哥倫比亞大學(xué)蒙代爾教授演講全文

哥倫比亞大學(xué)蒙代爾教授演講全文主辦人大新（news.ruc.主辦人大新（news.ruc.尊敬的紀(jì)校長，女士們，先生們：非常高興參加這次論壇，我注意到今天來的都是各自領(lǐng)域非常有名的人士，我相信你們在今天討論中將給出自己卓越獨(dú)特的見解。今天我要談的是中國的人民幣匯率問題。下面這個表格是關(guān)于中國和美國的經(jīng)濟(jì)增長速度的對比表格，我們看到中國和美國經(jīng)濟(jì)增長速度是很快的，中國經(jīng)濟(jì)增長速度尤其快，89、90年增長的速度很高。這些是關(guān)于美國、日本、歐元區(qū)通貨膨脹率的數(shù)據(jù)的表格，中國經(jīng)濟(jì)的增長速度非常快，但是90年代通貨膨脹率是相對比較高的。這個表格就是剛才說的四個地區(qū)通貨膨脹率的水平。我們可以看到這條線是中國通貨膨脹的情況，上世紀(jì)90年代中國是通貨緊縮的情況，現(xiàn)在是向零發(fā)展，未來可能突破零達(dá)到3.5%通貨膨脹的水平，但是我們不能夠把通貨膨脹和物價的上漲和經(jīng)濟(jì)過熱聯(lián)系起來，因?yàn)橹袊呢泿攀轻斪∶涝?，如果美元貶值了，就會導(dǎo)致以人民幣計(jì)價的物價水平的上升，如果美元能夠升值的話中國通貨膨脹也會隨之下降。世界上有許多國家把本國貨幣釘住美元，在這種情況下如果美元貶值的話，本國就會出現(xiàn)物價上漲情況，美元升值本國物價就會下跌，如果把這種情況作為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)問題，做出經(jīng)濟(jì)過熱的判斷，我們就犯了錯誤了，是不應(yīng)該這么認(rèn)為。所以我們不應(yīng)該因?yàn)槌霈F(xiàn)物價上漲就認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)過熱，情況不是這樣的，我們應(yīng)該更加關(guān)注其他根本的問題，如電力問題，能源問題，不僅僅關(guān)注由于美元掛鉤的問題產(chǎn)生的物價上漲。為什么我強(qiáng)調(diào)這個問題，因?yàn)橹袊欠翊嬖诮?jīng)濟(jì)過熱關(guān)系著我們是否認(rèn)為人民幣應(yīng)該升值，如果經(jīng)濟(jì)過熱那么讓人民幣升值就有它的道理了，但是這種說法是沒有理由的。我們可以看到在去年，7國集團(tuán)召開會議的時候，人們譴責(zé)中國輸出通貨緊縮，而不過一個月時間《紐約時報》又在譴責(zé)中國是通貨膨脹，可以看出對人民幣匯率的問題大家看法不一樣。中國在這個問題上受到七大工業(yè)國的非常大壓力，要求人民幣升值。關(guān)于亞洲區(qū)的貨幣--亞元的說法，在這兒我給大家一個世界貨幣地圖。我們看到全世界200多種貨幣，由于經(jīng)濟(jì)實(shí)力不同，貨幣占的地位也不一樣，我們給出一些有重要影響的貨幣情況，而且這些貨幣之間由于各種關(guān)系是互相聯(lián)系在一起的。我們可以看到各個不同的貨幣區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值不同，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到8萬億美元，歐元區(qū)7.5萬億美元，日元區(qū)是5萬億美元，GDP數(shù)值不同在圖上表示的大小也不一樣。