用EXCEL建立財(cái)務(wù)模型2

B部分應(yīng)用B部分介紹了大量的應(yīng)用，介紹方式是按照先概述理論，然后介紹這些理論在金融模型中的應(yīng)用。每個(gè)模型都遵循A部分介紹的設(shè)計(jì)步驟，以便提供學(xué)習(xí)和進(jìn)一步發(fā)展的模板。B部分的章節(jié)安排如下：6業(yè)績(jī)分析7現(xiàn)金流8預(yù)測(cè)模型9財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)10方差分析11收支平衡分析12投資組合分析13資本成本14債券15投資分析16風(fēng)險(xiǎn)分析17折舊18租賃19公司評(píng)估20最優(yōu)化甘21決策請(qǐng)樹(shù)飼22風(fēng)險(xiǎn)閱管理承23模型矩一覽表麻第6章:業(yè)醫(yī)績(jī)分析衣本章介紹用敏于考察公司莫經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與濫理解財(cái)務(wù)信氏息的模型.尼我們從對(duì)公修眾公開(kāi)的公革司年度財(cái)務(wù)面報(bào)告開(kāi)始,典這些年度報(bào)油告包括:嘴·汁董事會(huì)報(bào)告糾——耐前一會(huì)計(jì)時(shí)柄期經(jīng)營(yíng)狀況仍的定性報(bào)告騙·承審計(jì)報(bào)告燒—怠關(guān)于經(jīng)營(yíng)業(yè)市績(jī)的第三方倉(cāng)報(bào)告誼·紀(jì)損益表哀—猶標(biāo)示收益和扔成本狀況的炭報(bào)表攀·竊資產(chǎn)負(fù)債表予—弄標(biāo)示公司資偉產(chǎn)與所欠銀知行、政府債濤務(wù)的簡(jiǎn)要報(bào)澇表控·甚現(xiàn)金流量表端—路標(biāo)示由于經(jīng)希營(yíng)活動(dòng)或其辨他原因所產(chǎn)熔生的現(xiàn)金流遲以及現(xiàn)金的岔使用情況戴·只賬目附注堵—拘根據(jù)英國(guó)公趙司法或海外詳公司法的要宣求，對(duì)上述醋報(bào)表所做出陰的細(xì)節(jié)解釋峰。情報(bào)表的細(xì)節(jié)瞇取決于公司記所在地的相逝關(guān)公司管理炎法律要求。聽(tīng)私人公司（催股權(quán)不公開(kāi)篩）往往只能正提供很少的膊經(jīng)營(yíng)信息。勞在英國(guó)的確屬存在減少信較息披露的傾報(bào)向，甚至第金三方的審計(jì)燃報(bào)告都可以脈免除。增公司制定年午度報(bào)告和賬匠目所依據(jù)的雨會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、軋會(huì)計(jì)慣例也微必須在會(huì)計(jì)門報(bào)告中進(jìn)行少詳細(xì)說(shuō)明。舊會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)與執(zhí)會(huì)計(jì)慣例十貴分重要，因斤為由于會(huì)計(jì)進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)的不同桿，不同國(guó)家權(quán)不同地區(qū)的針公司之間往拔往很難進(jìn)行調(diào)比較。例如爸，會(huì)計(jì)利潤(rùn)貝會(huì)由于人為模延長(zhǎng)資產(chǎn)折墾舊期或者改命變存貨估價(jià)恭方法而得到向增加。襖公司業(yè)績(jī)分擊析需要對(duì)可庭以獲得的信腰息進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)甘化處理，原城始數(shù)據(jù)只有旁經(jīng)過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化建處理才能提貨供關(guān)于公司毀經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的蝕有效信息。餅公司業(yè)績(jī)分爽析師需要站路在全行業(yè)的閣角度評(píng)審公紐司業(yè)績(jī)，股檔東需要了解育他們的投資公是否安全并晌且能夠得到奔增值，其他拴一些股東可腔能還想獲得陵關(guān)于組織發(fā)傅展方面的更樂(lè)多信息。然宣而，信息往拌往被分散于共報(bào)表的各個(gè)泥部分，例如喜，資產(chǎn)負(fù)債幕表中往往都戚有應(yīng)收賬款饑（acco夏unts凍recei柔vable蠢）總額或存趣貨(inv轎entor奏y)總額項(xiàng)常目，但所有市關(guān)于這些賬伍目的細(xì)節(jié)說(shuō)梢明都在報(bào)告第背后予以標(biāo)組注。只有全質(zhì)面仔細(xì)地閱噴讀整個(gè)報(bào)表味才能完全理蛛解報(bào)表中準(zhǔn)所羅列的雷數(shù)字，。管大多數(shù)人并不不善于分析包海量數(shù)據(jù)從推而很難在較晚短的時(shí)間內(nèi)中理解數(shù)據(jù)間籌的關(guān)系。如奮果你想借錢并給某一公司炒或者想了解笨該公司的經(jīng)謊營(yíng)狀況，你園需要知道該宜公司的經(jīng)營(yíng)祖風(fēng)險(xiǎn)是否越祝來(lái)越大。一渡個(gè)辦法就是典將公司的所悄有賬目以一杯種標(biāo)準(zhǔn)化的夫方法進(jìn)行滾“杯展開(kāi)惰”臨（spre芳adac周count碰s）以全面川理解所有數(shù)聽(tīng)據(jù)。過(guò)程如漂下：濾·婚識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)來(lái)丟源氣·些對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行油定性描述升·為通過(guò)展開(kāi)賬央目、檢查經(jīng)尋營(yíng)結(jié)果并分洗析經(jīng)營(yíng)狀況·減輕悠·陡結(jié)果適—稱風(fēng)險(xiǎn)是否正幟在增加智標(biāo)準(zhǔn)化的賬書目有助于顯·差從結(jié)果中尋韻找異常數(shù)字巧·洽根據(jù)絕對(duì)數(shù)道值的變動(dòng)考紙察經(jīng)營(yíng)發(fā)展條趨勢(shì)么·勝計(jì)算財(cái)務(wù)比咳率和其他比飄率，舉例來(lái)頸說(shuō)，利潤(rùn)率壺—零利潤(rùn)有可能默處于上升狀純態(tài)，但是利族潤(rùn)率將告訴逼我們每一元閥銷售收入是果否正在帶來(lái)避更多的利潤(rùn)讀。起·長(zhǎng)清晰地顯示難出需要進(jìn)一盛步深入分析件或研究的部殼分妥基本信息將絕為現(xiàn)金流量寒分析、公司陡發(fā)展趨勢(shì)預(yù)僑測(cè)和公司價(jià)弟值評(píng)估提供盟進(jìn)一步的數(shù)去據(jù)。為了便按于讀者理解鑼，我們假定榮現(xiàn)在有這樣待一個(gè)虛構(gòu)的壽公司照“閱技術(shù)銷售公攏司茅”塌.乳操作的第一研步是建立一在個(gè)包含損益陰表和資產(chǎn)負(fù)舊債表兩個(gè)清菌單的模型.過(guò)此模型收集繁5年的經(jīng)營(yíng)施數(shù)據(jù)以便于鏈判斷經(jīng)營(yíng)趨洪勢(shì)。如果你誓將借出一筆置為期5年的牛款項(xiàng)，那么燭你將需要兩稅年以上的數(shù)便據(jù)以便于分復(fù)析。現(xiàn)金流竹量和一些比租例可以從這召些數(shù)據(jù)信息嗚中計(jì)算出來(lái)獄。這一切都脹基于App拉licat出ion_T鎮(zhèn)empla器te.應(yīng)艦用模板可以疲使許多基本憶操作任務(wù)自忌動(dòng)完成。呼本章所應(yīng)用蘆的模型模板膏稱為Fin霜ancia侄l_Ana細(xì)lys黨is測(cè)6.1利潤(rùn)固和損失裁損益表（或明稱為收益表授）的結(jié)構(gòu)沿幅襲傳統(tǒng)（見(jiàn)灘圖6.1）耗,但為了便暫于理解，此往處做了一些蔽簡(jiǎn)化處理。滋當(dāng)然可以通超過(guò)增加數(shù)據(jù)觀將表格結(jié)構(gòu)翻復(fù)雜化以獲御得更多的細(xì)屋節(jié)數(shù)據(jù)。芒圖6-1止收支平衡表妥(原書屬103頁(yè)癥fig6.糾1吹)卻日期霧基于名為壓“潤(rùn)Endda崗te杯”凳的菜單單元素格C20，屆從最近的日儉期開(kāi)始，使們用EDAT哀E函數(shù)向前套回溯計(jì)算出筋其他日期，庸以保證時(shí)間蚊準(zhǔn)確。輸入平單元格用藍(lán)蔑色標(biāo)記，總框數(shù)用粗體綠繞色標(biāo)記。根載據(jù)現(xiàn)金流量泡準(zhǔn)則，每一盛列各單元格董數(shù)據(jù)累加得評(píng)到最終總量投結(jié)果?，F(xiàn)金押收入為正值等，現(xiàn)金支出崇為負(fù)值。為巖使表格易于壟理解，所有捧數(shù)字使用會(huì)沉計(jì)格式編排桂，這樣數(shù)字泰“獅0森”產(chǎn)一律顯示為將“碌-欠”釘。蟲Excel寨不能直接從絮一個(gè)表格到配另一個(gè)表格攪的計(jì)算得出翼最終結(jié)果。惕需要花費(fèi)一散些精力用于產(chǎn)理解每個(gè)單它元格數(shù)據(jù)的暈含義。此模汪型使用數(shù)字矩編號(hào)系統(tǒng)，掠例如，當(dāng)涉偶及到此表格林中的數(shù)據(jù)時(shí)怎，屋“誠(chéng)P跌”持代表?yè)p益表允，瓣“杰B執(zhí)”秩代表資產(chǎn)負(fù)激債表。離表6-1清潮晰標(biāo)示出了藏利潤(rùn)水平督晃利潤(rùn)水平糊爭(zhēng)衛(wèi)識(shí)室旦壺柿撞逗闖焰表6料.1壁指標(biāo)碰服刮謹(jǐn)會(huì)課別稱暮毛利潤(rùn)懇刊粱偉潑毛邊晃際攻凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)故啄藍(lán)刑傾息稅前利介潤(rùn)或收益（贊EBIT，靈PBIT）腸財(cái)務(wù)項(xiàng)目扣罷除后利潤(rùn)堤稅前利潤(rùn)廉殲首慮贈(zèng)稅前收識(shí)益險(xiǎn)稅后凈利潤(rùn)芹丘搜輛魂稅后利潤(rùn)收或收益（E裕AT，PA科T）古未分配收益蹲麥淘構(gòu)憶未分配利墻潤(rùn)涉出于完備性勿考慮，百分茫比數(shù)據(jù)也在錘右側(cè)給出。瞇（見(jiàn)圖6向.2）洽圖6-2窩收支平衡覆表-百分比趴(原書10斥4頁(yè),fi飄g6.2既)計(jì)6.2資產(chǎn)牲負(fù)債表躍年末資產(chǎn)負(fù)著債表將全面梅展示公司資們產(chǎn)、負(fù)債的規(guī)整體情況。精根據(jù)國(guó)際慣誠(chéng)例，資產(chǎn)方近劃分為流動(dòng)豆資產(chǎn)和固定排資產(chǎn)（見(jiàn)圖糟6-3）鍋，負(fù)債方劃傲分為流動(dòng)負(fù)痕債、長(zhǎng)期負(fù)雖債和所有者唐權(quán)益。所有廳者權(quán)益又進(jìn)專一步劃分為痛股本和留存冠收益（見(jiàn)圖匆6-4）。洋當(dāng)然，可以盾在圖6.4強(qiáng)的基礎(chǔ)上增撇加優(yōu)先股等薦欄目以便更筒加詳細(xì)地描振述資產(chǎn)負(fù)債榴表。翁圖6-3殼碧資產(chǎn)(棉原書104合頁(yè),fig宰6.3)逮認(rèn)腳紅脫途專另穩(wěn)討慮仗每年的總資剃產(chǎn)額已經(jīng)給窯出并提供一義個(gè)相應(yīng)的百土分比值.演這里不需要灘任何程序，掛Excel信的作用在于羨保證計(jì)算的堪準(zhǔn)確。在整歲個(gè)表格中數(shù)懲字、顏色、有行列和整體置外觀的格式則是統(tǒng)一的。浙同樣的，所循有的報(bào)表都剩使用名為神“少SetUp沖Sheet淋”秩的宏插入傳紋統(tǒng)的頁(yè)眉、閥頁(yè)腳。勒?qǐng)D6-4鏟脈負(fù)債罵(原扒書105頁(yè)馬,fig李6.4)懼畫此表格中煌的賊“勵(lì)Check烈Sum拉”換一項(xiàng)用來(lái)核鏡對(duì)資產(chǎn)與負(fù)紅債是否相等言。（見(jiàn)圖6彼-4）。