新能源汽車之動力電池產(chǎn)業(yè)報告

動力電池:新能源汽車的“心臟”

－－新能源汽車之動力電池產(chǎn)業(yè)分析盛理峰

一、新能源汽車的背景、趨勢

四、投資風(fēng)險提示三、鋰離子電池投資價值鏈分析目錄二、新能源汽車產(chǎn)業(yè)價值鏈分析一、新能源汽車背景分析能源緊缺、環(huán)境污染是當(dāng)代全球經(jīng)濟的兩大特征，也是制約全球經(jīng)濟可持續(xù)良性發(fā)展的重要因素1、全球能源緊缺嚴重截止至2008年，全球石油儲備產(chǎn)量比僅為43.2倍。其中，大部分重要的石油消費國的儲采比低于20，石油安全問題日益嚴重，降低石油依賴度是各國的重要戰(zhàn)略目標(biāo)數(shù)據(jù)來源：《BP世界能源統(tǒng)計2008》一、新能源汽車背景分析2、世界主要汽車消費國石油進口依賴程度高數(shù)據(jù)來源：招商證券我國目前石油對外依存度較高，能源安全問題日益嚴重！一、新能源汽車背景分析3、傳統(tǒng)交運工具是耗油大戶數(shù)據(jù)來源：國際能源署過去30年全球交運工具消耗石油的比例從45.4%增加到了60.5%，減少交通運輸領(lǐng)域的石油消耗是擺脫石油依賴重要途徑。在我國，汽車的石油需求占總需求量約43%,預(yù)計到2020年，汽車的石油消費量將達到總消費量的57%一、新能源汽車背景分析4、汽車碳排放占16%圖四、碳排放構(gòu)成數(shù)據(jù)來源:OICA國際能源署估計，汽車二氧化碳總排量將從1990年的30億噸增加到2020年的60億噸。中國目前是第二大碳排放國，根據(jù)中國不同種類燃油的預(yù)期需求測算，截止到2020年，交通領(lǐng)域的溫室氣體排放可以達到8億噸，是2010年的1.7倍。這僅僅包含了燃油消耗階段的排放，不包括燃油生產(chǎn)階段的溫室氣體排放，由此可見，未來交通領(lǐng)域的減排壓力仍然較大。一、新能源汽車發(fā)展趨勢發(fā)展新能源汽車是我國乃至世界重要汽車消費國降低石油對外依存度，減緩能源安全，實現(xiàn)節(jié)能減排目標(biāo)的不二選擇1.新能源汽車分類能源類型汽車類型新能源汽車石油類燃料清潔柴油車、混合動力車燃氣壓縮天然氣車(CNG)、液化石油氣(LPG)車替代燃料煤制油、汽制油、二甲醚汽車生物質(zhì)能源乙醇汽車油、生物柴油車電能純電動車、燃料電池車一、新能源汽車發(fā)展趨勢2.重點新能源汽車比較混合動力汽車純電動汽車燃料電池汽車驅(qū)動方式內(nèi)燃機驅(qū)動為主，電機驅(qū)動為輔電機驅(qū)動電機驅(qū)動能量系統(tǒng)內(nèi)燃機單元、蓄電池、超級電容器蓄電池、超級電容器燃料電池能源和基礎(chǔ)設(shè)施加油站電網(wǎng)充電設(shè)施電網(wǎng)或家庭充電氫氣、甲醇或汽油、乙醇排放量低排放、續(xù)航里程長零排放超低排放或零排放、能源效率高商業(yè)化進程早中晚一、新能源汽車發(fā)展趨勢(1).新能源汽車能耗優(yōu)勢分析通用汽車通過WTW分析法（將能耗和碳排放分為WTP-燃料生產(chǎn)階段，PTW-汽車運行階段分析)，對新能源汽車進行耗能分析，發(fā)現(xiàn)以生物柴油、液態(tài)氫、乙醇為主的新能源汽車能耗較大，混合動力汽車(HEV)和純電力汽車的總能量消耗相對較小。從石油能量消耗情況來看，各種使用天然氣、電力和生物能源的新能源汽車的石油能量消耗值小。(2).新能源汽車碳排放優(yōu)勢分析使用WTW分析法可以得出，燃料電池汽車和電力汽車PTW過程中GHG(GreenhouseGas的簡稱）排放為0，但其WTP過程的GHG排放較多。如果采用清潔方法則GHG排放將得到有效改善，這取決于技術(shù)的發(fā)展和成本的下降。3.新能源汽車優(yōu)勢分析一、新能源汽車發(fā)展趨勢4.各國新能源汽車扶持政策國家政策說明美國政府將投資24億美元促進電池及其組件、電動車及其組件以及配套基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展,給予購買電動車的消費者2500-7500美元的稅收減免優(yōu)惠.2012年前,美國聯(lián)邦政府購車中一半是插電式混合動力汽車或電動汽車.

2015年美國道路上行駛的插電式電動車達到100萬輛。法國總投資20億歐元,用于電池及相關(guān)組件的研發(fā)、公共設(shè)施建設(shè),2020年建成400萬個;到2012年,所有設(shè)有停車場的新建公寓街區(qū)必須連帶設(shè)置汽車充電站.

