財(cái)務(wù)管理作業(yè)答案3110

財(cái)務(wù)管理作業(yè)答案(16-10)作業(yè)11.甲公司平價(jià)刊行5年期的公司債券，債券票面利率為8%每半年付息一次，到期一次償還本金，該債券有效年利率是多少？答案：因?yàn)槭瞧絻r(jià)刊行，所以債券折現(xiàn)率等于票面利率8%則該債券有效年利率=(1+8%/2)A2-1=8.16%2.某公司擬于5年后一次還清所負(fù)債務(wù)10萬(wàn)，假定銀行利息率為10%則應(yīng)從現(xiàn)在起每年終等額存入銀行的償債基金為多少？5年10%勺年金終值系數(shù)為6.1051，答案：F=A*(F/A,i,n)100000=A*(F/A,10%,5)=A*6.1051A=16379.75所以，從現(xiàn)在起每年年終等額存入銀行的償債基金為16379.75元3.有一項(xiàng)年金前2年沒(méi)有現(xiàn)金流入，后五年每年年終流入500萬(wàn)元，假定年利率是10%該年金的現(xiàn)值是多少？答案：年金的現(xiàn)值=500*P/A(10%,5)*P/F(10%,2)=500*3.7908*0.826=1566.364.已知：A、B兩種證券組成證券投資組合。A證券的預(yù)期利潤(rùn)率的標(biāo)準(zhǔn)差是0.2，B證券的預(yù)期利潤(rùn)率的標(biāo)準(zhǔn)差是0.5，A證券利潤(rùn)率與B證券利潤(rùn)率的協(xié)方差是0.06，則A證券利潤(rùn)率與B證券利潤(rùn)率，的有關(guān)系數(shù)？答案：A證券與B證券的有關(guān)系數(shù)=A證券與B證券的協(xié)方差/A證券的標(biāo)準(zhǔn)差XB證券的標(biāo)準(zhǔn)差=0.06/(0.2*0.5)=0.65.組成投資組合的證券A和證券B,其標(biāo)準(zhǔn)差分別為12唏口8%在等比率投資的情況下，如果兩種證券的有關(guān)系數(shù)為1,該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為10%如果兩種證券的有關(guān)系數(shù)為-1，該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為多少？【答案】?jī)煞N證券等比率投資意味著各自的投資比率均為50%投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=12%X50%-8%X50%=2%6.假定資本財(cái)產(chǎn)訂價(jià)模型建立，表中的數(shù)字是相互關(guān)系的。求出表中“？”位置的數(shù)字(請(qǐng)將結(jié)果填寫(xiě)在表格中，并列出計(jì)算過(guò)程)。證券名稱希望報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差與市場(chǎng)組合的有關(guān)系數(shù)B值無(wú)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)？？？？市場(chǎng)組合？10%？？A股票22%20%0.651.31正確答案:與市場(chǎng)組合的有關(guān)系數(shù)證券名稱希望報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差B值無(wú)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)2.5%000市場(chǎng)組合17.5%10%11A股票22%20%0.651.3B股票16%15%0.60.9【解析】此題主要考察B系數(shù)的計(jì)算公式“某股票的B系數(shù)=該股票的利潤(rùn)率與市場(chǎng)組合利潤(rùn)率之間的相關(guān)系數(shù)X該股票利潤(rùn)率的標(biāo)準(zhǔn)差/市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差”和資本財(cái)產(chǎn)訂價(jià)模型Ri=Rf+B(Rm-Rf)計(jì)算公式。利用這兩個(gè)公式和已知的資料就能夠方便地推算出其他數(shù)據(jù)。根據(jù)1.3=0.65XA股票的標(biāo)準(zhǔn)差/10%可知：A股票的標(biāo)準(zhǔn)差=1.3X10%/0.65=0.2根據(jù)0.9=B股票與市場(chǎng)組合的有關(guān)系數(shù)X15%/10%T知：B股票與市場(chǎng)組合的有關(guān)系數(shù)=0.9X10%/15%=0.6利用A股票和B股票給定的有關(guān)資料和資本財(cái)產(chǎn)訂價(jià)模型能夠推算出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)率和市場(chǎng)利潤(rùn)率：根據(jù)22%=Rf+1.3X(Rm-Rf)16%=Rf+0.9X(Rm-Rf)可知：(22%-16%)=0.4X(Rm-Rf)即：(R。