調(diào)研簡報中教股份優(yōu)勢外延四輪驅(qū)動素質(zhì)教育龍頭穩(wěn)步前進

公司概 競爭 技術壁壘強大，十年堅持成就教育裝備市場細分龍 地位強勢，進駐3000家學校，銷售網(wǎng)絡幾乎覆蓋所有省 產(chǎn)品系統(tǒng)完善，教育裝備、教育信息化、校外教育和教育創(chuàng)客四輪驅(qū) 主營業(yè) 教育裝備行業(yè)龍 教育信息化或成未來公司爆發(fā) 財務簡 公司概中教啟星（以下簡稱“中教”，代碼：430176）是一家素質(zhì)教育領域技術服務提供商，通過為中小學基礎教育機構(gòu)和市及區(qū)縣教育管理機提供軟件定制開產(chǎn)品的整體系統(tǒng)，實現(xiàn)銷售收入。同時，公司為客戶系統(tǒng)提供后續(xù)的、升級等增值服務，公司成立于2006年3月23日，于2012年12月13日在中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布報價轉(zhuǎn)讓說明書。掛牌流通3554.61萬股，均在新三板。競爭公司自成立伊始，即專注于基礎教育行業(yè)。教育裝備行業(yè)具有較高的進入壁壘，學校采購使用的教學儀器設備產(chǎn)品，必須取得通過教育部教學儀器或地方具備資格的教學儀器設備產(chǎn)品質(zhì)量檢驗機構(gòu)的計量認證，并出具合格或符合相關標準的檢測報告。這就要求產(chǎn)品需刻教求熟握機具強主發(fā)術能。驗，擁有在教育、軟件等行業(yè)的復合知識背景。同時，公司與附中、、西城外國3000點課題和國家扶持青少年學生校外活動場所設備采購。借力品牌優(yōu)勢，中教繼續(xù)保內(nèi)發(fā)達地區(qū)市場的強勢地位，以現(xiàn)有的珠三角、 駐銷售人員和工程師進行市場開拓及，目前直銷人員占公司總?cè)藬?shù)達35%。同時，在范圍內(nèi)，發(fā)展地市級區(qū)域合作伙伴，以有效的培訓和專業(yè)的技術支持，使公司的產(chǎn)品銷售覆蓋，2015年區(qū)域合作伙伴貢獻的收入占比預計約50%。截止2014年底，除了、青山東、遼寧、江蘇、浙江、、等經(jīng)濟較發(fā)達的省市貢獻了其營業(yè)收入的65%1.1.到學生端，借此力求將教育市場的各類用戶群囊括進中教打造的教育生態(tài)圈，提供個性化主營業(yè)目前中教主要涉足教育裝備、教育信息化、校外教育和教育創(chuàng)客四項業(yè)務。按照公司的戰(zhàn)略規(guī)劃，教育裝備將作為現(xiàn)金奶牛產(chǎn)品，為公司持續(xù)提供強力保障；教育信息化、校外教育和教育創(chuàng)客將作為企業(yè)的主攻產(chǎn)品，有望成為公司日后規(guī)模和爆發(fā)點；公司積極實據(jù)教育網(wǎng)調(diào)研，普通教育裝備市場2013年有近200億規(guī)模。加之《國家中長期教育改模每年逾200億元。中教在教育基礎裝備領域深耕近10年，已成該領域龍頭企業(yè)。教育裝備采購方的決策者學校管理層往往比較看重設備提供方市場口碑和項目經(jīng)驗。中教10年來擁有大量成功范本，能夠為不同需求的學校提供個性化解決方案。公司產(chǎn)品數(shù)字星球系統(tǒng)、數(shù)字地理化教20149723.34萬元，而同類競爭對手營收大多處于1000僅僅占了同類學校的3%，可待開發(fā)的空間巨大。通過收購上游企業(yè)，公司實現(xiàn)了設備，提升了產(chǎn)能供給能力。2014年，公司收購了市藍寶石球顯科技，該公司具有生產(chǎn)球顯產(chǎn)品的專利技術和團隊。此次收購進一未來規(guī)劃中，中教主要有兩方面的戰(zhàn)略部署。一方面，中教將把產(chǎn)品線拓展到其他學科，采用整體實驗樓的方式承建學校工程，承建化學實驗樓，物理實驗樓等。2015年公司與教育部基礎教育裝備建設與實驗教學簽署15年的戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方共同建設地理、科學、數(shù)學三大與實驗教學網(wǎng)絡平臺，并由公司獨立運營和，并且平臺將圖表2.