建筑行業(yè)2022年年報2023年一季報綜述：央企穩(wěn)步增長新技術(shù)板塊成長空間廣闊

相關(guān)研究報告《建筑行業(yè)周報(4.30-5.6相關(guān)研究報告《建筑行業(yè)周報(4.30-5.6)》20230508《建筑行業(yè)周報(4.24-4.30)》20230504《建筑行業(yè)周報(4.17-4.23)》20230424中銀國際證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格建筑裝飾證券分析師：陳浩武328592聯(lián)系人：林祁楨zhenlinbocichinacom聯(lián)系人：楊逸菲yifeiyang@聯(lián)系人：郝子禹iyuhaobocichinacom建筑裝建筑裝飾|證券研究報告—行業(yè)點評&2023年一季報綜述建筑行業(yè)2022年年報及2023年一季報公布完畢。2022年及2023年一季度，八大建筑央企與地方建筑企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)保持穩(wěn)健，新簽訂單同比實現(xiàn)穩(wěn)步增長，且地方建筑企業(yè)新簽基建訂單同比增速水平明顯高于房建。一季度工建板塊及海外工程企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)步增長，民建板塊盈利能力好轉(zhuǎn)。專業(yè)工程中，設(shè)計咨詢企業(yè)盈利能力不斷提升，鋁模板、高空作業(yè)平臺及建筑減隔震設(shè)備符合綠色建材及新技術(shù)替代發(fā)展要求，未來使用場景將不斷擴大，建筑新技術(shù)板塊發(fā)展空間廣闊。1建筑央企：業(yè)績穩(wěn)步提升，新簽鐵路訂單同比增幅較大。2022年，建筑八大央企合計實現(xiàn)營收67,115.69億元，同增10.46%；歸母凈利合計1,629.04億元，同增8.71%；2023Q1建筑央企合計實現(xiàn)營收16,557.78億元，同增7.40%；歸母凈利合計427.48億元，同增10.73%。2022年及2023年一季度建筑央企業(yè)績均實現(xiàn)穩(wěn)步增長。新簽訂單方面，2022年八大建筑央企新簽訂單金額合計14.94萬億，同增17.52%；其中四季度新簽訂單金額為5.05萬億，同增7.84%。2023年一季度，八大建筑央企新簽訂單合計3.67萬億元，同增13.33%。2022年及2023年一季度，建筑央企新簽鐵路訂單同比實現(xiàn)較大幅度增長，對基建訂單提升形成支撐。1地方建企：新簽基建訂單同比增速水平明顯高于房建。2022年地方建筑上市企業(yè)合計實現(xiàn)營收9982.46億元，同增11.22%；歸母凈利合計268.68億元，同增24.00%。2023Q1地方建企合計實現(xiàn)營收2157.51億元，同增21.33%；歸母凈利合計54.58億元，同增46.97%。訂單方面，2022年地方建筑企業(yè)合計新簽訂單11,131.99億元，同增18.24%；其中四季度地方建企新簽訂單4,666.85億元，同增65.64%。2023年一季度，地方建企新簽訂單合計2839.19億元，同增30.36%。受房地產(chǎn)業(yè)下行影響，2022年及2023Q1地方建企新簽基建訂單增速明顯高于房建訂單。2023Q1民建板塊盈利能力好轉(zhuǎn)，工業(yè)建筑企業(yè)及海外工程企業(yè)業(yè)績穩(wěn)步增長。1專業(yè)工程：設(shè)計咨詢企業(yè)盈利能力提升，建筑新技術(shù)板塊成長空間廣2022&2023Q1鋼構(gòu)板塊凈利同比下滑，23Q1經(jīng)營現(xiàn)金凈流出規(guī)模縮??；2022&2023Q1裝修施工企業(yè)營收基本持平但凈利同減，現(xiàn)金流表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)好；2022&2023Q1設(shè)計咨詢板塊凈利同比增長，盈利能力持續(xù)提升；2022&2023Q1建筑新技術(shù)板塊業(yè)績穩(wěn)步提升，現(xiàn)金流表現(xiàn)不斷好轉(zhuǎn)。鋁模板、高空作業(yè)平臺及建筑減隔震符合綠色建材及新技術(shù)替代發(fā)展要求，未來使用場景將不斷擴大，發(fā)展空間廣闊。建議1基建板塊建議關(guān)注建筑央企龍頭中國建筑，新基建領(lǐng)域建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈逐步延伸至風(fēng)電光伏領(lǐng)域的中國電建；建筑細分領(lǐng)域推薦鋁模板領(lǐng)軍企業(yè)志特新材、具有裝配式與BIM技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢的華陽國際、發(fā)力高空作業(yè)平臺的鋼支撐租賃龍頭華鐵應(yīng)急。推薦工建龍頭精工鋼構(gòu)、空間結(jié)構(gòu)龍頭東南網(wǎng)架，建議關(guān)注鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭鴻路鋼構(gòu)、發(fā)力鈣鈦礦電池的杭蕭鋼構(gòu)及特級承包商富煌鋼構(gòu)。推薦建筑減隔震龍頭企業(yè)震安科技。評級面臨的主要風(fēng)險1基建資金力度不及預(yù)期，房地產(chǎn)寬松政策發(fā)力不及預(yù)期。2023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述2單穩(wěn)步增長 5建筑央企：業(yè)績增速平穩(wěn)，鐵路新簽訂單支撐基建訂單增長 5地方建企：23Q1歸母凈利大幅增長，房建、基建訂單穩(wěn)步增長 8民建板塊：款項回收是2022年民企工作重點，2023Q1民建板塊盈利能力好轉(zhuǎn) 12工業(yè)建筑：23Q1業(yè)績穩(wěn)步增長，盈利能力小幅下滑 14海外工程：23Q1業(yè)績顯著增長，經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出規(guī)模縮小 15專業(yè)工程：設(shè)計咨詢企業(yè)盈利能力持續(xù)提升，建筑新技術(shù)板塊成長空間 園林施工：板塊虧損持續(xù)，盈利能力較弱 19鋼構(gòu)板塊：2022年及2023Q1凈利下滑，23Q1經(jīng)營現(xiàn)金凈流出規(guī)模減小 21裝修施工：2022年虧損規(guī)模大幅縮減，現(xiàn)金流表現(xiàn)轉(zhuǎn)好 24設(shè)計咨詢：凈利同比增長，盈利能力持續(xù)提升 26建筑新技術(shù)：業(yè)績穩(wěn)步增長，現(xiàn)金流持續(xù)轉(zhuǎn)好 29 2023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述3圖表1.