2023年榮盛石化研究報告 公司在聚酯板塊不斷推進(jìn)新項(xiàng)目

2023年榮盛石化研究報告公司在聚酯板塊不斷推進(jìn)新項(xiàng)目1、榮盛石化整體經(jīng)營狀況與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)4月19日，榮盛石化發(fā)布2022年年報。據(jù)公告，2022年公司共實(shí)現(xiàn)營收2,890.95億元，同比上升63.3%；實(shí)現(xiàn)毛利56.20億元，同比下降82.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤33.41億元，同比減少73.95%；整體毛利率為1.94%（同比下降15.71個百分點(diǎn)）；整體凈利率為2.20%（同比下降11.16個百分點(diǎn)）；四項(xiàng)費(fèi)用率為3.94%（同比下降0.38個百分點(diǎn)），銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.06%、0.29%、1.51%和2.09%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為1560.03億元，同比上升364.76%；購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為294.57億元，同比下降49.42%，投資強(qiáng)度有所減弱；凈現(xiàn)比為-16.87，同比下降18.29，盈利能力有所減弱；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為75.26天，同比下降22.51天，經(jīng)營效率有所提高。2022Q4公司經(jīng)營狀況相較Q3有所下滑，歸母凈利潤顯示為負(fù)。據(jù)計(jì)算，2022Q4公司共實(shí)現(xiàn)營收639.77億元，同比上升34.22%，環(huán)比下降17.44%；毛利-68.19億元，同比下降194.43%，環(huán)比下降182.63%；歸母凈利潤-21.1億元，同比下降178.09%，環(huán)比下降2612%；整體毛利率為-10.66%（同比下降25.81個百分點(diǎn)）；整體凈利率為-5.70%（同比下降16.02個百分點(diǎn)）；四項(xiàng)費(fèi)用率為5.42%（同比上升2.54個百分點(diǎn)），銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.06%、0.36%、1.61%和3.39%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為1233.24億元，同比上升159.11%，環(huán)比上升34.99%；購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為60.42億元，同比下降45.93%，投資強(qiáng)度有所減弱；凈現(xiàn)比為-33.83，現(xiàn)金流水平不佳；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為75.26天，同比減少22.51天，經(jīng)營效率有所提高。2、榮盛石化：全年盈利承壓，經(jīng)營韌性仍存2.1、煉油板塊：上半年盈利快速提升，下半年有所回落煉油業(yè)務(wù)是公司最主要的營收來源之一。2022年1月，浙石化4000萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目（二期）全面投產(chǎn)，新增2,000萬噸/年煉油能力配備有4套常減壓裝置，可處理多種來源的原油，降低了單一來源原油風(fēng)險。此外，該設(shè)備還包括全球最大規(guī)模的漿態(tài)床裝置和最高的渣油轉(zhuǎn)化率。