利率市場(chǎng)化文獻(xiàn)綜述

姓名：顧光科學(xué)號(hào)：201005910606班級(jí)：工管實(shí)驗(yàn)班文獻(xiàn)綜述一、前言利率是資本這一生產(chǎn)要素的價(jià)格，它包括存貸款利率、拆借利率、回購(gòu)利率、再貼現(xiàn)利率、票據(jù)市場(chǎng)利率、證券收益率、債券收益率、債券回購(gòu)利率等等。世界上的利率管理體制有三種：1、市場(chǎng)型，由市場(chǎng)供求來(lái)決定利率水平；2、限制型，由貨幣當(dāng)局限定利率的上下限，在政府干預(yù)的條件下，市場(chǎng)在上下限的范圍內(nèi)決定利率水平；3、管制型，完全由貨幣當(dāng)局來(lái)決定利率水平。從廣義上來(lái)說(shuō)，管制型利率體制的概念有時(shí)包括了上述的管制型和限制型利率管理體制。利率市場(chǎng)化是指政府逐步放松和取消對(duì)利率的直接管制，由市場(chǎng)資金供求雙方自主確定利率，以達(dá)到資金優(yōu)化配置的目的。其基本含義如下：第一，利率水平由市場(chǎng)決定；第二，中央銀行通過(guò)貨幣政策對(duì)利率進(jìn)行間接調(diào)控；第三，市場(chǎng)主體在充分競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)上自主決定資金交易對(duì)象、規(guī)模、價(jià)格、期限和融資條件。20世紀(jì)，世界各國(guó)曾經(jīng)掀起一股利率市場(chǎng)化改革的熱潮，成功國(guó)家不少，而失敗的國(guó)家則付出了極大的代價(jià)。這些都是對(duì)理論的實(shí)踐。國(guó)外的利率市場(chǎng)化的理論中，有的是在成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下的理論，如弗里德曼、凱恩斯的理論；有的是對(duì)發(fā)展中國(guó)家研究的成果，如著名的麥金農(nóng)、肖的“金融抑制論”和“金融深化論”；另外，現(xiàn)在國(guó)外關(guān)于利率市場(chǎng)化又有一些新的理論研究，但往往從動(dòng)態(tài)或靜態(tài)角度研究不同利率制度下的效率問(wèn)題，沒(méi)有涉及具體國(guó)家經(jīng)濟(jì)制度環(huán)境的具體研究，不能解決具體國(guó)家利率制度變遷的路徑選擇問(wèn)題。事實(shí)上利率市場(chǎng)化是一種制度的變遷，我們應(yīng)該更多的從制度變遷的有關(guān)理論中汲取營(yíng)養(yǎng)，才能理解利率市場(chǎng)化的制度變遷邏輯。二、國(guó)外利率自由化的研究1國(guó)外理論背景凱恩斯主義和貨幣主義兩種學(xué)說(shuō)是在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的實(shí)踐中產(chǎn)生的，因此理論成立的隱含假設(shè)是成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。而中國(guó)正處在轉(zhuǎn)軌時(shí)期，是中間過(guò)渡的狀態(tài)，意味著資源配置形式的高度不穩(wěn)定，市場(chǎng)分割、市場(chǎng)機(jī)制的不完善、經(jīng)濟(jì)主體對(duì)一些市場(chǎng)信號(hào)的不敏感等問(wèn)題，使得模型中涉及的資本和商品的價(jià)格變化（即利率和物價(jià)變化），不一定導(dǎo)出理論模型中描述的數(shù)量變化，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)并不能完全按照這兩種學(xué)說(shuō)所描述的那樣運(yùn)作。2.國(guó)外利率市場(chǎng)化的相關(guān)理論（1）凱恩斯利率理論按照凱恩斯的利率理論，利率是調(diào)節(jié)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要的變量。利率高低對(duì)于消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、投資等行為有著重要的影響。利率對(duì)經(jīng)濟(jì)作用的機(jī)制是：利率由對(duì)貨幣的供求決定，貨幣供給量的變動(dòng)導(dǎo)致利率變動(dòng)，利率變動(dòng)改變投資和消費(fèi)的成本，改變儲(chǔ)蓄的報(bào)酬，進(jìn)而影響總支出，最后導(dǎo)致國(guó)民收入的變化。凱恩斯把經(jīng)濟(jì)的蕭條歸結(jié)為有效需求不足，而利率是連接貨幣供給和有效需求的紐帶，因而利率可用作啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)的杠桿。