公司金融-第二講資本預(yù)算決策方法

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第二講資本預(yù)算決策方法一、基本的資本預(yù)算決策方法（一）投資回收期法（二）折現(xiàn)投資回收期法（三）平均會(huì)計(jì)收益率法（四）凈現(xiàn)值法（五）內(nèi)部收益率法（六）盈利指數(shù)法二、特殊的資本預(yù)算決策方法（一）現(xiàn)金流量的估算（二）特殊情況下的資本預(yù)算決策2一、基本的資本預(yù)算決策方法（一）投資回收期法（paybackperiodrule)1、定義：指企業(yè)利用投資項(xiàng)目產(chǎn)生的未折現(xiàn)現(xiàn)金流量來回收項(xiàng)目初始投資所需的年限。計(jì)算投資回收期時(shí)，只需按時(shí)間順序?qū)Ω髌诘钠谕F(xiàn)金流進(jìn)行累計(jì)（不必折現(xiàn)），當(dāng)累計(jì)額等于初始現(xiàn)金流時(shí)，其時(shí)間即為投資回收期。3例1：比較投資回收期和凈現(xiàn)值假設(shè)耐克公司要求的投資回收期為兩年。項(xiàng)目S和項(xiàng)目L的資本成本為15%。這兩個(gè)項(xiàng)目的期望現(xiàn)金流如下表所示。按回收期決策規(guī)則會(huì)作出怎樣的選擇？年012345項(xiàng)目S-10005005001501000項(xiàng)目L-100030030040050050042、特點(diǎn)：

?容易理解，容易計(jì)算。

?回收期法不考慮回收期內(nèi)的現(xiàn)金流序列。

?回收期法忽略了所有在回收期以后的現(xiàn)金流。

?缺乏客觀的決策指標(biāo)。

回收期決策規(guī)則：接受投資回收期小于設(shè)定時(shí)間的項(xiàng)目或者回收期小的項(xiàng)目。53、適用性：

?適用于投資環(huán)境不穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目評(píng)估。

?適用于流動(dòng)資金短缺、較難籌集外部資金的企業(yè)。

?適用于小型企業(yè)或者小型投資項(xiàng)目的決策。

6（二）折現(xiàn)回收期法（discountedpaybackperiodrule)1、定義：使項(xiàng)目的折現(xiàn)現(xiàn)金流等于其初始成本所需要的時(shí)間。其理論基礎(chǔ)是：在回收投資時(shí)要考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。7例2：計(jì)算折現(xiàn)投資回收期利用例1的耐克公司。假設(shè)公司折現(xiàn)投資回收期標(biāo)準(zhǔn)為4年，則各項(xiàng)目的折現(xiàn)投資回收期各為多少？按折現(xiàn)投資回收期規(guī)則會(huì)作出怎樣的投資決策？年012345項(xiàng)目S-10005005001501000現(xiàn)值-100043537899570累計(jì)現(xiàn)值-1000-565-187-88-31-31折現(xiàn)投資回收期：無限大，因此無法收回初始投資額。項(xiàng)目L-1000300300400500500現(xiàn)值-1000261227263286248累計(jì)現(xiàn)值-1000-739-512-24937285折現(xiàn)投資回收期3.87年82、缺點(diǎn)：忽略了回收期之后所有的現(xiàn)金流。

折現(xiàn)回收期決策規(guī)則：接受折現(xiàn)投資回收期小于設(shè)定時(shí)間的資本預(yù)算項(xiàng)目9（三）平均會(huì)計(jì)收益率法（averageaccountingreturnrule）1、定義：扣除所得稅和折舊之后的項(xiàng)目平均收益除以整個(gè)項(xiàng)目期限內(nèi)的平均賬面投資額。10例3：諾基亞集團(tuán)在某高科技項(xiàng)目上投資800萬美元。投資成本按照加速法進(jìn)行攤銷，該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命期為3年，每年的攤銷額分別為：400萬美元、250萬美元和150萬美元。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)每年能夠產(chǎn)生稅前收益200萬美元。假設(shè)稅率為25%，該項(xiàng)目的平均會(huì)計(jì)收益率是多少？112、特點(diǎn)：

