可轉(zhuǎn)債行業(yè)市場(chǎng)前景如何？可轉(zhuǎn)債行業(yè)市場(chǎng)前景分析報(bào)告

可轉(zhuǎn)換債券是持有人可以在指定時(shí)間內(nèi)以指定的百分比或價(jià)格將其轉(zhuǎn)換為指定數(shù)量的另一種證券的債券。可轉(zhuǎn)換債券是債券持有人以發(fā)行時(shí)商定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換為公司普通股的債券?？赊D(zhuǎn)債發(fā)展歷程第一階段：試水期（1993-2006）這個(gè)階段的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)仍處于試水探索階段，制度基礎(chǔ)并不完善，市場(chǎng)規(guī)模較小，第二階段：探索期（2006-2017）這個(gè)時(shí)期的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)仍處于探索階段，政策制度在不斷的規(guī)范和完善，在大盤(pán)上市公司的參與下，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)迎來(lái)一小波擴(kuò)容。第三階段：擴(kuò)容期（2017-2022）在再融資新規(guī)和信用申購(gòu)制度的雙邊加持下，可轉(zhuǎn)債的供給和需求均迎來(lái)大幅擴(kuò)容動(dòng)力，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)模大幅擴(kuò)張，發(fā)行人和投資者結(jié)構(gòu)不斷多元化，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)進(jìn)入蓬勃發(fā)展的擴(kuò)容期。第四階段：成熟期（2022年至今）在可轉(zhuǎn)債監(jiān)管體系進(jìn)一步完善和全面注冊(cè)制的實(shí)施下，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)更加廣闊的發(fā)展空間由于可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換為股票，因此可以補(bǔ)償?shù)屠?。如果股價(jià)下跌，轉(zhuǎn)讓證券的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)低于股票，因?yàn)樗哂幸话銈谋ＷC性質(zhì)。債券價(jià)格和股票價(jià)格之間也存在套利的可能性。因此，如果牛市相對(duì)于基準(zhǔn)股價(jià)上漲，債券的收益率將更加穩(wěn)定。可轉(zhuǎn)債行業(yè)現(xiàn)狀截至2022年底，在債券互換市場(chǎng)新再融資規(guī)則和供求貸款申請(qǐng)制度的支持下，2017年互換市場(chǎng)開(kāi)始大規(guī)模擴(kuò)張，主要分布在銀行、化工、交通運(yùn)輸?shù)?5個(gè)行業(yè)。增加了消費(fèi)和科技等早期規(guī)模較小的行業(yè)，債務(wù)重組戰(zhàn)略為行業(yè)配置開(kāi)辟了更大的空間。1.17-22市場(chǎng)規(guī)模數(shù)據(jù)圖表:統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年中國(guó)可轉(zhuǎn)債行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模603億元，2022年中國(guó)可轉(zhuǎn)債行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模1567億元。2017-2022年中國(guó)可轉(zhuǎn)債行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模如下：圖表：2017-2022年中國(guó)可轉(zhuǎn)債行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模數(shù)據(jù)來(lái)源：智研瞻產(chǎn)業(yè)研究院2.23-29市場(chǎng)規(guī)模數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2029年中國(guó)可轉(zhuǎn)債行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模2454億元。2023-2029年中國(guó)可轉(zhuǎn)債行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)如下：圖表：2023-2029年中國(guó)可轉(zhuǎn)債行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)源：智研瞻產(chǎn)業(yè)研究院可轉(zhuǎn)換債券兼具債權(quán)和股權(quán)特征，從可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值構(gòu)成來(lái)看，可分為純債價(jià)值、股權(quán)轉(zhuǎn)換價(jià)值和附加條款價(jià)值。純債務(wù)證券的價(jià)值反映了可轉(zhuǎn)換債券的“債務(wù)性質(zhì)”，為可轉(zhuǎn)換債券提供債務(wù)保護(hù)。股權(quán)轉(zhuǎn)換的價(jià)值和附加條款的價(jià)值更能反映可轉(zhuǎn)換債券的“權(quán)益”，如果標(biāo)的股票上漲，可轉(zhuǎn)換債券可以從中獲得靈活的收益?？赊D(zhuǎn)債相關(guān)政策2023年2月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》、《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》等相關(guān)制度規(guī)則，標(biāo)志著中國(guó)證券市場(chǎng)全面注冊(cè)制的正式實(shí)施，是中國(guó)資本市場(chǎng)營(yíng)銷和法律改革的重要里程碑。此前，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板分別于2020年6月和7月實(shí)施試點(diǎn)注冊(cè)制，此次注冊(cè)制主要正式推廣到主板。從發(fā)行角度看，全面注冊(cè)制放寬了主板上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的條件，放寬了創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的利潤(rùn)要求?？赊D(zhuǎn)載風(fēng)險(xiǎn)可轉(zhuǎn)債政策變化超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，估值測(cè)算存在偏差風(fēng)險(xiǎn)等。可轉(zhuǎn)債投資策略1、低價(jià)策略：選擇更便宜的可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行配發(fā)，還需要考慮信用風(fēng)險(xiǎn)、純債收益率和基礎(chǔ)股權(quán)行業(yè)景氣等因素。2、低溢價(jià)率策略：選擇低轉(zhuǎn)換溢價(jià)可轉(zhuǎn)債進(jìn)行配發(fā)，還需要考慮可轉(zhuǎn)債價(jià)格、標(biāo)的權(quán)益行業(yè)財(cái)富等因素。3、雙低策略：低價(jià)策略與低溢價(jià)策略相結(jié)合，選擇轉(zhuǎn)換價(jià)格較低、轉(zhuǎn)換溢價(jià)比例較低的可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行配售。4、正股策略：參考股票類型，利用標(biāo)的股票市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)債券上漲趨勢(shì)的配置思路?？赊D(zhuǎn)債趨勢(shì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體趨勢(shì)逐步好轉(zhuǎn)，特別是近年來(lái)