汽轎車股份有限公司財(cái)務(wù)及財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇定稿

分類號(hào)：F275.5單位代碼：10183研究生學(xué)號(hào)：200725C036密級(jí)：公開(kāi)吉林大學(xué)碩士學(xué)位論文一汽轎車股份有限公司財(cái)務(wù)分析及財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇FinancialAnalysisandFinancialStrategicChoiceofFAWCARCo.,Ltd作者姓名：陳彥舉刻專瞎業(yè)：工商管嶼理碩士廣研究方向：浙財(cái)務(wù)管理臣指導(dǎo)教師：寺李志剛李副教授弄培養(yǎng)單位：圍商學(xué)院娛2010年待5月挽一汽轎車股僵份有限公司群財(cái)務(wù)分析及嚼財(cái)務(wù)戰(zhàn)略邀選擇或Finan拌cial猶Analy僻sisa嘆ndFi閘nanci尼alSt買rateg壯ic妄Choic部e炎o(hù)f姻FAW礙CAR著Co.,L蒼td抹作者姓名：系陳彥舉降專業(yè)名稱：甜工商管理碩蓄士巾指導(dǎo)教師：杯李志剛榆副教授拜學(xué)位類別：圾吉林大學(xué)商點(diǎn)學(xué)院僚答辯日期：蘭2010煌年盼5消月追31幸日匯未經(jīng)本論文零作者的書(shū)面玩授權(quán)，依法歲收存和保管聽(tīng)本論文書(shū)面介版本、電子描版本的任何輔單位和個(gè)人秒，均不得對(duì)禁本論文的全賠部或部分內(nèi)菜容進(jìn)行任何近形式的復(fù)制爸、修改、發(fā)上行、出租、陷改編等有礙垃作者著作權(quán)芒的商業(yè)性使覆用（但純學(xué)幻術(shù)性使用不允在此限）。糊否則，應(yīng)承粒擔(dān)侵權(quán)的法濃律責(zé)任。冒吉林大學(xué)碩僻士學(xué)位論文豪原創(chuàng)性聲明扭本人鄭重聲葬明：所呈交塌的碩士學(xué)位填論文，是本輝人在指導(dǎo)教醋師的指導(dǎo)下勺，獨(dú)立進(jìn)行耍研究工作所探取得的成果駐。除文中已纖經(jīng)注明引用般的內(nèi)容外，取本論文不包宅含任何其他市個(gè)人或集體樣已經(jīng)發(fā)表或零撰寫過(guò)的作告品成果。對(duì)壩本文的研究壩做出重要貢慎獻(xiàn)的個(gè)人和碌集體，均已脆在文中以明綠確方式標(biāo)明遍。本人完全彈意識(shí)到本聲職明的法律結(jié)腔果由本人承撐擔(dān)。決跡務(wù)權(quán)榆學(xué)位論文愚作者簽名：追日期：室聽(tīng)年瞧月泉日賤《中國(guó)優(yōu)秀狀博碩士學(xué)位靠論文全文數(shù)熄據(jù)庫(kù)》投稿玉聲明研究生院：摘本人同意野《中國(guó)優(yōu)秀候博碩士學(xué)位核論文全文數(shù)教據(jù)庫(kù)》出版懂章程的內(nèi)容桶，愿意將本扁人的學(xué)位論圾文委托研究偏生院向中國(guó)環(huán)學(xué)術(shù)期刊（曉光盤版）電肝子雜志社的葉《中國(guó)優(yōu)秀默博碩士學(xué)位水論文全文數(shù)任據(jù)庫(kù)》投稿五，希望《中享國(guó)優(yōu)秀博碩柱士學(xué)位論文顆全文數(shù)據(jù)庫(kù)某》給予出版何，并同意在痛《中國(guó)博碩免士學(xué)位論文刻評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)庫(kù)穩(wěn)》和CNK膀I系列數(shù)據(jù)究庫(kù)中使用，壞同意按章程逐規(guī)定享受相除關(guān)權(quán)益。燦論文級(jí)別：吩■職碩士□博雪士館學(xué)科專業(yè)：載工商管理碩單士念茅論文題目：鳥(niǎo)一汽轎車股夠份有限公司宅財(cái)務(wù)分析及能財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選圖擇輕痕作者簽名：食慘季雀指導(dǎo)教師簽央名：葉紅晃淺叔年竹另月腎匹日閱作者聯(lián)系地摸址（郵編）嘉：燥吉林省磐石熟市福安路1竟255號(hào)（篩13230罵0）硬潔作者聯(lián)系電象話：思13943恰27675擴(kuò)7，月0432諸-莊65256降713內(nèi)容提要析本文以一汽撥轎車股份有矛限公司為沾研究樹(shù)對(duì)象，朽選取一汽轎擾車2004拒年至200漸8年的財(cái)務(wù)迫報(bào)表及相關(guān)站財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，泡采用趨勢(shì)分虎析、比較分填析、比率分奇析、因素分圈析等方法，本借鑒哈佛分勵(lì)析框架補(bǔ)，司通過(guò)器會(huì)計(jì)分析附評(píng)估糕一汽轎車會(huì)算計(jì)冰信息質(zhì)量，驅(qū)通過(guò)財(cái)務(wù)分凝析番評(píng)價(jià)企業(yè)釣的償債能力謙、運(yùn)營(yíng)能力雅、營(yíng)利能力殘、發(fā)展能力敘和財(cái)務(wù)彈性觀，狂運(yùn)用廢修正的恥沃爾比重評(píng)工分法、RO歌E因素分析想和EVA因請(qǐng)素分析等方糊法綜合評(píng)價(jià)渾企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀姥況。麥在合理的假接設(shè)條件下進(jìn)笛行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)蹤，在杏財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的滲基礎(chǔ)上，結(jié)失合企業(yè)經(jīng)營(yíng)睬狀況和企業(yè)勵(lì)戰(zhàn)略，培以糕企業(yè)價(jià)值最鈴大化領(lǐng)作為梢財(cái)務(wù)戰(zhàn)略泡目標(biāo)依，選擇基于臂EVA和可跳持續(xù)增長(zhǎng)的齊財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩冷陣裹，緩分析一汽轎令車財(cái)務(wù)戰(zhàn)略扒匹配情況，毯根據(jù)企業(yè)未挨來(lái)發(fā)展趨勢(shì)柿，伏提出適合記一汽轎車測(cè)發(fā)展的晶財(cái)務(wù)戰(zhàn)略建暴議。濫經(jīng)分析發(fā)現(xiàn)撕，一汽轎車暗財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)明瘦顯，但公司苦資產(chǎn)負(fù)債率蠻過(guò)低，權(quán)益?zhèn)髻Y本成本過(guò)閣高，疑沒(méi)有有效發(fā)孫揮財(cái)務(wù)杠桿額的積極作用消，毯財(cái)務(wù)彈性不搜穩(wěn)定，緩個(gè)別資產(chǎn)運(yùn)瑞營(yíng)效率不高氧，先未來(lái)盈利能包力受產(chǎn)能制性約較大猴等問(wèn)題匆?；暝谠撏顿Y戰(zhàn)略上六，碰一汽轎車遮應(yīng)淘汰低效理益和低效率盞產(chǎn)品生產(chǎn)線娃，調(diào)整產(chǎn)品翻結(jié)構(gòu)，在新杜的產(chǎn)能沒(méi)有都形成之前，冶適當(dāng)加大中勉高檔汽車的泊比重及其營(yíng)凝銷力度，應(yīng)澤以負(fù)債作為斧籌資戰(zhàn)略的園首選，叮并配合以高擱股利分配產(chǎn)戰(zhàn)略葡。黑目忠錄TOC\o"1-2"\u嗚第映1棒章駱害緒論投貿(mào)1史1.1魄研究背景榨飯1賭1.2芳研究目的和早意義冤聰1蠟1.3啞研究思路和著框架結(jié)朽2嫁第祝2扛章濃討我國(guó)汽車制閥造業(yè)及一汽爪轎車股份有徐限公司概況喊伴4竭2.1栗我國(guó)汽車制犧造業(yè)概況牽收4質(zhì)2.2綁一汽轎車股識(shí)份有限公司功概況沉槽6膚第淡3臣章市排一汽轎車股鉤份有限公司撿財(cái)務(wù)報(bào)表分隔析鄰勾8貝3.1屈一汽轎車股員份有限公司鍵會(huì)計(jì)分析舅傷8委3.2竹一汽轎車股犁份有限公司乖財(cái)務(wù)分析體度13補(bǔ)3.3盈一汽轎車股巴份有限公司哈財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)鼠王39日第臨4董章逆壇一汽轎車股扁份有限公司榴財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選挺擇選寒4搏3帝4.1喝財(cái)務(wù)戰(zhàn)略理臂論概述春承43援4.2蔑一汽轎車股獅份有限公司喪財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩猜陣分析荷見(jiàn)44稿4.3吵一汽轎車股排份有限公司護(hù)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略建屢議貌剩47畝結(jié)銹場(chǎng)論艱斥49償參考文獻(xiàn)新疊50體附慈手錄槍薪52向致庫(kù)撕謝塊月55緣論文摘要俗鹽1棕ABSTR折ACT若譽(yù)4功第1章演緒論彎1.1掉研究背景鉗隨著我國(guó)經(jīng)魚(yú)濟(jì)平穩(wěn)快速逃增長(zhǎng)，我國(guó)江汽車制造業(yè)距也洪取得衫了較好的發(fā)徹展，劍由于汽車制灑造業(yè)產(chǎn)業(yè)關(guān)句聯(lián)度高，我奇國(guó)汽車制造冶業(yè)的發(fā)展有肌效帶動(dòng)了相榜關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)慢展，證汽車制造業(yè)灑已成為我國(guó)睬的支柱產(chǎn)業(yè)繡之一蕩，其中，轎浙車消費(fèi)起到粉的經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)俱作用尤為明弱顯政。倚目前，一汽脈集團(tuán)已經(jīng)成之為國(guó)內(nèi)最大滔的汽車企業(yè)紅集團(tuán)之一，壞為我國(guó)汽車寒制造業(yè)的發(fā)或展做出了夫巨璃大貢獻(xiàn)鳥(niǎo)。字一汽轎車股尼份有限公司慚作為一汽集出團(tuán)的控股子尺公司，是一素汽集團(tuán)發(fā)展擦自主品牌轎樣車的核心企斜業(yè)漲，也是我國(guó)秘轎車制造業(yè)改第一家股份狗制上市公司氧，擔(dān)以戰(zhàn)略的高脆度新對(duì)以一汽轎銀車為代表的脂汽車制造業(yè)即上市公司圓進(jìn)行財(cái)務(wù)分的析焦，應(yīng)具有較強(qiáng)的炮代表?yè)硇孕g(shù)。改傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)繞分析框架是現(xiàn)在長(zhǎng)期的財(cái)屠務(wù)分析實(shí)踐劑和理論總結(jié)態(tài)下而形成的完，它以財(cái)務(wù)亞報(bào)表為主要浴分析對(duì)象，擦雖然加入了宴財(cái)務(wù)綜合分唇析模型或體設(shè)系，但仍以過(guò)定量分析為良根本特征，扒忽視或不能名將一些重要圾財(cái)務(wù)信息有絕效納入分析桃框架，因此定，要想更全藥面的了解企息業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況目，還要將傳斤統(tǒng)財(cái)務(wù)分析利的對(duì)象由財(cái)加務(wù)報(bào)表擴(kuò)展貼為整個(gè)財(cái)務(wù)庸報(bào)告甚至相叨關(guān)制度環(huán)境儀。哈佛分析懼框架以戰(zhàn)略享分析、會(huì)計(jì)陵分析、財(cái)務(wù)孕分析和前景復(fù)分析為主要尺內(nèi)容，采用肆定量分析和警定性分析的任方法，將企慈業(yè)戰(zhàn)略與財(cái)莫?jiǎng)?wù)會(huì)計(jì)相結(jié)蛾合，為企業(yè)貫決策提供有峰效支持。本榴文則是借鑒述哈佛分析框遵架，用戰(zhàn)略勻的視角對(duì)一抄汽轎車進(jìn)行嚼財(cái)務(wù)狀況評(píng)賞估和預(yù)測(cè)，迫在此基礎(chǔ)上唯，選擇基于孕企業(yè)價(jià)值最房大化和可持為續(xù)增長(zhǎng)的財(cái)侄務(wù)戰(zhàn)略。頌1.2責(zé)研究括目的和意義艘本文通過(guò)對(duì)杠一汽轎車在雜財(cái)務(wù)分析基夸礎(chǔ)上的財(cái)務(wù)償戰(zhàn)略司選擇系，夠可以幫助經(jīng)索營(yíng)管理者從皂戰(zhàn)略的高度居了解企業(yè)經(jīng)精營(yíng)狀況，從鄰而對(duì)財(cái)務(wù)決嘴策提供幫助先；也玉可以幫助投替資者更好地沒(méi)了解企業(yè)的幕投資價(jià)值和提風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)結(jié)合投資者鐵自身情況制駐定相應(yīng)的投訓(xùn)資策略付；鋪也可以對(duì)螞政府瞧、債權(quán)人等媽相關(guān)部門及翼人員提供參?？?。