國際資本流動與國際金融危機培訓(xùn)課件

國際資本流動與國際金融危機

第九章國際資本流動與國際金融危機

－－－國際資本流動概述－－－國際資本流動的利益與風(fēng)險－－－國際資本流動下的國際金融危機－－－中國的利用外資、對外投資和對外債務(wù)問題

學(xué)習(xí)要求

通過本章的學(xué)習(xí)，理解國際資本流動的含義、類型、特點，以及對一國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟帶來的利益與風(fēng)險；了解20世紀80年代以來發(fā)展中國家債務(wù)危機、90年代東南亞金融危機的形成原因及解決辦法；掌握2007年美國金融危機、歐洲債務(wù)危機產(chǎn)生原因、發(fā)展進程及影響。

一、國際資本流動的含義（InternationalCapitalFlows）是指資本從一個國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個國家和地區(qū)。包括資本流出和資本流入兩個方面。第一節(jié)國際資本流動概述第一節(jié)國際資本流動概述幾個相關(guān)概念：

①國際資本流動與資本輸出入②國際資本流動與對外資產(chǎn)負債③國際資本流動與國際收支④國際資本流動與資金流動第一節(jié)國際資本流動概述

（一）長期資本流動

（Long-termCapitalFlows）是指使用期限在一年以上或未規(guī)定使用期限的資本流動，它包括國際直接投資、國際證券投資和國際貸款三種主要方式。

第一節(jié)國際資本流動概述

1．國際直接投資

(ForeignDirectInvestment,FDI)國際直接投資是指一國居民以一定生產(chǎn)要素投入到另一國并相應(yīng)獲得經(jīng)營管理權(quán)的跨國投資活動。

第一節(jié)國際資本流動概述第一節(jié)國際資本流動概述國際直接投資三種形式：⑴創(chuàng)建新企業(yè)。⑵收購（兼并）外國企業(yè)。⑶利潤再投資。2、國際證券投資（InternationalPortfolioInvestment）也稱為國際間接投資(ForeignIndirectInvestment)，是指投資者通過在國際證券市場上購買中長期債券，或購買外國企業(yè)發(fā)行的股票所進行的投資。國際股票主要有直接在海外上市的股票、存托憑證、歐洲股權(quán)(Euro-equities)三種。第一節(jié)國際資本流動概述

3.國際貸款國際貸款主要是指1年以上的政府貸款、國際金融機構(gòu)貸款、國際銀行貸款和出口信貸。

第一節(jié)國際資本流動概述第一節(jié)國際資本流動概述政府貸款(GovernmentLoans)特點：①專門機構(gòu)負責(zé)；②程序較復(fù)雜；③資金來自財政預(yù)算；④條件優(yōu)惠；⑤限制性采購；⑥政治性強。國際金融機構(gòu)貸款特點：①具有援助的性質(zhì)；②貸款利率較低，期限較長；

③與特定的建設(shè)項目相聯(lián)，手續(xù)嚴格，按規(guī)定逐步提取。第一節(jié)國際資本流動概述國際銀行貸款特點：

①

貸款用途比較自由；②

借款人可獲得大額資金；③

籌資成本較高。第一節(jié)國際資本流動概述出口信貸（ExportCredit）一國為支持和擴大本國大型設(shè)備的出口和加強國際競爭能力，鼓勵本國的銀行對本國的出口商或外國進口商（或銀行）提供優(yōu)惠利率貸款，以解決本國出口商資金周轉(zhuǎn)的困難，或滿足國外進口商對本國出口商支付貨款需要的一種融資方式。特點：①?？顚Ｓ?；②貸款利率低于市場利率，利差由國家補貼；③

期限較長，一般為5--8年，但最長不超過10年；④出口信貸的發(fā)放與信貸保險相結(jié)合。第一節(jié)國際資本流動概述三、國際資本流動的原因1、國際間收益率的差異利潤率的差異金融資產(chǎn)價格的差異稅種稅率的差異2、風(fēng)險的差異政治風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、金融風(fēng)險3、實物經(jīng)濟交易及金融市場操作的需要伴隨貿(mào)易、旅游等實物經(jīng)濟交易的資金流動銀行結(jié)算資金流動等第一節(jié)國際資本流動概述四、國際資本流動的特點（一）國際資本流量的增長速度遠遠超過國際貿(mào)易的增長速度（二）國際資本投資主體呈現(xiàn)多樣化（三）國際資本流動日益集中在發(fā)達國家之間（四）投資結(jié)構(gòu)在不斷變化（五）跨國并購對直接投資的推動作用有減弱跡象，跨國銀行在外資流動中的地位重新得到強化第一節(jié)國際資本流動概述

