2019年通信行業(yè)發(fā)展市場(chǎng)分析報(bào)告

2019年通信行業(yè)發(fā)展市場(chǎng)分析報(bào)告

內(nèi)容目錄一、年通信板塊行情及業(yè)績(jī)回顧...............................................................................................................4二、年將開(kāi)啟5G商用元年，把握全年主題行情................................................................................7（（一）2019將開(kāi)啟商用元年，5G網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施價(jià)值凸顯..........................................................................7二）運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支預(yù)期觸底，產(chǎn)業(yè)鏈靜候5G大周期啟動(dòng)...................................................................9123456、主設(shè)備商：海外政治干擾趨于緩解，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額預(yù)期穩(wěn)定........................................................10、天線：5G技術(shù)變革推動(dòng)行業(yè)洗牌................................................................................................、小基站：高頻覆蓋帶來(lái)小基站多倍增長(zhǎng)空間，廠商發(fā)力白盒化....................................................12、光模塊光器件：數(shù)通高速需求驅(qū)動(dòng)行業(yè)景氣.........................................................................13、光纖光纜：5G啟動(dòng)將帶動(dòng)新一輪景氣周期，龍頭標(biāo)的將迎估值修復(fù)與業(yè)績(jī)提速雙重利好...........14、連接器：5G帶動(dòng)上游高速連接器增長(zhǎng)機(jī)遇，國(guó)產(chǎn)龍頭正崛起......................................................15三、時(shí)代萬(wàn)物互聯(lián)，布局“云”與“端”高成長(zhǎng)性正當(dāng)時(shí).........................................................................16（（一）物聯(lián)網(wǎng)通信模組終端進(jìn)入快速增長(zhǎng)機(jī)遇期.....................................................................................16二）新技術(shù)更迭、新應(yīng)用起量，驅(qū)動(dòng)IDC需求持續(xù)高增長(zhǎng)....................................................................17四、把握5G主題行情，重點(diǎn)布局價(jià)值龍頭與優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股...............................................................................19（（（（（（一）中際旭創(chuàng)：全球數(shù)通龍頭，放眼5G市場(chǎng).......................................................................................19二）亨通光電：光纖光纜龍頭穩(wěn)健增長(zhǎng)，估值有望修復(fù)........................................................................20三）中天科技：多業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)........................................................................20四）高新興：戰(zhàn)略聚焦車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，增長(zhǎng)基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)...............................................................................20五）數(shù)據(jù)港：鎖定搞增長(zhǎng)紅利，被低估的云基礎(chǔ)設(shè)施提供商.................................................................21六）光環(huán)新網(wǎng)：IDC業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期，云計(jì)算拓展新空間....................................................................21圖表目錄圖：2018年全年中信主要行業(yè)指數(shù)累計(jì)漲跌幅..............................................................................................