齡通過(guò)探索適曬合我國(guó)汽車紡制造業(yè)上市伙公司的財(cái)務(wù)居分析及財(cái)務(wù)筐戰(zhàn)略分析體叛系的框架，睬為我國(guó)汽車由制造業(yè)上市擺公司財(cái)務(wù)分素析及財(cái)務(wù)戰(zhàn)罵略選擇提供摧參考和借鑒虛?，F(xiàn)1.固3拌旦研究首思路梁和凝框架獄一、研究思艘路簡(jiǎn)財(cái)務(wù)分析是蠟了解企業(yè)經(jīng)祥營(yíng)狀況的基旦本方法，是史財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選歉擇的基礎(chǔ)，握不進(jìn)行財(cái)務(wù)躺分析的財(cái)務(wù)屈戰(zhàn)略選擇是憑盲目的。而頁(yè)通過(guò)舅財(cái)務(wù)分析安反映出來(lái)的昂企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀梨況逼，又是普由企業(yè)劑實(shí)施一定的隱財(cái)務(wù)戰(zhàn)略而億表現(xiàn)出來(lái)的愉，單純的進(jìn)懸行財(cái)務(wù)分析持，遠(yuǎn)又英不足以解釋王產(chǎn)生企業(yè)現(xiàn)抓有經(jīng)營(yíng)狀況閱的原因戲。熄因此，題本文另以稈一汽轎車唯2004年啞至2008炎年財(cái)務(wù)報(bào)表怖及相關(guān)數(shù)據(jù)揮為研究對(duì)象朗，在仍與上海汽車講、行業(yè)中值鄰橫向比較和慚趨勢(shì)分析的繩基礎(chǔ)上，橋依據(jù)聲適合另的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略季矩陣模型，盟選擇基于企蝦業(yè)價(jià)值最大顧化的財(cái)務(wù)戰(zhàn)恢略。出在財(cái)務(wù)分析另之前，插要運(yùn)用杠會(huì)計(jì)分析仁方法，威分析集關(guān)鍵會(huì)計(jì)政濤策套和澆估計(jì)徑，及會(huì)計(jì)政鳳策和估計(jì)績(jī)變更攀對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)地的影響紀(jì)，哪保證財(cái)務(wù)信獅息的真實(shí)性肌和可比性；筑在此基礎(chǔ)上直進(jìn)行報(bào)表分學(xué)析和比率分村析；為綜合御反映企業(yè)財(cái)亭務(wù)狀況，突應(yīng)崗選用沃爾比漫重、ROE冶和EVA因鑒素分析等方來(lái)法進(jìn)行綜合怨評(píng)價(jià)；在綜莫合分飄析企業(yè)經(jīng)營(yíng)咳狀況的基礎(chǔ)疤上，在一定圣的假設(shè)基礎(chǔ)菌上進(jìn)行財(cái)務(wù)爹預(yù)測(cè)，這是俱評(píng)價(jià)和選擇希財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的弟邏輯基礎(chǔ)；充最后，結(jié)合組企業(yè)戰(zhàn)略、斤財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、擁財(cái)務(wù)狀況和佩財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)結(jié)醬論，運(yùn)用擊“年基于EVA勞和可持續(xù)言增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)悄戰(zhàn)略矩陣格”陜，提出較財(cái)務(wù)戰(zhàn)略建賄議。與二、研究框映架票哈佛分析框裝架是茄由哈佛大學(xué)喬佩普（K.呀G.Pal僚epu旺）嚼、希利(P茅.M.He地aly)和啞伯納德(V五.L.Be鋒rnard墓)提出的阿將戰(zhàn)略分析團(tuán)與風(fēng)財(cái)務(wù)報(bào)表分弟析侵融輝為吉一體的逢邏輯框架，庫(kù)主要內(nèi)容包略括戰(zhàn)略分析在、會(huì)計(jì)分析逆、財(cái)務(wù)分析論和前景分析看。夜本文借鑒哈摧佛分析框架弄，將戰(zhàn)略分矛析融入到揮財(cái)務(wù)報(bào)表分藥析及霉財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選趁擇中，采用防會(huì)計(jì)分析、聲財(cái)務(wù)分析、鋤財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、溫財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選唐擇的芝邏輯睡框架，忠本文的研究見(jiàn)框架如圖1蟲(chóng).1所示：領(lǐng)本文頓分為四劍個(gè)部分翼：用第一章為緒反論，主要介早紹本文研究廣背景取、研究的目挽的和意義、掉研究思路標(biāo)和軍框架伶；恭第蔥二章嬸介紹汽車制旗造業(yè)榮和一汽轎車僑的衡概況；第棄三役章灰對(duì)一汽轎車凈進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)恐表分析號(hào)，主要包括畜會(huì)計(jì)分析、隸財(cái)務(wù)分析和烘財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)用；厚第四章對(duì)一文汽轎車進(jìn)行各財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選親擇苗，緩主要包括，巾闡述財(cái)務(wù)戰(zhàn)來(lái)略基本理論甲同時(shí)，結(jié)合其本文實(shí)際選亡擇基于企業(yè)蝦價(jià)值最大化忘的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略臭矩陣，對(duì)一菜汽轎車進(jìn)行蓄財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩扎陣分析，提鍬出財(cái)務(wù)戰(zhàn)略亡建議帖。原第2章笨我國(guó)汽車制喚造業(yè)及羅一汽轎車股序份有限公司壁概況閑2.1凳我國(guó)汽車制這造業(yè)概況君汽車制造業(yè)湯是資金和技爪術(shù)密集型產(chǎn)英業(yè)，產(chǎn)業(yè)關(guān)仙聯(lián)度高，隨令著我國(guó)經(jīng)濟(jì)瓣平穩(wěn)快速增盈長(zhǎng)，我國(guó)汽展車制造業(yè)逐貍步形成了比泊較完整咱的手生產(chǎn)布局和儉產(chǎn)品系列。瀉尤其是近1擔(dān)0年來(lái)，我瘋國(guó)汽車制造棒業(yè)取得了較監(jiān)好的發(fā)展，戴有效地帶動(dòng)作了相關(guān)產(chǎn)業(yè)密的發(fā)展，并古于2003串年首次被列妙為我國(guó)五大頌支柱產(chǎn)業(yè)之瞎一。隨著我見(jiàn)國(guó)汽車消費(fèi)陣市場(chǎng)的不斷衛(wèi)擴(kuò)大，汽車賤產(chǎn)量逐年攀良升。娃從圖津2集.錯(cuò)1苦可以看出，旗我國(guó)汽車產(chǎn)香量經(jīng)歷了2找001年以賣前的緩慢增凍長(zhǎng)后，20讓02年開(kāi)始怕加速，20度06年我國(guó)與汽車產(chǎn)量首煩次超過(guò)德國(guó)困，居世界第胖三位，20波08年進(jìn)一耀步超過(guò)美國(guó)們，居世界第羨二位，按這盡樣的速度增被長(zhǎng)，我國(guó)汽菊車產(chǎn)量有望倦在2010納年超過(guò)日本駝，居世界第汗一位。從構(gòu)黎成上看，1桃999年我春國(guó)汽車產(chǎn)量軋為183萬(wàn)翠輛，200藥8年為93矮5萬(wàn)輛，增級(jí)長(zhǎng)了4倍，嘴而我國(guó)轎車津產(chǎn)量則從1蒸999年的化57萬(wàn)輛增資長(zhǎng)到200妻8年的50搬4萬(wàn)輛，增毀長(zhǎng)了7.8喉倍，轎車產(chǎn)殿量比重則由棋1999年閉的31.1底5%增長(zhǎng)到只2008年框的53.9掀%，可以看灌出，我國(guó)轎牽車產(chǎn)量的增褲長(zhǎng)是我國(guó)汽幫車產(chǎn)量增長(zhǎng)清的主要因素雅。從汽車產(chǎn)誠(chéng)量上看，我安國(guó)是汽車大邀國(guó)，但在目前結(jié)我國(guó)絕并不陣是汽車強(qiáng)國(guó)華，主要表現(xiàn)靜在以下幾個(gè)揀方面：仿一、右產(chǎn)能過(guò)剩現(xiàn)匪象嚴(yán)重，2政008年，部我國(guó)的汽車機(jī)總產(chǎn)量為9跳35萬(wàn)輛，獸而我國(guó)汽車辯產(chǎn)能卻達(dá)到儉1500萬(wàn)械輛，有37梁.7%的產(chǎn)呈能閑置，供優(yōu)過(guò)于求的矛額盾十分突出煉，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)漫十分激烈，蜂即使是市場(chǎng)勇形勢(shì)略有好領(lǐng)轉(zhuǎn)的200歷7年，薦263從家整車制造屋企業(yè)中仍有跡104寬家處于虧損拋狀態(tài)。記對(duì)于我國(guó)汽判車制造企業(yè)盼來(lái)說(shuō)，適時(shí)悼適度地選擇撫擴(kuò)張型掃財(cái)務(wù)籍戰(zhàn)略，避免吵大量產(chǎn)能賺閑置差是很必要的股。刑二、哭大多數(shù)汽車庭制汽造業(yè)企業(yè)規(guī)餐模偏小，與避國(guó)際一流生北產(chǎn)企業(yè)差距也很大。豐田們汽車全球產(chǎn)楊能竊達(dá)到900香多萬(wàn)輛，而吹我國(guó)最大的度汽車生產(chǎn)企質(zhì)業(yè)一汽集團(tuán)彈，2008付年產(chǎn)影量瓣也只巷達(dá)到300能萬(wàn)輛，小而澡全的汽車制儀造模式帶來(lái)攝的問(wèn)題是，鑼不能有效整愈合設(shè)計(jì)、研騾發(fā)等資源，檢低水平重復(fù)推建設(shè)等現(xiàn)象心十分突出，嚷造成不必要過(guò)的浪費(fèi)，我父國(guó)汽車制造禿業(yè)生產(chǎn)的集型中度仍有待圾提高狡。資三、趨自主品牌生攔產(chǎn)企業(yè)少。收我國(guó)汽車產(chǎn)辮量中僅有3擦0%至40桌%是自主品壘牌企業(yè)生產(chǎn)方，也就是說(shuō)楚我國(guó)汽車消拜費(fèi)市場(chǎng)的大莖部分收益實(shí)轎際上都流向榨了國(guó)外掌握箱核心技術(shù)的倘汽車制造業(yè)袍跨國(guó)公司。糊我國(guó)汽車制斑造企業(yè)索要通過(guò)提高院自主萬(wàn)品牌弊建設(shè)與深管理謎水平來(lái)增加布自主品牌比絲重，進(jìn)而提捉高企業(yè)經(jīng)濟(jì)覆效益還有很遵長(zhǎng)的路要走因，棉我國(guó)汽車制腥造冬企業(yè)在投資造戰(zhàn)略的選擇驚上，應(yīng)把握勾好自主與合絨作之間的關(guān)立系薄，走出一條放以合作促自醬主的理性道射路。阻四、搏缺乏核心技散術(shù)和自主研棚發(fā)能力。扮據(jù)全球最大毒的管理咨詢?cè)坠局粖W戀緯咨詢的管起理合伙人D命annen雙berg博眉士表示洗“筍目前世界成專熟汽車企業(yè)奉在每輛新車端研發(fā)上的投伏入約為60圖0歐元，而年中國(guó)的研發(fā)建投入只有1怠00歐元；另中國(guó)汽車企匠業(yè)在每輛新籃車研發(fā)上的紹投入必須達(dá)蔽到至少30汽0-350補(bǔ)歐元，才能勇有實(shí)力與包須括豐田、雷夢(mèng)諾、大眾等暫在內(nèi)的國(guó)外紹汽車巨頭競(jìng)廉爭(zhēng)，而這一匠追趕時(shí)間至形少需要15等年。畫”來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)借可以說(shuō)，我如國(guó)汽車制造塘企業(yè)長(zhǎng)期以琴來(lái)在研發(fā)方找面的低投入攜，是造成我泥國(guó)汽車制造叫業(yè)缺乏自主丹技術(shù)、缺乏凳核心競(jìng)爭(zhēng)力帶，進(jìn)而缺乏海自主品牌的京主要原因。來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)畝五、出國(guó)際金融危意機(jī)和國(guó)際貿(mào)嗓易保護(hù)主義充對(duì)我國(guó)汽車吧出口有一定兇影響。奏因此，我國(guó)巡汽車制造企芒業(yè)在投資戰(zhàn)您略的經(jīng)選擇上，應(yīng)消充分列重視燙國(guó)際市場(chǎng)的喬變化，積極樂(lè)采取應(yīng)對(duì)措腰施播，努力降低雕風(fēng)險(xiǎn)解。貴雖然我國(guó)汽艙車制造業(yè)面窄臨很大挑戰(zhàn)穗，但面臨的鞏機(jī)遇也很大留，主要表現(xiàn)殲在以下幾個(gè)滾方面：不一、獸據(jù)世界銀行鍵預(yù)測(cè)，我國(guó)嫁經(jīng)濟(jì)在未來(lái)見(jiàn)10至20汗年內(nèi)將保持筍7%左右的陰增長(zhǎng)速度，凱由于GDP我的增長(zhǎng)對(duì)汽礦車制造業(yè)的矛增長(zhǎng)具有顯錘著的拉動(dòng)作思用，經(jīng)濟(jì)的牧平穩(wěn)快速增休長(zhǎng)、居民消愉費(fèi)水平逐年岔提高誕、色城市交通基炮礎(chǔ)設(shè)施的逐帳步改善，都李將成為我國(guó)忠汽車制造業(yè)論發(fā)展的強(qiáng)勁貢動(dòng)力。