公司持續(xù)發(fā)揮世界級煉化一體化項(xiàng)目加工規(guī)模大、工藝先進(jìn)、原料適應(yīng)性強(qiáng)、加工手段靈活的優(yōu)勢。2022年，市場成品油需求衰減，全年國內(nèi)汽油、柴油、航空煤油需求量同比下跌分別為11.6%、4.7%和28.6%，公司煉油板塊卻實(shí)現(xiàn)持續(xù)庫擴(kuò)張，煉油板塊實(shí)現(xiàn)營收1038.42億元，同比上升97.47%；實(shí)現(xiàn)毛利潤188.6億元，毛利同比下降4.79%。與去年同期相比，公司今年的煉油板塊業(yè)務(wù)大幅上升。22Q4煉油板塊四類產(chǎn)品，汽油、柴油、航空煤油、石腦油現(xiàn)貨均價分別為8006元/噸、8438元/噸、7829元/噸和5394.719元/噸，分別同比上升0.04%、13.50%、53.45%和0.03%，分別環(huán)比變動-10.09%、1.25%、-9.56%和-2.22%。成本方面，2022年煉油板塊原材料占比最高，為91.53%，折舊、能源、人工工資分別占比3.90%、3.45%、0.89%。與去年同期相比，原材料、人工工資占比上升0.59pct，和0.16pct，折舊、能源占比下降0.4pct、0.07pct。2.2、化工板塊：需求偏弱拖累全年盈利，產(chǎn)銷量提升明顯2022年，公司成立了兩個子公司以實(shí)現(xiàn)煉化原料增值并打造化工新材料高地。公司正在推進(jìn)新材料項(xiàng)目，其中包括投資192億元新建一系列裝置，如LDPE/EVA、EVA、LDPE、DMC、PMMA和ABS裝置，并計(jì)劃投資641億元建設(shè)催化裂解裝置、烯烴裝置、POE聚烯烴彈性體裝置、聚丁烯-1裝置、醋酸裝置、醋酸乙烯裝置、EVA/LDPE(管式)裝置、己二酸裝置、己二腈裝置和己二胺裝置等，以擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模和增強(qiáng)企業(yè)綜合競爭力。2022年，化工板塊實(shí)現(xiàn)營收1138.99億元，同比增長66.40%；實(shí)現(xiàn)毛利潤118.21億元，毛利同比減少54.28%。公司控股子公司浙石化計(jì)劃投資新增140萬噸/年乙烯及下游化工裝置項(xiàng)目，旨在提高原料產(chǎn)量，為公司發(fā)展下游高附加值新材料及精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)提供更多的原料保障和拓展空間，推動綠色低碳發(fā)展。價格方面，2022Q4化工板塊產(chǎn)品與去年同期相比，除了PX和丁二烯價格分別上漲18.53%和12.36%，其余產(chǎn)品價格均呈現(xiàn)下跌趨勢；其中，下跌幅度最大的是醋酸乙烯和丙烯腈，分別達(dá)到了-50.38%和-32.82%。成本方面，2022年化纖行業(yè)原材料占比最高，為90.03%，折舊、能源、人工工資分別占比3.90%、3.39%、0.89%。與去年同期相比，原材料占比上升0.84pct，折舊、能源、人工工資占比分別下降0.40pct、0.25pct、0.16pct。2.3、PTA板塊：下半年承壓，新項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)公司在PTA板塊優(yōu)勢顯著，老裝置技改提升，新裝置不斷投產(chǎn)，海南逸盛正在積極推進(jìn)新項(xiàng)目，并已成功投產(chǎn)5萬噸食品級再生聚酯瓶片(rPET)，預(yù)計(jì)陸續(xù)投產(chǎn)250萬噸/年P(guān)TA項(xiàng)目和180萬噸/年聚酯瓶片裝置，未來有望將成為國內(nèi)最大的食品級rPET供應(yīng)商。2022年，PTA板塊實(shí)現(xiàn)營收504.96億元，同比下降146.23%；毛利潤-4.53億元，毛利同比下降305.9%。