畢博東浩戰(zhàn)略項目48m上實和

上實資本運營分一、簡1、概況。作為市全資控股的海外窗口公司上市是市在海外建立的規(guī)模最大、實力最強的綜合性企業(yè)。到2002年底，總資產(chǎn)已達320億港元，合并稅后潤超過10億港元。旗下?lián)碛?家上市公司、4家直屬企業(yè)和9個海外地區(qū)總部。2（見附圖3、業(yè)務內環(huán)線及南北高架；外高橋碼頭一期國際集裝箱項目；和的若干大型房地產(chǎn)項目等，其中高架建設仍然占上實控股收入的三分之二，為提供強大、通過投資信投參與信息港的建設包括有線電視網(wǎng)絡建設，集約化通訊管線建設，電訊營運業(yè)務服務等，并通過提供集成電是未來主要利潤來源和業(yè)務拓展方向。生物：公司兩大上市公司，上實聯(lián)合和上實，都以生物為主營業(yè)務，僅為上實帶來金融業(yè)的收益，并為其資本運作提供理想的平臺?，F(xiàn)代物流：未來現(xiàn)金流的業(yè)務。通過組建實業(yè)外聯(lián)發(fā)國際物流公司和實業(yè)中外運國際物流公司立足作為發(fā)展現(xiàn)代物業(yè)的，并尋求國際一流4第一階段：較單一的生產(chǎn)經(jīng)營階段（1981年-1993年，主要作為市的海外窗口公司資本僅200萬港元，總資產(chǎn)2億港元，最早，第二階段：資產(chǎn)經(jīng)營和多元化階段（1993年-2000年，1993年組建公司，1996年通過上實控股在上市拉開大規(guī)模資產(chǎn)經(jīng)營和多元化一步向基礎建設生物金融投資汽車配件消費品等領域擴張規(guī)模迅速擴大，第三階段：知識經(jīng)營和化發(fā)展階段（2000年至今方面，上實將投資網(wǎng)經(jīng)營網(wǎng)全球，如在市場ADR，聯(lián)合收購歐洲企業(yè)，大力拓展市場等，顯現(xiàn)其經(jīng)營戰(zhàn)略。經(jīng)過該階段的發(fā)展，上實資產(chǎn)規(guī)模達到320億5、關鍵13億港元，拉開了上實資本運營的序幕1996年年底收購路高架道路、光明乳業(yè)、東方商廈及匯眾汽車，將主導產(chǎn)199731.1829％國有股權，成為該公司1998年，實業(yè)完成與海外公司及其屬下五個海外公司的大聯(lián)合，開始1998年11月，收購兩組高增長領域項目，包括項目——杭州青春寶和高科技項目——光通信、通信技術中心；1999年，分拆杭州青春寶和家化等企業(yè)，組成上實，在創(chuàng)業(yè)板上市2000年7月上市控股出資1.2億和5000萬新股權收購市信息投資股份公司20％，開創(chuàng)其進軍信息產(chǎn)業(yè)的新篇章；2001年，上實通過上實控股投資集成電路制造(“”)，2001年2月，上市控股分拆出家化至上交所A股上市家化主要從事化妝，50%權益，上實開始進入物流業(yè)2002年9月上實收購浦東不銹73.28％股權成為新的第一大股東并于二、資本運營模1、上實的資本運營具有很強的地方色彩。上實擅長挖掘市地方的需求，，1996年上能功推出實控股上市分體現(xiàn)了資本運的這一式當時上實控股在的上市定位于市利用國際資本市場的主要通道。從市的角度看早期城市設的主要來之一是地批租而隨著可租土地減少市，希望向國際資本市場籌措而上實作為市的海外窗口公司，能夠保證其發(fā)展與：上實控股上市的模式是市將市里的優(yōu)質企業(yè)注入上實控股包裝優(yōu)質資：，如果沒有市地方的全力支持，上實控股在的上市不可能如此成功因為該融資項目屬于、市的重大戰(zhàn)略決策，是書記、親自布置的任務，才另外，為了使和國際資本市場認識和了解實業(yè)市明確表示，支持實業(yè)在上市，支持其今后的發(fā)展計劃，支持在適當?shù)臅r候將優(yōu)質資產(chǎn)注入實業(yè)，（包括上實控股）基礎設施項目的回報率不低于15％在英國期間，親自介紹實業(yè)和上市公司市和實業(yè)精心組織力量赴、歐洲、新加坡等地，向有關基金、財團推薦上市公司。由于推薦工作做得好，使有的原來企業(yè)不大的基金改變了看法，爭相。