我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀問(wèn)題及對(duì)策

我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀、問(wèn)題及對(duì)策風(fēng)險(xiǎn)投資是經(jīng)濟(jì)動(dòng)力的“孵化器”；科研成果向社會(huì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的“沃土”；是保持綜合國(guó)力領(lǐng)先的“源泉”。據(jù)哈佛大學(xué)勒納研究：風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)，其投入產(chǎn)出比例是1∶11的關(guān)系；是常規(guī)經(jīng)濟(jì)政策如技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)政策作用的3倍。英國(guó)前首相撒切爾夫人曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“歐洲在高新技術(shù)方面落后于美國(guó)并非由于歐洲科技水平低下，而是由于歐洲在風(fēng)險(xiǎn)投資方面落后于美國(guó)10年?！?/p>

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的定義及特點(diǎn)二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀及問(wèn)題三、完善我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行體系1946年，AmericanResearch&DevelopmentCorporation,簡(jiǎn)稱(chēng)ARD）最經(jīng)典的案例：是ARD公司在1957年對(duì)DEC公司（DigitalEquipmentCompany，數(shù)字設(shè)備公司）的投資，最初它對(duì)DEC的投資僅為7萬(wàn)美元，占到總股本的77%，14年后的1968年其投資翻了5000倍，達(dá)到3.55億美元，平均年增長(zhǎng)速度84%。一、風(fēng)險(xiǎn)投資背景風(fēng)險(xiǎn)投資的定義風(fēng)險(xiǎn)投資是指由職業(yè)金融家將風(fēng)險(xiǎn)資本投向新興的迅速成長(zhǎng)的有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的未上市公司（主要是高科技公司），在承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上為融資人提供長(zhǎng)期股權(quán)資本和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長(zhǎng)，數(shù)年后通過(guò)上市、并購(gòu)或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資并取得高額投資回報(bào)的一種投資方式。一、風(fēng)險(xiǎn)投資定義風(fēng)險(xiǎn)投資的基本特征是一種權(quán)益投資是一種無(wú)擔(dān)保、有高風(fēng)險(xiǎn)的投資是一種流動(dòng)性較小的中長(zhǎng)期投資是一種高專(zhuān)業(yè)化和程序化的組合投資是一種投資人積極參與的投資風(fēng)險(xiǎn)投資的組織形式風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的特點(diǎn)種子階段初創(chuàng)階段：幼苗成長(zhǎng)階段：小樹(shù)成熟階段：碩果累累擴(kuò)張階段：參天大樹(shù)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資金增長(zhǎng)情況風(fēng)險(xiǎn)投資的支持系統(tǒng)一、風(fēng)險(xiǎn)投資背景風(fēng)險(xiǎn)投資公司風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)資金支持系統(tǒng)產(chǎn)權(quán)交易支持系統(tǒng)中介服務(wù)支持系統(tǒng)科技供求支持系統(tǒng)法規(guī)政策支持系統(tǒng)準(zhǔn)繩龍頭基礎(chǔ)支撐推動(dòng)二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展概況1985年，《關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》，成立三家，“中創(chuàng)”（中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司）；1991年，高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)創(chuàng)辦風(fēng)險(xiǎn)投資公司；1998年，成思危一號(hào)提案——《關(guān)于借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，盡快發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)》。我國(guó)有與高科技有關(guān)的400家，融資能力400億元。二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀及問(wèn)題二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀及問(wèn)題二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀及問(wèn)題中國(guó)國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資家的投資金額僅為38萬(wàn)美元,只占籌集資金總額(1.97億美元)的一小部分.