-Rf)=15%代人22%-Rf+1.3X(Rm-Rf)得：Rf=2.5%,Rm=17.5%其他數(shù)據(jù)能夠根據(jù)觀點(diǎn)和定義獲得。市場(chǎng)組合B系數(shù)為1,市場(chǎng)組合與自己的有關(guān)系數(shù)為1,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差和B系數(shù)均為0,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)報(bào)酬率與市場(chǎng)組合報(bào)酬率不有關(guān)，因此它們的有關(guān)系數(shù)為0。C公司在2016年1月1日刊行5年期債券，面值1000元，票面利率10%于每年12月31日付息，到期一次還本。假定2016年1月1日金融市場(chǎng)上與該債券同類風(fēng)險(xiǎn)投資的利率是9%該債券的刊行價(jià)應(yīng)定為多少？答案：每年支付利息=1000*10%=100元刊行價(jià)錢=100*10%*(P/A，9%5)+1000*(P/F，9%5)=100*3.8897+1000*0.6499=1038.90元8.某投資人準(zhǔn)備投資于A公司的股票，該公司沒(méi)有發(fā)放優(yōu)先股，2016年的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：每股凈財(cái)產(chǎn)為10元，每股利潤(rùn)為1元，每股股利為0.4元，現(xiàn)行該股票市價(jià)為15元，目前國(guó)庫(kù)券利率為4%證券市場(chǎng)平均收益率為9%B系數(shù)為0.98，該投資人是否應(yīng)以目前的價(jià)錢購(gòu)入A股票？答案：權(quán)益凈利率二1/10=10%保存利潤(rùn)比率=1-0.4/1=60%可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益利潤(rùn)率X1-股利支付率)/(1-股東權(quán)益利潤(rùn)率x(1-股利支付率))=10%<60%/(1-10%<60%>6.38%,B=0.27X10.27%/2.84%=0.98，2該股票投資的必要報(bào)酬率二4%+0.98X(9%-4%)=8.9%,該股票的價(jià)值=0.4X(1+6.38%)/(8.9%-6.38%)=16.89元。能夠購(gòu)置3、案例剖析題1.A是一家上市公司，主要經(jīng)營(yíng)汽車座椅的生產(chǎn)銷售。近年來(lái)，隨國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)行情大漲影響，公司股票預(yù)期未來(lái)5年高速增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為12%在今后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為6%普通股投資的最低利潤(rùn)率為15%最近支付股利2元.計(jì)算成該公司股票價(jià)值.1?測(cè)算公司前5年的股利現(xiàn)值年度每年股利(P/F,15%,n)現(xiàn)值12*(1+12%)=2.240.870r1.952345共計(jì)確定該股票第5年終的股票價(jià)值確定該股票第5年終的股票價(jià)值現(xiàn)值該股票的股票價(jià)值該股票現(xiàn)實(shí)價(jià)錢40元，是否購(gòu)置？答案：1?測(cè)算公司前5年的股利現(xiàn)值年度每年股利(P/F,15%,n)現(xiàn)值12*(1+12%)=2.240.870r1.9522*(1+12%)A2=2.510.7561.932.51*1.12=2.810.658r1.8542.81*1.12=3.150.5721.85:3.15*1.12=3.530.497r1.75共計(jì)9.252.確定該股票第5年終的股票價(jià)值該股票第5年終的股利現(xiàn)值P=3.53*(1+6%)/(15%-6%=3.74/0.09=41.56元確定該股票第5年終的股票價(jià)值現(xiàn)值第5年終的股票價(jià)值現(xiàn)值=41.56*0.497=20.66該股票的股票價(jià)值=9.25+20.66=29.91元該股票現(xiàn)實(shí)價(jià)錢40元，是否購(gòu)置？?jī)r(jià)錢40元＞29.91元，不應(yīng)購(gòu)置。