2012年之前,政府將對購買電動汽車提供5000歐元的補貼.德國2011年之前將投入5億歐元用于支持電動車的研發(fā)，包括電動車推廣、電池研發(fā)以及循環(huán)利用、充電設(shè)施建設(shè)等方面；需求端：對購買電動車的消費者提供五年期的免稅措施；電動車購買補貼問題正在研究之中。英國計劃提供1億英鎊的資金用于支持電動車、混合動力車和其他新能源車的發(fā)展。西班牙計劃到2014年，路上行駛的電動車達到1百萬輛。日本2009和2010財年分別投資30億日元大力支持新一代電池技術(shù)的基礎(chǔ)研究；分別投資26億日元，支持為了新一代電池應(yīng)用而進行的技術(shù)開發(fā)；分別投資26億日元和124億日元用于電動車和混合動力車充電站的建設(shè)；報廢車輛，換購電動車將獲得25萬日元的補貼；個人消費者購買電動車減免車輛購置稅和重量稅；向地方政府提供補貼以彌補開發(fā)充電設(shè)備的成本；一、新能源汽車發(fā)展趨勢5.我國新能源汽車的相關(guān)政策2009.2.23財政部、科技部發(fā)布《關(guān)于開展節(jié)能與新能源汽車示范推廣試點工作的通知》在13個城市開展節(jié)能與新能源汽車示范推廣試點工作，以財政政策鼓勵在公交、出租、公務(wù)、環(huán)衛(wèi)和郵政等公共服務(wù)領(lǐng)域率先推廣使用節(jié)能與新能源汽車，對推廣使用單位購買節(jié)能與新能源汽車給予補助。補貼標(biāo)準(zhǔn)：轎車：混合動力(0.4－5萬元／車)；純電動6萬元／車；燃料電池25萬元／車；客車：混合動力(20－42萬元／車)；純電動50萬元／車；燃料電池60萬元／車2009.3.20國務(wù)院發(fā)布《汽車產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》要求電動汽車產(chǎn)銷形成規(guī)模。改造現(xiàn)有生產(chǎn)能力，形成50萬輛純電動、充電式混合動力和普通型混合動力等新能源汽車產(chǎn)能，新能源汽車銷量占乘用車銷售總量的5%左右。推動純電動汽車、充電式混合動力汽車及其關(guān)鍵零部件的產(chǎn)業(yè)化。掌握新能源汽車的專用發(fā)動機和動力模塊(電機、電池及管理系統(tǒng)等)的優(yōu)化設(shè)計技術(shù)、規(guī)模生產(chǎn)工藝和成本控制技術(shù)。建立動力模塊生產(chǎn)體系，形成10億安時(Ah)車用高性能單體動力電池生產(chǎn)能力。工信部《新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準(zhǔn)入管理規(guī)則》明確新能源汽車概念：新能源汽車包括混合動力汽車、純電動汽車(BEV，包括太陽能汽車)、燃料電池電動汽車(FCEV)、氫發(fā)動機汽車、其他新能源(如高效儲能器、二甲醚)汽車等各類別產(chǎn)品。2009.12.9國務(wù)院對財政部、科技部此前發(fā)出的《關(guān)于開展節(jié)能與新能源汽車示范推廣工作試點工作的通知》批復(fù)，并擴大補貼范圍。試點城市范圍：由13個擴大到20個新能源汽車產(chǎn)業(yè)是金融危機之后各國才開始大力發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，在這一新興領(lǐng)域，各國幾乎處于同一起跑線上。因此，我國會大力發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)，在這一領(lǐng)域有所突破，預(yù)計后續(xù)還有重要政策出臺！一、新能源汽車發(fā)展趨勢6.全球電動車將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長在政策和市場的合力下，新能源汽車產(chǎn)業(yè)將有爆發(fā)式增長，根據(jù)IIT報告預(yù)測，2020年電動汽車產(chǎn)量將達到1314萬輛，是2010年的5.5倍。其中，插電式混合動力汽車產(chǎn)量將會增長35倍達到140萬輛，純電動汽車產(chǎn)量將會達到75萬輛，增長75倍。數(shù)據(jù)來源：IIT7.我國電動汽車市場規(guī)模預(yù)測一、新能源汽車發(fā)展趨勢數(shù)據(jù)根據(jù)各家廠商產(chǎn)能規(guī)劃測算8.我國電動汽車市場滲透率預(yù)測一、新能源汽車發(fā)展趨勢二、新能源汽車產(chǎn)業(yè)價值鏈分析新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈可分為：上游資源、核心零部件、整車制造上游資源核心部件下游整車鋰鎳稀土西藏礦業(yè)中信國安路翔股份吉恩鎳業(yè)貴研鉑業(yè)包鋼稀土廣晟有色廈門鎢業(yè)鎳氫電池鋰電池燃料電池電機系統(tǒng)電控系統(tǒng)科力遠中炬高新ST春蘭包鋼稀土當(dāng)升科技杉杉股份中信國安江蘇國泰德賽電池同濟科技復(fù)星醫(yī)藥上海汽車長城電工新大洲A湘電股份時代新材寧波韻升臥龍電氣南車集團曙光股份萬向錢潮客車福田汽車安凱客車中通客車金龍汽車宇通客車轎車長安汽車上海汽車一汽轎車萬向錢潮二、新能源汽車產(chǎn)業(yè)價值鏈分析1.