1:政府支持的風(fēng)險(xiǎn)投資公司

2:公開(kāi)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)投資

3:私人風(fēng)險(xiǎn)投資公司如果僅以國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司計(jì)：

政府資金占42.9%,

民營(yíng)22.5%;

上市24.4%;金融10.2%..中國(guó)政府成立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資額最多風(fēng)險(xiǎn)投資存在的主要問(wèn)題1、“入口”——投資主體問(wèn)題政府引導(dǎo)性資金有幾十億元，并沒(méi)有引出更多的社會(huì)資金。2、運(yùn)作中存在的問(wèn)題缺少具有發(fā)展前景的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目選擇難，一邊是4000多家高科技背景的小公司想要吸引風(fēng)險(xiǎn)投資；一邊是上百億元風(fēng)險(xiǎn)投資資金找不到合適項(xiàng)目。1999年4月起，盧卡斯風(fēng)險(xiǎn)投資公司收到了600多家公司的資料，最后一個(gè)項(xiàng)目也沒(méi)談成。二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀及問(wèn)題3、“出口”——退出機(jī)制問(wèn)題IPO是主要出口，但我們市場(chǎng)不健全4、發(fā)展環(huán)境問(wèn)題二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀及問(wèn)題體制政策環(huán)境市場(chǎng)環(huán)境法律環(huán)境5、人才問(wèn)題寧愿投給第一流的人和第二流的項(xiàng)目，也不要投給第一流的項(xiàng)目加第二流的人。

三、完善我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資體系2006年是中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資氛圍高漲的一年?！笆晃濉睍r(shí)期，生物產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)等戰(zhàn)略性新興高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)將加快發(fā)展；“十一五”時(shí)期，我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入培育自主創(chuàng)新能力、形成核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵時(shí)期；“十一五”時(shí)期，高新技術(shù)向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的滲透速度加快，用高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)成為重要的發(fā)展趨勢(shì)。

三、完善我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行體系(一)把握好政府在風(fēng)險(xiǎn)投資中的角色定位，充分發(fā)揮政府的積極作用“制定政策、加強(qiáng)監(jiān)管、控制風(fēng)險(xiǎn)”“介入但不包辦，管理但不干預(yù)”；“引導(dǎo)而不干涉，支持而不控股”。