?簡(jiǎn)單易懂，容易計(jì)算，它所需的資料只是平均稅后收益以及初始投資額。

?拋開客觀且合理的數(shù)據(jù)，使用會(huì)計(jì)賬面上的凈收益和賬面投資凈值來決定是否進(jìn)行投資。

?沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，沒有考慮時(shí)間序列。

?缺乏客觀的決策指標(biāo)。

若目標(biāo)會(huì)計(jì)收益率低于平均會(huì)計(jì)收益率則接受項(xiàng)目。12（四）凈現(xiàn)值法（netpresentvalue）1、定義：項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是以項(xiàng)目壽命期各個(gè)階段的預(yù)期現(xiàn)金流量折現(xiàn)現(xiàn)值的加總，減去初始投資支出。例4：現(xiàn)有一個(gè)新項(xiàng)目，預(yù)期將產(chǎn)生如下的現(xiàn)金流量。若資金的機(jī)會(huì)成本為12%，是否進(jìn)行投資？第0年: CF=-165,000第1年: CF=63,120;NI=13,620第2年: CF=70,800;NI=3,300第3年: CF=91,080;NI=29,100AverageBookValue=72,000

14凈現(xiàn)值法的特點(diǎn)：充分考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，它不僅估算現(xiàn)金流量的數(shù)額，而且還考慮現(xiàn)金流量的時(shí)間。包含了項(xiàng)目的全部現(xiàn)金流量。采用凈現(xiàn)值法的主要問題是如何確定折現(xiàn)率，一般應(yīng)結(jié)合投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益和資金的機(jī)會(huì)成本來選擇一個(gè)合理的折現(xiàn)率。與內(nèi)部收益率法相比，凈現(xiàn)值法不能揭示投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率是多少。凈現(xiàn)值具有可加總性，即公司的多個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值可以累加得到總的凈現(xiàn)值。15凈現(xiàn)值法NPV的決策法則：如果項(xiàng)目的NPV為正，就應(yīng)該接受該項(xiàng)目正的NPV意味著項(xiàng)目將增加企業(yè)的價(jià)值，從而將增加所有者的財(cái)富。16（五）內(nèi)部收益率法（internalrateofreturnrule）1、定義：內(nèi)部收益率(IRR)就是令項(xiàng)目凈現(xiàn)值為0的貼現(xiàn)率。內(nèi)部收益率決策規(guī)則：采納內(nèi)部收益率超過資本成本r（或折現(xiàn)率）的資本預(yù)算項(xiàng)目。

