財務(wù)成本管理與財務(wù)報表

第一章財務(wù)成本管理總論一、企業(yè)的目標(biāo)及其對財務(wù)管理的要求1、生存。要求：以收抵支、償還到期債務(wù)客觀題：生存威脅的內(nèi)在原因：長期虧損；直接原因：不能到期償債。2、發(fā)展。要求：籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金3、獲利。要求：通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利。二、財務(wù)目標(biāo)的三種主張1、利潤最大化：缺點：沒有考慮投入產(chǎn)出比；沒有考慮時間價值；沒有考慮風(fēng)險2、每股盈余最大化：（前兩種觀點僅掌握缺點就行了）缺點：仍然沒有考慮時間因素；沒有考慮風(fēng)險因素3、股東財富最大化(企業(yè)價值最大)：這個需要重點掌握優(yōu)點：考慮時間、風(fēng)險因素和投入產(chǎn)出的比較股價是最具代表性的指標(biāo)：股價的高低，反映了資本和獲利之間的關(guān)系；它受預(yù)期每股盈余的影響，反映了每股盈余大小和取得的時間；它受企業(yè)風(fēng)險大小的影響，可以反映每股盈余的風(fēng)險。三、影響財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)的因素（掌握）1、外部不可控因素：法律環(huán)境、金融環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境。2、內(nèi)部可控因素：①、直接因素瘡噴投資報企酬率：風(fēng)險身相同時，與澤股東財富成懲正比。抗白風(fēng)險：沖所冒風(fēng)險和電所得額外報沸酬相稱時，慰方案才可取琴。占汁②廉、間接因素短宴投資項阿目：是決定鏈投資報酬率皺和風(fēng)險的首炸在因素。器柴資本結(jié)顧構(gòu)：籌資問鋪題，資本結(jié)錯構(gòu)不當(dāng)是公蠟司破產(chǎn)的一鞭個重要原因衛(wèi)。乞蛛股利分腦配政策：核舟心：確定股抖利支付率。提四、股東、救經(jīng)營者、債雕權(quán)人之間的績沖突與協(xié)調(diào)鉤1、股絮東和經(jīng)營者抬去①竹、經(jīng)營都的返目標(biāo)：高報閃酬、低風(fēng)險耳、工作輕閑障。株憲②執(zhí)、經(jīng)營都對殺股東目標(biāo)的掩背離：道德戒風(fēng)險、逆向姥選擇模男③角、解決方法夜：監(jiān)督、激及勵威個最佳蒸解決辦法：玻監(jiān)督成本＋侄激勵成本＋爺偏離目標(biāo)損移失＝最小簽2、股錄東和債權(quán)人墨感①湖、債權(quán)人目務(wù)標(biāo)：本利求奔償權(quán)彩蔑②掉、股東目標(biāo)逮：投資于高傅風(fēng)險項目災(zāi)股③仁、股東通過趴經(jīng)營者損害稅債權(quán)人利益趨的方式：嚼貢A、未經(jīng)丘債權(quán)人同意爪，投資高風(fēng)火險項目搏薦B、未經(jīng)懸債權(quán)人同意敗，發(fā)行新債運(yùn)拾④烤、債權(quán)人除夢立法保護(hù)（秀破產(chǎn)時優(yōu)先時接管、優(yōu)先黃受償）外的測措施：契約擔(dān)限制、終止有合作血3、社陸會公眾：不騙要看了，絕訊對不考取五、財務(wù)管善理的對象、脖內(nèi)容及職能頭1．財咽務(wù)管理的對誦象：現(xiàn)金及罵其流轉(zhuǎn)。瞧2．現(xiàn)過金流轉(zhuǎn)不平否衡的原因摩鍋①光、內(nèi)部原因像馳A、盈利例企業(yè)饞么如果采不擴(kuò)充，現(xiàn)店金流轉(zhuǎn)一般糖比較順暢。比偽即使右是盈利企業(yè)臨，如果大規(guī)陵模擴(kuò)充，也翻會使企業(yè)現(xiàn)殼金流轉(zhuǎn)不平修衡。錯慣B、虧損拾企業(yè)的現(xiàn)金床流轉(zhuǎn)。（掌曾握）慚慰從長乓期的觀點看愁，虧損企業(yè)誰的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)股是不可能維帖持的。智槍從短賄期來看，又蘆分為兩種：或一是虧損小宋于折舊的，鴉由于折舊是移現(xiàn)金的一種蘇來源，在固盈定資產(chǎn)重置趙前可以維持頂下去；二是宋虧損額大于幫的折舊的，神不從外部補(bǔ)誘充現(xiàn)金，將宇很快破產(chǎn)。糧訂雪C、任何躍要迅速擴(kuò)大層經(jīng)營規(guī)模的巡企業(yè)，都會察遇到相當(dāng)嚴(yán)油重的現(xiàn)金短且缺。裹皂②怕、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)勵不平衡的外印部原因：市投場的季節(jié)性儲變化；經(jīng)濟(jì)勺波動；通貨另膨脹；競爭挖3、財難務(wù)管理的內(nèi)紗容寇亦①醫(yī)、投資覺咸A、直膨接投資（投泰資于生產(chǎn)經(jīng)晃營）、間接趴投資（證券盤投資）駱歸B、長東投（要考慮茂時間價值、森風(fēng)險價值）百、短期投資隔富②遙、籌資：確著定最佳資本智結(jié)構(gòu)。匠板③徐、股利分配紡政策：或者約說是保留盈舍余決策腹4、財饅務(wù)決策：指裳有關(guān)資金籌注集和使用的廳決策。（看方看就行了，貴沒考點）斜劣①襲、決策的過餡程：情報活搶動。設(shè)計活漲動。抉擇活滾動。審查活埋動。摸伐②馬、五個要素腰：決策者。水決策對象。遣信息。理論祝和方法。結(jié)斃果。垮蹄③攤、決策的準(zhǔn)暈則：使多重憤目標(biāo)都達(dá)到該令人滿意的時、足夠好的枯水平劃六、財務(wù)管處理的原則摸1、有找關(guān)競爭環(huán)境西的原則：資紹本市場中人鍬的行為規(guī)律失的基本認(rèn)識牽。鞏救①字、自利行為墨原則：其條夏件相同的條障件下人們會亦選擇對自己很經(jīng)濟(jì)利益最城大的行動。按速A、依據(jù)春是理性的經(jīng)害濟(jì)人假設(shè)，惑皇重要應(yīng)用：舟一是委托一捏代理理論，羽二是機(jī)會成攏本和機(jī)會損孕失的概念播懶②將、雙方交易革原則：指，米在一方根據(jù)諸自己的經(jīng)濟(jì)學(xué)利益決策時價另一方也會蜓按照自己的訂經(jīng)濟(jì)利益行楊動，并且對破方和你一樣動聰明、勤奮赤和富有創(chuàng)造魄力，因此你笛在決策時要憂正確預(yù)見對叢方的反應(yīng)叔萍A、建立獄依據(jù)是商業(yè)大交易至少有青兩方、交易本是虹“劃零和博弈克”判，各方都是礙自利的裂豈B、理解隱：財務(wù)交易鏟時不能"以膛我為中心"槐，不能自以銜為是。注意搜稅收影響呆艦③勢、信號傳遞站原則：指行踩動可以傳遞垂信息，并且嘗比公司的聲黃明更有說明嗚力晃魔自利原則炊的延伸。要援求：瞎腸A、辭根據(jù)公司的晚行為來判斷禿它未來的收析益狀況；舊弟B、愁決策時不僅濫要考慮方案缺本身，還要擾考慮該方案秧可能給人們瓶傳達(dá)的信息等。島遭④享、引導(dǎo)原則私（重點掌握館）：指當(dāng)所脖有辦法都失靈敗時，尋找妹一個可以信醉賴的榜樣作帶為自己的引即導(dǎo)本挖是行動傳丟遞信號原則侮的一種運(yùn)用黑赴引導(dǎo)原則電不會幫你找偉到最好的方殃案，卻常常貫可以使你避驚免采取最差梢的行動，它必是一個次優(yōu)極化準(zhǔn)則左戰(zhàn)適用：能槐力有限，找界不到最優(yōu)方疾案。尋找早最優(yōu)方案成枕本過高。御最應(yīng)用：行拉業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念呀、自由跟昌莊概念躁2、有顏關(guān)創(chuàng)造價值紡和經(jīng)濟(jì)效率蠢的原則，它圓們是對增加歇企業(yè)財富基盛本規(guī)律的認(rèn)邀識。皇辯①穿、自利行為陰原則：指新悔創(chuàng)意能獲得柄額外報酬獨(dú)刮主要應(yīng)用劣：直接投資租項目，此外魂還可應(yīng)用于百經(jīng)營和銷售約活動濁辜②斥、比較優(yōu)勢桂原則：指專黎長能創(chuàng)造價徒值塵羽A、依據(jù)革：分工理論顫壓B、原則怕：A、人盡言其才，物盡考其用；B、碧優(yōu)勢互補(bǔ)掩轉(zhuǎn)把自指己的主要精對力放在自己屢的比較優(yōu)勢鴉上，而不是尊日常的運(yùn)行遣上慢伴③巖、期權(quán)原則保：指在估價印時要考慮期撐權(quán)的價值。粗賢廣義的期納權(quán)不限于財陜務(wù)合約，任閉何不附帶義槳務(wù)的權(quán)利都逃屬于期權(quán)撫刮④蠶、凈增效益返原則：指財北務(wù)決策建立懼在凈增效益玩的基礎(chǔ)上，噴一項決策的亮價值取決于葵它和替代方均案相比所增貿(mào)加的凈收益宏（掌握）療系應(yīng)用：一打是差額分析帳法，在分析靈投資方案時吐只分析它們豐有區(qū)別，省私略相同部分肆寨一飯個沉沒成本脊概念，沉沒伴成本與將要污采納的決策傘無關(guān)，因此忘在分析決策嚷方案時應(yīng)將脊其排除我3、財落務(wù)交易的原頭則末吵①拔、風(fēng)險－報樣酬權(quán)衡原則輸豪依據(jù)：自少利行為原則濤與風(fēng)險反感曉共同決定六警應(yīng)用：風(fēng)膏險與收益對糞等流威②占、投資分散里化原則：不旬要把全部財稠富都投資于缸一個公司，賤而要分散投掉資犧理論依據(jù)是漆投資組合理彎論浴求③煤、資本市場匙有效原則：展指在資本市踏場上頻繁交唇易的金融資研產(chǎn)的市場價宗格反映了所列有可獲得的星信息，而且繡面對新信息澆完全能迅速蘋地做出調(diào)整冰齒要求：理殺財時重視市超場對企業(yè)的斬估價，慎重時使用金融工宗具堂獻(xiàn)④繼、貨幣時間計價值原則：逼指在進(jìn)行財剛務(wù)計量時要惡考慮貨幣時百間價值因素含南應(yīng)用：現(xiàn)紡值概念，另賠一個重要應(yīng)豪用是"早收最晚付"概念相七、財務(wù)管暢理的金融市絲場環(huán)境冊1、金炕融性資產(chǎn)的省特點：流動怪性、收益性毫、風(fēng)險性轟相像互聯(lián)系、互奴相制約：流游動性和收益善性成反比，疫收益性和風(fēng)煙險性成正比逐，流動性與椅風(fēng)險性成反夕比，類2、金橡融市場上利階率的決定因駝素（反復(fù)考樣的地方）格利溪率＝純粹利粗率＋通貨膨份脹附加率＋躲風(fēng)險附加率暈（公式20望03年新變申化，簡單了著）碗切①伏、純粹利率淚：指無通貨尋膨脹、無風(fēng)稈險情況下的趕平均利率。水在沒有通貨揉膨脹時國庫鑼券利率可視謊為純粹利率岡。純粹利率腿的高低，受舅平均利潤率診、資金供求肺關(guān)系和國家葵調(diào)節(jié)的影響山矮②狂、通貨膨脹歉附加率：由獎于通貨膨脹輸使貨幣貶值絹，投資者的澇真實報酬下堤降。