一、國際資本流動的利益

1．長期資本流動的利益

⑴對資本輸出國積極作用

①提高資本的邊際收益。②有利于占領(lǐng)世界市場，促進商品和勞務(wù)的輸出。③有助于克服貿(mào)易保護壁壘。④有利于提高國際地位。第二節(jié)國際資本流動的利益與風(fēng)險⑵對輸入國經(jīng)濟的積極影響①緩和資金短缺的困難。②提高工業(yè)化水平。③擴大產(chǎn)品出口數(shù)量，提高產(chǎn)品的國際競爭能力。④增加了新興工業(yè)部門和第三產(chǎn)業(yè)部門的就業(yè)機會，緩解就業(yè)壓力。第二節(jié)國際資本流動的利益與風(fēng)險2．短期資本流動的影響

⑴對國內(nèi)經(jīng)濟的有利影響：①對國際收支的影響②對匯率的影響③對貨幣政策的影響④對國內(nèi)金融市場的影響第二節(jié)國際資本流動的利益與風(fēng)險第二節(jié)云國際資澇本流動的撲利益與風(fēng)舒險⑵對世界尖經(jīng)濟產(chǎn)生效的有利影求響①對國舞際經(jīng)濟和勝金融一體廢化進程的攻影響②對國隔際貨幣體寄系的影響③對國顯際金融市喂場的影響④對惰資金在酒國際間躍配置的糧影響二、國第際資本敞流動的淚風(fēng)險1．長期趕資本流動鑼的風(fēng)險⑴對資移本輸出濟國的風(fēng)膜險①可能在僅一定程度雷上妨礙國皆內(nèi)經(jīng)濟的割發(fā)展②增加潛仗在的競爭截對手第二節(jié)劇國葡際資本呈流動的獨利益與恒風(fēng)險第二節(jié)洗國際資讀本流動的濕利益與風(fēng)唯險⑵對輸入揭國的風(fēng)險①可能編造成沉騙重的債鼓務(wù)負擔(dān)②可能危忍及民族經(jīng)泳濟發(fā)展和堅經(jīng)濟政策引的自主性2．短導(dǎo)期資本集流動的魚風(fēng)險⑴對果一國經(jīng)里濟消極蓮影響：①對國際閱收支的影說響②對意匯率影馬響③對貨幣刺政策的影盡響④對舞國內(nèi)金膝融市場志的影響第二節(jié)音國際資室本流動的祝利益與風(fēng)演險第二節(jié)牲國域際資本妖流動的咐利益與軌風(fēng)險⑵對國鼻際經(jīng)濟的靜消極影響①對國際動金融市場缸的影響②對資金艘在國際間扯配置的影皇響第三節(jié)英國際躁資本流托動下的勤國際金暢融危機一、金融塞危機與國造際資本流廈動（一）楊金融危鎖機的概甚念是指一畏個國家匆或幾個斬國家與汁地區(qū)的健全部或擁大部分污金融指莊標（短睛期利率規(guī)、資產(chǎn)坊價格、工商業(yè)破裳產(chǎn)數(shù)和放金融機驅(qū)構(gòu)倒閉葡數(shù)）急絹劇、短李期和超證周期的笨惡化。分為貨幣危凳機、銀淡行業(yè)危袋機、系河統(tǒng)性金的融危機見、債務(wù)耕危機。第三節(jié)候國際午資本流腹動下的扎國際金秧融危機1、貨幣危機：指當(dāng)喜一國貨仙幣的交尖換價值午受到攻載擊，該緞國貨幣羨出現(xiàn)大活幅度貶此值，迫棚使該國畫當(dāng)局為嚇捍衛(wèi)本恨幣動用必大量國時際儲備拆或迅速您提高利周率從而籮引發(fā)的金危機。2、銀行危機：是指確真實或秀潛在的遭銀行擠睡兌或者田破產(chǎn)引印發(fā)銀行獨紛紛終在止國內(nèi)殿債務(wù)的素清償，曾或迫使閱政府提摧供大規(guī)役模援助喉以及干恐預(yù)以阻禮止上述消情況的棄發(fā)展。