4圖：2018年全年通信中信三級(jí)板塊累計(jì)漲跌幅............................................................................................4圖：2018年通信行業(yè)重點(diǎn)上市公司漲跌幅.....................................................................................................4圖：2015年至年前三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及增速.....................................................................................5圖：2015年至年前三季度歸母凈利潤(rùn)及增速........................................................................................5圖：2017年以來(lái)板塊單季度收入增速.............................................................................................................5圖：2017年以來(lái)板塊單季度歸母凈利潤(rùn)增速..................................................................................................5圖：通信板塊上市公司2018年業(yè)績(jī)預(yù)告增速分布情況.................................................................................6圖：2017年以來(lái)通信行業(yè)估值（PE）走勢(shì)情況.....................................................................................7圖：5G是10萬(wàn)億級(jí)的生態(tài)..........................................................................................................................8圖：全球主要市場(chǎng)5G商用進(jìn)程表.................................................................................................................8圖：中國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商capex.........................................................................................................................10圖：2013-2017年全球主要設(shè)備商電信業(yè)務(wù)收入........................................................................................10圖：2017年全球通信設(shè)備商市場(chǎng)份額.........................................................................................................10圖：5G標(biāo)準(zhǔn)必要專利數(shù)排名.......................................................................................................................圖：5G標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)貢獻(xiàn)排名........................................................................................................................圖：中國(guó)5G宏基站數(shù)量預(yù)測(cè)......................................................................................................................12圖：中國(guó)光模塊廠商的市場(chǎng)份額變化..........................................................................................................14/2/24圖：5G承載網(wǎng)結(jié)構(gòu).....................................................................................................................................15圖：前傳光纖直連方案................................................................................................................................15圖：2009年年全球連接器市場(chǎng)規(guī)模..................................................................................................16圖：全球連接器市場(chǎng)結(jié)構(gòu)............................................