建筑央企營收凈利穩(wěn)步增長(單位：百萬) 5 (單位：百萬) 5 圖表12.2023Q1地方建企業(yè)績穩(wěn)步增長(單位：百萬) 9 (單位：百萬) 9 (單位：億元) 10 10 (單位：百萬) 12Q 2 圖表25.2023Q1工業(yè)建筑企業(yè)業(yè)績穩(wěn)步增長(單位：百萬) 14 圖表29.2023Q1海外工程企業(yè)業(yè)績顯著增長(單位：百萬) 16圖表30.2023Q1海外工程企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出規(guī)模同比縮減(單位：百萬).16 2023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述4 (單位：百萬) 19 (單位：百萬) 19 (單位：百萬) 22 圖表47.2022年及2023Q1裝修施工企業(yè)營收基本持平，凈利下滑(單位：百萬) 24圖表48.2023Q1經(jīng)營現(xiàn)金凈流出規(guī)模同比大幅增加(單位：百萬) 24 (單位：百萬) 30 2023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述5土建施工：建筑央企業(yè)績穩(wěn)健，地方建企新簽訂單穩(wěn)步增長建筑央企：業(yè)績增速平穩(wěn)，鐵路新簽訂單支撐基建訂單增長建筑央企營收凈利穩(wěn)步增長，現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)：2022年，建筑八大央企合計實現(xiàn)營收67,115.69億元，同增10.46%；歸母凈利合計1,629.04億元，同增8.71%；2023Q1建筑央企合計實現(xiàn)營收16,557.78億元，同增7.40%；歸母凈利合計427.48億元，同增10.73%。建筑央企一季度業(yè)績穩(wěn)步增長。2022年建筑央企綜合毛利率為10.57%，同減0.49pct；凈利率為3.06%，同減0.24pct。2023Q1建筑央企毛利率為9.10%，同減0.03pct；凈利率3.12%，同減0.01pct。2022年受到疫情封控和地產(chǎn)下行的影響，建筑央企盈利能力出現(xiàn)小幅下滑?，F(xiàn)金流方面，2022年建筑央企合計經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為1623.77億元，同比大幅增長213.27%；2023Q1建筑央企經(jīng)營現(xiàn)金流為-2442.90億元，凈流出規(guī)模較上年同期縮小18.75%。2022年及2023年一季度建筑央企現(xiàn)金流表現(xiàn)較好。圖表1.建筑央企營收凈利穩(wěn)步增長(單位：百萬)2,000,0001,800,0001,600,0001,400,0001,200,0001,000,000800,000600,000400,000200,000070%60%50%40%30%20%10%0%-20%-30%2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1營業(yè)收入歸母凈利營收增速凈利增速資料來源：Wind，中銀證券圖表3.建筑央企2022年業(yè)績摘要表圖表2.2022年及2023Q1建筑央企經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)較好(單位：百萬)100%50%100%50%0%400,000300,000200,000-50%100,00002017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1-2017Q1-200%-200%-250%-300%(200,000)(300,000)(400,000)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金流增速資料來源：Wind，中銀證券幣，百萬)35.734.793.542.90915.90867.60,516.969.95)9.73).99,687.30,974.59813.755356),220.40,230.034,751.646,573.994)元))80862023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述6圖表4.建筑央企2023Q1業(yè)績摘要表幣，百萬)Q1Q1229220960.08.0255263)3.923)742760.78,748.26元))央企訂單穩(wěn)步增長，鐵路訂單高速增長對基建訂單形成支撐：訂單方面，2022年八大建筑央企新簽訂單金額合計14.94萬億，同增17.52%；其中四季度新簽訂單金額為5.05萬億，同增7.84%。2023年一季度，八大建筑央企新簽訂單合計3.67萬億元，同增13.33%。2022年，中國建筑、中國中鐵、中國鐵建和中國中冶四大央企新簽房建訂單合計3.34萬億，同增9.18%；其中四季度新簽房建訂單9,920.02億，同增15.85%。中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國交建和中國中冶2022年新簽基建訂單合計7.31萬億，同增6.98%；其中四季度新簽基建訂單2.53萬億，同減10.53%?；ㄓ唵伟ㄨF路、公路和市政訂單，基建訂單穩(wěn)步提升主要得益于鐵路訂單增速較高。2022年，中國中鐵、中國鐵建和中國交建三大央企新簽鐵路訂單合計2.57萬億元，同比上升112.26%，有力支撐起基建訂單金額的提升。2022年建筑央企新簽公路和市政訂單金額分別為0.73萬億、3.35萬億元，同比分別下降0.97%、15.8%。2023Q1新簽鐵路、公路、市政訂單增速也有類似表現(xiàn)，尤其是鐵路訂單第一季度同比大幅增長731.66%，對基建增長貢獻最大。此外，2023年一季度，中國中鐵、中國鐵建和中國交建三家建筑央企新簽房建訂單合計0.91萬億元，同增11.73%。2022年央企拿地及地產(chǎn)銷售下降，開工和竣工相對穩(wěn)定：2022年中國建筑、中國中鐵、中國鐵建三大央企新增土儲2,385.06萬平，同減46.85%；新開工面積3.89億平，同減3.35%；竣工面積2.74億平，同增6.59%；銷售面積3,104.10萬平，同減12.22%。2022年建筑央企業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“拿地緩、開工穩(wěn)、竣工快、銷售緩”的局面，業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于建筑業(yè)整體數(shù)據(jù)表現(xiàn)。2023年一季度，三大央企合計新增土儲227.28萬平，同增4.13%；新開工面積0.58億平，同增8.58%；竣工面積0.34億平，同增0.50%；銷售面積734.19萬平，同增78.65%。一季度建筑央企地產(chǎn)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“拿地穩(wěn)、開工快、竣工穩(wěn)、銷售快”的局面，我們認(rèn)為建筑央企地產(chǎn)銷售面積增速較高主要是低基數(shù)原因?qū)е隆?023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述70%%50%40%0%%50%40%30%20%10%0%-20%-30%-40%-50%-60%2018-092019-062020-032020-122021-092022-062023-0350%40%30%20%10%0%-20%2016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q3圖表5.建筑央企訂單占行業(yè)訂單比重持續(xù)提升45%40%35%30%25%央企訂單增速左軸行業(yè)訂單增速左軸央企訂單占比右軸資料來源：iFinD，中銀證券圖表6.ttm口徑下建筑央企拿地仍下滑，銷售有所好轉(zhuǎn)新增土儲ttm同比增速銷售面積ttm同比增速資料來源：iFinD，中銀證券圖表8.