3、系統(tǒng)性金情融危機：是通過削算弱市場功度能的有效跡性對金融宰市場造成并潛在的嚴鋸重破壞，清對真實經(jīng)抗?jié)w產(chǎn)生診嚴重的不固良后果。4、債務(wù)危機嫂：是指國家舊無力償還省國外債務(wù)被而導(dǎo)致的基危機。第三節(jié)回國際咐資本流夏動下的撈國際金占融危機（二）奔國際資助本流動件引發(fā)金叨融危機瞎的過程1、初逝始階段碎：國際資隙本大規(guī)暢模流入2、發(fā)宴展階段做：巨額資本總流入導(dǎo)致帳內(nèi)外經(jīng)濟唱失衡3、爆發(fā)作階段：資本流縣動倒轉(zhuǎn)贈導(dǎo)致貨鄉(xiāng)豐幣危機壟爆發(fā)二、債務(wù)鞏危機（一）生國際債墊務(wù)概述1、外埋債的概啞念外債是在場任何特定衣的時間，靈一國居民異對非居民絲式承擔(dān)的已體撥付尚未慶清償?shù)木吆粲衅跫s性愁償還義務(wù)喘的全部債燦務(wù)，包括腐需要償還怨的本金及喊需支付的絹利息。第三節(jié)幼國際脾資本流持動下的凡國際金圈融危機這一概念休包括四個蒙要素：①必須恩是居民與缺非居民之煎間的債務(wù)伏；②必朝須是具秤有契約協(xié)性償還松義務(wù)的另債務(wù)；③必種須是某朋一時點毛上的存匯量；④必富須是“全部債務(wù)”。第三節(jié)廁國際欺資本流棗動下的印國際金稱融危機2、衡欺量指標1.債完務(wù)率=當(dāng)年尤外債余額冠/當(dāng)年國勤民生產(chǎn)總遞值≤10%2.負眠債率=當(dāng)勁年外債好余額/閑當(dāng)年貿(mào)冶易和非旁貿(mào)易外賄匯收入≤100%3.償債率=當(dāng)年貧還本付息余額/當(dāng)年釣貿(mào)易和非末貿(mào)易外匯始收入≤20%4.短期泰債務(wù)比率=一年及要一年以下收短期債務(wù)壇/當(dāng)年債貧務(wù)余額≤25%第三節(jié)楚國際毀資本流球動下的料國際金筑融危機第三節(jié)牧國際資本炒流動下的決國際金融厭危機（二）破債務(wù)危到機案例1、葡萄夾牙債務(wù)危稱機救助能擠否緩解較葡萄牙慘債務(wù)危倆機2、愛魄爾蘭債濫務(wù)危機愛爾蘭債餡務(wù)危機3、希估臘債務(wù)樓危機4、20贏世紀80第年代拉美督債務(wù)危機歐洲債姑務(wù)危機歐洲債晃務(wù)危機歐洲債務(wù)考危機葡萄牙債千務(wù)危機案絲式例概況歐元區(qū)的食第三塊多死米諾骨牌星終于倒下貞了。當(dāng)?shù)貢r干間201詢1年4留月6日雜晚間，基葡萄牙雪放棄此孤前“依靠自己債能力解決犯問題”的論調(diào)，膝松口向歐棉盟需求援城助。現(xiàn)在，留裂給世界的朋疑問只有庭一個：下一個形是誰？盡管歐寧盟并未神透露援賠助的資誰金總額粘，但市詞場分析樸人士普走遍認為涉，葡萄長牙需要勢的資金如規(guī)模大丙概在600能億-8燥00億政歐元之得間。葡萄牙債宮務(wù)危機案剩例希臘的1100蓬億歐元，鍵愛爾蘭的河675億既歐元，一輝旦再加上乓葡萄牙的插600億料-800違億歐元，胳歐盟及I誘MF向歐沈元區(qū)輸出樂的援助資首金將達到腐近300觀0億歐元裙的規(guī)模。如果說線葡萄牙洪尚只是痰歐盟的哭末梢神現(xiàn)經(jīng)組織每而已，勁那么西型班牙則鍋顯然是吳歐盟中紋樞神經(jīng)膀的一員照。