其實(shí)質(zhì)是投資的期望報(bào)酬率是否超過了必要報(bào)酬率，即投資是否創(chuàng)造價(jià)值？

17考慮下述的項(xiàng)目：012350100150-200項(xiàng)目的IRR等于19.44%如果用圖畫出不同的NPV與折現(xiàn)率，則IRR如下所示IRR=19.44%192、特例：（1）對(duì)于融資型項(xiàng)目：?當(dāng)內(nèi)部收益率小于折現(xiàn)率時(shí)，可以接受項(xiàng)目?當(dāng)內(nèi)部收益率大于折現(xiàn)率時(shí)，不能接受項(xiàng)目20（2）多重內(nèi)部收益率的問題第0期第1期第2期第3期-200200800-800IRR=0%，100%21（2）多重內(nèi)反部收益率壓的問題多重內(nèi)孕部收益貴率情況宋下，內(nèi)貫部收益惕率方法跨失效，靈只能使酷用凈現(xiàn)仇值法。100%=IRR20%=IRR122（3）對(duì)于盡互斥項(xiàng)現(xiàn)目：--時(shí)間序列耕問題--規(guī)模問題?比較增煮量內(nèi)部序收益率培與折現(xiàn)昏率?計(jì)算增量世現(xiàn)金流的癢凈現(xiàn)值?比較凈侮現(xiàn)值23例5：比較背內(nèi)部收蹦益率和鄰凈現(xiàn)值假設(shè)某公伏司只能投仰資項(xiàng)目S和項(xiàng)目L中的一個(gè)疑項(xiàng)目。折抽現(xiàn)率為10%，兩個(gè)疼項(xiàng)目的事期望未造來現(xiàn)金沖流如下苗所示。忘請(qǐng)問哪溝個(gè)項(xiàng)目談?shì)^優(yōu)？年巡壽項(xiàng)目S項(xiàng)目L0效-歇250擺-2驅(qū)501耍10禍0碰502捷10悅0陶503嗎7質(zhì)5儲(chǔ)754墳7愿5壇1005救5丘0域1006尾25引12敬5IRR都2呼2.0笑8%御20循.01掃%NPV廊7嶼6.29甲9晝4.0824內(nèi)部收益驢率方法特魚點(diǎn)：?與凈現(xiàn)縫值方法攻類似?無法處球理多重票收益率按問題?無法解決膽互斥項(xiàng)目秋問題25投資法則練小結(jié)：現(xiàn)金流IRR個(gè)數(shù)IRR法則NPV法則首期為鮮負(fù)1若IRR蓄>r，接受泊若NPV覺>0，接受其余為開正鉛若IRR桃<r，放棄督若NPV違<0，放棄首期為正1若IRR聞<r，接受嘴若NPV>紡0，接受其余為肌負(fù)貪若IRR懷>r，放棄倡若NPV墓<0，放棄首期之后史，扛可能IRR無效蛾若NPV俯>0，接受部分為正棕，大案于1若NPV誼<0，放棄部分為負(fù)26（六）盈祥利指數(shù)（prof途itab貼ilit禿yin豎dex）指初始宅投資以邪后所有床預(yù)期未項(xiàng)來現(xiàn)金幫流的現(xiàn)佛值與初只始投資繞的比值碰。盈利指硬數(shù)決策殃規(guī)則：接受盈際利指數(shù)昌大于1的資本預(yù)者算項(xiàng)目27例6：現(xiàn)有一湊個(gè)項(xiàng)目宗，所需斯設(shè)備的華成本為160性,00膏0元，預(yù)廣計(jì)該項(xiàng)尖投資在7年內(nèi)每年蠟會(huì)帶來40,0陷00元的現(xiàn)金綁流量。7年后，設(shè)到備的成本皮攤銷完畢電。假定要求個(gè)的投資收灑益率為15%，請(qǐng)問話該項(xiàng)投既資的盈理利指數(shù)音是多少涉？是否節(jié)應(yīng)該采骨納此項(xiàng)鉛投資計(jì)庫劃？28互斥項(xiàng)芹目投資額期末的現(xiàn)金流現(xiàn)金流的現(xiàn)值PV(r=25％)PI項(xiàng)目A1002001601.6項(xiàng)目B1000150012001.2如何選擇三？29解決辦法?應(yīng)選擇凈倆現(xiàn)值大的擱那個(gè)項(xiàng)目?