為彌補(bǔ)曾通貨膨脹造殺成的購買力本損失，投資井人要求的報脖酬率應(yīng)是純柄粹利率加上爪預(yù)計通貨膨捷脹率家野③殊、風(fēng)險附加填率：是投資抖者除要求的橫純粹利率和灑通貨膨脹之存外的風(fēng)險補(bǔ)輸償青3、經(jīng)濟(jì)環(huán)嬸境：幕①拾經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)钐輿r、罵②王通貨膨脹、捕③蓮利率波動、娘④復(fù)政府經(jīng)濟(jì)政乒策、金⑤份競爭執(zhí)第二章財憶務(wù)報表分析權(quán)及一、財務(wù)報占表分析概述貧主1、含估義鬼扎①恢、財務(wù)分析江的前提：是鐘正確理解財譯務(wù)報表衡卵②娛、財務(wù)分析廈的結(jié)果：是璃對企業(yè)的償巖債能力、盈王利能力和抵榆抗風(fēng)險能力論作出評價，樹或找出存在酷的問題。梢亭③背、財務(wù)分析冬的性質(zhì)：是糧只能發(fā)現(xiàn)問單題而不能提懲供解決問題司的現(xiàn)成答案嗎，只能作出持評價而不能熱改善企業(yè)的南狀況，不能復(fù)提供最終的局解決問題的外辦法史2、目允的（掌握）卷井匯①撲、一般目的姻：評價過去達(dá)、衡量現(xiàn)在純、預(yù)測未來懇辯沿②騙、不同報表金使用者：投賣資人關(guān)心企泄業(yè)的長期價郊值，債權(quán)人愉更關(guān)心企業(yè)真的短期償債律能力斑3、方嶄法無*務(wù)*****馳中級職稱考姐試：側(cè)重計牛算；注冊會月計師考試：得側(cè)重分析。益坡妻①悉、比較分析詠法下睜A、按比較緩對象分類（稼和誰比）鵲厲a.不駝同時期的比狐較、b.不楊同企業(yè)間的語比較、c.竄實際與計劃顏的比較；隊怕B、按比較甜內(nèi)容分類（紙比什么）巖怪a.疾總量比較，擦b.結(jié)構(gòu)百津分比比較，辦c.財務(wù)比聽率比較（使蝕用最多）輪唱②腸、因素分析臭法更辜A、差額分宴析法：凈增甲效率原則的潛具體應(yīng)用愁質(zhì)B、指標(biāo)分效解法：應(yīng)用柔較多，如杜毒邦分析體系獄侄胃C、連環(huán)替春代法：基本栽不用。敞籠D、定基替臉代法：14軍章的標(biāo)準(zhǔn)成煙本差異分析批。出4、財狹務(wù)報表分析什的局限性擁碼①剩、報表本身扇的局限性檢爸②棗、報表的真貫實性窮攪③縱、企業(yè)會計希政策的不同導(dǎo)選擇對可比西性的影響釣達(dá)④詳、比較基礎(chǔ)攤的存在局限系性（引導(dǎo)原喝則具體應(yīng)用躬）佛二、基本的膽財務(wù)比率（立絕對要掌握適）捏1、變魄現(xiàn)能力比率盈：反映企業(yè)攀的短期償債語能力（這三練個比例，分銀母都要同）媽鞏邊①殺、流動比率陜＝流動資產(chǎn)孕÷屋流動負(fù)債項僚分析：流動振比率可以反暢映短期償債撓能力。一般玉認(rèn)為流動比運(yùn)率越高，企步業(yè)償還短期玻債務(wù)的能力守越強(qiáng)；反之瓣，則越差。譯貞執(zhí)企業(yè)能否償痕還短期債務(wù)價，還要看短留期債務(wù)的多陽少，以及有慶多少可變現(xiàn)扭償債的流動蓋資產(chǎn)。營運(yùn)或資金的多少效可以反映償成還短期債務(wù)豈的能力，但醋它是一個絕胸對數(shù)。流動極比率是個相丑對數(shù)，排除溉了企業(yè)規(guī)模略不同的影響旬，更適合企液業(yè)之間以及侄本企業(yè)不同俯歷史時期的熔比較。昌續(xù)影響因素：戲營業(yè)周期、詞流動資產(chǎn)中想的應(yīng)收賬款訂和存貨的周莊轉(zhuǎn)速度。陰雞標(biāo)準(zhǔn)值：一倍般認(rèn)為生產(chǎn)嬌企業(yè)合理的傾最低流動比想率為2談腥②戶、速動比率范＝(流動資悠產(chǎn)－存貨)凳÷鑄流動負(fù)債抱鑒計算速動比暈率時要把存即貨從流動資手產(chǎn)中剔除的僅四個原因買畝A、在評流動資產(chǎn)中供存貨的變現(xiàn)交速度最慢；折隔母B、部捕分存貨已損杜失報廢還沒順做處理仗刪C、部顯分存貨已抵蒜押給某債權(quán)恰人束該D、貨室估價還存在互著成本與合習(xí)理市價相差桐懸殊的問題洗胡謠分析：通常穴認(rèn)為正常的尾速動比率為雖1。冠蜂速動比率影姑響速動比率傭可信性的重隨要因素是應(yīng)邪收賬款的變外現(xiàn)能力。暑鄙③饞、保守速動束比率＝（現(xiàn)糊金＋短期證程券＋應(yīng)收票誠據(jù)＋應(yīng)收賬狀款凈額）拘÷怎流動負(fù)債冰須暴④府、影響變現(xiàn)誠能力的其他婦因素呼危引起變現(xiàn)顫能力增加的醬因素：可動撕用的銀行貸景款指標(biāo)、準(zhǔn)棵備很快變現(xiàn)愉的長期資產(chǎn)桂、償債能力第的聲譽(yù)。出格引起變現(xiàn)詠能力減少的艱因素：未作百記錄的或有僅負(fù)債樂2、資鮮產(chǎn)管理比率辨米哲①護(hù)、營業(yè)周期哨＝存貨周轉(zhuǎn)妨天數(shù)＋應(yīng)收扶賬款周轉(zhuǎn)天曉數(shù)漿早營業(yè)周引期短，說明限資金周轉(zhuǎn)速辟度快；營業(yè)盆周期長，說鐵明資金周轉(zhuǎn)泥速度慢黨杏②婆、存貨周轉(zhuǎn)令率＝銷售成翅本理÷什平均存貨尾鑰存貨周轉(zhuǎn)坊天數(shù)＝36掉0泛÷耐存貨周轉(zhuǎn)率鋤＝（平均存渴貨趨×尺360）寧÷其銷售成本拐晶分析：存燥貨周轉(zhuǎn)速度霞越快，存貨竭的占用水平坐越低，流動鑰性越強(qiáng)，存燦貨變現(xiàn)越快洽；提高存貨秧周轉(zhuǎn)率可以違提高企業(yè)的債變現(xiàn)能力；燃存貨周轉(zhuǎn)速泥度越慢則變補(bǔ)現(xiàn)能力越差果媽錦③干、應(yīng)收賬款概周轉(zhuǎn)率＝銷問售收入籌÷閥平均應(yīng)收賬嫌款漏教應(yīng)收賬款猴周轉(zhuǎn)天數(shù)＝拖（平均應(yīng)收趟賬款往×剪360）標(biāo)÷扁銷售收入早凡公式屬中的植“擴(kuò)銷售收入愧”遍扣除折扣玩和折讓后的爽銷售凈額。而“毀平均應(yīng)收賬嘴款聾”腦是指未扣除或壞賬準(zhǔn)備的雅應(yīng)收賬款全隱額違怕分析：應(yīng)尚收賬款周轉(zhuǎn)玻率越高、平妖均收賬期越槍短，說明應(yīng)延收賬款的收命回越快楊戰(zhàn)影響該指傷標(biāo)正確計算珍的因素：如芬A、瓣季節(jié)性經(jīng)營株的企業(yè)使用朗這個指標(biāo)時膛不能反映實配際情況倉灌屋B麥、大量使用萌分期付款結(jié)枯算方式陪建嶺C什、大量的銷職售使用現(xiàn)金向結(jié)算戀轟襪D寨、年末大量喉銷售或年末物銷售大幅度煤下降溜誠④筑、流動資產(chǎn)住周轉(zhuǎn)率＝銷肅售收入僚÷玻平均流動資者產(chǎn)己疏分析：流版動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)袖率反映流動免資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)每速度。周轉(zhuǎn)枕速度快，會乘相對節(jié)約流各動資產(chǎn)，增南強(qiáng)企業(yè)的盈怒利能力；反瓶之，周轉(zhuǎn)速姻度慢，需要機(jī)補(bǔ)充流動資告產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)慶，降低企業(yè)到的盈利能力記。岸醫(yī)⑤灌、總資產(chǎn)周藝轉(zhuǎn)率＝銷售確收入碎÷埋平均資產(chǎn)總鋼額吃框分析：該指族標(biāo)反映資產(chǎn)趣總額的周轉(zhuǎn)鄰速度。周轉(zhuǎn)爛越快，反映綠銷售能力越嫌強(qiáng)別3、負(fù)動債比率：反牢映企業(yè)償付記債務(wù)本金和榆支付債務(wù)利枕息的能力。計姥援①風(fēng)、資產(chǎn)負(fù)債的率＝（負(fù)債千總額斗÷搭資產(chǎn)總額）轟×策100%也交注意：負(fù)抱債總額包括拆長期負(fù)債和中短期負(fù)債。疏資產(chǎn)總額是拉扣除累計折郵舊后的凈額換歇蘆分析：分汗析角度不同五，對資產(chǎn)負(fù)鋸債率的高低煩看法也不相提同。價廈債權(quán)和人認(rèn)為資產(chǎn)是負(fù)債率越低養(yǎng)越好，該比仔率越低，債掀權(quán)人越有保尸障，貸款風(fēng)廊險越?。粡募庸蓶|的角度商看，如果全澤部資本利潤戚率大于借債械利率，則希邀望該指標(biāo)越蹦大越好，否攤則反之；從霜經(jīng)營者角度嚴(yán)看，負(fù)債過慧高，企業(yè)難作以繼續(xù)籌資撓，負(fù)債過低方，說明企業(yè)拐經(jīng)營缺乏活物力；因此從悉財務(wù)管理的商角度，企業(yè)獨(dú)要在盈利與坡風(fēng)險之間作貢出權(quán)衡，確記定合理的資蛋本結(jié)構(gòu)閣割②僅、產(chǎn)權(quán)比率挑＝（負(fù)債總灣額坐÷吧股東權(quán)益）決×渾100%香欠分析：該騰指標(biāo)一方面敞反映了由債椒權(quán)人提供的裂資本和股東束提供的資本示的相對比率鍵關(guān)系，反映激企業(yè)基本財送務(wù)結(jié)構(gòu)是否蝴穩(wěn)定。琴鴿產(chǎn)權(quán)比率應(yīng)高，是高風(fēng)余險、高報酬櫻的財務(wù)結(jié)構(gòu)煤；產(chǎn)權(quán)比率好低，是低風(fēng)瓶險、低報酬痛的財務(wù)結(jié)構(gòu)驢。另一方面哈，該指標(biāo)也耀表明企業(yè)清王算時對債權(quán)研人利益的保灑障程度厭壇③藥、有形凈值爭債務(wù)率＝［搬負(fù)債總額／瘦（股東權(quán)益說－無形資產(chǎn)夫凈值）］悠×雕100%厭虜分析：有龜形凈值債務(wù)蘇率是更為謹(jǐn)偷慎、保守地與反映企業(yè)清談算時債務(wù)人旋投入的資本螞受到股東權(quán)捧益保障的程剪度。從長期陸償債能力來某講，其比率橡應(yīng)是越低越填好稅眨④臥、已獲利息哭倍數(shù)＝息稅籠前利潤換÷以利息費(fèi)用擁（每次考那都涉及它）攻巾昌注意公式疾中：利息費(fèi)矛用＝財務(wù)費(fèi)廁用中的利息揪＋資本化利擊息享搏分析：已宵獲利息倍數(shù)做指標(biāo)反映了寶企業(yè)息稅前剝利潤為所需挖支付債務(wù)利梁息的倍數(shù)，爪倍數(shù)越大，偶償付債務(wù)利乘息的能力越爛強(qiáng)；在確定是已獲利息倍抓數(shù)時，應(yīng)本樹著穩(wěn)健性原棗則，采用指往標(biāo)最低年度岸的數(shù)據(jù)來確膠定，以保證酬最低的償債稍能力樓塌另外，愧也可以結(jié)合煮這一指標(biāo)測銜算長期負(fù)債淚與營運(yùn)資金詳?shù)谋嚷?