財(cái)務(wù)報(bào)表分析償債能力分析

財(cái)務(wù)報(bào)表分析第一頁，共八十五頁?！局R(shí)目標(biāo)】通過本講的學(xué)習(xí)，同學(xué)們會(huì)明確進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析的必要性，會(huì)對(duì)如何進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析有基本的認(rèn)識(shí)，為以后進(jìn)行具體的分析奠定基礎(chǔ)?！灸芰δ繕?biāo)】學(xué)習(xí)完本講后，你應(yīng)該能夠：掌握財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要內(nèi)容，每種財(cái)務(wù)報(bào)表反映的企業(yè)活動(dòng)內(nèi)容以及它們之間的關(guān)系；第二頁，共八十五頁。案例引入：藍(lán)田股份公司第三頁，共八十五頁。劉銀行應(yīng)立即停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款第四頁，共八十五頁。一般認(rèn)為，財(cái)務(wù)報(bào)表分析是以企業(yè)基本活動(dòng)為對(duì)象、以財(cái)務(wù)報(bào)表為主要信息來源、以分析和綜合為主要方法的系統(tǒng)認(rèn)識(shí)企業(yè)的過程，其目的是了解過去、評(píng)價(jià)現(xiàn)在和預(yù)測(cè)未來，以幫助報(bào)表使用人改善決策。財(cái)務(wù)報(bào)表（報(bào)告）分析的概念第五頁，共八十五頁。誰進(jìn)行分析——分析的主體分析的范圍——分析的對(duì)象為什么要分析——分析的目的分析什么——分析的內(nèi)容怎么進(jìn)行分析——分析的方法財(cái)務(wù)報(bào)表（報(bào)告）分析第六頁，共八十五頁。一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析主體債權(quán)人投資者經(jīng)理人員政府機(jī)構(gòu)和其他人士第七頁，共八十五頁。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的對(duì)象籌資活動(dòng)投資活動(dòng)經(jīng)營活動(dòng)第八頁，共八十五頁。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析可歸納為三個(gè)主要方面：償債能力分析、營運(yùn)能力分析和盈利能力分析。其中償債能力是財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的穩(wěn)健保證，營運(yùn)能力是財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的物質(zhì)基礎(chǔ)，盈利能力是兩者共同作用的結(jié)果，同時(shí)也對(duì)兩者的增強(qiáng)起著推動(dòng)作用。三者相輔相成，共同構(gòu)成了傳統(tǒng)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本內(nèi)容。其他的分析理論及框架1.杜邦分析法2.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量分析理論三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容第九頁，共八十五頁。項(xiàng)目三償債能力分析與評(píng)價(jià)第十頁，共八十五頁。第十一頁，共八十五頁。任務(wù)1償債能力分析概述任務(wù)2短期償債能力分析任務(wù)3長期償債能力分析項(xiàng)目三償債能力分析與評(píng)價(jià)第十二頁，共八十五頁。任務(wù)1償債能力分析的概述工作1償債能力的概念工作2償債能力分析的作用工作3償債能力分析的內(nèi)容第十三頁，共八十五頁。工作1償債能力分析的概念償債能力是指企業(yè)償還本身所欠債務(wù)的能力。負(fù)債按償還期的長短，可以分為流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債

第十四頁，共八十五頁。工作2償債能力分析的作用有利于投資者進(jìn)行正確的投資決策有利于企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行正確的經(jīng)營決策有利于債權(quán)者進(jìn)行正確的借貸決策有利于正確評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況

第十五頁，共八十五頁。工作3償債能力分析的內(nèi)容短期償債能力分析長期償債能力分析第十六頁，共八十五頁。任務(wù)2短期償債能力分析工作1短期償債能力分析指標(biāo)工作2短期償債能力分析方法工作3影響短期償債能力的因素第十七頁，共八十五頁。任務(wù)2短期償債能力分析

什么是短期償債能力？短期償債能力指企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的現(xiàn)金保障程度。上述概念說明企業(yè)的短期償債能力受到企業(yè)內(nèi)部三方面因素的影響：一是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和構(gòu)成；二是企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的數(shù)量和構(gòu)成；三是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)為現(xiàn)金的速度。

第十八頁，共八十五頁。工作1短期償債能力分析指標(biāo)