22Q4PTA板塊現(xiàn)貨均價為5657元/噸，同比上升14.2%，環(huán)比下降10.34%。PTA與生產(chǎn)所需的PX原材料價差為171.2元/噸，同比下降47.42%，環(huán)比下降41.09%。價差下降帶來PTA盈利空間壓縮，導(dǎo)致板塊毛利驟降。成本方面，2022年P(guān)TA板塊原材料占比最高，為94.23%，折舊、能源、人工工資分別占比1.80%、2.63%、0.13%。與去年同期相比，能源占比上升0、95pct，原材料、折舊、人工工資占比下降0.32pct、0.71pct、0.02pct。2.4、聚酯板塊：終端需求孱弱，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)加劇盈利壓縮明顯公司在聚酯板塊不斷推進(jìn)新項(xiàng)目，永盛高端薄膜產(chǎn)能拓展，今年將投放15萬噸的生產(chǎn)線。盛元二期50萬噸差別化纖維項(xiàng)目也在積極推進(jìn)，主要生產(chǎn)阻燃、功能性、免染纖維產(chǎn)品。2022年，聚酯板塊實(shí)現(xiàn)營收146.41億元，同比下降2.67%；實(shí)現(xiàn)毛利潤4.73億元，毛利同比下降57.84%。價格方面，22Q4聚酯板塊現(xiàn)貨均價為7977.86元/噸，同比下降6.22%，環(huán)比下降8.83%。成本方面，2022年聚酯板塊原材料占比最高，為90.03%，折舊、能源、人工工資分別占比1.41%、5.07%、1.91%。與去年同期相比，人工工資、原材料占比分別上升0.12pct、2.05pct,能源、折舊占比下降1.5pct、0.28pct。3、煉化景氣底部反轉(zhuǎn)，看好需求復(fù)蘇3.1、煉油板塊：政策優(yōu)化，2023年煉油板塊率先回暖2022年煉油板塊復(fù)盤：汽油航煤需求下跌，柴油需求提升，石腦油緩慢修復(fù)2022年俄烏背景下，俄羅斯原油產(chǎn)量下降令市場供應(yīng)趨緊，加之原油市場庫存持續(xù)下降，國際油價呈現(xiàn)大幅上漲走勢，成品油及石腦油市場整體呈現(xiàn)原料強(qiáng)支撐，但需求受跟隨下游影響有所分化。從全年來看，柴油整體需求受大型工礦、基建等戶外行業(yè)開工情況提升而上行，汽油、航空煤油因擾動同比大幅下滑。此外國內(nèi)成品油稅控監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)，資源流通統(tǒng)計(jì)日益完善。石腦油方面，下半年需求顯著好于上半年，主要受煉廠產(chǎn)能增加，一次裝置產(chǎn)能增長以及二次裝置產(chǎn)能擴(kuò)張對于石腦油需求增長形成支撐。2022年，中國煉廠產(chǎn)能繼續(xù)攀升，全年凈增長1760萬噸/年或1.88%，總產(chǎn)能升至9.47億噸/年，石腦油蒸汽裂解制乙烯規(guī)模達(dá)到3228萬噸。上半年總體產(chǎn)能穩(wěn)定在9.35億噸/年水平。6月末，中石油廣東石化2000萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目中交，產(chǎn)能增至9.55億噸/年。9月份，參與裕龍島置換的三家山東地方煉廠合計(jì)740萬噸/年產(chǎn)能相繼停產(chǎn)，總產(chǎn)能降至9.47億噸/年。展望后市，預(yù)計(jì)2023年煉油板塊呈現(xiàn)向好趨勢。成本端，地緣政治沖突持續(xù)，原油供給缺乏彈性，預(yù)計(jì)2023年原油易漲難跌，對煉油產(chǎn)品產(chǎn)生支撐。需求端，隨著管控政策常態(tài)化，汽油、航空煤油需求同比將有所修復(fù)。從2023年一季度數(shù)據(jù)來看，汽油已達(dá)到往年同期水平，煤油雖還較往年同期較低，但也已處于快速修復(fù)通道中?；ㄍ顿Y和制造業(yè)投資將持續(xù)向好將對柴油終端消費(fèi)起到支撐。