................................................................................16圖：2012-2018物聯(lián)網(wǎng)模組市場(chǎng)規(guī)模..........................................................................................................17圖：全球及中國(guó)IDC市場(chǎng)規(guī)模及增速..........................................................................................................17圖：中國(guó)IDC市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)........................................................................................................................17圖：5G三大應(yīng)用場(chǎng)景.................................................................................................................................18圖：2018年各地區(qū)數(shù)據(jù)中心機(jī)柜資源需求及供給情況................................................................................18圖：國(guó)內(nèi)主要數(shù)據(jù)中心廠商資源情況匯總...................................................................................................19表：通信行業(yè)重點(diǎn)上市公司公布的2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告快報(bào)情況...................................................................6表：中國(guó)與西方發(fā)達(dá)國(guó)家5G對(duì)比..................................................................................................................9表：天線產(chǎn)業(yè)鏈公司.....................................................................................................................................12表：5G承載光模塊需求分析示例................................................................................................................13表：重點(diǎn)推薦公司估值情況...........................................................................................................................19/3/24一、2018年通信板塊行情及業(yè)績(jī)回顧2018年中美貿(mào)易摩擦、中興事件市場(chǎng)情緒影響較大，通信板塊在2018年整體走勢(shì)疲軟。2018年全年，通信（中信）行業(yè)指數(shù)降幅達(dá)到33.38%，表現(xiàn)位列個(gè)細(xì)分板塊的倒數(shù)第九,遠(yuǎn)遜于滬深300（25.31%28.65%）等市場(chǎng)指數(shù)。從細(xì)分板塊看，受中興通訊影響，系統(tǒng)設(shè)備跌幅最大，達(dá)45.80%，電信運(yùn)營(yíng)商、網(wǎng)絡(luò)覆蓋聯(lián)通跌幅較窄，網(wǎng)絡(luò)覆蓋與優(yōu)化板塊內(nèi)主要是新上市個(gè)股天邑股份全年實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)有所拉動(dòng)，其他通信設(shè)備制造板塊內(nèi)東方通信、百邦科技年全年累計(jì)漲幅較大。圖：2018年全年中信主要行業(yè)指數(shù)累計(jì)漲跌幅圖：2018年全年通信中信三級(jí)板塊累計(jì)漲跌幅資料來(lái)源：Wind，XXXX研究所資料來(lái)源：Wind，XXXX研究所中天科技、亨通光電、數(shù)據(jù)港公司跌幅更是超過(guò)滬深300、創(chuàng)業(yè)板指。圖：2018年通信行業(yè)重點(diǎn)上市公司漲跌幅資料來(lái)源：Wind，XXXX研究所業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，我們以通信（中信）分類為基礎(chǔ)統(tǒng)計(jì)了家上市公司業(yè)績(jī)情況，年前三季度，通信行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入億元，同比增長(zhǎng)；剔除中興通訊與中國(guó)聯(lián)通之億元,同比增長(zhǎng)15.85%億元同比下/4/24滑44.68%，剔除中興及聯(lián)通的影響后，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)139.34億元，同比下降6.20%，增速相比2017年同期進(jìn)一步下降。