一、營運(yùn)資本：營運(yùn)資本是流動(dòng)資產(chǎn)總額減流動(dòng)負(fù)債總額后的差額。營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債

第十九頁，共八十五頁。營運(yùn)資本第二十頁，共八十五頁。營運(yùn)資本營運(yùn)資本為正數(shù)，表明長期資本的數(shù)額大于非流動(dòng)資產(chǎn)，超出部分被用于流動(dòng)資產(chǎn)，營運(yùn)資本的數(shù)額越大，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。如果營運(yùn)資本為負(fù)數(shù)，表明財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。營運(yùn)資本是絕對(duì)數(shù)，不便于不同企業(yè)之間比較。把這個(gè)指標(biāo)變成相對(duì)數(shù)形式，就是流動(dòng)比率營運(yùn)資本配置比率=營運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn)，與流動(dòng)比率反映的償債能力是相同的，可以互相換算第二十一頁，共八十五頁。

表1甲乙兩公司營運(yùn)資本計(jì)算表兩個(gè)公司雖然營運(yùn)資本一樣，但是結(jié)合其流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債規(guī)模分析，顯然它們的營運(yùn)資本的充足性是不一樣的，公司甲要好于公司乙。

第二十二頁，共八十五頁。二、流動(dòng)比率

流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。其涵義為：每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作保障。

計(jì)算公式：

流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)，表明企業(yè)每元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為支付的保障，反映了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期時(shí)可變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力一般地說，或從債權(quán)人立場(chǎng)上說，流動(dòng)比率越高越好；但從經(jīng)營者和所有者角度看，并不一定越高越好

第二十三頁，共八十五頁。

下面以表2數(shù)據(jù)計(jì)算甲、乙兩公司的流動(dòng)比率。

表2中甲、乙兩公司營運(yùn)資本、流動(dòng)比率計(jì)算結(jié)果表明，甲公司流動(dòng)比率為2.5，乙公司1.18，甲公司流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)于償付流動(dòng)負(fù)債的保障程度明顯地高于乙公司。第二十四頁，共八十五頁。

流動(dòng)比率指標(biāo)的局限性

第一、流動(dòng)比率是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo)，反映的是企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)下的償債能力，而企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)是不斷進(jìn)行的，當(dāng)企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債或通過增加流動(dòng)負(fù)債來購買流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)，都會(huì)引起流動(dòng)比率的變化。第二十五頁，共八十五頁。

第二、企業(yè)有較高的流動(dòng)比率，僅僅說明企業(yè)有足夠的可變現(xiàn)資產(chǎn)用來還債，并不能說明企業(yè)有足夠的現(xiàn)金來還債。因?yàn)?，流?dòng)資產(chǎn)增多也可能是由于存貨的積壓或應(yīng)收賬款的呆賬造成的，在這種情況下，如果現(xiàn)金不足，仍會(huì)出現(xiàn)償債困難。第二十六頁，共八十五頁。第三，流動(dòng)比率指標(biāo)假設(shè)全部流動(dòng)資產(chǎn)都可以變?yōu)楝F(xiàn)金并用于償債，全部流動(dòng)負(fù)債都需要償還。該假設(shè)存在三個(gè)問題：（1）有些流動(dòng)資產(chǎn)的賬面金額與變現(xiàn)金額有較大的差異，比如：產(chǎn)成品等（2）經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營所必需的，不能全部用于償債（3）經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目可以滾動(dòng)存續(xù)，無需動(dòng)用現(xiàn)金全部結(jié)清因此，流動(dòng)比率是對(duì)短期償債能力的粗略估計(jì)

第二十七頁，共八十五頁。三、速動(dòng)比率

是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。其內(nèi)涵是：每一元流動(dòng)負(fù)債有多少元速動(dòng)資產(chǎn)作保障。

計(jì)算公式：

速動(dòng)資產(chǎn)（余額法）=流動(dòng)資產(chǎn)--存貨速動(dòng)資產(chǎn)（直接法）=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收帳款+預(yù)付賬款+應(yīng)收利息+應(yīng)收股利+其他應(yīng)收款第二十八頁，共八十五頁。速動(dòng)比率的局限性：

