到第10年每年新增500萬(wàn)元銷售收

入，每年新增的付現(xiàn)成本和所得稅分別為200萬(wàn)元和50萬(wàn)元；第10年回收的固定資產(chǎn)余值

和凈營(yíng)運(yùn)資本分別為80萬(wàn)元和200萬(wàn)元。

丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示：

表1單位：萬(wàn)元

17年0123456-1011合計(jì)

原始投資5005000000001000

稅后凈利潤(rùn)001721721721821821821790

年折舊額00727272727272720

年攤銷額0066600018

回收額0000000280280

稅后凈現(xiàn)金流量(A)(B)

累計(jì)稅后凈現(xiàn)金流量(C)

*“6?10”年一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù)5年相等

若企業(yè)要求的必要報(bào)酬率為8%,部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下:

17年161011

(F/P,8%,t)-1.58692.1589-

(P/F,8%,t)0.9259-0.4289

(A/P,8%,t)--0.1401

(P/A,8%,t)0.92594.62296.7101-

要求：

（1）計(jì)算乙方案項(xiàng)目壽命期各年的凈現(xiàn)金流量；

（2）根據(jù)表1的數(shù)據(jù)，寫出表中用字母表示的內(nèi)方案相關(guān)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)凈現(xiàn)金流

量（不用列算式）；

（3）計(jì)算甲、丙兩方案的靜態(tài)投資回收期；

（4）計(jì)算（P/F,8%,10）和（A/P,8%,10）的值（保留四位小數(shù)）;

（5）計(jì)算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)，并據(jù)此評(píng)價(jià)甲、乙兩方案的財(cái)務(wù)可行性；

（6）如果內(nèi)方案的凈現(xiàn)值為725.69萬(wàn)元，用等額年金法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項(xiàng)目投資

的決策。

【答案】

（1）初始的凈現(xiàn)金流量=-800-200=T000（萬(wàn)元）

第1到10年各年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅=500-200-50=250（萬(wàn)

元）

終結(jié)點(diǎn)的回收額=80+200=280（萬(wàn)元）

第10年的現(xiàn)金凈流量=280+250=530（萬(wàn)元）

（2）A=182+72=254（萬(wàn)元）

8=1790+720+18+280-1000=1808（萬(wàn)元）

C=-500-500+（172+72+6）X3=-250（萬(wàn)元）

【解析】

T0123456?1011合計(jì)

原始投資5005000000001000

年息前稅后

001721721721821821821790

凈利潤(rùn)

年折舊額00727272727272720

年攤銷0066600018

回收額0000000280280

(A)

稅后凈現(xiàn)金172+72(B)

-500-500250250182+72254534

流量+6=2501808

=254

累計(jì)稅后凈(C)

-500-1000-750-500

現(xiàn)金流量250

（3）甲方案的靜態(tài)回收期=1+1000/250=5（年）

丙方案的靜態(tài)回收期=4+250/254=4.98（年）

(4)(P/F,8%,10)=1/(F/P,8%,10)=1/2.1589=0.4632

(A/P,8%,10)=1/(P/A,8%,10)=1/6.7101=0.1490

(5)NPVT=-1000+[250X(P/A,8%,6)-250X(P/A,8%,1)j

=-1000+250X4.6229-250X0.9259=-75.75(萬(wàn)元)

NPVz,=-800-200+250X(P/A,8%,10)+280X(P/F,8%,10)

=-1000+250X6.7101+280X0.4632=807.22(萬(wàn)元)

由于甲方案的凈現(xiàn)值為-75.75萬(wàn)元，小于零，所以該方案不具備財(cái)務(wù)可行性；因?yàn)橐?/p>

方案的凈現(xiàn)值大于零，所以乙方案具備財(cái)務(wù)可行性。

(6)乙方案等額年金=807.22X0.1490=120.28(萬(wàn)元)

乙方案無(wú)限重置后的凈現(xiàn)值=120.28/8%=1503.5(萬(wàn)元)

丙方案年等額年金=725.69X0.1401=101.67(萬(wàn)元)

內(nèi)方案無(wú)限重置后的凈現(xiàn)值=101.67/8臟1270.88(萬(wàn)元)

所以：乙方案優(yōu)于丙方案，應(yīng)選擇乙方案。

【考點(diǎn)八】銷售百分比法、銷售增長(zhǎng)與資金需求關(guān)系(外部融資占銷售百分比，內(nèi)含

增長(zhǎng)率)