八大建筑央企2022年財務(wù)指標(biāo)對比圖表7.ttm口徑下建筑央企開工及竣工情況好于行業(yè)資料來源：iFinD，中銀證券模營業(yè)收入歸母凈利百萬元百萬元比率%%周轉(zhuǎn)能力資產(chǎn)周轉(zhuǎn)折舊占次%比%%%%%0750,950.30901,154,358.4931,275.81751,096,312.8726,642.091720,274.5419,103.851592,669.0710,272.3666572,612.9511,435.445491366,393.307,809.3407416.592023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述8圖表9.八大建筑央企2023Q1財務(wù)指標(biāo)對比模營業(yè)收入歸母凈利比率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)折舊占比百萬元百萬元%%%%次%%%%0468,624.6754765748,538.551427186397766652171987,799.3963708橫向?qū)Ρ雀鹘ㄖ肫筘攬笾笜?biāo)，中國建筑整體表現(xiàn)穩(wěn)健，中國化學(xué)業(yè)績增速較高：通過橫向?qū)Ρ雀鹘ㄖ肫蟮腞OE、凈營運周期、負債率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等多個財務(wù)指標(biāo)可以看出，2022年及2023年一季度，中國建筑的營收規(guī)模和利潤規(guī)模明顯超過其他建筑央企，業(yè)績增速相對穩(wěn)健，ROE表現(xiàn)出色；2022年中國電建的營收及歸母凈利增速較高，均在30%左右。中國化學(xué)的資產(chǎn)負債率相對較低，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較快，ROE水平也較高，經(jīng)營狀況總體較優(yōu)。圖表10.2022年中國建筑整體表現(xiàn)穩(wěn)健，中國中冶業(yè)績增速較高圖表11.2022年三大基建央企財務(wù)指標(biāo)對比 ROE毛利率折舊占比資產(chǎn)周轉(zhuǎn)營業(yè)收入00.6.40.20.0利潤增速0.0凈營運周期現(xiàn)金比率中國中鐵中國鐵建 交建資料來源：Wind，中銀證券資料來源：Wind，中銀證券三大基建龍頭業(yè)績表現(xiàn)相對穩(wěn)健，中國中鐵整體表現(xiàn)較好：中國中鐵、中國鐵建、中國交建三大基建龍頭2022年營收增速分別為7.56%、7.48%和5.05%，歸母凈利增速分別為13.25%、7.90%和6.17%，整體業(yè)績表現(xiàn)均較為穩(wěn)健。但三者之中中國交建的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，費用率較高，ROE表現(xiàn)不如中國中鐵和中國鐵建。2023Q1地方建企歸母凈利增幅較大，盈利能力相對穩(wěn)定：2022年地方建筑上市企業(yè)合計實現(xiàn)營收9982.46億元，同增11.22%；歸母凈利合計268.68億元，同增24.00%。2023Q1地方建企合計實現(xiàn)營收2157.51億元，同增21.33%；歸母凈利合計54.58億元，同增46.97%。一季度地方建筑企業(yè)營收及歸母凈利均有增長，且歸母凈利增幅更大。2022年地方建企毛利率為10.76%，同增0.49pct；凈利率為3.01%，同增0.38pct。2023Q1地方建企毛利率為8.97%，同減0.11pct；凈利率為2.71%，同增0.39pct。2022年，地方建筑企業(yè)的盈利能力有所提升?，F(xiàn)金流方面，2022年地方建企經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為360.07億元，同比大幅提升863.32%；2023Q1經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-566.98億元，凈流出規(guī)模較上年同期擴大24.81%。2023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述9圖表12.2023Q1地方建企業(yè)績穩(wěn)步增長(單位：百萬)400,000350,000300,000250,000200,0000050,0000350%300%250%200%150%100%50%0%-50%2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1營業(yè)收入歸母凈利營收增速凈利增速資料來源：iFinD，中銀證券圖表14.地方建企2022年業(yè)績摘要表圖表13.地方建企23Q1經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出規(guī)模同比擴大(單位：百萬)1500%81500%60,0001000%40,000500%500%02017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q2017Q10%-500%0%-500%(40,000)(60,000)(80,000)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金流增速資料來源：iFinD，中銀證券幣，百萬)126.3259510.80.67,534.567)7).06532.91.4142.82056.09.536578573667.54868.3200元)2)44462023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述1080%60%40%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%圖表15.地方建企2023Q1業(yè)績摘要表幣，百萬)Q1Q1,750.64335,120.844247.82610318326255959.805.4854.97元)2721)142022年及2023Q1上海建工新簽訂單基本企穩(wěn)，地方建企新簽訂單增速較高。訂單方面，2022年地方建筑企業(yè)合計新簽訂單11,131.99億元，同增18.24%；其中四季度地方建企新簽訂單4,666.85億元，同增65.64%。若不計算上海建工訂單，2022年其他地方建企新簽訂單金額為6,615.49億元，同增32.59%；其中四季度新簽訂單2,702.59億元，同增82.12%。受疫情封控和地產(chǎn)下行影響，2022年上海建工新簽訂單同比增速僅為2.07%，其中二、三季度新簽訂單金額同比分別下降45.68%和5.68%。但2022Q4上海建工新簽訂單同比增幅較大，為47.29%。2023年一季度，地方建企新簽訂單合計2839.19億元，同增30.36%。其中上海建工一季度新簽訂單1008.24億元，同增0.19%，基本持平；除上海建工以外的其他地方建企一季度新簽訂單1830.95億元，同比大幅增加56.26%。受房地產(chǎn)業(yè)下行影響，2022年及2023Q1地方建企新簽基建訂單增速明顯高于房建訂單。根據(jù)隧道股份、安徽建工、浦東建設(shè)和重慶建工四家地方建企披露的訂單數(shù)據(jù)來看，2022年房建新簽訂單為1,076.55億元，同增8.18%；其中四季度新簽房建訂單287.86億元，同增30.93%；2022年基建新簽訂單1,776.65億元，同比增長43.59%；四季度基建新簽訂單632.57億元，同比大幅增長81.74%。