第一，該指標(biāo)也是一個(gè)時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，即反映的是某一時(shí)點(diǎn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的速動(dòng)資產(chǎn)，它并不能說明未來現(xiàn)金流入的多少，而未來現(xiàn)金流入是反映流動(dòng)性最好的指標(biāo)。第二，速動(dòng)資產(chǎn)中包含了應(yīng)收賬款，因而用速動(dòng)資產(chǎn)反映企業(yè)的短期償債能力也會(huì)受到懷疑。第三，各種預(yù)付款項(xiàng)的變現(xiàn)能力也很差。

第二十九頁，共八十五頁。

四、現(xiàn)金比率：現(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。

計(jì)算公式：

現(xiàn)金類資產(chǎn)=貨幣資金+短期有價(jià)證券現(xiàn)金比率反映了企業(yè)隨時(shí)可以償債的能力或?qū)α鲃?dòng)負(fù)債的隨時(shí)支付能力。當(dāng)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力存在問題時(shí)，現(xiàn)金比率就顯得十分重要，它說明在最壞的情況下企業(yè)的短期償債能力。第三十頁，共八十五頁。流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率的關(guān)系一般情況下，流動(dòng)比率>速動(dòng)比率>現(xiàn)金比率第三十一頁，共八十五頁。

以上指標(biāo)比較而言：指標(biāo)值越大，或有加大的趨勢(shì)，說明短期償債能力有所增強(qiáng)。分母均為流動(dòng)負(fù)債。

第三十二頁，共八十五頁。工作2短期償債能力分析方法

一、同業(yè)比較分析

將本企業(yè)的反映短期償債能力的指標(biāo)與同行業(yè)先進(jìn)水平、平均水平或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所達(dá)到的水平進(jìn)行對(duì)比。目的是明確與先進(jìn)水平的差距或在同行業(yè)中所處的地位等。

第三十三頁，共八十五頁。同業(yè)比較分析的程序

首先，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表資料計(jì)算反映企業(yè)短期償債能力的核心指標(biāo)——流動(dòng)比率，并與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行對(duì)比，得出比較結(jié)論。

第二，分解流動(dòng)資產(chǎn)，目的是考察流動(dòng)比率的質(zhì)量。重點(diǎn)計(jì)算分析存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，并與同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行對(duì)比，得出比較結(jié)論。

第三十四頁，共八十五頁。

第三，如果存貨周轉(zhuǎn)率低，可進(jìn)一步計(jì)算速動(dòng)比率，考察企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量，并與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行對(duì)比，得出比較結(jié)論。

第四，如果速動(dòng)比率低于同行業(yè)水平，說明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度慢，可進(jìn)一步計(jì)算現(xiàn)金比率，并與同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)比較，得出比較結(jié)果。第五，通過以上比較，得出比較結(jié)果，對(duì)企業(yè)短期償債能力做出綜合評(píng)價(jià)。第三十五頁，共八十五頁。二、歷史比較分析

歷史比較分析是指將企業(yè)本期實(shí)際指標(biāo)與歷史各期實(shí)際值進(jìn)行比較，目的是對(duì)企業(yè)短期償債能力的變動(dòng)趨勢(shì)做出判斷。

（1）進(jìn)行歷史比較分析的前提選擇比較的歷史標(biāo)準(zhǔn)值。根據(jù)不同的分析目的，選擇的歷史標(biāo)準(zhǔn)可以是企業(yè)歷史最好水平，也可以是企業(yè)正常經(jīng)營條件下的實(shí)際值。實(shí)際分析中經(jīng)常采用的是上年實(shí)際值。

（2）歷史比較分析的方法歷史比較分析的過程與同業(yè)比較分析的過程基本相同。

第三十六頁，共八十五頁。三、預(yù)算比較分析

預(yù)算比較分析是將本期指標(biāo)實(shí)際值與本期預(yù)算值進(jìn)行對(duì)比。

預(yù)算比較分析過程與前兩種方法基本相同。

第三十七頁，共八十五頁。一、企業(yè)內(nèi)部因素

企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)

企業(yè)的融資能力； 企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量水平工作3短期償債能力的影響因素第三十八頁，共八十五頁。二、企業(yè)的外部因素宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)證券市場(chǎng)的發(fā)育與完善程度銀行的信貸政策第三十九頁，共八十五頁。三、短期償債能力分析的其他影響因素