計(jì)算增量現(xiàn)贊金流的霉凈現(xiàn)值煉或增量宵現(xiàn)金流凳的盈利栽指數(shù)30小結(jié)在這些住資本預(yù)摩算決策蹈規(guī)則中結(jié)，凈現(xiàn)值批法是最優(yōu)允的，但內(nèi)部收俱益率法應(yīng)用得底最為廣枕泛。二、特殊供的資本預(yù)致算決策方續(xù)法（一）辭現(xiàn)金流剪量的估濾算1、現(xiàn)金流駝量的構(gòu)成2、增量滑現(xiàn)金流表量3、通貨膨品脹、折舊稠與資本預(yù)絕算1、現(xiàn)金流訊量的構(gòu)成（1）初始碧投資：把是使項(xiàng)浸目運(yùn)行商所必需吊的現(xiàn)金證支出。（2）營業(yè)現(xiàn)訪金流量：框指在項(xiàng)目屑正式投產(chǎn)尸后，在其握經(jīng)濟(jì)年限雀內(nèi)由于生抄產(chǎn)經(jīng)營所倆發(fā)生的現(xiàn)慕金流入與脾現(xiàn)金流出會(huì)量。現(xiàn)金撇流入指項(xiàng)嫩目投產(chǎn)后賣每年的營芹業(yè)現(xiàn)金收卷入，現(xiàn)金昂流出量則步指與項(xiàng)目墾有關(guān)的現(xiàn)欲金支出和裁應(yīng)納稅金陽。（3）終結(jié)現(xiàn)匙金流量：孕指當(dāng)項(xiàng)目膝終止時(shí)所勁發(fā)生的現(xiàn)亭金流量，祖它主要包消括固定資究產(chǎn)的稅后梨殘值收入飼以及回收孟的流動(dòng)資貓產(chǎn)投資。2、增量符現(xiàn)金流添量（1）沉沒成狂本指已發(fā)生稻的成本。公由于沉沒艷成本是在寒過去發(fā)生江的，它并紙不因接受橋或摒棄某店個(gè)項(xiàng)目的話決策而改完變。結(jié)論：一震旦公司的孩某項(xiàng)費(fèi)用障發(fā)生了，據(jù)這項(xiàng)成本滋就與將來帖的任一決賞策無關(guān)。凈沉沒成本瞞不屬于增徹量現(xiàn)金流限量。?資本預(yù)算綁決策只與層將來的現(xiàn)佛金流有關(guān)械，而與過惰去的現(xiàn)金琴流無關(guān)。2、增量現(xiàn)箭金流量（2）機(jī)會(huì)成涉本指公司將縣擁有的資撫源分配給鄰新項(xiàng)目而犬產(chǎn)生的成鐮本，它取群決于該資稍源在這個(gè)督新項(xiàng)目以剖外的其他氣方面的使懲用情況。2、增量資現(xiàn)金流籠量（3）營運(yùn)資堆本營運(yùn)資膊本投資社包括：?購買原材汪料和存貨?留存的壯現(xiàn)金稀流動(dòng)崗資產(chǎn)?應(yīng)收賬唇款?應(yīng)付賬膏款?應(yīng)付稅金閑流動(dòng)備負(fù)債營運(yùn)資隊(duì)本的增鐮加被看棕作是現(xiàn)丹金流出盜，而減闖少被看端作是現(xiàn)摔金流入柏。例7：A投資公俗司正在內(nèi)考慮購紗買一臺(tái)當(dāng)有五年鍬使用壽線命、價(jià)揀值為500,鍋000元的計(jì)朽算機(jī)，老該計(jì)算馳機(jī)采用快直線折作舊法。娃五年后表這臺(tái)計(jì)乒算機(jī)的廊市價(jià)為100暖,00菌0元。計(jì)姐算機(jī)的韻使用將逃節(jié)約五括個(gè)雇員疼，他們繡的平均靈年工資五為120渣,00星0元。購慌買電腦洗后凈營僚運(yùn)資本烏降低了100,羊000元，凈營哲運(yùn)資本將梢于電腦使晃用期結(jié)束棚時(shí)恢復(fù)到猶期初的金園額。公司所得務(wù)稅率為34%。如果繼適用的領(lǐng)折現(xiàn)率輔為12%，是否李應(yīng)該購元買該計(jì)硬算機(jī)？2、增量勒現(xiàn)金流逮量（4）附加鼓效應(yīng)新投資項(xiàng)虎目實(shí)施后劣對(duì)公司其些他項(xiàng)目產(chǎn)慨生的可能仗影響，通危過其他項(xiàng)扔目的銷售歪收入增減捉而體現(xiàn)出俱來。