某公司2009年銷售收入為100萬(wàn)元，稅后凈利4萬(wàn)元，發(fā)放了股利2萬(wàn)元，年末簡(jiǎn)化

資產(chǎn)負(fù)債表如下：

資產(chǎn)負(fù)債表

資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益

現(xiàn)金20000應(yīng)付帳款100000

交易性金融資產(chǎn)30000短期借款80000

應(yīng)收賬款140000長(zhǎng)期借款200000

存貨180000普通股本500000

可供出售金融資產(chǎn)70000留存收益20000

固定資產(chǎn)460000

合計(jì)900000合計(jì)900000

假定公司2010年計(jì)劃銷售凈利率與股利支付率仍保持基期的水平，若該企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)

與經(jīng)營(yíng)負(fù)債與銷售收入之間有穩(wěn)定百分比關(guān)系。假設(shè)現(xiàn)金均處理為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，應(yīng)收賬款不收

取利息。

要求：對(duì)以下互不相關(guān)問(wèn)題給予解答：

(1)假定公司2010年計(jì)劃銷售收入增長(zhǎng)至120萬(wàn)元，不保留金融資產(chǎn)，要求預(yù)測(cè)需從

外部融資需求量；

(2)如果預(yù)計(jì)2010年通貨膨脹率為8%,公司銷量增長(zhǎng)5%,不保留金融資產(chǎn)，預(yù)測(cè)2010

年外部融資需要量；

(3)假設(shè)維持金融資產(chǎn)保持不變，預(yù)計(jì)2010年單價(jià)降低5%,銷量增長(zhǎng)10%,則外部融

資占銷售增長(zhǎng)的百分比為多少？

(4)如果公司不打算從外部融資，旦假設(shè)維持金融資產(chǎn)保持不變，請(qǐng)預(yù)測(cè)2010年凈利

為多少？

【答案】

(1)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占銷售百分比=(900000-100000)71000000=80%

經(jīng)營(yíng)負(fù)債占銷售百分比=100000/1000000=10%

銷售凈利率=40000/1000000=4%

股利支付率=20000/40000=50%

可動(dòng)用的金融資產(chǎn)=100000元

需從外部融資額=200000X80%-200000X10%-100000-1200000X4%X(1-50%)=16000

(元)

(2)銷售收入名義增長(zhǎng)率為(1+8%)X(1+5%)-1=13.4%

銷售增加額=1000000X13.4%=134000(元)

外部融資額=134000X(80%T0%)-100000-1134000X4%X(1-50%)=-28880(元)

(3)名義銷售增長(zhǎng)率為(1-5%)X(1+10%)-1=4.5%

外部融資銷售增長(zhǎng)百分比=80%T0%-[(l+4.5%)/4.5%]X4%X(1-50%)=23.56%

(4)0=80%-10%-4%X[(1+X)/X]X(1-50%)

內(nèi)含增長(zhǎng)率X=2.94%

預(yù)計(jì)利潤(rùn)=1000000X(1+2.94%)X4%=41176(元)

【考點(diǎn)九】商業(yè)信用決策

某公司擬采購(gòu)批零件，供應(yīng)商報(bào)價(jià)如下：

(1)立即付款，價(jià)格為9630元；

(2)30天內(nèi)付款，價(jià)格為9750元；

(3)31至60天內(nèi)付款，價(jià)格為9870元；

(4)61至90天內(nèi)付款，價(jià)格為10000元。

要求：對(duì)以下互不相關(guān)的兩問(wèn)進(jìn)行回答：

⑴假設(shè)銀行短期貸款利率為15%,除按360天計(jì)算，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本(比率),

并確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。

(2)若目前有一短期投資機(jī)會(huì)，報(bào)酬率為20%,確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。

【答案】⑴

①立即付款：

折扣率=10000-9630/10000=3.70%

放棄折扣成本=[3.70%/(l-3.70%)]x[360/(90-0)]=15.37%

②30天付款：

折扣率=(10000-9750)/10000=2.5%

放棄折扣成本=[2.5%/(1-2.5%)岡360/(90-30)]=15.38%

③60天付款：

折扣率=(10000-9870)/10000=1.3%

放棄折扣成本=[(1.3%)/(l-1.3%)]x[360/(90-60)]=15.81%

④最有利的是第60天付款9870元。

放棄現(xiàn)金折扣的成本率，是利用現(xiàn)金折扣的收益率，應(yīng)選擇大于貸款利率且利用現(xiàn)金折

扣收益率較高的付款期。

(2)應(yīng)選擇第90天付款。

【考點(diǎn)十】籌資決策個(gè)別成本計(jì)算與加權(quán)成本計(jì)算

【例題22?計(jì)算分析題】ABC公司正在著手編制2010年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，公司財(cái)務(wù)主管請(qǐng)