屬于表外因素的影響（一）增強(qiáng)變現(xiàn)能力的因素1.可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)。2.準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)3.償債能力的聲譽(yù)第四十頁，共八十五頁。（二）減少變現(xiàn)能力的因素1.已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票形成的或有負(fù)債2.未決訴訟、仲裁形成的或有負(fù)債3.為其他企業(yè)提供債務(wù)擔(dān)保形成的或有負(fù)債第四十一頁，共八十五頁。任務(wù)3長期償債能力分析

長期償債能力指企業(yè)償還長期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度。

通過前面的學(xué)習(xí)我們知道，短期償債能力分析重點(diǎn)考察的是資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，即資產(chǎn)的流動(dòng)性；而長期償債能力分析則不同，長期償債能力分析需要考察企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的比例關(guān)系和企業(yè)從經(jīng)營活動(dòng)中獲取現(xiàn)金的能力。

前者稱為資本結(jié)構(gòu)，后者稱為獲利能力。資本結(jié)構(gòu)分析和獲利能力分析是對(duì)企業(yè)進(jìn)行長期償債能力分析的關(guān)鍵。

第四十二頁，共八十五頁?！锸裁词琴Y本結(jié)構(gòu)？企業(yè)資本結(jié)構(gòu)如何影響到企業(yè)的長期償債能力？

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的融資渠道。確切地說，資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)的負(fù)債融資與權(quán)益融資的比例。企業(yè)通過這兩種渠道取得的長期資本其特性是不一樣的。

負(fù)債資本的特性是企業(yè)對(duì)資金的使用有一定的時(shí)間限制，有固定的利息支付，負(fù)債到期必須償還。

第四十三頁，共八十五頁。

權(quán)益資本的特性是收益的不確定性和無需償還性。因此企業(yè)可以放心地將權(quán)益資本投向長期資產(chǎn)，免受撤資威脅。兩類資本的特性決定了企業(yè)采取不同的資本結(jié)構(gòu)會(huì)使企業(yè)面臨不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響到企業(yè)長期償債能力。而權(quán)益融資，企業(yè)對(duì)投資者的投資可以在續(xù)存期間永久使用，股利的支付不是固定的，視企業(yè)經(jīng)營狀況而定，利潤少就少分，無利潤可以不分，因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。對(duì)貸款者來說，權(quán)益資本越多，可能面臨的損失就越??；對(duì)于企業(yè)來說，就是長期償債能力越強(qiáng)。因此，反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)是對(duì)企業(yè)進(jìn)行長期償債能力分析的重要指標(biāo)。

第四十四頁，共八十五頁。

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企業(yè)的獲利能力是還本付息的來源。在正常經(jīng)營情況下，企業(yè)不可能靠出售長期資產(chǎn)償還債務(wù)的本金與利息，只能依靠生產(chǎn)經(jīng)營所得。此外，企業(yè)的獲利能力也是衡量企業(yè)在現(xiàn)金短缺時(shí)是否能順利獲得貸款的重要指標(biāo)。因此，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)，則長期償債能力就越強(qiáng)。第四十五頁，共八十五頁。任務(wù)3長期償債能力分析工作1長期償債能力分析指標(biāo)工作2利用利潤表分析企業(yè)長期償債能力工作3影響長期償債能力的因素第四十六頁，共八十五頁。工作1長期償債能力分析指標(biāo)

從資本結(jié)構(gòu)分析角度反映企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)主要有以下三個(gè)：

一、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，也稱債務(wù)比率。計(jì)算公式：

該比率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負(fù)債取得的,可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度，資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全，資產(chǎn)負(fù)債率越低，舉債越容易。

第四十七頁，共八十五頁。

對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的分析，各利益主體（如債權(quán)人、所有者、經(jīng)營者）往往因不同的利益驅(qū)動(dòng)而從不同的角度來進(jìn)行評(píng)價(jià)。

對(duì)企業(yè)債權(quán)人而言，總是要求資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。企業(yè)股東希望保持較高的資產(chǎn)負(fù)債率。企業(yè)的經(jīng)營者，必須充分地估計(jì)預(yù)期利潤和增加的風(fēng)險(xiǎn)，把資產(chǎn)負(fù)債率控制在一個(gè)適度的水平上。