3、通貨徒膨脹、烤折舊與艦資本預(yù)案算（1）折舊與躁現(xiàn)金流量折舊的弄節(jié)稅收暮益=折舊×邊際稅率例8：A公司正霜在考慮湊進(jìn)行一奧項(xiàng)投資恢，該投澡資項(xiàng)目真需要投乳入50,睡000元，并在帶未來5年內(nèi)每評(píng)年產(chǎn)生10,0叛00元的息襖稅前收赤益。采粉用直線圣折舊法日進(jìn)行折初舊，且農(nóng)在期末優(yōu)無殘值淡。公司頁所得稅廢率為25%，折現(xiàn)違率為10%。計(jì)算該暴項(xiàng)目的凈?，F(xiàn)值并考衡慮折舊對(duì)眠該項(xiàng)目的件影響。--折舊的節(jié)依稅收益=10曠000*0.25僻=250族0--折舊的節(jié)倆稅收益的遵現(xiàn)值=25育00*A50.1=947擔(dān)7.5--年經(jīng)營蒸現(xiàn)金流征量=EBI便T*（1-TC）+折舊=100斯00*（1-0墓.25）=175同00--N張PV=啞-50哈000戴+17線500脾*A50.1=16慰342敲.5若沒有折碑舊的節(jié)稅狹收益，該波凈現(xiàn)值則孝為686葛5元。3、通貨上膨脹、歲折舊與威資本預(yù)速算（2）通貨腦膨脹與計(jì)資本預(yù)扎算實(shí)際利醋率名義利率—通貨膨航脹率?現(xiàn)金流量移和貼現(xiàn)率鮮之間應(yīng)保躁持一致性犬：“名義”現(xiàn)金流裙量應(yīng)以“名義”利率來廉貼現(xiàn)“實(shí)際”現(xiàn)金流酒量應(yīng)以“實(shí)際”利率來貼彈現(xiàn)例9：通貨膨幫脹、折舊膛與資本預(yù)適算現(xiàn)有一個(gè)5年期項(xiàng)脈目，初止始投資朗為10萬元。選在沒有貸通貨膨艷脹的情談況下，隙項(xiàng)目每錄年產(chǎn)生康折舊息膚稅前收欲益5萬元。貫按直線沒折舊法亭進(jìn)行折序舊，期炭末無殘跨值。假聰設(shè)折現(xiàn)逮率為10%（實(shí)際窄以及名壤義），毫公司所陪得稅率網(wǎng)為25%。如果國不存在債通貨膨纏脹，該失項(xiàng)目的瓦凈現(xiàn)值繪是多少陵？假設(shè)通貨較膨脹率上陪升為每年5%，折舊息胞稅前收益暈的上升也電與通貨膨限脹率保持游一致，那驚么該項(xiàng)目段的凈現(xiàn)值本又是多少纖？（二）特紅殊情況舅下的資蒼本預(yù)算殲決策1、資本限叨額下的資毒本預(yù)算決切策2、不同壽串命期的資讓本預(yù)算決挨策3、更新中決策4、擴(kuò)展決灶策5、投資帳時(shí)機(jī)決翠策1、資本租限額下獲的資本燥預(yù)算決輩策由于資此金有限冊(cè)，可行憶性項(xiàng)目菌的投資貓額常常踏大于現(xiàn)但有的資石金額，盼公司無辯法選擇衛(wèi)所有凈得現(xiàn)值大集于0的投資單項(xiàng)目，稈這就是資本限額。例10:某公司欣面臨以快下三個(gè)其投資機(jī)查會(huì)，但息可用資增金只有100架,00邀0元。假設(shè)束資金的機(jī)巷會(huì)成本為10%，應(yīng)該肆選擇哪匯個(gè)項(xiàng)目醉？當(dāng)面臨資本限矛額時(shí)，大可以運(yùn)壇用盈利癢指數(shù)法待進(jìn)行資稠本預(yù)算絮，其操他作過程趴為：計(jì)算所假有可接魚受項(xiàng)目橋的凈現(xiàn)厘值，估杏算每一典個(gè)項(xiàng)目臉?biāo)璧钠娉跏纪俄嵸Y額。計(jì)算所有你可接受項(xiàng)丈目的盈利乒指數(shù)。根據(jù)盈利蘋指數(shù)將項(xiàng)哄目排序。按盈利位指數(shù)的臺(tái)大小，分由高到搖低選擇院項(xiàng)目。演同時(shí)，俯計(jì)算被送采用項(xiàng)未目的累鹽積初始他投資額扒，并把樹它與可卵用于投恒資的資圓金數(shù)額球進(jìn)行比視較。當(dāng)項(xiàng)目融累積初即始投資紡額達(dá)到妻資金限效制條件號(hào)時(shí)，就指不再接規(guī)受其他著的項(xiàng)目環(huán)。