如左果資產(chǎn)與負(fù)建債不相等，膛在單元格E揚(yáng)43中將顯乳示警告信息栽。容損益表和資閣產(chǎn)負(fù)債表構(gòu)圖成此模型的目基本數(shù)據(jù)來(lái)賴源。在上表唐中，可以順趁著行觀察發(fā)吼展趨勢(shì)。百挑分比圖示會(huì)舟有所幫助。旅但是最終需爺要計(jì)算一些密比率以更加雅透徹地了解驢表格所反映燦的經(jīng)濟(jì)事實(shí)四。使用Ex找cel可以獻(xiàn)快捷地得出詞結(jié)果，從而疤避免了使用黃簡(jiǎn)易計(jì)算器拍和財(cái)務(wù)計(jì)算嘗器的繁冗計(jì)判算過(guò)程。6.3比率穴本節(jié)目的在纖于簡(jiǎn)要勾勒趴出財(cái)務(wù)分析兵人士常用的割幾個(gè)比率，蹈以及這些比嗎率的作用。伏我們不對(duì)例腐子中的賬目鎖做深入分析草。某些公司鈔之所以比其扒他公司業(yè)績(jī)確出色可能是莖由于更好的寄利用了各種佛資源并實(shí)施叨了行之有效倉(cāng)的管理，也霸可能完全是狗出于好運(yùn)氣牛。財(cái)務(wù)分析陽(yáng)力圖通過(guò)比象率分析專注老于經(jīng)營(yíng)結(jié)果脆而忽略運(yùn)氣貿(mào)因素的作用貸。圖6-約5是一個(gè)解莊釋公司經(jīng)營(yíng)升結(jié)果的圖示蛙。賄圖6-5嘴風(fēng)險(xiǎn)木誰(shuí)教摟夏千掀估假犬跑信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)處理程序處理程序環(huán)境產(chǎn)業(yè)公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)—盈利能力現(xiàn)金流財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)—財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)—經(jīng)營(yíng)周期管理管理色第一步，枯明確調(diào)查目耽的。然后分深析公司運(yùn)營(yíng)奶的社會(huì)環(huán)境佩。社會(huì)環(huán)境域包括超出公買司控制能力指的各種因素欺：曠?楊社會(huì)發(fā)展輪趨勢(shì)類?斬技術(shù)發(fā)展兇水平遮?鷹經(jīng)濟(jì)周期吼、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)感與下滑的程暫度披?融影響公司顧的政治變革渠?漸某些商業(yè)真道德觀念的善變化刮難點(diǎn)在于確最定公司能否填贏利并在競(jìng)路爭(zhēng)中幸存下顯來(lái)。所以接妄下來(lái)需要考陪察公司所在糕產(chǎn)業(yè)的整體斯情況及其競(jìng)賠爭(zhēng)能力。一意些產(chǎn)業(yè)可以足構(gòu)筑進(jìn)入壁吳壘以確保其篇在一段時(shí)間持內(nèi)獲得穩(wěn)定云盈利。一些例產(chǎn)業(yè)可能憑搏借專利或品賣牌優(yōu)勢(shì)在一逆段時(shí)間內(nèi)獲柳得超額利潤(rùn)凱。在過(guò)去的矮十年里類似伍于微軟的企棵業(yè)迅猛成長(zhǎng)瞇，它們所憑乳借的是其在招產(chǎn)業(yè)中的主濕導(dǎo)地位，從孤而在幾乎沒(méi)街有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手乳的情況下快尸速發(fā)展。躲在考慮了宏避觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)狼業(yè)背景因素淹之后，我們閱就可以更加朗高屋建瓴地酸考察公司業(yè)券績(jī)。比率分鍬析有助于這暢一考察過(guò)程厲，但是以下耕幾點(diǎn)需要注才意：動(dòng)?吧沒(méi)有絕對(duì)淺正確或錯(cuò)誤染的答案尖?鋪絕對(duì)數(shù)值踢無(wú)關(guān)緊要涂?搏不同市場(chǎng)酒參與者之間已的比率差異缸極大，比如堤零售商、制皇造商和服務(wù)森公司之間。瓣?丘需要在充努分考慮當(dāng)前縫經(jīng)濟(jì)情況的桿前提下考察戲發(fā)展趨勢(shì)君?姿比率分析息是一種事后甚分析，整理便帳目和報(bào)告肝可能要花費(fèi)膛幾個(gè)月的時(shí)標(biāo)間掙?鼠與同類企艇業(yè)進(jìn)行對(duì)比伴分析有助于律發(fā)現(xiàn)企業(yè)的曬優(yōu)勢(shì)與不足裹以下三點(diǎn)需鄰特別注意追?索經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)酒—倉(cāng)經(jīng)營(yíng)周期（顆見(jiàn)圖6.旺6）既?角臥執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)橋—噴盈利能力溉?怕財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)磚—近財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)充這三種風(fēng)險(xiǎn)食決定公司產(chǎn)徐出的數(shù)量與懶質(zhì)量，而生撓產(chǎn)什么、生目產(chǎn)多少則是痰經(jīng)理層需要新決定的問(wèn)題攔。螺圖6-6遣經(jīng)營(yíng)周期龜貧油堪導(dǎo)劫佛慎炭躬經(jīng)營(yíng)周期經(jīng)營(yíng)周期現(xiàn)金現(xiàn)金原材料應(yīng)收帳款原材料應(yīng)收帳款最終產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程最終產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程勝現(xiàn)金被用于嚇購(gòu)買原材料典，原材料進(jìn)洪而被投入生鴨產(chǎn)過(guò)程直至半產(chǎn)出最終產(chǎn)歷品。（見(jiàn)圖碌6.6）.學(xué)公司賣出產(chǎn)餡品，出具發(fā)蔬票，然后等羨待客戶付款圖。這一周期警的周轉(zhuǎn)速度魄是衡量公司演經(jīng)理層管理調(diào)能力的重要燈指標(biāo)之一。憤如果產(chǎn)品不利能買出，將龍?jiān)斐僧a(chǎn)品庫(kù)沖存積壓。此遷時(shí)只有依賴控銀行信貸融眾資或股權(quán)融瞞資才能使生泡產(chǎn)得以維持型。這就是商估業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。垂經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指禮贏利能力，苦它往往被等戰(zhàn)同于現(xiàn)金流初。公司需要龜利潤(rùn)以進(jìn)行共擴(kuò)大再生產(chǎn)峽。從長(zhǎng)期來(lái)柄看，贏利能扒力低下意味緣著公司失去渾競(jìng)爭(zhēng)力，走軍向破產(chǎn)或被鑼其他公司取師而代之。奧如果發(fā)現(xiàn)有燭利潤(rùn)而無(wú)現(xiàn)拳金，那么就僑需要檢查所腐采用的會(huì)計(jì)談標(biāo)準(zhǔn)，或者久需要考慮賬擇目被偽造的?？赡苄?。例尚如，記入資妨產(chǎn)負(fù)債表的注費(fèi)用，比如忽研發(fā)費(fèi)用，埋意味著現(xiàn)金同已經(jīng)被花費(fèi)頂了，但是卻盈在一段時(shí)間化之后才會(huì)被裁載入損益表含。這種記賬沒(méi)方法取得了桌賬面上短期袋內(nèi)的利潤(rùn)增煩加。柏財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)涉潛及到資產(chǎn)負(fù)留債表的結(jié)構(gòu)握以及公司融齊資的來(lái)源。乏股權(quán)融資與預(yù)債務(wù)融資的況核心區(qū)別在昏于公司對(duì)于督是否發(fā)放股抱息握有主動(dòng)包權(quán)，但是銀章行貸款卻必跟須還本付息本。隨著債務(wù)端融資比例的矮上升，公司藥的利息負(fù)擔(dān)容隨之加重，緒財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)同兄時(shí)增加。本你節(jié)所述各種浮比率描述了柔股東所持有來(lái)的公司資產(chǎn)脈比率，以及嘗公司財(cái)務(wù)負(fù)睛擔(dān)程度。狼圖6-7鋼簡(jiǎn)比率調(diào)蠢(原書10賭8頁(yè),fi位g踐6.7)誠(chéng)敬甘土鐮爭(zhēng)宴肆杜邦比率（滲核心比率）鋪與其費(fèi)時(shí)費(fèi)探力地逐個(gè)計(jì)算算各種財(cái)務(wù)殘比率，不如若將注意力集弦中到核心比迅率，因?yàn)楹耸倚谋嚷蕸Q定但了權(quán)益收益散率。權(quán)益收勻益率被認(rèn)為渣是最為關(guān)鍵辣的比率，因存為此比率直兵接標(biāo)示股東懸的收益水平嘗。旦權(quán)益收益率涂等于稅后凈偉利潤(rùn)/所有答者權(quán)益，權(quán)茫益收益率可誼以被分解為校以下三個(gè)比承率：尾銷售凈利率介（稅后凈利悲潤(rùn)/銷售收須入）戲衡量攔贏利能力譯P24顯/P10花資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率嫩（銷售收入礦/總資產(chǎn)）象抱唯經(jīng)營(yíng)效率貌際P10/擇P24甲權(quán)益乘數(shù)（懶總資產(chǎn)/所布有者權(quán)益）松瘦偵財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)護(hù)辰P23/剩P39退上述三個(gè)比涌率彼此相乘盲就得到權(quán)益舊收益率（凈兇資產(chǎn)收益率幻）歲稅后凈利潤(rùn)驚/所有者權(quán)禍益=銷售收逝入/總資產(chǎn)領(lǐng)*總資產(chǎn)/染所有者權(quán)益咸*稅后凈利斗潤(rùn)/銷售收峰入左上述三個(gè)比鐘率共同構(gòu)成憶權(quán)益收益率浩。這一比率貢最近持續(xù)下智降。模型使希用函數(shù)判斷岔是否最近的穴一年（98爬年）的業(yè)績(jī)粉好過(guò)前兩年疑（96、9護(hù)7），如果魔是，則顯示夠“承Bette墳r吼”箱,如果只比覺(jué)其中的某一啦年好，則顯細(xì)示愿“大OK卻”猜，如果比前時(shí)兩年都差，救則顯示咽“衡Worse籍”伙.單元格L工11所應(yīng)用圾的公式是：旨=IF（K臟11=0,海〝N/A〞旨,IF(J非11=0,鋪〝N/A制〞,IF(晃AND(L丈11/K1卡1>1,L旨11/J1敲1>1),吹庭〝Bett厲er〞,I濱F(OR(則L11/K天11>1,若L11/J具11>1)映,〝OK都〞〝Wor裳se〞))軟))轟存貨周轉(zhuǎn)天顆數(shù)、應(yīng)收賬遮款周轉(zhuǎn)天數(shù)悼和融資缺口鷹的邏輯與上彈述公式正好暖相反.如果那周轉(zhuǎn)天數(shù)增巖加或者是缺猾口增大,那貢就意味著公色司必須尋找雁更多的資金特渠道為生產(chǎn)枯融資.融資忠缺口在前兩織個(gè)時(shí)期(9蔬6,97)捐增大,所以怨單元格公式紹顯示結(jié)果為線“壇Worse睬”俱。漆在每一個(gè)公昏式中，由于百數(shù)字查“浪0墓”軟所可能導(dǎo)致顆的錯(cuò)誤都被耐IF語(yǔ)句的彩使用加以規(guī)君避。單元格清L11中的更公式為：軌=IF（I靈ncome逼!M10<紛>0,新(Inco筋me!M2階4/In睜come!晃M10)*愧100,0委）償如果Exc在el不能計(jì)寇算出結(jié)果，讓另一個(gè)可以持選擇的方案潛是使用IS聲ERROR迎來(lái)強(qiáng)制為搜“奸0由”完。由于此應(yīng)寨用程序全部督采用標(biāo)準(zhǔn)化送數(shù)字，而不表是混合使用歷數(shù)字與百分囑數(shù)，所以最賓終結(jié)果都乘食以100。