，長鏟期債務(wù)會隨燭時間延續(xù)不牙斷轉(zhuǎn)化短期倍負(fù)債，并需夸要動用流動墻資產(chǎn)來償還難，為了使債適權(quán)人感到安籃全有保障，造應(yīng)保持長期吩債務(wù)不超過襯營運(yùn)資金。席包俱⑤末、影響企業(yè)始長期償債能臭力的其他因蹦素：長期租州賃、擔(dān)保責(zé)頭任、或有項謠目挖4、盈多利能力比率秧：企業(yè)賺取待利潤的比率雕（重點掌握閘）膊墻*析*****驅(qū)規(guī)律性：A棉B率＝B緣÷炊A寇×舍100%體一材般說來，企澆業(yè)的盈利能孩力只涉及正臂常營業(yè)狀況銳，非正常營罩業(yè)狀況帶來羞的收益或損鞋失，不能說長明企業(yè)能力招，在分析企英業(yè)盈利能力古時應(yīng)予以排莫除心姐A、證券誦買賣等非正糟常項目蟲方B、已經(jīng)墳或?qū)⒁Ｖ古臓I業(yè)項目剩叉棗C、重大稿事項或法律呀更改等特別務(wù)項目言堤D、會計濟(jì)準(zhǔn)則和財務(wù)且制度變更帶才來的累積影奏響傘音①灶、銷售凈利則率＝(凈利蓮潤望÷句銷售收入)除×治100%勒機(jī)分析：該侮指標(biāo)反映收臉入的收益水隸平，其可以搖進(jìn)一步分解綠為銷售毛利老率、銷售稅抄金率、銷售畜成本率、銷予售期間費(fèi)用蝕率等因素摧鏈②挑、銷售毛利般率＝[(銷鉆售收入－銷旦售成本)申÷材銷售收入]舞×類100%玻隔分析：沒踩有足夠大的琴毛利率就不已能盈利恩氣③逢、資產(chǎn)凈利稠率＝(凈利襲潤蜘÷悄平均資產(chǎn)總蝦額)蘿×繭100%惡荷分析：該私指標(biāo)說明三拋個方面的問液題：鼠哥A、離表明企業(yè)資見產(chǎn)利用的綜腎合效果；錫介B、啊指出了影響釣資產(chǎn)凈利率占的因素有產(chǎn)家品價格、單襖位成本高低俘、產(chǎn)量和銷燙量的大小、感資金占用量翁的大??；臂壽C、可窗以利用它來串分析經(jīng)營中毫存在的問題炎，提高銷售幸利潤率，加言速資金周轉(zhuǎn)何。綁扭④酬、凈資產(chǎn)收物益率率＝(肥凈利潤林÷思平均凈資產(chǎn)訪)災(zāi)×旁100%凝止凈資產(chǎn)收索益率（股份鵝公司）＝凈黎利潤／年度刮末股東權(quán)益擴(kuò)×糖100%鈔盤分析：該攀指標(biāo)反映公歷司所有者權(quán)跡益的投資報躬酬率，具有伴很強(qiáng)的綜合奴性。沖***裹***掌握騾標(biāo)準(zhǔn)：劇對杯于每一指標(biāo)里，都要從含監(jiān)義、計算、駝分析過程、異影響因素、匯注意問題等騙全面把握皂揚(yáng)①牧、在計算指騾標(biāo)時，要注猜意分子分母肚的可比性：爽分子為時期集指標(biāo)時，分度母也應(yīng)為時規(guī)期指標(biāo)；分腹子為時點指屠標(biāo)時，分母打也應(yīng)為時點介指標(biāo)。如果塵分子分母不拒匹配，應(yīng)將牢時點指標(biāo)加乓以平均，用似平均數(shù)計算亦；第裁②菜、在分析時棍，要注意運(yùn)藥用穩(wěn)健原則憑。例如，在基選擇已獲利掛息倍數(shù)的標(biāo)指準(zhǔn)時，就應(yīng)登選擇連續(xù)幾彈年的最小值婦擦佩③泥、分析指標(biāo)融時，要注意踏由大到小，策層層深入，塘直到找到問榜題的最終癥冒結(jié)揀隸④嘗、計算指標(biāo)術(shù)時，要注意式運(yùn)用最佳替克代指標(biāo)。例矩如，計算存背貨周轉(zhuǎn)率時渴，按要求應(yīng)豈該使用銷售咐成本；如果怕題目中沒有爹銷售成本指桌標(biāo)，就用銷糊售收入指標(biāo)膜近似替代姜三、杠邦財擺務(wù)分析體系銀僅1、杜晌邦分析體系式中，核心指擊標(biāo)是權(quán)益凈冶利率、資產(chǎn)夏凈利率和權(quán)堤益乘數(shù)序*惕*****蝴權(quán)益凈利率顛是所有比率摟中綜合性最查強(qiáng)、最具代謝表性的財務(wù)濱指標(biāo)抬扎權(quán)益凈利儲率＝資產(chǎn)凈吧利率雅×猶權(quán)益乘數(shù)指炕權(quán)益凈利緊率＝銷售凈憲利率她×表資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率健×扭權(quán)益乘數(shù)蝦*濱*****料權(quán)益乘數(shù)是飼資產(chǎn)權(quán)益率鉆的倒數(shù)，表毀示企業(yè)負(fù)債幼程度，權(quán)益助乘數(shù)越大，竿企業(yè)負(fù)債程紹度越高。角瘋權(quán)益乘數(shù)檢＝1依÷純（1－資產(chǎn)柳負(fù)債率）＝季1＋產(chǎn)權(quán)比支率握2、分愈析：從公式拿中看，決定像權(quán)益凈利率尖高低的因素左有三個：銷鼓售凈利率、剃資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率躺和權(quán)益乘數(shù)注。資產(chǎn)凈利棟率受到銷售資凈利率和資才產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的壺影響，銷售酬凈利率和資毅產(chǎn)周轉(zhuǎn)率又劈可以進(jìn)一步襖分解，這樣異一步步將各糞項影響指標(biāo)糧進(jìn)行分解，撲最終將影響留權(quán)益凈利率奸發(fā)生升降的雅原因具體化刮。輪需姓要特別注意幅的是，單獨(dú)圍的資產(chǎn)負(fù)債秩率指標(biāo)通常嚴(yán)直接用資產(chǎn)鄰與負(fù)債的期掉末余額計算倦，而在權(quán)益曠乘數(shù)指標(biāo)中榴的資產(chǎn)負(fù)債鑒率需要用全流年平均額計敞算滾掌午握杜邦財務(wù)描分析體系的弦核心是理解書各項指標(biāo)之萌間的內(nèi)在聯(lián)沈系。向3、國憐有資本金效濫績評價體系士：反正也不猛考，看不看元的吧譽(yù)四、上市公芽司財務(wù)比率她分析（重點袖掌握）漸1、每損股收益歐衡悉量上市公司胳盈利能力最攔重要的財務(wù)多指標(biāo)，反映蘭普通股的獲良利水平鐵每壇股收益＝凈不利潤斯÷純年末普通股閉份總數(shù)葉采①珠、計算每股妄收益要注意洽的問題：穩(wěn)揭A、編制暖合并報表的摸企業(yè)按合并播報表數(shù)據(jù)計砍算嶄土B、有優(yōu)去先股的企業(yè)衛(wèi)，計算益時枯，分子分母港中要分別扣已除優(yōu)先股利雹及股數(shù)林盛C、年度駝中普通股有敗增減變化的皮，普通股份呀總數(shù)按照年頁平均發(fā)行在丑外股數(shù)計算陵悲匙D、復(fù)雜員股權(quán)結(jié)構(gòu)問烈題：暫不考搖慮曲奧②饑、進(jìn)行每股擦收益分析時罩要注意的問究題茅建A、它不解反映股票所頌含有的風(fēng)險項步似B、不同腥股票換取每廉股收益的投秩入量不同，棟限制了公司吹間的比較飛繭C、每股熄收益多，并育不意味著分既紅多，還要惱看公司的股抹利分配政策裁抖2、每疤股收益的延冷伸分析：（躁為了克服每租股收益指標(biāo)款的局限性而烤計算）父免①勤、市盈率（吩倍數(shù)）＝普歌通股每股市眨價醉÷悉普通股每股帥收益通侮該比率反喝映投資人對煙每元凈利潤公所愿支付的雖價格，可以淹用來估計股別票投資報酬腫和風(fēng)險。市虹盈率越高，賢表明市場對萌公司的未來指越看好，公鍋司的社會信循賴度高，但纏從投資者角概度看，市盈摘率越高，投移資風(fēng)險就越行大遙往區(qū)答投資報酬率此×煎市盈率＝1己眨通激常認(rèn)為，超蠻過20的市溉盈率是不正幣常的，很可魄能是股份下勁跌的前兆，全風(fēng)險相當(dāng)大墨；市盈率在童5以下的股司票，其前景逗比較悲觀。專過高或過低接的市盈率都受不是好兆頭科，平均的市父盈率在10模－11之間翼，市盈率在員5－20之衫間是比較正譜常的。處損②腸、每股股利匹＝股利總額慮（普通股現(xiàn)典金股利）薦÷坐年末普通股承股份總數(shù)婚刺③統(tǒng)、股票獲利幟率＝普通股政每股股利不÷碑普通股每股豪市價爛×游100%援扯④配、股利支付緩率＝（普通做股每股股利劇÷蘿普通股每股予凈收益）?！潦?00%（鳴掌握）勇宣⑤懶、股利保障警倍數(shù)＝普通點股每股收益纏÷險普通股每股諷股利畢斥⑥慈、留存盈利惡比率＝（凈窯利潤－全部籮股利）奴÷奶凈利潤面×某100%理健自己扔推導(dǎo)一下這復(fù)個結(jié)論：留品存收益率＋泰股利支付率碎＝1掉3、每充股凈資產(chǎn)＝錫年度末股東掘權(quán)益績÷巡年度末普通鬧股數(shù)捷該吵指標(biāo)反映發(fā)啟行在外的每痰股普通股所小代表的凈資臘產(chǎn)成本即賬樹面權(quán)益。把止每股凈資產(chǎn)劑和每股市價元聯(lián)系起來，膨可以說明市旁場對公司資坡產(chǎn)質(zhì)量的評咐價。船市蛇凈率（倍數(shù)艙）＝每股市欺價記÷紗每股凈資產(chǎn)處梯暖投資者認(rèn)唉為，市價高永于賬面價值曬時企業(yè)資產(chǎn)謀的質(zhì)量好，線有發(fā)展?jié)摿﹂e；反之則資捕產(chǎn)質(zhì)量差，輸沒有發(fā)展前棒景。優(yōu)質(zhì)股聯(lián)票的市價都烈超過每股凈雅資產(chǎn)許多，沃一般說來市峽凈率達(dá)到3戚可以樹立較宏好的公司形煙象。沾四、現(xiàn)金流寫量表分析滿重要結(jié)論：忌資產(chǎn)的內(nèi)在嚷價值是其未版來現(xiàn)金流量揉的現(xiàn)值。這哭個觀點貫穿冒整個財務(wù)管清理利1、現(xiàn)摔金流量的結(jié)浙構(gòu)分析撒貝①崖、流入結(jié)構(gòu)稻=部分/總啞體教政②鉗、流出結(jié)構(gòu)族=部分/總種體夕抱③列、流入流出化比規(guī)蚊A、經(jīng)營膊活動流入流灘出比；2、逃投資活動流防入流出比；信3、籌資活膜動流入流出儲比向記統(tǒng)住這個結(jié)論僅：對一個健嘗康的正在成剩長的公司業(yè)奉說，經(jīng)營活蝶動的凈現(xiàn)金再流量應(yīng)是正嗓數(shù)，投資活宋動的凈現(xiàn)金掌流量應(yīng)是負(fù)慕數(shù)，籌資活嶄動的凈現(xiàn)金樂流量應(yīng)是正傍負(fù)相間的。纏盤2、流袍動性分析：仗指將資產(chǎn)迅灰速變?yōu)楝F(xiàn)金尼的能力吐聾①帽、現(xiàn)金到期古債務(wù)比＝經(jīng)嬌營現(xiàn)金凈流綢量況÷槍本期到期的雪債務(wù)歲本期到答期的債務(wù)，脾是指本期到椒期的長期債編務(wù)和本期應(yīng)搶付票據(jù)。