圖：2015年至年前三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及增速圖：2015年至年前三季度歸母凈利潤(rùn)及增速資料來(lái)源：Wind，XXXX研究所資料來(lái)源：Wind，XXXX研究所單季度情況看，在剔除中興、聯(lián)通后，行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入1046.24,同比增長(zhǎng)凈利潤(rùn)73.02億元，同比增長(zhǎng)39.18%,扭轉(zhuǎn)第二季度下滑趨勢(shì)。圖：2017年以來(lái)板塊單季度收入增速圖：2017年以來(lái)板塊單季度歸母凈利潤(rùn)增速資料來(lái)源：Wind，XXXX研究所資料來(lái)源：Wind，XXXX研究所截至2019年2月95家上市公司公布2018年全年業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)，以盈利區(qū)間中值為統(tǒng)計(jì)口徑，46家公司負(fù)增長(zhǎng)或0增長(zhǎng)，家公司實(shí)現(xiàn)100%0-30%30-50%及50-100%區(qū)間的公司數(shù)量分別為159和8/5/24圖：通信板塊上市公司2018年業(yè)績(jī)預(yù)告增速分布情況資料來(lái)源：Wind,XXXX研究所利潤(rùn)預(yù)計(jì)下降246.67%；光纖光纜公司受益業(yè)務(wù)多元化拓展、全球化市場(chǎng)拓展和向光棒等產(chǎn)業(yè)光器件公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化，上游光器件廠商天孚通信、太辰光歸母凈利潤(rùn)增速分別21.65%和56.74%，主要受益公司自身產(chǎn)品和客戶市場(chǎng)開(kāi)拓情況積極，博創(chuàng)科技2018廠商光迅科技在短期電信市場(chǎng)需求平緩、價(jià)格下降壓力下業(yè)績(jī)基本與速達(dá)到285%69600萬(wàn)元；天線板塊，飛榮達(dá)利潤(rùn)增長(zhǎng)中位數(shù)達(dá)到49.33%，表：通信行業(yè)主要跟蹤上市公司公布的2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告快報(bào)情況歸母凈利潤(rùn)預(yù)告上限業(yè)績(jī)快報(bào)利潤(rùn)歸母凈利潤(rùn)預(yù)告下限歸母增速預(yù)告下限歸母增速預(yù)告上限中位數(shù)業(yè)績(jī)快報(bào)歸板塊股票代碼簡(jiǎn)稱母凈利潤(rùn)增速主設(shè)備000063.SZ中興通訊(720000)231971(620000)27414821531933708-257.61%-235.72%-246.67%20.00%20.76%0.84%6600487.SH亨通光電00522.SH中天科技10.00%30.00%光纖光纜0302281.SZ光迅科技00308.SZ中際旭創(chuàng)62182285.02%21.65%56.74%-60.53%49.33%-38.94%36.55%28.45%97.91%54.87%56.44%光模塊光器件300394.SZ天孚通信135313330333300570.SZ00548.SZ博創(chuàng)科技00602.SZ飛榮達(dá)02792.SZ通宇通訊00098.SZ高新興00590.SZ移為通信00638.SZ廣和通00383.SZ光環(huán)新網(wǎng)00845.SH寶信軟件太辰光1569120001550050004300-74.94%43.32%-54.77%28.59%-46.12%55.34%-23.11%44.51%16800天線85005250059000物聯(lián)網(wǎng)12451868065000645287000049.13%51.73%60.60%61.14%IDC668528資料來(lái)源：，XXXX研究所/6/242018年Q3但總體受制于電信運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支規(guī)模，預(yù)計(jì)年全年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)可能性較小。2017年以來(lái)，通信（中信）行業(yè)TTM持續(xù)下行，但行業(yè)整體盈利規(guī)模仍在持續(xù)增長(zhǎng)，認(rèn)為整個(gè)板塊估值水平已降至較低水平。圖：2017年以來(lái)通信行業(yè)估值（PE）走勢(shì)情況資料來(lái)源：Wind，XXXX研究所展望年，產(chǎn)業(yè)鏈方面，年初以來(lái)已看到聯(lián)通、移動(dòng)分別發(fā)布在無(wú)線網(wǎng)、光纖光纜方面800M長(zhǎng)期，5G商用將釋放經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能，且宏觀經(jīng)濟(jì)方面考慮，面對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩、不確定的外圍環(huán)境，通信有望成為新基建投資的領(lǐng)頭板塊，走出整體向上的行情。二、2019年將開(kāi)啟5G商用元年，把握全年5G主題行情（一）將開(kāi)啟商用元年，5G網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施價(jià)值凸顯5G是未來(lái)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心基礎(chǔ)設(shè)施，5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)到位后將帶動(dòng)4K/8K電視、VR/AR、展新動(dòng)能。因此，5G將是一個(gè)數(shù)十萬(wàn)億級(jí)別的大生態(tài)。/7/24圖：5G是10萬(wàn)億級(jí)的生態(tài)資料來(lái)源：中國(guó)移動(dòng)，公開(kāi)信息，XXXX研究所根據(jù)全球各國(guó)運(yùn)營(yíng)商5G部署進(jìn)度安排，2019年是5G建設(shè)積極性和商用成熟度上領(lǐng)先，已完成頻譜分配或招標(biāo)，2019年開(kāi)始已逐步在部分區(qū)域部署5G試驗(yàn)網(wǎng)絡(luò)。圖：全球主要市場(chǎng)5G商用進(jìn)程表資料來(lái)源：公開(kāi)信息整理，XXXX研究所/8/245G上存在諸多不同。