2023年一季度，四家地方建企新簽房建訂單金額為272.72億元，同減12.14%；新簽基建訂單金額為496.39億元，同增29.80%。一季度房地產(chǎn)行業(yè)仍處于弱復(fù)蘇態(tài)勢，各地建筑企業(yè)新簽基建訂單增速明顯高于房建。圖表16.其他地方建企新簽訂單增速好于上海建工(單位：億元)22,8002,300,800,300800300(200)2018Q22019Q12019Q42020Q32021Q22022Q12022Q4上海建工新簽訂單 上海建工增速其他地方建企新簽訂單上海建工新簽訂單 上海建工增速資料來源：iFinD，中銀證券圖表17.2023Q1地方建企新簽基建訂單同增，新簽房建訂單同比下滑(單位：%)140%1140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%2017Q42018Q32019Q22020Q12020Q42021Q32022Q22023Q1他資料來源：iFinD，中銀證券2023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述11圖表18.部分地方建企2022年財務(wù)指標(biāo)對比模營業(yè)收入歸母凈利百萬元百萬元比率%%周轉(zhuǎn)能力資產(chǎn)周轉(zhuǎn)折舊占次%比%%%%%,469.583595634,036.613)化建91,329.759)1)879404.64.323)71976).4870605009.209049194圖表19.部分地方建企2023Q1財務(wù)指標(biāo)對比模營業(yè)收入歸母凈利比率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)折舊占比百萬元百萬元%%%%次%%%%063)5)16813108.1686)化建.400)06.844)815).4733.3835208)078.72.318796四川路橋、粵水電、延長化建23Q1業(yè)績表現(xiàn)較好：對比各地方建筑企業(yè)財務(wù)指標(biāo)，我們認(rèn)為四川路橋、粵水電和延長化建的業(yè)績表現(xiàn)較好。2022年四川路橋?qū)崿F(xiàn)營收1351.51億元，同增58.91%；歸母凈利112.12億元，同增100.87%。公司ROE表現(xiàn)也優(yōu)于其他地方建筑企業(yè)。2022年粵水電歸母凈利增速達到19.18%，毛利率相對較高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力較強；延長化建業(yè)績增速也較為穩(wěn)健，2022年營業(yè)收入和歸母凈利同比分別增長18.74%、3.31%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和ROE水平也處于地方建企板塊中較高水平。2023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述12400%300%200%100%0%400%300%200%100%0%-200%2018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1-300%-400%6,0005,0004,0003,0002,0001,00002017Q1(1,000)(2,000)圖表20.延長化建、粵水電、四川路橋2022年財務(wù)指標(biāo)對比營業(yè)收入ROE營收增速ROE營收增速0.2凈營運周期折舊占比凈營運周期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)現(xiàn)金比率延長化建粵水電 四川路橋2023Q1民建板塊營收仍下降，但歸母凈利同比大幅增長。2022年民建企業(yè)合計實現(xiàn)營收519.91億元，同減13.21%；歸母凈利11.19億元，同減53.02%。其中22Q4實現(xiàn)營收148.44億元，同減9.72%；歸母凈利-0.98億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。2022年受房企資金鏈緊張、地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)下行、基建實物工作量落地不及預(yù)期的多重負面影響，民營建筑企業(yè)新簽訂單及實現(xiàn)收入有所下滑，款項回收難度也有所提升，盈利能力明顯下降。2023年一季度，民營建筑企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入115.43億元，同減20.71%；歸母凈利4.62億元，同增108.98%。一季度民營建筑企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)尤其是盈利能力有較明顯好轉(zhuǎn)。2022年民建板塊經(jīng)營現(xiàn)金流同比轉(zhuǎn)為凈流入，2023Q1凈流出規(guī)?？s減。現(xiàn)金流方面，2022年民建板塊經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額合計10.52億元，較2021年由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入，且流入規(guī)模較大。其中四季度公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為14.66億元，同減34.73%，款項回收表現(xiàn)不及2021Q4。分季度來看，款項回收是民營建筑企業(yè)2022年的工作重點之一，2022年2-4季度民建板塊經(jīng)營現(xiàn)金流均為凈流入。2023年一季度民營建筑企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-6.31億元，凈流出規(guī)模較上年同2023Q1民營建筑企業(yè)盈利能力有所改善。盈利能力方面，2022年民營建筑企業(yè)綜合毛利率為11.86%，同減0.87pct；凈利率2.55%，同減1.52pct。2022年民建板塊盈利能力有所下降。2023年一季度，民建板塊綜合毛利率為12.19%，同增1.74pct；凈利率4.07%，同增2.46pct。2023Q1民營建筑企業(yè)盈利能力有所改善。圖表21.2023Q1民建板塊歸母凈利同比大幅增長(單位：百萬)250%250%200%150%100%50%0%0%2018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1-100%0002017Q15,000)營收增速凈利增速資料來源：Wind，中銀證券圖表22.2022年及2023Q1建筑民企經(jīng)營現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)(單位：百萬)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金流增速資料來源：Wind，中銀證券2023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述13圖表23.