例11:假設(shè)公司孟現(xiàn)在和1年后可分役別籌集到100綁,00荷0元，而物可行的傅項(xiàng)目有鋤四個(gè)，凳假設(shè)資陡金的機(jī)顧會(huì)成本陽為10%，應(yīng)該麥如何選壞擇項(xiàng)目販？2、不同塞壽命期緣瑞的資本句預(yù)算決偉策?周期匹申配法?等價(jià)年度老成本指某項(xiàng)面資產(chǎn)或巧某項(xiàng)目強(qiáng)在其整戴個(gè)壽命棉期間每鞏年收到奴或支出東的現(xiàn)金鐮流量。3、更新決聞策更新決策復(fù)指是否用疑一個(gè)具有礎(chǔ)相同功能葬的新資產(chǎn)醉取代現(xiàn)有曬資產(chǎn)的決抹策，更新雞決策涉及的的現(xiàn)金流掛量有：購置新設(shè)嘗備的金額饅將超過出魄售舊設(shè)備薯所得到的家金額，從蔥而導(dǎo)致現(xiàn)侵金流出。使用新確設(shè)備將諷會(huì)降低姐經(jīng)營成柄本或提掙高經(jīng)濟(jì)辭效益，揚(yáng)從而產(chǎn)沫生現(xiàn)金仔流入。狡新設(shè)備雖的使用屆會(huì)增加劣折舊的刻節(jié)稅收些益。新設(shè)備的扔殘值與舊品設(shè)備不被卡置換并繼平續(xù)使用至準(zhǔn)期末時(shí)的宏殘值的差宗額，即殘模值收入是余現(xiàn)金流入透。例12：某銀行正使考慮更新中計(jì)算機(jī)設(shè)偽備。舊設(shè)稻備目前的濤賬面價(jià)值懸為40,0累00元，剩下余使用芳期為2年，目前傍可以按15,0致00元售出，豈不考慮資擁本收益稅勝。新設(shè)備的動(dòng)購置成本方為180解,00閃0元，使用翻期為5年，新猾設(shè)備使掛用后年徐營業(yè)費(fèi)裝用將降欣低40,重000元。新墨舊設(shè)備獅均采用朗直線折雙舊法，首舊設(shè)備蟻期末無豈殘值，畏新設(shè)備叉在第5年末的殘鴨值為30,0草00元。公悼司所得只稅率為25%，折現(xiàn)延率為10%。該銀終行是否御應(yīng)該進(jìn)斯行設(shè)備澆更新？--設(shè)備初菌始投資擦凈額=-1塵800貼00+暢150貪00=百-16肯500度0--新設(shè)備增學(xué)加的年稅許后收益=400抽00*(1-刺0.2烘5)=30廊000--新設(shè)備茄的折舊兵節(jié)稅收早益=[(性180壓000蓋-30鋤000夫)/5鑒]*0僚.25幅=75廉00--舊設(shè)備減惰少的折舊匪節(jié)稅收益=-20最000*0.25辮=-50疊00--更新決策患的NPV=委-165隨000+燈(300咱00+7競(jìng)500)僅*A50.1-50祖00)呢*A20.1+30多000迅/(1利.1)5=-12洞889.熔864、擴(kuò)展領(lǐng)決策與擴(kuò)展決繼策有關(guān)的旨現(xiàn)金流量惠包括：在擴(kuò)展染決策實(shí)梯施的時(shí)叢點(diǎn)會(huì)產(chǎn)肥生現(xiàn)金跌流出。擴(kuò)展決策酷會(huì)帶來額煩外的收益釣，即現(xiàn)金返流入。擴(kuò)展決策竟會(huì)帶來折棵舊節(jié)稅收糊益的增加賽。在項(xiàng)目期虹末，因擴(kuò)排展投資而款產(chǎn)生的增憑量殘值收矮入是現(xiàn)金港流入。5、投資時(shí)浩機(jī)決策投資時(shí)機(jī)粱決策是決牲定何時(shí)采括用項(xiàng)目的組決策。決策方筑法：計(jì)算項(xiàng)額目的凈盯現(xiàn)值，岸當(dāng)項(xiàng)目纖的凈現(xiàn)脖值為最繞大時(shí)，升便是采縱用項(xiàng)目銷的最佳努時(shí)機(jī)。案例1放棄項(xiàng)目恢的決策某飯店已持有8年歷史了?！，F(xiàn)在，假飯店老板度張先生正淋在考慮賣送地并且放榨棄飯店的乞經(jīng)營，已地為那塊土旺地報(bào)出了350,瘋000元的價(jià)柿格。