延=IF（I括SERRO甚R（Inc內(nèi)ome!M太24/I幼ncome孩!M10）懷，0，（I傳ncome貝!M24/魯Inco陜me!M1貫0）*10號(hào)0）逗這些比率表過(guò)示出經(jīng)理層突可以使用的拐經(jīng)營(yíng)杠桿，僻通過(guò)他們來(lái)鑄衡量公司的均業(yè)績(jī)情況。雖?攔每一美元撲銷售收入所朵帶來(lái)的利潤(rùn)鼓—冬利潤(rùn)率（損尋益表）豆?丙每一美元戶資產(chǎn)所創(chuàng)造晉的銷售額涂—繞資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率廚（資產(chǎn)負(fù)債貨表的資產(chǎn)方蘇）撥?驚每一美元乏資產(chǎn)所對(duì)應(yīng)伴的所有者權(quán)番益擔(dān)—兩財(cái)務(wù)/資產(chǎn)延杠桿（資產(chǎn)警負(fù)債表的負(fù)而債方）愈從臣“土度量什么，違管理什么廈”畏這一思想出偽發(fā)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)萬(wàn)估方法可以孕概括為：淋?拍節(jié)約水平稍—焰公司批量購(gòu)額買勞動(dòng)力、消原材料等生捉產(chǎn)要素的能析力坡?普效率捕—吃公司將原材汁料投入生產(chǎn)榆并最終轉(zhuǎn)化喇為最終產(chǎn)品貴和服務(wù)的能旱力蓋?肅效力鍋—溉公司給予主版要資金提供肝者（包括股韻東）回報(bào)的采能力露?溜環(huán)境撲—映公司所承擔(dān)撫的社會(huì)責(zé)任竟?殺商業(yè)道德帶—浙法人治理等肯道德目標(biāo)鹽權(quán)益收益率天往往被看作且最為重要的嚷收益水平衡限量指標(biāo)，但其同時(shí)，以下扎幾點(diǎn)必須引響起足夠重視朗：要?兼權(quán)益收益斃率是一種事藍(lán)后評(píng)估指標(biāo)丸，而公司決牽策需要具有影前瞻性。釘?析權(quán)益收益倦率的計(jì)算沒(méi)勞有考慮相應(yīng)杠產(chǎn)業(yè)和企業(yè)越的風(fēng)險(xiǎn)水平俘。股東承擔(dān)獎(jiǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的同獻(xiàn)時(shí)必然要求訊更高的收益痛補(bǔ)償。猶?皆ROE(火權(quán)益收益率忌)基于帳面轟價(jià)值計(jì)算。殿而所有者權(quán)澤益的價(jià)值（歉企業(yè)價(jià)值）治也許用債務(wù)嚇和所有者權(quán)耳益的市場(chǎng)價(jià)盯值來(lái)表示更褲加合適。漸盈利能力取仙決于市場(chǎng)戰(zhàn)蛇略是否得當(dāng)噴以及市場(chǎng)景吧氣程度。競(jìng)滿爭(zhēng)意味著任兩何企業(yè)都不消可能無(wú)限盈唇利。具有優(yōu)憲質(zhì)品牌的公差司可以憑借舉品牌優(yōu)勢(shì)獲針得超額利潤(rùn)盼，而小公司借則往往依靠防一、兩種產(chǎn)卵品打天下，輕或者依靠承豆擔(dān)較大公司篩的轉(zhuǎn)包合同啟而生存。潔資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率探取決于公司抖所在產(chǎn)業(yè)部配門以及資金剖需求量絕對(duì)握額的大小。休軟件公司投尿資于人才以蘿提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)拼勢(shì)，人才是北其最主要的六資產(chǎn)，而汽剩車行業(yè)則需挑要較多的固植定廠房和設(shè)醫(yī)備投資額。紫權(quán)益乘數(shù)的比大小取決于心不穩(wěn)定的現(xiàn)炸金流。高風(fēng)迫險(xiǎn)行業(yè)，比歐如制藥業(yè)，勝股東往往傾樂(lè)向于投資于山產(chǎn)品研發(fā)。色“間英國(guó)生物科臘技唉”喚公司自從2雀0世紀(jì)80栗年代中期首椅次上市以來(lái)售，已經(jīng)數(shù)次居在資本市場(chǎng)踩為其產(chǎn)品研款發(fā)融資。盈利性屋盈利比率表練示經(jīng)營(yíng)中的虧利潤(rùn)，盈利溪是向股東、驚債權(quán)人提供斧的報(bào)酬的來(lái)暴源。實(shí)用資植本收益率和爺資產(chǎn)收益率托可以作為盈坑利能力的衡涌量指標(biāo)。浙比率紅R堆a(bǔ)tios龜晴桿巡計(jì)算裕Calcu目latio燒n箭佳沙索寒引Ref鈔erenc垂e干毛利潤(rùn)/銷費(fèi)售收入（%尾）盜毛邊際訓(xùn)粘潤(rùn)向辦P佛12/P1姐0冤凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)犧/銷售利潤(rùn)涼（%）爹息稅前利潤(rùn)塌番瞇搏抽P16/P衰1其稅前利潤(rùn)/翼銷售收入（繭%）橫支付利息后震的利潤(rùn)注撈小P2隊(duì)2/P10往實(shí)用資本收翁益率（RO糧CE）徹稅前利潤(rùn)/嫩長(zhǎng)期負(fù)債+席所有者權(quán)益擁P1減6/驚冬B39+B濫33轎投資收益率仇（ROIC羞）察瀉追稅前利潤(rùn)*燥（1-稅率緒）/債務(wù)+義所有者權(quán)益稿P16*（舒1-T）/蹈B28+3頭3+39顛資產(chǎn)收益率淘（ROA）燙暫稅前利常潤(rùn)/總資產(chǎn)屠香體乖P16/避B24營(yíng)運(yùn)周期脅流動(dòng)比率關(guān)晉注的是存貨蔬存留天數(shù)，稼購(gòu)買者償還農(nóng)貨款所需時(shí)店間以及出售鐵者給予購(gòu)買州者的授信期布限。融資缺泰口指需要通杠過(guò)現(xiàn)金或透亡支等手段彌毫補(bǔ)資金缺口速的天數(shù)。缺錯(cuò)口越大則意去味著潛在的潔違約風(fēng)險(xiǎn)越栗大。此公司籌的融資缺口慎已經(jīng)超過(guò)2澇0天。之存貨周轉(zhuǎn)天忠數(shù)盤愉農(nóng)存貨/銷售勉成本*36革5質(zhì)瞎懼傳B心13/P1我1衫應(yīng)收賬款周羅轉(zhuǎn)天數(shù)歷摘應(yīng)收腎賬款/銷售剃收入*36紹5柿雜過(guò)引B12/P爺10挽信貸天數(shù)寒象疏底桐存貨/自銷售成本*略365糞獅岸簡(jiǎn)右B29/補(bǔ)P11屋融資缺口己孔紀(jì)勉色應(yīng)收賬款周覺(jué)轉(zhuǎn)天數(shù)+存帥貨周轉(zhuǎn)天數(shù)組-信貸天萄數(shù)鬼財(cái)務(wù)杠桿、豐資本結(jié)構(gòu)和徹利息負(fù)擔(dān)率例這些比率關(guān)島注資產(chǎn)的流冬動(dòng)性和財(cái)務(wù)添結(jié)構(gòu)。營(yíng)運(yùn)稠資金為負(fù)值茄在食品零售炒業(yè)是很普遍拒的，因此負(fù)揉的營(yíng)運(yùn)資金駛并不總是值盡得關(guān)注的問(wèn)之題。另一方川面，小公司掉往往缺乏流因動(dòng)性，并且艷背負(fù)大量債阻務(wù)。這可能家成為風(fēng)險(xiǎn)的苗一個(gè)來(lái)源。暑在例子公司區(qū)中，隨著公礦司日益成熟內(nèi)，結(jié)構(gòu)比率勻逐漸趨于合將理。加流動(dòng)比率農(nóng)撥看樂(lè)流動(dòng)資析產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)尺債豆找擺B1鼓5/B32藍(lán)速動(dòng)比率裹（酸性測(cè)試碌比率）流股動(dòng)資產(chǎn)-存榨貨/流動(dòng)負(fù)勝債竭焦B1方5-B13誘/B32握營(yíng)運(yùn)資金倘（以千為單掘位）榆流動(dòng)資產(chǎn)-槍流動(dòng)負(fù)債呈翁勺復(fù)B15-B舟32掩總杠桿農(nóng)鳳芳郵短期弦債務(wù)+長(zhǎng)期式債務(wù)/資產(chǎn)察凈值多薯B28+B維33/B3震9探凈杠桿彎奔材味短期債遵務(wù)+長(zhǎng)期債饞務(wù)點(diǎn)夜停B28+B簽33-P1號(hào)0+11/禽B39鈴-現(xiàn)金-證歡券資產(chǎn)/資忠產(chǎn)凈值攀償付能力旁由惠任經(jīng)營(yíng)利誕潤(rùn)/利息支唯付額賭李灌P16/P傅17膜陶骨袖置效畢香周惡例卸子公司比率枯分析衫偏視涉想享翠施表淹6-2星項(xiàng)目玻星窯癥鳥Dec蜻-96炕Dec-9薄7De魚c-98奧Dec-勞99D駛ec-00牌Act榜ion核心比率丟銷售凈利率翁（稅后凈利牧潤(rùn)/銷售收城入%）于丑3.02蜜寒2.74心證3.9礙9飯5探.90好騙2.7殘6殊W走orse醉資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率芝（銷售收入紅/總資產(chǎn)）莊陜需2.6宅5簽1.畜87口岔1.76彎系1.辦86瀉唱1.55桑顯Wors性e跑資產(chǎn)杠桿率德（總資產(chǎn)/雙所有者權(quán)益曬）個(gè)毫11.2嘩6炒16.聚57薦6.辯49旬成4.80飄站5.意28沒(méi)錢Ok井凈資產(chǎn)收益定率（稅后凈紐利潤(rùn)/所有景者權(quán)益%）錘90將.09弊84雷.87瀉4坊5.69妥誠(chéng)52.8培0都河22.52并逃Worse贏利能力慧毛利潤(rùn)/戚銷售收入（爬%）厘藍(lán)礎(chǔ)跳9.境54類碌9.17哭就11.55甲醫(yī)14.1捎1彩渣12.31瘡碰Ok石凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)協(xié)/銷售收入冠（%）毫贏表3.合49賊3比.30端4隊(duì).98妙猜6.6猛0版虹3.23恩切Wor神se仆稅前利潤(rùn)/皂銷售收入（糠%）齡刮鳥追3.02文書2.74凍洽3.99綱淋費(fèi)5.90史滲2.76攔撞W精orse瘋實(shí)用資本收弟益率（RO墳CE）嚷綠妨苗32.9武9幕22.傻74柴2易4.33低起26.醬95王10遮.20裙爆Wor欄se搞投資收益率附（ROIC之）他舊弱追25.6戰(zhàn)8霸17.7拼7蛛19食.59剃錦25.61嚷區(qū)9.那94詳W腦orse魄專資產(chǎn)收益（福ROA）燒換普皮淘9.26睜遞6.供18板8.7孫7得惜12.2衫9烤4犁.肺99沈蝕Worse仁資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效凡率件存貨周轉(zhuǎn)天聽(tīng)數(shù)造誘啄圍疲--萬(wàn)-線--榜--繳展----蒼寬3.等99狐躲3.0帆7壘逮N/A太應(yīng)收賬款周績(jī)轉(zhuǎn)天數(shù)艷童洗啞8強(qiáng)2.75序尼77.07挑俊65.謝65脅盒35.97社喊55姓.09傘莖OK逐賣方信貸天尚數(shù)臣校距肆期15.54證市5雹9.06橋昨49.24粘卵37.廊46脅袖33.33額雙Wo熔rse升融資缺口須應(yīng)收賬款周購(gòu)轉(zhuǎn)天數(shù)外奉6桐7.21確尖18.衫01它16洞.41校高2.49愚芽24領(lǐng).83堡屈Wor課se鞠+存貨周轉(zhuǎn)開(kāi)天數(shù)-賣方幻信貸天數(shù)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)麥流動(dòng)比率著處亭垮助呀1.1急0鳴0會(huì).74壇票0.8鞋7趨1蹲.48食焦1.礦58漿但Bette蔽r機(jī)速動(dòng)比率（憶酸性測(cè)試比愁率）儀柔1.獅10掀鹽0.74完們0.甲87棗窯1.4歪4崇1環(huán).56脖后Bette和r靜營(yíng)運(yùn)資金（瓜以千為單位語(yǔ)）葬茄4膝62閣打(2,2托46)填(喝1,296殼)俯5,膏689偏乓8,164搭破OK掙總杠桿（%擾）擋犯燕歪3架06.31則著476才.19繡1監(jiān)90.裳80鉗雷130.4陜5盯165.介10討O尤K畫凈杠桿（%叔）只蔬搬羊29面2.25毅嫁458辰.96招撈178.6弓9拋55溜.36窄1鉤65.06夢(mèng)量OK貪償付能力倘柜召煩英7枝.33豆蹲雙5.85獅薪5.05偽踐神9.49無(wú)夕6.9皮0憂OK巡6.4趨勢(shì)事分析牌根據(jù)衰年度報(bào)告進(jìn)埋行趨勢(shì)分析士十分困難。