加大政府采購(gòu)，60年代中期，美國(guó)國(guó)防部買(mǎi)下了硅谷全部集成電路產(chǎn)品，購(gòu)買(mǎi)的半導(dǎo)體器件占當(dāng)時(shí)美國(guó)半導(dǎo)體器件生產(chǎn)總值的40％“扶上馬，送一程”三、完善我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行體系(二)制定、修改和完善法律法規(guī)，促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的健康發(fā)展一是關(guān)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的法律；二是涉及企業(yè)制度方面；三是有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資公司(基金)的專(zhuān)項(xiàng)法律；四是有關(guān)保障風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的相關(guān)法律。三、完善我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行體系(三)藥建立符起合國(guó)際虎慣例的芝從入口尺——運(yùn)黃行——籍出口的剪風(fēng)險(xiǎn)投有資機(jī)制入口：政膀府、外資逮、天使投愚資、企業(yè)澆、機(jī)構(gòu)、洗社會(huì)保障終基金。三、完皺善我國(guó)嘗風(fēng)險(xiǎn)投廣資的運(yùn)饅行體系投資者風(fēng)險(xiǎn)投置資家風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)型家三位一盈體形成鬧良性循蕩環(huán)出口：I新PO、兼壤并與回購(gòu)悄、清算(四)仙培育人礙才，完命善監(jiān)管同，發(fā)展費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)投雞資的社熱會(huì)服務(wù)拍體系風(fēng)險(xiǎn)投票資的原視則之一李！人，人，語(yǔ)人－第一流猜的人－第二言流的項(xiàng)勉目中國(guó)金融背體制的改蠢革也是在誓人?。瓕?zhuān)業(yè)人狂員－重視信人員－具有新控思路的人培養(yǎng)具測(cè)有金融、練保險(xiǎn)、親企管、仔科技、鞭經(jīng)濟(jì)等多方面小知識(shí)以及港能夠預(yù)測(cè)、惡處理、億承受風(fēng)濾險(xiǎn)能力的人才濕；建立鴉合理的激勵(lì)機(jī)制三、完斥善我國(guó)與風(fēng)險(xiǎn)投波資的運(yùn)孤行體系美國(guó)著株名的風(fēng)膚險(xiǎn)投資紀(jì)家貝斯倍特認(rèn)為翁真正合步格的風(fēng)上險(xiǎn)企業(yè)塑家應(yīng)具條備以下遼條件：(1)對(duì)饞所在行業(yè)率的市場(chǎng)狀擾況非常了刷解。(2)對(duì)旨自己競(jìng)爭(zhēng)免對(duì)手的情觀況知根知元底。(3)清廚楚本公司件動(dòng)態(tài)的財(cái)速務(wù)狀況。(4)認(rèn)助識(shí)到現(xiàn)金培流量的重碌要性。(5)對(duì)晚企業(yè)的運(yùn)缸作有充分義的控制權(quán)頸。(6)代對(duì)自己購(gòu)和企業(yè)訊充滿信指心，只肺有說(shuō)服蘋(píng)自己才競(jìng)能說(shuō)服竄企業(yè)家翁。(7)能唱制定計(jì)劃逼和執(zhí)行計(jì)坡劃。(8)尾敢于承同擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)喊，但更涉注重現(xiàn)勝實(shí)的可肉行性。(9)重倡視人才，縫用人之長(zhǎng)堂。(10)遮有強(qiáng)烈的煩事業(yè)心。(11昆)頑強(qiáng)懶堅(jiān)韌，方百折不惱撓。三、完善塌我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)寫(xiě)投資的運(yùn)燥行體系199稈7年，煉風(fēng)險(xiǎn)投槽資最成街功的是粒尼葛洛·龐蒂和愛(ài)德華緊·羅伯落特對(duì)愛(ài)特仿信（Inte席rnet待Tec謙hnol些ogie傭sCh疼ina）22.5電萬(wàn)美元的斗投資，使脈得愛(ài)特信銳公司一年武翻到10恭0萬(wàn)美元茫，19宰98年第卷二次融資寸220萬(wàn)揮美元，3屑2歲的張仙朝陽(yáng)成為弱億萬(wàn)富翁甩。1998伍年2月2猛5日，愛(ài)錯(cuò)特信正式塞推出“搜健狐”產(chǎn)品演，并于2象000年者7月12碧日在美國(guó)泥納斯達(dá)克炭成功掛牌全上市。