民營建筑企業(yè)2022年業(yè)績摘要表幣，百萬)122091).482.33.06460)7,825.495)11.260)90.0945.37)7))881)793)56691)0.911).34.802)元)0)085)32519圖表24.民營建筑企業(yè)2023Q1業(yè)績摘要表幣，百萬)Q1Q11).954)6)8.454.532.09.210.342.396)5.812)5).891.62元)07)3911宏潤建設(shè)業(yè)績表現(xiàn)較好，盈利能力及費用控制能力均優(yōu)于其他民營建筑企業(yè)。對比2022年及2023年一季度各民營建筑企業(yè)業(yè)績指標(biāo)，宏潤建設(shè)業(yè)績表現(xiàn)較優(yōu)。2022年宏潤建設(shè)營收及歸母凈利同比雖均有下滑但降幅較其他民建企業(yè)稍小，且毛利率及ROE表現(xiàn)明顯好于其他民企，費用控制能力也更強。2023年一季度，宏潤建設(shè)歸母凈利同比增速超過40%，盈利能力及費用控制能力也強于其他民營建筑企業(yè)。2023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述142023Q1工建板塊業(yè)績穩(wěn)步增長。2022年工業(yè)建筑企業(yè)合計實現(xiàn)營收1138.35億元，同增13.07%；歸母凈利24.56億元，同增9.89%。其中22Q4實現(xiàn)營收263.47億元，同增4.64%；歸母凈利2.22億元，同減28.39%。2022年工業(yè)建筑企業(yè)營收雖有增加，但盈利能力有所下滑。2023年一季度，工業(yè)建筑企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入320.13億元，同增7.89%；歸母凈利7.58億元，同增4.76%。一季度工業(yè)建筑企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)步增長。2022年工建板塊經(jīng)營現(xiàn)金流同比由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出，2023Q1凈流出規(guī)模小幅擴大?，F(xiàn)金流方面，2022年工建板塊經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額合計-22.94億元，較2021年由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出。其中22Q4工建企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為101.10億元，同比增加49.78%，增幅較大。2023年一季度，工建板塊經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-120.41億元，凈流出規(guī)模同比小幅擴大2.14%。2023Q1工業(yè)建筑企業(yè)盈利能力有小幅下滑。盈利能力方面，2022年工業(yè)建筑企業(yè)綜合毛利率為11.18%，同增0.25pct；凈利率2.78%，同減0.11pct。2022年工建板塊盈利能力同比基本持平。2023年一季度，民建板塊綜合毛利率為10.10%，同減0.43pct；凈利率3.29%，同減0.69pct。2023Q1工業(yè)建筑企業(yè)盈利能力有所小幅下滑。圖表25.2023Q1工業(yè)建筑企業(yè)業(yè)績穩(wěn)步增長(單位：百萬)35,00030,00025,00020,0000000005,000050%0%-50%-100%2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1營業(yè)收入歸母凈利營收增速凈利增速資料來源：Wind，中銀證券圖表27.工建企業(yè)2022年業(yè)績摘要表圖表26.2023Q1工建企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出額同比小幅擴大(單位：百萬)15,00015,00010,0005,000400%200%00%02017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12017Q1-200%-200%-400%-600%(10,000)(15,000)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金流增速資料來源：Wind，中銀證券幣，百萬)12.4962638.07))83361)509934.5455.52元)98)61482023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述15圖表28.工建企業(yè)2023Q1業(yè)績摘要表幣，百萬)Q1Q1671.49.88596.45.47037.76871.601392706.98180)30.23.8576元)5)72022年東方鐵塔業(yè)績表現(xiàn)出色，2023Q1中國核建、中國海誠業(yè)績穩(wěn)步增長，但資產(chǎn)負債率較高。2022年東方鐵塔實現(xiàn)營收36.16億元，同增29.99%；歸母凈利8.25億元，同增104.12%，業(yè)績表現(xiàn)出色。且公司毛利率及ROE水平在工建板塊中表現(xiàn)突出，費用控制能力也較強，資產(chǎn)負債率保持較低水平。2023年一季度，中國核建和中國海誠業(yè)績增長相對穩(wěn)健，營收增速約10%，歸母凈利增速均超過20%，ROE也處于板塊內(nèi)較高水平，但兩家企業(yè)的資產(chǎn)負債率均超過70%，與其他工建企業(yè)相比較高。2023Q1海外工程建筑企業(yè)業(yè)績明顯增長。2022年海外工程建筑企業(yè)合計實現(xiàn)營收557.74億元，同減24.42%；歸母凈利28.08億元，同減16.57%。其中22Q4實現(xiàn)營收249.14億元，同增2.02%；歸母凈利9.87億元，同比大幅增長40.90%。2022年海外工程建筑企業(yè)營收及歸母凈利均有下滑。2023年一季度，海外工程建筑企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入227.04億元，同增35.22%；歸母凈利11.36億元，同增44.25%。一季度海外工程建筑企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)較大幅度增長。2023年為“一帶一路”概念提出十周年，且中東局勢有所平息，我們認(rèn)為一帶一路沿線國家工程機會或有較明顯增長。2022年海外工程企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流同比下滑，2023Q1凈流出規(guī)?？s減?，F(xiàn)金流方面，2022年海外工建企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額合計30.69億元，同比下滑21.30%；其中22Q4海外工建企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為63.72億元，同比下降31.06%。2022年海外工程建筑企業(yè)現(xiàn)金流表現(xiàn)均有下降。2023年一季度，海外工建企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-21.48億元，凈流出規(guī)模同比縮小55.35%。