石腦油需求方面，2023年一季度乙烯裝置對石腦油消耗量較2022年一季度走高明顯，雖然2023年乙烯裝置綜合利潤不容樂觀，但考慮到廣東石化及海南煉化等新建裝置的投產(chǎn)，對石腦油消耗量將繼續(xù)拉動，且化工項(xiàng)目對輕質(zhì)石腦油的需求明顯提升。重整市場來看，PX產(chǎn)能增加也是近年以來的市場熱點(diǎn)，也將拉動輕質(zhì)石腦油需求。金聯(lián)創(chuàng)預(yù)計(jì)，2023年化工輕油占我國石油終端需求的比例將由2018年的12%提升至20%。供給端，從短期看，2023年一季度石腦油產(chǎn)量有所下降，與短期煉廠加工積極性下降降負(fù)荷有關(guān)，同時春季檢修因素和節(jié)日因素都存在。一年維度來看，新增項(xiàng)目使得石腦油的產(chǎn)量增加，由于新增烯烴產(chǎn)能大多為一體化產(chǎn)能，基本能匹配需求增速，但隨著PX項(xiàng)目的釋放，重整用石腦油供應(yīng)可能面臨緊張。近幾年的產(chǎn)能高峰仍然不改我國作為石腦油的凈進(jìn)口國的地位，我國石腦油實(shí)行進(jìn)口配額制度，2020-2023年商務(wù)部下發(fā)的進(jìn)口配額連續(xù)呈現(xiàn)上漲。與沙特阿美合作鞏固原油采購供應(yīng)鏈。3/27晚，榮盛石化控股股東榮盛控股與沙特阿美全資子公司AOC《股份買賣協(xié)議》。同時，榮盛石化與沙特阿美簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，簽訂某些最終協(xié)議，包括：沙特阿美向浙石化供應(yīng)承諾數(shù)量為每天48萬桶阿拉伯原油（協(xié)議期20年，后續(xù)可選5年延長），基于公開原油市場指標(biāo)確定；沙特阿美通過ATS額外供應(yīng)榮盛石化每年不超過8萬桶原油；沙特阿美通過ATS供應(yīng)榮盛石化石腦油、混合二甲苯、直餾燃油等化工原料總計(jì)每年20萬噸。作為第一大石油公司以及榮盛石化長期穩(wěn)定的原油采購合作方，沙特阿美的入股以及后續(xù)一攬子采購、庫存管理等協(xié)議對浙石化的原油穩(wěn)定供應(yīng)以及降低采購成本有積極作用。3.2、化工板塊：持續(xù)推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)，布局新材料高地2022年化工板塊復(fù)盤：擾動下化工品需求承壓，觀察需求復(fù)蘇節(jié)奏。由于原料成本波動較大，化工板塊主要產(chǎn)品價格出現(xiàn)前高后低的態(tài)勢，上半年由于原油快速上漲，短期漲幅過高，一度達(dá)到130美元/桶，同時各地散發(fā)導(dǎo)致需求不振，上游成本無法傳導(dǎo)，化工品價格走高但盈利收窄。下半年原油價格由于加息衰退預(yù)期下行，化工品成本支撐不足，同時海外雖需求堅(jiān)挺，但國內(nèi)需求因走弱，供給端新煉化產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)一步對價格產(chǎn)生壓力，價格普遍跌至20%-30%歷史分位，盈利承壓明顯。展望后市，預(yù)計(jì)2023年化工板塊預(yù)期逐季修復(fù)。當(dāng)前原料價格在高位震蕩，原料波動趨緩，我們認(rèn)為目前主要矛盾集中在需求恢復(fù)節(jié)奏，我們認(rèn)為對消費(fèi)等需求存在一定慣性，修復(fù)過程是逐季度改善的，同時需觀察國內(nèi)是否有經(jīng)濟(jì)政策出臺以及海外實(shí)際需求情況是否與預(yù)期的衰退相符，我們認(rèn)為在當(dāng)前節(jié)點(diǎn)價格已包含悲觀預(yù)期，下行空間有限。供給側(cè)今年有廣東石化、海南煉化、裕龍石化的新烯烴產(chǎn)能投放，一定程度上可能會壓制修復(fù)的彈性。浙江石化是國內(nèi)最大規(guī)模的民營煉廠，生產(chǎn)效率領(lǐng)先。