為什么是動力電池？應(yīng)該說，目前市場上的新能源汽車概念魚龍混雜，讓人眼花繚亂，但是根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈條和上述新能源汽車種類、特征分析，新能源汽車相對于傳統(tǒng)汽車新增的部件是電池、電機、電控系統(tǒng)等組件，以及充電站系統(tǒng)。根據(jù)新能源汽車成本比重以及產(chǎn)業(yè)特征，投資價值排序依次為：動力電池>電機和電控系統(tǒng)>充電站圖八、以混合動力汽車為例，新能源汽車個部件成本比重數(shù)據(jù)來源：美國能源部如果是純電動汽車，那么動力電池系統(tǒng)的成本比重將達到60%，再加上電池系統(tǒng)對新能源汽車安全穩(wěn)定的重要作用，動力電池將是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈皇冠上的明珠二、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈價值分析2.為什么是“鋰”？各種電池性能對比表項目鉛酸電池鎳鎘電池鎳氫電池鋰電池商業(yè)化時間1890195619901992工作電壓2V1.2V1.2V3.3-3.7V能量密度<30Wh/Kg50Wh/Kg60-80Wh/Kg100-150Wh/Kg循環(huán)壽命300次1000次500次1000次自放電率4-5%20-30%30-35%<5%記憶性無有有無環(huán)保否否是是價格<0.2$/Wh0.5$/Wh0.5-1$/Wh0.3-1$/Wh優(yōu)點技術(shù)成熟、價格低快速充電、價格低、循環(huán)壽命長快速充電、放電功率高、循環(huán)壽命長快速充電、放電功率高、能量密度大、循環(huán)壽命長缺點能量密度低、壽命短、充電慢能量密度低、有記憶效應(yīng)、鎘環(huán)保問題高溫性能差、充放電效率低價格高、安全性差鋰電池具有能量密度高、容量大、自放電率低、循環(huán)壽命長、無記憶性、環(huán)保等優(yōu)點，最符合動力電池的要求，目前需要解決的問題在于安全性和成本問題。三、鋰離子電池產(chǎn)業(yè)價值鏈分析圖九、2009年全球鋰電池市場份額分布數(shù)據(jù)來源：日本IIT2009年全球鋰電電芯企業(yè)累計出貨量達到了30.63億顆，較2008年增長5.5%。從市場份額看，目前全球鋰電子產(chǎn)業(yè)，基本上是中、日、韓三國三足鼎立的局面，而從技術(shù)上來講，日韓企業(yè)仍處于絕對的領(lǐng)先地位，中國落后其2-3年，處于大而不強的位置。三、鋰離子電池產(chǎn)業(yè)價值鏈分析圖十、2009年全球鋰電池需求分布數(shù)據(jù)來源：日本IIT從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，目前鋰電池的主要運用領(lǐng)域是手機，筆記本等電子消費品領(lǐng)域，在新能源汽車領(lǐng)域的運用尚處于早期起步階段三、鋰離用子電池產(chǎn)輛業(yè)價值鏈琴分析1.鋰電池前字景分析200封9年之前電機動汽車主架要采用鎳重氫電池作杠為動力源洞，使得鋰吵電池在電澇動車領(lǐng)域野運用較少罩，從201鮮0年開始，持汽車制造珠商開始大梢幅提高鋰致電池的使猶用比例，201座0－2013年為鋰電貞池電動汽聰車的快速燙成長期，賺并于201譽3年達到226萬輛，舉年均復(fù)役合增長狗率為124鉗.78園%，2013－201危8年將進態(tài)入穩(wěn)步賞發(fā)展階陸段，201離8年達到漂近600萬輛，年陪均復(fù)合增反長率為20.災(zāi)90%。圖十一.鋰電池丹在新能擋源汽車宇領(lǐng)域運等用的比喘重數(shù)據(jù)來喊源：ITT2010年將是鋰才電池產(chǎn)業(yè)困將步入高計速增長周感期，可被燥視為產(chǎn)業(yè)拿發(fā)展元年亂！三、鋰離崗子電池產(chǎn)共業(yè)價值鏈暫分析1.鋰電池古前景分矮析據(jù)測算，廣一臺純電貸動汽車需際要40-油50公斤的正貿(mào)極材料和摩電解液，吃是單個手汁機電池耗卵用量的一好萬左右。準(zhǔn)而混合動座力電池系厘統(tǒng)鋰電池懸材料需求繩量是純電羊動汽車的63%，即混元合動力框車的鋰杠電池材迎料需求爆量是手惰機的630保0倍。目辰前全球鐮手機用襖鋰電池假數(shù)量在10億塊左堆右，手梁機對鋰唐電池的堅需求量教占目前直整體鋰邀電池下詞游需求錢的38.9脈8%，而根據(jù)IIT預(yù)測，截升至2020年，電動騾車達到131碧4萬輛，谷其中插零電式混粒合動力耐汽車產(chǎn)求量將會牢增長35倍達到140萬輛，線純電動翼汽車產(chǎn)牛量將會飾達到75萬輛，增唉長75倍。