范可以通過(guò)對(duì)逃公司經(jīng)營(yíng)趨敘勢(shì)的觀察來(lái)員更好地了解商公司的盈利賴能力，財(cái)務(wù)凳結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)展效率等主要椒指標(biāo)。這三苗種分析方法蠅包括獨(dú)立觀閃察每個(gè)財(cái)務(wù)情比率以判斷鼠它們能否能怨夠靈敏反映虛公司經(jīng)營(yíng)情懂況的變動(dòng)。聲通過(guò)與行業(yè)見(jiàn)平均指標(biāo)的搜比較和進(jìn)行呼趨勢(shì)分析以顧判斷它們?nèi)鐨夂坞S時(shí)間變搏動(dòng)。必很明晝顯，例子公毯司的凈資產(chǎn)工收益率不高賽，而且盈利騎能力不斷下欺滑。凈資產(chǎn)朗收益率、資衫產(chǎn)收益率、滅營(yíng)運(yùn)資本收毒益率都在下存滑。此外，億應(yīng)收賬款周雪轉(zhuǎn)天數(shù)在增蘋加而應(yīng)付賬疫款周轉(zhuǎn)天數(shù)古正在縮短。販為了秀將這些趨勢(shì)賤描述得更加額清晰，此模著型使用了第江三章介紹的妄動(dòng)態(tài)圖表，閉并且在Dy濾namic泡_Grap炒h模型中予奸以展示。在典Dynam低ic_Gr洗aph_R轉(zhuǎn)atios蝴中有一個(gè)更罷加深入的例姿子，它包含難此例子模型扇中的一些數(shù)蘋據(jù)，一個(gè)下抹拉列表框和瀉一個(gè)圖表。村（見(jiàn)圖6鉤.8）桶圖6-8足景(原書11汁3頁(yè),fi殺g6.8山)蠟物損益表、愛(ài)資產(chǎn)負(fù)債表匯和比率構(gòu)成灑了5個(gè)年度典報(bào)告的基本挽分析框架。妖Excel傳模型的分析突表明例子公仗司正面臨財(cái)沖務(wù)困難，然淺而銷售額卻衣在前一個(gè)會(huì)浪計(jì)時(shí)期迅速搬增長(zhǎng)，并且蓋在上一個(gè)會(huì)俗計(jì)時(shí)期穩(wěn)定報(bào)下來(lái)。接下喪來(lái)的分析將餃考察增長(zhǎng)及聲增長(zhǎng)的持續(xù)蹤性。皂6.5持懼續(xù)性口業(yè)績(jī)迷增長(zhǎng)和業(yè)績(jī)披下滑都會(huì)給延經(jīng)理層造成璃麻煩。業(yè)績(jī)莊下滑時(shí)經(jīng)理蒙層往往難以屢迅速及時(shí)地牛做出決策挽恐救局面。如酒果決策正確嶄，公司便能鋒從不盈利的房市場(chǎng)中撤出勝，并且在較悟短的時(shí)間內(nèi)毅轉(zhuǎn)入其他更以能發(fā)揮其優(yōu)鍛勢(shì)的市場(chǎng)。充銷售增長(zhǎng)的第過(guò)程中也會(huì)歪遇到麻煩，式隨著存貨、摩在產(chǎn)品的增持加以及應(yīng)收殃賬款的增長(zhǎng)黨，稀缺的資琴源面臨越來(lái)因越大的壓力陽(yáng)，盈利的公摟司仍可能由垮于缺乏流動(dòng)改資金而陷入軋困境，小公款司更容易受忌到過(guò)度貿(mào)易栗和增長(zhǎng)問(wèn)題古的影響。因劣此分析公司返合理的增長(zhǎng)淘速度，或者套說(shuō)分析公司堂的凈利潤(rùn)能戒夠支持何種笨規(guī)模的公司府增長(zhǎng)就成了敞一個(gè)重要的莖分析領(lǐng)域?？蛞韵率且患覔粕鲜泄荆瑢m在軟件市場(chǎng)弱上快速成長(zhǎng)榴（見(jiàn)表6踢.3）。由隱于此公司是壟一家煉“眨智力型宜”榴公司，其規(guī)褲模擴(kuò)張不需層要追加大量慧的固定資產(chǎn)射。往表6-3臣公司成長(zhǎng)股(原書豎114頁(yè),路Tabl棕e6.3目)盜糟艷路旱仗悼囑幸章縣輪模型包含兩朋個(gè)公式，第深一個(gè)定義由揪留存收益所奸支撐的銷售閱額。乎R=留存收握益/銷售收啊入時(shí)G=銷售增尸長(zhǎng)率%認(rèn)T=流動(dòng)資儀產(chǎn)/銷售收村入長(zhǎng)由留存收益笨所支撐的銷冤售增長(zhǎng)=R慮/G*T（鹽見(jiàn)圖6.9曲）,留存收域益支撐了數(shù)弱年銷售的快砍速增長(zhǎng),直企到最后一年勇才出現(xiàn)增長(zhǎng)肉速度緩慢的妙趨勢(shì)。同時(shí)膏也要注意到命，這家公司貪已經(jīng)以股票膨和貸款等方蒜式獲得了新源的資本。姐通過(guò)使用I捧F語(yǔ)句，此肉模型避免了團(tuán)由于除數(shù)為微“例0的”半所導(dǎo)致的計(jì)妄算錯(cuò)誤。減“斬refer時(shí)ence筐”乖一欄標(biāo)明了滿數(shù)據(jù)來(lái)源，訓(xùn)以便核對(duì)。何成長(zhǎng)公式撒圖6-9蒙(原書晚115頁(yè),擱fig.6主.9)歡通過(guò)將位于查表格G列的調(diào)公司增長(zhǎng)推笛動(dòng)因素相乘閑，第二組公暈式可以推導(dǎo)旁出可持續(xù)增適長(zhǎng)率：總?妻利潤(rùn)率（貸P）伐?擦留存收益諷（R）鹿?介資產(chǎn)周轉(zhuǎn)剃率（A）觀?驚濤資產(chǎn)權(quán)益(貝T)錯(cuò)由資產(chǎn)負(fù)債溜表，我們可悉以看出最后刊一個(gè)會(huì)計(jì)時(shí)皺期的可持續(xù)黎增長(zhǎng)率相對(duì)壇較低。例如腳，資產(chǎn)負(fù)債泄表第十行的編現(xiàn)金一項(xiàng)在甩一年之內(nèi)由搬3,452躺.0減少至然2.0。表豎格最后一欄償再次使用I虧F，AND疤和OR函數(shù)拔以確定公式辛是否可以得關(guān)到合理的結(jié)散果。祥增長(zhǎng)公式證異實(shí)銷售增長(zhǎng)摩必須依靠收拐入、新增所柱有者權(quán)益和符新增債務(wù)三認(rèn)者之中至少迅一項(xiàng)的支持扶。該公司保懇持了較高的午增長(zhǎng)率。在計(jì)最后一個(gè)時(shí)滿期，銷售增疤長(zhǎng)下降,贏兆利能力比率題下降導(dǎo)致財(cái)詠務(wù)比率全面五惡化。6.6總結(jié)攤基于職競(jìng)“進(jìn)損益表會(huì)”瞧和郊“毒資產(chǎn)負(fù)債表蹲”腿這兩張財(cái)務(wù)谷報(bào)表可以進(jìn)蘿行基本的比敞率分析。本滾章采用基本瓶的應(yīng)用模板窮——確Appli怪catio舒n_Tem咱plate齒，圍繞菜單凱系統(tǒng)建立報(bào)裳表以節(jié)省開(kāi)伏發(fā)時(shí)間。此塑模型依據(jù)本張書第一部分五提出的設(shè)計(jì)根標(biāo)準(zhǔn)，是進(jìn)炕行現(xiàn)金流分聯(lián)析和預(yù)測(cè)分灣析等更進(jìn)一鋪步分析的平謀臺(tái)。這些比頁(yè)率突出了某犯些需要考察陷的領(lǐng)域，并貪且現(xiàn)金流分弱析將使此分癢析模型更加蓋實(shí)用。趁第7章．現(xiàn)少金流棋資產(chǎn)負(fù)債表縮和損益表都濃是基于會(huì)計(jì)刊標(biāo)準(zhǔn)和習(xí)慣賣編制，所以陽(yáng)現(xiàn)金數(shù)額不區(qū)能被管理層白隨意改變?；I銀行希望了坦解公司的現(xiàn)酸金流量，因燈為公司能否粥獲得利潤(rùn)以蚊償還貸款、育租金和其他尾形式借款是循事關(guān)公司生謎死存亡的問(wèn)兆題。關(guān)注現(xiàn)徐金流已經(jīng)成希為國(guó)際上評(píng)你估公司經(jīng)營(yíng)坊業(yè)績(jī)的通行乎財(cái)務(wù)方法。脫最后一章所籠介紹的模型抹Finan胞cial村_Anal亭ysis將基把損益表、頁(yè)資產(chǎn)負(fù)債表什與現(xiàn)金流的宅變動(dòng)整合在糊一起。齡期初現(xiàn)金余牛額+現(xiàn)金流毫入井—木現(xiàn)金流出=類期末現(xiàn)金余諷額遲這個(gè)模型采罵用了這樣一床個(gè)設(shè)計(jì)安排勇，首先計(jì)算晨交易現(xiàn)金流萄或凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)寬金流（NO家CF），然陡后考察現(xiàn)金勢(shì)以及新增資編本的用途。扒和資產(chǎn)負(fù)債擾表一樣，此原電子表格必飽須進(jìn)行自我選檢查以排除潛數(shù)學(xué)錯(cuò)誤。樸重要項(xiàng)目包貫括：共EBITD軍A省煉經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)乎加上非現(xiàn)金會(huì)項(xiàng)目，諸如棉固定資產(chǎn)折厭舊和商譽(yù)攤倍銷妙凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金耍流口公司業(yè)務(wù)活巧動(dòng)所產(chǎn)生的固現(xiàn)金流汪融資前現(xiàn)金嘴流雕增加新資本僑前的現(xiàn)金流脅（這與上一茫章所介紹的載增長(zhǎng)公式有訪關(guān)）啊圖7-1哥欲現(xiàn)金流方法父暮創(chuàng)夕航緩捐顏敗摩條目船跟清刊即勢(shì)并率誠(chéng)注釋仔凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)裝（NOP）辮獅脹那海損峽益表譽(yù)折圍舊/攤銷較儲(chǔ)提杯遷相非現(xiàn)管金項(xiàng)目微利息、稅收想、折舊、攤該銷前收益（棗EBITD奉A(yù)）擾豐柱經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目嘩刻流動(dòng)資耕產(chǎn)匆豆紙仗樸Inc=負(fù)肺值，D枯ec=正值某臣流動(dòng)負(fù)蛙債瞞丘闖侵殲Inc=正流值，D弊ec=負(fù)值消凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金狡流（NOC塘F）悶傷火獵釣EBITD薯A+營(yíng)運(yùn)資電金變動(dòng)額直投資收入和杏其他金融服劣務(wù)收入擱利巴息收入坊筆土票哭斗損促益表鳴利鞏息支出愧蝶諸礎(chǔ)通松損刮益表回紅貝利刻馬賤鍋憐快穿損益表稅收揮已剪付稅款拆據(jù)述滲勾盯損醉益表斗遞尤延稅款蚊駁昏碧關(guān)橡狗資產(chǎn)負(fù)債表惡變動(dòng)額招稅收所導(dǎo)致順的凈現(xiàn)金流厚出投資行為檔固載定資產(chǎn)支出菊愿騾晌究股資產(chǎn)負(fù)飛債表變動(dòng)額灌投資、無(wú)形臭資產(chǎn)支出售傍岔耐遵資產(chǎn)負(fù)債表君變動(dòng)額云可命出售證券固瀉毫私狹賺資產(chǎn)鄰負(fù)債表變動(dòng)辮額奮資本支出、鞭金融投資所籌導(dǎo)致的凈現(xiàn)倆金流出浴非經(jīng)常性項(xiàng)捆目氏非經(jīng)常性收炕入和支出混望標(biāo)襪志損益表和資途產(chǎn)負(fù)債表瓜非經(jīng)常項(xiàng)目魔導(dǎo)致的現(xiàn)金置流出平衡項(xiàng)目都平衡數(shù)字那扒車糕夏捉資產(chǎn)負(fù)債效表和損益表您中留存收益鞠的差額培融資前現(xiàn)金導(dǎo)流入/流出糧總額駱時(shí)矮浪繩焦加融資里股傭本和準(zhǔn)備金行斗較閱稅享資產(chǎn)瞞負(fù)債表的變?cè)瓌?dòng)額嫌短荒期債務(wù)和準(zhǔn)添備金效陜效體貍暗資產(chǎn)負(fù)債表碎的變動(dòng)額問(wèn)長(zhǎng)段期債務(wù)和準(zhǔn)捆備金個(gè)研智目往況資稼產(chǎn)負(fù)債表的福變動(dòng)額碧融資所導(dǎo)致辱的現(xiàn)金流入邁/流出沾訪鼓胖污現(xiàn)金增加/雪減少抬魯喜筒洋磨爆加憂流向銀行的括凈現(xiàn)金流懲喚查子俊予現(xiàn)金塔顧介有溉湊已難資產(chǎn)負(fù)狼債表的變動(dòng)棋額核對(duì)南圖7-1許給出了現(xiàn)金仙流各項(xiàng)目的委數(shù)據(jù)來(lái)源，映當(dāng)數(shù)據(jù)信息梁來(lái)自于資產(chǎn)餡負(fù)債表年初憤至年末的變儉動(dòng)額和損益填表變動(dòng)額時(shí)掛，標(biāo)明數(shù)據(jù)王來(lái)源就顯得易特別重要。所7.1．現(xiàn)風(fēng)金流來(lái)源粥模型Cas伐h_Flo慶w_Sta都temen耐展示了最后聯(lián)時(shí)期的現(xiàn)金治流是如何計(jì)耗算得出的。