2022年及2023Q1海外工程企業(yè)毛利率同減、凈利率同增。盈利能力方面，2022年工業(yè)建筑企業(yè)綜合毛利率為13.81%，同減0.12pct；凈利率5.45%，同增0.53pct。2022年海外工程企業(yè)盈利能力同比基本持平。2023年一季度，海外工建企業(yè)綜合毛利率為14.08%，同減0.70pct；凈利率5.38%，同增0.34pct。2022年及2023Q1海外工程企業(yè)均呈現(xiàn)“毛利率同減、凈利率同增”的態(tài)勢。圖表29.2023Q1海外工程企業(yè)業(yè)績顯著增長(單位：百萬)圖表30.圖表29.2023Q1海外工程企業(yè)業(yè)績顯著增長(單位：百萬)2023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述162000%8,0001500%6,00012000%8,0001500%6,0001000%4,000500%02018Q32019Q22020Q12020Q42021Q32022Q22023Q10%(2,000)(4,000)(6,000)10,0002,0002017Q4-500%30,00025,00020,0000000%0%-100%2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1營收增速凈利增速資料來源：Wind，中銀證券經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金流增速資料來源：Wind，中銀證券圖表31.海外工程企業(yè)2022年業(yè)績摘要表幣，百萬)12.2032).015).2040)62,072.091)1)746.41770)))2))287.36888)555)330.94933).72.281)3207.797)元)7)92)2023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述17圖表32.海外工程企業(yè)2023Q1業(yè)績摘要表幣，百萬)Q1Q151638.56.01.18.06765元)57)海外工程板塊23Q1業(yè)績普遍實現(xiàn)增長，其中北方國際、中材國際盈利能力更強，債務(wù)壓力更小。2023年一季度，海外工程企業(yè)普遍實現(xiàn)業(yè)績增長，北方國際、中鋼國際和中工國際歸母凈利同比增速均在50%以上，中材國際歸母凈利同比增速也接近30%。盈利能力方面，2023Q1北方國際和中材國際ROE水平更高、盈利能力更強，資產(chǎn)負債率在海外工程企業(yè)中也處于相對較低水平，且資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度更快。圖表33.部分土建施工企業(yè)2022年財務(wù)指標(biāo)對比模營業(yè)收入歸母凈利比率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)折舊占比百萬元百萬元%%%%次%%%%0)建設(shè)6)9).575866.876.202)080)3).8029909.85.778).3717鎮(zhèn)海股份8)83276.77)3)328).098046101.637524.21.2594.0720圖表34.部分土建施工企業(yè)2023Q1財務(wù)指標(biāo)對比2023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述18模營業(yè)收入歸母凈利百萬元百萬元%歸母凈利增速%比率%%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)折舊占比次%%%%龍元建設(shè)3,281.9382.58(33.24)(51.57)78.956.410.051.3119.9515.820.67騰達建設(shè)817.34131.21(41.57)(175.91)42.7983.940.086.4312.6912.252.14寧波建工5,696.1997.25(4.60)(5.23)78.6117.520.246.656.684.341.99宏潤建設(shè)1,557.77146.43(24.60)42.2870.4233.200.107.7316.945.333.50成都路橋189.684.16(8.28)(76.51)58.2613.640.031.721.9223.000.14中國核建28,928.59508.2210.0920.1582.4513.150.1420.168.725.862.00東方鐵塔787.35169.40(17.97)(15.77)33.6093.900.0649.9336.677.581.99三維化學(xué)598.4145.40(14.65)(27.97)15.66323.430.1819.9918.899.561.73鎮(zhèn)海股份134.5719.70(13.35)46.2033.49207.790.105.147.494.592.19中化巖土352.69(36.77)(25.86)125.3563.5410.760.0415.3112.1536.08(1.25)中國海誠1,211.2851.839.7832.6770.0777.310.217.0513.587.913.09北方國際4,792.49193.9395.3584.8762.0857.310.2119.2012.855.752.48中鋼國際5,109.46208.0867.5061.6473.8144.830.191.468.904.263.13中工國際2,788.68116.169.0856.2749.7570.980.1311.2615.459.961.06832023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述19400%300%200%100%0%2018Q400%300%200%100%0%2018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1-200%-300%-400%2,0001,5001,00050002017Q1(500)(1,000)(1,500)(2,000)專業(yè)工程：設(shè)計咨詢企業(yè)盈利能力持續(xù)提升，建筑新技術(shù)板塊成長空間廣闊2022年及2023Q1園林施工企業(yè)業(yè)績持續(xù)虧損。2022年園林施工企業(yè)合計實現(xiàn)營收85.13億元，同減30.96%；歸母凈利-13.85億元，虧損規(guī)模同比減少16.13%。其中22Q4實現(xiàn)營收20.31億元，同減22.85%；歸母凈利-13.44億元，虧損規(guī)模同比縮小41.81%。2022年園林施工企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)不佳。2023年一季度，園林施工企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入16.03億元，同減1.04%；歸母凈利-0.61億元，虧損規(guī)模較上年同期擴大27.90%。一季度園林施工企業(yè)營收同比基本持平，但盈利能力依然較弱。2022年園林施工企業(yè)回款情況不佳，2023Q1經(jīng)營現(xiàn)金流同比有凈流出轉(zhuǎn)為凈流入?