作為葡股萄牙最掌大債權(quán)受國的西免班牙，寨在葡萄惠牙正式“倒下”后成為了憲歐盟最為可敏感的一蠟根神經(jīng)。葡萄牙躲債務(wù)危枯機引發(fā)旁大罷工葡萄牙葡萄牙愛爾蘭愛爾蘭愛爾蘭債鍛務(wù)危機案房誠例概況２０１０勒年９月底互，愛爾蘭魯政府宣布叢，由于救山助本國五坐大銀行最鹿高可能耗掠資５００密億歐元，島預(yù)計今年棵該國財政乓赤字占國焰內(nèi)生產(chǎn)總文值的比例瞇將驟升至絕３２％，霸是歐盟《穩(wěn)定與臟增長公約予》規(guī)定上步限的１０窄倍多。愛爾蘭債同務(wù)危機案訊例此后，插投資者逢開始質(zhì)夢疑愛爾僻蘭政府短的償債堅能力，創(chuàng)導(dǎo)致愛融爾蘭國櫻債收益庭率不斷堂攀升，局１１月舌１１日障創(chuàng)下自信歐元１代９９９市年誕生類以來的晝最高紀脈錄。國鴨債收益須率攀升其直接導(dǎo)泊致愛爾岸蘭政府情融資成址本劇增錢，愛爾默蘭政府駝財政壓嗽力進一城步加大顯。愛爾蘭債犯務(wù)危機案身例成因在上世紋紀90年鄭代，愛觀爾蘭從節(jié)此前的拆債務(wù)累錘累、經(jīng)午濟困頓田中脫穎綿而出，緊愛爾蘭惜兩位數(shù)蘋的經(jīng)濟鎮(zhèn)增長率斤成為一霸個流傳軟全球的最成功范認例。“愛爾蘭掩模式”的核心煤秘訣在戶于低稅競率和低糠利率吸搏引海外景直接投萌資，使絞愛爾蘭陰成為全材球資本留投資歐許洲的橋陸頭堡，溝進而帶澤動房地密產(chǎn)等產(chǎn)容業(yè)的迅沾猛發(fā)展兄。金融危機帶爆發(fā)后，2008總年愛爾蘭今房地產(chǎn)泡桶沫破滅，蔥整個國家券五分之一哭的GDP船遁于無形像。愛爾蘭勇債務(wù)危鈔機案例成因隨著房結(jié)地產(chǎn)泡啊沫的破堤滅，加職之國際欠金融海窮嘯的沖境擊，愛狡爾蘭5薄大銀行樓都瀕臨級破產(chǎn)。愛爾蘭擔(dān)政府前騾不久稱大，由于鞠救助本旱國五大淺銀行最欺高可能珠耗資5螞00億拌歐元。愛爾蘭面?zhèn)鶆?wù)危橋機案例成因歐盟《穩(wěn)心定與增長榨公約》規(guī)擦定，各成詳員國的財政赤字不得超過鋸國內(nèi)生產(chǎn)電總值（Ｇ期ＤＰ）的3％，攝公共債雖務(wù)不得超督過ＧＤ派Ｐ的60％。愛爾蘭政橫府201跳0年9針月底稱錯，由于拿救助本因國五大站銀行最非高可能撿耗資5陶00億弄歐元，邁預(yù)計2這010朝年財政赤晃字會驟升至賺國內(nèi)生產(chǎn)潑總值的32％，琴公共債務(wù)將占到GDP的100唱％。愛爾蘭債原務(wù)危機引沖發(fā)歐美股倒市大跌愛爾蘭那債務(wù)危煤機案例解決為避免危扮機波及葡哈萄牙、西跪班牙等其榆他歐元區(qū)楊國家，部交分歐盟成輸員國和歐蠟洲中央銀梨行敦促愛銜爾蘭盡快集啟動歐盟診救助機制粘。但是，區(qū)愛爾蘭政眉府起初拒善絕接受援層助。201奇0年1艦1月2降1日報士道，在脖經(jīng)過一曠周的否剝認后，厘愛爾蘭孕政府最超終向來虜自其它雁歐元區(qū)宿國家的別壓力屈衛(wèi)服，接刊受總額軍達77歸0億英鍬鎊的歐匯盟和國際貨幣基金瘦組織救助監(jiān)資金。愛爾蘭債物務(wù)危機案距例歐盟向愛鴨爾蘭提供675霧億歐元夜援助希臘債務(wù)仰危機案例概況200批9年1映0月初墳，希臘掩總理帕洲潘德里胖歐新官值上任，歡卻赫然鄉(xiāng)豐發(fā)現(xiàn)前谷任給自圍己留下筆的巨大伸財政赤業(yè)字。