中國(guó)政府層面對(duì)5G建設(shè)高度重視，2019年有望發(fā)放臨時(shí)牌照，驅(qū)動(dòng)重點(diǎn)城市的5G先行建設(shè)，支撐年規(guī)模商用。表：中國(guó)與西方發(fā)達(dá)國(guó)家5G對(duì)比中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施西方（以美國(guó)為例）企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)資產(chǎn)性質(zhì)投資策略頻譜資源投資約束基站規(guī)模網(wǎng)絡(luò)特點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商政府驅(qū)動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)驅(qū)動(dòng)免費(fèi)有償拍賣（每個(gè)運(yùn)營(yíng)商數(shù)十億美元）企業(yè)財(cái)務(wù)約束政府企業(yè)全面覆蓋重點(diǎn)城市有限覆蓋固網(wǎng)覆蓋少、無(wú)線相對(duì)發(fā)達(dá)、Verizon、1/4諾基亞（朗訊）Sub6G+毫米波固網(wǎng)和無(wú)線均非常發(fā)達(dá)中移動(dòng)首發(fā)設(shè)備商華為、中興、中國(guó)信科Sub6G為主規(guī)模龐大建網(wǎng)策略制造業(yè)規(guī)模相對(duì)較小個(gè)人用戶新業(yè)務(wù)創(chuàng)新移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新企業(yè)規(guī)模大、ARPU值低活躍相對(duì)較小、ARPU值高活躍活躍活躍大企業(yè)較少、小企業(yè)眾多大企業(yè)多、小企業(yè)眾多資料來(lái)源：公開(kāi)信息整理，XXXX研究所（二）運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支預(yù)期觸底，產(chǎn)業(yè)鏈靜候5G大周期啟動(dòng)5GHeavyReading預(yù)計(jì)全球移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商5G資本支出總額將從20182023年全球?qū)⑦_(dá)到近880億美元，且將處于一個(gè)強(qiáng)勁的上升軌道上，產(chǎn)業(yè)鏈公司將不同程度地逐步受益。4G后周期運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支持續(xù)走低，2018年三大運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支總額預(yù)計(jì)為億元，同比下降約157億。年仍處于4G向5G過(guò)渡時(shí)期，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)電信運(yùn)營(yíng)商CAPEX投資會(huì)有小幅回升，商用將帶來(lái)通信行業(yè)上游廠商的結(jié)構(gòu)性變化和集中度提升，進(jìn)入5G主產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)商有望獲得增長(zhǎng)，而技術(shù)落后的中小廠商會(huì)面臨整合、淘汰或業(yè)績(jī)下行的壓力。同時(shí)，巴展、5G標(biāo)準(zhǔn)試商用進(jìn)展及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)招標(biāo)、5G模組、5GCPE和5G手機(jī)相繼上市、臨時(shí)牌照發(fā)等信息密集發(fā)布，市場(chǎng)5G熱度將不斷，我們判斷5G主題投5G線持有。/9/24圖：中國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商capex資料來(lái)源：三大運(yùn)營(yíng)商公告，XXXX研究所1、主設(shè)備商：海外政治干擾趨于緩解，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額預(yù)期穩(wěn)定5G時(shí)代全球無(wú)線設(shè)備商格局存在不確定性：和存儲(chǔ)等主設(shè)備供應(yīng)商將確定受益5G建設(shè)。海外廠商三星在5G時(shí)代崛起態(tài)勢(shì)明顯，尤其是美信、諾基亞也通過(guò)發(fā)展中國(guó)的低成本合作伙伴來(lái)降低成本提升競(jìng)爭(zhēng)力。華為30000力游說(shuō)盟友禁止采購(gòu)華為的5G球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的不確定性，但我們判斷隨著中美貿(mào)易糾紛趨于緩和，華為全球公關(guān)活動(dòng)的加強(qiáng)，制裁和盟友準(zhǔn)入限制的風(fēng)險(xiǎn)正在降低。2018年Q35G測(cè)試進(jìn)展順利，公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額穩(wěn)固，未來(lái)將受益國(guó)內(nèi)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。我們認(rèn)為，年隨著國(guó)內(nèi)5G牌照發(fā)放，作為A股唯一的5G無(wú)線接入解決方案提供商，中興通訊具有主題性投資機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注。圖：2013-2017年全球主要設(shè)備商電信業(yè)務(wù)收入圖：2017年全球通信設(shè)備商市場(chǎng)份額資料來(lái)源：Wind，XXXX研究所資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，XXXX研究所/10/5G通信龍頭，產(chǎn)品向垂直和橫向延伸，光傳輸、光纖光纜和數(shù)通三大業(yè)務(wù)均保持增長(zhǎng)，自研波分100G在DWDM主力產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)規(guī)模商用，海外市場(chǎng)拓展順利，在中國(guó)電科整合完畢后，無(wú)線業(yè)務(wù)也有望進(jìn)一步拓寬和強(qiáng)化。