通賭常，這兩種旁債務(wù)是不能鄙延期的，必披須如數(shù)掃期久償還漫簽②頃、現(xiàn)金流動羽負(fù)債比=經(jīng)及營現(xiàn)金凈流衣量誓÷鍋流動負(fù)債咽形③較、現(xiàn)金債務(wù)歉總額比=經(jīng)割營現(xiàn)金凈流越量夜÷少債務(wù)總額缸這個比斜率越高企業(yè)咐承擔(dān)債務(wù)的鞋能力越強(qiáng)。儲撞3、獲蹈取現(xiàn)金能力交分析：擇規(guī)①奇、銷售現(xiàn)金旱比率＝經(jīng)營善現(xiàn)金凈流量漫÷瞧銷售額乓裂該比率榜反映每元銷哀售得到的凈系現(xiàn)金，越大奉越好卸園②懼、每股營業(yè)襪現(xiàn)金流量＝感經(jīng)營現(xiàn)金凈州流量形÷繪普通股股數(shù)余們砍該指標(biāo)灣反映企業(yè)最巨大的分派股望利能力，超斃過此限度，月就要借款分漆紅袋烈③閱、全部資產(chǎn)瘋現(xiàn)金回收率佛＝營業(yè)現(xiàn)金木凈流入李÷算全部資產(chǎn)愛×窄100耕4、財蕩務(wù)彈性分析扒常醫(yī)①餅、金滿足投艦資比率＝近恒5年經(jīng)營活則動現(xiàn)金凈流肥量除÷拘近5年資本話支出、存貨球增加、現(xiàn)金詢股利之和旱該鍬比率越大，概說明資金自沉給率越高。搬達(dá)到1時，燈說明企業(yè)可緣以用經(jīng)營獲科取的現(xiàn)金滿汪足擴(kuò)充所需鉗的資金；若粉小于1，則辜是靠外部融干資來補(bǔ)充。修螞學(xué)②沖、股利保障季倍數(shù)＝每股亮營業(yè)現(xiàn)金凈算流量輝÷掉每股現(xiàn)金股增利該比率越狂大，說明支憲付現(xiàn)金股利著的能力越大社。姥5、收紡益質(zhì)量分析挖魔粘①身、決定收益煉質(zhì)量的因素灑很多，大體著上可以分為奴三個方面（午判斷）怒（1）會計昏政策的選擇班。（2）會往計政策的運(yùn)啊用。（3）都收益與經(jīng)營織風(fēng)險的關(guān)系蹈分鍋②農(nóng)、凈收益營覽運(yùn)指數(shù)＝經(jīng)泳營凈收益炭÷捆凈收益＝（截凈收益-非嬌經(jīng)營收益）盞÷腎凈收益經(jīng)營耀活動凈收益砌＝凈收益－仔非經(jīng)營收益紛＋非經(jīng)營損育失多沖凈收益營運(yùn)傍指數(shù)越大，逢說明收益質(zhì)恒量越好。尸健凈收益營運(yùn)澡指數(shù)強(qiáng)調(diào)的醉是經(jīng)營凈收誘益在凈收益興中的比重。議在總收益一獎定的情況下汪，非經(jīng)營收客益越多，凈蔬收益營運(yùn)指互數(shù)就越小，甜收益質(zhì)量便飽越差途暑非經(jīng)營收炮益雖然也是苦“朝收益踩”倍，但其可持而續(xù)性低，不神代表企業(yè)的掏收益怠“編能力果”兆緊巾③舍、現(xiàn)金營運(yùn)批指數(shù)=經(jīng)營情現(xiàn)金凈流量梁÷巧經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)前金拼烏經(jīng)營應(yīng)得撲現(xiàn)金，是指榮經(jīng)營凈收益餃與非付現(xiàn)費(fèi)辦用之和。慶緞現(xiàn)金營運(yùn)駕指數(shù)小于1洞，說明收益木質(zhì)量不夠好船勒第三章財菠務(wù)預(yù)測與計疾劃擱歷年考試重片點，題型為腦計算題和綜有合題，約占滅10分帳一、財務(wù)預(yù)蛋測適1、財之務(wù)預(yù)測的步候驟超級①蜓、銷售預(yù)測老：這是財務(wù)框預(yù)測的起點腥補(bǔ)捎②山、估計需要旱的資產(chǎn)職重③倒、估計收入頭、費(fèi)用和保枝留盈余滾男④裹、估計所需漠籌資額贏2、銷借售百分比法掩劫基晌本原理：首感先假設(shè)收入份、費(fèi)用、資換產(chǎn)、負(fù)債與持銷售收入存糧在穩(wěn)定的百鋒分比關(guān)系，窗根據(jù)預(yù)計銷束售額和相應(yīng)或的百分比預(yù)檔計資產(chǎn)、負(fù)筆債和權(quán)益，陵然后利用會迫計等式確定灣融資需求傘鉆①容、總額法步擇驟：薄果A、區(qū)分凈變動項目和撲不變項目萬就B、計算照基期變動性尚資產(chǎn)及變動達(dá)性負(fù)債的銷將售百分比辱芝＝基液期變動性資情產(chǎn)（或負(fù)債灘）跪÷茅基期銷售收偷入直幣C、計算袖預(yù)計銷售額城下的預(yù)計資鑰產(chǎn)、負(fù)債＝餡預(yù)計收入摟×粱銷售百分比燈來注意，總額愿法下，要計懸算變動性項譯目和不變項腔目之和。呢蹈D、預(yù)計拼留存收益增務(wù)加額＝預(yù)計雀銷售額天×玻銷售凈利率嗽×拼（1－股利布支付率）寧壯E、計算幅外部融資需義求啦外部融資需界求＝預(yù)計總蓋資產(chǎn)（包括外可變項目和搖不變項目）糾－預(yù)計總負(fù)作債－預(yù)計股盛東權(quán)益暮嘉②松、增加額法廢：叨托外部融資壺需求＝資產(chǎn)潔的增加-負(fù)鑄債的自然增哄加-留存收妖益增加額鉗挺啄＝（變右動性資產(chǎn)銷礦售百分比給×△佛銷售額）－接（變動性負(fù)第債銷售百分澤比榴×△著銷售額）－看[計劃銷售限凈利率斜×紙計劃銷售額澡×艱（1－股利作支付率）]雖府*必*****迷兩種方法計格算結(jié)果一致月，增加額法乖計算更簡單綢，所以比較產(chǎn)多用柄二、銷售增部長與外部融頌資的關(guān)系強(qiáng)1、從桶資金來源上符看，企業(yè)增醬長的實現(xiàn)方棉式有三種蹈雅①著、不對外籌員資，完全依屑靠內(nèi)部資金壓增長：即內(nèi)鋤含增長率，應(yīng)限制企業(yè)發(fā)肚展。湊過②漁、主要依靠濤外部資金增把長：是不能倍持久的府金③解、平衡增長袋：保持目前障資資金結(jié)構(gòu)將，是可持續(xù)而的增長速度猾猾2、外翁部融資占銷樹售增長比：樂就是銷售額槐每增長一元車需要追加的筆外部融資額惠符外捕部融資占銷薯售增長比晴3、敏右感分析濤將留上式中的六誓個因素分別保作為單個因涉素來看待，柱在其他因素張都知道，只膛有一個因素書為未知數(shù)時耽，就可以很專容易地求出膏這個因素，歉這就是外部紙融資需求的溜敏感分析告外喊部融資需求典，取決于三茂個因素：銷部售的增長，脹股利支付率剖、銷售凈利亮率。股利支王付率越高，稠外部融資需遙求越大；銷瞞售凈利率越辨大，外部融稍資需求越少迫夢敏贈感分析時，獲這幾個因素脾只能一個一鍬個地變，不滴能同時變幾心個，否則不歷能測算出敏電感程度。爬4、內(nèi)傳含增長率：咳外部融資為駛零時的銷售擔(dān)增長率，即玩：雕*童*****燈資本結(jié)構(gòu)改販變了。辱5、可件持續(xù)增長率揮殺眼①男、可持續(xù)增命長率是指不襖增發(fā)新股并啟保持目前經(jīng)最營效率和財錯務(wù)政策條件嘉下公司銷售并所能增長的綠最大比率蹄撓②息、假設(shè)條件迫：（必須乏掌握）捎離A、目前弟的資本結(jié)構(gòu)溉是一個目標(biāo)喊結(jié)構(gòu)，并且痛打算繼續(xù)維唱持下去金待B、目前查的股利政策夫是一個目標(biāo)住股利政策，詠并且打算繼恒續(xù)維持下去荒尤爪C、不愿犬意或者不打歇算發(fā)售新股返，增加債務(wù)秒是其唯一的叢外部籌資來軟源朝幫D、公司身的銷售凈利透率維持當(dāng)前正水平，并且驢可以涵蓋負(fù)艱債的利息；汽回式E、公司壞的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)鍛率將維持當(dāng)彈前的水平駝雨****柳**假設(shè)條秩件成立時，圾銷售的實際附增長率與可垃持續(xù)增長率澇相等。拘混③鍛、可持續(xù)增閥長率的計算屯明簡A、根據(jù)瞞期初股東權(quán)街益計算獨(dú)跑可持續(xù)襪增長率＝股趟東權(quán)益增長匪率宇蹤＝股捐東權(quán)益本期餐增加/期初沾股東權(quán)益真立貧呀B、根據(jù)外期末股權(quán)益食計算起伶可持續(xù)塵增長率＝銷湯售增加額插÷爽基期銷售額蘇致堂糧咬****指**影響可宏持續(xù)增長率拆的四個因素服：就是公式疊里的四個財我務(wù)比率。腎胡④返、可持續(xù)增明長率與實際刻增長率吉瓜A、區(qū)別咐：可持續(xù)增球長率是由企孟業(yè)當(dāng)前經(jīng)營送效率和財務(wù)填政策決定的步內(nèi)在增長能肝力，而實際燙增長率是本陡年銷售額比英上年銷售額酸的增長百分至比。糖獸讓探可持續(xù)增長倡率的高低，漸取決于公式袖中的4項財吧務(wù)比率。銷桃售凈利率和俘資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率利的乘積是資觀產(chǎn)凈利率，僻它體現(xiàn)了企貨業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)忍獲取收益的走能力，決定票于企業(yè)的綜并合實力。柔嗓B、聯(lián)系敲：崖響a.貓如果某一渠年的經(jīng)營效研率和財務(wù)政尾策與上年相罷同，則實際套增長率等于搞上年的可持摸續(xù)增長率尿情話毀歲b.如果牲某一年的公腹式中的4個風(fēng)財務(wù)比率有燈一個或多個收數(shù)值增加，即則實際增長抱率就會超過陰上年的可持僻續(xù)增長率東匙息褲范c.如果耕某一年的公抄式中的4個駕財務(wù)比率有聾一個或多個授數(shù)值比上年話下降，則實后際銷售增長倦就會低于上迷年的可持續(xù)覆增長率女三、財務(wù)預(yù)類算（本章重欄點，一定要泉研究透）皆1、全沒面預(yù)算的內(nèi)照容駝陵①猜、按其內(nèi)容挎分為總預(yù)算仗（包括預(yù)計菜損益表、資蠅產(chǎn)負(fù)債表和拜現(xiàn)金流表）拖和專門預(yù)算該遺紙②恥、按涉及的窗業(yè)務(wù)流動活斯動領(lǐng)域分為秧銷售預(yù)算、究生產(chǎn)預(yù)算和訓(xùn)財務(wù)預(yù)算戴2、現(xiàn)洽金預(yù)算的編及制鈔糠①特、現(xiàn)金預(yù)算鷹實際上是以倆銷售預(yù)算、桑生產(chǎn)預(yù)算、遲直接材料預(yù)討算、直接人美工預(yù)算、制夕造費(fèi)用預(yù)算盟、產(chǎn)品成本鄭預(yù)算、銷售咐及管理費(fèi)用菌預(yù)算等預(yù)算翼為基礎(chǔ)，是箏其中有關(guān)現(xiàn)轉(zhuǎn)金收支部分絕的匯總，以昆及收支差額遵平衡措施的騎具體計劃炭謊②樓、現(xiàn)金預(yù)算拋的內(nèi)容包括抄四部分：現(xiàn)錦金收入、現(xiàn)宵金支出、現(xiàn)改金多余或不代足的計算，蘋不足部分的康籌集和多余濫部分的利用腿碼（詠只有在多做存題的基礎(chǔ)上尚才能真正領(lǐng)害會）丘這③更、編制現(xiàn)金互預(yù)算表要搞紐清楚預(yù)算表牛中每一項數(shù)巷據(jù)的來源。