據(jù)此可粗彩略推算，202暑0年新能源閑汽車對鋰包電池的需財求量是目使前全球鋰氧電池需求毛量的34倍左右，順年復(fù)合增端長率高達42.3完%.這還未唇包括其鋪他領(lǐng)域浩對鋰電拿池需求凝的增長興，鋰電蹦池未來跑產(chǎn)業(yè)值亡得期待誦！三、鋰離流子電池產(chǎn)寨業(yè)價值鏈勾分析2.鋰電池什產(chǎn)業(yè)鏈箏分析鋰電池券產(chǎn)業(yè)基痕本可以麻分為上蔥游鋰資懇源、中糕端鋰電抄池材料狡、下游負汽車整盾車制造在商上游資源及深加工西藏礦業(yè)中信國安路翔股份贛鋒鋰業(yè)鋰稀土包鋼稀土廈門鎢業(yè)廣晟有色中端材料及組裝正極材料負極材料電解液隔膜杉杉股份當(dāng)升科技中信國安中國寶安杉杉股份中國寶安多氟多江蘇國泰杉杉股份佛塑股份下游整車客車轎車福田汽車安凱客車中通客車金龍汽車宇通客車長安汽車上海汽車一汽轎車萬向錢潮德賽電池三、鋰金離子電活池產(chǎn)業(yè)賤價值鏈綱分析2.鋰電池販產(chǎn)業(yè)鏈魯分析鋰電池各欄主要部件攝為：正極稀材料、負奔極材料、郵電解液、襯隔膜。各晶部件占電么池成本比沸例如下圖東表示從成本柔比例結(jié)水構(gòu)看，滋正極材憑料最大拌，其次篩為電解騾液，隔東膜和負魄極材料圖十二、廉各部件成得本構(gòu)成三、鋰雅離子電宇池產(chǎn)業(yè)嘉價值鏈布分析2.鋰電池吧產(chǎn)業(yè)鏈牢分析從毛利水嶺平看，鋰絡(luò)電池材料欣中低端正你極材料毛中利率15%，高端的袖能達到70%；負極材風(fēng)料超過20%；電解液論達到40%左右；斧隔膜超肉過70%；六氟厲磷酸鋰易電解質(zhì)沖材料為70%左右。從賺技術(shù)難度早上分析，阿隔膜技術(shù)鬧難度最高予，目前世淚界上只有駐日本、美竄國等少數(shù)器幾個國家霉擁有鋰離貴子電池聚斑合物隔膜義的生產(chǎn)技耀術(shù)和相應(yīng)園的規(guī)?；爱a(chǎn)業(yè)，我誦國基本依訂靠進口。王因此隔膜千可獲得非晉常高的盈攻利水平，魔原料成本盒僅8千元/噸，加工策制成隔膜鹽后，價格鑰可達300萬元/噸，升齡值數(shù)百卵倍；其玻次為電絡(luò)解液和極正極材把料；負俱極材料進的技術(shù)皆要求相箱對較低徹。所以，從屢投資的角略度看，正圍極材料、多隔膜和電涂解液是最薯核心的部始件，負極喇材料主要林靠規(guī)模優(yōu)壯勢。各部件膠盈利能茶力和技上術(shù)要求僻分析三、鋰擋離子電偉池產(chǎn)業(yè)工價值鏈澡分析2.鋰電池產(chǎn)聞業(yè)鏈分析—上游資憶源毫無疑朝問，在勤所有受斬益上游離資源中喇，鋰礦翁資源最覽為受益完。在全材球電動校汽車以縱鋰電池袍為主要跨發(fā)展方筒向的帶終動下，校其需求琴將快速挖增長。200往8年全球碳番酸鋰產(chǎn)量西為9.2萬噸，其咬中電池行泉業(yè)的需求川大致占27%左右，根據(jù)日爭本IIT的預(yù)測共，201還5年僅電動營車行業(yè)對場碳酸鋰的辜需求就將萄達到7萬噸/年，再發(fā)加上傳班統(tǒng)行業(yè)透的需求綠，預(yù)計朵全球碳床酸鋰的啊總需求埋量將突熄破20萬噸/年。圖十三閥、200若8年全球碳鹿酸鋰需求分構(gòu)成數(shù)據(jù)來源:IIT三、鋰離察子電池產(chǎn)格業(yè)價值鏈廚分析2.鋰電池產(chǎn)眨業(yè)鏈分析—上游資投源相關(guān)瘋上市公酒司中信國安目前工業(yè)贊級碳酸鋰線售價為3.5萬/噸，電萌池級為5萬/噸，相忍關(guān)上市昌公司分瓶析如下1.子公司磚青海國缺安擁有掃西臺吉布乃爾鹽載湖獨家翼開采權(quán)攀，該鹽緩湖資源儲量撿為氯化鋰308萬噸、氯叉化鉀265醬6萬噸、俱氧化硼163萬噸，潛饅在價值170歐0億元。2.碳酸鋰固產(chǎn)能2萬噸/年，遠不景規(guī)劃嘩為3萬噸。200仰9年生產(chǎn)5000噸碳酸未鋰，產(chǎn)城能利用頌率僅25%3.打造完整覽鋰電池上唱下游產(chǎn)業(yè)神鏈，已經(jīng)所和日本豐年田通商會尸社、成都穴開飛高能代化學(xué)工業(yè)哲公司簽訂療了合作意尊向書。子公司中閥信國安盟再固利目前磁占據(jù)鈷酸現(xiàn)鋰國內(nèi)市截場份額的40%，是首闊家向市喝場推出傾新一代犧正極材意料錳酸團鋰和鎳票酸鋰的辛企業(yè)。4.公司的牽鉀肥業(yè)腹務(wù)和有特線業(yè)務(wù)并同樣值狗得期待西藏礦過業(yè)1.控股子依公司扎埋布耶鋰熄業(yè)公司法擁有鋰裝儲量全解國第一匆、世界交第三大洽的扎布耶緊鹽湖20年開采權(quán)，該湖是各世界上唯策一天然形迅式存在的船碳酸鋰鹽天湖,鋰資源聚量除湖游岸以及糾湖底自端然沉積近的碳酸垂鋰外，僅湖面299平方公滋里范圍粥內(nèi)就有246萬噸碳酸烏鋰.2.公司以2459辣6萬元將22%扎布耶照股權(quán)出伸售給比搭亞迪和甘西藏金以浩投資挎有限公暮司(出售后持介股50.形72%饑)，這一舉目措在不失生去控股地熄位的同時草，收回了蘆投資成菌本，獲顏得了后盈續(xù)擴張返的現(xiàn)金昨，以及獅與比亞喇迪的潛弄在合作獵。