數(shù)字星球系 圖表3.數(shù)字另一方面，公司不僅將目標客戶鎖定在K12領域，還打算延伸用戶對象至。2015年股權(quán)投資基金管理（）、依邦投資管理共同出資設立參股公司內(nèi)蒙古師大仁愛中廣學前教育發(fā)展，規(guī)劃未來新建和并購150個高端。中教希望通過內(nèi)師大的資源優(yōu)勢，通過向內(nèi)幼兒教育市場提供教育設備，在內(nèi)基礎教育裝備領域搭建更豐富的銷售網(wǎng)絡，占領更大的市場份額，并以內(nèi)為試點，力求以后推廣。化投入，市場空間接近10000億。中教較早開始提供教育信息化解決方案。在市場開拓上，公司始終堅持差異化競爭戰(zhàn)略，繞開大型上市公司的省市級布局，瞄準區(qū)縣級市場；目前公司產(chǎn)品覆蓋了300多個區(qū)縣學校，主要分布在河北、山東、、東北、內(nèi)、等省份。中教的產(chǎn)品多為采現(xiàn)階段中教教育信息化業(yè)務以提供基礎服務為主，代表產(chǎn)品有公共教育、學2016300多個區(qū)縣市場，通過提供翻轉(zhuǎn)課堂和專有輔導等增值服務形成二次。公司未來規(guī)劃先服務于教師，再服務于學生，通過客戶滲透逐漸遞進，力求涵蓋已布局的300多個區(qū)縣教師學生群體。4.教育部于2014年啟動“蒲公英行動計劃”進一步推進校外教育。到2017年，地級需全面完成專項公益金支持的150個示范性綜合實驗，并確保投入使用。其中，領域，2015-2017年將是公司校外教育項目業(yè)務實現(xiàn)爆發(fā)式成長的三年。圖表5.校外科技教 圖表6.壽光市教育創(chuàng)中教從2014年開始校外教育示范性綜合實驗建設，項目仍處建設階段，并已經(jīng)給課程進行培訓。2016年項目將進行運營試點。試點成功結(jié)束后，后續(xù)將大范圍鋪開相關業(yè)務。我們框算單個項目投入約3000萬元，投入使用后每年收入預計1000萬元左右，項目圍鋪設市場，校外教育板塊將是中教未來業(yè)績的新爆發(fā)點。件設施基礎上，兩者相輔相成打造素質(zhì)教育活動載體和實踐平臺。教育創(chuàng)客業(yè)務將是中教通過培育創(chuàng)新理念激發(fā)孩子的創(chuàng)新性，全面實踐素質(zhì)教育。中教將考慮采用并購等模式加財務簡度向客戶發(fā)貨、驗收并確認銷售收入，季節(jié)性影響導致2015年上半年營收相對偏小，據(jù)2015年中報披露，公司在體系建設和發(fā)展方面開展了扎實的工作，加大了銷售投入，開拓公司2015年1-6月、2014年1-6年及2013年1-6月的銷售毛利率分別為60.82%、59.57%和55.56%，近三年中報的銷售毛利率整體呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢。公司2014年銷售毛利率為72.81%，我們測算2015年的銷售毛利率將位于70-75%區(qū)間，公司的能力進一步加強。圖表7中教近年財務數(shù)據(jù)概 -團隊成袁季（廣證恒生總經(jīng)理兼首席研究官，新三板研究團隊長）：融年度大獎——最具聲望的100位分析師稱號、中業(yè)課題研獎項一等獎和廣州市金融業(yè)重要研究成果獎，攜研究團隊獲得2013年中國報“金牛分師EI期多篇 。3年知名管理咨詢公司行業(yè)研究經(jīng)驗，參與某原料藥龍頭企業(yè)“十 們郵箱 ：廣證恒5號廣州國際金融中心63 強烈推薦：6個月內(nèi)相對強于市場表現(xiàn)15%以上；謹慎推薦：6個月內(nèi)相對強于市場表現(xiàn)5%—15%；回避：6個月內(nèi)相對弱于市場表現(xiàn)5%以上。分析師承諾作者具有中國業(yè)授予的投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度， 范圍內(nèi)，公司與所評價或推薦的不存在利害關系。重 及風險提示我公司具備投資咨詢業(yè)務資格。廣州廣證恒生的 情況下，我公司不就中的任何內(nèi)容對任何投資做出的擔保。我公司已根據(jù)要求與控股股東（廣州）及分支機構(gòu)之間建立合理必要公司及其關聯(lián)