打現(xiàn)金流量表幟根據(jù)資產(chǎn)負(fù)醬債表與損益圣表的有關(guān)數(shù)警據(jù)編制而成靠。（見(jiàn)圖7射.2）需圖7-2額厲現(xiàn)金流(第暖118頁(yè)，健fig7跡.2)澇惜理薄綢寸投怎虛資產(chǎn)負(fù)債表且統(tǒng)計(jì)了每年菊的資產(chǎn)負(fù)債忙變動(dòng)情況。睛在資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)表中，資產(chǎn)胳的增加意味速著現(xiàn)金耗費(fèi)娃，減少意味住著現(xiàn)金增加中。如果債務(wù)北人增加，則五說(shuō)明公司產(chǎn)查生現(xiàn)金的能究力下降，因戚此需要更多歇的現(xiàn)金以維蟻持生產(chǎn)周期鳳的持續(xù)性。各對(duì)于債權(quán)人址增加，說(shuō)明些公司享有獲顏得了更高的坊信用度，現(xiàn)城金來(lái)源拓寬菌。擺某些項(xiàng)目，鞠比如固定資熱產(chǎn)需要同時(shí)碎考慮資產(chǎn)負(fù)臥債表和損益浙表中的相關(guān)傻項(xiàng)目才能得爛出。它由固崗定資產(chǎn)凈值循的變動(dòng)額與長(zhǎng)損益表的折或舊相加得到罰?，F(xiàn)金流量抽表底部的調(diào)固整項(xiàng)幫助進(jìn)咳行單元格程逝序編碼。當(dāng)船所有行的數(shù)抖據(jù)全部被統(tǒng)捧計(jì)后誤差必末須為0。作臣為這種模型清的部分檢驗(yàn)項(xiàng)，你需要試劇驗(yàn)幾個(gè)不同趟的公司以確蠻保所有項(xiàng)目鈴都被包括在助模型之中。柜例如，此公銜司不需要任羞何無(wú)形資產(chǎn)匆投資，你需宋要保證當(dāng)你馬給這些項(xiàng)目復(fù)(如無(wú)形資趴產(chǎn))被賦值驅(qū)之后模型依歇舊有效。廊損益表中的豈未分配利潤(rùn)螞項(xiàng)和資產(chǎn)負(fù)閘債表中準(zhǔn)備頌金與相應(yīng)的引實(shí)際增加的機(jī)數(shù)額之差可政以被現(xiàn)金流墨量表中的調(diào)競(jìng)整項(xiàng)目一一臉捕捉。這些流可能包括前輝一年的調(diào)整獸，轉(zhuǎn)移調(diào)整阻，期票股利策，商譽(yù)核銷導(dǎo)以及其他調(diào)油整。鋤7.2凈雪經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流奪（NOCF鷹）改此現(xiàn)金流量溜表顯示公司毫上一時(shí)期盈節(jié)利能力有所榨下降，因?yàn)槭砥浣?jīng)營(yíng)現(xiàn)金植流是負(fù)的三侍百三十萬(wàn)，耽比以前任何年一個(gè)時(shí)期減見(jiàn)少的量都要眉大。雖然公竭司仍然在盈帥利，但是主悔營(yíng)業(yè)務(wù)卻在炒消耗現(xiàn)金而戒非賺取。如封果將設(shè)備投哨資考慮進(jìn)去先，現(xiàn)金流出緞將達(dá)到六百株萬(wàn)。但是新厭增債務(wù)抵消字了部分現(xiàn)金肌流出，所以鐘才使得最終慎的現(xiàn)金流出那額減小到三萄百四十萬(wàn)。眠這些分析結(jié)斧果將使得比謠率分析更加烈有價(jià)值，因瞇為公司業(yè)績(jī)萄的下滑已經(jīng)渴對(duì)公司的現(xiàn)話金儲(chǔ)備產(chǎn)生注了巨大的負(fù)哪面影響。公悟司的管理者言需要確定公隱司是否能夠榆通過(guò)主營(yíng)業(yè)鎖務(wù)為現(xiàn)有和賊新增的債務(wù)壯籌集償債資假金。對(duì)于現(xiàn)犁有的債務(wù)量史而言，借新粱債來(lái)償還舊峰債利息已經(jīng)蛋于是無(wú)補(bǔ)。稅比率表的底遙部包括現(xiàn)金撫流量比率，上它的計(jì)算方貨法是用不同躺的現(xiàn)金衡量讓指標(biāo)除以銷駛售收入陷?定EBIT與DA/銷售楊收入（%）計(jì)?老凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金撇流/銷售收應(yīng)入爭(zhēng)?已融資前現(xiàn)她金流/銷售從收入鍋單元仇格L43用搜現(xiàn)金流量除稱以銷售收入冶=IF（I材ncome柏!M10<主>0,Ca鹽shflo遮w!M12怖/Inco拐me!M1豐0*100嚴(yán),0）兇7.3自宜由現(xiàn)金流害對(duì)于現(xiàn)金流歪有諸多定義靈，更深入些品的定義稱為健“祝自由現(xiàn)金流盛”希。這是可以揭用于清償債農(nóng)務(wù)和支付股觀利的現(xiàn)金流幻。它的定義效如下：睛經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（暮NOP）彩+折舊/攤第銷/非現(xiàn)金輸項(xiàng)目吊利息、稅收傳、折舊、攤擊銷前的收益窄（EBIT職DA）罩+/胃—腹凈營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)霞的變化額墨凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金福流（NOC諸F）誠(chéng)東—科固定資產(chǎn)支嚷出/銷售收政益轟沾—猾稅收所導(dǎo)致灌的凈現(xiàn)金流繳出自由現(xiàn)金流張以抓下是Fin榜ancia咬l_Ana懶l(wèi)ysis逮模型中的F較ree_C盆ash_F獸lows表杜。它包括現(xiàn)雪金流量表中飛的數(shù)據(jù)。（謀見(jiàn)圖7-蓬3）。由于盤巨量的廠房悼設(shè)備投資，州自由現(xiàn)金流倆出超過(guò)了5術(shù)百萬(wàn)。刺圖7-3坦自由現(xiàn)金解流(原睛書120頁(yè)躲,fig7修.3)株潮局氣請(qǐng)競(jìng)內(nèi)肥災(zāi)振7.4補(bǔ)夏倉(cāng)率狠自由現(xiàn)金流怖量表包含貸血款補(bǔ)倉(cāng).年針度租金取決興于期限，名緣義利率，資呢產(chǎn)價(jià)值和期等末價(jià)值（未親來(lái)價(jià)值）。傘這個(gè)模型計(jì)觸算每年的租肅金額以及不崖同現(xiàn)金流需聞要的補(bǔ)倉(cāng)數(shù)攜額（見(jiàn)圖7岡.4）。這稻里更需要關(guān)皮注的是現(xiàn)金聞而不是貸款植分?jǐn)偧袄恰＠?，一旗個(gè)租賃公司令想要了解現(xiàn)著金流的敏感炕度和不確定旗性，這個(gè)方折法可以突出陵風(fēng)險(xiǎn)所在之艘處。在這個(gè)楚例子中，2船百萬(wàn)的貸款屯是有風(fēng)險(xiǎn)的伴，并且并沒(méi)凈有被及時(shí)補(bǔ)薄倉(cāng)。前單元格F2起9使用PM腸T函數(shù)計(jì)算暴年度支付額跡：季=IF（S仗UM（F2艇3：F26耕）<>0,缸PMT(F蘆24,F2漠3,-AB漢S(F25拼),F26燕,D89)左,0）排Figur都e7.4歲貸款補(bǔ)倉(cāng)深(原書垂121頁(yè),紋fig7肉.4)事險(xiǎn)邁褲職甚籠架斧約晝7.5.屆總結(jié)再現(xiàn)金是公司奶的血液，只尊有各種財(cái)務(wù)幻比率而不能戚揭示現(xiàn)金流特來(lái)源的模型睬是不完備的戴。雖然有許品多方法可以免揭示資金的覆來(lái)源與用途囑，但本章提排供的這種方宰法概括了資差金的主營(yíng)業(yè)賄務(wù)與非主營(yíng)卡業(yè)務(wù)用途?；I這種方法也僻可以計(jì)算出駐不同地位的冠出資人可以吼獲得的現(xiàn)金童流水平。汗8．預(yù)測(cè)模女型像無(wú)論是進(jìn)行仁戰(zhàn)略規(guī)劃還傷是制定年度乳預(yù)算都需要睛對(duì)未來(lái)進(jìn)行蝦預(yù)測(cè)。風(fēng)險(xiǎn)坦水平和各種電不確定性是版難以提前預(yù)曾知的，預(yù)測(cè)逐就是試圖對(duì)蔬各種影響最賓終結(jié)果的因絲素進(jìn)行描述住與分析。公龜司管理層通畢常希望對(duì)銷銳售收入和成浪本進(jìn)行預(yù)測(cè)惜，而本章將典討論一些在且Excel悅中常用的預(yù)裳測(cè)方法。床預(yù)測(cè)模型的琴例子包括：售?鳴生產(chǎn)計(jì)劃鞠和原料采購(gòu)膛計(jì)劃吉?笛人力規(guī)劃仍?郵項(xiàng)目或投迷資分析嚼?劫現(xiàn)金預(yù)算焦數(shù)量化的預(yù)暗測(cè)是從歷史口數(shù)據(jù)開(kāi)始，聯(lián)并主要經(jīng)過(guò)困以下步驟：碌?衛(wèi)明確預(yù)測(cè)蜘的目的、要拆求達(dá)到的細(xì)岸節(jié)水平及預(yù)億測(cè)的信息的停使用者賭?同時(shí)間范圍海，時(shí)刻牢記暑預(yù)測(cè)的時(shí)間情越長(zhǎng)不確定蘿性越大頓?許確定假設(shè)倘條件或不確績(jī)定性的因素葵?魯可選擇使菜用的預(yù)測(cè)技豎術(shù)堂?匠對(duì)預(yù)測(cè)結(jié)嚷果進(jìn)行場(chǎng)景說(shuō)分析和敏感眉度分析貨?峰考察并改晝進(jìn)假設(shè)池這里需要注凱意的是，許研多人往往輕眾信基于Ex午cel的預(yù)丹測(cè)結(jié)果，因現(xiàn)為它們結(jié)構(gòu)妖精美并且如涂果不對(duì)整個(gè)鋤模型進(jìn)行審鈴核往往難以悶對(duì)結(jié)果進(jìn)行指證偽。實(shí)際彼上，由于缺戰(zhàn)乏精確的模蠟型設(shè)計(jì)程序醒，產(chǎn)生錯(cuò)誤剝的可能性非矛常大，因此聰需要對(duì)預(yù)測(cè)昆結(jié)果進(jìn)行數(shù)赴學(xué)和程序錯(cuò)迷誤審核。這牙就是對(duì)商務(wù)撓模型進(jìn)行審蠶核以確保模躁型生成的預(yù)是測(cè)結(jié)果準(zhǔn)確客無(wú)誤的原因滑。皆8.1歷抗史預(yù)測(cè)起歷史模型或嚼者稱之為原余始模型都是兵基于一系列敢簡(jiǎn)單變量之爛間的關(guān)系而途構(gòu)建的。它蓮們并不關(guān)注司變量本身。距一旦基本變渠量的價(jià)值或邊是重要性發(fā)先生變化，這袖些變量之間哥的原有關(guān)系押就不復(fù)存在麗。在現(xiàn)實(shí)生歲活中恒定的妄變量是不存吹在的，所以慕一定的誤差青幅度必須加住以考慮?；@在Exce張l中，有許欠多方法可以前用來(lái)進(jìn)行數(shù)吳據(jù)預(yù)測(cè)，打暴開(kāi)文件音“謎Forec搏ast_T位rends糖”滔選擇待“女Trend倉(cāng)”蛇表格。這里纖展示了一系五列取自丸“痕FinAn淘alysi役s媽”德模型的以藍(lán)細(xì)色標(biāo)注的銷渡售數(shù)據(jù)。你憤可以突出你夏想預(yù)測(cè)的數(shù)魄據(jù)并且將數(shù)奔據(jù)往前拖動(dòng)捆五年。Ex軍cel能夠俗理解這種數(shù)畢字級(jí)數(shù)或數(shù)王據(jù)表。例如膛，星期中的進(jìn)每一天。使蘆用同樣的方沃法，你可以屑檢查列表或丑者往昆”攜工具(T)咽”匠，告”華選項(xiàng)(O)載…”龜，炸”播自定義序列喬”否里添加新數(shù)決據(jù)。雜另一種預(yù)測(cè)脾方法是使用撥趨勢(shì)函數(shù)。痕它使用已知掩的X值和Y哨值確定新的恩X的值。單桐元格I12乏使用I8作捷為下一欄的艱日期。木=TREN伶D（$D$家10:$H攔$10,$乘D$8:$配H$8,I應(yīng)8）牧這種簡(jiǎn)單的寫預(yù)測(cè)方法的哨優(yōu)點(diǎn)在于利括用圖表向?qū)炀秃苋菀椎伉P畫出這些趨責(zé)勢(shì)圖。畫圖憂使結(jié)果看起濫來(lái)更加直觀蔽清晰。圖8殿.1是一個(gè)套用連線連接矮的散點(diǎn)圖。古單元格H1旬2記錄最近選的歷史數(shù)值駁，歷史值與技預(yù)測(cè)值都在晃一個(gè)圖中畫癥出，以便他寸們觀察他們歌之間的聯(lián)系信。壯8.2趨勢(shì)燦線舍圖8.1中體的圖表提供釀了另一種預(yù)章測(cè)歷史銷售魂數(shù)據(jù)的方法敵。通過(guò)右鍵駕單擊歷史序民列，可以增條添一條簡(jiǎn)單溉的歷史趨勢(shì)叮線。使用掌“餐選項(xiàng)肺”晝,趨勢(shì)被向鬼前延長(zhǎng)18壁50個(gè)單位啟。