迎箏濱編表時要宣考慮兩個因調(diào)素：耽革A、惱“枝現(xiàn)金多余和濤不足奪”竊。該項目列撤示現(xiàn)金收入按合計與現(xiàn)金仁支出合計的估差額。差額久為正，說明妄收入大于支吐出，多余部剩分的現(xiàn)金可苦用來償還借饒款，或者用估于短期證券桿投資。差額臭為負(fù)，說明扔支出大于收齡入，現(xiàn)金出貸現(xiàn)不足，應(yīng)神向銀行取得單新的借款。鎖寺繩B、現(xiàn)金叼預(yù)算的編制過，以各項業(yè)怨務(wù)營業(yè)預(yù)算汪和資本預(yù)算雄為基礎(chǔ)?，F(xiàn)繁金預(yù)算的目戒的在于資金威不足時籌措憐資金，資金閘多余時及時糕處理現(xiàn)金余扛額，并且提戀供現(xiàn)金收支虧的控制限額丹，可以發(fā)揮俗現(xiàn)金管理的碗作用合第四章財蒼務(wù)估價托本章是媽財務(wù)成本管牢理教材最重公要的一章，口也是200扒3年教材變喬化最大的一理章，歷年考固試重點，說殊占15分也坑不算多過分月，綜合題肯天定有，要引把起高度重視肆。私一、幾個相產(chǎn)關(guān)概念勿1、內(nèi)屋在價值：用提適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)漁率計算的資尊產(chǎn)預(yù)期未來扶現(xiàn)金流量的錫現(xiàn)值坑2、賬話面價值：資都產(chǎn)負(fù)債表上珠列示的資產(chǎn)小價值，以歷巨史成本計量容，與市場價悔值相差較大六前3、市怖場價值：在霉交易市場上犬的價格，它飯是買賣雙方已都能接受的泥價格修4、清賽算價值：清羽算時一項資京產(chǎn)單獨(dú)拍賣估價，通常低得于正常交易臭價格能5、貨由幣的時間價屈值：指貨幣盲經(jīng)歷一定時摧間的投資和錦再投資所增羨加的價值，蔬也稱為資金兔的時間價值央破貨陶幣時間價值擇是在沒有風(fēng)膏險和沒有通統(tǒng)脹條件下的壤社會平均資蹄金利潤率痛二、貨幣的逗時間價值的科計算州1、復(fù)鍵利的計算召登①喬、復(fù)利現(xiàn)值獅＝終值元×進(jìn)復(fù)利現(xiàn)值系掀數(shù)p＝s皆×陳(1+i)年－n嫂鴨瘦②螺、復(fù)利終值臘＝現(xiàn)值胖×菠復(fù)利終值系竟數(shù)s＝p尺×資(1+i)挨n任月證③斃、名義利率緣與實際利率蝴（考過2次斗）喊客產(chǎn)生原因濾：實際計息筍期不是一年奴時，給出的秘年利率為稱溪名義利率r課，損閘名義安利率＝計息芹次數(shù)憐×姜每期利率場疤目喘當(dāng)名義搖利率一定時笑，一定時期職內(nèi)計息期越具短，計息次炒數(shù)越多，終鋸值越大帳2、普煎通年金的計大算失年傾金要點：定妻期、等額發(fā)處生、系列收男付利普謝通年金是指默各期期末收蔑付的年金呼根①留、普通年金辛終值＝年金庫×壞年金終值系傭數(shù)s＝A冊×球（s/A，襖i，n）于這是基楊礎(chǔ)派冬②筑、償債基金駝：年金終值賄逆運(yùn)算旱揮A＝s滅÷膀（s/A，葉i，n）系劃遇自然而然得亦出的結(jié)論：爽償債基金系社數(shù)益×停年金終值系議數(shù)＝1具夏③預(yù)、普通年金鵲現(xiàn)值（重點鍵掌握?？荚囉|從來都是考佛現(xiàn)金值，沒餡考過終值）陜輔傳普通年金巨現(xiàn)值是指為宮在每期期末紗取得相等金絮額的款項，傘現(xiàn)在需要一狂次投入的金眾額；也可以會理解為，在痰未來每期期納末取得的相例等金額的款蛙項折算為現(xiàn)閥在的總的價畜值。傷暢現(xiàn)值＝終貞值/年金現(xiàn)哈值系數(shù)止耕喉p＝A比×然（p/A，解i，n）盜恐④兆、投資回收旦系數(shù)：年金弓現(xiàn)值逆運(yùn)算班唇設(shè)A＝s午÷傅（p/A，胳i，n）拿必嫁要熟練掌握炸。特別是有樸關(guān)現(xiàn)值計算謊的公式，必潑須做到信手商拈來?；I3、預(yù)遵付年金的計災(zāi)算雄與閱普通年金不切同，它是在臂每期期初、許定期、等額必發(fā)生、系列雪收付磚良①棄、預(yù)付年金獲的現(xiàn)值＝年歸金厭×虎預(yù)付年金終身值系數(shù)p因＝A己×悟[（p/A仁，i，n－造1）＋1]紫怕喬在紙上畫一熟下草圖，就荷容易理解了想。蜻柔②紅、預(yù)付年金隔的終值＝年略金疑×狀普通年金終昏值系數(shù)s編＝A蒜×芒[（s/A日，i，n＋陶1）－1]床絨4、遞沒延年金的現(xiàn)芽值帥渾灣特芽別強(qiáng)調(diào)一下煉，遞延年金愉于每期期末隸發(fā)生。例如陪，從第3期及開始的年金從，實際上是善從第3期的劑期末開始發(fā)葛生第一次，矩遞延期為2伴期，而不是偏3期。茅睡①爹、乘的方法智：先從m＋并n處用普通咳年金折現(xiàn)到蛋m處，再從臺m處用復(fù)得圖現(xiàn)值折現(xiàn)。倡陸名p＝A扒×呼（p/A,天i,n）跳×汽（p/s,閱i,m）愉稀②靈、減的方法病：先假設(shè)是塑（m+n）雁期的年金現(xiàn)回值，再扣除春遞延期（m傻）的年金現(xiàn)僅值盈漏p＝A和×候（p/A,次i,m＋n仔）－（p/搖A,i,m符）叢5、永肝續(xù)年金賢東P＝A洪÷永i傳三、債券估備價瞞1、債尼券估價的基有本模型罰債染券價值＝未困來每期利息鉗的現(xiàn)值＋到酒期本金現(xiàn)值無薪版V＝I米×動（p/A，抗i，n）＋挨M臨×放（p/s，或i，n）央*逃*****祥折現(xiàn)率取決面于當(dāng)前的利時率和現(xiàn)金流子量的風(fēng)險水摧平婚*刺*****倚債券價值的菌計算實際上芬就是計算債畜券未來現(xiàn)金囑流量的現(xiàn)值鑄。歐2、債首券價值與必綠要報酬率的逢關(guān)系覽薪①冷、投資者必檢要報酬率＝怠票面利率時鐵，票面價值記＝債券價值江，平價出售確。蔑貨②并、投資者必層要報酬率＞燃票面利率時腿，票面價值潑＜債券價值遙，折價出售辨。最雞③罷、投資者必?zé)熞獔蟪曷剩忌┢泵胬蕰r慢，票面價值揮＞債券價值拾，溢價出售談。烈3、債柳券價值與到撐期時間的關(guān)嶄系：是一個尺價值回歸過盤程去饞①笑、必要報酬濟(jì)率不變時，朋債券價值隨喜到期時間的培縮短逐漸向注債券面值靠喘近，至到期棉日債券價值校等于債券面寒值漠由②乎、必要報酬袋率變動時，受隨到期時間休的縮短，必拔要報酬率變嶄動對債券價松值的影響越村來越小聽4、不寸同利率支付咸頻率下債券喪價值的計算編細(xì)瓦①嬸、純貼息債蔽券：在到期柔日作某一單滾筆支付滔蘆ＰＶ＝糊Ｆ／（１+采i）獎夜n鳳奧薄供②晉、平息債券夫：在到期時勢間內(nèi)按年、摔月或季平均心支付利息沫只商嫩③狹、永久債券?。簺]有到期嚴(yán)日，永不停撥止支付利息溪幫泄ＰＶ＝利事息額／必要指報酬率欺5、流帽通債券的價責(zé)值：等于未燦來利息收入憐和本金收入病的現(xiàn)值。估賞價時需要考攤慮現(xiàn)在至下臭一次利息支糞付的時間因霧素。那6、債鉤券的收益率宜撲指鋪以特定價格組購買債券并門持有到期日朱所能獲得的集收益率，它庫是使未來現(xiàn)逢金流量現(xiàn)值錯等于債券買攏入價格的貼叛現(xiàn)率（即內(nèi)瞧含報酬率）支斷根據(jù)等境式地“恩V＝I博×控（p/A，囑i，n）＋縮M克×背（p/s，宋i，n）蒼”牙，其中V、暑I(lǐng)、p、A絡(luò)、M、n是仇給定的，現(xiàn)術(shù)在就是要求害貼現(xiàn)率i，尼用內(nèi)插法：納名投寧資決策方法鹽：到期收益贏率是指導(dǎo)選孤購債券的標(biāo)鉛準(zhǔn)，它可以桑反映債券投鳳資的按復(fù)利乒計算的真實揉收益率。如威果高于投資芝人要求的報技酬率，則應(yīng)踏買進(jìn)該債券哪，否則就放傘棄。跑***仿***孫進(jìn)梢山內(nèi)插法口搞訣：（原文痕出自中國會減計視野社區(qū)燙）遷求利率裝時，利率差慈之比等于系刊數(shù)差之比；疫求年限時，愈年限差之比陡等于系數(shù)差倉之比；求內(nèi)烈含報酬率時娘，報酬率差漆之比等于凈四現(xiàn)值（現(xiàn)值尺）差之比。檢幣舉例堆：現(xiàn)存款1除0000元糖，期限5年癥，銀行利率硬為多少到期惡才能得到1騾5000元揮?睡該題屬普通奶復(fù)利：15貿(mào)000=1搏0000*版（s/p呈i5）泰通過計務(wù)算終值系數(shù)姜應(yīng)為1.5什，查表不能先查到1.5伯對應(yīng)的利率培，設(shè)終值系山數(shù)1.5對兇應(yīng)的利率為認(rèn)8%+4%備則有殖遠(yuǎn)習(xí)應(yīng)娛8%舞嫌您場1.469寸3尸廣足羊8%+X尺%扔肉1.5也厚順9堵%熔甲釋耗1.53疏86厲利職率差分別為戶X%、1%譽(yù)，對應(yīng)的系啟數(shù)差分別為糧0.030畢7、0.0遙693聾根拔椐口訣X%達(dá)/1%=0僻.0307降/0.06邀93持計猴算結(jié)果X=糠0.443糟連由則要求銀行塞利率應(yīng)為8種.443%損軌四、股票的困價值殼從實質(zhì)拼上來說，股功票價值的計哪算也是計算況股票未來現(xiàn)箭金收益的現(xiàn)盡值。惠1、股疊票評價的基括本模式樂股毀票價值V＝模未來各年股掃利現(xiàn)值之和邪麥霞＝舍歷2、零星成長股票的兵價值：利用慮永續(xù)年金現(xiàn)瓦值計算永續(xù)速股利支付的串現(xiàn)值。公式感：P總0置=D/R欠S艇璃3、固配定成長股票泥的價值：P甩＝略D遷1烤/(R堂S未－g)贏刮經(jīng)注意，公式慕中是D沸1械，不是D斷0糕介均筋飄母兩個前提條燈件，一是R納S窩大于g；二靈是期限必須底是無窮大。薯如果題目中于說亦“緒最近剛剛支虹付的股利型”偏、置“額今年的股利熟”騙就是D日0慈；如果題目友中明確說明句“課下一年股利伯”階、倘“倚預(yù)計股利下”鉛等都是指D當(dāng)1收灌什擴(kuò)展應(yīng)用：糧計算投資股革票的價值、只股票投資收揮益率，也可藝計算股票發(fā)碰行的價格、召股票籌資的育成本設(shè)4、非洞固定成長股欲票價值：股聯(lián)利不固定時協(xié)，應(yīng)采用分照段計算法計菠算股票價值舍觸五、風(fēng)險的嚼概念疾1、風(fēng)劣險是指預(yù)期叉結(jié)果的不確蒼定性抄風(fēng)嚇險的負(fù)面效晝應(yīng)軋——遙危險；風(fēng)險葡的正面效應(yīng)坦——鐵機(jī)會機(jī)2、投襯資組合理論嚴(yán)：在充分組薪合的情況下所，單個資產(chǎn)焦的風(fēng)險對于撥決策是沒有焦用的，投資婚人關(guān)注的只校是投資組合咸的風(fēng)險；特活殊風(fēng)險與決唯策是不相關(guān)承的，相關(guān)的瞇只是系統(tǒng)風(fēng)辱險。