浙石化擁有國內(nèi)最大的民營煉油煉化產(chǎn)能，在煉油、煉化、PTA、聚酯方面均有規(guī)模優(yōu)勢和一體化成本優(yōu)勢。公司的化工品占比達(dá)到58.5%，油化比在煉化行業(yè)中保持領(lǐng)先地位，領(lǐng)先于傳統(tǒng)煉廠。從政策導(dǎo)向來看，4月7日六部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于“十四五”推動石化化工行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》明確指出要引導(dǎo)煉化項(xiàng)目“降油增化”，這是由于成品油的需求在雙碳目標(biāo)下未來將有所減弱，而石化產(chǎn)品需求增加，因此從健康的產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度，需求煉化項(xiàng)目盡可能降低油化比。從“降油增化”的角度，公司作為化纖企業(yè)有自身下游產(chǎn)業(yè)鏈需求，有足夠的能力消化大規(guī)模PX裝置產(chǎn)能，進(jìn)入煉化行業(yè)后有降低油化比、最大程度得到PX等化工品的內(nèi)生需求，有助于促進(jìn)煉油煉化行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。相比傳統(tǒng)煉油企業(yè)，公司的優(yōu)勢還體現(xiàn)在可以針對不同的市場環(huán)境靈活調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。3.3、PX及PTA板塊：2023年回暖顯著，預(yù)計(jì)全年表現(xiàn)堅(jiān)挺2022年P(guān)X及PTA復(fù)盤：2022年表現(xiàn)整體偏強(qiáng)，2023年芳烴鏈回暖明顯。PX板塊：2022年P(guān)X市場整體呈現(xiàn)前高后低，上半年延續(xù)上一年的價格，同時原油強(qiáng)支撐情況及供需表現(xiàn)量化的支撐下，上半年盈利明顯上行。尤其是5月中旬起，海外汽油利潤良好，同時進(jìn)入歐美成品油需求旺季，歐美需要進(jìn)口芳烴滿足調(diào)油需求以及補(bǔ)充當(dāng)?shù)鼗ば枨?，同時日韓處于檢修期，芳烴產(chǎn)品開啟上行通道，至6月來到最高點(diǎn)，一度超過1500美元/噸。下半年，國內(nèi)PX新裝置投產(chǎn)以及加工差的良好支撐下國內(nèi)供應(yīng)提升等偏空影響下，PX價格出現(xiàn)一定回落，但仍處于相對高位，全年表現(xiàn)相對堅(jiān)挺。PTA板塊：2022年P(guān)TA價格大幅上漲后又稍有下滑，較2021年市場明顯走高。從年初開始PTA市場即步入上行通道，一直呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢，主要是由于國際原油價格全面上漲，帶動下游PTA市場走勢上行。成本端大幅擠壓下游PTA行業(yè)利潤，PTA行業(yè)加工費(fèi)一度壓縮至負(fù)值；由于行業(yè)利潤不佳，且PTA市場期貨難以同幅度跟進(jìn)，工廠挺市意愿強(qiáng)烈，紛紛上調(diào)企業(yè)掛牌價格，PTA絕對價格大漲，但盈利端表現(xiàn)不佳。2023年展望：PX及PTA盈利短期已有回暖，節(jié)后價格價差震蕩上行。PX板塊：從成本端來看，中國經(jīng)濟(jì)帶動亞洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)回暖，原油需求增長預(yù)期支撐油價，原油高位震蕩，成本端支撐偏好；供給側(cè)來看，預(yù)期中的PX新裝置投產(chǎn)并未如期到來，提振市場心態(tài)，需求端來看，下游PTA端行業(yè)開工明顯提升，供需端整體呈偏好態(tài)勢，二者共同推動下，季度前期PX市場強(qiáng)勢上行。