你協(xié)助計(jì)算其加權(quán)資本成本。有關(guān)信息如下：

(1)公司銀行借款利率當(dāng)前是10%,明年將下降為7%。

(2)公司債券目前每張市價(jià)980元，面值為1000元，票面利率為8%,尚有5年到期，每

半年付息；

(3)公司普通股面值為1元，公司過(guò)去5年的股利支付情況如下表所示：

年份2005年2006年2007年2008年2009年

股利0.20.220.230.240.27

股票當(dāng)前市價(jià)為10元/股;

(4)公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是借款占30%,債券占25%,股權(quán)資金占45版

(5)公司所得稅率為25%；

(6)公司普通股預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)差為4.708,整個(gè)股票市場(chǎng)組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差為2.14,

公司普通股與整個(gè)股票市場(chǎng)間的相關(guān)系數(shù)為0.5；

(7)當(dāng)前國(guó)債的收益率為4%,整個(gè)股票市場(chǎng)上普通股組合收益率為11%。

要求：

(1)計(jì)算銀行借款的稅后資本成本。

(2)計(jì)算債券的稅后成本。

(3)要求利用幾何平均法所確定的歷史增長(zhǎng)率為依據(jù)，利用股利增長(zhǎng)模型確定股票的資

本成本。

(4)利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)股權(quán)資本成本，并結(jié)合第(4)間的結(jié)果，以兩種結(jié)果的

平均值作為股權(quán)資本成本。

(5)計(jì)算公司加權(quán)平均的資本成本。(計(jì)算時(shí)單項(xiàng)資本成本百分?jǐn)?shù)保留2位小數(shù))

【答案】

(1)銀行借款成本=7%*(1-25%)=5.25%

(2)設(shè)債券半年的稅前成本為K,

980=1000X4%X(P/A,K,10)+1000X(P/F,K,10)

980=40X(P/A.K,10)+1000X(P/F,K,10)

設(shè)利率為5%:

40X(P/A,5%,10)+1000X(P/F,5%,10)=40X7.7217+1000X0.6139=922.768

設(shè)利率為4%:

40X(P/A,4%,10)+1000X(P/F,4%,10)=1000

fc-4%980-1000

5%-4%-922.768-1000

K=4.26%

稅前年有效資本成本=(1+4.26%)2-1=8.7%

稅后年債務(wù)成本=8.7%X(1-25%)=6.53%

(3)股權(quán)成本

愣—1=7.79%

股息平均增長(zhǎng)率=

股利增長(zhǎng)模型=(D)/Po)+g

=[0.27X(1+7.79%)/10]+7.79%

-10.7%

(4)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：

公司股票的B=r”X。」/。"=0.5X(4.708/2.14)=1.1

股票的預(yù)期報(bào)酬率=4%+l.1X(11%-4%)

=11.7%

普通股平均成本=(11.7%+10.7%)/2=11.2%

(5)加權(quán)平均的資本成本=5.25%X30%+6.53%X25%+11.2%X45%=8.25%

【考點(diǎn)十一】最佳現(xiàn)金持有量的確定

1.已知：某公司現(xiàn)金收支平衡，預(yù)計(jì)全年(按360天計(jì)算)現(xiàn)金需要量為250000元,

現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次500元，有價(jià)證券年利率為10%o

要求：

(1)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。

(2)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和全年現(xiàn)金持有

機(jī)會(huì)成本。

(3)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價(jià)證券交易次數(shù)和有價(jià)證券交易間隔期。

【答案】

(1)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。

縣葉刖人在右且12x250000x500“八岫,一、

最佳現(xiàn)金持有量=J--------------=50000(兀)

V10%

(2)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和全年現(xiàn)金持有

機(jī)會(huì)成本。

全年現(xiàn)金管理相關(guān)總成本=V2x250000x500xl0%=5000(元)

全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本=(250000/50000)X500=2500(元)

全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本=(50000/2)X10%=2500(元)

(3)交易次數(shù)=250000/50000=5(次)

有價(jià)證券交易間隔期=360/5=72(天)