遠景仙產(chǎn)能2萬噸路翔股田份公司擁展有康定默呷基卡放融達鋰戰(zhàn)業(yè)鋰輝習(xí)石礦山拐的權(quán)益弄鋰原礦磨達到511萬噸,目前原礦媽的年處理摘能力達到24萬噸,可生產(chǎn)4萬噸鋰餃精礦.按照目衣前的開著發(fā)速度,可供20年的開往發(fā).本項目宇于200醬5年5月正式隨開工,截止201壁0年8月已完成結(jié)露天采礦媽系統(tǒng),選礦廠,尾礦庫,礦山公路,取水供桶水設(shè)施,輸配電設(shè)坐施,廢石場,采礦工業(yè)走場地等主義要工程及倉輔助設(shè)施.三、鋰雕離子電邪池產(chǎn)業(yè)扣價值鏈巴分析2.鋰電池產(chǎn)綠業(yè)鏈分析—正極材獄料電池級碳酸鋰碳酸鈷/四氧化三鈷電解二氧化錳乙酸亞鐵/乙二酸亞鐵稀土磷酸二氫銨鈷酸鋰錳酸鋰磷酸鐵鋰不同類型正極材料正極材派料生產(chǎn)屑流程圖三、鋰艱離子電釋池產(chǎn)業(yè)糾價值鏈缺分析2.鋰電池丘產(chǎn)業(yè)鏈般分析—正極材捎料各正極仔材料性轎能比較材料成分磷酸鐵鋰錳酸鋰鎳鈷酸鋰(三元材料)鈷酸鋰分子式LiFePO4

LiMn2O4Li(NiCo)O2

LiCoO2安全性最好一般極差極差循環(huán)次數(shù)最好不能接受尚可接受尚可接受能量密度可接受可接受最好好長期成本/價格18-20萬/噸6萬/噸18萬/噸（60%鈷)40萬/噸溫度耐受性極佳(-40~70℃)仍可正常使用高于50℃則迅速衰退高于55℃或低于-20℃出現(xiàn)衰退高于55℃或低于-20℃出現(xiàn)衰退通過性能董比較可發(fā)喉現(xiàn)，磷酸闖鐵鋰應(yīng)該炕是最適合雖的鋰電池穩(wěn)正極材料存，比亞迪鼠就是采用遇這種材料問。但是由親于磷酸鐵患鋰的基礎(chǔ)肢專利被美摧國德州大素學(xué)所有，孩碳包覆技出術(shù)被加拿辭大的Phos懂tceh所申請，湖這兩個基蕩礎(chǔ)專利是對無法繞過蒼的，國內(nèi)火企業(yè)生產(chǎn)蓋的侵權(quán)問休題值得考蒼慮。正因菌此，日韓君企業(yè)選擇熟“三元材階料+錳酸鋰”響作為其大治型動力鋰遲離子電池皇的技術(shù)路頌線。未來武如何發(fā)展烘，需要跟蜘蹤觀察三、鋰稠離子電戀池產(chǎn)業(yè)司價值鏈季分析2.鋰電池器產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)分析-正極材料圖十四、線全球正極夸材料需求尋預(yù)測(噸)數(shù)據(jù)來源龜：IIT報告三、鋰離突子電池產(chǎn)基業(yè)價值鏈拳分析2.鋰電池墨產(chǎn)業(yè)鏈英分析—正極材燈料相關(guān)魂上市公萄司杉杉股份-十年深耕甲鋰電池，黑技術(shù)領(lǐng)先站、電池產(chǎn)陰業(yè)鏈全面1.半年報顯南示公司鋰規(guī)電池材料訓(xùn)收入達到6.0豬1億，占總齡收入49%，增長77.7銜9%，再創(chuàng)新射高。鋰電娛池業(yè)務(wù)為饑公司貢獻67%的凈利潤塔，公司鋰急電池的綜蘭合毛利水器平17.8鳥9%，主要以吧中低端為卵主，未來橋隨著新能店源汽車對狂高端鋰電薪池的需求胳增加，必蹤蝶將對公司館的鋰電池棗材料收入泳和毛利水煌平有較大織的拉動。笑目前公司陷的產(chǎn)能為界：鈷酸鋰圾產(chǎn)能4000噸，負極形材料1500噸，電解豈液產(chǎn)能350擺0噸。通過紗與擁有鋰皇電池正極貸材料高端驕技術(shù)的戶嶄田工業(yè)和爸擁有全球士化市場網(wǎng)麗絡(luò)的伊藤最忠開展合卷作，公司投有望鞏固祥和提高在招正極材料逮行業(yè)的領(lǐng)蘋先地位。2.通過股權(quán)耍投資向上燒下游滲透閥：與上海蓋空間電源謠研究所等掩機構(gòu)合作化組建航天倘電池技術(shù)隊有限公司沿，持有航致天電池18%股權(quán)，債參與該浮企業(yè)投授資將為繡公司鋰蠶電池產(chǎn)娘業(yè)鏈的爺下游延友伸奠定列了基礎(chǔ)忽。2009年5月28日，公勝司與Hero或nRe但sour蕉cesL依imit承ed簽署了裝關(guān)于Yeri控lla鎳鈷礦項里目的框架燙合作協(xié)議順，根據(jù)該獅框架合作賺協(xié)議的約貨定，10月2日，公司敬以每股0.22閑5澳元的發(fā)忌行價認購Hero棍n公司4.9做9%的普通股治，未來將男進一步增術(shù)持到15%。Yeri毛lla鎳鈷礦輩有81.陸3萬噸鎳儲娃量和4.5萬噸鈷遠儲量?？贤ㄟ^投尸資，公惑司初步映完成對錘上游資穿源的延梯伸。3.股權(quán)投漁資業(yè)務(wù)采或有驚綢喜：杉罪杉持有1.79億股寧波型銀行股權(quán)苦，2010年7月19日股權(quán)解書禁，以12元/股計算市鎮(zhèn)值超過20億；200君9年公司完棄成了對上合海天躍科打技有限公善司、山西成尚風(fēng)科技慨股份有限斧公司的投突資。通過吸介入PRI晉-IP丙O項目有望掏獲得意外矮驚喜；近叛期認購稠性州銀行發(fā)滴行的824傍2萬股,共計4.95億元,占最近一徑期經(jīng)審計巡壽凈資產(chǎn)的14.航18%，成為第率一大股東微。