最延后不得耗不對外凍宣布，繁200寸9年政斥府財政抗赤字和橫公共債蜘務(wù)占國條內(nèi)生產(chǎn)癢總值的談比例預(yù)脅計將分蜘別達到東12.找7%和損113陰%。希電臘債務(wù)淚危機由潔此正式豈拉開序箏幕。希臘債傳務(wù)危機收案例成因1、高福更利導(dǎo)致政擦府過度舉善債根據(jù)歐費盟委員雅會的數(shù)冤據(jù)，到倡了205跳0年，柏希臘的雅養(yǎng)老金筋開支將單上升到謊等于國陪內(nèi)生產(chǎn)低總值的素12%奶，而歐恐盟的成伍員國的蚊平均養(yǎng)們老金開捕支還不捧到國內(nèi)也生產(chǎn)總迎值的3煤%。希臘債理務(wù)危機斥案例2、為進門入歐元區(qū)詠，重金禮遼聘高盛“債務(wù)造絮假”根據(jù)《馬斯特掀里赫特條旺約》，歐臟洲經(jīng)濟貨梳幣同盟成砌員國必須冶符合兩個地關(guān)鍵標準——預(yù)算赤字繭不能超過寧國內(nèi)生產(chǎn)電總值的3%和說負債率息低于國售內(nèi)生產(chǎn)獅總值的若60%發(fā)。希臘灶卻一個輔也不符沿合。不過希臘噸人靈機一固動，花了好3億美元吊的巨額傭鏡金從華爾滾街請來了“天才發(fā)緞明家”高盛.希臘債務(wù)務(wù)危機案例3、高盛方抱案這個方案桂采用的是坐一種叫做“貨幣掉期監(jiān)交易”的方式脆，目標三是掩飾榮一筆高療達10億盲歐元的陳公眾債蘿務(wù)，通脈過金融嫩衍生產(chǎn)甩品成功腎地掩飾扒住了公糟共債務(wù)念，希臘土也就順暗利加入各歐元區(qū)朱。據(jù)悉，希融臘政府已銅經(jīng)把付息錘時間延長熟到了20櫻37年，壁可是沒等逝到“大限”來臨，媽危機就城已爆發(fā)涉。希臘債務(wù)瘋危機案例為了獲得峽援助,希臘郵政府必古須實行墳緊縮政城策,卻惱激怒了傷民眾,緣瑞引起了互大罷工直,希臘遞政府陷截入了兩填難境地竟.希臘債務(wù)倍危機案例解決高達30減00億的棕債務(wù)讓希檔臘不得不仇向外界求陷援.希臘債佛務(wù)危機驢案例解決四處求援摩的希臘總眾理成了”借錢英雄”,但是德榨國等國對箭于是否救兄援也感到刪左右為難綠.（一）概愚況198婚2年8月20日,墨西哥政消府宣布無膊力償還其鍛到期的外葡債本息，繳要求推遲90天，由此嫩引發(fā)了全耽球性的發(fā)嗽展中國家資的債務(wù)危潤機。20世數(shù)紀80術(shù)年代拉崗美國家織債務(wù)危付機20世掃紀80戲年代拉吼美國家章債務(wù)危干機198矛6年底債務(wù)肯總額為103評50億美元。其中拉丁美洲地區(qū)所占編比重最大笛，約為全腦部債務(wù)的1／3，其次汗為非洲。1985年這些國紡家的負債率高達223％。受債務(wù)困數(shù)擾嚴重的團主要是巴西、靈墨西哥氧、阿根馬廷、委翠內(nèi)瑞拉幕、智利葛和印度售等國。20世紀搬80年代詳拉美國家虎債務(wù)危機（二）形爺成原因內(nèi)因1．盲意目借取鍵大量外器債，不疑切實際顫地追求攪高速經(jīng)貪濟增長禾。2．國內(nèi)銳經(jīng)濟政策齡失誤。3．所借場外債未形垃成合理的燥債務(wù)結(jié)構(gòu)驗。4．所縣借外債極沒有得喚到高效塑利用。外因1．80淘年代初以撫發(fā)達國家喘為主導(dǎo)的忌世界經(jīng)濟每衰退2．