，F(xiàn)金流方面，2022年園林施工企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額合計-16.52元，凈流出規(guī)模同比擴大13.65%；其中22Q4園林施工企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為25.37億元，同比大幅下降90.68%。2022年園林施工企業(yè)現(xiàn)金流表現(xiàn)總體較弱，四季度回款情況不佳。2023年一季度，園林施工企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為1.37億元，較上年同期由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入，現(xiàn)金流情況有所好轉(zhuǎn)。2022年及2023Q1園林施工企業(yè)毛利率及凈利率均有下降，板塊盈利能力較弱。盈利能力方面，2022年園林企業(yè)綜合毛利率為14.86%，同減4.08pct；凈利率-18.42%，同減4.96pct。2022年園林施工企業(yè)盈利能力同比有較明顯下滑。2023年一季度，園林施工企業(yè)綜合毛利率為15.14%，同減6.15pct；凈利率-4.50%，同減1.27pct，盈利能力仍然較弱。圖表35.2022年及2023Q1園林施工企業(yè)持續(xù)虧損(單位：百萬)600%400%600%400%200%0%-200%-400%-600%-800%2018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1-1000%5,0004,0003,0002,0001,00002017Q1(1,000)(2,000)(3,000)營業(yè)收入歸母凈利營收增速凈利增速資料來源：Wind，中銀證券圖表36.2023Q1園林企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入(單位：百萬)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金流增速資料來源：Wind，中銀證券2023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述20圖表37.園林施工企業(yè)2022年業(yè)績摘要表幣，百萬)126)740)8)86018)6)6.242)9)4).189)2)))5)1)元)916)2))圖表38.園林施工企業(yè)2023Q1業(yè)績摘要表幣，百萬)Q1Q19178)75.313)1)5))5)4)3)6))5)6)0)元)30)2023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述21圖表39.部分園林企業(yè)2022年財務(wù)指標(biāo)對比模營業(yè)收入歸母凈利百萬元百萬元比率%%周轉(zhuǎn)能力資產(chǎn)周轉(zhuǎn)折舊占次%比%%%營收增速%%.347)697)8)7853)份244.87)91237))6)9)32990).972)6).8133杭州園林7)9)5801圖表40.部分園林企業(yè)2023Q1財務(wù)指標(biāo)對比模營業(yè)收入歸母凈利營收增速比率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)折舊占比百萬元百萬元%%%%次%%%%7).06.01154)3)347)0)1)45份5)5)518.5763479).1489杭州園林1)77綠茵生態(tài)、文科園林業(yè)績表現(xiàn)較好。2022年綠茵生態(tài)業(yè)績表現(xiàn)相對較好。2022年公司實現(xiàn)營收5.87億元，同增0.27%；歸母凈利1.54億元，同減7.39%。且2022年綠茵生態(tài)毛利率超過40%，在園林施工企業(yè)中處于較高水平，公司ROE水平也較高，盈利能力較強。2023年一季度，綠茵生態(tài)營收雖有下滑，但歸母凈利同比實現(xiàn)增長。一季度文科園林營收及歸母凈利均實現(xiàn)大幅增長，增速超過110%。公司盈利能力也較強，但資產(chǎn)負債率水平相對較高，接近90%。2022年及2023Q1鋼構(gòu)企業(yè)營收基本持平，凈利有所下滑。2022年鋼構(gòu)企業(yè)合計實現(xiàn)營收622.24億元，同增1.58%；歸母凈利25.27億元，同比減少13.10%。其中22Q4實現(xiàn)營收173.02億元，同減11.64%；歸母凈利3.16億元，同減28.72%。2022年鋼構(gòu)企業(yè)營收同比基本持平，歸母凈利同比有所下滑。2023年一季度，鋼構(gòu)企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入151.65億元，同增16.30%；歸母凈利6.05億元，同增3.70%。2023Q1鋼構(gòu)企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)較為穩(wěn)健，但凈利增速水平不及營收增速水平。2022年鋼構(gòu)企業(yè)回款情況不佳，2023Q1經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出規(guī)模同比縮小?，F(xiàn)金流方面，2022年鋼構(gòu)企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額合計-31.96元，凈流出規(guī)模同比擴大43.37%；其中22Q4鋼構(gòu)企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-6.39億元，同比由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出。2022年鋼構(gòu)企業(yè)現(xiàn)金流表現(xiàn)總體較弱，四季度回款情況不佳。2023年一季度，鋼構(gòu)企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-7.44億元，凈流出規(guī)模較上年同期縮減40.55%。一季度現(xiàn)金流表現(xiàn)較好。2022年及2023Q1鋼構(gòu)板塊盈利能力同比下降。盈利能力方面，2022年鋼構(gòu)企業(yè)綜合毛利率為13.29%，同增0.04pct；凈利率4.12%，同減0.78pct。2022年鋼構(gòu)企業(yè)盈利能力同比有所下滑。2023年一季度，鋼構(gòu)企業(yè)綜合毛利率為12.25%，同減0.63pct；凈利率4.05%，同減0.43pct，盈利能力仍然同比下滑。2023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述221500%1,0001000%50002018Q12019Q1500%1,0001000%50002018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1(500)(1,000)(1,500)(2,000)1,500500%2017Q10%-500%圖表41.2022年及2023Q1鋼構(gòu)企業(yè)營收持平，凈利下25,00020,000,0000,0005,000080%60%40%20%0%-20%-40%2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1營業(yè)收入歸母凈利營收增速凈利增速資料來源：Wind，中銀證券圖表43.