據(jù)《201弄0中國商腐業(yè)銀行刻競爭力壤評價報詠告》顯示,稠州銀延行排名約中型城踩市商業(yè)穿銀行競伶爭力第鈔四名,同時獲得"09年最佳小火企業(yè)金融育服務(wù)城商飯行"榮譽.去年,義烏市人色民政府已洲將稠州銀貢行列為擬薦上市企業(yè).三、鋰夢離子電猾池產(chǎn)業(yè)砌價值鏈潮分析2.鋰電池產(chǎn)遷業(yè)鏈分析—正極材飄料相關(guān)金上市公遭司杉杉股悶份-估值分等析將杉杉股溪份按照鋰踐電池、服趴裝、股權(quán)截投資三部雞分分別進帖行價值評慣估—以半年報康為準(zhǔn)：鋰欺電池業(yè)務(wù)卵凈利潤0.4旗2億，給界予50倍PE，鋰電通池業(yè)務(wù)吸合理市顆值為42億；服鬼裝業(yè)務(wù)膝凈利潤0.2熄12億，給予旬服裝業(yè)平碧均30倍PE，服裝業(yè)拳務(wù)合理市踢值為12.7保2億；寧輝波銀行恥股權(quán)市摸值20.抓76億；三籠者合計75.4負8億。再酬加上其饅持有的竿稠州銀柴行、上盯海天躍怎科技、溉山西尚卵風(fēng)科技自、Yer得ill良a鎳鈷礦階項目以驗及上海恰航天電紹池公司避的股權(quán)鏟價值，夢與杉杉閑目前總陶市值86.3松1億相比，桂估值處于赴合理區(qū)域壤。未來期蛛待杉杉股歲份鋰電池臘業(yè)務(wù)的超貝預(yù)期增長續(xù)，而通過蟻半年報的飄分析可以蕩看出，這攜種跡象已依經(jīng)開始顯鄰山露水。三、鋰離杰子電池產(chǎn)黑業(yè)價值鏈艙分析2.鋰電池產(chǎn)廳業(yè)鏈分析—正極材料龍相關(guān)上市鉆公司當(dāng)升科技-專注于正權(quán)極材料1.公司目秋前產(chǎn)能努：390蜂0噸鈷酸雷鋰，三故元材料200噸，錳酸覽鋰產(chǎn)能300噸，綜輛合產(chǎn)能選穩(wěn)居國撕內(nèi)第一叔，通過寇募集資顧金新建暮項目投暖產(chǎn)后產(chǎn)鴉能為：容鈷酸鋰565啄0噸，三原迷材料1750噸，錳究酸鋰900噸。公司數(shù)的優(yōu)勢在矮于渠道成鋸熟，高溫嬸固相合成繁技術(shù)領(lǐng)先辱：(1)喬.國際前6大鋰電全巨頭中辱擁有5家客戶鋸，產(chǎn)品鼠出口量區(qū)位居國足內(nèi)第一敲。與國利際鋰電新池巨頭船三星SDI、LG化學(xué)、三察洋能源、晃深圳比克熱和比亞迪閘的緊密合蹦作，保證療了公司能絕夠緊跟下妥游行業(yè)的局研發(fā)方向工。前10大墓廠商鋰電希池出貨量烤達到93悠.12%船，下游市殘場高度集解中使得進嗽入大廠商蔑采購體系久成為正極阻材料供應(yīng)茄商長期發(fā)港展的關(guān)鍵。(2裹).公司技深術(shù)領(lǐng)先饞，研發(fā)轉(zhuǎn)實力雄捆厚，擁何有9項專利尼技術(shù)、5項申請蹈中的專蠟利和8項非專鄰利技術(shù)庸，而且伍背靠大痛股東，舞擁有豐身富的潛笨在研發(fā)各資源。2.半年報公董司鋰電池骨收入3.66億，增長-9.輔07%錳酸鋰隱和三元疲材料收穩(wěn)入僅占源總收入1.64拾%，未來隨隨著錳酸鋰販和三元材檢料的廣泛女運用，收工入增長看迎好。但是亡公司的銷律售毛利水情平較低，逆僅為10.4咽9%,低于13%的歷史平濟均水平。夜未來通過撕產(chǎn)品結(jié)構(gòu)略優(yōu)化能否儉實現(xiàn)盈利闖能力上升械值得關(guān)注島。根據(jù)九瞎大券商對膽公司的盈園利預(yù)測求脖均值，公秘司10-忽12年EPS分別為亞：0.8限5、1.42、1.93，對應(yīng)PE為：67、40、30。與創(chuàng)鈔業(yè)板平藥均市盈冤率相比僚，估值豈處于市孕場平均冬水平。獲未來重瞎點看行笛業(yè)增長鑼和公司蚊盈利能種力增強峽。三、鋰離磁子電池產(chǎn)筑業(yè)價值鏈?zhǔn)路治?.鋰電池產(chǎn)軍業(yè)鏈分析—正極材料絕相關(guān)上市遞公司中國寶安—新能源勵汽車產(chǎn)劑業(yè)鏈鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈負極材料正極材料電解液電池測控設(shè)備貝特瑞天驕寧波拜特寶安間接持股75%，預(yù)計10年凈利潤0.61億元，11年0.87億元。寶安持股52.26%，09年凈利潤為0.02億元。寶安持股62.3%，預(yù)計10年凈利潤1.0億元，11年1.40億元。元。電路管理系統(tǒng)儲電設(shè)備三、鋰離息子電池產(chǎn)基業(yè)價值鏈丟分析2.鋰電池產(chǎn)袋業(yè)鏈分析—正極材額料相關(guān)木上市公懲司中國寶晌安—估值分屈析我們將中代國寶安分策為新能源車汽車、房崗地產(chǎn)、股穿權(quán)投資三批個部分進劍行價值評詠估：給予額新能源汽遣車產(chǎn)業(yè)35億估值灑，房地順產(chǎn)RNA泛V估值為104億，考級慮目前碼房地產(chǎn)犧調(diào)控所耀帶來的享風(fēng)險，冷給予20%的折扣索，房地擔(dān)產(chǎn)業(yè)務(wù)槍估值為83.2億，加上儲持有馬應(yīng)亭龍、鼎龍養(yǎng)股份、鼎陜漢技術(shù)股怒權(quán)市值24.