第四十八頁，共八十五頁。二、產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益之間的比率。該指標(biāo)反映了企業(yè)所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)利的保障程度。計(jì)算公式：

產(chǎn)權(quán)比率反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)比率關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。產(chǎn)權(quán)比率也反映債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度。第四十九頁，共八十五頁。

產(chǎn)權(quán)比率通常與資產(chǎn)負(fù)債率配合使用。產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率的區(qū)別：

產(chǎn)權(quán)比率側(cè)重于揭示債務(wù)資本與權(quán)益資本的相互關(guān)系，說明企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)性，以及所有者權(quán)益對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力；資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于揭示總資本中有多少是靠負(fù)債取得的，說明債權(quán)人權(quán)益的保障程度。

第五十頁，共八十五頁。三、有形凈值債務(wù)率

有形凈值債務(wù)率是將無形資產(chǎn)從所有者權(quán)益中予以扣除，從而計(jì)算企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值的百分比。該指標(biāo)反映了企業(yè)在清算時(shí)債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保護(hù)程度。計(jì)算公式：

第五十一頁，共八十五頁。產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率的關(guān)系產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)都是資產(chǎn)負(fù)債率的另外表現(xiàn)形式權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負(fù)債率三者是同方向變動(dòng)的一是已知一個(gè)指標(biāo)，要能夠計(jì)算出另外兩個(gè)指標(biāo)第五十二頁，共八十五頁。工作2利用利潤表分析企業(yè)長期償債能力

資產(chǎn)負(fù)債表是時(shí)點(diǎn)報(bào)表，因此，利用資產(chǎn)負(fù)債表分析企業(yè)償債能力反映的僅僅是某一時(shí)點(diǎn)的償債能力。

利潤表是時(shí)期報(bào)表，反映了企業(yè)在核算期內(nèi)的獲利情況，因此分析企業(yè)長期償債能力時(shí)，將資產(chǎn)負(fù)債表與利潤標(biāo)結(jié)合起來進(jìn)行分析，可以比較全面地反映企業(yè)長期償債能力。第五十三頁，共八十五頁。一、利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)又稱已獲利息倍數(shù)或利息償付倍數(shù)。反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益（息稅前利潤）與所支付的利息費(fèi)用的倍數(shù)關(guān)系。計(jì)算公式：

第五十四頁，共八十五頁。注意：

利息保障倍數(shù)雖然是反映企業(yè)長期償債能力的重要指標(biāo)，但這個(gè)指標(biāo)也存在局限性。由于到期債務(wù)需用現(xiàn)金支付，而企業(yè)當(dāng)期利潤是依據(jù)“權(quán)責(zé)發(fā)生制”原則計(jì)算的，這意味著企業(yè)當(dāng)期可能利潤很高，但不一定具有支付能力。所以，使用這一指標(biāo)分析時(shí)，應(yīng)注意企業(yè)的現(xiàn)金流量與利息費(fèi)用的數(shù)量關(guān)系。同時(shí)其只反應(yīng)了支付利息的能力。

第五十五頁，共八十五頁。二、固定費(fèi)用保障倍數(shù)計(jì)算公式該指標(biāo)大于1,表明企業(yè)具有償債能力該指標(biāo)越高,企業(yè)償債能力越強(qiáng)固定費(fèi)用保障倍數(shù)＝息稅前利潤優(yōu)先股股利利息+租賃費(fèi)＋1-所得稅率＋償債基金1-所得稅率第五十六頁，共八十五頁。工作3影響長期償債能力的因素

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)特征反映了企業(yè)長期償債能力的強(qiáng)弱，但企業(yè)資本結(jié)構(gòu)受到企業(yè)資產(chǎn)總額和負(fù)債總額的影響。

一、長期資產(chǎn)

長期資產(chǎn)是償還長期債務(wù)的資產(chǎn)保障。而企業(yè)長期資產(chǎn)的數(shù)量、結(jié)構(gòu)、計(jì)價(jià)方法都會(huì)影響到長期資產(chǎn)的價(jià)值總量。其中，長期資產(chǎn)的計(jì)價(jià)和攤銷方法對(duì)長期資產(chǎn)總額的影響最大。第五十七頁，共八十五頁。1、固定資產(chǎn)。影響固定資產(chǎn)價(jià)值的因素有以下幾種：