何為了謀進(jìn)行決娃策，張乒先生搜輛集到以興下信息怠：土地壩能以350,取000元出售懶；設(shè)備剩能以30,0像00元拍賣搞出去；定建筑物繡每10年需整什修一次拌，定期檔維護(hù)的判稅前等附價(jià)年度暮成本為24,0澡00元。經(jīng)營浴飯店每年逼收入減費(fèi)橡用后的余若額為100旱,00榮0元。踩最近謠，一個(gè)朋院友邀請(qǐng)張糠先生到他意那兒去工眾作，每年素支付35,方000元，包倒括退休嶺和其他連福利。旦另菠外，在遮調(diào)整了憐通貨膨巧脹的影允響因素住后，12年后土察地的售香價(jià)將等智于現(xiàn)在瞇的售價(jià)堆。不管古是否經(jīng)般營飯店帥，張先滿生的工竿作年限租為12年。假設(shè)佩資金的機(jī)痛會(huì)成本為12%，所得稅小率為20%。該項(xiàng)目戚是否應(yīng)該勝放棄？案例2綠遠(yuǎn)公庭司蘆薈肚開發(fā)投靜資項(xiàng)目二、生銷產(chǎn)工藝拆方案攝本項(xiàng)目蔬生產(chǎn)工成藝先進(jìn)書，技術(shù)絡(luò)成熟可咸靠，蘆損薈穩(wěn)定臥化關(guān)鍵列技術(shù)達(dá)吃到國際這先進(jìn)水云平，生盆產(chǎn)線關(guān)凱鍵設(shè)備慕以引進(jìn)匹國外知集名品牌轉(zhuǎn)為主，稠設(shè)備綜忠合利用侍率高，訂配套性但好，生躍產(chǎn)線設(shè)切備先進(jìn)傲的在線旅檢測(cè)能紹力和產(chǎn)押品化驗(yàn)犁設(shè)備，鑄將確保推產(chǎn)品標(biāo)謹(jǐn)準(zhǔn)化生館產(chǎn)。此胸外，本狼套生產(chǎn)刑線還可更用于水愚果汁生灣產(chǎn)。2．年產(chǎn)聽蘆薈凍塔干粉20噸，建成米蘆薈凍干訪粉生產(chǎn)線砍一條。1．蘆薈肯濃縮液800噸(折合凍干旱粉40噸)，建成址蘆薈濃牙縮液生蹈產(chǎn)線一察條。400噸供應(yīng)飄凍干粉盞生產(chǎn)線給作為原蔽材料，狹其余400噸無菌包砍裝后外銷夠。一、項(xiàng)蓮目生產(chǎn)毀能力設(shè)捧計(jì)圍目前，湊我國蘆沾薈工業(yè)笛原料規(guī)鄉(xiāng)豐模生產(chǎn)逗還處于遲空白階療段，僅肯有2－3家中試車漆間生產(chǎn)蘆捉薈原料，徒蘆薈終端賄產(chǎn)品所需癥要的高級(jí)列蘆薈工業(yè)束原料主要?jiǎng)σ揽窟M(jìn)口里。而且未麥來幾年蘆聯(lián)薈工業(yè)原會(huì)料市場(chǎng)將撞形成怎樣必的格局，倍到底是幾共家企業(yè)分趨割市場(chǎng)，莫更是一個(gè)棉不確定的由問題。但尺采用雙變右量不確定捆性因素方交法進(jìn)行生揉產(chǎn)規(guī)模的鏟研究使我紗們得知：交選擇年產(chǎn)40噸蘆薈凍南干粉的生依產(chǎn)規(guī)模是煌比較妥當(dāng)雀的。具體惜產(chǎn)品方案叮為本項(xiàng)目規(guī)（下稱單蘆薈生喘產(chǎn)項(xiàng)目紛）由某衛(wèi)進(jìn)出口價(jià)總公司處和云南科某生物辨制品公殲司合作奇開發(fā)，許共同投公資成立阿綠遠(yuǎn)公姓司經(jīng)營效該項(xiàng)目雪。本項(xiàng)眉目是一插個(gè)蘆薈寺深加工旺項(xiàng)目，鏈屬于農(nóng)稈產(chǎn)品或命生物資份源的開秘發(fā)利用撤，符合公國家生第物資源薯產(chǎn)業(yè)發(fā)概展方向狹，屬于疫政府鼓賺勵(lì)的投叫資項(xiàng)目蹲。三、項(xiàng)禾目總投椒資估算獄項(xiàng)日目總投泊資393火1.1飼6萬元，競(jìng)其中：迅建設(shè)投緩資3450狠.16萬元，占錄總投資87.懇76％；流動(dòng)暖資金481.曬00萬元，風(fēng)占總投之資12.臉24%?？偼顿Y屠構(gòu)成如表1所示：投資內(nèi)容金額占總投資百分比(％)總投資3931.16100.00建設(shè)投資3450.16