后市來看，我們認(rèn)為全年能夠延續(xù)偏強(qiáng)態(tài)勢，成本端原油形成偏強(qiáng)支撐，需求側(cè)PTA開工也在持續(xù)復(fù)蘇通道，三四季度傳統(tǒng)旺季有望向上。供給側(cè)，二季度部分裝置檢修影響供給，一年維度上看，經(jīng)歷化工品低迷的半年之后，PX新裝置投產(chǎn)或有不及預(yù)期的現(xiàn)象產(chǎn)生。PTA板塊：2023年P(guān)TA價格與加工費(fèi)已有明顯修復(fù)。一季度原油價格有一定支撐，需求雖目前較為弱勢，但由于加工費(fèi)已被壓縮至極低水平，下行空間有限。近期由于PTA裝置檢修及降負(fù)較為集中，市場供應(yīng)下滑明顯，而下游聚酯負(fù)荷逐步提升到高位，供需維持去庫狀態(tài)，現(xiàn)貨貨源流通趨于緊張，加工費(fèi)也得到一定修復(fù)，我們認(rèn)為下游需求有望逐季修復(fù)，新增產(chǎn)能主要集中在下半年，需觀察后續(xù)實(shí)際投產(chǎn)情況，整體基本面或好于2022年。長期來看，PX-PTA產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，大煉化的成本、下游產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢仍然明顯，景氣回暖最為受益。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到2025年，若考慮當(dāng)前在建和擬建產(chǎn)能，國內(nèi)PTA產(chǎn)能將達(dá)到9643萬噸，較2020年增長67%。新增產(chǎn)能中，約48%來自于新增的煉化一體化裝置。假設(shè)產(chǎn)能均能如期投產(chǎn)，在短期將加劇行業(yè)競爭，促成行業(yè)的加速洗牌和落后產(chǎn)能出清。在這場洗牌中決定性因素就是成本優(yōu)勢，而成本優(yōu)勢建立在原料的自給程度、規(guī)?；约凹夹g(shù)的先進(jìn)性。相較于非大煉化企業(yè)，大煉化企業(yè)具有原料完全自控的優(yōu)勢，能夠以最低成本獲取PX，而PX占原料成本85-90%左右，可以說，擁有低成本的PX就掌握了絕對的競爭優(yōu)勢。其次是規(guī)模優(yōu)勢，當(dāng)前PTA裝置大型化趨勢明顯。2012年以前普遍裝置產(chǎn)能規(guī)模在150萬噸以內(nèi)，當(dāng)前新增的裝置規(guī)模均達(dá)到了200萬噸左右，單噸能耗、原料單耗和單噸折舊成本顯著下降。逸盛新材料二期投產(chǎn)后，公司控股參股總產(chǎn)能1900萬噸，權(quán)益產(chǎn)能897萬噸，與恒力石化一起成為行業(yè)前二。最后是技術(shù)先進(jìn)性。PTA裝置技術(shù)5年左右進(jìn)行一次迭代，每次迭代單耗、噸投資、噸可變成本均有明顯降低，產(chǎn)能均有大幅的提升。因此，后上裝置在技術(shù)上有明顯后發(fā)優(yōu)勢，榮盛子公司新上裝置屬于英偉達(dá)最新一代技術(shù)。因而，其在三個競爭要素上均有顯著的優(yōu)勢，且行業(yè)整體將呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢。公司憑借行業(yè)最低的成本優(yōu)勢以及大煉化提供的現(xiàn)金流能夠在行業(yè)低谷逆勢擴(kuò)張，待本輪落后產(chǎn)能逐漸出清后將有巨大的業(yè)績彈性。我們認(rèn)為能在景氣度回升中充分受益的將是能夠憑借低成本和現(xiàn)金流優(yōu)勢逆勢擴(kuò)張的企業(yè)。大煉化企業(yè)依托煉化一體化的原料平臺優(yōu)勢，具有行業(yè)最左側(cè)的成本曲線，加工費(fèi)較低，能在行業(yè)景氣度反轉(zhuǎn)時享受較大彈性。