上市公司股票分類研究

上市公司股票分類之研究

指導(dǎo)老師：謝松益老師學(xué)生：孫美紅林麗君吳佩玲林淑玲魏秀勳第一頁，共三十六頁。

內(nèi)容大綱第一章：緒論第二章：文獻(xiàn)探討第三章：研究方法第四章：實證分析第五章：結(jié)論與建議第二頁，共三十六頁。第一章緒論第三頁，共三十六頁。

研究動機下定投資決策前，投資者須先蒐集有關(guān)之客觀性資料--如公開財務(wù)報表、股票市場交易等資料，根據(jù)這些資料加以分析，做投資者心目中最佳決策。本研究擬探討股票之特性，並主要以電子、塑化、食品等類股的股價走勢為例，將上市公司股票加以分群，並找出其特性，以作為投資人選購股票之參考。

第四頁，共三十六頁。

研究目的

上市的類股眾多，股價的特性也因產(chǎn)品類別、股本結(jié)構(gòu)、財務(wù)狀況而有所不同，本研究擬使用集群分析方法加以分群。利用集群分析與判別分析的方法將上市類股加以分群，並比較其差異。建立簡單明確，具有應(yīng)用性，能提供投資人重要情報且又能滿足投資者需要的客觀上市股票分類。提供簡單明確而又客觀的上市股票分類模式，俾對於民間資金的流入證券市場與證券市場的健全發(fā)展有所貢獻(xiàn)。

第五頁，共三十六頁。研究架構(gòu)

研究動機

研究目的

研究方法

實證分析一、主成份分析二、集群分析三、判別分析

結(jié)論與建議

第六頁，共三十六頁。

第二章

文獻(xiàn)探討

文獻(xiàn)探討第七頁，共三十六頁。

上市標(biāo)準(zhǔn)概述項目實收資本額股權(quán)分散第一類六億元以上記名股東人數(shù)在二千人以上，其中持有股份一千股至五萬股之股東人數(shù)不少於一千人，且其所持股份合計佔發(fā)行股份總額百分之二十以上或滿一千萬股者。第二類三億元以上記名股東人數(shù)在一千人以上，其中持有一千股至五萬股之股東人數(shù)不少於五百人，且其所持股份合計佔發(fā)行股份總額百分之二十以上或滿一千萬股者。第三類二億元以上不限股東人數(shù)或持股比例﹐惟需具備以下條件:1.產(chǎn)品開發(fā)成功且具市場佳。2.經(jīng)承銷商書面推薦﹐並保留承銷股數(shù)

50%以上由承銷商認(rèn)購。第八頁，共三十六頁。

股票上市上櫃相關(guān)規(guī)定項目實收資本額股權(quán)分散一般上市股票六億元以上1.記名股東總?cè)藬?shù)1,000人以上。2.持有1,000股至50,000股之記名股東人數(shù):500人以上，且佔發(fā)行股份總額20%以上;或滿一千萬股。一般上櫃股票一億元以上持有1,000股至50,000股之記名股東人數(shù):300人以上，佔發(fā)行股份總額10%以上;或逾五百萬股。興櫃股票(無此項規(guī)定)(無此項規(guī)定)第九頁，共三十六頁。

國內(nèi)相關(guān)研究探討古永嘉以財務(wù)比率，利用集群分析，將公司之經(jīng)營績效予以評等分類民國82年12月。葉金成以上市公司資產(chǎn)報酬率五年的平均值，利用因素分析及區(qū)別分析，建立股票上市公司優(yōu)良與不優(yōu)良群體之區(qū)別模式，民國67年6月。陳志全利用集群分析，探討不同類別的股票特徵上的差異，民國71年6月。第十頁，共三十六頁。

國外之相關(guān)研究EdwinJ.EltonandMartinJ.Gruber根據(jù)主成份分析之結(jié)果利用集群分析的方法把同質(zhì)之個體歸併一類，並使不同類間之異質(zhì)性最明顯。第十一頁，共三十六頁。第三章研究方法第十二頁，共三十六頁。分析方法異同處