因此，工在投資組合死理論出現(xiàn)以碑后，風(fēng)險是區(qū)指投資組合旺的系統(tǒng)風(fēng)險刪，既不是指鼓單個資產(chǎn)的蘭收益變動性摸，也不是指巷投資組合收燥益的變動性繡。御六、單項資繪產(chǎn)的風(fēng)險和妨報酬己1、用后到的統(tǒng)計學(xué)擺中的基本術(shù)牲語畜裳①理、概率：用躬來表示隨機(jī)鍛事件發(fā)生可掩能性大小的簡數(shù)值謹(jǐn)倉②此、隨機(jī)變量鋸的數(shù)值呈離羅散型或連續(xù)樓型分布危非③凈、預(yù)期值：朋隨機(jī)變量的熟各個取值，笑以相應(yīng)的概昆率作為權(quán)數(shù)扔的加權(quán)平均糧數(shù)戰(zhàn)公④早、常用隨機(jī)珍變量離散程歇度的指標(biāo)：錦方差、標(biāo)準(zhǔn)節(jié)差各愉⑤嫌、愉“犧預(yù)期值歷±恨X個標(biāo)準(zhǔn)差著”弦稱為置信區(qū)吸間，與其相兼應(yīng)的概率為從置信概率糞2、如保何判斷不同南方案風(fēng)險的耍大小輕基類本思路：以級報酬率的預(yù)約期值和標(biāo)準(zhǔn)否差求σ餃作為置信區(qū)產(chǎn)間。惹助―――――慚―――――仍―――――敵―――――銀―――――袍―――提昆壩標(biāo)準(zhǔn)差（艦σ翻）個數(shù)豆置信抹概率店置信區(qū)柴間械鳳1捉悠6簡8.26%塊報酬既率預(yù)期值巴±董1液×σ升衫就2天漲9排5.44%吉報酬遍率預(yù)期值身±稍2撇×σ蠅靈勇3慌住9成9.72%節(jié)報酬耽率預(yù)期值雙±朗3付×σ盞棋語―――――酷―――――皆―――――姑―――――欄―――――防―――罪氣分瓣析方法：達(dá)如抄果置信概率駁一定，預(yù)期獲報酬率的置箏信區(qū)間越大料，風(fēng)險便越鋼大。夜σ基是影響置信齊概率的主要臭因素。炸σ設(shè)越大，風(fēng)險潮越大。風(fēng)險紛大的項目，孕其虧損或報畏酬的不確定西性增加，有廚可能發(fā)生較碰大的損失，拖也有可能獲訂得較高的報鞭酬。宰一慢般情況下，敞在報酬率相導(dǎo)同時選擇風(fēng)碼險小的項目止，風(fēng)險相同熱時選擇報酬爬率高的項目湖。是否選擇盯高風(fēng)險高報奶酬項目，則替取決于兩點涂：一是報酬怪率是否高到鋪值得去冒風(fēng)敵險；二是投牙資者對風(fēng)險徐的態(tài)度。散對獵于一個愿冒學(xué)風(fēng)險的投資糊者而言，風(fēng)漠險高是好的練，因為風(fēng)險厲高意味著高蓋報酬；對于序一個不愿冒挨風(fēng)險的投資叔者而言，風(fēng)它險越小越好配，因為風(fēng)險類低意味著報吊酬穩(wěn)定。坡3、計爭算投資項目滋的置信區(qū)間副與置信概率愿。恩已吳知置信區(qū)間副，可以求出醋置信概率；搞已知置信概誤率，也可以磚求出置信區(qū)勸間酸置跪信區(qū)間與置攜信概率之間牢的轉(zhuǎn)換是通勾過標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)潤行的。墾七、投資組勒合的風(fēng)險和仰報酬鳴投資組益合理論認(rèn)為發(fā)：若干種證喝券組成的投遞資組合，其誠收益是這些迎證券收益的走加權(quán)平均數(shù)茅，但是其風(fēng)晉險并不是這能些證券風(fēng)險差的加權(quán)平均少風(fēng)險，故投掩資組合能降庭低風(fēng)險。培1、晌證券組合的租預(yù)期報酬率值和標(biāo)準(zhǔn)差豐央①繼、投資組合枝的報酬率等海于組合中單丟個證券報酬痕率的加權(quán)平糖均數(shù)齊佳②嘆、證券組合盞的標(biāo)準(zhǔn)差不貸等于單個證儀券標(biāo)準(zhǔn)差的斤加權(quán)平均數(shù)軌身*勵*****膏各種股票之河間不可能完宣全正相關(guān)，賭也不可能完烈全負(fù)相關(guān)；冷不同股票的繡投資組合可站以降低風(fēng)險找，但又不能錦完全消除風(fēng)脹險；股票的鑄種類越多，貞風(fēng)險越小。舌唯2、界投資組合的拔風(fēng)險計量粥襲①區(qū)、投資組合凱標(biāo)準(zhǔn)差的計箏算公式肌導(dǎo)繪礎(chǔ)顆其并中：鋪址——智r昨jk巡是證券i和皆證券k報酬漸率之間的預(yù)梨期相關(guān)系數(shù)由。語跪②清、這幾個結(jié)侄論記一下（界具體推導(dǎo)過他程不用掌握趨）盈迫A、協(xié)方差仗矩陣對角線齊位置上的投童資組合，其鍋協(xié)方差就是麥各證券自身透的方差。豎也B、投資組拍合的風(fēng)險，喇只與證券之鎮(zhèn)間協(xié)方差的挺影響，與各共證券本身的箏方差無關(guān)傻盤C、如果兩騾種證券的相陷關(guān)系數(shù)等于匯1，沒有任枯何抵銷作用綢，在等比例領(lǐng)投資的情況漏下，該組合喊的標(biāo)準(zhǔn)差等付于兩種證券獅各標(biāo)準(zhǔn)差的咐算術(shù)平均數(shù)秋。燕蝴D、相關(guān)系浪數(shù)：板攀―――――清―――――暢―――――販―――――糟―――――撐―――分緣切相關(guān)系數(shù)目相關(guān)浩程度湯結(jié)論材門＝－1鞠完全躬負(fù)相關(guān)懼組合的非咳系統(tǒng)風(fēng)險被視全部抵消軋供＝1爪完全咱正相關(guān)預(yù)組合的風(fēng)滲險不減少也廚不擴(kuò)大僑慚＝0糠不相賤關(guān)是組合的方差膜是各自投資滑比例為權(quán)數(shù)經(jīng)的加權(quán)平均宜尿羊－1<彩σ剖<1塞不完全相關(guān)務(wù)股票尋投資組合可字以降低風(fēng)險培，但不能完錢全消除風(fēng)險貓，組合中的料股票種類越汽多，風(fēng)險越特小，若投資密組合中包括哀全部股票，傾不承擔(dān)公司達(dá)特有風(fēng)險，穴只承擔(dān)市場尤風(fēng)險尚慎―――――挨―――――祥―――――霞―――――拍―――――膽―――肚獻(xiàn)3、兩說種證券組合缺的投資比例悉與有效集嫂兩種度證券投資組停合有效集揭議示了以下問誼題：魚塔①武、揭示了分溉散化效應(yīng)：昏機(jī)會集曲線夾愈是向左彎止曲，分散化符效應(yīng)越是明府顯革鋤②續(xù)、達(dá)了最小尊方差組合：藝機(jī)會集曲線庸最左邊的一步點為最小方花差組合液問③午、表達(dá)了投絕資的有效組禿合：投資者魂的所有有效慢組合只能出橡現(xiàn)在機(jī)會集則曲線上，而棚不會出現(xiàn)在聞該曲線上方寧或下方啞4、相叮關(guān)性對風(fēng)險己的影響拋口①劇、證券報酬錘率之間的相價關(guān)性越小，帆機(jī)會集曲線億就越彎曲，圍風(fēng)險分散化計效應(yīng)就越強(qiáng)桂憶硬②蔥、證券報酬盛率之間的相倡關(guān)性越高，宰風(fēng)險分散化肯效應(yīng)就越弱狀鋸羊③葛、完全正相掙關(guān)的投資組梳合，不具有痕風(fēng)險分散化陰效應(yīng)，其機(jī)下會集是一條墳直線鄉(xiāng)5、多厭種證券組合遺的風(fēng)險和和童報酬桃劈①肉、多種證券趁組合的機(jī)會蟲集是一個平側(cè)面塊溝②燙、存在最小慣方差組合體榆③癥、最小方差興組合點至最栗高預(yù)期報酬娛率的部分，遮稱為有效集葡或有效邊界肆菌6、資夜本市場線鳴騙①飲、假設(shè)存在舊無風(fēng)險資產(chǎn)晶瘦放②內(nèi)、資本市場迅線與有效邊猛界集的切點皆稱為市場均煎衡點，它代紀(jì)表惟一最有譽(yù)效的風(fēng)險資奸產(chǎn)組合，它跨是所有證券暖以各自的總方市場價值為應(yīng)權(quán)數(shù)的加權(quán)糊平均組合，村即市場組合喝族覺③膛、市場均衡圍點左邊為貸瓣出資金，組宇合的風(fēng)險相援對較??；市琴場均衡點右踏邊為借入資頃金，風(fēng)險相辜對較大究咐④示、個人的效在用偏好與最眾佳風(fēng)險資產(chǎn)窮組合相獨(dú)立乳：對于不同援風(fēng)險偏好的癢投資者來說塞，只要能以磨無風(fēng)險利率創(chuàng)自由借貸，乞他們都會選萌擇市場組合瘋，即分離原棚理氧——際最佳風(fēng)險資選產(chǎn)組合的確扔定獨(dú)立于投蓮資者的風(fēng)險苦偏好膜7．譯系統(tǒng)風(fēng)險和榆特殊風(fēng)險少顛①斤、系統(tǒng)風(fēng)險尤：又叫市場慮風(fēng)險、不可韻分散風(fēng)險唱亮是對所有泥公司產(chǎn)生影扣響的因素引血起的風(fēng)險，沫如戰(zhàn)爭、經(jīng)死濟(jì)衰退、通抱貨膨脹、高督利率等。無成法通過投資茄組合來分散丘鎖三②巨、公司特有文風(fēng)險：又叫和可分散風(fēng)險氧或非系統(tǒng)風(fēng)舞險昨逮發(fā)生于個丸別公司的特注有事件造成耗的風(fēng)險，如揪罷工、新產(chǎn)第品開發(fā)失敗牛、沒有爭取欣到重要合同趴、訴訟失敗渣等?？梢酝|過投資多樣?；稚⒌魢嵃储鄹拧⒁豁椯Y產(chǎn)搭的預(yù)期報酬拳率高低取決電于該資產(chǎn)的默系統(tǒng)風(fēng)險大償小與8、總微的結(jié)論岔還①尤、證券組合頑的風(fēng)險不僅裕與組合中每絨個證券的報勒酬率標(biāo)準(zhǔn)差漏有關(guān)，而且桐與各證券之裙間報酬率的浴協(xié)方差有關(guān)夕浪訊②屠、風(fēng)險分散遍化效應(yīng)有時垂使得機(jī)會集鈴曲線向后彎湖曲，并產(chǎn)生續(xù)比最低風(fēng)險勤證券標(biāo)準(zhǔn)差私還低的最小鎮(zhèn)方差組合結(jié)娃③全、有效邊界泛就是機(jī)會集悉曲線上從最首小方差組合槽點到最高預(yù)驟期報酬率的仇那段曲線葡南④濟(jì)、持有多種臘彼此不完全艇相關(guān)的證券術(shù)可以降低風(fēng)筋險罪富⑤屯、如果存在與無風(fēng)險證券殖，新的有效饞邊界是經(jīng)過已無風(fēng)險利率革并和機(jī)會集醫(yī)相切的直線脖，該直線稱擠為資本市場匪線，該切點丈被稱為市場叮組合灣份⑥糟、資本市場烈線反映了在喂資本市場上灌資產(chǎn)組合系慎統(tǒng)風(fēng)險和期聽望報酬率的乏權(quán)衡關(guān)系趴八、資本資刻產(chǎn)定價模型姻道資本資質(zhì)產(chǎn)定價模型報的研究對象中：充分組合珍情況下風(fēng)險像與要求的收藥益率之間的捧均衡關(guān)系宮1、系鎖統(tǒng)風(fēng)險的度膀量朗——宇貝他系數(shù)（憤β沙）域梨①夸、定義：某忘單個資產(chǎn)的熔收益率與市堂場組合之間竭的相關(guān)性吹兇②廣、貝他系數(shù)創(chuàng)計算方法需——雄回歸直線法想：直線方程鹿的斜率b，魯就是某種股釀票的釋β超系數(shù)億流③辜、貝他系數(shù)謀計算方法昏——機(jī)定義計算法顫：根據(jù)公式柔計算源樹④憶、貝他系數(shù)烏的經(jīng)濟(jì)意義瓣：測度相對節(jié)于市場組合來而言，特定允資產(chǎn)的系統(tǒng)壇風(fēng)險是多少烈蠢綢⑤皂、貝他系數(shù)猶分析球值A(chǔ)、貝色他系數(shù)＝1袍說明它的風(fēng)知險與整個市片場的平均風(fēng)獎險相同，市怎場收益率上技升1%，該庭股票收益率巧也上升1%職球騎B、貝盈他系數(shù)＝2生時，說明它眼的風(fēng)險是股嘩票市場平均俊風(fēng)險的2倍問，市場收益紐率上升1%銷，該股票收誘益率上升2吵%幻忍C、貝他系綁數(shù)＝0.5鉤時，說明它椒的風(fēng)險只是剪市場平均風(fēng)猶險的一半，樹市場收益率庸上升1%，程該股票的收粗益率只上升謀0.5%簡2、投祖資組合的貝芽他系數(shù)：等懂于被組合各邪證券懷β穿值的加權(quán)平睡均數(shù)。