當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，政府?dāng)U大貨幣供給的政策效應(yīng)為：貨幣供給量增加→利率水平下降→投資水平上升，消費(fèi)水平上升→總支出增加（有效需求增加）→經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇(2)貨幣學(xué)派的利率理論貨幣學(xué)派認(rèn)為，利率與貨幣供求的關(guān)系并非如凱恩斯所認(rèn)為的那樣：貨幣增加使得利率下降、貨幣減少時(shí)利率上升。他們認(rèn)為這只有在短期分析中是正確的，但在長(zhǎng)期分析中則并不對(duì)。因?yàn)椋海?）價(jià)格水平的提高將使降低了的利率回升（2）預(yù)期的通貨膨脹率的存在與價(jià)格上漲形成合力推動(dòng)利率的進(jìn)一步上揚(yáng)(3)麥金農(nóng)和肖的金融抑制論和金融深化論1973年，美國(guó)有兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)和肖，在大約同一年先后出版的兩部著作中，不約而同的提出了金融抑制和金融深化理論的模型。雖然他們論述的角度和問(wèn)題各有側(cè)重，但從總體上講卻得出了頗為近似的結(jié)論：主張發(fā)展中國(guó)家要實(shí)行金融深化、利率市場(chǎng)化。麥金農(nóng)在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本》一書(shū)中提出了“金融抑制論”。他發(fā)現(xiàn)發(fā)展中國(guó)家往往存在金融抑制現(xiàn)象，而且程度很深。金融抑制兩個(gè)基本特征是低的實(shí)際利率水平和有選擇的信貸分配。政府管制的過(guò)低的實(shí)際利率水平導(dǎo)致低水平儲(chǔ)蓄和過(guò)高的資金需求，這種供求矛盾又導(dǎo)致政府更多的干預(yù)，如強(qiáng)制儲(chǔ)蓄、供給主導(dǎo)型的路徑依賴造成利率市場(chǎng)化缺乏微觀基礎(chǔ)。當(dāng)前利率市場(chǎng)化已進(jìn)入存貸款利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵而復(fù)雜的階段，利率市場(chǎng)化的深入發(fā)展有待轉(zhuǎn)換制度變遷的思路，以金融創(chuàng)新為介質(zhì)，雙軌推進(jìn)政府供給主導(dǎo)型與市場(chǎng)需求引致型制度變遷。微觀金融創(chuàng)新需要制度創(chuàng)新來(lái)提供條件。孫敏（2004）研究了我國(guó)利率市場(chǎng)化現(xiàn)狀，并認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境基本穩(wěn)定，是利率市場(chǎng)化創(chuàng)造了有利的條件。目前我國(guó)金融體制改革在建立適應(yīng)市場(chǎng)的宏觀調(diào)控監(jiān)管體系、構(gòu)造市場(chǎng)主體方面取得了很好的進(jìn)展；中國(guó)金融市場(chǎng)已經(jīng)初具規(guī)模，資金供求基本平衡，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和內(nèi)在約束意識(shí)正在增強(qiáng)，信貸無(wú)序擴(kuò)張和利率失控的可能性降低；我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)過(guò)多年的改革與發(fā)展，已經(jīng)在經(jīng)營(yíng)管理水平、內(nèi)控制度建設(shè)、不良資產(chǎn)處置、風(fēng)險(xiǎn)管理、資金運(yùn)作等方面積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，綜合實(shí)力得到了進(jìn)一步增強(qiáng)。參考文獻(xiàn)：馬勝杰：從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革世界經(jīng)濟(jì)2001年5月張杰：轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的金融中介及其及其演進(jìn)：一個(gè)新的解釋框架管理世界2001施維明：利率市場(chǎng)化進(jìn)程中相關(guān)問(wèn)題分析哈爾濱商業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)2004(2)胡國(guó)暉、劉志立：關(guān)于我國(guó)利率市場(chǎng)化若干問(wèn)題的研究商業(yè)研究2006（2）【5】何問(wèn)陶、唐瑤：利率市場(chǎng)化與金融創(chuàng)新——利率市場(chǎng)化路