作業(yè)2E公司擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線,行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%現(xiàn)有三個(gè)方案可供選擇,有關(guān)的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示單位：萬(wàn)元4萬(wàn)案012345ANCF-1100550500450400350BNCF-1100350400450500550CNCF-1100450450450450450答案：1)A方案投資回收期=2+50/450=2.11年B方案投資回收期=2+350/450=2.78年C方案投資回收期=1100/450=2.44年2)A方案凈現(xiàn)值=-1100+550(P/F,10%1)+500(P/F,10%2)+450(P/F,10%3)+400(P/F,10%4)+350(P/F,10%5)=-1100+550*0.9091+500*0.8264+450*0.7513+400*0.683+350*0.6209=641.81萬(wàn)元B方案凈現(xiàn)值=-1100+350(P/F,10%1)+400(P/F,10%2)+450(P/F,10%3)+500(P/F,10%4)+550(P/F,10%5)=-1100+350*0.9091+400*0.8264+450*0.7513+500*0.683+550*0.6209=569.83萬(wàn)元C方案凈現(xiàn)值=-1100+450(P/A,10%5)=-1100+1705.95=605.95萬(wàn)元2.某公司計(jì)劃開(kāi)發(fā)一條新產(chǎn)品線，該產(chǎn)品線的壽命期為5年，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品線的成本及預(yù)計(jì)收入為：初始一次性投資固定財(cái)產(chǎn)120萬(wàn)元，且需墊支流動(dòng)資本20萬(wàn)元，采用直線法計(jì)提折舊且在項(xiàng)目終了可回收殘值20萬(wàn)元。投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年的銷售收入可達(dá)80萬(wàn)元，每年需支付直接材料、直接人工等付現(xiàn)成本為30萬(wàn)元，隨設(shè)施陳舊，該產(chǎn)品線將從第二年開(kāi)始每年增加5萬(wàn)元的維修支出。該公司的平均資本成本為10%，合用的所得稅稅率為40%。要求：計(jì)算該產(chǎn)品線的預(yù)期現(xiàn)金流量答案：初始現(xiàn)金流量：投資額:120萬(wàn)元(流出)墊支流動(dòng)資本20萬(wàn)元(流出)經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量：每年折舊=(120-20)/5=20萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量第一年經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量第二年經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量第三年經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量第四年經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量第五年

=(80-30-20)*(1-40%)+20=38萬(wàn)元=(80-35-20)*(1-40%)+20=35萬(wàn)元=(80-40-20)*(1-40%)+20=32萬(wàn)元=(80-45-20)*(1-40%)+20=29萬(wàn)元=(80-50-20)*(1-40%)+20=26萬(wàn)元終結(jié)現(xiàn)金流量：殘值20萬(wàn)元(流入)墊支流動(dòng)資本20萬(wàn)元(流入)5凈現(xiàn)值=未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資現(xiàn)值=—120-20+38*(P/F，10%1)+35(P/F，10%2)+32(P/F，10%3)(，10%+29P/F4)+26(P/F，10%5)+40(P/F，10%5)=-120-20+38*0.9091+35*0.8264+32*0.7513+29*0.683+26*0.6209+40*0.6209=8.3萬(wàn)元(P/F，10%1)(P/F，10%2)(P/F，10%3)(P/F，10%4)(P/F，10%5)0.90910.8264：0.75130.6830.6209二、案例剖析題1.