我們看一下人民幣區(qū)域的情況，由于中國是1.5萬億，比美國小得多，但是如果我們考慮購買力因素，這樣人民幣區(qū)域就可以放大三倍（現(xiàn)在是根據(jù)匯率的水平考慮貨幣區(qū)域的情況，中國人民幣區(qū)域還不是很大）。另外一個問題我們必須注意到中國人民幣目前不是完全可兌換的，在這樣情況下對人民幣匯率做大會帶來一系列的危機(jī)，這是我們要考慮的一個問題。在我們成立國際貨幣基金組織的時候，就考慮到這種情況，在一個國家貨幣不是完全可兌換的時候，如果出現(xiàn)匯率波動如何解決這個問題。我們看到對人民幣進(jìn)行大幅度升值會帶來一些問題，首先會導(dǎo)致外國投資下降，經(jīng)濟(jì)增長放緩，銀行不良貸款問題出現(xiàn)，國有企業(yè)出現(xiàn)大面積虧損，延緩人民幣可兌換進(jìn)程，提高失業(yè)率水平，在農(nóng)村地區(qū)導(dǎo)致出現(xiàn)通貨膨脹的壓力，對東南亞造成不穩(wěn)定因素，對市場投機(jī)者的機(jī)遇造成破壞，最后影響人民幣未來在中國以外地區(qū)的地位。我們的結(jié)論就是人民幣升值是一個"雙輸"的結(jié)果，對于世界其他國家也是沒有好處的，中國應(yīng)該非常堅(jiān)決地拒絕對人民幣進(jìn)行升值，只要中國人民幣不是完全可兌換的。我們看看浮動匯率的情況，有很多人看好這個制度，他們認(rèn)為在自由市場上，浮動匯率是最好的選擇。對此我們應(yīng)該澄清幾點(diǎn)，首先浮動匯率制度是在一個市場上兩個國家擁有的紙幣兌換水平的決定方式，我們研究的其實(shí)是在一個自由的市場，在一個可完全兌換的貨幣情況下。浮動匯率不是一種政策，而是一種從貨幣主管部門奪取過來的絕對決策的權(quán)力，我們認(rèn)為對于中國來說浮動匯率不是一個好的解決的方法，更加正確的政策取向應(yīng)該是通過確定通貨膨脹控制的目標(biāo)來確定匯率水平，這對于中國來說是更好的。我們可以看到中國成功地把自己的貨幣釘住美元有十年了，在亞洲金融危機(jī)期間中國拒絕外部壓力對人民幣進(jìn)行重新評估和人民幣浮動的管理方式，從97年以來中國采取了匯率釘住美元制度，使物價水平取得非常好的結(jié)果，這比任何七大工業(yè)國利用通貨膨脹預(yù)測目標(biāo)這種方式做得都要好。通過這個表，我們可以看出中國在1997年到2003年的時候表現(xiàn)是非常好的，當(dāng)時中國實(shí)現(xiàn)它的政策目標(biāo)方法不是通過通貨膨脹的政策取向，而是把本國人民幣釘住美元達(dá)到它的目的。另外這種通貨膨脹預(yù)測的方式是一種藝術(shù)而不是科學(xué)的，很難明確的確定它政策的后果。另外一點(diǎn)，貨幣政策取得預(yù)期的效果是一個滯后的效應(yīng)，政策的制定者是著眼于某一個領(lǐng)域?qū)嵤┻@個政策的，而難以及時解決現(xiàn)在的問題，另外中國貨幣政策的變化需要考慮到不僅僅是當(dāng)前通貨膨脹的水平，還要考慮未來的通貨膨脹的水平。另外我們不能忘記中國是一個大國，各個地區(qū)的情況是非常不一樣的，所以在制定政策的時候很難在有競爭的團(tuán)體之間達(dá)成共識。在中國的農(nóng)業(yè)和工業(yè)之間、城鄉(xiāng)之間、沿海與內(nèi)地之間、管理層和勞工層之間都很難達(dá)到滿意的政策取向。我訪問了青海省，當(dāng)時跟省長談話的時候，他說你到北京來確保中國政策制定者能夠聽你這些話，我們希望一個穩(wěn)定的環(huán)境，不希望發(fā)生通貨膨脹的現(xiàn)象。我們現(xiàn)在看一看通過控制目標(biāo)制定貨幣政策帶來哪些非常有害的影響，第一