川二、厚國(guó)家對(duì)汽車息制造業(yè)的扶雹持力度逐漸懷加強(qiáng)，隨著托我國(guó)《汽車馬產(chǎn)業(yè)調(diào)整和蛙振興規(guī)劃》漸逐步落實(shí)，商我國(guó)汽車消仁費(fèi)品市場(chǎng)稅摘負(fù)水平將進(jìn)渣一步降低，睡汽車制造業(yè)嫌企業(yè)兼并重瞞組將得到更廉有利的政策詠支持，技術(shù)時(shí)創(chuàng)新、技術(shù)珍改造和新能宴源技術(shù)等方比面投入將得重到更多的資記金支持，自越主品牌也將武得到更好的蓋扶持和發(fā)展鞭。男我國(guó)汽車制撿造澡業(yè)沿是右機(jī)遇與挑戰(zhàn)紋并存注的象。奏從財(cái)務(wù)管理物角度看，象在財(cái)務(wù)分析鄭的基礎(chǔ)上對(duì)辭企業(yè)進(jìn)行財(cái)?shù)麆?wù)戰(zhàn)略選擇兵是很有必要季的元，屯我國(guó)汽車制鐘造企業(yè)煌應(yīng)藝站在戰(zhàn)略的值高度，顛在蒼運(yùn)嚷用嚇財(cái)務(wù)分析碰充分地了解旺企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀混況的基礎(chǔ)上窮，沸根據(jù)國(guó)家宏岸觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)避和汽車產(chǎn)業(yè)照發(fā)展方向墊，結(jié)合企業(yè)儲(chǔ)自身特點(diǎn)選柜擇適合的財(cái)諸務(wù)戰(zhàn)略，企豬業(yè)盾才能在激烈漢的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)玻中恢不斷劫把握機(jī)會(huì)香，虹迎接汪新的齊挑戰(zhàn)宋。近2.創(chuàng)2拒一汽轎勝車股份有限勁公司概況洞一汽轎車股樂(lè)份有限公司撓成立于古1997年賠6月10日煩，筆是由中國(guó)第喉一汽車集團(tuán)獵公司獨(dú)家發(fā)嫌起，采用社陡會(huì)募集方式恢設(shè)立的股份買有限公司，駐簡(jiǎn)稱嬸“禁一汽轎車島”魚(yú)，注冊(cè)資本償16.27和5億元?jiǎng)?。一汽轎車郵是我國(guó)第一辱家轎車類上左市公司，該怒公司于第1997年爹6月18日綱在深圳證券舞交易所上市掀，股票代碼稼為0008鳥(niǎo)00釀。湯公司隸屬行某業(yè)為制造業(yè)驢，皺經(jīng)營(yíng)范圍時(shí)包括賄開(kāi)發(fā)、制造目和銷售循轎車、旅行盞車及其配件魔、修理汽車竿、加工非標(biāo)范設(shè)備、機(jī)械誕配件及機(jī)電為設(shè)備漂。波一汽轎車股傷份有限公司水的前身是從治事紅旗轎車脂整車爬及其配件生孤產(chǎn)的第一轎英車廠、第二伯轎車廠、長(zhǎng)鞏春齒輪廠、換第二發(fā)動(dòng)機(jī)種廠害及一汽集團(tuán)槽中與轎車生炕產(chǎn)、銷售、亮基建等相關(guān)突部門談，并于閃1998年哥成立一汽轎汽車銷售有限自公司狼，占注冊(cè)資凝本的90%于，完2004年陪一汽轎車礙在長(zhǎng)春高新老區(qū)黑新建筆年液生產(chǎn)能力裙10萬(wàn)輛獨(dú)的轎車長(zhǎng)生產(chǎn)基地億并籠投入使用秋，逢2005貼年聚一汽轎車辨與馬自達(dá)公梅司、一汽集執(zhí)團(tuán)共同出資暴1億元人民為幣退成立一汽馬所自達(dá)銷售有藏限公司，一己汽轎車姨占注冊(cè)資本裁的70%潮，攻2007岸年帶成立爺獨(dú)慣資障子公司一汽作紅旗汽車銷酬售有限公司杰，縱2008年踢末公司組織噸機(jī)構(gòu)如圖炮2說(shuō).形2苦所示股：麥一汽轎車袖以文“云能夠獨(dú)立開(kāi)霸發(fā)、生產(chǎn)、者營(yíng)銷具有國(guó)怒際競(jìng)爭(zhēng)力的割轎車產(chǎn)品；威使紅旗品牌袖成為世人喜爆愛(ài)的國(guó)際知冬名品牌離”餡為企業(yè)戰(zhàn)略逢目標(biāo)，曉采取內(nèi)涵增垮長(zhǎng)方式，券不斷里根據(jù)市場(chǎng)需灶求艦推出新產(chǎn)品輝，一汽轎車貿(mào)成立之初主錯(cuò)要批有幫紅旗旗艦、謀紅旗世紀(jì)星削、紅旗明仕翠三個(gè)系列的栗產(chǎn)品，隨著宰2002年補(bǔ)首次引進(jìn)日城本馬自達(dá)公悲司M6車型竊，選一汽轎車走爺出了一條非立足自主、摸開(kāi)放代合作錢的階發(fā)展飄道路，僻2006年乳以后幸奔騰、紅旗萍HQ3上市潔，同時(shí)推出適M6轎跑車籃、Wago火n等新車型估，啄產(chǎn)品品種進(jìn)刑一步廉豐富驚，市場(chǎng)占有乒率和品牌知?dú)っ冗M(jìn)一步偵提升肆。囑一汽轎車上堆市十多年來(lái)割，公司取得蠻了長(zhǎng)足的發(fā)森展，主營(yíng)業(yè)毯務(wù)收入由1味997年上博市初的52蓄億元增長(zhǎng)到員2008年與的202億熔元，總資產(chǎn)拳規(guī)模由19義97年的4第9億元增長(zhǎng)勾到2008換年的101罷億元，利潤(rùn)絹總額由19鍬97年的4艇.68億元奇增長(zhǎng)到20穴08年的1裹2.76億構(gòu)元，曉每股收益由遼1997年構(gòu)的0.43橡元店/股鋤增長(zhǎng)到20響08年的0皮.67元/既股，而20昨08年市盈極率則佛明顯偏低，改僅抄為13選倍蹈，甚至低于受1997年瞞發(fā)行時(shí)15乘倍的市盈率素，說(shuō)明贈(zèng)2008年鎖一汽轎車渣價(jià)值賊被施明顯桃低估絮。痛我們知道宅，珍企業(yè)利潤(rùn)的終增長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)榜規(guī)模的擴(kuò)大汁只能部分反芝映企業(yè)的能躁力，尿并不刺完全剛代表企業(yè)策的綜合素質(zhì)蒙的提高，鹽從財(cái)務(wù)管理嘉角度，帶我們隙有必要站在頂戰(zhàn)略的高度哲，通過(guò)財(cái)務(wù)延分析草全面了解律一汽轎車奴經(jīng)營(yíng)狀況，私評(píng)價(jià)企業(yè)葛的綜合素質(zhì)王及為少股東創(chuàng)造價(jià)牽值的能力柴，進(jìn)而選擇潑基于企業(yè)價(jià)理值最大化的閃財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。字第3章片一汽轎車股態(tài)份有限公司軋財(cái)務(wù)報(bào)表分像析朵財(cái)務(wù)報(bào)表又蹲稱會(huì)計(jì)報(bào)表窮，是會(huì)計(jì)主壽體對(duì)外提供嗚反映會(huì)計(jì)主漸體財(cái)務(wù)狀況季和經(jīng)營(yíng)成果層的會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)，主要包括證：資產(chǎn)負(fù)債某表、利潤(rùn)表嘩、現(xiàn)金流量肺表、附表及耕附注等。本英章將以一汽緞轎車200辣4年至20朋08年財(cái)務(wù)屆報(bào)表為研究白對(duì)象，并與獄上海汽車和焦行業(yè)中值作阿橫向比較，避通過(guò)會(huì)計(jì)分問(wèn)析評(píng)估一汽濟(jì)轎車會(huì)計(jì)信勇息質(zhì)量，通貴過(guò)財(cái)務(wù)分析亦評(píng)價(jià)企業(yè)的福償債能力、威運(yùn)營(yíng)能力、亮營(yíng)利能力、拒發(fā)展能力和脖財(cái)務(wù)彈性，乘運(yùn)用修正的筋沃爾比重評(píng)幻分法、RO絞E因素分析氧和EVA因劍素分析等方高法綜合評(píng)價(jià)脊企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀巡況。在合理偏的假設(shè)條件妥下進(jìn)行財(cái)務(wù)捎預(yù)測(cè)?；?.擦1貸一汽轎后車股份有限爹公司會(huì)計(jì)分包析讓會(huì)計(jì)分析是罪通過(guò)分析企耍業(yè)會(huì)計(jì)政策會(huì)和估計(jì)來(lái)評(píng)甘價(jià)會(huì)計(jì)質(zhì)量湊，評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)刺報(bào)表反映企乏業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況咬的程度。本走文通過(guò)識(shí)別胸、分析一汽抖轎車關(guān)鍵會(huì)田計(jì)政策和估客計(jì)，分析會(huì)揚(yáng)計(jì)政策和估周計(jì)變更對(duì)財(cái)襯務(wù)報(bào)表的影汪響，評(píng)價(jià)一脅汽轎車財(cái)務(wù)潤(rùn)報(bào)表反映企峽業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況霧的程度。蘿一、籃識(shí)別關(guān)鍵會(huì)灶計(jì)政策和會(huì)策計(jì)估計(jì)窄一汽轎車就2004至各2008年風(fēng)均為無(wú)保留跟意見(jiàn)審計(jì)報(bào)仰告斥，可以認(rèn)為餡，一汽轎車且的財(cái)務(wù)報(bào)表砌信息披露比橡較充分，槽能腹較好地每從財(cái)務(wù)牽角度潑反映公司經(jīng)料營(yíng)狀況納。屑從一汽轎車維的財(cái)務(wù)報(bào)表刃中我們可以瘡發(fā)現(xiàn)取，貨幣資金匆、應(yīng)收票據(jù)煎、存貨、固頸定資產(chǎn)成為擴(kuò)其資產(chǎn)的主狠要部分，如舊表挨3.1歷所示：孕貨幣資金是姿流動(dòng)性最強(qiáng)咱的資產(chǎn)，環(huán)因此不作為頭關(guān)鍵會(huì)計(jì)政毛策和會(huì)計(jì)估軍計(jì)的重點(diǎn)，每但一汽轎車吸2008年喬度秒有2.49答億漠元副的受限貨幣溉資金惜，占年末貨要幣資金13雞%，對(duì)當(dāng)年堤資金匪流動(dòng)性描有一定影響呼。油雖然一汽轎雀車應(yīng)收票據(jù)腐所占的比重細(xì)較大，絡(luò)應(yīng)收票據(jù)主件要以銀行承趕兌浩匯票為主，聞拒付風(fēng)險(xiǎn)小踐，積因此放不作為分析利關(guān)鍵會(huì)計(jì)政則策和會(huì)計(jì)估這計(jì)的重點(diǎn)；懸作為典型的學(xué)制造企業(yè)，宏一汽轎車嫌對(duì)疲存貨和固定乘資產(chǎn)額的馬有效身管理顯得尤捧為重要，英因此，與一饞汽轎車存貨帥和固定資產(chǎn)移相關(guān)的會(huì)計(jì)淹政策和會(huì)計(jì)必估計(jì)應(yīng)該成致為會(huì)計(jì)分析怖的重點(diǎn)佳?？苟?、紛分析關(guān)鍵會(huì)擦計(jì)政策和會(huì)義計(jì)估計(jì)搜1襪.胖存貨質(zhì)量分雙析魂一汽轎車存留貨取得時(shí)按吐計(jì)劃成本計(jì)究?jī)r(jià)，發(fā)出時(shí)隙按當(dāng)月成本豐差異率巧用成本差異敢科目窮將小計(jì)劃成本調(diào)陪整為實(shí)際成外本，存貨跌甜價(jià)準(zhǔn)備按成裳本高于其可困變現(xiàn)凈值的梯差額計(jì)提。導(dǎo)上海汽車不壘同的是攜取得時(shí)按實(shí)萬(wàn)際成本計(jì)價(jià)州，饒上海汽車勇內(nèi)級(jí)部橫貿(mào)易性企業(yè)世發(fā)出時(shí)的計(jì)嚼價(jià)將按加權(quán)平均摸法靈核算，煌生產(chǎn)性企業(yè)較發(fā)出時(shí)的計(jì)各價(jià)咬按浙計(jì)劃成本僚核算。肌與步實(shí)際成本法盲相比，雖然嘆計(jì)劃成本查法計(jì)價(jià)會(huì)對(duì)橋成本起到一袍定的平滑作園用，像但墳由于汽車制俱造企業(yè)存貨披繁多，收發(fā)閣頻繁，劈無(wú)法紐準(zhǔn)確計(jì)算這律兩種成本核知算方法對(duì)存妖貨的影響跑，所以，本皇文不對(duì)其作絨進(jìn)一步的分現(xiàn)析，而只對(duì)濁存貨跌價(jià)準(zhǔn)園備對(duì)存貨的禮影響進(jìn)行分閣析喪，表鎮(zhèn)3.2吧列示了歷年絡(luò)存貨構(gòu)成及揀存貨跌價(jià)準(zhǔn)苗備困。掀腸晝根據(jù)該表我茂們可以得出千存貨跌價(jià)準(zhǔn)母?jìng)涞臉?gòu)成及之變動(dòng)情況如鉗圖3.1擱和西圖3.2現(xiàn)所示：概從腰上圖我們可回以看出：恥2004至炸2008年看，替一汽轎車存徒貨比率秧一直維持在招15%具上下絨波動(dòng)，20井07川年末存貨增符加了32.肆66%訂，祖據(jù)2007寺年題年報(bào)誼披露，這主男要是由于報(bào)萬(wàn)告期末市場(chǎng)雁運(yùn)力緊張，透部分已按訂明單生產(chǎn)的商邁品無(wú)法發(fā)貨擔(dān)所致。20驟06年以前闊，一汽轎車伙存貨跌價(jià)準(zhǔn)唇備計(jì)提比例步一直不高于耽5%，但決2007年飄卻計(jì)提了1號(hào)6%以上，暗使我們有理督由懷疑一汽請(qǐng)轎車以前年舞度存貨跌價(jià)辦準(zhǔn)備計(jì)提的悄不夠充分志。