一、主成份分析：主成份分析的目的在於將許多變數(shù)予以減少，使其變?yōu)樯贁?shù)幾個互相獨立的線性組合變數(shù)（即主成份），而且經(jīng)由線性組合而得的主成份保有原變數(shù)最多的資訊（即有最大的變異），也就是被觀測體在這些成份上會顯出最大的個別差異。二、集群分析：集群分析的目的是將個體分在幾個不同的群組，但事先對各群組沒有驗前機率（Prior），希望集群結(jié)果有同一群組內(nèi)的個體在某種意義尚有相近的性質(zhì)，而不同的群組間差異大。

第十三頁，共三十六頁。主成分分析

利用情報贏家資料庫收集上市公司(電子類股、塑化類股、食品類股等29家)的各種財務(wù)變數(shù)算出資料的共變異數(shù)矩陣

根據(jù)Kaiserrule，要保留eigenvalues大於1的Principal根據(jù)Screerule我們可知保留Principal1-3將各筆資料，算出其標(biāo)準(zhǔn)值，經(jīng)整理可得各個資料之主成份得點。該主成份得點可作為集群分析之用

第十四頁，共三十六頁。集群分析利用主成分分析所得到的主成分得點，進(jìn)行集群分析利用分層式法計算出這29家產(chǎn)業(yè)的歐式距離利用單一連結(jié)法(SingleLinkage)來分群

利用華德法來分群利用非分層式法，以k組平均值分群法作分析

第十五頁，共三十六頁。第四章實證分析第十六頁，共三十六頁。主成份分析

本專題報告構(gòu)想為：利用情報贏家資料庫收集上市公司(電子類股、塑化類股、食品類股等29家)的各種財務(wù)變數(shù)，先進(jìn)行主成份分析，縮減變數(shù)後再進(jìn)行集群分析。

步驟一：算出資料的共變異數(shù)矩陣步驟二：

(1)根據(jù)Kaiserrule我們必須要保留eigenvalues大於1的主成份分析。由表4-1及圖4-1；我們?nèi)≈鞒煞莘治?-3皆不能被刪除

(2)根據(jù)Screerule我們可知保留主成份分析1-3，該方法可解釋大部分之變異(73.12%)

第十七頁，共三十六頁。表4-1第十八頁，共三十六頁。圖4-1第十九頁，共三十六頁。表4-2LoadingsPrin1Prin2Prin3V1現(xiàn)金週轉(zhuǎn)率(次)0.1965480.5065750.545260V2短期應(yīng)付款項週轉(zhuǎn)率(次)-0.5430520.2548040.422129V3資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率(次)0.0717070.8692170.351807V4淨(jìng)值週轉(zhuǎn)率(次)0.311734

0.7049900.462904V5現(xiàn)金流量對負(fù)債總額比率-0.917777

-0.0083360.190288V6現(xiàn)金流量對資產(chǎn)總額比率-0.907385

0.2153970.170045V7現(xiàn)金流量對銷貨淨(jìng)額比率-0.844746

-0.3131020.004879V8應(yīng)收款項週轉(zhuǎn)率(次)-0.540259

-0.0461360.190489V9存貨週轉(zhuǎn)率(次)0.005301

0.456696

-0.585291V10股東權(quán)益報酬率(稅後)-0.359236

0.522606

-0.649666V11資產(chǎn)報酬率-0.241269

0.661481-0.655831第二十頁，共三十六頁。集群分析

步驟一：利用分層式法計算出這29家產(chǎn)業(yè)的歐式距離(Euclideandistances)

第二十一頁，共三十六頁。步驟二：利用單一連結(jié)法(SingleLinkage)來分群：單一連結(jié)法是最近法，他的定義為A群內(nèi)每一點到B群內(nèi)每一點的距離之最小值當(dāng)作A、B兩群的距離。但因單一連結(jié)法其分群較不明顯。所以，我們接下來利用華德法來進(jìn)行分群。第二十二頁，共三十六頁。步驟三：(1).利用華德法來分群：華德法為最小變異數(shù)法，華德法的群間距離da,b

為變異數(shù)分析中所謂的組間平方和，即da,b=SSB。利用所計算出的歐式距離來進(jìn)行分群。其結(jié)果我們大約可分成3群。如圖4-3所示。第二十三頁，共三十六頁。步驟四：利用非分層式法，以k組平均值分群法作分析，取α=0.05檢定步驟五：第1群：為穩(wěn)健保守型公司。第2群：為冒險成長型公司。第3群：為營運待加強型公司。