榮盛石化子公司寧波中金現(xiàn)有PX產(chǎn)能1060萬噸，PTA產(chǎn)能2200萬噸，公司擁有全球最大的PTA、PX等化工品產(chǎn)能，后續(xù)250萬噸/年P(guān)TA項(xiàng)目和180萬噸/年聚酯瓶片裝置預(yù)計(jì)于今年將陸續(xù)投產(chǎn)。3.4、聚酯新材料板塊：供應(yīng)壓力仍存，靜待需求復(fù)蘇2022年聚酯與長絲板塊復(fù)盤：全年大幅波動，紡服需求偏弱，靜待終端需求復(fù)蘇。聚酯板塊：2022全年來看，2022年聚酯切片市場整體呈現(xiàn)先漲后跌趨勢。上半年上游成本強(qiáng)支撐，同時切片處于庫存低位，傳導(dǎo)至三年最高點(diǎn)。三季度，雖然原油價格下跌，但由于PX貨源出現(xiàn)緊缺同時PTA開工下滑的短期利好支撐下PTA價格走高，成本端支撐再次加強(qiáng)。但四季度隨著原油市場下跌以及終端紡織行業(yè)需求持續(xù)低迷，高庫存現(xiàn)象貫徹整個四季度，成本和需求低迷下聚酯切片一路下行。滌綸長絲板塊：2022年滌綸長絲市場走勢較為波動，整體價格有所下跌，上漲因素主要來源于成本驅(qū)動。但作為產(chǎn)業(yè)鏈相對下游，盈利壓縮較為明顯。內(nèi)困于影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑，居民對于服裝等非必需品的消費(fèi)能力也逐漸下降，市場旺季消失，春夏服裝斷檔，下游織造企業(yè)維持低負(fù)荷運(yùn)行，資金回籠甚為緩慢。同時，新增產(chǎn)能仍在投放，主要是圍繞龍頭企業(yè)展開，集中在一、二季度，市場供應(yīng)壓力只增不減，導(dǎo)致全年供需矛盾尤其明顯，臨近年末滌綸長絲下游需求端進(jìn)一步萎縮，在庫存以及效益虧損的雙重打壓下，多數(shù)企業(yè)開始降負(fù)運(yùn)行提前進(jìn)入假期模式，市場產(chǎn)出量大幅下滑，截至年末滌綸長絲市場開機(jī)率僅有5成附近，原計(jì)劃第四季度滌綸長絲的投產(chǎn)項(xiàng)目，也因供需矛盾愈演愈烈，都已推遲延期釋放。整年長絲市場呈震蕩下行走勢。2023年展望：終端需求恢復(fù)，供給端壓力仍存，觀察市場產(chǎn)能投放情況。成本面對聚酯切片及滌綸長絲支撐較足。需求面，國內(nèi)防控優(yōu)化，促進(jìn)終端市場有向好發(fā)展，但需求回暖仍需多待一些時日。外貿(mào)方面，地緣政治、通貨膨脹等多重問題制約紡服市場心態(tài)，疊加其他經(jīng)濟(jì)體生產(chǎn)能力和供給能力逐步恢復(fù)，因此海外對中國商品的需求不及以往強(qiáng)勁，出口壓力仍存。供應(yīng)端，2023年滌綸長絲龍頭仍有新增投產(chǎn)計(jì)劃，包括前期延期項(xiàng)目投放，預(yù)計(jì)供應(yīng)壓力仍存。長期來看，滌綸長絲集中度持續(xù)提高，差別化需求凸顯。隨著產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張，小型企業(yè)逐步退出市場，行業(yè)將加速洗牌，滌綸長絲的行業(yè)格局有望持續(xù)優(yōu)化，市場集中度以及競爭力將會進(jìn)一步提高。長絲從格局來看較穩(wěn)定，且新增產(chǎn)能全部由頭部企業(yè)投建，這表明了長絲格局趨穩(wěn)，近幾年進(jìn)入規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)、上下游產(chǎn)業(yè)鏈配套的發(fā)展階段，中小滌綸長絲企業(yè)與龍頭企業(yè)的差距被進(jìn)一步拉大，整體呈現(xiàn)有序擴(kuò)張態(tài)勢。另一個顯著趨勢是，生產(chǎn)滌綸長絲的過程通常需具備多元復(fù)合差別化、功能化、高附加化等條件，差別化滌綸長絲需求應(yīng)運(yùn)而生。根據(jù)差別化需求不同，滌綸長絲差別化可分為高仿真化（細(xì)