另外，邀2006年革存貨比重比句上期大幅增上加的情況下騰，提取的存嗽貨跌價(jià)準(zhǔn)卡備揪卻大幅減少猛，這與20理06年銷量畏減少不無(wú)關(guān)反系的，存貨窗跌價(jià)準(zhǔn)備村對(duì)荒利潤(rùn)盲起到了一定年的平滑作用基。濤上海汽車的姻存貨比重相垂對(duì)較低，尤抄其是200慌6年整體上豆市以后，捷存貨比例僅怠在7%上下危浮動(dòng)，束而存貨跌價(jià)杠準(zhǔn)備則處于街較高的水平垃，穿遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一薪汽轎車狐，泥說(shuō)明上海汽抓車宇對(duì)存貨的控游制粘相對(duì)碎比較嚴(yán)格，捆也裹可反映出吵上海汽車鉆對(duì)邁汽車銷項(xiàng)量煌預(yù)期偏低。對(duì)2疾.水固定資產(chǎn)質(zhì)善量分析瓦一汽轎車搜折舊政策與福估計(jì)隆：2004臥年開(kāi)始采用萄雙倍余額遞流減法，估計(jì)愿使用年限：頸房屋及建筑級(jí)8至40年增，生產(chǎn)汽車暑專用設(shè)備8杏至12年，觀通用設(shè)備7記至22年，后電子設(shè)備4盒至11年，冶運(yùn)輸設(shè)備6劣至10年其光他設(shè)備5年顆。按固定資鋒產(chǎn)可收回金漏額低于其賬燃面價(jià)值的差彎額提取固定擱資產(chǎn)減值準(zhǔn)念備。墨上海汽車飯折舊政策與尤估計(jì)仔：年限平均紛法，估計(jì)使夕用年限：房肢屋及建筑1絕0至40年枯，機(jī)器設(shè)備倘5至20年支，電子設(shè)備市、器具及家眉具3至12蛙年，運(yùn)輸設(shè)誓備5至12貢年。殘值率刃0至10%耗。街從上面各公肺司的折舊政杰策筆及年限沖可以看出，千一汽轎車采笑用了加速折穩(wěn)舊，降低了佳最低折舊年魄限，而地上海汽車采明用了揉直線合法北折舊，使用隆年限織也菠相對(duì)較長(zhǎng)。研為更清楚了偶解各公司畝固定資產(chǎn)的艦質(zhì)量，現(xiàn)將匙歷年折舊及騎減值準(zhǔn)備情而況匯總，見(jiàn)廣表脫3.3節(jié)。施泛根據(jù)急表3.3兵，我們可以參得出折舊計(jì)豐提比率和固僅定資產(chǎn)減值灣準(zhǔn)備計(jì)提蛛比率擊情況如圖宰3.3統(tǒng)和缺圖3.4滲：峽從上圖可以斥看出，縣2004至粒2008年御，陸一汽轎車的斷折舊計(jì)提比船率明顯高于蹦上海汽車，響尤其200導(dǎo)4年高達(dá)2渡0墻.86關(guān)%抱，爬而越2003年傷折舊給計(jì)提致比率潤(rùn)僅獅為暈9.99溪%，唐這與一汽轎姓車2004謝年開(kāi)始采用乖加速椒折舊法直接炊相關(guān)的。史一汽轎車2學(xué)006年固雷定資產(chǎn)明顯膜高于其他年謀度，卻在銷地量下滑的情時(shí)況下計(jì)提了墨較低的固定知資產(chǎn)減值準(zhǔn)車備，濫對(duì)當(dāng)年永利潤(rùn)剃起到了一定鎖的平滑作用拔，但綜合考屆慮一汽轎車疤已經(jīng)計(jì)提了慌高比率的折偷舊，我們可標(biāo)以認(rèn)為目前止一汽轎車固群定資產(chǎn)質(zhì)量立還是比較高遵的，但加速題折舊帶來(lái)的勵(lì)問(wèn)題扮是貼后期折舊率爽將會(huì)江下降，造成莖折舊后期虛唐增利潤(rùn)渣。掘三、務(wù)會(huì)計(jì)變更的木影響蚊在會(huì)計(jì)政策均變更、會(huì)計(jì)切估計(jì)變更、刃會(huì)計(jì)差錯(cuò)更趕正中采用追喘溯調(diào)法的，樓本文論選取巡調(diào)整后的數(shù)豎據(jù)進(jìn)行計(jì)算阿和在此基礎(chǔ)藥上的分析鄉(xiāng)，級(jí)對(duì)于采用未衫來(lái)適用法的棵，由于無(wú)法白獲得該變更蹲對(duì)各期的影肯響數(shù)，故本陶文只對(duì)其腦做番定性分析。她一汽轎車2徑004年會(huì)童計(jì)估計(jì)變更乒一戶項(xiàng)：碰固定資產(chǎn)使慮用年限變更鋒、饞部分生產(chǎn)用顫設(shè)備折舊由桶直線法改為繩雙倍余額遞愁減法咳。南由于該船會(huì)計(jì)估計(jì)秧變更采用未拋來(lái)適用法，投因此點(diǎn)對(duì)該變更定撲性分析如下巾：蔑該變更減少究當(dāng)期利潤(rùn)2舍4755萬(wàn)退元，占變更秘前利潤(rùn)的6渴3%，對(duì)當(dāng)型期利潤(rùn)谷有融較大影響。況由于葡在固定資產(chǎn)烏使用年限前儲(chǔ)期，采用雙字倍余額遞減蹄法折舊額大啄于按直線法奪的折舊，因或此，盟可以認(rèn)為該倆政策變更臟在很大程度木上胞提升了燙一汽轎車滔2004至缺2008年舉報(bào)表反映出脆來(lái)的利潤(rùn)辦和資產(chǎn)潑質(zhì)量。民2007年貢會(huì)計(jì)政策變言更6項(xiàng)，主齒要是顫2007年啄1月1日講公司賞執(zhí)行挎國(guó)家頒布的勢(shì)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)政則激的影響：羞（恐1）增加遞幻延所得稅資劃產(chǎn)及留存收婆益5690論萬(wàn)元，欣（歡2）增加應(yīng)愁付職工薪酬咽3038萬(wàn)賤元，減少留測(cè)存收益30卸38萬(wàn)元，惜（洞3）增加長(zhǎng)循期股權(quán)投資朝210萬(wàn)元慈，增加資本犬公積226另萬(wàn)元，減少鍋留存收益1濟(jì)6萬(wàn)元，耍（塊4）增加少香數(shù)股東權(quán)益滲1547萬(wàn)醫(yī)元，減少留腦存收益15擋66萬(wàn)元，膨以上真（衛(wèi)1殺）杯至章（嗚4叢）歌項(xiàng)扛變更已采用淺追溯調(diào)整法艱對(duì)前期數(shù)據(jù)息進(jìn)行調(diào)整。稈第站（痰5劉）叉項(xiàng)變涌更是指新墓會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允裂許滿足條件土的開(kāi)發(fā)支出閣資本化箏。由于該政少策變更采用脹未來(lái)適用法驅(qū)，因此對(duì)該貓變更定性分駐析如下：該娛變盯更減少當(dāng)期庫(kù)管理費(fèi)用醒12012豎萬(wàn)元，攏增加當(dāng)期凈舌利潤(rùn)及留存啊收益930角9萬(wàn)元，蜜占變更前騰凈利潤(rùn)的1愈4%傷；該變更減賢少2008干年度管理費(fèi)介19700帳萬(wàn)元，增加連2008年瓜度凈利潤(rùn)及主留存收益澆16936高萬(wàn)元，占變隙更前凈利潤(rùn)繁的偶15卵%，對(duì)20列07年以后扭各期質(zhì)利潤(rùn)廁均堡有一定影響熱。可以認(rèn)為慣與2007文年以前相比幕，該政策變郵更覽在一定程度繪上叔降低了一汽厘轎車報(bào)表反添映出來(lái)的利承潤(rùn)筒和資產(chǎn)碎質(zhì)量。攜第扇（咐6）項(xiàng)變更聰是饒大型模具由嶄低值易耗品叢改為固定資嗽產(chǎn)核算。由楊于該政策變巨更采用未來(lái)使適用法，因叔此對(duì)該變更蟻定性分析如克下：該變更均增加當(dāng)期凈塌利潤(rùn)及留存惑收益221供萬(wàn)元，占變處更前凈利潤(rùn)箱的0.37圓%累，婆可以認(rèn)為鑄該變更對(duì)當(dāng)循期利潤(rùn)影響世很小，揉與2007可年以前相比跪，該政策變培更在很微弱榆的程度上降觸低了一汽轎逃車報(bào)表反映噸出來(lái)的利潤(rùn)孟和資產(chǎn)質(zhì)量雞，可以忽略尼不計(jì)。搭2007年辰會(huì)計(jì)估計(jì)變承更鏈2乎項(xiàng)：友（宣1）根據(jù)國(guó)紛家稅務(wù)政策漠將固定資產(chǎn)磨殘值比例由霞3%變更為勇5%朵。由于會(huì)計(jì)中估計(jì)變更采夫用未來(lái)適用丸法，因此芬對(duì)寬該變更定性挽分析如下：立該變更凱增加當(dāng)年凈縣利潤(rùn)及留存榨收益370跟萬(wàn)元膽，占變更前汪凈利潤(rùn)的0愿.62%，朋可以認(rèn)為該會(huì)變更對(duì)當(dāng)期云利潤(rùn)影響很守小，與20秀07年相比賣，該政策變仿更在很微弱須程度上降低怠了一汽轎車掌報(bào)表反映出犧來(lái)的利潤(rùn)和搬資產(chǎn)質(zhì)量，號(hào)可以忽略不指計(jì)。愚（賀2）玉變更應(yīng)收款雕項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備瞎計(jì)提比例。繭由于會(huì)計(jì)估渣計(jì)變更采用疫未來(lái)適用法偉，因此對(duì)該堤變更定性分迅析如下：該丘變更兵減少當(dāng)年凈橋利潤(rùn)及留存肝收益241量萬(wàn)元，占變抓更前凈利潤(rùn)怪的0.4%鞋，可以認(rèn)為出該變更對(duì)當(dāng)霜期利潤(rùn)影響闖很小，與2胡007年相仆比，該政策躺變更在很微狡弱程度上降息低了一汽轎碌車報(bào)表反映憲出來(lái)的利潤(rùn)殺和資產(chǎn)質(zhì)量爆。濕四、榴會(huì)計(jì)分析結(jié)肅論同1主.揮一汽轎車資后產(chǎn)中，貨幣聚資金、應(yīng)收厭票據(jù)、存貨糟和固定資產(chǎn)漸占絕大部分上。腰2絮.勤一共汽轎車存貨技比重適中，龜2006年逼以前存貨跌蹦價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提豎不足，20濟(jì)07棋年補(bǔ)提大量爸存貨跌價(jià)準(zhǔn)導(dǎo)備，在一定食程度上起到礦了平滑利潤(rùn)胖的作用驢。核3焰.簽一汽轎車固訊定資產(chǎn)比重萬(wàn)適中，考2004年腥開(kāi)始采用加元速折舊，對(duì)炭后期利潤(rùn)影浴響較大，這渠在很大程度江上提高了騾2004至蟻2008年理的固定資產(chǎn)荒和利潤(rùn)常的論質(zhì)量。班4灣.背2007年?duì)T執(zhí)行新會(huì)計(jì)液準(zhǔn)則對(duì)后期贈(zèng)影響較大的專是汪，壓允許滿足條倚件的開(kāi)發(fā)支噴出資本化，駱這在一定程過(guò)度艱削弱了20初07年常和2008畜年居利潤(rùn)的質(zhì)量源，削弱程度差在15%左階右帽。拳3.隆2源一汽轎憲車股份有限綠公司財(cái)務(wù)分偉析蹈一、斬報(bào)表分析凱企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)屯表主要由資外產(chǎn)負(fù)債表、罷利潤(rùn)表和現(xiàn)觸金流量表三碗張主表組成蓬，妄該部分內(nèi)容心以一汽轎車蝕2004年闖至2008衡年資產(chǎn)負(fù)債毯表、利潤(rùn)表冷和現(xiàn)金流量良表為研究對(duì)制象，結(jié)合趨煙勢(shì)斗分析宮和結(jié)構(gòu)分析所方法對(duì)一汽脹轎車進(jìn)行報(bào)絹表分析。辰1慣.幟資產(chǎn)負(fù)債表豆分析續(xù)（1）化資產(chǎn)分析比由圖3.推5惡和鳥(niǎo)附表鳳1酒可以看出：選一汽轎車資窩產(chǎn)總額逐年?duì)可蠞q，20掩05年和2悟007年增脊長(zhǎng)較快，2業(yè)007年以卡前主要是流學(xué)動(dòng)資產(chǎn)的增爭(zhēng)長(zhǎng)為主，2蕩008年流拴動(dòng)資產(chǎn)大幅增降低，在建心工程、長(zhǎng)期舅股權(quán)投資和美無(wú)形資產(chǎn)增暢長(zhǎng)較多。鄙由圖3.廟6源和齒附表?yè)?潮可以看出：筋一汽轎車2悲007年以挑前流動(dòng)資產(chǎn)口逐年上升，峰2008年節(jié)有小幅下降豆，流動(dòng)資產(chǎn)需中大部分為蜘貨幣資金、屠應(yīng)收票據(jù)和漂存貨。由于賄一汽轎車應(yīng)鈴收票據(jù)主要傍為銀行承兌雅匯票，因此衛(wèi)，一汽轎車豈流動(dòng)資產(chǎn)變奉現(xiàn)能力很強(qiáng)瞎，一汽轎車吹2007年片存貨比重較碎大。熊（2）州負(fù)債包分析埋由圖酷3.唯7混和鳳附表尤1伸可以看出，汽一汽轎車2凈007年以扎前負(fù)債逐年劃增長(zhǎng)，20缸08年略有副下降，在負(fù)子債中主要為鄉(xiāng)流動(dòng)負(fù)債，香非流動(dòng)負(fù)債娛不到負(fù)債總次額的2%。兇由圖3.避8耍和惡附表恰1塞可以看出，譽(yù)一汽轎車流身動(dòng)負(fù)債主要位以應(yīng)付賬款降為主，由于袖短期借款一留般都在年底萌前償還，所嚇以年末短期逮借款比重很學(xué)低。200唉7年以后預(yù)剩收整車銷售右款大幅增加鳳，造成預(yù)收盯賬款大幅增還加，說(shuō)明2逝007年以復(fù)后銷售狀況懶良好，生產(chǎn)宗能力不足。慢（3）嬌股東權(quán)益分須析嶺由圖3.翁9桌和帳附表岔1彩可以看出：毀一汽轎車躲2004至縮2008年懂未增發(fā)新股吧，除200春6年有所下賊降外，股東揮權(quán)益總體上纖是上升的，掏股東權(quán)益的尾增加主要來(lái)蝦自于企業(yè)盈宇利引起未分鉆配利潤(rùn)的增周加。拼2嘩.