答案：(1)初始現(xiàn)金流量：投資額：90萬(wàn)元(流出)NCF(0)=-90經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量：每年折舊=90/5=18萬(wàn)元每年經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量NCF(1-5)=3*(50-32)*(1-25%)+18=58.5萬(wàn)元終結(jié)現(xiàn)金流量：殘值0萬(wàn)元墊支流動(dòng)資本0萬(wàn)元凈現(xiàn)值=未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資現(xiàn)值=—90+58.5*(P/A,10%5)=-90+58.5*3.791=131.8萬(wàn)元非折現(xiàn)投資回收期=90/58.5=1.54年期數(shù)12345NCF58.558.558.558.558.5復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.90910.82640.75130.68300.620910%現(xiàn)值53.1848.3443.9539.9636.32折現(xiàn)投資回收期=1+36.82/48.34=1.76年某公司計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，擬有甲、乙兩個(gè)方案，有關(guān)資料為：甲方案原始投資為150萬(wàn)元；其中，固定財(cái)產(chǎn)投資100萬(wàn)元，流動(dòng)資本投資50萬(wàn)元，全部資本于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入10萬(wàn)元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入90萬(wàn)元，付現(xiàn)成本50萬(wàn)元。乙方案原始投資為150萬(wàn)元，其中，固定財(cái)產(chǎn)投資120萬(wàn)元，流動(dòng)財(cái)產(chǎn)投資30萬(wàn)元，固定財(cái)產(chǎn)和流動(dòng)資金投資于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，經(jīng)營(yíng)期5年，固定財(cái)產(chǎn)到期殘值收入20萬(wàn)元，該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入100萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)性付現(xiàn)成本60萬(wàn)元。該公司按直線法折舊，全部流動(dòng)資本于終結(jié)點(diǎn)一次回收，所得稅稅率25%該公司要求的最低投資報(bào)酬率為10%.要求：(1)計(jì)算甲、乙兩個(gè)方案凈現(xiàn)值答案：(1)甲方案年折舊額=(100-10)-5=18(萬(wàn)元)NCF0=-150(萬(wàn)元)NCF(1-4)=(90-50-18)*(1-25%)+18=34.5(萬(wàn)元)6NCF5=34.5+10+50=94.5(萬(wàn)元)NPV=-150+34.5*(P/A,10%,4)+94.5*(p/F,10%,5)=-150+34.5*3.1699+94.5*0.6209=18.04(萬(wàn)元)乙方案年折舊額=(120-20)-5=20(萬(wàn)元)NCF0=-150(萬(wàn)元)NCF(1-4)=(100-60-20)*(1-25%)+20=35(萬(wàn)元)NCF5=35+20+30=85萬(wàn)元)7NPV=-150+35*(P/A,10%,4)+85*(p/F,10%,5)=-150+35*3.1699+85*0.6209=13.723(萬(wàn)元)(2)用凈現(xiàn)值確定該公司應(yīng)選擇哪一投資方案。甲、乙方案均為可行方案，但甲方案的凈現(xiàn)值大于乙方案，所以應(yīng)選擇甲方案投資。250萬(wàn)元，有關(guān)資料如下:某公司現(xiàn)有五個(gè)投資項(xiàng)目，公司能夠提供的資本總額為項(xiàng)目初始投資額100萬(wàn)元，凈現(xiàn)值50萬(wàn)元。⑵項(xiàng)目初始投資額200萬(wàn)元，凈現(xiàn)值110萬(wàn)元。項(xiàng)目初始投資額50萬(wàn)元，凈現(xiàn)值20萬(wàn)元。項(xiàng)目初始投資額150萬(wàn)元，凈現(xiàn)值80萬(wàn)元(5)項(xiàng)目初始投資額100萬(wàn)元，凈現(xiàn)值70萬(wàn)元要求：(1)計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)選擇公司最有利的投資組合答案計(jì)算各方案的現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)=(50+100)/100=1.5現(xiàn)值指數(shù)=(110+200)/200=1.55現(xiàn)值指數(shù)=(50+20)/50=1.4現(xiàn)值指數(shù)=(80+150)/150=1.533現(xiàn)值指數(shù)=(70+100)/100=1.7按凈現(xiàn)值指數(shù)將投資項(xiàng)目進(jìn)行排序:萬(wàn)案投資額現(xiàn)值指數(shù)E100r1.7D1501.53A1001.5B200r1.55C501.4因此，公司最有利的投資組合為ED作業(yè)3某公司刊行四年期的公司債券，債券面值為1000元，票面利率為8%利息每年支付一次,試確定三種情況下的債券刊行價(jià)錢。