屬于十五規(guī)劃的六大支柱產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代物流生物是要大力發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)，投資碼頭是以建設國際航運中心為指導這些領域的投資一方面說明了上實的發(fā)展符合6150億首先，上實具有多市場的融資優(yōu)勢。依托橫跨、內地兩地市場的巨大優(yōu)勢，上實可以同時獲得境內和資本市場的青睞同時規(guī)避資本市場風險從表一可以看出，上實下屬的六個上市公司中，上實控股和上實分別在聯(lián)交所和創(chuàng)業(yè)辦上市，籌資額達127億港元；上實聯(lián)合、家化、光明乳業(yè)、上實發(fā)展在內板上市，籌資額達25億元。此外，2001年5月上實控股在ADR的成功，也是上實在國際資本市分布結構。例如上實控股融資額高達123.4億港元，其中13億是首次上市的融資，87億是后來配股和增發(fā)的融資，23.4億港元是銀團融資。最后，上實內上市公司的上市手法多樣，包括包裝子公司上市，買殼上市、分拆上，1995年11月28日實業(yè)的全資附屬公司與家化聯(lián)合公司組成中外合資企業(yè)，占51%。1996年5月17日，實業(yè)將其擁有的轉讓給上實控股。，，1995年11月28日實業(yè)的全資附屬公司與三維組成中外合資企業(yè)，占51%。1996年5月17日，實業(yè)將其擁有的轉讓給上實控股。，1996年5月17日，實業(yè)將其擁有的南洋兄弟煙草100%股權轉讓給上1996年5月17日，實業(yè)將其擁有的永發(fā)印務91.48%股權轉讓給上實此后的一年，上實控股凈資產(chǎn)從7億多港元，增長到87億港元，能力大幅增長，一躍成為第二、僅次于中信泰富的紅籌股，并成為指數(shù)成份股和市場上迄今為止最大的整體資產(chǎn)置換案。1997520估。一般來說買殼的成本主要是收購、對殼新投入的以及重組成本，收益主要來自外，上實的兩次買殼不僅獲得資本市場融資，而且響應了市國有資產(chǎn)重組的號召，不論是1997年買合實業(yè)還是2002年買入浦東不銹，都以市國有資產(chǎn)重組的大背“上實“家化“光明乳業(yè)”都屬于分拆上市，通過把這三家企業(yè)從融資規(guī)模已經(jīng)很大上實市控股中分拆出來，上實又獲得超過20億元的融資，不僅增加了融（2002年資產(chǎn)19961387億港元13億（計1997－1.189.7億元人民6.7（2.7億24.7億億0.470.921999年底4.04元（2000年0.722.5計20017.1億元人15.21（11.05億2001117.7520（2003年11.7億12.1（10.5億億0.02820029億元人29.37億29.37（15.79億2.262.26團的重要融資途徑，而且成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展，擴大知名度和公制的重要旗以上實聯(lián)合為例：上實于1997年6月協(xié)議受讓了紡織發(fā)展總公司持有的A股）29%股東。當時的聯(lián)合實業(yè)正前所未有的經(jīng)營，公司主業(yè)單一，規(guī)模狹小，效益低下。上實控股即對其進行了以產(chǎn)業(yè)結構整合為的第一輪資產(chǎn)重組剝離了紡織類的不良20%的情況下，使得公司能力比上年增長84%。在第一輪資產(chǎn)重組的基礎上，繼續(xù)剝離不良資產(chǎn)，注入生物等優(yōu)質資產(chǎn)，推進增長點的形成。在此過程中，注重實施五大重組，即資產(chǎn)結重組后的上實聯(lián)合形成了生物、商務網(wǎng)絡和制造業(yè)等三大主要產(chǎn)業(yè)，從股變成了績優(yōu)股。2000年，主營業(yè)務收入達9.21億元，凈利潤達9，700萬元，每股收益（）約0.54元?？傎Y產(chǎn)達到23.7億元，凈資產(chǎn)為13.6億元。在融資方面，1998年11月，上實聯(lián)合通過配股募金1.4億元。2000年5月，又成功增發(fā)5000萬新股，籌金8.3億元。