點(diǎn)，如果人民幣對美元的匯率出現(xiàn)大的波動的話，將帶來很大的損失。我們舉個

例子，現(xiàn)在歐洲中央銀行通過制定通貨膨脹的目標(biāo)確定歐元的匯率，歐元的匯率

有很大波動。我們想一家公司在做生意的時候，匯率出現(xiàn)5%到15%的波動，會對

它帶來什么樣的影響。如果中國的中央銀行一樣采取這樣的政策，一個公司在做

生意的時候，人民幣對美元匯率一會兒1比5，一會兒1比10，這對公司將會帶

來非常嚴(yán)重的后果。這也會導(dǎo)致國內(nèi)和國際的產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)大的波動，另外也會導(dǎo)致

國際之間負(fù)債水平出現(xiàn)人為的變化。另外一點(diǎn)如果人民幣匯率出現(xiàn)大波動，我們

假設(shè)在中國的房地產(chǎn)市場將會出現(xiàn)的情況，中國的北京、上?；蛘邚V州的房地產(chǎn)

商把他們計(jì)價單位利用美元定價（他們認(rèn)為美元比較穩(wěn)定），這會影響到房地產(chǎn)

的情況。下面列出一些有害的影響，我就不一一介紹了，講到這些影響我非常激動，

我就直接講我的結(jié)論?，F(xiàn)在一個問題就是對于中國來說是否將來會有可能需要把

人民幣對美元的匯率進(jìn)行浮動呢？這種情況是可能的。假設(shè)我們有一天中國必須

不得不把人民幣從美元脫鉤，有可能是因?yàn)槊涝兊貌环€(wěn)定了，或者說有一天美

國明確告訴中國不希望中國人民幣存在美元區(qū)當(dāng)中。在三周以前溫總理訪問的時

候提到可以考慮把人民幣盯住改動一下，但是目前情況來看美元是中國更好的選

擇，中國應(yīng)該繼續(xù)執(zhí)行目前把人民幣釘住美元的匯率政策。我想非?？斓闹v下面問題。亞洲貨幣問題，亞洲貨幣是大家都想要的。我想講三點(diǎn)內(nèi)容，第一點(diǎn)亞洲出現(xiàn)像歐元一樣的單一貨幣對于中國不是一個好的解決方法，中國的人民幣元未來有一天會成為美元和歐元的繼承者，所以中國應(yīng)該把人民幣變成亞洲地區(qū)超國家的一個貨幣。另外一點(diǎn)亞洲單一貨幣能否出現(xiàn)的可能性需要進(jìn)一步研究，這樣單一的貨幣需要亞洲各個國家經(jīng)濟(jì)一體化加深，也需要各國之間加強(qiáng)合作。這樣一種目標(biāo)要首先確定亞洲各國之間固定的比例的關(guān)系，也就是說我們要求亞洲各國不要實(shí)行釘住美元的政策，以實(shí)現(xiàn)亞洲各國之間的貨幣的穩(wěn)定性，我認(rèn)為下面這一種情況在未來或許是有可能的，中國和日本兩國之間進(jìn)行談判，大家確定把自己貨幣釘住美元，然后實(shí)現(xiàn)人民幣和日元相對穩(wěn)定的水平，這樣達(dá)成協(xié)議雙方致力于這樣的目標(biāo)控制國內(nèi)通貨膨脹的水平，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的匯率的水平。另外下面這個圖看看是否有可能出現(xiàn)APEC貨幣，亞太經(jīng)合成員包括中國和日本、俄羅斯等國家。對于歐元區(qū)在未來十到十五年實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)可能相對比較容易一些，目前歐盟有25個成員國在非洲地區(qū)，有14個國家實(shí)現(xiàn)了釘住歐元情況，未來歐元區(qū)有39個國家形成相對大一點(diǎn)的貨幣區(qū)域。現(xiàn)在亞洲地區(qū)國家在美元和歐元之間進(jìn)行搖曳，將出現(xiàn)"雙輸"的局面，要建立在亞洲區(qū)或者亞太經(jīng)合組織這樣的一個貨幣區(qū)域的情況，在長遠(yuǎn)來看2020年的時候可能出現(xiàn)另外一種選擇和場景，美元區(qū)和歐元區(qū)也會出現(xiàn)某種程度的合并。之所以存在這樣的原因，各個國家有自己獨(dú)特的通貨膨脹率的水平，如果對這個達(dá)成協(xié)議的話，擁有不同貨幣的前提就不存在了，為了實(shí)現(xiàn)這樣一種目標(biāo)，我們需要建立一個更好國際貨幣體系，相信中國在這方面會做出很大貢獻(xiàn)，我相信日本也可以做出很大貢獻(xiàn)。我們需要建立更好國際貨幣體系，包括需要更加靈活的國際貨幣體系，全球記帳的單位，也需要全球統(tǒng)一的基準(zhǔn)價位，這就是我認(rèn)為的貨幣政策改革的前景，各個貨幣區(qū)域應(yīng)該統(tǒng)一在整個全球貨幣體系大的圓圈范圍之內(nèi)。我想這是我個人一些看