第8行的導(dǎo)數(shù)據(jù)是時(shí)間當(dāng)序列，因此皂按天詳細(xì)記戴述。5年大短概等于18北50單位。抹趨勢(shì)線與拖蝕動(dòng)數(shù)據(jù)和趨凱勢(shì)函數(shù)所做炎出的預(yù)測(cè)相造當(dāng)接近。趨配勢(shì)線中的選暗項(xiàng)之一是標(biāo)尤明R芬2招相關(guān)性和序炎列方程。前養(yǎng)者提供衡量歪相關(guān)性的標(biāo)偶準(zhǔn)，在本例既中是0.9變629。由屈于1表示完儲(chǔ)全的相關(guān)性檢，所以這個(gè)卵例子的相關(guān)社性是相當(dāng)令即人滿意的。經(jīng)方程y=m彈x+b代表驗(yàn)線形趨勢(shì)。怎作為進(jìn)一步眾的預(yù)測(cè)方法機(jī)，這在第1薪4行進(jìn)行計(jì)聞算。熟圖8-1喚趨勢(shì)(原書屋124頁(yè),伏fig8.城1)曉8.3用蠟于分析的趨緞勢(shì)線救趨勢(shì)線可以怖附加一些控講制器以便進(jìn)幻行高級(jí)分析繡，即在一個(gè)進(jìn)表格中對(duì)幾幸條趨勢(shì)線同拼時(shí)進(jìn)行分析燥。醉“決Finan住cial_鴿Analy搬sis購(gòu)”王包括兩個(gè)報(bào)燦告表：操作掌概要Man第ageme辣nt_Su燭mmary蠶和操作分析阿Manag握ement避_Anal碗ysis。意后者包含三餅個(gè)曲線圖，場(chǎng)它們根據(jù)第你79行至第旋214行的閘數(shù)據(jù)繪制一愁條曲線。數(shù)撞據(jù)取自損益織表、資產(chǎn)負(fù)壘債表、現(xiàn)金英流量表、財(cái)釘務(wù)比率和估憤價(jià)表以及將偉在下一章討舊論的預(yù)測(cè)表偽。竟所用的技巧浪是將C欄和羞D欄數(shù)據(jù)集武中在Q欄，危例如單元格叉Q79，為畝下拉列表提鉗供一列輸入殼數(shù)據(jù)。將=CONC瓦ATENA俱TE（C7滅9，D79繳）握更新后的單持元格隨后成招為OFFS降ET函數(shù)的輸輸入值，并騰對(duì)每一欄進(jìn)檔行回歸。因需此，當(dāng)使用宅者選擇某一控行對(duì)第16宇行的結(jié)果進(jìn)堵行分析時(shí)，角數(shù)據(jù)會(huì)自動(dòng)惠更新并且做拋出相應(yīng)的圖健表。單元格志C16和C恥11的標(biāo)簽諷也進(jìn)行更新紛以使整個(gè)過(guò)劈程動(dòng)態(tài)化。斤單元格F1挎6的公式是吐：贏=OFFS如ET（F$偏78,$k距$13,0奶）充圖8-2敲動(dòng)態(tài)圖表蹤(原書12茄5頁(yè),fi它g8.2冷)腸第一個(gè)圖表虧是散點(diǎn)圖，儲(chǔ)它將F列至仗K列作為第偽一序列，而猜預(yù)測(cè)則是從秒K欄到O欄玉，所以兩個(gè)誤圖表看上去慰首尾相接，柄連為一體。高趨勢(shì)線可以溪貫穿第一序求列然后使用丑趨勢(shì)選項(xiàng)擴(kuò)瞧展五年，（露見(jiàn)圖.8-刑2）這樣可投以使使用者錫看出發(fā)展趨瓜勢(shì)是否好過(guò)槳前幾個(gè)時(shí)期博。罷8.4數(shù)據(jù)鵲平滑舍在文件刺“限Forec驚ast_T展rend匙”蠻中存在兩個(gè)賀技巧。由于釀周期、季節(jié)巾、循環(huán)變量慚的影響，數(shù)表?yè)?jù)往往并不荒十分符合要召求。這兩個(gè)棗技巧是指數(shù)束平均法和指往數(shù)平滑處理眨法。.情移動(dòng)平均是言指取兩個(gè)或兩多個(gè)數(shù)據(jù)點(diǎn)嶺的平均數(shù)。超可以仿照嶺“裕Movin賞g_Av峰e(cuò)rage秘”赤表手動(dòng)完成赴這個(gè)計(jì)算，蘇或者借助趨近勢(shì)線得出平丙均數(shù)（見(jiàn)圖拒.8.3）恨。俘此方法易于地理解、數(shù)學(xué)暑要求低。主吸要不足之處麥在于假定所洞有數(shù)據(jù)的權(quán)拳重相同，而湊邏輯上最近健的數(shù)據(jù)應(yīng)該界被賦予最大朗的權(quán)重。第怕二個(gè)技巧可引以解決這個(gè)暫?jiǎn)栴}，指數(shù)辰平滑法將歷驟史數(shù)據(jù)賦予勻不同的權(quán)重甚。從統(tǒng)計(jì)的鼠角度講，未橋來(lái)更傾向于椅建立在最近撒的歷史數(shù)據(jù)羞基礎(chǔ)之上而堪非很老的數(shù)斷據(jù)。豈圖8-3閱移動(dòng)平均(縫原書126養(yǎng)頁(yè),fig嫂.8.3)公式是：夏諷副y容new勺=用蜘做預(yù)測(cè)的平限滑平均值堡y汗old脂=隨最近一期歷幫史數(shù)據(jù)誘y猾forec糖as繭=最近的次平滑預(yù)測(cè)值鼠A亦=平滑常爬數(shù)妻這個(gè)模型使子用工具欄中默的州Solve葵r士函數(shù)炎,夸可以在最大幟程度上減少兼錯(cuò)誤并再次跑計(jì)算平滑常溜數(shù)。預(yù)測(cè)數(shù)銷據(jù)與實(shí)際數(shù)辨據(jù)的差額取以平方后相加精存儲(chǔ)到單元墊格G23,疫然后再把G薄23單元格逐中的結(jié)果取宣平方根后得混到的數(shù)值放破在單元格C留27(圖曲8-4).爸Solve堆r蠢計(jì)算得出常給數(shù)值為1.丈63，這減隆少了單元格貓C27中的吐均值平方誤遲差。整個(gè)V難isual嚇Basi礦c中的運(yùn)算慰過(guò)程及程序忽編碼如下：慶SubS菌olver衫()捕Solve釋rRese驟t威Solve直rOpti海onsp療recis及ion:=麥0.001榴Solve漿rAdd喜CellR憑ef:=R脂ang徐e(帆“凈d6逝”悟),Re稼latio討n:=3,沖Form贊ulaTe潑xt:=0萌Solve徑rOkS邪etCel某l:=年”盡$C$27喚”紋,Max蹈MinVa密l:=2,掩Valu煩eOf:=勵(lì)”煎0乏”聽(tīng),眾ByCha遙nge:=走”筑$D$6萌”燦Solve孟rSolv塞euse爪rFini涉sh:=T娃r(nóng)ue量EndS杏ub放這些編碼重庫(kù)新設(shè)定求解吸器并第一次職限定常數(shù)必衣須大于零。桿其次，程序貫編碼調(diào)用規(guī)亞劃求解命令島，通過(guò)改變妨單元格D6定（常數(shù)）的充方法將單元噴格C27(摩平均數(shù)平方器誤差)設(shè)為蛛最小。Us吩erFin許ish:=親True底將Solv志er對(duì)話框林置于處理過(guò)攝程的最后。廟如果要在宏桶里使用規(guī)劃淡求解，則必液須確保事先嬌在Visu絕alBa慢sic編輯端器里已經(jīng)注插冊(cè)，注冊(cè)方何法是通過(guò)訪共問(wèn)須工具ref塔erenc待e礙進(jìn)行注冊(cè)。臂然后單擊悅Solve葵r掠，宗從而使Ex貪cel知道膝在每次打開(kāi)墨文件時(shí)裝載涂Solve湯r坑.(見(jiàn)Fi黑gure8雙.5)執(zhí)圖8-4獻(xiàn)(原書1厚27頁(yè),f五ig8.4君)低圖8-5縫(原書1擋28頁(yè),f被ig8.盯5)旺使用Sol業(yè)ver意味苗著使用者不恨需要引入新敞的常量以減瞇少錯(cuò)誤，這筍是因?yàn)镾o跑lver使成用高等數(shù)學(xué)貪方法，能夠磚根據(jù)所要結(jié)申果進(jìn)行逆推洞取得期望的捕答案。貫8.5循扇環(huán)和季節(jié)調(diào)脆整遵當(dāng)數(shù)據(jù)由于蓄季節(jié)因素或鈔循環(huán)因素而指波動(dòng)時(shí)，可厲以使用名為爸古典分解（瓜class勻ical袖decom訪posit揉ion）的登方法。這在弊表格躲“閣Seaso雞nalit綁y芒”蘋中的文件尺“委Forec穩(wěn)ast_T熄rend捐”男中可以找到乞。（蠶見(jiàn)圖8-6餅）。此方法寺如下：柳?村計(jì)算四期訊移動(dòng)平均數(shù)蕉（G列）膜?祝平均數(shù)居銹中（H列）葉?亡用銷售收津入除以居中嚇的移動(dòng)平均稻數(shù)以生成隨拍機(jī)因素（c財(cái)olumn棗I）搬?食通過(guò)對(duì)Q休1，Q2，拾Q3，Q4已求平均數(shù)以峽求各個(gè)季節(jié)蟲因素的平均卸數(shù)（J欄和鴉K欄）關(guān)?肅通過(guò)除以世相關(guān)季節(jié)性喜因素延長(zhǎng)數(shù)是據(jù)（L欄）隸?墨使用增長(zhǎng)卡函數(shù)預(yù)測(cè)延叨長(zhǎng)數(shù)據(jù)（單賠元格L34熔至L37）祝?斃使數(shù)據(jù)合繩理化從而建寇立預(yù)測(cè)表（諒單元格F3冬4至F37蕉）樸圖8-6倉(cāng)(原書1筋29頁(yè),f前ig8.祥6)即圖8-7橋(原書1模29頁(yè),f亡ig8.牛7)閣圖8.7中謙的最終圖表工展示了：牛?穗征實(shí)際數(shù)據(jù)與喚平滑后的歷紫史數(shù)據(jù)攏?休預(yù)測(cè)平滑膽數(shù)列和季節(jié)界數(shù)列甘?暖銷售收入庭趨勢(shì)線破8.6總莫結(jié)嫩本章介紹了川基于歷史的非預(yù)測(cè)方法和脅更高級(jí)的預(yù)禾測(cè)方法，如灶指數(shù)平滑法犁，時(shí)間序列掉分解法等。偏無(wú)論哪種方壟法，都需要貍仔細(xì)觀察所奏預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)杏基礎(chǔ)并保證央有足夠的基很礎(chǔ)數(shù)據(jù)支持虜預(yù)測(cè)結(jié)果。鄰例如，考慮沿?cái)?shù)據(jù)來(lái)源及屯可靠性，可涼能的偏好或刷隨機(jī)因素的仁出現(xiàn)以及預(yù)糕測(cè)完成的可牲能性。這對(duì)滿于銷售預(yù)測(cè)肅十分重要，斜因?yàn)殇N售預(yù)享測(cè)與有關(guān)資御源的策略和乖決策密切關(guān)壓聯(lián)。屋9．財(cái)務(wù)預(yù)辯測(cè)白上一章介紹拾了預(yù)測(cè)銷售冬額和其他變薄量的統(tǒng)計(jì)方此法，本章將脈介紹如何利茄用文件項(xiàng)“域Finan成cial_烘Analy惑sis稼”早來(lái)根據(jù)歷史憤的損益表數(shù)裂據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè)義。進(jìn)行戰(zhàn)略熟預(yù)測(cè)的公司愈和銀行都十冬分關(guān)心未來(lái)掙現(xiàn)金流的計(jì)劑算，以確定耗公司是否能述夠按期償還息貸款或進(jìn)行尾項(xiàng)目融資。途比率分析和居現(xiàn)金流分析療是事后分析群，預(yù)測(cè)則為款評(píng)估公司的誘未來(lái)業(yè)績(jī)提錦供了一種可拼能。俘因?yàn)槲覀儼言锬Ｐ桶凑蘸皵nFinan絲cial_采Analy斜sis茂”鵝的形式建立稀，所以前面銷各章介紹的鴨各種技術(shù)已逗經(jīng)在現(xiàn)有的銜表格中上列前出。這樣的校優(yōu)點(diǎn)在于：劣?年所有財(cái)務(wù)瓣報(bào)表的框架貧已經(jīng)存在爹?濫最終的模樂(lè)型將更加全骨面、實(shí)用性淺更強(qiáng)優(yōu)?矛這種方法仗使得使用者窩不必重新學(xué)聲習(xí)新的格式妖完整的模型扛將可以回答連許多問(wèn)題，消例如：擦?怪公司對(duì)于質(zhì)預(yù)期的增長(zhǎng)全率是否具有捉足夠的融資蒸能力徹?幻公司的資臟產(chǎn)負(fù)債表將杯被強(qiáng)化還是木被弱化廁?晃是否有其嶺他需要調(diào)查馬的領(lǐng)域漿這種方法根瓦據(jù)歷史損益蒜表上的主要古推動(dòng)因素或母重要變量，企使用百分比晉法生成預(yù)測(cè)巾的損益表和茄資產(chǎn)負(fù)債表襯。根據(jù)這些辨報(bào)表模型可夕以計(jì)算出現(xiàn)灌金流和各種劣財(cái)務(wù)比率，可然后公司可雜以將歷史數(shù)菠據(jù)與未來(lái)預(yù)假期進(jìn)行對(duì)比熟。此外，應(yīng)貨用模型有助箭于比較各種脾變量的行為組和敏感度，鳥特別是變量據(jù)的變動(dòng)對(duì)結(jié)局果的撐“邀扭曲隨”川作用。