(1)債券刊行時(shí)市場(chǎng)利率為15%(2)債券刊行時(shí)市場(chǎng)利率為12%(3)債券刊行時(shí)市場(chǎng)利率為8%答案；利息=1000X8%=80元(1)債券刊行時(shí)市場(chǎng)利率為15%8刊行價(jià)錢=單據(jù)面值的現(xiàn)值+每年利息的現(xiàn)值=80*(P/A，15%4)+1000(P/F，15%4)=80*2.855+1000*0.5718=800.2元（2）債券刊行時(shí)市場(chǎng)利率為12%刊行價(jià)錢=單據(jù)面值的現(xiàn)值+每年利息的現(xiàn)值=80*（P/A,12%4）+1000（P/F，12%4）=80*3.0373+1000*0.6355=878.48元（3）如果市場(chǎng)利率為8%計(jì)算債券的價(jià)值。答：債券的價(jià)值=80*（P/A，8%4）+1000（P/F，8%4）=80*3.3121+1000*0.681=1000元2.某公司2015年實(shí)現(xiàn)銷售額1000萬(wàn)元，銷售凈利率10%并按凈利潤(rùn)的60%發(fā)放股利，2015年終財(cái)產(chǎn)負(fù)載表如下，負(fù)債及所有者權(quán)財(cái)產(chǎn)、人益錢幣資本100應(yīng)收賬款200存貨300固定財(cái)產(chǎn)400總計(jì)1000

應(yīng)付賬款40應(yīng)付單據(jù)60長(zhǎng)久負(fù)債300實(shí)收資本400保存利潤(rùn)200總計(jì)1000若該公司計(jì)劃在2016年把銷售額提高20%假定該公司固定財(cái)產(chǎn)利用能力沒(méi)有飽和，銷售凈利率、股利發(fā)放率保持2015年水平，要求用銷售百分比法預(yù)測(cè)公司2016年外部融資需要量。答案；（1）敏感財(cái)產(chǎn)百分比=600/1000=0.6敏感負(fù)債百分比=100/1000=0.1（2）2016內(nèi)部保存=1000*（1+20%）*10%*（1-60%）=48萬(wàn)元（3）2016外部融資本額=1000*20%*（）-48=52萬(wàn)元3.F公司采用配股的方式進(jìn)行融資。2015年3月25日為配股除權(quán)登記日，以公司2014年12月31日總股本5億股為基數(shù)，擬每5股配1股。配股價(jià)錢為配股說(shuō)明書(shū)宣布前20個(gè)交易日公司股票收盤價(jià)平均值的10元/股的80%即配股價(jià)錢為8元，若所有股東均參與了配股則.要求計(jì)算。1.配股后的價(jià)錢；2.每份配股權(quán)的價(jià)值‘答案：配股后的價(jià)錢（配股的除權(quán)價(jià)錢）=（10X5+1X8）/（5+1）=9.67（元/股）；2.每份配股權(quán)的價(jià)值（（配股后股票價(jià)錢-配股價(jià)錢）/購(gòu)置一股新股所需的認(rèn)股權(quán)數(shù)=（9.67-8）/5=0.33（元）;如果除權(quán)后股票交易市價(jià)高于該除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)錢，這種情形使得參與配股的股東財(cái)富較配股前有所增加，一般稱之為“填權(quán)”；反之股價(jià)低于除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)錢則會(huì)減少參與配股股東的財(cái)富，一般稱之為“貼權(quán)”某公司擬增加刊行普通股1000萬(wàn)股，刊行價(jià)為6元/股，籌資費(fèi)率為4%公司第一年普通股股利為0.4元/股，預(yù)計(jì)此后每年股利將以5%勺速度增長(zhǎng)，計(jì)算公司普通股的資本成本答案：普通股的資本成本能夠按照股利增長(zhǎng)模型計(jì)算，但需凋整刊行新股時(shí)發(fā)生的籌資費(fèi)用對(duì)資本成本的影9響。其計(jì)算公式如下：普通股資本成本=0.4/(6*(1—4%)*100%+5%=11.94%5.某公司刊行5年期債券，債券面值為2000萬(wàn)元，票面利率為12%每年付息一次，到期還本，債券刊行價(jià)2500萬(wàn)元，籌資費(fèi)為刊行價(jià)的4%公司所得稅稅率為25%要求：按一般模式計(jì)算其資本成本。答案：債券資本成本=2000*12%*(1-25%)/2500*(1-4%)=6.912%6.某公司準(zhǔn)備籌資2500萬(wàn)元，擬采取以下幾種籌資方式：1按照面值刊行債券1000萬(wàn)元，利率10%籌資費(fèi)率2%2刊行優(yōu)先股500萬(wàn)，年股利率3%籌資費(fèi)率4%.3刊行普通股1000萬(wàn)，籌資費(fèi)率4%預(yù)計(jì)第一年股利率10%此后每年遞增4%公司的