2.假設(shè)某公司根據(jù)現(xiàn)金流動(dòng)性要求和有關(guān)補(bǔ)償性余額的協(xié)議，該公司的最低現(xiàn)金余額為

10000元，有價(jià)證券年利率為10除每次證券轉(zhuǎn)換的交易成本為200元。公司每日現(xiàn)金余額

波動(dòng)的可能情況見表:

表

概率現(xiàn)金余額(元)

0.210000

0.540000

0.3100000

現(xiàn)金與有價(jià)證券的每次轉(zhuǎn)換成本為200元，如果一年按360天計(jì)算，利用隨機(jī)模型。

要求：

(1)計(jì)算最優(yōu)現(xiàn)金返回線和現(xiàn)金存量的上限。(結(jié)果保留整數(shù))

(2)若此時(shí)現(xiàn)金余額為25萬(wàn)元，應(yīng)如何調(diào)整現(xiàn)金？

(3)若此時(shí)現(xiàn)金余額為27萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)如何調(diào)整現(xiàn)金？

【答案】

(1)現(xiàn)金余額期望值=0.2X10000+0.5X40000+0.3X100000=52000(元)

每日現(xiàn)金流量標(biāo)準(zhǔn)差：

(o)=7(10()()0-52000)2xO.2+(4(X)()()-52(X)O)2x().5+(l()O()()O-52()O())2x().3=33407

3x200x334072

現(xiàn)金最優(yōu)返回線R=3+L=3l+10000=94467(元)

V4/V4x(10%/360)

現(xiàn)金存量上限=3R-2L=3X94467-2X10000=263401(元)

(2)當(dāng)現(xiàn)金余額為25萬(wàn)元時(shí)，不進(jìn)行現(xiàn)金調(diào)整。

(3)當(dāng)現(xiàn)金余額為27萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)投資175533元(270000-94467)于有價(jià)證券。

【考點(diǎn)十二】應(yīng)收賬款的信用政策決策

A公司是一個(gè)商業(yè)企業(yè)。由于目前的信用政策過(guò)于嚴(yán)厲，不利于擴(kuò)大銷售，該公司正在

研究修改現(xiàn)行的政策。現(xiàn)有甲和乙兩個(gè)放寬信用政策的備選方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下:

項(xiàng)目現(xiàn)行政策甲方案乙方案

信用政策N/45N/602/10,N/120

年銷售額（萬(wàn)元/年）240026002700

收賬費(fèi)用（萬(wàn)元/年）402010

30%的客戶10天付款；其余客戶

收賬期4560

120天付款

所有賬戶的壞賬損失率2%2.5%3%

已知A公司的銷售毛利率為20%,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)始終保持60天不變（按銷售成本確定

的），若投資要求的最低報(bào)酬率為15%。壞賬損失率是指預(yù)計(jì)年度壞賬損失和銷售額的百分

比。假設(shè)不考慮所得稅的影響。

要求：

（1）計(jì)算與原方案相比甲方案增加的稅前收益；

（2）計(jì)算與原方案相比乙方案增加的稅前收益；

（3）應(yīng)否改變現(xiàn)行的收賬政策？如果要改變，應(yīng)選擇甲方案還是乙方案？

【答案】

（1）

項(xiàng)目現(xiàn)行收賬政策方案甲增加額

銷售額24002600200

毛利2400X0.2=4802600X0.2=52040

應(yīng)收賬款投資應(yīng)計(jì)(2400/360)X45X0.8X15%(2600/360)X60X0.8X15%

30

利息二48=78

存貨占用資金應(yīng)計(jì)