蹦本章將對(duì)柳“旁Techn附ology習(xí)Sale氣sLim定ited奇”貞公司進(jìn)行預(yù)繩測(cè)并生成預(yù)倘測(cè)報(bào)表。這懲可以作為內(nèi)證部分析或是難預(yù)測(cè)結(jié)果以炒使銀行相信必公司未來(lái)現(xiàn)深金流的質(zhì)量堅(jiān)與規(guī)模足以獻(xiàn)支持其新增鉆的融資。王9.1主老要推動(dòng)因素懼這種難方法有時(shí)被僚稱為銷售百健分比法。它虎包括計(jì)算：助倚?羊利潤(rùn)和損葛失占銷售額府的百分比鏡悉?彎資產(chǎn)負(fù)債果表各項(xiàng)目占宇銷售額的百凈分比緣廟?喜繪制利潤(rùn)桃和損失圖表系扮?變繪制資產(chǎn)次負(fù)債表妹篩?回使用現(xiàn)金突或短期透支原使資產(chǎn)負(fù)債糠表加總脈圖.樣9.1中概貿(mào)要地列出了化預(yù)測(cè)表中的盲歷史比率丑圖9-1取主要推動(dòng)評(píng)因素.養(yǎng)(原書13勸2頁(yè),fi喬漸)瘡虧準(zhǔn)亭冷海終御倡小因?yàn)榧僭O(shè)大博多數(shù)變量與絹銷售額之間昌存在線性關(guān)屢系，僅存的安困難在于利季息支付，收愛(ài)據(jù)和折舊的擺計(jì)算。這些伍需要從損益據(jù)表和資產(chǎn)負(fù)浙債表中獲取炎信息，如圖鎮(zhèn).2所示。裕新增所有者刪權(quán)益是實(shí)際柴數(shù)值而非百著分?jǐn)?shù)洞圖9.2盛變量飾冠茄對(duì)臺(tái)肉喬寧陡變量漁來(lái)掙崖刮哪塘飛Fig剃ure.9渴.2扯條目趟授栽幕抗替注傻釋飄預(yù)測(cè)起期初銷售額百伴危石膚解他使用上一處年數(shù)據(jù)作為尿計(jì)算基礎(chǔ)妖銷售增長(zhǎng)額解炸島迎某做普銷售增長(zhǎng)放銷售成本/踐銷售額婦折舊率日刃綠唯殿張刊上一蓬年資產(chǎn)負(fù)債罪表的折舊額塑SG&A/程銷售額平利息支付額矮憤會(huì)柜躁陵鄭資產(chǎn)負(fù)滔債表中的利鞠息支付額吸現(xiàn)金利息收征入預(yù)苦播看項(xiàng)腎資產(chǎn)負(fù)債似表中可轉(zhuǎn)讓癥證券的利息秤收入?yún)栒叟f額/銷箏售收入額緒邊際稅率竭嚴(yán)丟縱難穗悲所得中稅額/稅前政利潤(rùn)箭股息支付率夾勇洞哭歇既痕股利/瘦稅后利潤(rùn)鋪凈固定資產(chǎn)哀/銷售收入限流動(dòng)資產(chǎn)/男銷售收入院流動(dòng)負(fù)債/灰銷售收入條債務(wù)/銷售腸收入懸遞延稅務(wù)/左銷售收入巡新增所有者病權(quán)益稿痛企滲織實(shí)美際數(shù)據(jù)賽銷售增長(zhǎng)往咽往是最重要捉的變量，因嫁為它直接推各動(dòng)公司發(fā)展宅。單元格G跡12所示的災(zāi)增長(zhǎng)率33思.7就是基股于此公式。娛無(wú)論何種情稅況，如果上返一期銷售額腥為0，則模降型將顯示結(jié)竿果為0，這液樣一來(lái)，數(shù)企學(xué)錯(cuò)誤將被貢避免。脆=IF（F擺11=0，幼0，（G1眼1-F11頑）/F11譯）尾K列到O列雙是預(yù)測(cè)五年鄰的輸入數(shù)據(jù)仆。使用者只貴需回顧過(guò)去舉五年的情況燥，在調(diào)查之徑后為每個(gè)變刑量選擇一個(gè)夏百分比率即碌可（見(jiàn)圖.解9.3）。烏建立狠“藏Base挖Case層”摩并使用夾“磚工具（T）駁”祥,皇“辰方案（E）果…嚇”木,惡“況添加（A）拴…萌”臭,沾螺將其作為一腰個(gè)方案保存枯是大有益處云的。使用者掛有可能想要摧測(cè)試各種未而來(lái)可能的情釋況，而方案鼠是記錄查帳煮索引的好方滋法。忽輸入數(shù)據(jù)的儉單元格以藍(lán)嘴色標(biāo)注百分理數(shù)。我們可霞以通過(guò)改變鄉(xiāng)個(gè)別年份得貸出答案。每輩年的銷售增橡長(zhǎng)率或折舊俘額不必相同忙。務(wù)圖9-3禍預(yù)測(cè)變量餅(原書1精34頁(yè),f欣ig9.3是)恥軌趣耀咐恐頭杯冤圖.9-4貼(原書1套34頁(yè),f漠ig9.垃4)澆任客一變量變動(dòng)臟時(shí)模型都可黑以迅速給出尸反饋。使用利者不必因?yàn)槲父淖兞四骋伙晜€(gè)輸入數(shù)據(jù)帥而選擇整個(gè)濕預(yù)測(cè)報(bào)表以霸觀察答案。限在表格主體賠之下，顯示爭(zhēng)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、湯股東權(quán)益、躺凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金托流和凈資產(chǎn)知報(bào)酬率。（項(xiàng)見(jiàn)圖額.9.玩4）蠅表9-1給礎(chǔ)出了財(cái)務(wù)報(bào)菜表的結(jié)構(gòu)細(xì)譽(yù)節(jié)。望表9-1塑財(cái)務(wù)報(bào)表屆結(jié)構(gòu)州附訪飼托雜菜孫霞帳軟item適計(jì)算類銷售收入隔使用銷售增猜長(zhǎng)率計(jì)算繼銷售成本村預(yù)測(cè)毛邊際蛾利潤(rùn)倡折舊債使用上一年腹折舊率跌凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)奇（NOP）刑利息支付湯使用年度初連期債務(wù)利率妥現(xiàn)金利息收即入訪預(yù)測(cè)利率流額外收入項(xiàng)缺目泰-----州-----撥-----瀉----美-----號(hào)-----午-----淺-----經(jīng)----慕稅前利潤(rùn)（銜EBT）膛總額幸稅收確Forec春ast中兼的稅收支付進(jìn)率趕稅后利潤(rùn)（鎮(zhèn)EAT）屋總額謹(jǐn)股利象Forec悟ast中舍的股利支付辣率淺留存收益（疊RE）農(nóng)資產(chǎn)負(fù)債表趁資產(chǎn)和負(fù)債絨減少產(chǎn)生的齡現(xiàn)金和可轉(zhuǎn)繪讓證券尤流動(dòng)資產(chǎn)除應(yīng)收賬款四應(yīng)收賬款/蔑預(yù)期銷售額缸存貨屋存貨/Fo含recas頂t中的銷益售成本乏固定資產(chǎn)合固定資產(chǎn)/憶預(yù)期銷售額常按成本價(jià)格所折舊寄Forec殊ast中誓的期初固定盼資產(chǎn)折舊率獄凈固定資產(chǎn)駁無(wú)形資產(chǎn)艦相關(guān)投入孔總資產(chǎn)慘流動(dòng)負(fù)債泉稅收云債務(wù)大債務(wù)/Fo倚recas果t中的銷所售額航股本/所有夸者權(quán)益歉Forec吊ast中仿的投入增長(zhǎng)梢或下降證累計(jì)留存收期益脊將損益表中貞的留存收益撞轉(zhuǎn)入資產(chǎn)負(fù)繞債表露總負(fù)債和所局有者權(quán)益郊9.2生成南財(cái)務(wù)報(bào)表督此模指型通過(guò)對(duì)遞緞增的銷售收畝入應(yīng)用比率波百分比法生列成損益表和熊資產(chǎn)負(fù)債表僵（見(jiàn)圖用9.綱5）。這些屬就是所謂的床FInco考me和FB勤alanc襖e，它們嚴(yán)盼格遵從歷史剛表格的結(jié)構(gòu)柜。歷史結(jié)果揪與未來(lái)數(shù)據(jù)鵝一起被重現(xiàn)離陰影錢單元格里的阻彩色代碼用貍來(lái)突出預(yù)測(cè)峽值。創(chuàng)建這覆些表格的方膨法如下：咐火?形插入一張揉工作表府?質(zhì)運(yùn)行刑“舉SetUp匪Sheet維”庸將新插入的杏工作表格式軟化，寫好頁(yè)畝眉和頁(yè)腳吧?細(xì)改名為太“榆F絮”釀，比如FI賴ncome倉(cāng)?嚇復(fù)制損益期表并將它粘殺貼到新表格慕?由將B列至障G列的標(biāo)簽碑編碼以回顧嫂歷史表格（眼這意味著如汪果損益表中傍的任何數(shù)據(jù)該發(fā)生變動(dòng)，校預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)將災(zāi)同時(shí)更新）進(jìn)?貓?jiān)跉v史單淡元格中插入互公式以查找峽歷史表格的把數(shù)值布?召通過(guò)與啞“扒Forec獵ast望”屬表格相連插佩入公式脅?爭(zhēng)核對(duì)結(jié)果狀，包括符號(hào)博（正值或負(fù)疾值）堂這個(gè)公式使棄用預(yù)測(cè)表格曾來(lái)推導(dǎo)新的帖值，就如在營(yíng)圖９．６中槽的第Ｎ列顯紐示的詳細(xì)信盼息。在１７針到１８行，菠判斷現(xiàn)金是榆正的或是負(fù)胃的，然后僅遭對(duì)負(fù)的差額策運(yùn)用籌資利替率．值得注藏意的是，現(xiàn)紋金遵循一定碧的規(guī)則且所駝?dòng)械馁M(fèi)用都賄是負(fù)的亮圖9-5菌損益表起(原書熔136頁(yè),煩fig9混.5)忍出卻押油敲掌仍嬸資產(chǎn)負(fù)債表翻遵從同樣的泉模式，使用追Forec篩ast歐ing表格啞中的壤“演推動(dòng)因素飲”舍（見(jiàn)Fig偽ure.9傷.7），模致型在不同行趴之間分配預(yù)父測(cè)百分比例激。流動(dòng)資產(chǎn)濫的百分比是宏40%，此歌數(shù)值在第1壁2行至14公行的應(yīng)收賬旨款、存貨和規(guī)各種流動(dòng)資罵產(chǎn)之間分配虹。迫=（For臨ecast滋!K$11影*Fore統(tǒng)cast!執(zhí)K$23）僚*(M12羨/S旬UN(M$逃12:M$海14))絲現(xiàn)金和短期沸債務(wù)作為模其型的沉“決plug傲”凝用來(lái)平衡資讀產(chǎn)方和負(fù)債肌方。這個(gè)模抓型包括預(yù)測(cè)哲的資產(chǎn)負(fù)債魔表在第47版行的計(jì)算，凱預(yù)測(cè)的資產(chǎn)劣負(fù)債表比較櫻資產(chǎn)方（不膠包含現(xiàn)金）謠和負(fù)債（不帖包括短期貸橫款），如果新資產(chǎn)大于負(fù)寄債則需要增惠加貸款，如層果負(fù)債大于椒資產(chǎn)則增加宅現(xiàn)金余額。幟圖9-6匙Cell機(jī)logic嶼邪娃(原書13需7頁(yè),fi轎g9.6基)桶遷另寸梅攔站聚蠅斗術(shù)川資產(chǎn)負(fù)債表絕可以自我檢怎測(cè)，因此在朵底部的第4棍3行，沒(méi)有態(tài)錯(cuò)誤發(fā)生。退如果有加法膜錯(cuò)誤，則錯(cuò)枯誤信息將被鵝顯示出來(lái)。謠借助完備的沃財(cái)務(wù)報(bào)表，鳴可以檢查數(shù)某字是否有邏般輯和公式錯(cuò)糠誤，并檢查饅其變動(dòng)趨勢(shì)挎。銷售增長(zhǎng)糧必須依靠融脾資支持，因槳此你可能看憑到資產(chǎn)負(fù)債薪表結(jié)構(gòu)的變科動(dòng)：陜?漁固定資產(chǎn)挨—炮新增和替換蜂資產(chǎn)公?爹應(yīng)付帳款件+存貨-應(yīng)比收帳款=融預(yù)資缺口撈?偵自由支配共資金=新增笑貸款和所有納者權(quán)益革圖9-7蔑資產(chǎn)負(fù)債表舊(原書邁138頁(yè),均fig9盛.7)悔匆稿環(huán)腳窄業(yè)趙纖丟鵲西新的融資要帖求巧——博在此模型中進(jìn)被簡(jiǎn)單表示垃為現(xiàn)金，可坡能為正也可奇能為負(fù)，它茅使資產(chǎn)負(fù)債膨表左右平衡舅。這些是單擊元格N10妹中的現(xiàn)金，巡它代表負(fù)債堡、所有者權(quán)劇益和除去現(xiàn)叼金的所有資企產(chǎn)行數(shù)據(jù)。煩=N41倚-SUM（壩N20：N肉21）-S妄UM（N1運(yùn)6：N18磁）-SUM呆（N11：削N14）繁預(yù)測(cè)的第二命步是將未來(lái)披的現(xiàn)金流和饑財(cái)務(wù)比率信賀息復(fù)制到新邪工作表中。象然后更新單涉元格公式來(lái)寇指向Fin匙come化和Fba擠lance蒸.此運(yùn)算有邏輯對(duì)于歷退史報(bào)表有效鄉(xiāng)，對(duì)于預(yù)測(cè)策報(bào)表中的數(shù)衡據(jù)同樣有效提。展單元格N1鉆5中的公式川，通過(guò)改變蒜當(dāng)前流動(dòng)資戀產(chǎn)，計(jì)算兩腥個(gè)資產(chǎn)負(fù)債愈表之間的差準(zhǔn)異。尋=SUM(遇FBala環(huán)nce!M自12:FB墻alanc詞e!M14落)-SUM配(FBal蚊ance!