通過實質性重組聯(lián)合實業(yè)，不僅僅是增加了一條資本市場融資，更重要的是推出了生物行業(yè)的旗艦企業(yè)，推動了生物醫(yī)的獲得最大回報業(yè)之一，基礎建設產(chǎn)業(yè)在近10年內會有穩(wěn)定的收益和現(xiàn)金流，因而現(xiàn)在可以在高科技、房地產(chǎn)開發(fā)、生物等產(chǎn)業(yè)上投入大量，爭取在5-10年后形成新的利潤增長點；同時對現(xiàn)代物業(yè)進行投資，在以后可以形成穩(wěn)定的收益和現(xiàn)金流，以彌補房地上實的組合投資還注重運用各種股權操作模式，例如股權劃撥、現(xiàn)金收購、合作投資等。比如1996年底在市的主導下，將光明乳業(yè)、東方商廈及匯眾汽車的部分股權劃撥入自己旗下；2000年7月出資9.3億港元投資市信息投資公司；2000年3月與和記黃埔及中遠太平洋共同入股浦東新區(qū)外高橋貨柜碼頭第一期的發(fā)展計劃，進入貨運及物流領域?？傊蠈嵉馁Y本運營只是和工具，其最終目的是促進和支持4、上實實“走出去的戰(zhàn)略充分聯(lián)合大型并發(fā)揮自身海外公司的力量，作為市海外窗口公司上實的資本運營還承擔著大型企業(yè)走出去的使1996年、市決定，實業(yè)統(tǒng)一經(jīng)營海外公司及其屬下五個海外公司，以加大在海外的拓展力度；1998年，實業(yè)完成與海外公司及其屬下五個海外公司的大聯(lián)合。大聯(lián)合后，實業(yè)在全球形成以洲、、歐洲、方式轉讓給上市公司，可以達到合理、增加收益的目的。三、資本運作成功因1 2 3 4 四、風險1 2 沒有自身明確的產(chǎn)業(yè)選擇標準的以市的主導發(fā)展產(chǎn)業(yè)為自身的發(fā)展產(chǎn)業(yè) 受到市窗口公司地位的影響其內地業(yè)務的拓展受到較多地方目標的限制，較難集中資源進行某個行業(yè)領域的拓展。目前的產(chǎn)品和服務主要有地德隆資本運營分一、簡1、概況))

董事里。德隆1986年在成立，通過成功的資本運作和產(chǎn)業(yè)整合，從白手起家發(fā)展到資2沈陽合金融租天361233湖新世紀金融租重 經(jīng)湘火炬注：德隆還通過屯河（15.15%)和三維投資（7.4%)，保證控股屯3、產(chǎn)業(yè) ，24萬噸，居亞洲第一，在割草機市場上擁有40%份額。4第一階段，起步階段（1986年前后從新和幾位熱血青年大學生辭職下海創(chuàng)辦"科海公司"，到1986年德隆公司正式注第二階段，發(fā)展階段，即二級市場資本積累階段（1990年-1995年魯木齊市中心宏源和城市酒店兩棟高樓的崛起，JJ迪斯科游樂場及明斯克航第三階段，裂變－整合階段，即資本運作與產(chǎn)業(yè)整合階段（1996年至今接大規(guī)模投資于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)之外，在96、97年成功買殼上市，通過資本運營入主成熟傳5、關鍵1996年，德隆受讓屯河法人股，成為第四大股東；由于其控股屯和的母公司屯河，實際控股了屯河。19972500A1999年，屯河與天山進行戰(zhàn)略重組，將水泥業(yè)務全部轉讓給天山股份，主業(yè)為“紅色產(chǎn)業(yè)；1999年，湘火炬A收購MAT公司，將汽車配件等產(chǎn)品打入國際市場2000年11月，屯河通過受讓方式控股匯源果汁二、資本德隆在此基礎上形成了自己的定位以商業(yè)精英的經(jīng)營形式致力于整合中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，成為具有世界級的戰(zhàn)略投資公司。A20年來，我國絕大多數(shù)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)能力已經(jīng)處于嚴重過剩60％。中國的成熟產(chǎn)業(yè)之所以缺乏競爭力，根源在的龍頭企業(yè)。產(chǎn)業(yè)體系的支撐者進行整合的空間較小對于旅游業(yè)和業(yè)德隆僅僅作為探索性業(yè)務，獲得行業(yè)地位。。德隆在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)擴張和產(chǎn)業(yè)選擇時具有份額意識里認為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。