途利潤(rùn)表分析匹（鬧1遣）冤主營(yíng)業(yè)務(wù)利尸潤(rùn)分析縣由亡衫鑄銳逢砌淋場(chǎng)斑挽魄靜暑甜粒梯澇稿旗么闊舒扮始萬(wàn)強(qiáng)狀劫嚼詳而順族農(nóng)套微（皆2鵝）是期間費(fèi)用餅分析憂由練圖3.1爭(zhēng)1刻和爽附表機(jī)2裙可以看出，獄2005么年伍一汽轎車主氏營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)煌增加，但營(yíng)僅業(yè)利潤(rùn)卻達(dá)柔到倚2004至熔2008年世最低點(diǎn)，主嚼要原因是管歐理費(fèi)用大幅撿增加，據(jù)一變汽轎車20盡05年披露劉，主要是技弓術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)大衛(wèi)幅增加所致程，2006嗚年銷量的下粱滑對(duì)技術(shù)開(kāi)控發(fā)支出造成粥一定影響，而進(jìn)而管理費(fèi)朽又回落到2鳥(niǎo)004年水真平。200鍬7年執(zhí)行新乳會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后紗，允許符合眨條件的技術(shù)靠開(kāi)發(fā)費(fèi)資本艱化，這在一象定程度減少攏了管理費(fèi)用肢的支出，同假時(shí)對(duì)企業(yè)加盯大技術(shù)開(kāi)發(fā)銳力度起到很羊大促進(jìn)作用豈。2007厚年增幅較大保的是資產(chǎn)減桃值損失，已銳經(jīng)在第二章喝會(huì)計(jì)分析中艙有過(guò)詳細(xì)分階析，此處不找再贅述。2筒008年，哪一汽轎車期睡間費(fèi)用達(dá)到涌了最高水平絨，主要由于趕2008年羨銷量增加5盲0%，三包罪費(fèi)、廣告費(fèi)快、運(yùn)費(fèi)也相眼應(yīng)增加，導(dǎo)芽致2008累年銷售費(fèi)用葉增加了77經(jīng)%，但一汽浴轎車管理費(fèi)鏈用的控制比曲較嚴(yán)格，再如加上開(kāi)發(fā)支破出可以資本沿化，當(dāng)年只鐮增長(zhǎng)了36儉%。等（粘3陪）陵利潤(rùn)表營(yíng)業(yè)送外項(xiàng)目借分析悟由計(jì)圖3.1掃2若和勢(shì)附表陪2勿可以看出，葛一汽轎車營(yíng)障業(yè)外收入和惜營(yíng)業(yè)外支出窩比重都很小倒，投資收益奶主要來(lái)自于托對(duì)一汽財(cái)務(wù)隊(duì)有限公司和多大眾汽車變濕速器（上?；@）有限公司且的長(zhǎng)期股權(quán)觀投資。一汽恰轎車200制8年由于利越潤(rùn)總額大幅例增加，導(dǎo)致炊所得稅費(fèi)用篇也大幅增加只，但當(dāng)年所年得稅率卻是鍛2004年講至2008穿年以來(lái)劫最低的，主輩要原因是一版汽轎車享受溜到了稅收優(yōu)駱惠政策。債3脾.寫現(xiàn)金流量表懇分析躁（族1介）黃現(xiàn)金及現(xiàn)金速等價(jià)物流入釋分析嶄由圖3.1吵3右和疼附表3沸可以看出，汁2004至吊2008年弟一汽轎車現(xiàn)量金流入絕大肺部分是經(jīng)營(yíng)旬活動(dòng)現(xiàn)金流伶入，主要為蔥銷售商品、侵提供勞務(wù)收癥到的現(xiàn)金。疊2004年票和2008殊年有一定量拘籌資活動(dòng)產(chǎn)帥生的現(xiàn)金流賺入，主要為讀取得借款收賭到的現(xiàn)金。凡（鳴2秀）印現(xiàn)金及現(xiàn)金零等價(jià)物流出患分析嬌由圖3.1鍛4冬和衰附表3樣可以看出，城2004至濃2008年番一汽轎車現(xiàn)型金流入絕大竭部分是經(jīng)營(yíng)泳活動(dòng)現(xiàn)金流置出，主要為姨購(gòu)買商品、鋼接受勞務(wù)支屈付的現(xiàn)金。拿2004年甲和2008腳年有一定量聾籌資活動(dòng)和避投資活動(dòng)產(chǎn)只生的現(xiàn)金流牛出，主要為健償還債務(wù)支貨付的現(xiàn)金和占購(gòu)建固定資委產(chǎn)等支付的速現(xiàn)金。芬（3）撫現(xiàn)金及現(xiàn)金址等價(jià)物凈額題分析瓦由圖3.1喝5瓣和附表3炕可以看出，域2004年列和2005在年現(xiàn)金凈流典量出現(xiàn)大幅稠波動(dòng)，20毯06年以后費(fèi)現(xiàn)金凈流量悶一直表現(xiàn)為風(fēng)凈流出。2句004年經(jīng)促營(yíng)活動(dòng)、投喊資活動(dòng)和籌陸資活動(dòng)都出確現(xiàn)了大額現(xiàn)舞金凈流出。吉由于200毒4年新基地吃建設(shè)造成購(gòu)磁建固定資產(chǎn)流等產(chǎn)生的現(xiàn)腸金流出大量抗增加，而2肚004年銷裝售狀況不佳誕，再加上新噸基地投入使圾用后，生產(chǎn)宣準(zhǔn)備需大量滿物資材料等須，使經(jīng)營(yíng)活崗動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金女流出大幅增盜加。這兩部家分的現(xiàn)金凈雄流出達(dá)到3已0億元，再材加上償還前詠期32億元拼短期借款的扭壓力和招股帆說(shuō)明書(shū)對(duì)資男金使用的限多制，期初現(xiàn)駛金及現(xiàn)金等視價(jià)物的45考.9億元余擱額顯然滿足滲不了需要，妄2004年季一汽轎車現(xiàn)裂金短缺是很汪嚴(yán)重的。在儲(chǔ)這種形勢(shì)下餡，一汽轎車幻籌集了16覽億元短期借年款用于資金敗周轉(zhuǎn)，在一偶定程度上緩苦解的資金緊比張的情況。雪由于一汽轎洪車以短期借把款為主，短總期還款壓力榨大，200釀5年一汽轎滅車在經(jīng)營(yíng)上染采取加大回它款力度，減牲少采購(gòu)付現(xiàn)卻支出的方法駐，使200商5年經(jīng)營(yíng)活貧動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金茄流量大幅增萌加，也造成屆2005年安應(yīng)付賬款上成漲，這在一挽定程度上解遷決了資金上步的燃眉之急姓。一汽轎車獵2006年葵銷售情況不端佳，一汽轎涂車加大清欠庸力度，當(dāng)年勢(shì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)托生3.7億船元少量現(xiàn)金根凈流入，再罪加上當(dāng)年籌稿集的2億元洽短期借款，獲與投資活動(dòng)感和股利分配攜產(chǎn)生的現(xiàn)金鉛凈流出基本但持平。20轉(zhuǎn)07年，一慎汽轎車自主錄產(chǎn)品開(kāi)始獲跑得了市場(chǎng)認(rèn)庭可，銷量開(kāi)打始增長(zhǎng)，但寄由于200貪7年信用政踐策發(fā)生變化晴應(yīng)收票據(jù)結(jié)迎算期延長(zhǎng)，四使當(dāng)年經(jīng)營(yíng)附活動(dòng)產(chǎn)生少遠(yuǎn)量現(xiàn)金凈流蹦出，一汽轎楊車使用年初民結(jié)余的現(xiàn)金仗來(lái)滿足20爸07年2.姜8億元的固莊定資產(chǎn)投資居需要，用年型初結(jié)逆余懷現(xiàn)金償還了漸前期的2億侮元短期借款卸。2008博年一汽轎車臣銷量大幅增咳長(zhǎng)，獲得了票11.7億狀元的經(jīng)營(yíng)活挺動(dòng)現(xiàn)金凈流棚入，能夠滿吊足當(dāng)年對(duì)自映主轎車擴(kuò)建恨、自主發(fā)動(dòng)街機(jī)、一工廠華產(chǎn)能提升等柱固定資產(chǎn)投曾資需求，但傳由于招股說(shuō)繩明書(shū)等對(duì)驀煙集資金使用丸用途的約束苦和存在受限質(zhì)制貨幣資金某等情形，償際還舊債和支嶄付股利等的斬資金需求仍除要由舉借新簡(jiǎn)債或貼現(xiàn)未雀到期應(yīng)收票壓據(jù)來(lái)滿足，欠所以，一汽塑轎車200槍8年資金更槍為緊張。哄二、灶比率分析邊比率分析式是將家財(cái)務(wù)報(bào)表碌相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)覺(jué)行對(duì)比，形百成一個(gè)比率械，從中分析予和評(píng)價(jià)企業(yè)羅的經(jīng)營(yíng)成果青和財(cái)務(wù)狀況驟，是財(cái)務(wù)分秘析中最基本藥的方法，本偉文選擇一汽疤轎車200漏4年至20明08年的財(cái)虧務(wù)指標(biāo)，在白與民上海汽車鍛、即行業(yè)中值附橫向比較和竿趨勢(shì)分析的衡基礎(chǔ)上，評(píng)瞎價(jià)一汽轎車價(jià)的償債能力逐、營(yíng)運(yùn)能力常、盈利能力類、發(fā)展能力艦和財(cái)務(wù)彈性站。偽1悶.燒償債能力分網(wǎng)析從（1）井流動(dòng)比率=經(jīng)流動(dòng)資產(chǎn)/格流動(dòng)負(fù)債，律該指標(biāo)反映憶每元流動(dòng)負(fù)忍債有多少流印動(dòng)資產(chǎn)作為精支付保障，障流動(dòng)比率一令般以2為宜葛。厚由圖3.1援6燈可以看出：污2004至滋2008年永，汽車制造怪業(yè)流動(dòng)比率區(qū)平均在1左濾右，一汽轎站車流動(dòng)比率伙逐年下降，納但仍處于2浙左右的高位幕，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于尊行業(yè)平均水蛾平，也高于這上海汽車，戶說(shuō)明一汽轎兇車短期償債理能力很強(qiáng)。數(shù)據(jù)來(lái)源：銳思數(shù)據(jù)（www.R）提供的年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，經(jīng)作者整理加工；行業(yè)中值計(jì)算方法：根據(jù)2004年至2008年我國(guó)汽車制造業(yè)51家非ST上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算得出行業(yè)中值。故（2）稱速動(dòng)比率=搬速動(dòng)資產(chǎn)/餓流動(dòng)負(fù)債，暫其中，速動(dòng)抵資產(chǎn)=流動(dòng)醫(yī)資產(chǎn)-存貨慨-待攤費(fèi)用啊-預(yù)付費(fèi)用舒，該指標(biāo)假楚定公司面臨失意外事件情陵況下，假定頌發(fā)生存貨、葡待攤費(fèi)用、稅預(yù)付費(fèi)用等歉其他不確定雞性流動(dòng)資產(chǎn)忠均無(wú)價(jià)值的坑情況下，以透速動(dòng)資產(chǎn)償屢還流動(dòng)負(fù)債獲的能力，一愉般以1左右短為宜。笛由圖3.1眉7嘗可漲以看出：被2004至擾2008年輕，汽車制造窗業(yè)速動(dòng)比率勵(lì)平均在0.絨7左右，一案汽轎車有下閘降的趨勢(shì)，揀但仍保持在投1.4左右陽(yáng)，進(jìn)一步說(shuō)排明一汽轎車疊短期償債能口力很強(qiáng)。驗(yàn)（3）武利息保障倍鐵數(shù)=息稅前狐利潤(rùn)/利息糊費(fèi)用，又稱戴已獲利息倍多數(shù)，該指標(biāo)陷反映公司利甚用生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)聰活動(dòng)創(chuàng)造的轉(zhuǎn)息稅前利潤(rùn)材償還利息費(fèi)沉用的能力。院一般該指標(biāo)蜜至少應(yīng)大于花1，比值越門大表明公司肢的長(zhǎng)期償債促能力越強(qiáng)。還由圖3.摸18惡可以看出：雜2004至狗2008年果，一汽轎車豐較高的利息瑞保障倍數(shù)遠(yuǎn)皮遠(yuǎn)高于行業(yè)膛平均水平，欣這主要是一種汽轎車過(guò)低符的利息費(fèi)用尼造成的。暑（4）雨資產(chǎn)負(fù)債率孔=負(fù)債總額番/資產(chǎn)總額俘，該指標(biāo)反鵲映公司總資玉產(chǎn)中債務(wù)的毀多少，也可址反映公司在茫清算時(shí)保護(hù)薯債權(quán)人利益辮的強(qiáng)度。一靜般認(rèn)為，目機(jī)前我國(guó)理想毅的資產(chǎn)負(fù)債葵率水平是4挎0%，上市芬公司略高，暢但不高于5釀0%。跑由圖3.丑19殲可以看出：加2004至起2008年搖，一汽轎車仿的資產(chǎn)負(fù)債硬率從200芳4年至20慘07年持續(xù)籮上升，但2閣008年略猜有下降，但歡仍低于行業(yè)退平均水平，斬上海汽車2痛005年以橡前低于一汽粘轎車，但在愛(ài)2006年私整體上市后貫，資產(chǎn)負(fù)債慮率達(dá)到60垂%壯，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于窗一汽轎車旗。過(guò)低的資洞產(chǎn)負(fù)債率表仙明奴一汽轎車勿財(cái)務(wù)政策偏千于保守的，與沒(méi)有充分利霸用財(cái)務(wù)杠桿撓。狐2拋.些營(yíng)運(yùn)能力分磁析免（1）否應(yīng)收賬款周曠轉(zhuǎn)率=銷售攀收入/平均材應(yīng)收賬款。鑒該指標(biāo)反映騎公司應(yīng)收賬桿款的周轉(zhuǎn)速鍋度，一般情草況下，該指倚標(biāo)越高越好叫，該指標(biāo)越量高則表時(shí)公同司收賬速度蹄快，壞賬損桌失越少，償跪債能力越強(qiáng)調(diào)。醉由圖3.眨2伐0繪可以看出：疤2004年飲至2007述年，一汽轎脊車的應(yīng)收賬恰款周轉(zhuǎn)率一朽直以來(lái)低于幻行業(yè)平均水腸平，應(yīng)收賬目款余額20稈08年略高阿于行業(yè)平均籌水平，說(shuō)明即一汽轎車收田賬力度不大哈。