圖：5G標(biāo)準(zhǔn)必要專利數(shù)排名圖：5G標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)貢獻(xiàn)排名資料來(lái)源：，XXXX研究所資料來(lái)源：，XXXX研究所2、天線：技術(shù)變革推動(dòng)行業(yè)洗牌由于5G高網(wǎng)絡(luò)容量和全頻譜接入需求，天線射頻模塊集成、大規(guī)模天線技術(shù)（MassiveMIMO)、小微基站和室內(nèi)分布是基站側(cè)演進(jìn)的主要方向。5G5G覆蓋距離相比4G5G組網(wǎng)將需要建設(shè)更密集的基站，業(yè)界普遍預(yù)測(cè)宏基站規(guī)模約為的1.2-1.55G宏站規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到00-500萬(wàn)站，建設(shè)期相對(duì)較為平滑，我們預(yù)計(jì)2019年中國(guó)萬(wàn)，年404萬(wàn)，年預(yù)計(jì)建設(shè)60-70萬(wàn)站，到2023年左右達(dá)到建設(shè)高峰。基站天線需求量也將相應(yīng)增長(zhǎng)。此外，5G大通道、高頻建網(wǎng)也對(duì)天線技術(shù)升級(jí)提出要求，基站天線單價(jià)在商用部署早期也有望維持較高價(jià)格。/24圖：中國(guó)5G宏基站數(shù)量預(yù)測(cè)資料來(lái)源：根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研信息整理，XXXX研究所4G額占比超過(guò)1/34G2016額得以提升。5G時(shí)代，大規(guī)模MIMO技術(shù)應(yīng)用、有源天線形態(tài)的引入，更考驗(yàn)傳統(tǒng)天線廠商集成能力，仍具有發(fā)展空間，但在技術(shù)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)鏈格局變化下，眾多中小型傳統(tǒng)天線廠商面臨壓力，技術(shù)與客戶壁壘高的龍頭廠商獲益程度將更高，建議關(guān)注A股天線龍頭標(biāo)的通宇通訊。表：天線產(chǎn)業(yè)鏈公司產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)主設(shè)備商主要廠商華為、中興通訊、諾基亞、愛(ài)立信、三星專業(yè)天線廠商天線代工京信通信、通宇通信、盛路通信、摩比天線、凱瑟琳、康普緯創(chuàng)（飛榮達(dá)）、弗蘭德（鴻博股份）、立訊精密、順絡(luò)電子武漢凡谷、燦勤科技、國(guó)華新材料（風(fēng)華高科）、蘇州艾福、江嘉科技（通宇）、嘉康電子等滬電股份、深南電路陶瓷濾波器PCB天線振子飛榮達(dá)、碩貝德射頻連接器射頻PA安費(fèi)諾、安森伯格、灝訊、俊知、中航富士達(dá)（中航光電）英飛凌、、村田、安普隆資料來(lái)源：公開(kāi)信息整理，XXXX研究所3、小基站：高頻覆蓋帶來(lái)小基站多倍增長(zhǎng)空間，廠商發(fā)力白盒化NanocellPico-RRUPico-BTSFemtocell，2G/3G/4G小基站全球市場(chǎng)規(guī)模約400萬(wàn)臺(tái)200300萬(wàn)之間，全球其他地區(qū)需求加總約萬(wàn)臺(tái)。5G小站預(yù)計(jì)會(huì)比多3-4倍，毫米波頻段覆蓋由于信號(hào)衰減因素，小基站數(shù)量將大幅增加，成為熱點(diǎn)地區(qū)和室內(nèi)覆蓋的主要形態(tài)。/12/小基站白牌化趨勢(shì)：目前，小基站白牌化受到運(yùn)營(yíng)商、芯片廠商歡迎，、中移動(dòng)、德國(guó)電信、日本NTTDocomo、法國(guó)Orange五家電信運(yùn)營(yíng)商組成的聯(lián)盟，正聯(lián)合高通、等領(lǐng)先運(yùn)營(yíng)商推動(dòng)下有望成為一種新模式，利好京信通信等廠商發(fā)展。4、光模塊/光器件：數(shù)通高速需求驅(qū)動(dòng)行業(yè)景氣根據(jù)數(shù)據(jù)，2018年光器件市場(chǎng)總規(guī)模約信5G光模塊和數(shù)通光模塊產(chǎn)品。電信市場(chǎng)；單基站覆蓋三個(gè)扇區(qū)，每個(gè)扇區(qū)2個(gè)前傳光模塊需求，5G基站數(shù)量增加直接帶25Gbps50Gbps和100Gbps等新型高速接口應(yīng)用；在面向5G回傳的城域匯聚和核心層則將引入新的100/200/400Gbps等高速接口速率。表：5G承載光模塊需求分析示例場(chǎng)景前傳中傳回傳km)接口速率(Gbps）調(diào)制方式傳輸方式雙纖雙向單纖雙向雙纖雙向單纖雙向雙纖雙向單纖雙向雙纖雙向100m20~402~2025-10025-100NRZ/PAM4/DMT(直調(diào)直檢）NRZ/PAM5/DMT(直調(diào)直檢）NRZ/PAM6/DMT(直調(diào)直檢）n-QAM（相干）/PAM4/DMT（直調(diào)直檢）n-QAM（相干）25-10040~8080N*100/200/400N*100/200/401>雙纖雙向資料來(lái)源：中國(guó)電信，XXXX研究所CiscoGCI估計(jì)全球超大型數(shù)據(jù)中心數(shù)量也將從年338個(gè)增長(zhǎng)至2021年的628占比將從27%提高至53%。在國(guó)內(nèi)，根據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)，截至2017年底，國(guó)內(nèi)超大型數(shù)據(jù)中心（部署機(jī)柜數(shù)量）數(shù)量?jī)H為16個(gè)，規(guī)劃在建40個(gè)，考慮到國(guó)內(nèi)云計(jì)算增速超過(guò)全球水平，其驅(qū)動(dòng)的超大型數(shù)據(jù)中心也將進(jìn)一步增加。數(shù)據(jù)中心內(nèi)部架構(gòu)開(kāi)始從10G/40G朝25G/100G升級(jí)，海外超大型數(shù)據(jù)中心甚至正向更高速率發(fā)展，帶動(dòng)100G及以上高速光模塊需求興起。