第二十四頁，共三十六頁。判別分析

步驟一：選擇變數(shù)，Wilks’Lambda值要越小越好。

函數(shù)檢定1到2步驟二：設(shè)定一個容忍水準(zhǔn)，容忍水準(zhǔn)是測量判別變數(shù)共線性的指標(biāo)，通常SPSS皆假設(shè)0.001。步驟三：判別函數(shù)的最大數(shù)目為min(g-1,p)=min(3-1,11)=2，所以判別函數(shù)為2個。第二十五頁，共三十六頁。步驟四：由SPSS的結(jié)果可得到classificationfunctions為第二十六頁，共三十六頁。範(fàn)例

以下分別為大大公司與好好公司資料，現(xiàn)在我們利用classificationfunctions來進(jìn)行分類：V1V2V3V4現(xiàn)金週轉(zhuǎn)率(次)短期應(yīng)付款項週轉(zhuǎn)率(次)資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率(次)淨(jìng)值週轉(zhuǎn)率(次)大大公司94.241.231.78好好公司35.117.311.391.68第二十七頁，共三十六頁。V5V6V7現(xiàn)金流量對負(fù)債總額比率現(xiàn)金流量對資產(chǎn)總額比率現(xiàn)金流量對銷貨淨(jìng)額比率大大公司3.993.18.12好好公司7.262.495.85V8V9V10V11應(yīng)收款項週轉(zhuǎn)率(次)存貨週轉(zhuǎn)率(次)股東權(quán)益報酬率(稅後)資產(chǎn)報酬率大大公司3.013.522.421.37好好公司1.992.782.421.62第二十八頁，共三十六頁。判別結(jié)果第一類第二類第三類分類結(jié)果大大公司59.3151764.07847

57.78471第二類好好公司53.6960560.594262.58805

第三類將要判別的資料代入classificationfunction可得第二十九頁，共三十六頁。第五章結(jié)論與建議第三十頁，共三十六頁。結(jié)論1利用情報贏家資料庫收集上市公司的財務(wù)變數(shù)，先進(jìn)行主成份分析，縮減變數(shù)後再利用集群分析加以分群，在進(jìn)行判別分析找出判別規(guī)則，做為未來分群的依據(jù)。本研究在第四章的實證分析中，利用上市滿三年的29家上市公司股票的財務(wù)資訊來進(jìn)行研究，並利用主成份分析和集群分析、判別分析來進(jìn)行分群。第三十一頁，共三十六頁。結(jié)論2集群分析與判別分析將上市公司分為三類：第一類為穩(wěn)健保守型公司、第二類為冒險成長型公司、第三類為營運待加強型公司。由集群分析與判別分析的分類得知臺揚分別為冒險成長型與穩(wěn)健保守型公司，經(jīng)由分類結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)在做判別分析時檢定出在29家產(chǎn)業(yè)中只有臺揚公司判斷錯誤。表示判別率為28/29=96.6%。第三十二頁，共三十六頁。建議1本研究以上市公司來做為研究主題，主要是因為電子、塑化、食品股為現(xiàn)今臺灣股票市場的重心，所以同樣的研究方法也可以運用到其他類股。本研究並沒有細(xì)分出歸類於該項的股票是屬於財務(wù)變數(shù)表現(xiàn)良好、市場變數(shù)表現(xiàn)不好、抑或是財務(wù)變數(shù)表現(xiàn)低於平均水準(zhǔn)、但市場變數(shù)表現(xiàn)較佳的公司，因此，後續(xù)研究者可依據(jù)某些準(zhǔn)則，進(jìn)一步將投機級股票區(qū)分為地雷股、轉(zhuǎn)機股或是潛力股。

第三十三頁，共三十六頁。建議2本研究的資料得出專家意見只侷限少部分的股市組成份子上，似乎無法代表一般投資大眾的意見，因此建議後續(xù)研究者可進(jìn)一步將問卷調(diào)查對象拓展到一般投資大眾，以更加配合臺灣股市的實際情況。第三十四頁，共三十六頁。

~THEEND~

謝謝各位蒞臨指教第三十五頁，共三十六頁。內(nèi)容總結(jié)上市公司股票分類之研究。利用集群分析與判別分析的方法將上市