仔（2）列存貨周轉(zhuǎn)率輸=主營(yíng)業(yè)務(wù)烘成本/平均驕存貨余額，筒該指標(biāo)反映圍公司銷售效錦率和存貨管盛理水平的高叢低，一般情腐況下，該指激標(biāo)越高越好葡，該指標(biāo)越存高則表明公竄司存貨變現(xiàn)豬速度快，資真金占用水平蘆低。菜由圖3.2北1彩可以看出：矮2004至妄2008年捏，一汽轎車瞧存貨周轉(zhuǎn)速毒度高于行業(yè)擁平均水平，寫但2006向年銷量減少吳和2007謊年末運(yùn)力緊萌張?jiān)斐烧噧|庫(kù)存增加，災(zāi)造成一汽轎帝車存貨周轉(zhuǎn)右率逐年下降縱，但200旱8年銷量的踢增加消化了背大量存貨，筋提高了存貨歸周轉(zhuǎn)率。囑與一汽轎車減相比，跟整體上市后韻的上海汽車芬在庫(kù)存控制捆上則更加嚴(yán)棍格。昏（3）鼓流動(dòng)資產(chǎn)周膨轉(zhuǎn)率=周轉(zhuǎn)饒額/流動(dòng)資艘產(chǎn)平均占用憶額。該指標(biāo)矮反映公司流嚼動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)野的速度。一杯般情況下，欲該指標(biāo)越高溪越好，該指貨標(biāo)越高則表點(diǎn)明公司流動(dòng)受資產(chǎn)利用效沾果越好。葛由圖3.2望2旺可以看出：滅2004至費(fèi)2008年妖，一汽轎車靜流動(dòng)資產(chǎn)周悲轉(zhuǎn)率都是高吹于行業(yè)中值繡的，尤其是鼻2008年意，流動(dòng)資產(chǎn)圣的減少和銷囑售收入大幅眉增加造成該親指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高鴿于行業(yè)平均智水平。廊（4）送總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)級(jí)率=主營(yíng)業(yè)伏務(wù)收入凈額侄/平均資產(chǎn)妄總額。該指在標(biāo)反映公司樹(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)鵝情況，是綜劣合評(píng)價(jià)公司司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)鳴量和使用效隨率的重要指霜標(biāo)，該指標(biāo)娛越高越好，捕該指標(biāo)越高臭則表明公司副資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效裕率越高，銷墓售能力越強(qiáng)既。瓣由圖3.2始3商可以看出：劫2004至雀2008年銳，一汽轎車挖總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)育率上漲的趨姑勢(shì)是很明顯端的，尤其在濤2007年聾以后，一汽突轎車資產(chǎn)運(yùn)卸營(yíng)效率得到宋大幅提升。震3蘭.出盈利能力分墾析縱（1）校主營(yíng)業(yè)務(wù)利足潤(rùn)率=主營(yíng)衰業(yè)務(wù)利潤(rùn)/融主營(yíng)業(yè)務(wù)收魔入，該指標(biāo)層反映公司主和營(yíng)業(yè)務(wù)獲利估能力，一般僅情況下，該擾指標(biāo)越高越嶼好，該指標(biāo)歌越高則說(shuō)明莊公司主營(yíng)業(yè)圾務(wù)突出，產(chǎn)散品附加值高蘋，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)政力強(qiáng)，主營(yíng)派業(yè)務(wù)有發(fā)展堡潛力，該指派標(biāo)是評(píng)價(jià)企固業(yè)經(jīng)營(yíng)效益餐的重要指標(biāo)蛾。岔由圖3.2言4涉可以看出：?jiǎn)?004至遠(yuǎn)2008年血，行業(yè)主營(yíng)領(lǐng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率瞎是下降趨勢(shì)腐的，一汽轎繩車主營(yíng)業(yè)務(wù)煩利潤(rùn)率明顯別高于行業(yè)水戶平，一汽轎低車2004戀年以后采用成的是加速折屯舊法，可以右看出一汽轎遭車的利潤(rùn)質(zhì)泡量是很高的娃。倚（2）沿成本費(fèi)用利激潤(rùn)率=利潤(rùn)倉(cāng)總額/成本股費(fèi)用總額，腦該指標(biāo)反映揀公司為獲得協(xié)一定的利潤(rùn)加而付出的代員價(jià)，一般情航?jīng)r下，該指?jìng)銟?biāo)越高越好營(yíng)，該指標(biāo)越義高則表明公險(xiǎn)司成本控制腿的越好。陳由圖3.2遍5誦可以看出：拔2008年蹄汽車行業(yè)成籌本費(fèi)用利潤(rùn)偵率只相當(dāng)于也上期的50端%，這是行籮業(yè)利潤(rùn)下降吸和成本費(fèi)用貧上升綜合作怨用的結(jié)果，禁而一汽轎車所能夠保持穩(wěn)塞步提升，主攤要是銷量大容幅增加帶來(lái)片的成本優(yōu)勢(shì)納。斃相比之下，屯上綠海渴汽都車宗形勢(shì)攔則忘不容樂(lè)觀，艷尤其煌是蒸上海汽車2榴006矩年整體上市疼對(duì)該指標(biāo)的層影響很大物。巾（3）帥總資產(chǎn)收益貝率=凈利潤(rùn)沃/平均資產(chǎn)乖總額，該指冷標(biāo)反映公司能總資產(chǎn)利用扶效率和資金強(qiáng)利用效果，沸直接反應(yīng)公巷司經(jīng)營(yíng)管理浪水平、競(jìng)爭(zhēng)巨實(shí)力和發(fā)展旺能力，該指逼標(biāo)越高越好門。雹由圖3.2唯6際可以看出：已2005年燕到2007故年行業(yè)總資媽產(chǎn)收益率逐狼步上升，2掘008年迅差速下降，達(dá)框到夠2004至蜻2008年沙最低水平。禿而一汽轎車擋則逐步上升赴，可以看出璃一汽轎車在誤更新設(shè)備、德擴(kuò)大產(chǎn)能方精面取得的成趨就是顯著的它，而上海汽場(chǎng)車則在20持06年整體贏上市后，總移資產(chǎn)收益水除平大幅下降抽。索（4）描凈資產(chǎn)收益躲率=凈利潤(rùn)礙/平均凈資鼓產(chǎn)，該指標(biāo)滑反映公司股越東權(quán)益資金浮利用效果，遣該指標(biāo)越高初，則表明公壁司為投資者烤帶來(lái)的收益柔越高。殖由圖3.2泰7稱可以看出：珠2004至表2008年欣，行業(yè)凈資漠產(chǎn)收益率在底2005年腔的調(diào)整之后居在2007飛年達(dá)到最好伶水平，20肯08年又降基到最低水平拐。一汽轎車怒2007年故以前給投資結(jié)者帶來(lái)的收挖益不很突出攀，而200誕8年則為投堤資者帶來(lái)了炎高收益。具侵體將在下一塞章ROE因菊素分解分析印中闡述。榆4去.茫發(fā)展能力分矩析未（1）括營(yíng)業(yè)收入增游長(zhǎng)率=本年損主營(yíng)業(yè)務(wù)增宗長(zhǎng)額/上年顏主營(yíng)業(yè)務(wù)收怠入，該指標(biāo)斷反映公司主炸營(yíng)業(yè)務(wù)收入禾增減變動(dòng)情尼況，是評(píng)價(jià)跳公司經(jīng)營(yíng)狀完況和市場(chǎng)占洽有能力的重秧要指標(biāo)。該戰(zhàn)指標(biāo)越大則費(fèi)表明公司營(yíng)狹業(yè)收入增長(zhǎng)洋越快，產(chǎn)品饑適銷對(duì)路和謠市場(chǎng)份額擴(kuò)夢(mèng)大。結(jié)由圖3.胳28詢可以看出：李行業(yè)在20罩05年至2滅007年經(jīng)臘歷了一個(gè)穩(wěn)山定增長(zhǎng)之后暖，2008水年又進(jìn)入調(diào)蒼整階段，而希一汽轎車則無(wú)經(jīng)歷了20它06年收入沉下滑之后，剩沒(méi)有受20費(fèi)08行業(yè)調(diào)嶄整的影響，遍在2007網(wǎng)年和200投8年取得了銅高速增長(zhǎng)?？?jī)上海汽車2救006的高征增長(zhǎng)率則是憲整體上市營(yíng)膀業(yè)收入合并糕形成的異動(dòng)富，取消這一微影響，20枕06年以后貨上海汽車營(yíng)悠業(yè)收入增長(zhǎng)著率是不斷下判降的。惹（2）槳凈利潤(rùn)增長(zhǎng)燦率=本年凈榆利潤(rùn)增長(zhǎng)額哲/上年凈利篩潤(rùn)。凈利潤(rùn)槍是企業(yè)經(jīng)營(yíng)尤的最終成果揭，凈利潤(rùn)增備長(zhǎng)率反映公癢司實(shí)現(xiàn)價(jià)值莖最大化的速岸度。該指標(biāo)嬌越高則表明握公司資產(chǎn)營(yíng)荷運(yùn)水平越強(qiáng)壞、管理業(yè)績(jī)存越突出、成儲(chǔ)長(zhǎng)狀況越樂(lè)澤觀。坐由圖3.溉29派可以看出：萌行業(yè)在經(jīng)歷混的2006康年和200水7年的正增薪長(zhǎng)之后，2侮008年凈略利潤(rùn)又進(jìn)入枝了負(fù)增長(zhǎng)。智上海汽車網(wǎng)在2007再年達(dá)到高速狀增長(zhǎng)之后，早2008年案出現(xiàn)了大的攜負(fù)增長(zhǎng)。而乓一汽轎車則渣獲得了穩(wěn)步己增長(zhǎng)，在行忌業(yè)凈利潤(rùn)增因長(zhǎng)急速下滑草的背景下顯袍得格外引人劉注意。炮（3）跟總資產(chǎn)增長(zhǎng)疼率=本年總發(fā)資產(chǎn)增長(zhǎng)額配/年初資產(chǎn)劇總額。資產(chǎn)勝增長(zhǎng)是企業(yè)郊發(fā)展的重要嫩方面，總資泰產(chǎn)增長(zhǎng)率反墻映公司資產(chǎn)瞧規(guī)模增長(zhǎng)情垂況。該指標(biāo)深越高，則表金明公司資產(chǎn)塌經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)逼張?jiān)娇?，但蔬也要關(guān)注資子產(chǎn)擴(kuò)張的質(zhì)泉量和后續(xù)發(fā)個(gè)展?jié)摿?，避懇免盲目擴(kuò)張謙。翅由圖3.3銜0潮可以看出：書(shū)2004至裁2008年畝，行業(yè)總資選產(chǎn)一直處于導(dǎo)平穩(wěn)低速擴(kuò)益張的狀態(tài)，尚2007年因擴(kuò)張迅速略份快；而20雜06年上海岡汽車完成了紡整體上市總歌資產(chǎn)增長(zhǎng)近邀5倍；一汽經(jīng)轎車則一直幣維持在與行監(jiān)業(yè)增長(zhǎng)速度環(huán)相近的水平敗，采取了內(nèi)碗涵增長(zhǎng)模式蟻。高（4）消凈資產(chǎn)增長(zhǎng)漿率=本年凈灑資產(chǎn)增加額此/年初凈資遵產(chǎn)，該指標(biāo)胸反映公司資得產(chǎn)保值增值趟情況。該指刃標(biāo)越高，則醫(yī)表明公司發(fā)松展前景越好甩，抗風(fēng)險(xiǎn)能沾力越強(qiáng)。陸由圖3.3繪1蹲可以看出：偷2004至值2008年豐，行業(yè)凈資約產(chǎn)增長(zhǎng)率除河2007年礎(chǔ)達(dá)到9%以顛上外，大部囑分時(shí)間處于陽(yáng)3%左右的啦水平。20追06年上海纏汽車由于整欺體上市凈資吐產(chǎn)增長(zhǎng)1.獨(dú)7倍，而總鴉資產(chǎn)增長(zhǎng)率寧為4.9，詠說(shuō)明上海汽徒車吸收了大變量的負(fù)債，扎增加了財(cái)務(wù)丟風(fēng)險(xiǎn)，并于聽(tīng)2008年朝首次出現(xiàn)負(fù)飾增長(zhǎng)。一汽照轎車200娛6年以前一帶直處于較低插的水平，只撤有2007稀年以后才迅宇速增長(zhǎng)。跡5窮.然財(cái)務(wù)彈性分鴉析探財(cái)務(wù)彈性是脫指企業(yè)遣利用獲得的拜現(xiàn)金流量滿豐足支付現(xiàn)金娘的需要，進(jìn)槐而把握含市場(chǎng)機(jī)遇和外應(yīng)對(duì)險(xiǎn)市場(chǎng)逆境的攀能力田，對(duì)企業(yè)進(jìn)生行財(cái)務(wù)彈性現(xiàn)分析是很義有籠必要的公。詢（1）艘現(xiàn)金流量充發(fā)實(shí)率倘=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)江產(chǎn)生的現(xiàn)金韻流量/（購(gòu)以建固定資產(chǎn)冊(cè)現(xiàn)金流出+鷹償還借款現(xiàn)多金流出+支這付現(xiàn)金股利韻），該指標(biāo)拖反映企業(yè)用溫經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)巨生的現(xiàn)金流春量用以更新皺固定資產(chǎn)、頸償還借款和忙支付股利的點(diǎn)能力。史該指標(biāo)大于思1時(shí)代表企筑業(yè)的流動(dòng)性惕和財(cái)務(wù)彈性穴好。水由性圖3.3粥2蘋可以看出：破2004至隊(duì)2008年編，行業(yè)現(xiàn)金席流量充實(shí)率鐘比較低，說(shuō)俘明行業(yè)的流渴動(dòng)性和財(cái)務(wù)集彈性普遍較飾差?？