（1）固定資產(chǎn)的入賬價(jià)值。企業(yè)取得固定資產(chǎn)可以通過外購和自制等方法。

（2）固定資產(chǎn)的折舊。影響固定資產(chǎn)折舊的因素有：固定資產(chǎn)使用年限、固定資產(chǎn)殘值、固定資產(chǎn)折舊方法。

（3）固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。當(dāng)固定資產(chǎn)可回收金額低于賬面價(jià)值時(shí)，應(yīng)計(jì)提減值準(zhǔn)備。計(jì)提減值準(zhǔn)備降低了固定資產(chǎn)的價(jià)值。

對(duì)固定資產(chǎn)的分析，應(yīng)全面掌握企業(yè)固定資產(chǎn)的各方面信息，從而對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)償債質(zhì)量做出客觀地評(píng)價(jià)。

第五十八頁，共八十五頁。2、無形資產(chǎn)

此項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的計(jì)量比較困難，分析時(shí)注意無形資產(chǎn)核算方法的變動(dòng)，是否有應(yīng)做費(fèi)用化處理而改為資本化處理的情況。

3、長期股權(quán)投資

影響長期股權(quán)投資價(jià)值的因素有：

（1）長期股權(quán)投資的入賬價(jià)值。

（2）長期股權(quán)投資的減值準(zhǔn)備。應(yīng)根據(jù)企業(yè)投資明細(xì)表進(jìn)行分析。第五十九頁，共八十五頁。二、長期負(fù)債

在分析企業(yè)長期償債能力時(shí)，對(duì)企業(yè)的長期負(fù)債分析應(yīng)特別注意以下問題：

1、會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)方法有很強(qiáng)的可選擇性，采用的政策和方法不同，企業(yè)長期負(fù)債額就會(huì)有差異。進(jìn)行長期償債能力分析時(shí)，需要全面了解企業(yè)會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)方法的變更情況。

2、可轉(zhuǎn)換債券通常作為負(fù)債來報(bào)告，但是債券的可轉(zhuǎn)換性意味著這部分負(fù)債將可能轉(zhuǎn)換成普通股，從而歸入權(quán)益類，分析時(shí)可以將這部分從長期負(fù)債中扣除。

第六十頁，共八十五頁。三、長期租賃

企業(yè)進(jìn)行財(cái)產(chǎn)租賃有兩種形式，融資租賃和經(jīng)營租賃。融資租賃的設(shè)備視同企業(yè)的自有資產(chǎn)，相應(yīng)的租賃費(fèi)作為長期負(fù)債反映在資產(chǎn)負(fù)債表中。經(jīng)營租賃的設(shè)備不在資產(chǎn)負(fù)債表中反映，只出現(xiàn)在報(bào)表附注和利潤表的相關(guān)項(xiàng)目中。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營租賃量比較大，期限比較長或具有經(jīng)常性時(shí)，經(jīng)營租賃實(shí)際就構(gòu)成了一種長期性籌資。第六十一頁，共八十五頁。四、承諾

承諾事項(xiàng)指企業(yè)由具有法律效力的合同或協(xié)議的要求而引起的某種經(jīng)濟(jì)責(zé)任和義務(wù)。如貸款承諾、信用證承諾、向客戶承諾提供產(chǎn)品保證或保修等。承諾，在未來特定期間內(nèi)，只要達(dá)到特定條件，即發(fā)生資產(chǎn)減少或負(fù)債增加。分析時(shí)應(yīng)根據(jù)報(bào)表附注和其它有關(guān)資料判斷企業(yè)承諾變成真實(shí)負(fù)債的可能性，并做出相應(yīng)處理。