國碰際金融翁市場上陳利率和椒美元匯拴率的上獵升20世紀天80年代動拉美國家稿債務(wù)危機20世紀益80年代耐拉美國家法債務(wù)危機（三）影襖響1、國輛內(nèi)投資帖規(guī)模大轟幅縮減2、通貨擇膨脹加劇3、經(jīng)濟斷增長減慢肥或停滯4、社損會后果常嚴重5、對國壇際金融體晌系的影響美國1銷985理年破產(chǎn)庫的銀行賓達12幸0家，掘198盈7年有怖200嚼家銀行草破產(chǎn)，旅198天9年倒哪閉20晉6家。（四）解會決方案1、最夸初的措側(cè)施2、貝糾克計劃3、布雷睛迪計劃20世里紀80幕年代拉筑美國家旬債務(wù)危攏機20世影紀80竭年代拉顫美國家規(guī)債務(wù)危借機最初的擱措施（1982攀－198口4）IMF缺的協(xié)調(diào)見下，一濕方面，禍各國政隔府、銀辛行和國件際機構(gòu)攪向債務(wù)熊國提供枝貸款以博緩解資裝金困難籠，另一杠方面，代重新安墳排債務(wù)驗，IM敞F要求支債務(wù)國峰國內(nèi)緊羞縮，債格權(quán)銀行投延長債腳務(wù)本金塘的償還券期限，埋但是并睡不減免隙債務(wù)總寧額。20世紀痛80年代遞拉美國家府債務(wù)危機貝克計吉劃（198座5_1至988茶）通過安排宏延長原有貫債務(wù)期限錫、新增貸唱款來促進督債務(wù)國的蹤蝶經(jīng)濟增長才，同時要慨求其調(diào)整餃國內(nèi)政策妄。在貝克姥計劃執(zhí)行灘中，產(chǎn)生呢了一系列俘創(chuàng)新手段芒，如債務(wù)拘資本化、摧債權(quán)交換討、債務(wù)回沾購等。20世紀鬧80年代史拉美國家醫(yī)債務(wù)危機布雷迪聰計劃（1989瀉年后）鑒于許多謙銀行對不稍良債務(wù)失茶去了信心產(chǎn)，因此，課提出在自能愿的、市著場導(dǎo)向的庫基礎(chǔ)上，魚對原有債拉務(wù)采取各很種形式的抹減免。1990尺年后，美冷國利率顯遞著下降，杏債務(wù)國的工政策調(diào)整杰也初見成拜效。19促92年，嶺債務(wù)危機梯基本宣告挖結(jié)束。三、投父機性沖填擊與國兄際金融距危機（一）投笑機性資本所謂投機乘性資本，敢俗稱“游資”（Hot迫Mone夢y），是究指那些沒掃有固定的椅投資領(lǐng)域喊，以追逐庭高額短期港利潤而在贈各市場之竊間頻繁移蘿動的短期佩資本。第三節(jié)目國際資本巖流動下的綁國際金融非危機投機性資衰本的基本應(yīng)特征①高風(fēng)險霜性；②高杠尋桿性；③高流動飄性；第三節(jié)考國際資本汗流動下的磁國際金融遠危機（二）投裁機性沖蛇擊的立門體投機挺策略投機者利犧用各類金觸融工具的銅交易（即腎短期交易協(xié)、遠期交咱易、期貨鞋交易、期件權(quán)交易、亞互換交易逝等）同時篩在各類市娘場（如外堂匯市場、火證券市場腐以及各類血衍生品市嗎場）做全治方位的投壞機，構(gòu)成迅了立體投念機策略。第三節(jié)沉國際份資本流妖動下的隨國際金庸融危機1、利旦用即期關(guān)外匯交塌易在現(xiàn)清貨市場郊的投機送性沖擊④股票托管機構(gòu)③離岸市場對沖基金外匯現(xiàn)貨市場④股票市場②本幣資產(chǎn)①當(dāng)?shù)劂y行融資歸還出售還貸貸款借入償還拋售回購賣出回購代表資金籌措路線代表資金歸還路線對沖基金當(dāng)?shù)劂y行外匯現(xiàn)貨幣市場購買遠期空頭合約購買遠期多頭合約即期賣出外幣、買進本幣拋售本幣頭寸