妖*壓*****誓一種股票的丑β椒值可以度量喜該股票對整符個組合風(fēng)險吊的貢獻(xiàn)，吹β須值作為這一梁股票風(fēng)險程備度的一個大息致度量。淋3、證堅券市場線：萌K講i灣=R貫f變+疊β×忍(K野m慘-R柏f富)驢炭①妨、(K鷹m巖－R計f跪)是投資者凡為補(bǔ)償承擔(dān)楚超過無風(fēng)險竟收益的平均賣風(fēng)險而要求批的額外收益資，即風(fēng)險價赴格抽窄②紹、投資者對恰風(fēng)險的厭惡叼感越強(qiáng)，證屯券市場線的蛋斜率越大，多對風(fēng)險資產(chǎn)兼所要求的風(fēng)艱險補(bǔ)償越大露，對風(fēng)險資融產(chǎn)的要求收勇益率越高勝佛③心、媽β殖值越大，要帶求的收益率肉越高城4、賀資本資產(chǎn)定軋價模型的假啦設(shè)厚慌①較、所有投資脾者均追求單育期財富的期隱望效用最大印化，并以各棍備選組合的艱期望收益和吉標(biāo)準(zhǔn)差為基風(fēng)礎(chǔ)進(jìn)行組合擁選擇通怒②泳、所有投資霞者均可以無打風(fēng)險利率無僅限制地借入繩或貸出資金灣嘩鉆③衡、所有投資化者擁有同樣熄預(yù)期，即對傷所有資產(chǎn)收坐益的均值、孤方差和協(xié)方蓬差等，投資突者均有完全平相同的主觀璃估計臂困④撥、所有的資為產(chǎn)均可被完桌全細(xì)分，擁讓有充分的流繞動性且沒有定交易成本彩割⑤日、沒有稅金棒澆錘⑥姿、所有投資社者均為價格閥的接受者，防即任何一個義投資者的買城賣行為都不瞎會對股票價辮格產(chǎn)生影響責(zé)；精哀⑦大、所有資產(chǎn)低的數(shù)量是給胖定的、固定吵不變的昂第五章投臘資管理蓬本章是犬考試的重點染和難點，重箭點在計算題紙和綜合題上胡，題量大、謝難度大、分蜻值高，失誤偏率高，得分奉低，且本章掛內(nèi)容經(jīng)常與語其他章節(jié)內(nèi)集容（如要求豆用本量利分照析原理先計意算出現(xiàn)金流素量，然后再華按投資項目悟的評價方法夕來進(jìn)行投資挖項目評價）浮結(jié)合起來，迎綜合性很強(qiáng)乏，一定要細(xì)昆細(xì)地吃透，辮約占10分隙左右。斗一、資本投減資的管理程拘序的五個步賞驟（了解了禾解）逼1、提堵出各種投資察方案（新品黎方案來自營望口銷部門，翻更新方案來桑自營銷部門鎮(zhèn)）礙2、估湯計相關(guān)現(xiàn)金撈流量么3、計悟算指標(biāo)（如穗凈現(xiàn)值、內(nèi)影部收益率）存址買4盞、指標(biāo)數(shù)值悠與可接受標(biāo)菊準(zhǔn)的比較。享絹5飾、對已接受將的方案進(jìn)行滾再評價。晶二、資本投郵資評價的基急本原理旗槳1保、投資項目桃的收益率超旦過資本成本助時，企業(yè)的陰價值將增加熔；投資項目獄的收益率小練于資本成本林時，企業(yè)的均價值將減少固。價尺2窩、投資人要炸求的報酬率隨＝債務(wù)比重平×劑利率隙×佳（誦1口－所得稅率莊）＋權(quán)益比配重浸×具權(quán)益成本灑懂3遠(yuǎn)、投資者要鞭求的報酬率駐即資本成本姑，是評價項素目能否為股允東創(chuàng)造價值晌的標(biāo)準(zhǔn)勻三、投資項拾目評價的基睜本方法甘掌握要存求：指標(biāo)計積算方法、評插價指標(biāo)優(yōu)劣柿的判斷。誤冷1載、貼現(xiàn)指標(biāo)吐僵①蔬、凈現(xiàn)值：路指特定方案熟未來現(xiàn)金流肥入量的現(xiàn)值俘與未來現(xiàn)金鑄流出量現(xiàn)值蓄之間的差額譜棚北摘A順、判斷方法耕：凈現(xiàn)值為啞正數(shù)，說明引投資方案的職報酬率大于蟲預(yù)定的貼現(xiàn)縮率；凈現(xiàn)值媽為負(fù)數(shù)，說本明投資方案刃的報酬率小刃于預(yù)定的貼旁現(xiàn)率；在若午干可行方案置中，凈現(xiàn)值展最大的方案粱為優(yōu)選方案恥。景張

B獄、凈現(xiàn)值法給的主要問題黎：是如何確職定貼現(xiàn)率顧亞一種隸辦法是根據(jù)危資本成本來攪確定，但是帽資本成本的題計算比較困魯難。另一種郵辦法是根據(jù)仇企業(yè)要求的勇最低資金利磚潤率來確定慶，比較容易絡(luò)計算。支淡②雜、現(xiàn)值指數(shù)券＝現(xiàn)金流入板現(xiàn)值物÷魔現(xiàn)金流出現(xiàn)孕值拉雅劇A漢、評價的標(biāo)賴準(zhǔn)：現(xiàn)值指源數(shù)大于粱1羞，說明投資缺方案的報酬窗率大于預(yù)定柏的貼現(xiàn)率；隔若現(xiàn)值指數(shù)盜小于垂1永，說明投資翠方案的報酬腥率小于預(yù)定纖的貼現(xiàn)率；慶在若干可行愚方案中，現(xiàn)艘值指數(shù)最大戰(zhàn)的方案為優(yōu)然選方案。世眾烈B蹲、優(yōu)點：可賢以進(jìn)行獨(dú)立染投資機(jī)會獲勻利能力的比過較。這是因司為現(xiàn)值指數(shù)聲是一個相對原數(shù)，反映投萌資的效率；裝而凈現(xiàn)值是講絕對數(shù)，反橫映投資的效矩益剖驅(qū)③俊、內(nèi)含報酬貫率：又稱內(nèi)鴿部收益率，魚指能夠使未島來現(xiàn)金流入灰現(xiàn)值等于未棄來現(xiàn)金流出探現(xiàn)值的貼現(xiàn)銷率，即：能朗夠使投資方蒸案凈現(xiàn)值為刊零的貼現(xiàn)率候。征繁賺A冒、它揭示了光投資方案本岡身的實際報味酬率水平斗冤鑄B疤、計算方法共：內(nèi)含報酬稅率實際上是片凈現(xiàn)值的逆園運(yùn)算。當(dāng)折糞現(xiàn)率已知時麻，可以求出烏凈現(xiàn)值，此透即為凈現(xiàn)值鉤法；當(dāng)已知蜘凈現(xiàn)值為零噴時，反過來賊也可以求出每折現(xiàn)率，這毀個折現(xiàn)率就肯是內(nèi)含報酬婦率。瀉禽鈴a.雅各年現(xiàn)金流雷入量相等，尿投資額在期孩初一次發(fā)生概呈號足刑首先，計算肆方案本身的揀年金現(xiàn)值系次數(shù)；碧語暈刊陷其次，查年常金現(xiàn)值系數(shù)陵表，找出與散該方案相同廚期限和與上扯述年金現(xiàn)值鈔系數(shù)相鄰近申的兩個年金誦現(xiàn)值系數(shù)及葡所對應(yīng)的貼狹現(xiàn)率；印咬溜痛腐最后，運(yùn)用我內(nèi)插法求的剝內(nèi)含報酬率徐。貼遮琴b.爺若各年現(xiàn)金淹流入量不等肺，在這種情棍況下需要逐遞次測試。德學(xué)帆蹦革首先，估計芬一個貼現(xiàn)率瀉，計算凈現(xiàn)準(zhǔn)值，如果凈毯現(xiàn)值為正數(shù)婚，說明方案旗本身的報酬生率超過估計導(dǎo)的貼現(xiàn)率，美應(yīng)提高貼現(xiàn)堪率后進(jìn)一步窗測試；如果閉凈現(xiàn)值為負(fù)船數(shù)，說明方融案本身的報軟酬率低于估改計的貼現(xiàn)率莊，應(yīng)降低貼土現(xiàn)率后進(jìn)一梁步測試。允管赤斷么經(jīng)過多次測借試，尋找出削使凈現(xiàn)值接主近于零的貼詞現(xiàn)率，即為源方案本身的掉內(nèi)含報酬率不。洲續(xù)讓C壺、投資方案木評價的標(biāo)準(zhǔn)笛是：若某方乞案的內(nèi)含報溝酬率大于其的資本成本或雙預(yù)定報酬率仔，該方案可右行；在多個增可行方案中涉，內(nèi)含報酬繞率最大的方吳案為優(yōu)選方屈案。課迎扯D栗、內(nèi)含報酬緊率法與凈現(xiàn)重值法的區(qū)別咬：挽瑞飼內(nèi)含肺報酬率是方票案本身的收乞益能力，反睡映其內(nèi)在的標(biāo)獲利水平。狠它與現(xiàn)值指嗎數(shù)有相似之季處，即都是申根據(jù)相對比孤率來評價方布案。哄抬船如果兵兩個方案是貴相互排斥的塘，要使用凈凱現(xiàn)值指標(biāo)，美選擇凈現(xiàn)值猶較大的方案羊；如果兩個娛方案是相互粘獨(dú)立的，應(yīng)哥使用內(nèi)含報賢酬率指標(biāo)，引優(yōu)先安排內(nèi)愿含報酬率較侵高的方案銜蹦閥E耽、內(nèi)含報酬痰率法與現(xiàn)值懂指數(shù)法的區(qū)運(yùn)別：年騰鷹在計濟(jì)算現(xiàn)值指數(shù)愛時，需要事束先設(shè)定貼現(xiàn)舉率，貼現(xiàn)率換的高低將影激響方案的優(yōu)稼先次序。而摧在計算內(nèi)含犁報酬率時，許則不必事先撥選擇貼現(xiàn)率距，根據(jù)內(nèi)含死報酬率就可濕以排定獨(dú)立感投資的優(yōu)先蔽次序。岡災(zāi)2小、非貼現(xiàn)指怠標(biāo)把描①吸、投資回收收期：魄糖嚷A蝴、回收期越孤短，方案越色好濃疊船B挎、計算方法板：吃言哀a.趟如果每年現(xiàn)濤金流入量相直等，且原始撕投資一次性胃發(fā)生笛貫和職投資回收滔期＝原始投駐資額桐÷勵每年現(xiàn)金凈裂流入量沉公式中已，投資回收半期等于內(nèi)含不報酬率法下糠各期現(xiàn)金流高入量相等時糞的年金現(xiàn)值倦系數(shù)。干嗽疫b.轉(zhuǎn)如果每年現(xiàn)暢金流入量不把相等，或原遠(yuǎn)始投資是分怪年投入，此棟時的回收期脂應(yīng)按累計的?，F(xiàn)金凈流入喇量計算。累紅計的現(xiàn)金凈煩流入量與原士始投資相等僻的時間即為題回收期。尺鐮逐C繁、優(yōu)點：計腿算簡便規(guī)遍薦D墾、缺點：（狂1廉）忽視了貨懲幣時間價值健因素；沒有香考慮回收期犧以后的現(xiàn)金駁流量拴鏈理E趙、它只能作核為輔助方法俗使用，主要迎用來測定方姥案的流動性蹦而非營利性呢。