上市公司預測性信息披露制度研究

Word第第頁上市公司預測性信息披露制度研究2023年1月22日廈新電子刊登公告稱，由于2023年度公司在產品結構調整、尋求新的利潤增長點方面獲得了勝利，經(jīng)營業(yè)績有較大幅度提高，經(jīng)公司財務部門初步測算，2023年度基本可以實現(xiàn)扭虧為盈。2023年4月5日，該公司公布預虧公告稱，公司2023年度仍將虧損。2023年4月10日，該公司發(fā)布關于預盈后又預虧的補充說明公告，將預盈后又預虧的緣由歸結為公司在初步測算時過于樂觀，以及與會計師事務所在會計政策應用上、對有關費用及其他收入等方面確實認標準上存在差異。2023年4月19日，公司公布年報，虧損金額為7825萬元、每股虧損0.218元。由于2000年該公司已虧損1.74億元，其股票被特殊處理。[1]值得留意的是，廈新電子是一只老莊股，1998年7月曾因10送5轉增2題材被炒至41.71元。2023年1月22日該公司發(fā)布預盈公告前一交易日的收盤價為7.22元，而發(fā)布預虧公告前一日的收盤價為10.23元，漲幅超過40％。預虧公告一出，市場嘩然，股價也一度跌破上升通道。

2023年5月24日，上海證券交易所發(fā)布公告，對包括廈新電子在內的5家上市公司及其董事進行公開責備。上交所的公告稱，上述公司或延遲發(fā)布重大信息，或信息發(fā)布不夠真實和完好，這些公司的披露行為嚴峻違背了《上海證券交易所股票上市規(guī)章》的有關規(guī)定，因此予以公開責備。[2]市場上有投資者呼吁“怎一個‘歉’字了得”，“誰能為投資者買單”？[3]而公司本身卻強調事出有因且“發(fā)布預盈公告后又聲稱預虧的并不止廈新電子一家”[4]，投資者和上市公司各執(zhí)一詞。

類似的預報性信息披露行為是否違背了有關信息披露的規(guī)定？應不應當以及接受何種懲罰？是否應當對投資者因此而患病的投資損失承當賠償責任？目前證券監(jiān)管部門并沒有出臺明確的相關規(guī)定。最高人民法院2023年12月26日發(fā)布的《關于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》〔以下簡稱《規(guī)定》〕對人民法院審理虛假陳述證券民事賠償案件具有重要的規(guī)范作用，而且對中國證券市場穩(wěn)步健康進展將產生重大影響。但《規(guī)定》本身對預報性信息披露也沒有涉及?！兑?guī)定》第十七條明確：證券市場虛假陳述，是指信息披露義務人違背證券法律規(guī)定，在證券發(fā)行或者交易過程中，對重大大事作出違反事實真相的虛假記載、誤導性陳述，或者在披露信息時發(fā)生重大遺漏、不正值披露信息的行為。問題在于，從本質上說，上市公司發(fā)布的預報性信息都是不存在的事實，不同于已經(jīng)客觀發(fā)生的歷史大事，是否對全部發(fā)布預報性信息的行為都根據(jù)虛假陳述對待？預報性信息的披露也不同于一般的事實信息，上市公司以預報性信息本身具有不確定性為由而加以隨便變更，甚至因此造成投資者損失的`行為，適用不適用《規(guī)定》？本文將借鑒美國預報性信息披露的相關制度，分析目前我國上市公司預報性信息披露的實踐，并提出相應的制度改良建議。

一、預報性信息概述

〔一〕概念和特點

預報性信息，習慣上也稱為“軟信息”，區(qū)分于表述客觀可證明的歷史性大事的“硬信息”。一般認為預報性信息包括以下內容：〔1〕對利潤、收入〔或虧損〕、每股盈利〔或虧損〕、資本本錢、股利、資金結構或其他財務事項預報的陳述；〔