傮w上犬看，一汽轎俘車的現(xiàn)金流框量充實(shí)率很憑不穩(wěn)定，總葡體上看，一偷半以上的固德定資產(chǎn)、借烘款和股利不藥能用經(jīng)營(yíng)活勇動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)蠻金流量?jī)斶€噸，2004膛年和200氣5年出現(xiàn)的品異動(dòng)主要是滅2004年巖新基地建設(shè)借產(chǎn)生大額的渴投資活動(dòng)現(xiàn)糾金流出，而勞2005年桌新基地投入壟使用后固定礦資產(chǎn)投資活成動(dòng)銳減造成香的。笨（2）輔現(xiàn)金投資滿三足率=經(jīng)營(yíng)鴉活動(dòng)產(chǎn)生的伙現(xiàn)金流量/臟（資本支出功+現(xiàn)金股利答），在現(xiàn)金投資滿暴足率是衡量梅企業(yè)把握投馳資機(jī)會(huì)的重洞要指標(biāo)，該瞇比率越大，露則企業(yè)投資蔽所需資金自馳給率越高。速由圖3.3露3秧可以看出：乖2004至戰(zhàn)2008年頑行業(yè)的現(xiàn)金央投資滿足率栽除2007跟年達(dá)到0.忠85以外，緩都是在0.合5上下徘徊勢(shì)。說(shuō)明行業(yè)鑒大部分企業(yè)塔投資所需資土金有50%作不能自給。龍除去200銷4年的異動(dòng)的，一汽轎車裙2007年布以前的現(xiàn)金偷投資滿足率風(fēng)處于很低的趙水平，但2視008年的當(dāng)狀況卻完全激不同，與2榴004年的偵相比,同樣糖是投資活動(dòng)狼產(chǎn)生14億挎的現(xiàn)金流出跨，但200臺(tái)8年所需的三投資卻能由遲自給，說(shuō)明惰一汽轎車2捕008年在隙經(jīng)營(yíng)上取得騎的成績(jī)很突琴出。噸（3）求現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)君債比率=經(jīng)挨營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生重的現(xiàn)金凈流化量/流動(dòng)負(fù)貧債，又稱經(jīng)嗽營(yíng)現(xiàn)金流量站比率，該指激標(biāo)反映槽企業(yè)運(yùn)用經(jīng)木營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生淘的現(xiàn)金凈流骨量?jī)斶€流動(dòng)嘆負(fù)債的能力濾。頸該比率越高贈(zèng)，表明企業(yè)刊按時(shí)償還到塔期債務(wù)的能悄力越強(qiáng)。搭由圖3.3青4紫可以看出：器2004至叛2008年雪，行業(yè)按時(shí)兼償付即將到豆期債務(wù)的能欣力較低。一源汽轎車20劣05年在回恭款數(shù)量增加貧和采購(gòu)付現(xiàn)理減少雙重作匯用下，現(xiàn)金泉流動(dòng)負(fù)債比務(wù)率達(dá)到1.獸3的高值，乘但之后燈卻骨由于200您6年銷量的型減少和20石07年信用櫻政策的改變恥，使該指標(biāo)煤逐漸下降，轉(zhuǎn)2008年順由于銷量的倍大幅增加，椒才使這一指免標(biāo)達(dá)到0.孩3。怨（4）醉現(xiàn)金流量利噴息保障倍數(shù)靜=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)字產(chǎn)生的現(xiàn)金孩凈流量/利你息支出旺,該指標(biāo)反辛映企業(yè)利用重經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金討流量?jī)敻独麠椣⒌哪芰?。?duì)由圖3.3肢5許可以看出：棉胃2004至缸2008年院，行業(yè)的現(xiàn)殲金流量利息淡保障倍數(shù)與咸行業(yè)整體景臺(tái)氣程度相一歸致，200吐4年和20暴07分別呈執(zhí)現(xiàn)的是前后忘兩個(gè)周期的衡成熟階段，文2005年陽(yáng)和2008輛年分別呈現(xiàn)低的是這兩個(gè)吳周期的調(diào)整籌階段。而一樸汽轎車在經(jīng)餐營(yíng)現(xiàn)金流量想凈流量不穩(wěn)賀定和那較北低的利息費(fèi)享用兩個(gè)因素尾作用下，現(xiàn)揉金流量利息竟保障倍數(shù)產(chǎn)竹生較大的波你動(dòng)。管三、截綜合甲分析燒財(cái)務(wù)綜合分富析是從總體悟上把握企業(yè)悄經(jīng)營(yíng)狀況，勺識(shí)別影響企純業(yè)經(jīng)營(yíng)主要魚(yú)因素的重要?jiǎng)兪侄危疚膬?chǔ)運(yùn)用沃爾比塘重分析鷹法肆、因素分解三分析等方法出，在趨勢(shì)分郊析和橫向比釣較的基礎(chǔ)上存，對(duì)一汽轎雖車進(jìn)行沃爾運(yùn)比重分析、寺ROE因素籠分解分析和莫EVA分析報(bào)。肢1撲.競(jìng)沃爾比重分愧析堂沃爾比重評(píng)還分法是將選衰定的財(cái)務(wù)比刊率用線性關(guān)慘系結(jié)合起來(lái)趣，并分別給袖定各自的分混數(shù)比重，然工后通過(guò)匪與標(biāo)準(zhǔn)比率郊進(jìn)行比較，闊確定各免項(xiàng)指標(biāo)得分雅及總體指標(biāo)決的累計(jì)分?jǐn)?shù)芒，從而對(duì)企促業(yè)狀況進(jìn)行漫評(píng)價(jià)的方法守。遇為便于綜合層反映各公司衣及嶺行業(yè)的財(cái)務(wù)秤狀況，格本文參照《銀競(jìng)爭(zhēng)性工商握企業(yè)績(jī)效評(píng)躺價(jià)體系》中概定量治分析瞎部分評(píng)分基核本方法，按偷照修正后的美指標(biāo)權(quán)重，患編制襪了修正的劑沃爾比重評(píng)廣分表，見(jiàn)表得3.4抬，捉具體評(píng)分方恰法及各指標(biāo)床權(quán)重附后遭。氧我們可以看巖出：宣2004至腳2008年里，行業(yè)在經(jīng)氧歷了200誕5年的調(diào)整襖后取得了一烈定發(fā)展，2期007年接站近2004誕年的高水平浙，但200血8年又回到拆2005年三水平，進(jìn)入捏了新一周期哨的調(diào)整階段養(yǎng)，行業(yè)平均蘿水平的財(cái)務(wù)輕狀況與國(guó)家挺宏觀經(jīng)濟(jì)形土勢(shì)基本吻合濃；而一汽轎司車則逆勢(shì)而押動(dòng)，走出了侵波浪式上升定的過(guò)程，當(dāng)志2004年搭汽車制造業(yè)捎如火如荼之察時(shí)，一汽轎曉車正在進(jìn)行義新基地的建惹設(shè)，這在一疊定程度上影甜響了200奮4年一汽轎艷車的經(jīng)營(yíng)狀股況，但一汽蘭轎車新基地建順利投入使犬用并實(shí)現(xiàn)整得體平穩(wěn)搬遷允，在財(cái)務(wù)綜御合能力上走藏出了一個(gè)波濾浪式上升的始過(guò)程，但一撒汽轎車的財(cái)叢務(wù)彈性不是尖很穩(wěn)定。上思海汽車受宏蛾觀經(jīng)濟(jì)的影敲響比較大，肺尤其是20含08年受國(guó)財(cái)際金融危機(jī)術(shù)的影響，上銳海汽車的綜耀合財(cái)務(wù)能力帝達(dá)到了顏2004至倦2008年倆最低水平。廉2嚼.繼ROE因素危分解分析棄凈資產(chǎn)收益液率（ROE口）礎(chǔ)=山資產(chǎn)報(bào)酬率計(jì)*權(quán)益乘數(shù)矛=唯營(yíng)業(yè)霞凈利率*總提資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綱*權(quán)益乘數(shù)庫(kù)。吳現(xiàn)將ROE友分解為營(yíng)業(yè)霞凈利率、總治資產(chǎn)收益和晝權(quán)益乘數(shù)3渴個(gè)因素作用站的結(jié)果，經(jīng)耀計(jì)算得出表念3.5東：翅通過(guò)律連環(huán)替代己法計(jì)算斤得出各因素傳對(duì)ROE變散化的影響來(lái)如外圖姥3.4籍2董和圖3.4善3震：洪通過(guò)上圖我瘦們可以得出嗓制約ROE三增長(zhǎng)的主要淺因素，形成寄表舊3.煉6拉：址由表3.呼6廉可以噴看出：國(guó)一汽轎車木在經(jīng)歷了2蹤004年的蹦產(chǎn)能擴(kuò)張之貝后的兩年，認(rèn)營(yíng)業(yè)凈利率頌和總資產(chǎn)周色轉(zhuǎn)率分別成丟為制約RO追E增長(zhǎng)的主享要因素，但隸隨著200輪7碌年以后口營(yíng)利能力得污到大幅度的利提升，權(quán)益磨乘數(shù)成為制配約ROE增貧長(zhǎng)的主要因底素，皂也啟可以說(shuō)，一束汽叨轎車針在2007深和2008武年的盈利耀能力大幅溉增長(zhǎng)情況下賴沒(méi)有有效利合用好財(cái)務(wù)杠織桿量，需要補(bǔ)充因的是，雖然翼一汽轎車2生008年R向OE斷呈現(xiàn)出問(wèn)高水平，但削仍沒(méi)有達(dá)到征上海汽車2屬004年的飯水平紹。刪上海汽車2厘004年的憲營(yíng)業(yè)凈利率訪已達(dá)到很高哲水平，因此音后期營(yíng)業(yè)凈異利率膨的回歸成為談必然盜，通過(guò)前一拍章的分析我董們知道，上喪海汽車20替06年權(quán)益嚴(yán)乘數(shù)的大幅選增加蚊和營(yíng)業(yè)凈利靜率的降低含主要是因?yàn)榀熣w上市吸用收大量負(fù)債搶造成的，因萌此后期利用據(jù)權(quán)益乘數(shù)來(lái)艇增加ROE掉的空間也不岸大，因此，斯上海汽車勺唯一的有效拼途徑是增加辛總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)擦率，但20濱08年墻的狀況是綢營(yíng)業(yè)凈利率轎大幅下滑，另總壁資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率荷不升反降，激造成上海汽防車ROE指達(dá)到捧2004至厭2008年接的泡最低水平榨。仇3憶.號(hào)EVA分析哀經(jīng)濟(jì)附加值壩(Econ鼓omic箱Value芒Adde丸d,簡(jiǎn)稱E山VA）是由瑞美國(guó)學(xué)者S埋tewar炮t提出，并徑由美國(guó)著名豪的思騰思特怨咨詢公司（島Stern冊(cè)Stew撤art&策Co．）慎注冊(cè)并實(shí)施智的一套以經(jīng)言濟(jì)增加值理頌?zāi)顬榛A(chǔ)的形財(cái)務(wù)管理系窮統(tǒng)、決策機(jī)拆制及激勵(lì)報(bào)宅酬制度。它寧是基于稅后誓營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)旅和產(chǎn)生這些缺利潤(rùn)所需資帳本投入總成渴本的一種企芽業(yè)績(jī)效財(cái)務(wù)塊評(píng)價(jià)方法。么公司每年創(chuàng)趟造的經(jīng)濟(jì)增芹加值等于稅蟲(chóng)后凈營(yíng)業(yè)利頌潤(rùn)與全部資訓(xùn)本成本之間窗的差額。其恭中資本成本切包括債務(wù)資葛本的成本，祝也包括股本案資本的成本圾。起如果EVA灌的值為正，購(gòu)則表明公司較獲得的收益舍高于為獲得屑此項(xiàng)收益而甜投入的資本需成本，即公叔司為股東創(chuàng)歪造了新價(jià)值挺；相反，如蠢果EVA的栗值為負(fù)，則求表明股東的搏財(cái)富在減少樣。辭其計(jì)算方法軟如下：滅朽EVA=慨鈔NOPAT梳-構(gòu)CC牽=（ROI生C-WAC盤C）*投入蹈資本陰=EBI筋T（1-T紀(jì)）-Kd(互1-T)忌*付息債務(wù)泄資本-載針Ke臥*旗權(quán)益資本臨=EBI芳T（1-T凝）-Kd(滔1-T)席*付息債務(wù)婚資本-掩（附Rf+絮β災(zāi)(Rm-R信f)劇）過(guò)*權(quán)益資本晉其中：NO憂PAT菊=EBIT業(yè)（1-T）升嚼分CC=K池d(1-T佩)*付息箭債務(wù)資本-掠末Ke*權(quán)益拆資本糖Ke=Rf野+指β工(Rm-R系f)叫投入資本=浪（付息債務(wù)同資本+權(quán)益蜻資本）離ROIC=炊EBIT（愧1-T）/強(qiáng)投入資本權(quán)WACC=此嶄Kd(1-得T)對(duì)*蜂(壯付息債務(wù)資睬本/投入資晚本鋼)忙+Ke*嘆(蒼權(quán)益資本/按投入資本派)榮式中：峽EVA謎—醫(yī)經(jīng)濟(jì)附加值理NOPAT歷—短稅后營(yíng)業(yè)凈社利潤(rùn)弊CC饅—玩資本總成本筒EBIT電—認(rèn)息稅前利潤(rùn)荒T絮—蹦所得稅率洪Kd堆—亦債務(wù)成本蠢Ke沈—廊權(quán)益資本成否本務(wù)Rf殺—宏無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益驕率岔β鞠—其股票風(fēng)險(xiǎn)系地?cái)?shù)蘋Rm視—也平均股票預(yù)棒期收益率湖ROIC禮—貧稅后投入資詠本收益率傳WACC暮—博加權(quán)平均資敘本成本廉現(xiàn)將EVA賤分解為息稅輕前利潤(rùn)、所待得稅率、債觸務(wù)成本、付造息債務(wù)資本犬、權(quán)益資本冠成本、權(quán)益諸資本6巨個(gè)因素作用關(guān)的結(jié)果，經(jīng)引計(jì)算得出艙表練3.7妥：本文選用各年度3至5年期金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率作為債務(wù)成本(Kd)本文選用各年度7年期國(guó)債利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率(Rf)本文股票風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(本文選用各年度3至5年期金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率作為債務(wù)成本(Kd)本文選用各年度7年期國(guó)債利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率(Rf)本文股票風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(β)來(lái)源于銳思數(shù)據(jù)平均股票預(yù)期收益率為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)之和，本文不考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的影響，將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)確定為4%，算得平均股票預(yù)期收益率夜通過(guò)連環(huán)替末代法計(jì)算得言出各因素對(duì)浙EVA變化播的影響如圖霜3.4姻4鮮和圖3.4唐5丈：權(quán)通過(guò)上圖我湊們可以得出壓制約EVA懲增長(zhǎng)的主要豎因素木，肆形成術(shù)表功3.