鋼構(gòu)企業(yè)2022年業(yè)績摘要表圖表42.2023Q1經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出規(guī)模同比縮小(單位：百萬)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金流增速資料來源：Wind，中銀證券幣，百萬)126251.9483.6851150346)4)3141.286).33660).95346846.592).155)9)07.5226.56元)9)9012)2023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述23圖表44.鋼構(gòu)企業(yè)2023Q1業(yè)績摘要表幣，百萬)Q1Q18.191900)18)66元)4805)圖表45.部分鋼構(gòu)企業(yè)2022年財務(wù)指標(biāo)對比模營業(yè)收入歸母凈利比率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)折舊占比百萬元百萬元%%%%次%%%%757.808)4)3鋼構(gòu)40.862)41.13.673)4763圖表46.部分鋼構(gòu)企業(yè)2023Q1財務(wù)指標(biāo)對比模營業(yè)收入歸母凈利比率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)折舊占比百萬元百萬元%%%%次%%%%09鋼構(gòu)39082821)5.92.60196402022年及2023Q1鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)業(yè)績表現(xiàn)較好。2022年鴻路鋼構(gòu)和精工鋼構(gòu)業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，營收及歸母凈利同比均有小幅增長，ROE處于鋼構(gòu)板塊內(nèi)較高水平，且資產(chǎn)負債率較低，債務(wù)壓力相對較小。2023年一季度，鴻路鋼構(gòu)業(yè)績同比實現(xiàn)較大幅度增長，營收50.18億元，同增42.6%；歸母凈利2.01億元，同增20.19%。ROE水平保持板塊內(nèi)較高水平。一季度精工鋼構(gòu)業(yè)績表現(xiàn)也較2023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述242022年及2023Q1鋼構(gòu)企業(yè)營收基本持平，凈利有所下滑。2022年裝修施工企業(yè)合計實現(xiàn)營收807.85億元，同減4.53%；歸母凈利-5.35億元，虧損規(guī)模同比大幅縮減94.48%。其中22Q4實現(xiàn)營收230.12億元，同減2.30%；歸母凈利-23.31億元，虧損規(guī)模同比大幅縮減80.82%。2022年鋼構(gòu)企業(yè)營收同比基本持平，且虧損規(guī)模同比大幅縮減。2023年一季度，裝修施工企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入167.76億元，同增6.29%；歸母凈利4.00億元，同減30.55%。2023Q1裝修施工企業(yè)歸母凈利仍有所下滑。但我們認(rèn)為隨著竣工數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，下游裝修需求有望提升，增厚裝修施工企業(yè)業(yè)績。2022年裝修施工企業(yè)現(xiàn)金流表現(xiàn)較好，2023Q1經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出規(guī)模同比大幅增加。現(xiàn)金流方面，2022年裝修施工企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額合計49.88元，同比由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入，且流入規(guī)模較大。其中22Q4鋼構(gòu)企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為53.40億元，同比實現(xiàn)大幅增長。2022年裝修施工企業(yè)現(xiàn)金流表現(xiàn)總體較好，四季度回款大幅增加。2023年一季度，裝修施工企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-41.68億元，凈流出規(guī)模較上年同期明顯擴大。2023Q1裝修施工板塊盈利能力同比下降。盈利能力方面，2022年裝修施工企業(yè)綜合毛利率為12.83%，同減0.63pct；凈利率-0.44%，同增10.76pct。2022年裝修施工企業(yè)毛利率小幅下降，但凈利率同比提升。2023年一季度，裝修施工企業(yè)綜合毛利率為12.63%，同減1.17pct；凈利率2.63%，同減1.09pct，盈利能力仍然同比下滑。圖表47.2022年及2023Q1裝修施工企業(yè)營收基本持平，凈利下滑(單位：百萬)80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%25,00020,000,000,0005,00002017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q2017Q1(5,000)(10,000)(15,000)營業(yè)收入歸母凈利營收增速凈利增速資料來源：Wind，中銀證券圖表48.2023Q1經(jīng)營現(xiàn)金凈流出規(guī)模同比大幅增加(單位：百萬)15000%15000%10000%4,0005000%2,0000%0-5000%02017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12017Q1-10000%(2,000)(4,000)-20000%(6,000)(6,000)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金流增速資料來源：Wind，中銀證券2023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述25圖表49.裝修施工企業(yè)2022年業(yè)績摘要表幣，百萬)27.57)).41432)5.77))1)67.039))元))圖表50.裝修施工企業(yè)2023Q1業(yè)績摘要表幣，百萬)Q1Q0.2426.925)9)7)1)2).22.185)元)0)3)2023年5月10日建筑行業(yè)2022年年報&2023年一季報綜述26圖表51.部分裝修施工企業(yè)2022年財務(wù)指標(biāo)對比模營業(yè)收入歸母凈利比率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)折舊占比百萬元百萬元%%%%次%%%%達86.40)6)52).488)83365.60)2379.07)8177))金螳螂813.293))8)1088)1)圖表52.部分裝修施工企業(yè)2023Q1財務(wù)指標(biāo)對比模營業(yè)收入歸母凈利比率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)折舊占比百萬元百萬元%