第六十二頁，共八十五頁。五、長期償債能力分析的其他影響因素1.養(yǎng)老金計(jì)劃2.或有事項(xiàng)3.金融工具第六十三頁，共八十五頁。短期償債能力和長期償債能力的關(guān)系一、短期償債能力和長期償債能力的區(qū)別:短期償債能力取決于流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性即流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)與量;而長期償債能力主要取決于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和盈利水平。二、短期償債能力和長期償債能力的聯(lián)系:從根本上講,企業(yè)的償債能力,無論是短期或長期,最終取決于企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低.企業(yè)的償債能力與其經(jīng)營狀況正相關(guān)。第六十四頁，共八十五頁。例:ABC公司資料：資產(chǎn)負(fù)債表2011年12月31日單位:萬元第六十五頁，共八十五頁。ABC公司利潤表2011年度單位:萬元第六十六頁，共八十五頁。根據(jù)ABC公司資料：

計(jì)算2011年末，三項(xiàng)指標(biāo)。若2011年度經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為2500萬元。流動(dòng)比率=8050/4000=2.013速動(dòng)比率=(8050-5200-80)/4000=0.69現(xiàn)金比率=2500/4000=0.625第六十七頁，共八十五頁。A公司開始時(shí)速動(dòng)資產(chǎn)超過流動(dòng)負(fù)債，請(qǐng)回答下列問題:(1)長期債券提前變賣為現(xiàn)金，將會(huì)()

A.對(duì)流動(dòng)比率的影響大于對(duì)速動(dòng)比率的影響

B.對(duì)流動(dòng)比率的影響小于對(duì)速動(dòng)比率的影響

C.影響速動(dòng)比率，不影響流動(dòng)比率

D.影響流動(dòng)比率，不影響速動(dòng)比率B(2)將積壓的存貨轉(zhuǎn)為損失，將會(huì)()

A.降低速動(dòng)比率

B.降低營運(yùn)資本

C.降低流動(dòng)比率

D.不改變速動(dòng)比率B,C,D(3)收回當(dāng)期應(yīng)收賬款若干，將會(huì)()

A.增加流動(dòng)比率C.不改變流動(dòng)比率

B.降低流動(dòng)比率D.不改變速動(dòng)比率

E.不改變營運(yùn)資金C,D,E第六十八頁，共八十五頁。A公司開始時(shí)速動(dòng)資產(chǎn)超過流動(dòng)負(fù)債，請(qǐng)回答下列問題:(4)賒購原材料若干，將會(huì)()

A.增加流動(dòng)比率

B.降低流動(dòng)比率

C.不改變營運(yùn)資金

D.不影響速動(dòng)比率B,C(5)償還應(yīng)付帳款若干，將會(huì)()

A.增加流動(dòng)比率，不影響速動(dòng)比率

B.增加速動(dòng)比率，不影響流動(dòng)比率

C.增加流動(dòng)比率，也增加速動(dòng)比率

D.降低流動(dòng)比率，也降低速動(dòng)比率B,C,D(5)償還應(yīng)付帳款若干，將會(huì)()

A.增加流動(dòng)比率C.降低流動(dòng)比率

B.增加速動(dòng)比率D.降低速動(dòng)比率

E.不改變營運(yùn)資金F.降低現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率A,B,E第六十九頁，共八十五頁。根據(jù)ABC公司資料(年末數(shù)據(jù))：

計(jì)算相關(guān)指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)、長期資產(chǎn)適合率、長期負(fù)債比率資產(chǎn)負(fù)債率=6500/23000=0.283=28.3%產(chǎn)權(quán)比率=6500/16500=0.394=39.4%已獲利息倍數(shù)=(4200+300)/300=15(倍)長期資產(chǎn)適合率=(16500+2500)/(14000+400)=1.32長期負(fù)債比率=2500/6500×100%=38.46%第七十頁，共八十五頁。起始時(shí)：已獲利息倍數(shù)>1、長期資產(chǎn)適合率>1。其他指標(biāo)小于1。完成下表空格(增加/減少)：++--++-0--+0----第七十一頁，共八十五頁。償債能力案例-默多克的債務(wù)危機(jī).doc第七十二頁，共八十五頁。總結(jié)