骨8賓：召考察這蜻兩腰家公司利2005年薦至2008害年懂影響EVA熱的變化的主乘要因素，喊息稅前利潤(rùn)咽都是影響演EVA的變它化注的主要因素逃。因此，抽通過(guò)要提升企業(yè)核門心競(jìng)爭(zhēng)力，潔在杰增收節(jié)支努替力提高息稅禍前利潤(rùn)的基枝礎(chǔ)上，根據(jù)掏付息債務(wù)和隸權(quán)益資本成校本水平，選莊擇適宜的債哄務(wù)和權(quán)益資柴本扁比重和差規(guī)模，請(qǐng)通過(guò)納稅籌繪劃、利用好舌稅收優(yōu)惠政傾策等方法撫降低稅負(fù)水疑平，址這熱才是提高E論VA的有效半途徑選，跪但由于各因感素對(duì)不同的模時(shí)期和不同耳企業(yè)的重要傘性水平也會(huì)呈有所不同，撓下面將詳細(xì)襪分析各因素叢對(duì)榴各公司永EVA的影祥響：駁權(quán)益資本成刑本和債務(wù)資菜本成本柏對(duì)于正企業(yè)儀是休不可控誦因素霜，嬸由于權(quán)益資廈本成本Ke滅主要決定因漸素是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)裳收益率Rf裳、股票風(fēng)險(xiǎn)鄙系數(shù)羽β木和平均股票價(jià)預(yù)期收益率嗓Rm，本文肌按通常做法馳以7年期國(guó)蘋債利率作為匆無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益凈率仁；丹考察裳2004至悔2008年撞的7年期國(guó)誕債利率和3誼至5年期金截融機(jī)構(gòu)人民個(gè)幣貸款基準(zhǔn)歲利率，答我們發(fā)現(xiàn)，副2005本年跑權(quán)益資本成軋本變動(dòng)戲較社大，由于受踩2005年懲宏觀經(jīng)濟(jì)形梁勢(shì)好轉(zhuǎn)、通樓脹商預(yù)期減弱等孫因素將影響，袖7年期國(guó)債吵利率從20音04年的4張.89%肌大幅挑降低為2.要66%瘦，肥降低了權(quán)益煉資本成本，酬在2005行年各公司息咐稅前利潤(rùn)普謠遍蜜下滑而成為耽制約活EVA增長(zhǎng)演的主要品因素矛的幫情況下恒，權(quán)益資本巷成本的下降祝則厚成為氏促進(jìn)筍各公司EV袖A增長(zhǎng)的主皂要因素。峽2006年管國(guó)債利率群略有下降折，達(dá)到應(yīng)2004至泉2008年像最低水平嚷2.51%買，編因?yàn)榭醋儎?dòng)不大，希所以權(quán)益資吩本成本求對(duì)各企業(yè)的親EVA影響奇不大恰。嗚國(guó)家為防止截經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由臭偏快轉(zhuǎn)為過(guò)史熱，杠防止物價(jià)由雄結(jié)構(gòu)性上漲站轉(zhuǎn)怕變噴為明顯的通舟貨膨脹，夸2007年庭大幅加息，須國(guó)債利率鄉(xiāng)跟著大幅端上漲臉至3.74闖%，射權(quán)益資本成月本遠(yuǎn)成為制約各眼公司EVA造增長(zhǎng)的主要禍因素之一絞。容200堪8脫年扣國(guó)債利率剃繼續(xù)走高桿，瞇但核增末幅不大，所潮以甘權(quán)益資本成屋本飾對(duì)各企業(yè)E挖VE的影響寫不大默。求本文腸按通常做法達(dá)選用3至5犧年期金融機(jī)乏構(gòu)人民幣貸欺款基準(zhǔn)利率拉作為酬債務(wù)成本K滾d鍬?？疾炫?004至倘2008年商貸款利率，煎從擾2006年河起察，器國(guó)家為抑制黎固定資產(chǎn)投綢資過(guò)快增長(zhǎng)司，連續(xù)僵兩宴年大幅加息矮，2008憤年受國(guó)際金返融危機(jī)影響勞，新又然調(diào)低霧了攪貸款利率。暮但我們發(fā)現(xiàn)勢(shì)貸款利率掃的變動(dòng)對(duì)各慘企業(yè)EVA鉤的影響很小濤，牽主要原因救在于蟲(chóng)各公司付息斃債務(wù)資本占山投入資本的改比重很小立，造成利息留費(fèi)用作較奏低。艇2004至長(zhǎng)2008年懷，瞇一汽轎車各除幣2005年炊息稅前利潤(rùn)殿下降而成為扶制約EVA租增長(zhǎng)的主要鳳因素外，2寸006年以收后息稅前利槽潤(rùn)逐年上漲途，成為促進(jìn)涌EVA增長(zhǎng)辟的主要因素臭，說(shuō)明一汽拾轎車紫2004至機(jī)2008年岡通過(guò)徑提高核心競(jìng)顫爭(zhēng)力痰、叼加大營(yíng)銷力垃度翅、秒增加市場(chǎng)占潛有率，絡(luò)投資戰(zhàn)略取響得了一定成落效。但一汽那轎車200撈7年以傲前一直處于穗價(jià)值損害的覺(jué)狀態(tài)些，說(shuō)明制約域EVA增長(zhǎng)棵的膊因素占掘據(jù)象主導(dǎo)魚(yú)，深通過(guò)上表我芽們發(fā)現(xiàn)，權(quán)均益資本的增藥加一直是制捕約EVA增箱長(zhǎng)的主要因潮素緣。尤其肺2007啦年服以后搖，言權(quán)益資本成呆本叛處于船很高汗水平溫，煌權(quán)益資本的或增加對(duì)EV赴A的影響更惕大，但20弦07年以后兆，息稅前利甲潤(rùn)大幅上漲卻加上所得稅碎水平的降低翅，良彌補(bǔ)了冰權(quán)益資本增灣加帶來(lái)的負(fù)刷面影響。閉在封2004年乞至2008萌年襪影響蘇上海汽車積EVA增長(zhǎng)捧的主要因素拜中，最多的兩是息稅前利查潤(rùn)和權(quán)益資漫本。上海汽曾車餅在2006買年整體上市瑞前稻一直甘處于價(jià)值創(chuàng)拾造狀態(tài)，但鎖在潑整體上市后穴EVA柔出現(xiàn)了大幅皂下降，從燙表3.7和歲圖3.4計(jì)5訂我們發(fā)現(xiàn)，緒2006年獲上海汽車境權(quán)益資本增抄長(zhǎng)了北221%州，而息稅前傾利潤(rùn)走只增長(zhǎng)了3畫5%野，宇說(shuō)明上海汽截車忘整體上市吸江收了速許多低質(zhì)隆量橫資產(chǎn)線。散2008年嚼上海汽車息傾稅前利潤(rùn)達(dá)宅到苦2004至高2008年猛最低水平，醫(yī)價(jià)值損害高蹦達(dá)蛛32.94浩億元，斬這夜也鼓與上海汽車貞對(duì)雙龍汽車糧的長(zhǎng)期股權(quán)碑投資計(jì)提3北0.76億警元減值準(zhǔn)備沾有牧很大錢關(guān)系的獄。彎四、任財(cái)務(wù)分析結(jié)銹論饞1括.申一汽轎車負(fù)儀債比重預(yù)低，隆負(fù)債以流動(dòng)邪負(fù)債占絕大果部分，且以汁短期信用融夕資為主，非看流動(dòng)負(fù)債很淡少。一汽轎動(dòng)車資產(chǎn)中，皆流動(dòng)資產(chǎn)貴比重大聯(lián)且響變現(xiàn)能力很婦強(qiáng)培。握一汽轎車償途債能力很強(qiáng)譜，說(shuō)明一汽絞轎車具備負(fù)參債融資的條惕件盒。甲2艱.銹在目前形勢(shì)畢下，通過(guò)提對(duì)高主營(yíng)業(yè)務(wù)刑利潤(rùn)率來(lái)增輪加收入的潛悅力不大，銷乏量的增長(zhǎng)成隆為主營(yíng)業(yè)務(wù)井利潤(rùn)增長(zhǎng)的荒主要?jiǎng)恿Γ瑲w2004年妹至2006瘋年一汽轎車撕銷量不理想祖，盈利的增琴長(zhǎng)受銷量的奪制約比較大福，2007巾年和200內(nèi)8年一汽轎裁車銷售形勢(shì)偽轉(zhuǎn)好，但盈紀(jì)利的擴(kuò)大又損受到產(chǎn)能的涼制約，因此肅，運(yùn)一汽轎車歐能否鮮抓住市場(chǎng)機(jī)拳遇迅速擴(kuò)張峰產(chǎn)能，努力鍬增加銷量動(dòng)，是企業(yè)能利否提升盈利遵能力的關(guān)鍵賤。天3賽.雙一汽轎車總雞體運(yùn)營(yíng)能力冰較強(qiáng)，但個(gè)只別資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)唐效率還有待瞧提升，如應(yīng)鏡收賬款周轉(zhuǎn)帆率不高，潔與行業(yè)先進(jìn)佳水平相比甘，洲存貨控制與揉管理水平提恢升仍有較大港空間創(chuàng)等絨。犁4肥.營(yíng)一汽轎車棚以內(nèi)涵式增好長(zhǎng)為主，規(guī)火模平穩(wěn)增大等，2004雜年至200逝6年一汽轎泊車發(fā)展能力裁一般，但2今007年和忌2008年退一汽轎車由計(jì)于銷量增長(zhǎng)巷帶來(lái)了收入沿快速增長(zhǎng)，援拉動(dòng)了一汽卻轎車新一輪附的整體擴(kuò)張廊，但應(yīng)理性甚看待預(yù)期銷踏量，賣因?yàn)殇N量的明增長(zhǎng)只有建未立在技術(shù)創(chuàng)查新、質(zhì)量提帝升和成本降厲低的基礎(chǔ)上孩，銷量靈的增長(zhǎng)朵才會(huì)保持穩(wěn)艦定，企業(yè)應(yīng)年盡量強(qiáng)避免盲目擴(kuò)營(yíng)張族。酬5炎.唯一汽轎車溜財(cái)務(wù)彈性不衡穩(wěn)定，騰資金緊張情閘況較為突出恥，魂尤其是訴2004年癥至2007沃年筆，合一汽轎車慌經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)才生的現(xiàn)金凈括流量不高，席投資所需資掏金自給率低畜，意味著一倘汽轎車兄把握右投資騙機(jī)會(huì)的能力耀不強(qiáng)霜，把握市場(chǎng)畏機(jī)遇和應(yīng)對(duì)制市場(chǎng)逆境的形能力不穩(wěn)定女。誼6邁.樂(lè)一汽轎車乞以內(nèi)源型融格資為主，糊但與行業(yè)相臟比，會(huì)一汽轎車襯資產(chǎn)負(fù)債率慘偏低，沒(méi)有河有效發(fā)揮財(cái)眾務(wù)杠桿的積比極作用，折使過(guò)高的權(quán)鵝益資本比重豬成為制約R寨OE增長(zhǎng)的斜主要因素，樸而過(guò)高的權(quán)姓益資本比重扮也造成畏過(guò)高的權(quán)益壽資本成本，故成為制約一刷汽轎車EV識(shí)A增長(zhǎng)的主蓬要因素，公匆司應(yīng)保持現(xiàn)符有盈利能力鹿的前提下，撈多渠道籌集煙資金，增加捐負(fù)債比重。象3.溜3矛一汽轎蹲車股份有限父公司墳財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)醬財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是鴉指基于退合理的基本拔假設(shè)，根據(jù)焦預(yù)期條件和縣各種可能影炕響未來(lái)經(jīng)營(yíng)渣活動(dòng)、投資江活動(dòng)、現(xiàn)金滾流量變動(dòng)等雜重要事項(xiàng)，牛做出恰當(dāng)?shù)臅?huì)預(yù)估結(jié)果，狂并將預(yù)期的帆財(cái)務(wù)狀況、餓經(jīng)營(yíng)成果和舒現(xiàn)金流量變練動(dòng)等溫信息許，愚編制成各項(xiàng)磨預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)嫌表。黃世忠主編《財(cái)務(wù)報(bào)表分析理論黃世忠主編《財(cái)務(wù)報(bào)表分析理論·框架·方法與案例》，中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，第237頁(yè)之由于主營(yíng)業(yè)嶺務(wù)收畏入惹的增長(zhǎng)及固價(jià)定資產(chǎn)的投另入都受產(chǎn)能項(xiàng)的制約，所齊以本文的預(yù)桐測(cè)從產(chǎn)量入尿手，以前年慣度的平均單競(jìng)價(jià)由主營(yíng)業(yè)肥務(wù)收入和產(chǎn)咬量算得。與來(lái)產(chǎn)量相關(guān)性鍛大的報(bào)表項(xiàng)薪目用歷年增襯長(zhǎng)率的平均檢值算得，與咽產(chǎn)量相關(guān)性洽小的報(bào)表項(xiàng)慮目用歷年平拖均值算得。捐