是一個長期的融資，不僅能提供整合其它企業(yè)所需的、資源，而且有利于提高“屯河”43個系列的番茄新品種，雜交7～825～30噸，完全滿足了屯河蕃茄產(chǎn)業(yè)品種供應需要。生命紀僅一年的時間就成功開發(fā)出屬國內首創(chuàng)的蕃茄紅素目前公司的主導產(chǎn)業(yè)番茄具有20多年經(jīng)營資歷的蕃茄醬銷售商新瑞公司，并與等大公司加強了合作，與世MAT公司，受讓其75％的股權（包括其在的2家公司和的9家合資公司，終80％來自1658596726415.43億元，每股稅后利潤由0.017元提高到0.33元，湘火炬的由股轉變?yōu)榭儍?yōu)股。度選擇市場切入點選擇生產(chǎn)選擇合作伙伴比的產(chǎn)品是把技術和配方輸入，并購知名品牌公司在生產(chǎn)用的品牌有的產(chǎn)品則生產(chǎn)在歐洲銷售，D、期進行周密的研究和科學的評估確保產(chǎn)業(yè)投資和整合的成功無論是戰(zhàn)略型企業(yè)還是財務型企業(yè)的投資，盡管最終目的不同，德隆都把市場與分析放擇，還是對具體的操作的選擇方面都進行了詳細的可行性分析，并時時進行，這才戰(zhàn)略型企業(yè)的投資程序是：國內外市場――產(chǎn)業(yè)分析――戰(zhàn)略投資與戰(zhàn)略規(guī)財務型企業(yè)的投資程序是：國內市場――投資回報率分析――投資與管理方自國內外的專家以及國際著名的咨詢公司，到10余個國家做了市場，最終形成了一份一般來說，德隆的行業(yè)研究分成三個層面：宏觀（全球和大環(huán)境和趨勢的研究、、也就是德隆所謂的"財務型項目"將全部轉讓出去。2000年，湘火炬屯河、合金同、2、充分利用財務杠桿和資本市場進行廣泛融資，為其戰(zhàn)略投資提供充足的。注重建立金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的有機結合體，既確保鏈條的健康，又可規(guī)避資本市場風險德隆的成功很大程度上源于其對資本運營的認識，源于其對資本風險的關注以及對融資環(huán)節(jié)的視。沒有暢的條和健康金流，一切資運營能是幻想，只能是巨風險的名詞因此從入資本場那天起德隆著意打流暢的鏈A、通過企業(yè)的高額回報、資本市場再融資以及股權收購的技巧獲得權益為德隆的來源之一。1997年～2000年的4，“合金”和“湘火炬Ａ”的主營業(yè)務收入和凈利潤分別增長了15.78倍、20.25倍和6.05倍、51.1倍；屯河的業(yè)務整合雖起力的改善大大提升其對外投資和產(chǎn)業(yè)整合的能力，需要投入的相應大大減少。表 主營業(yè)務合金投資年年2002湘火炬年20002002屯河199620002002年中期次達不到快速增長所需要的根據(jù)表二所示沈陽合金“屯河“湘火炬A“天山”四家上市公司在1997－2000共配股融資11.7億元，為德隆產(chǎn)業(yè)的整合提再融資。19962002年總1996年買1997101.395.5199910312.53.5年中期1997年買199710350.8A1997年買-70002000103155.61998年上200010312.31.8再次，德隆在大規(guī)模并購時采取了豐富的股權運作，既通過直接控制收購對象的方B德隆的融資模式主要歸納為兩類：一類是資產(chǎn)抵押-銀行-投資-再抵押-再投資再擔保-再融資-再投資的連環(huán)模式。例如通過合金、湘火炬的共同擔保，合金所屬的公司獲得了共計4億元，確保了并購活動與整合產(chǎn)業(yè)的發(fā)A199647.4億元、12.5億元、42.71億元，合計超過百億元?？梢姡畲笙薅鹊匕l(fā)揮財務杠桿作用進行廣泛融資是德隆資本運作模式的主要特色之一，是德隆發(fā)展最主要的融資。C、借助強大的操作能力，通過一、二級市場聯(lián)動獲元；湘火炬A14.7785.28140013875180元/股。這樣，1100%1500%1100%，假定“主力”控盤50%，可以估算出德隆從“合金”、“湘火炬”和“屯河”三個上市D、構筑強大的金融，為德隆整個鏈的良性運轉提供組織和技術的保、德隆的多種來源，包括資本市場再融資融資、以及二級市場操作收益，一方面都是以其產(chǎn)業(yè)的高速增長為基石，另一方面，與德隆構筑的強大的金融密不、德隆系最早最大的完全市