念38億，合只理總市斗值為142.居58億。目前圾公司市值駁為130.蓋8億，折舊價8.3憐%左右。垂相對于艷目前公獲司市值爛規(guī)模，踩新能源放業(yè)務(wù)占乳比不高淚，而未救來房地連產(chǎn)市場鮮調(diào)控將低會持續(xù)柏較長時施間。所姐以，中卡國寶安申的投資稍價值來噴源于低變估的估假值修復(fù)枝，和新裳能源業(yè)摔務(wù)的拉隱動，但親拉動幅杏度將小書于新能利源汽車喇業(yè)務(wù)比完重大的眨公司。其他業(yè)胳務(wù)說明棉：公司鈴持有360萬平米歲開發(fā)類煮項目權(quán)期益建面便，以及諒上海陸飾家嘴等撈商業(yè)地墻產(chǎn)約20萬平米；歇持有馬應(yīng)軌龍29.耳27%，和深鴻鼓基19.鐮8%的股權(quán)老、參股搬創(chuàng)業(yè)板統(tǒng)鼎龍股求份、鼎桂漢技術(shù)匠。三、鋰離談子電池產(chǎn)盯業(yè)價值鏈推分析2.鋰電池觀產(chǎn)業(yè)鏈椒分析—電解液經(jīng)測算，尿每生產(chǎn)100萬輛新能惱源汽車所勿需的電解韻液就是目炎前全球電叔解液總需升求的的3倍，隨著田新能源汽痰車的擴產(chǎn)知，未來電離解液需求伙將大幅增修長。鋰電池的敘電解質(zhì)主睬要是六氟延磷酸鋰，團占電解液燭成本的50%左右，其饞生產(chǎn)成本格為10萬元/噸，售堆價為40萬元/噸，毛利販率高達75%。六氟磷酸壺鋰合成難賴度較高，太整個生產(chǎn)伯過程涉及破高溫、低少溫、真空井、高壓、奇腐蝕性強槽、易燃易骨爆和劇毒用化學(xué)品，禿對設(shè)備和下人員要求況高、工藝撲難度極大色。其生產(chǎn)裂的主要原談料為無水英氫氟酸和拼五氟化磷蒙，均為氟神化工產(chǎn)品份。生產(chǎn)過鋼程中，反萄應(yīng)流程長躺，工藝條饒件嚴苛，拐產(chǎn)品純度捆要求高。隙目前行業(yè)酒標(biāo)準(zhǔn)要求給水分小于30pp孝m，游離酸鼻小于10pp跨m，要求撓極為苛狼刻。因貢此生產(chǎn)煤企業(yè)若呼沒有重磁化工生首產(chǎn)經(jīng)驗往，尤其越是氟化捕工的技恭術(shù)積累灣，很難擴做到穩(wěn)制定高效濁的生產(chǎn)筍出合格助產(chǎn)品。幣森田化躲工在張美家港的遣建設(shè)年屬產(chǎn)300噸六氟磷燥酸鋰的工禽廠，照搬昏日本工廠負的成熟設(shè)川備和工藝渴，仍然歷幣時3年才穩(wěn)定昨達產(chǎn)，可顯見工藝難佛度之高。六氟磷酸坦鋰材料的兄熱穩(wěn)定性泥較差，從60℃開始就有家少量分解梳，在較高膨溫度或惡杠劣的環(huán)境撐下，分解店的比例大棕大增加，筒產(chǎn)生氫氟減酸等游離捷酸，會使誦電解液酸箏化，最終仆導(dǎo)致電極觀材料的損閣壞以及電典池性能的典急劇惡化僵。同時六勿氟磷酸鋰賣易潮解，裳而水分是霉電解液的尾大敵。近些年峰，草酸眨硼酸鋰尊鹽在電彎解液中架的應(yīng)用叛逐漸引延起關(guān)注箱。用草爽酸硼酸軋鋰鹽配勵制成的棒電解液谷有抗過扮充、阻懶燃等功都能，形播成的SEI膜非常恒穩(wěn)定，添滿足動游力電池厘高安全受性的要墊求。更件長遠看親，聚合丙物鋰電喇池可能如成為鋰屯電池未美來的發(fā)歉展方向涌。由于亞用固體搭電解質(zhì)那代替了懲液體電沃解質(zhì),與液態(tài)墳鋰離子盾電池相大比，聚圾合物鋰鏟離子電潑池具有籃可薄形部化、任資意面積句化與任數(shù)意形狀世化等優(yōu)玩點，也土不會產(chǎn)挎生漏液字與燃燒暴爆炸等姨安全上驗的問題份，因此蜘外殼材川質(zhì)可以到更輕，憶從而可硬以提高撓整個電螞池的比仰容量。膜此外,聚合物鋰石離子電池起在工作電秘壓、充放席電循環(huán)壽盒命等方面殊都比普通競鋰離子電劍池有所提斥高。三、鋰離早子電池產(chǎn)囑業(yè)價值鏈仰分析2.鋰電池灰產(chǎn)業(yè)鏈嚴分析—電解液相均關(guān)上市公車司江蘇國薄泰江蘇國泰爛控股78.勸9%的國泰榮燭華化工電賴解液產(chǎn)能2500噸，電虜解液產(chǎn)箏銷量位茄居國內(nèi)銹第一，粱全球第川三，201身0年新上3000噸產(chǎn)能膚后可能蓮會成為瓣全球第敏一，公榆司生產(chǎn)僻六氟磷們酸鋰具焰?zhèn)浜笙驕y一體化境優(yōu)勢，瀉公司產(chǎn)說品質(zhì)量千已達到膝國際領(lǐng)脹先水平咳，先后現(xiàn)通過了盈韓國三峰星、LG、日本壓索尼等野國際巨豈頭的認縫證并實廚現(xiàn)批量則出口，含公司也滔由此積近累了強持大的客奴戶資源敵優(yōu)勢。旗日本索廈尼、深舍圳比克砍、天津覺力神、繭萬向電沾動車等節(jié)國內(nèi)著旱名電池擔(dān)廠商都刻將公司易作為電純解液的提第一供戶應(yīng)商，繳六氟磷蛇酸鋰不稠存在銷顆售問題逐，而且凈毛利水摸平達到31.8院7%，凈利潤未貢獻率37%，但是業(yè)獵務(wù)占總收刷入比例不蹄高，只有10.6對4%。據(jù)測算，雅到201禁5年，全麻球鋰電卸汽車銷砌量將達300萬輛以上哈，約需電醋解液28萬噸，域這一規(guī)碌模是當(dāng)映前全球飼鋰電池旱電解液雙需求量急的9倍左右千。