2、利用狠遠期外匯垂交易在遠陸期外匯市蠢場的投機零性沖擊3、利塑用外匯鈔期貨、印期權(quán)交議易在期載貨期權(quán)修市養(yǎng)場的投支機性沖吐?lián)糍徺I本幣空頭期貨看跌期權(quán)對沖期貨價格下跌、期權(quán)溢價對沖基金外匯期貨、期權(quán)市場外匯現(xiàn)貨、遠期市場拋售本幣

4、利屈用貨幣樹當(dāng)局干脆預(yù)措施棍的投機對沖基金

互換市場

中央銀行

外匯市場

購買利率互換合約獲取利差收益利率上升提高利率維護本幣拋售本幣此外，剪由于利咳率上升墊會引起檢股市下堪跌，投肉機者還旦可以在籮該國股收票市場歇投機盈喊利：股指期貨市場股票現(xiàn)貨市場股票托管機構(gòu)外匯市場中央銀行對沖基金提高利率，維護本幣本幣貶值壓力購入空頭股指期貨對沖歸還股票借入股票補回股票拋售股票拋售本幣高利率使股票價格下跌高利率使股指期貨下跌（三）金融危機殿案例1、歐洲貨怖幣危機偵（199晝2--從199報3年）2、1屯994誓墨西哥境金融危叛機.p賽pt（呢199太4-1翅995然）3、亞洲誦金融危機論（199合7--1預(yù)998年動）東南亞金廢融風(fēng)波.pp遠t199敢8港幣螞保衛(wèi)戰(zhàn)盲.pp悔t4、美熊國次貸堵危機.繞ppt蘿（20蓮07-機）第三節(jié)樹國際執(zhí)資本流像動下的愛國際金杜融危機第三節(jié)跌國際資本案流動下的亦國際金融些危機四、金鍵融全球票化與投完機性沖殖擊的新懶特點（一）金頃融全球化蘿特征1.匯途率體制譯趨于一河致。2.各類眠金融市場痛的界限逐夾漸消失，補金融產(chǎn)品士價格趨于篇一致。3.國勾際金融鋸統(tǒng)一規(guī)濕則不斷囑產(chǎn)生。4.金融頁市場動蕩箭會更加頻華繁。（二）80年代呆以來的投申機性沖擊樸的新特點1.投角機性沖王擊的規(guī)拾模和勢隨力日益磨龐大⑴規(guī)模日政益龐大⑵國際投律機資本日朗益形成“集體化”傾向⑶金融燒衍生品厲的發(fā)展萌為投機麻者提供礙了杠桿亭化的交董易方式2.藍策略日笛益立體描化3.味沖擊面帽日益區(qū)高域化4.旗沖擊活胞動日益旗公開化5.投機爸者越來越糞注重利用也貶值的預(yù)污期和市場鑰的信心危烈機第三節(jié)萬國際示資本流個動下的千國際金芹融危機一、中恥國的直烈接利用曲外資（一）竟中國直堤接利用勉外資狀指況1.直接縫利用外悄資數(shù)量瘡逐年增畫加第四節(jié)遮中國的利夕用外資、對外投奇資和對角外債務(wù)矛問題改革開放訂以來中國露利用外商末直接投資恭狀況單位:億美元年份項目（個）協(xié)議外資金額實際利用外資金額1979－19843248103.9330.61985307359.31

16.581990727365.96

34.87199537011912.82

375.21200022347623.8407.15200126140691.95468.78200234171827.68527.432003410811150.7535.052004436641534.79606.302005440011890.65603.252006414731937.27630.212007378712014.98747.6820089242.直接利用賴外資貢獻抽增大1999漿-200斤7年FD譯I對中國修國民經(jīng)濟倒增長的貢池獻年份199920002001200220032004200520062007FDI/GDP（%）30.8632.0830.0731.9732.4633.5835.2534.1335.69外資/固定資產(chǎn)投資額11.1710.3210.5110.17.977.27.06.976.51外資企業(yè)產(chǎn)值/工業(yè)產(chǎn)值15.0327.3928.5229.331.1832.2634.8736.2236.57外商投資極企業(yè)對勞寶動就業(yè)的缸貢獻（二）外商直近接投資鴉的方式合資經(jīng)蘇營、合珠作經(jīng)營腎、獨資儉經(jīng)營、敢合作開集發(fā)和外捎商投資徑股份制橡企業(yè)。中國利辟用FDI志的方式但構(gòu)成年份指標1979-19851986199119961997199819992000200120022003占投資項目數(shù)比重%

合資經(jīng)營29676551.442.94141.737.53430.430.5合作經(jīng)營5939411.611.310.19.797.866.084.673.77獨資經(jīng)營2127.136.945.748.948.554.659.864.965.6占投資總額比重%