根據(jù)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2019年100G模塊市場(chǎng)約為約21.53400G需求將在2019年、2020年起量，達(dá)到2.64和9.13億美元規(guī)模。光模塊廠商面對(duì)通信設(shè)備和互聯(lián)網(wǎng)巨頭議價(jià)能力較弱，產(chǎn)品每年降價(jià)幅度一般超過(guò)15%，2018年的數(shù)據(jù)中心100G和芯片的布局、以及高端模塊的升級(jí)是效益提升的關(guān)鍵。旭創(chuàng)，公司100G數(shù)通產(chǎn)品全球領(lǐng)先，400G時(shí)代有望優(yōu)勢(shì)保持，同時(shí)，公司正發(fā)力電信5G市/13/圖：中國(guó)光模塊廠商的市場(chǎng)份額變化資料來(lái)源：XXXX研究所5、光纖光纜：5G啟動(dòng)將帶動(dòng)新一輪景氣周期，龍頭標(biāo)的將迎估值修復(fù)與業(yè)績(jī)提速雙重利好根據(jù)CRU報(bào)告，2018年全球光纖光纜市場(chǎng)整體增速4%,結(jié)束了持續(xù)4年兩位數(shù)增速，主要受到中國(guó)市場(chǎng)移動(dòng)年的招標(biāo)情況低于預(yù)期影響。2月2019成纜加工部分，預(yù)計(jì)采購(gòu)規(guī)模約331.20萬(wàn)皮長(zhǎng)公里（折合1.05滿足期為一年，規(guī)模與2018年一期光纜集采相當(dāng)，作為光纖光纜主要需求方，中移動(dòng)本次招標(biāo)為產(chǎn)業(yè)鏈提供穩(wěn)健基礎(chǔ)。2019年，受提速降費(fèi)政策、流量增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)及部分建設(shè)需求釋放，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求將因此上游光棒自給能力將支撐利潤(rùn)率的穩(wěn)健性。數(shù)據(jù)流量的增長(zhǎng)、印度、南太等新興市場(chǎng)通信網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)加速以及在發(fā)達(dá)市場(chǎng)的啟動(dòng)，預(yù)計(jì)將帶來(lái)光纖光纜行業(yè)新一輪景氣周期。考慮量增長(zhǎng)可觀。此外，5G中后期將引入中傳網(wǎng)絡(luò)，新增纖纜需求，此外，配套城域網(wǎng)、骨干網(wǎng)擴(kuò)容壓力加大，也將新增需求。/14/我們認(rèn)為纖纜行業(yè)受益估值與盈利增速雙回升，重點(diǎn)推薦龍頭廠商：亨通光電、中天科技。圖：5G承載網(wǎng)結(jié)構(gòu)圖：前傳光纖直連方案資料來(lái)源：中國(guó)電信，XXXX研究所資料來(lái)源：中國(guó)電信，XXXX研究所6、連接器：5G帶動(dòng)上游高速連接器增長(zhǎng)機(jī)遇，國(guó)產(chǎn)龍頭正崛起其中，對(duì)于數(shù)據(jù)與通信領(lǐng)域而言，連接器產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性要求很高。根據(jù)Bishop&Associates數(shù)據(jù)，截至2017年，全球連接器市場(chǎng)銷售額約為629億美元，2009-2017年全球連接器市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)分行業(yè)，而數(shù)據(jù)與通信連接器成為成長(zhǎng)最明顯的應(yīng)用。我們認(rèn)為未來(lái)隨著5G且5G網(wǎng)絡(luò)承載能力進(jìn)一步提升，連接器需求將向高速化升級(jí)，在數(shù)據(jù)與通信設(shè)備高速背板、25G/50G5G100G/400G車等高價(jià)值領(lǐng)域值得期待。目前，泰科電子、安費(fèi)諾、莫仕是全球連接器絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者，占據(jù)全球份額35%左右。伴隨客戶基礎(chǔ)是國(guó)產(chǎn)廠商實(shí)現(xiàn)突破的關(guān)鍵指標(biāo)。域的布局、產(chǎn)品落地情況，重點(diǎn)推薦中航光電，建議關(guān)注永貴電器、意華股份、電連技術(shù)等。/15/圖：2009年年全球連接器市場(chǎng)規(guī)模圖：全球連接器市場(chǎng)結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：Bishop&Associates，XXXX研究所資料來(lái)源：Bishop&Associates，XXXX研究所三、5G時(shí)代萬(wàn)物互聯(lián)，布局“云”與“端”高成長(zhǎng)性正當(dāng)時(shí)物聯(lián)網(wǎng)已步入高速發(fā)展期，互聯(lián)網(wǎng)公司、傳統(tǒng)企業(yè)、設(shè)備商、電信運(yùn)營(yíng)商全面布局物聯(lián)網(wǎng)，產(chǎn)業(yè)生態(tài)初具規(guī)模。物聯(lián)網(wǎng)也是網(wǎng)絡(luò)最重要的應(yīng)用場(chǎng)景之一，5G網(wǎng)絡(luò)開(kāi)放架構(gòu)特點(diǎn)，為萬(wàn)物互聯(lián)提供更大可能性，將有力促進(jìn)多行業(yè)的融合發(fā)展，釋放強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)動(dòng)能。從“云-網(wǎng)-端”基礎(chǔ)架構(gòu)切入，首先看好終端/模組需求量的快速增長(zhǎng)和數(shù)據(jù)中心需求的長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間，基于不斷完善的網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施，結(jié)合AI、邊緣計(jì)算新技術(shù)中長(zhǎng)期將實(shí)現(xiàn)高價(jià)值的智能制造、無(wú)人駕駛等高價(jià)值應(yīng)用。