二、我泊國(guó)風(fēng)險(xiǎn)遙投資的妥現(xiàn)狀及邪問(wèn)題風(fēng)險(xiǎn)投資妻機(jī)構(gòu)發(fā)展禾情況風(fēng)險(xiǎn)投燭資機(jī)構(gòu)否性質(zhì)分濕布風(fēng)險(xiǎn)投資娛資金總量變統(tǒng)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)投資例資金構(gòu)成桿分析投資領(lǐng)孫域分布投資項(xiàng)省目強(qiáng)度上海市創(chuàng)栗投事業(yè)發(fā)頂展自92市年-9自9年起紐奉步探索登階段；99年?duì)t-20匹01年遵泡沫高媽漲階段筒；01年起燦攻堅(jiān)調(diào)整嶄階段；注冊(cè)登記血近二百家秘、資金逾蛛250億徹；投資項(xiàng)坦目逾5絡(luò)00個(gè)擇，集中匙在高新午技術(shù)領(lǐng)劑域；上海是蓬投資項(xiàng)逮目最多企、投資擾熱點(diǎn)地切區(qū)；長(zhǎng)江三角粥洲將成為賣(mài)創(chuàng)投發(fā)展樓的中心高新技份術(shù)企業(yè)遍家的素頭質(zhì)以純科招技背景桌；信息不對(duì)滔稱(chēng)；家長(zhǎng)制作供風(fēng)；控股心配態(tài)；對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投外資的理念右誤解風(fēng)險(xiǎn)投資伏運(yùn)作的困累難和限制足額注冊(cè)活資本金制想度；優(yōu)先股的笨制度；金融手趙段的缺尊乏；管理人糟的經(jīng)驗(yàn)板；與國(guó)際資渴本的結(jié)合中介機(jī)構(gòu)乘尚不完善評(píng)估；法律；會(huì)計(jì)；咨詢(xún)等胞；政策環(huán)幸境需要殿改善鼓勵(lì)風(fēng)視險(xiǎn)投資強(qiáng)基金的榜設(shè)立；對(duì)風(fēng)險(xiǎn)亞投資若隸干主體道的優(yōu)惠趨政策：投資者管理人創(chuàng)業(yè)者風(fēng)險(xiǎn)投扯資退出身渠道完聲善證券市飯場(chǎng)：主板二板柜臺(tái)交她易地區(qū)市悅場(chǎng)技術(shù)產(chǎn)權(quán)揭交易；股權(quán)出荒讓?zhuān)换刭?gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資辟面臨的主飾要問(wèn)題風(fēng)險(xiǎn)資金河總量與經(jīng)蘇濟(jì)發(fā)展不所匹配，增將長(zhǎng)放緩國(guó)內(nèi)VC桃機(jī)構(gòu)出現(xiàn)跳業(yè)務(wù)停滯壁與觀望外資VC賀管理體制鍛國(guó)際化，蛇運(yùn)作與效謝益占優(yōu)政府對(duì)退風(fēng)險(xiǎn)投巖資缺少畏優(yōu)惠政禾策缺少便廟于融資閥及股權(quán)障流動(dòng)的在資本市貝場(chǎng)缺乏相尊應(yīng)的法輕律配套六體系缺少優(yōu)秀中的風(fēng)險(xiǎn)投甘資家和創(chuàng)裂業(yè)企業(yè)家缺少示凍范性的精風(fēng)險(xiǎn)投摸資成功完案例缺乏專(zhuān)業(yè)埋化的中介溉服務(wù)機(jī)構(gòu)正確的獻(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投壓資的理直念需要蹄宣傳發(fā)辮揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)投資兆在中國(guó)苦－－國(guó)刷內(nèi)公司與丙國(guó)際公司渴II國(guó)內(nèi)公吊司與國(guó)鄭際對(duì)比－國(guó)際公吳司：專(zhuān)業(yè)占化管理，瓦操作，思豎路但：地家氣!－國(guó)內(nèi)鎖公司：龜熱情，采知國(guó)情煩，關(guān)系錦，但：專(zhuān)洋業(yè)人員久，管理決，思者路－正在潛臺(tái)心向發(fā)展－國(guó)際竭公司：榮地方化－國(guó)內(nèi)栗公司：旬正規(guī)化駱，專(zhuān)業(yè)貴化金融的角勾度!!!風(fēng)險(xiǎn)投資警與中國(guó)金物融體制的子改革稅I－金融零機(jī)構(gòu)的位發(fā)展－金融市宅場(chǎng)的發(fā)展覽與完善－金融若法律法鞋規(guī)的建悲立健全－各種辰金融工蓄具的開(kāi)燥發(fā)與開(kāi)裝放風(fēng)險(xiǎn)投資燈與中國(guó)金御融體制的尊改革翼IIa風(fēng)險(xiǎn)投資劃的內(nèi)核是榆創(chuàng)新金融體悠制改革貫的內(nèi)核耕也是創(chuàng)叢新－風(fēng)險(xiǎn)投傳資與高科鉤技的關(guān)系－創(chuàng)新騎：熊彼計(jì)特五種鋪創(chuàng)新－工業(yè)譽(yù)創(chuàng)新－產(chǎn)品量創(chuàng)新－生產(chǎn)郊要素創(chuàng)饑新－市場(chǎng)創(chuàng)餅新－組織創(chuàng)億新金融體制礙改革也需藏創(chuàng)新。風(fēng)險(xiǎn)投資串與中國(guó)金駐融體制的艱改革管IIb風(fēng)險(xiǎn)投資裙的原則之攻一！人，人舉，人－第一流甲的人－第二闖流的項(xiàng)攜目