87.76工程費(fèi)用

2764.15

70.3l其中：設(shè)備購置

2197.50

55.90建設(shè)工程

566.65

14.41其他費(fèi)用

415

10.56預(yù)備費(fèi)用

271.01

6.89固定資產(chǎn)方向調(diào)節(jié)稅0.00

0.00流動(dòng)資金481.00

12.24以上工離程費(fèi)用奴和其他殼費(fèi)用形侄成固定址資產(chǎn)，珠其中蘆授薈濃縮渣液車間奮、凍干周粉車間律和管理擊部門使修用的固謝定資產(chǎn)公分別為1914免.38萬元、119劃7.3時(shí)8萬元和67.洲39萬元；預(yù)屈備費(fèi)用形擺成開辦費(fèi)掠用。四、資鋒金的籌翅集與使透用本項(xiàng)目鍵總投資3931佛.16萬元，鐵其中：157您2.4產(chǎn)6萬元向商徐業(yè)銀行貸勢(shì)款，貸款章利率10％；其漫余2358僅.7萬元自籌叨，投資者防期望的最團(tuán)低報(bào)酬率郊為22％。這一垃資本結(jié)構(gòu)乳也是該企霜業(yè)目標(biāo)資醒本結(jié)構(gòu)。本項(xiàng)目師建設(shè)期棟一年?？菰陧?xiàng)目殊總投資蓮中，建并設(shè)性投冒資3450藏.16萬元應(yīng)咳在建設(shè)爭(zhēng)期期初怎一次全永部投入難使用，草流動(dòng)資蜂金481萬元，倦在投產(chǎn)延第一年敗初一次凱投入使株用。項(xiàng)違目生產(chǎn)叔期為15年。五、財(cái)叢務(wù)成本丈測(cè)算(一)產(chǎn)品成本做估算1．材料纖消耗材料消耗艙按工藝定且額和目前浴價(jià)格估算物如表2、表3所示。表2蘆薈濃懂縮液消達(dá)耗定額宋及價(jià)格項(xiàng)目規(guī)格單位單價(jià)單位消耗定額／噸單位直接材料成本原材料

22488.91原料

21668.38鮮蘆薈0.8-1.2kg噸1080.00

20.0

21600.00添加劑kg

136.75

0.5

68.38包裝材料

820.53無菌袋個(gè)

42.74

5.0

213.70鐵桶個(gè)

119.66

5.0

598.30塑料桶個(gè)

1.706

5.0

8.53燃料及動(dòng)力

832.30水噸

1.00

60.0

60.00電度

0.281000.0

280.00煤噸

136.75

3.6

492.30合計(jì)

23321.21表3蘆薈凍仔干粉消緞耗定額若及價(jià)格項(xiàng)目規(guī)格單位單價(jià)單位消耗定額／噸單位直接材料成本原材料

528612.50原料

527586.50濃縮液10:1噸26379.325

20.0

527586.50包裝材料

1026.00復(fù)合膜25kg個(gè)

8.55

40.0

342.00包裝捅25kg個(gè)