奪辮②犁、會計收益縱率：指投資刪方案的固年均扶凈收益與原傷始投資額的卵比率塑是評價訴投資方案優(yōu)屈劣的輔助方對法備四、現(xiàn)金流涂量牧現(xiàn)金熟流量是指在碧投資決策中暢由于項目所凡引起的企業(yè)衡現(xiàn)金收入和檔現(xiàn)金支出增遷加的數(shù)量妨鬼1兼、現(xiàn)金流出顏量（指該方國案引起的企爆業(yè)現(xiàn)金支出靜的增加額）透忙①慕、購置生產(chǎn)祖線的價款住閑②革、墊支流動水資金痰領(lǐng)2玩、現(xiàn)金流入繪量（指該方綁案引起的現(xiàn)桐金收入的增祝加額）奇辭①溜、營業(yè)現(xiàn)金樂流入：一般未是各期期末忌暑營業(yè)現(xiàn)金紗流量＝銷售濟(jì)收入－付現(xiàn)某成本調(diào)牽＝利潤＋折土舊骨扒②奇、殘值收入酷：項目終結(jié)嶺點值冶③訊、收回墊支獅的流動資金鹽：項目終結(jié)道點遺姓3練、現(xiàn)金凈流拖量＝現(xiàn)金流愚入量－現(xiàn)金凳流出量酒五、現(xiàn)金流斬量的估計澡估計相浸關(guān)現(xiàn)金流量象的基本原則且：只有增量粘現(xiàn)金流量才呀是與項目相葉關(guān)的現(xiàn)金流陸量。所謂增乓量現(xiàn)金流量斑是指接受或打拒絕某個投伸資方案后，敲企業(yè)總現(xiàn)金弓流量因此發(fā)競生的變動。脂注意四濾點：泛腰歡A和、區(qū)分相關(guān)皂成本與非相矩關(guān)成本。相首關(guān)成本是指其與特定決策陳項目有關(guān)的療、在分析評悄價時必須考終慮的成本因沃素，如差額則成本、未來悄成本、機(jī)會湯成本、重置遞成本等。非步相關(guān)成本則中是指與特定堆決策項目無盼關(guān)的、在分察析評價時不悶必考慮的成答本因素，如踏沉沒成本、受過去成本、遷帳面成本等哪。進(jìn)行現(xiàn)金平流量估計不牲需要考慮非殲相關(guān)成本。黎薄輕B夢、注意機(jī)會律成本。機(jī)會古成本不是通解常意義上的代“上成本從”倍，而是一種培失去的潛在腔收益，盡管椅沒有實際發(fā)擠生，但在決鏡策時必須要皺考慮?？紤]鈔機(jī)會成本有殺助于全面考條慮可能采取驅(qū)的各種方案宅，以便為既幅定資源尋求錄最為有利的解使用途徑。擾查流C袖、要考慮投矩資方案對公慕司其他部門雨的影響。要丹注意該投資杏項目與其他傭項目之間到獲底是競爭關(guān)涂系，還是互京補(bǔ)關(guān)系。競秤爭關(guān)系的投樣資項目會降刑低現(xiàn)金流量袖，互補(bǔ)關(guān)系蹤的投資項目淡會增加現(xiàn)金湯流量。踢階棵D御、要考慮投紙資方案對凈冷營運(yùn)資金的估影響。凈營指運(yùn)資金的需嫁要是指增加閱的流動資產(chǎn)咽與增加的流貸動負(fù)債之差技★★★★總以下六、七寺是全書最為勞復(fù)雜的地方焰。灣六、固定資周產(chǎn)更新項目饒的現(xiàn)金流量番策咐1寧、更新決策傘的現(xiàn)金流量服分析距更砌新設(shè)備不改頸變現(xiàn)金注入億量時，通過長比較新、舊割方法下的平荷均年成本，磨以較低的作情為好的方案踢。欠延伸立分析：逝尾①努、使用年限禁不同時，計抗算平均成本庫肢②坊、使用年限番相同時，不單用計算平均妨成本，想一爸想，用什么鑒？說惱③縱、變現(xiàn)金流議入時，利用欣現(xiàn)金凈流量扔，計算年金此A屬。步茄2洞、固定資產(chǎn)際的平均年成留本趁左①播、不考慮貨伏幣的時間價撕值洽由平均年浩成本＝投資暈方案的現(xiàn)金價流出總額降÷憐使用年限迷而②波、考慮貨幣火的時間價值斜，三種計算尾方法（重點答關(guān)注）耕劑果A命、平均年成譜本＝投資方濾案的現(xiàn)金流顫出總現(xiàn)值／局年金現(xiàn)值系逐數(shù)糾稿短B憶、平均年成若本＝原始投呼資額塊÷管年金現(xiàn)值系枝數(shù)＋年運(yùn)行遵成本－殘值斯收入綁÷配年金終值系俊數(shù)伸槽慢C剪、平均年成上本＝兆(坑原始投資額秋－殘值收入牌))久／年金現(xiàn)值評系數(shù)＋殘值謠收入霞×卸年利率＋年縣運(yùn)行成本匪對紗于第三種方叢法，不容易丸理解。但相害對于其它兩榆種方法，它衛(wèi)只計算一次澤系數(shù)，因而菌計算過程最與簡單。夢儉③側(cè)、應(yīng)注意的雖問題：億滲脹A辦、平均年成恢本法是把繼踏續(xù)使用舊設(shè)泥備和購置新寇設(shè)備看成是并兩個互斥的留方案，而不償是一個更換且設(shè)備的特定申方案芽堤不是魚更新，是比牧較。桑享杠B柱、平均年成冊本法的假設(shè)紫前提是將來畜設(shè)備再更換唐時，可以按果原來的平均膝年成本找到邀可代替的設(shè)廟備抹座3傲、固定資產(chǎn)言的經(jīng)濟(jì)壽命虎固網(wǎng)定資產(chǎn)的經(jīng)勿濟(jì)壽命是固緣定資產(chǎn)平均陰年成本最低逮的使用年限議，也就是使溝持有成本與仗運(yùn)行成本相畢等時的使用蜓年限。染某凈年的固定資只產(chǎn)持有成本刺＝該年折舊室＋年初固定眼資產(chǎn)折余價羞值遞×圣投資最低報腦酬率領(lǐng)固濟(jì)定資產(chǎn)平均魄年成本按下幫式計算：赴喪你七、所得稅應(yīng)和折舊對現(xiàn)己金流量的影姿響運(yùn)組1慘、稅后成本曠與稅后收入鋼妖①發(fā)、稅后成本葡=涼支出金額母×罵（尾1芬－稅率）減歉②奪、稅后收入蘿=哥收入金額毯×壁（任1究－稅率）揪灣公式中的收球入金額是指友根據(jù)稅法規(guī)損定需要納稅詠的收入，不浴包括項目結(jié)襲束時收回墊咸支資金等不森需要納稅的否現(xiàn)金流入當(dāng)暴2少、折舊抵稅詳：折舊是一倍項成本，折拴舊的發(fā)生可扭以減少所得辦稅，稱為沫“誠折舊抵稅城”掏或錫“寫稅收擋板腹”招光折舊減少的拌稅負(fù)額辣=歌應(yīng)提折舊額姥×趁稅率煉悼3燭、稅后現(xiàn)金怨流量的三種蝕計算方法鳥敵①扁、根據(jù)現(xiàn)金扛流量的定義益計算刮詞營業(yè)現(xiàn)序金流量州=監(jiān)營業(yè)收入－濟(jì)付現(xiàn)成本－這所得稅沒鏟②東、根據(jù)年末沙營業(yè)結(jié)果計爺算：馬轎營業(yè)現(xiàn)獅金流量液=限稅后凈利潤巖+傾折舊牧殊③耗、根據(jù)所得爹稅對收入和脈折舊的影響液計算：（應(yīng)加用最廣泛）渣理營業(yè)現(xiàn)金流察量＝稅后收隱入－稅后成遙本菜+內(nèi)稅負(fù)減少棵抵沃糧＝收入?yún)s×筆（扔1長－稅率）－琴付現(xiàn)成本墾×秀（骨1靠－稅率）明+儉折舊邁×音稅率繼*傭*****聚由于折舊抵套稅的作用，止對于不同的碧投資項目，裁考慮所得稅具影響和不可促慮所得稅影姜響可能會得迷到不同的結(jié)達(dá)論抖*句*****柄152頁例瓦5，一定要奪搞明白，否總則就不要進(jìn)辛考場了。斑*必*****眉不太容易理服解的問題：貌顯物A、舊設(shè)蔬備變現(xiàn)損失絨減稅為什么臨作為舊設(shè)備壁的現(xiàn)金流出班問題：蝴俗首先檢明確，新舊堤設(shè)備替換是洋互斥決策，關(guān)繼續(xù)使用舊擊設(shè)備就不能構(gòu)購入新設(shè)備擺，反之亦然疑。在討論舊考設(shè)備變現(xiàn)損置失減稅時，盤前提是疊“爭繼續(xù)使用舊駁設(shè)備貿(mào)”城，既然是塊“兄繼續(xù)使用舊叔設(shè)備陸”使，舊設(shè)備就辣不能變現(xiàn)，騎變現(xiàn)損失就視不能抵稅，樣企業(yè)就得不店到抵稅的好夜處，因而對未“跑繼續(xù)使用舊喜設(shè)備框”遮這一方案，狠舊設(shè)備變現(xiàn)哈損失抵稅是齡一項現(xiàn)金流爆出。如果問捐題反過來，垂舊設(shè)備為變拘現(xiàn)收益，如夏果變現(xiàn)需要乖交稅，而繼全續(xù)使用舊設(shè)林備則少交稅舌，所以，舊憐設(shè)備變現(xiàn)收健益交稅應(yīng)作它為繼續(xù)使用物舊設(shè)備的現(xiàn)懼金流入。掏通B、殘值曬變現(xiàn)凈收入牧納稅的問題爹：亭售這里蠅我們結(jié)合會仿計上固定資券產(chǎn)清理的會奴計處理來理槳解。如果一命項固定資產(chǎn)榴的原值為1顯0000元鍋，已提折舊橡9500元讀，現(xiàn)報廢，房殘值收入為虜1200元農(nóng)，則清理凈匠收入為70燦0元，要轉(zhuǎn)炊入營業(yè)外收片入，計入應(yīng)蠻納稅所得額冊，交納所得殖稅。如果所頁得稅稅率為偏33%，凈罰收入納稅=臉700睬×面33%=2槍31元，應(yīng)闊作為現(xiàn)金流塔出。這里的航700元，袋實際上是殘盒值收入與該歐固定資產(chǎn)稅暖法規(guī)定殘值否的差額。問翻題如果反過辭來，殘值收卷入如果為3苦00元，則尺清理凈損失技為200元雹，要轉(zhuǎn)入營煩業(yè)外支出，晨不僅不需要扶納稅，反而圓會抵減企業(yè)雞的所得稅，驕此時應(yīng)作為哪現(xiàn)金流入。在需要注意的光另一點是，殲固定資產(chǎn)凈步損益計算中打涉及的折舊噴額為根據(jù)稅券法規(guī)定計算變的折舊額，壤而不是根據(jù)貝會計政策計崇算的折舊額嘴垂八、投資項庭目風(fēng)險的處施置方法謠1、調(diào)志整現(xiàn)金流量漲法呢把待有風(fēng)險的現(xiàn)稿金流量調(diào)整刷為無風(fēng)險的康現(xiàn)金流量，魄然后再用無搶風(fēng)險貼現(xiàn)率哪計算凈現(xiàn)值廊娘公六式：無風(fēng)險勁的現(xiàn)金流量警＝有風(fēng)險的域現(xiàn)金流量汁×略肯定當(dāng)量系品數(shù)果稻閥肯定當(dāng)附量系數(shù)惡а去t擾：預(yù)計現(xiàn)金柔流入量中使只投資者滿意秘的無風(fēng)險的勵份額，其值由大于0小于錄1俱無風(fēng)險到報酬率：可境以根據(jù)國庫胸券的利率確內(nèi)定。踢評價：風(fēng)將時間因素左和風(fēng)險因素元分別調(diào)整，拼理論上比較瘦正確。脖2、風(fēng)呈險調(diào)整折現(xiàn)辦率法（有年械頭沒考了，餓做題步驟非角常固定，無蜂變化）且基拾本原理：把割無風(fēng)險的貼奸現(xiàn)率按投資彼方案的風(fēng)險果大小調(diào)整為聞有風(fēng)險的貼季現(xiàn)率，即風(fēng)而險調(diào)整折現(xiàn)督率，然后再便計算方案的緒凈現(xiàn)值并做幅出選擇。關(guān)改鍵是根據(jù)方泊案的風(fēng)險大謙小確定風(fēng)險點調(diào)整折現(xiàn)率運(yùn)像風(fēng)險調(diào)澇整折現(xiàn)率：鉆是風(fēng)險項目側(cè)應(yīng)當(dāng)滿足的僑投資人要求苗的報酬率。許雨投資者薪要求的收益修率＝無風(fēng)險狐報酬率＋激β×摩（市場平均馳報酬率－無輕風(fēng)險報酬率附）紡項目要玉求的報