1.經(jīng)研究指出，失敗企業(yè)在三個(gè)主要流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目分布上具有下列特點(diǎn)：〈1〉失敗企業(yè)有較少的現(xiàn)金，但有較多的應(yīng)收賬款；〈2〉失敗企業(yè)的存貨一般較少；〈3〉當(dāng)把現(xiàn)金和應(yīng)收賬款加在一起列入速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)中時(shí)，失敗企業(yè)于成功企業(yè)之間的差異就被掩蓋了。第七十三頁，共八十五頁。資產(chǎn)質(zhì)量分析資產(chǎn)質(zhì)量分析：指分析資產(chǎn)賬面價(jià)值與“實(shí)際價(jià)值”之間的差異。預(yù)期按賬面價(jià)值實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)：貨幣資金。預(yù)期按低于賬面價(jià)值的金額實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)，包括：〈1〉短期債權(quán)。因?yàn)橛袎馁~，且壞賬準(zhǔn)備可能不足（須關(guān)注具體債務(wù)人的嘗債能力）。〈2〉部分短期投資。因?yàn)楣蓛r(jià)可能下跌，且計(jì)提的跌價(jià)損失未必充分（須關(guān)注企業(yè)持有的股票及其股價(jià)走勢(shì)）。第七十四頁，共八十五頁。資產(chǎn)質(zhì)量分析（續(xù)1）〈3〉部分存貨。因?yàn)榇尕浛赡苜H值，且存貨跌價(jià)準(zhǔn)備未必計(jì)提充分（計(jì)提過程的主觀性）?！?〉部分固定資產(chǎn)。尤其是技術(shù)含量高的資產(chǎn)。還要關(guān)注企業(yè)折舊政策?！?〉部分無形資產(chǎn)。如專利權(quán)，因?yàn)樾录夹g(shù)的出現(xiàn)而加速貶值?！?〉純粹攤銷性的“資產(chǎn)”，包括長期待攤費(fèi)用等。第七十五頁，共八十五頁。資產(chǎn)質(zhì)量分析（續(xù)2）預(yù)期按高于賬面價(jià)值的金額實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)，包括：〈1〉大部分存貨。因?yàn)榇尕洶础皻v史成本”揭示，而多會(huì)“正?！背鍪??！?〉部分對(duì)外投資。尤其是在“成本法”下。〈3〉部分固定資產(chǎn)。尤其是不動(dòng)產(chǎn)?！?〉“賬/表”外資產(chǎn)，如已提足折舊但企業(yè)仍在使用的固定資產(chǎn)、已銷賬的低值易耗品、研究開發(fā)成果/投入、廣告投入、人力資源。第七十六頁，共八十五頁。利潤質(zhì)量分析利潤質(zhì)量分析：指分析利潤形成的真實(shí)與合理性，以及對(duì)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的影響。銷售收入的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：〈1〉銷售收入的品種結(jié)構(gòu)；〈2〉銷售收入的地區(qū)結(jié)構(gòu)；〈3〉與關(guān)聯(lián)方交易實(shí)現(xiàn)的收入占總收入的比例；〈4〉地方或部門保護(hù)主義對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)的貢獻(xiàn)。投資收益的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：投資收益是否有對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金/營運(yùn)資金流入。第七十七頁，共八十五頁。利潤質(zhì)量分析（續(xù)1）銷售成本的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：〈1〉成本計(jì)算是否真實(shí)？〈2〉存貨計(jì)價(jià)方法的選擇是否“適當(dāng)”/穩(wěn)??？〈3〉折舊是否正常計(jì)提？〈4〉銷售成本水平的下降是否為暫時(shí)性因素所致？〈5〉關(guān)聯(lián)方交易和地方或部門保護(hù)主義對(duì)企業(yè)“低成本”的貢獻(xiàn)。第七十八頁，共八十五頁。利潤質(zhì)量分析（續(xù)2）銷售及管理費(fèi)用的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：〈1〉折舊及其他攤銷性費(fèi)用是否作正常處理？〈2〉企業(yè)銷售及管理費(fèi)用的控制是否具有短期行為？財(cái)務(wù)費(fèi)用的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：〈1〉企業(yè)是否“過少”地負(fù)債？〈2〉企業(yè)是否過分依賴于短期借款？〈3〉企業(yè)是否過分依賴于自然負(fù)債？第七十九頁，共八十五頁。利潤質(zhì)量分析（續(xù)3）企業(yè)利潤質(zhì)量惡化的特征歸納：〈1〉經(jīng)營上的短期行為或決策失誤導(dǎo)致的