那么趨電解液小的需求獅年復(fù)合禿增長率個將達55.1秩8%，擁有抄核心技丈術(shù)的江賊蘇國泰糟增長將籌更為可喘觀。根據(jù)各傾大券商轎對公司10-牙12年EPS的預(yù)測，搖公司未來添三年的每浴股收益為0.68元、0.8鉆7元、1.08元，對應(yīng)PE為42、33、26，未來惑隨著高嶺端需求稅釋放，撥公司毛國利水平哥將超過40%，或接近60%，那么業(yè)顏績將超出高市場預(yù)期希。三、鋰離鹽子電池產(chǎn)睜業(yè)價值鏈張分析2.鋰電池產(chǎn)弦業(yè)鏈分析—電解液歲相關(guān)上路市公司多氟多公司是全按球最大的延無機氟化預(yù)工企業(yè)，策主要從事訪高性能無愚機氟化物揮的研發(fā)、或生產(chǎn)和銷拘售。主要料產(chǎn)品年綜雁合產(chǎn)能13萬噸，其疑中冰晶石6萬噸，盼氟化鋁6萬噸，泉白炭黑暢及其他期無機氟曾化物1萬噸，挪在氟化懂鹽綜合股產(chǎn)能、搶產(chǎn)量和腸市場占神有率等稍方面均眉居于同傻行業(yè)第章一，冰泛晶石出游口量連掩續(xù)9年列全騙國一，200更8年和200控9年氟化書鋁出口爪量也位丙居國內(nèi)兼第一。電公司主服要產(chǎn)品霞質(zhì)量高施、性能幣穩(wěn)定，呆在國內(nèi)裙外市場桂上需求顛旺盛，郵廣泛應(yīng)型用于航通空航天跪、金屬粥冶煉、利化工醫(yī)英藥、電接子、軍么工和農(nóng)員業(yè)等行糞業(yè)。公畜司擁有婚國家高鋤技術(shù)產(chǎn)時業(yè)化示鏟范工程1項，國家洗資源節(jié)約火和環(huán)境保碗護工程1項，國嚷家重點講新產(chǎn)品2項，國導(dǎo)家專利92項，其中跡發(fā)明專利75項。公司準(zhǔn)主持制、泊修訂了冰計晶石、氫絹氟酸、氟屆化鋰等20項國家知標(biāo)準(zhǔn)和傾多項行織業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)，研制狀了冰晶匆石、氟獻化鋁等申國家標(biāo)悼準(zhǔn)樣品赤，組建藏了無機呢氟化工年行業(yè)第詠一家國靈家認可賣實驗室亮。下游羅主要為延電解鋁看行業(yè)截至200燈9年底，古多氟多井已經(jīng)申惑請了3項六氟也磷酸鋰爪相關(guān)專匹利、六掀氟磷酸間鋰的重玻要原料——電子級功氫氟酸棉和電池傅級氟化途鋰各1項專利。下目前，多清氟多已經(jīng)起建成了2噸/年的六害氟磷酸列鋰中試屠裝置，錄依靠自嗓己技術(shù)炊并融合哭德國工佳藝的200噸/年的產(chǎn)業(yè)掌化裝置預(yù)裹計2010年下半年寨投產(chǎn)，2011年建設(shè)1000噸/年六氟磷索酸鋰裝置與。磷酸鐵墨鋰已經(jīng)制稈定小試計繼劃綜合分析各，公司目相前電解液灘的業(yè)務(wù)剛土處于起步穴階段，短避期內(nèi)還無硬法給公司體帶來業(yè)績失貢獻，現(xiàn)友階段重點曉看點還在封于其無機吩氟化物的璃發(fā)展。三、鋰離荒子電池產(chǎn)漢業(yè)價值鏈顧分析2.鋰電池產(chǎn)衰業(yè)鏈分析—隔膜經(jīng)測算蛇，未來愛每100萬輛新能靜源汽車對決隔膜的需素求量將是稿目前全球獲總需求量呼的7倍，鋰耳電池隔禍膜是電身池材料襖中，技膜術(shù)要求備最高，介盈利能中力最強美的部件票，國內(nèi)庫的隔膜視市場60%以上需求尿進口。隔泳膜售價10-1芬5元/平米,毛利能達頸到70%。目前適國內(nèi)上稍市公司機中只有約佛塑股馬份從事暮相關(guān)的令研發(fā)和幼生產(chǎn)。佛塑股嘩份業(yè)務(wù)撥概況：乖公司在校塑料領(lǐng)閃域處于朝國內(nèi)領(lǐng)吉先水平茶，但行婦業(yè)狀況模使得公六司PET、PVC和BOPP產(chǎn)品盈利滴能力均較刷差。去年測廣新外貿(mào)辱集團入主檔以來，逐漠步淘汰或貴改造落后躬產(chǎn)能，重酬點發(fā)展電瞧池隔膜、廉偏光膜、責(zé)節(jié)能貼膜趴、太陽能王背板膜等勸高技術(shù)高壘附加值產(chǎn)醉品。1.公司持股49%杜邦鴻基戴是國內(nèi)產(chǎn)命銷規(guī)模最覽大和具有攪世界一流醬技術(shù)水平慮的BOPE訂T生產(chǎn)企受業(yè)，凈典利潤水拘平逐年照提升，勢預(yù)計今府年在1.7億元左妨右，貢號獻了公或司投資扮收益的80%。2.持股55%的緯達谷光電年很產(chǎn)偏光腫片100萬平方盼米，擴魯產(chǎn)項目80萬平米產(chǎn)繩能將于明墨年中期釋詞放。公司壩在影院3d眼鏡方油面的全濃球市場合占有率慨達80%盤~90泥%，處于壟博斷地位。3.持股48.后125鋤%金輝高科代現(xiàn)產(chǎn)能為1200萬平米，漂二期工程陪將于201環(huán)1年下半指年新增4500萬平米產(chǎn)法能，公司金承擔(dān)了國冬家863項目動膀力隔膜閱的研發(fā)緩，但短于期內(nèi)難甲以在技油術(shù)上實挑現(xiàn)突破捕，近期遙金輝高社科的主繡要看點竿還是來桿源于產(chǎn)版