合資經(jīng)營345053.143.540.640.439.335.233.628.428.8合作經(jīng)營624921.119.523.721.420.416.213.39.597.17獨資經(jīng)營4123.836.634.636.238.647.350.960.262.4（三）外培商直接投筋資存在的氣問題1.投資賀結(jié)構(gòu)不合化理（1）外斗商投資產(chǎn)最業(yè)結(jié)構(gòu)不塊合理（2）凱外商投躍資地區(qū)綠分布不味平衡第四節(jié)柔中國騎的利用擔(dān)外資、猶對外滋投資和漲對外債糧務(wù)問題第四節(jié)畝中國庭的利用盡外資、壟對外裁投資和爽對外債桿務(wù)問題2.吸收類外商成本鳳較高⑴外商海投資的抱資金到憤位率不用高。⑵外商利療用中方引釋資心切、翁急于求成職的心情，軌乘機提高識投資要素輔的價格，造牟取不正召當(dāng)利益。⑶使用外抬資機會成助本高。3．投伙資環(huán)境遭亟待完煮善(1)炊政策法突規(guī)環(huán)境板不盡如弄人意。(2)詞知識產(chǎn)滿權(quán)保護花制度還爪不健全儀。第四節(jié)盼中國的利并用外資、破對外投洋資和對外級債務(wù)問題二、中國而的對外投貓資（一）錘中國對戰(zhàn)外投資們的現(xiàn)狀據(jù)我國應(yīng)商務(wù)部鑄統(tǒng)計，夜到2004配年底，中孔國的海外哥投資企業(yè)赤已達70田00余家粗，總投資牽達370歸億美元，傍遍及全球矩160多希個國家和屢地區(qū)。1鈔999年賴最大的5寬00家海萍外投資企織業(yè)資產(chǎn)總儀值超過7傘500億表元人民幣曲。第四節(jié)澆中國的利足用外資、剖對外投丹資和對外蔽債務(wù)問題我國對外擁投資的三詢種主要類區(qū)型：1．金融麻型跨國集鴨團。2．工業(yè)呀型跨國集召團。3．外慶貿(mào)型跨褲國集團體。第四節(jié)爸中國坊的利用揭外資、業(yè)對外雞投資和史對外債砌務(wù)問題（二）拖中國對閃外投資飯存在的樸問題1．投資糊規(guī)模小，呀實力弱。2．管傲理不善糞，漏洞先甚多。3．缺航乏科學(xué)腔的調(diào)查土研究。第四節(jié)禽中國抹的利用俗外資、陳對外某投資和抖對外債腰務(wù)問題三、中緞國的外劣債與外助債管理(一)及中國的外俱債中國境案內(nèi)的機絲式關(guān)、團正體、企腔業(yè)(包攀括外商拆投資企導(dǎo)業(yè))、廁事業(yè)單鑒位、金蔑融機構(gòu)單、境外冬企業(yè)、晉個人或但機構(gòu)以喂及在我劇國境內(nèi)呈的非居鄙民借用憑而尚未狡償還的桑、用外祝國貨幣鹿表現(xiàn)的叨具有契刻約性償脖還義務(wù)輝的全部鬼債務(wù)。第四節(jié)菠中國掃的利用紫外資、麗對外沃投資和色對外債戶務(wù)問題主要包括譯：1．外貢國政府罰貸款2．國際畢金融機構(gòu)村貸款3．境外罩銀行和金蠅融機構(gòu)貸充款4．境外紋發(fā)行的債蜂券5．買方疤信貸和延譽期付款6．國臟際金融蠟租賃7．補償勤貿(mào)易中直域接以現(xiàn)匯克償還部分8．向國恨外企業(yè)或渡私人的借喂款及他們辟在我國境雹內(nèi)的存軟款9．其猾他第四節(jié)現(xiàn)中國寨的利用獨外資、亡對外急投資和吳對外債幼務(wù)問題(二)粘中國的栗外債管布理問題1．管壯理的目領(lǐng)標⑴在保證朽外債規(guī)模技適度的宏趴觀控制下瘋，積極有感效地利用烏國外資金寶，降低籌形資成本，洪以滿足國巡壽內(nèi)經(jīng)濟建指設(shè)對外資固的需求；⑵建立桂健全外設(shè)債經(jīng)營佛管理，弓保持較歲為合理沙的債務(wù)蒜規(guī)模和棄債務(wù)結(jié)何構(gòu)，有澆效地防洪范和控莫制外債鑼風(fēng)險；第四節(jié)睛