在端側(cè)，海量接入、網(wǎng)端先行將率先利好終端/模組市場(chǎng)，結(jié)合產(chǎn)品組合與市場(chǎng)開(kāi)拓情況，需求將保持高景氣，重點(diǎn)推薦數(shù)據(jù)港、光環(huán)新網(wǎng)，建議關(guān)注寶信軟件。（一）物聯(lián)網(wǎng)通信模組終端進(jìn)入快速增長(zhǎng)機(jī)遇期5GNB-IoT2014年底布2G3G和4G國(guó)移動(dòng)2017年已在全球搭建NBIoT（窄帶物聯(lián)網(wǎng)）和eMTC（增強(qiáng)機(jī)器類通信）兩項(xiàng)新技術(shù)發(fā)展?？焖僭鲩L(zhǎng)的連接數(shù)為模組2/3/4G產(chǎn)品銷售已進(jìn)入快相關(guān)廠商產(chǎn)品組合、市場(chǎng)開(kāi)拓，重點(diǎn)推薦高新興，建議關(guān)注移為通信、廣和通。/16/圖：2012-2018物聯(lián)網(wǎng)模組市場(chǎng)規(guī)模資料來(lái)源：，XXXX研究所（二）新技術(shù)更迭、新應(yīng)用起量，驅(qū)動(dòng)IDC需求持續(xù)高增長(zhǎng)特殊基礎(chǔ)設(shè)施，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)崛起，全球數(shù)據(jù)中心行業(yè)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)圈發(fā)布的《2017-2018年中國(guó)2017市場(chǎng)在534.718.3%國(guó)市場(chǎng)總規(guī)模為32.4%2019年將超過(guò)1541速約28%。圖：全球及中國(guó)IDC市場(chǎng)規(guī)模及增速圖：中國(guó)IDC市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)資料來(lái)源：圈，XXXX研究所資料來(lái)源：圈，XXXX研究所未來(lái)隨著城市和農(nóng)村寬帶提速、5G網(wǎng)絡(luò)部署，更全面的網(wǎng)絡(luò)覆蓋和更低的網(wǎng)絡(luò)延時(shí)將進(jìn)一步提升網(wǎng)民的用戶體驗(yàn)，催生更多創(chuàng)新應(yīng)用，為市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)持續(xù)動(dòng)力。5G網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)中，5G核心網(wǎng)由4GMEC則下沉部署帶動(dòng)用戶邊緣的小型數(shù)據(jù)中心需求，5G網(wǎng)絡(luò)本身產(chǎn)生更多的和分層的數(shù)據(jù)中心需求。/17/5G支撐的重度應(yīng)用上量將間接刺激數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施需求。5G三大應(yīng)用場(chǎng)景eMBB、mMTC和uRLLC，帶動(dòng)4K/8K超高清視頻、AR/VR、海量物聯(lián)、自動(dòng)駕駛等應(yīng)用快速普及，對(duì)數(shù)據(jù)計(jì)算存儲(chǔ)需求提出進(jìn)一步需求，需求將長(zhǎng)期受益。圖：5G三大應(yīng)用場(chǎng)景資料來(lái)源：愛(ài)立信，XXXX研究所圖：2018年各地區(qū)數(shù)據(jù)中心機(jī)柜資源需求及供給情況資料來(lái)源：《全國(guó)數(shù)據(jù)中心應(yīng)用發(fā)展指引（）》，XXXX研究所商有望進(jìn)一步積累市場(chǎng)份額。結(jié)合各廠商資源稟賦及具體機(jī)柜建設(shè)投產(chǎn)節(jié)奏，重點(diǎn)推薦數(shù)據(jù)港、光環(huán)新網(wǎng)，建議關(guān)注寶信軟件。/18/圖：國(guó)內(nèi)主要數(shù)據(jù)中心廠商資源情況匯總公司光環(huán)新網(wǎng)業(yè)務(wù)類型零售機(jī)柜資源概況機(jī)柜資源所在地區(qū)北京、上海2018年底近3萬(wàn)，未來(lái)三年預(yù)期可增至約4.5萬(wàn)可售機(jī)柜14195個(gè)，2018年收到阿里JN12數(shù)據(jù)中心合作意向函科華恒盛世紀(jì)互聯(lián)零售、批發(fā)零售北京、上海、廣州北京、上海、廣州、深圳、香港等主要城市自建租用約2.9萬(wàn)架目前投產(chǎn)面積萬(wàn)平方米（約6萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)機(jī)柜），在建約萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)寶之云零售、批發(fā)批發(fā)上海、北京、廣東、香港、成都、河北4.4萬(wàn)平方米2018年底近18000架，2019年預(yù)期達(dá)30000架。8年底預(yù)期架，年收到阿里等5個(gè)數(shù)據(jù)中心合作意向函年底預(yù)期35000架上海1數(shù)據(jù)港批發(fā)上海、杭州、河北資料來(lái)源：上市公司公告整理，XXXX研究所四、把握5G主題行情，重點(diǎn)布局價(jià)值龍頭與優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股基于對(duì)5G主題性行情的判斷，建議把握5GPCB5G受益確定烽火通信、天孚通信、光迅科技、通宇通訊等。此外，看好物聯(lián)網(wǎng)模組終端和市場(chǎng)高成長(zhǎng)性，廠商業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)，并帶動(dòng)相應(yīng)的估值提升，重點(diǎn)推薦物聯(lián)網(wǎng)廠商高新興，及領(lǐng)先廠商數(shù)據(jù)港、光環(huán)新網(wǎng)，建議關(guān)注移為通信、寶信軟件。表：重點(diǎn)推薦公司估值情況EPSPE股票代碼簡(jiǎn)稱收盤價(jià)元）總市值億元）2019E202