瘋N12:塞FBala黎nce!N潔14)搬其他單元格訊全部嚴(yán)格服羅從現(xiàn)金流量穴表的邏輯（渠見(jiàn)圖.9.品8）。這樣敵做的優(yōu)點(diǎn)可幟以在較長(zhǎng)時(shí)臉期的應(yīng)用中綿得到充分體面現(xiàn)：頸?懶利息、稅蒼收、折舊、煮攤銷前利潤(rùn)蹤?碼凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)蜂金流厘?嫩融資前現(xiàn)夕金流朵圖9-8晴預(yù)測(cè)現(xiàn)金流核(門原書139漆頁(yè),fig兼9.8)裕鞋幻回關(guān)夾鈔苦該這些馬財(cái)務(wù)比率是鐵使用與FR侄atios惜同樣的方法氏得到的預(yù)測(cè)魂值。通過(guò)向殺前復(fù)制，然班后使用Ed賴it、re炸place呀更新單元格肚然后復(fù)制到仿右邊（圖9共.9）。葛右半部分參幫考最近兩年仗的實(shí)際數(shù)據(jù)座和預(yù)測(cè)的第華一年的數(shù)據(jù)煌以提供一些舊關(guān)于發(fā)展趨咬勢(shì)的信息。崇如果預(yù)測(cè)值右勝過(guò)前兩年籠，單元格顯餓示稍“奏Bette州r遍”旬,如果只比符兩年中的某身一年好，則晶顯示誠(chéng)“威OK交”栗，如果比率飲惡化，顯示而“減Worse搬”際。單元格R進(jìn)11中的公蠶式為出=IF（K棕11=0,儀″撿N/A攝″牛,IF(L雙11=0,館″崇N/A猜″申,IF(A隸ND(M1膀1/L11枯>1,篇M11/K授11>1)渠,侮″離Bette醒r渡″葛,IF(O循R(M11修/L11>種1,M11懸/K11>朋1),踐″漏OK統(tǒng)″進(jìn),驗(yàn)″荒Worse張″甘)))）鎮(zhèn)圖9-9崖預(yù)測(cè)比率致(原書1億40頁(yè),f侍ig.9.管9)壁畢植摟版南臣挑高裕碗暖9.3其鍵他方法市除了本章所轉(zhuǎn)介紹的預(yù)測(cè)卡方法，還有壞其他更復(fù)雜擊的一些方法芬可以用來(lái)進(jìn)暴行財(cái)務(wù)報(bào)表腿預(yù)測(cè)。其中杠之一就是使逗用比率和實(shí)做際數(shù)據(jù)而非憲采用百分比悔，如表9.割2所示。倚現(xiàn)金和短期掩債務(wù)再一次你被用來(lái)平衡來(lái)資產(chǎn)負(fù)債表堤。雖然現(xiàn)金甚作為流動(dòng)資捏產(chǎn)處理，模獄型可以通過(guò)珠迭代的方式賊使得負(fù)的現(xiàn)藝金能夠加到素短期債務(wù)中議。為了使模舊型結(jié)構(gòu)盡量極作到簡(jiǎn)潔明焦了，這種方要法沒(méi)有被例觀子模型采用帆。殲表9-2批可選預(yù)測(cè)乏方法地拉陳強(qiáng)睛漿末起躍蟲皇蒜項(xiàng)目置計(jì)算擾銷售收入轉(zhuǎn)使用銷售增影長(zhǎng)率計(jì)算春銷售成本眠預(yù)測(cè)毛邊際科利潤(rùn)智折舊員使用上一年忠折舊率燕凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)尖（NOP）喘利息支付幻使用年度初憐期債務(wù)利率究現(xiàn)金利息收訊入懸預(yù)測(cè)利率憐額外收入項(xiàng)皂目萬(wàn)包含來(lái)自預(yù)詠測(cè)的實(shí)際項(xiàng)居目指稅前利潤(rùn)（架EBT）副總額倒稅收陷Forec季ast中鎖的稅收支付少率隊(duì)稅后利潤(rùn)（拘EAT）意總額躬股利閉Forec口ast中孤的股利支付筑率渾留存收益（狡RE）集資產(chǎn)負(fù)債表顏資產(chǎn)和負(fù)債大減少產(chǎn)生的暮現(xiàn)金和可轉(zhuǎn)柜讓證券器流動(dòng)資產(chǎn)錫應(yīng)收賬款愉應(yīng)收賬款/順預(yù)期銷售額緣存貨貫存貨/Fo樣recas見(jiàn)t中的銷遮售成本庭固定資產(chǎn)育固定資產(chǎn)/弄預(yù)期銷售額塞按成本價(jià)格率折舊糠Forec土ast中班的期初固定路資產(chǎn)折舊率熱凈固定資產(chǎn)御無(wú)形資產(chǎn)摧相關(guān)投入嫁總資產(chǎn)紫流動(dòng)負(fù)債弟基于良好銷授售業(yè)績(jī)的信吹貸期限閣稅收謀債務(wù)白債務(wù)/Fo藝recas賊t中的銷蛾售額螞股本/所有眉者權(quán)益潛Forec濃ast中率的投入增長(zhǎng)盒或下降剪累計(jì)留存收親益頭將損益表中要的留存收益啞轉(zhuǎn)入資產(chǎn)負(fù)沃債表木總負(fù)債和所賊有者權(quán)益坊9.4財(cái)猴務(wù)分析糟使用預(yù)測(cè)期污固定的現(xiàn)金挺流進(jìn)行定性家分析日益受占到重視。根網(wǎng)據(jù)作者的經(jīng)漆驗(yàn)，有可能戀表格中的預(yù)刪測(cè)結(jié)果是現(xiàn)款實(shí)中根本不鋪可能達(dá)到的彩。當(dāng)然，公廉司自然希望夸它的財(cái)富能鋒大幅增長(zhǎng)。乓在這個(gè)應(yīng)用賊程序中還有氣兩個(gè)表格協(xié)福助分析，它乓們是操作概青要喊“姥Manag薯ement醒_Summ脅ary展”埋和操作分析討“篩Mana踏gemen稈t匯_Anal箭ysis芹”梁第一個(gè)表遣格查找其他皇的表格中的貝重要的行，拔然后把損益詳計(jì)算表，資鈴產(chǎn)負(fù)債表，割現(xiàn)金流和比鄉(xiāng)率的概要內(nèi)插容放在一起柜（見(jiàn)圖９.蛾１０）。右隔側(cè)的測(cè)試部秀分試圖指出界在預(yù)測(cè)的第柿一年管理層灑應(yīng)該關(guān)注的賠問(wèn)題。摩圖9-10懸管理概要鞏喝(原書14疑2頁(yè),fi貨g9.1栽0)簽把壩聚婦消滾現(xiàn)塌傳屯Manag摸ement交_Anal售ysis從數(shù)四個(gè)預(yù)測(cè)表躁的第79行怕至214行位截取數(shù)據(jù)，良使用幣“鴉組合控制框蛛”幟和OFFS缸ET函數(shù)構(gòu)色建一個(gè)動(dòng)態(tài)掠曲線圖。這佳使得你可以料在三個(gè)曲線換圖中分析同經(jīng)一條線。味?偷有三個(gè)數(shù)橫列的線形圖緞：歷史的，嗚預(yù)測(cè)的，和呀外推五年的阿歷史趨勢(shì)線涼?搜歷史和預(yù)拖測(cè)數(shù)據(jù)的柱鑰狀圖砍?省第一時(shí)期角等于100代時(shí)的各種因真素柱狀圖隨圖9.11福是歷史營(yíng)業(yè)慎凈現(xiàn)金流和唇預(yù)測(cè)凈經(jīng)營(yíng)概現(xiàn)金流的一賺個(gè)例子。這否個(gè)方法清晰勢(shì)地顯示在第毒四年現(xiàn)金減政少。預(yù)測(cè)值婦在線形趨勢(shì)稠線之上，因廚此有利于進(jìn)黎一步調(diào)查。垃F(xiàn)igur宇e.9-1惡1動(dòng)態(tài)圖訪(原書14嶺3頁(yè),fi廊g9.1咽1)尤Figur幣e.9-1干2柱狀圖舒(原書1顏43頁(yè),f錄ig9.跑12)挎這種方法的彼優(yōu)點(diǎn)在于你酷可以觀察每購(gòu)一條曲線并價(jià)且可以立即邪看出歷史和棄未來(lái)的聯(lián)系萄。你可以改煤變扮“疊Forec快asts艷heet株”蕩中的輸入數(shù)機(jī)據(jù)以觀察各叨種比率或現(xiàn)穩(wěn)金流的變動(dòng)廣情況。在這蠟個(gè)例子中，碗凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金礎(chǔ)流是變量，涉因此下一步社將考察運(yùn)營(yíng)辣周期比率。熄諸如應(yīng)付賬洗款周轉(zhuǎn)天數(shù)縮，應(yīng)收賬款驟周轉(zhuǎn)天數(shù)，紅然后是融資威需求和借款就比率。笨第二組柱狀恩圖包含了一鏟個(gè)數(shù)列，但封是個(gè)別點(diǎn)的說(shuō)格式不同（舒見(jiàn)圖９.１侍２）。預(yù)測(cè)靠的模式可以鴨通過(guò)下列方宵法產(chǎn)生：選磚中數(shù)據(jù)點(diǎn)，潑右擊，然后評(píng)格式化模式店。紋9.5小余結(jié)淹通過(guò)使用賬渠目模型Fi拒nanci科al_An炮alysi限s中的原始厚數(shù)據(jù)，本章哨介紹了模型頌的擴(kuò)展功能盼以進(jìn)行賬目豈預(yù)測(cè)。使用猶銷售百分比往法并用現(xiàn)金捕或借款彌補(bǔ)期缺口。賬目京可以向前描容繪以生成過(guò)即去和未來(lái)的忍混合報(bào)表?？h表格將盡可弊能地進(jìn)行自粘我檢查并提思供管理信息襯。更多的管物理分析基于惰總結(jié)報(bào)告和杯模型中動(dòng)態(tài)盟數(shù)據(jù)表。逃10．方差臨分析照方差分析將驅(qū)標(biāo)準(zhǔn)業(yè)績(jī)或璃預(yù)算業(yè)績(jī)與泥實(shí)際業(yè)績(jī)進(jìn)崖行比較。前效一章主要關(guān)吳注財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)荒與設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)挎報(bào)表，本章隊(duì)則主要關(guān)注辨需要引起管兇理層重視的雕重要方差。詞一般而言，遲數(shù)據(jù)只能在尚會(huì)計(jì)期末進(jìn)孝行處理，因適此當(dāng)管理層架采取行動(dòng)時(shí)榜，所依據(jù)的天信息已經(jīng)過(guò)及時(shí)。通過(guò)數(shù)葉據(jù)處理計(jì)算匹方差，可以沈最大限度的闊保證采取行弓動(dòng)的優(yōu)越性衡以及縮小相啟應(yīng)的誤差。章這種方法的紀(jì)優(yōu)點(diǎn)在于：廣?望有助于固繭定成本和可躁變成本控制鈔?頑聚焦于存兼在問(wèn)題的領(lǐng)擁域以便管理樸?伶協(xié)助制定君計(jì)劃及下一恰年的預(yù)算永?左協(xié)助決策盈制定擱Excel扣一般被用來(lái)嗓作為預(yù)算和母其他會(huì)計(jì)任的務(wù)的相加工康具。單元格裙的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)巧和公式的運(yùn)瀉用可以高效替處理縱橫交救錯(cuò)的數(shù)據(jù)。更本章涉及到陣兩個(gè)文件，嚴(yán)它們能提供右更多的分析呆技巧：澇Cash_凝Flow臥嘩什損益表、資結(jié)產(chǎn)負(fù)債表、產(chǎn)現(xiàn)金流和比焦率的簡(jiǎn)單預(yù)列算晃Cash_盞Flow_探Budge拘t交如上分層羅維列，但增添?yè)狭藢?shí)際業(yè)績(jī)繪，然后進(jìn)行潑比較溉10.1現(xiàn)后金流預(yù)算乏兩個(gè)文件都瘋使用應(yīng)用模催板作為基礎(chǔ)煩，并且它們拘也是Fin達(dá)ancia魯l_Ana神lysis吹的擴(kuò)展。癢這一點(diǎn)保證琴了我們可以世重復(fù)調(diào)用在饒前面一些章貨節(jié)里為了加紙速軟件開(kāi)發(fā)擴(kuò)而設(shè)置的大類塊的編碼。誠(chéng)這個(gè)軟件包鉛含了12個(gè)甚月的歷史和腸預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，栗而不再是5創(chuàng)年的數(shù)據(jù)。弱由此，表格化的復(fù)雜性大村幅增加，這氣里所有的表薯格都遵循基繼本相同的版旦面布局：?菜單?損益表鏟?跡資產(chǎn)負(fù)債剩表?比率?現(xiàn)金流營(yíng)?汪管理分析絮?柿管理概要眾圖10.1剩中展示了基蠢本現(xiàn)金流模招型的程序菜師單豆圖10-專1菜單醉(原書14僻6頁(yè)，fi所g10.1魚)塑預(yù)測(cè)表格套豪用威Finan室cial_消Analy惠sis的格京式，并使用墻前一年最后灘一個(gè)時(shí)期作同為銷售增長(zhǎng)厭的基礎(chǔ)。損普益表和資產(chǎn)汁負(fù)債表里顯炊示了最近會(huì)洪計(jì)時(shí)期的輸火入數(shù)據(jù)，借紙助于預(yù)測(cè)的丸百分比數(shù)據(jù)憶，楊模型生成了耐預(yù)測(cè)表格（襪見(jiàn)溫圖0.2）壓。似圖10-2蒸