320X15%=48346.67X15%=524

利息

壞賬損失2400X2%=482600X2.5%=6517

收賬費(fèi)用4020-20

稅前收益2963059

其中：由于存貨周轉(zhuǎn)率=360/60=6（次）

存貨平均余額=銷售成本/存貨周轉(zhuǎn)率

則:原存貨平均余額=（2400X80%）/6=320（萬(wàn)元）

方案甲存貨平均余額=（2600X80%）/6=346.67（萬(wàn)元）

方案乙存貨平均余額=（2700X80%）/6=360（萬(wàn)元）

（2）方案乙平均收賬天數(shù)=10X30%+120X70%=87（天）

項(xiàng)目現(xiàn)行收賬政策方案乙增加額

銷售額24002700300

毛利2400X0.2=4802700X0.2=54060

400X0.8X15%(2700/360)X87X0.8X15%

應(yīng)收賬款投資應(yīng)計(jì)利息30.3

=48=78.3

存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息320X15%=48360X15%=546

壞賬損失2400X2%=482700X3%=8133

收賬費(fèi)用4010-30

折扣成本2700X30%X2%=16.216.2

稅前收益296300.54.5

(3)應(yīng)采納甲方案。

【考點(diǎn)十三】存貨控制決策

某企業(yè)生產(chǎn)中使用的A標(biāo)準(zhǔn)件既可自制也可外購(gòu).若自制,單位成本為6元,每次生產(chǎn)準(zhǔn)備

成本500元,年固定生產(chǎn)準(zhǔn)備成本為10000元，日產(chǎn)量40件;若外購(gòu),購(gòu)入價(jià)格是單位自制成

本的1.5倍,一次訂貨成本20元,年固定訂貨成本為5000元。A標(biāo)準(zhǔn)件全年共需耗用7200

件,儲(chǔ)存變動(dòng)成本為標(biāo)準(zhǔn)件價(jià)值的10%，固定儲(chǔ)存成本為20000元,假設(shè)一年有360天。

要求：

(1)通過(guò)計(jì)算判斷企業(yè)應(yīng)自制還是外購(gòu)A標(biāo)準(zhǔn)件？

(2)若公司選擇自制，假設(shè)零件從投產(chǎn)到完工正常生產(chǎn)周期為5天，延遲交貨1天的概

率為0.2,延遲交貨2天的概率為0.1,其他均能提前或按照正常生產(chǎn)周期完工，若單位缺

貨成本為50元,則A零件合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備和再訂貨點(diǎn)為多少？

(3)若公司選擇自制,確定企業(yè)全年的儲(chǔ)備存貨的成本為多少？

【答案】

(1)自制

每日耗用量=7200/360=20

Q=I2x500x7200=4899(件)

^6xl0%x(l-20/40)

I20_

TC(Q*)=、2x500x7200x6x10%x(1——)=1470(元)

V40

TC=7200X6+10000+1470=54670(元)

外購(gòu)：

Q=僅2027200]=566(件)

V6x1.5x10%

TC(Q*)=^2x20x7200x6x1.5x10%=509(元)

TC=7200X6X1.5+5000+509=70309(元)

因?yàn)橥赓?gòu)相關(guān)總成本大于自制相關(guān)總成本,所以企業(yè)應(yīng)自制A標(biāo)準(zhǔn)件

(2)每天生產(chǎn)需要量=7200/360=20(個(gè))

年生產(chǎn)準(zhǔn)備次數(shù)=7200+4899=1.47(次)

若延期交貨1天，則交貨期內(nèi)的需要量=6X20=120

若延期交貨2天，則交貨期內(nèi)的需要量=7X20=140

不設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備：再訂貨點(diǎn)=5X20=100

缺貨量S=(120-100)X0.2+(140-100)X0.1=8

相關(guān)成本TC(S,B)=50X1.47X8+0=588(元)

設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備=20,再訂貨點(diǎn)=5X20+20=120

缺貨量S=(140-120)X0.1=2

相關(guān)成本TC(S,B)=50X1.47X2+20X6X10%=159(元)

設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備=40,再訂貨點(diǎn)=5X20+40=140

缺貨量s=o

相關(guān)成本TC(S,B)=0+40X6X10%=24(元)

所以合理保險(xiǎn)儲(chǔ)備為40,再訂貨點(diǎn)140件。

(3)

儲(chǔ)備存貨的成本=取得成本+儲(chǔ)存成本+缺貨成本

全年取得成本=7200X6+10000+(7200/4899)X500=53934.84元

儲(chǔ)存成本=固定儲(chǔ)存成本+變動(dòng)儲(chǔ)存成本+保險(xiǎn)儲(chǔ)備儲(chǔ)存成本

480090

=20000+-^Zlx(l-—)X6X10%+24=20758.85(元)

240

缺貨成本為0。

儲(chǔ)備存貨的成本=取得成本+儲(chǔ)存成本+缺貨成本=53934.84+20758.85=74693.69(元)

【考點(diǎn)十四】基本財(cái)務(wù)比率的計(jì)算和分析

公司資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表資料如下：

資產(chǎn)負(fù)債表

編制單位：A公司20094工12月31日單位：萬(wàn)元

年末年初年末年初

資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益

余額余額余額余額

流動(dòng)資產(chǎn)：流