短期財務(wù)規(guī)劃與營運資本管理

短期財務(wù)規(guī)劃與營運資本管理（6學(xué)時）邏輯安排：前面圖中籌資、投資和分配與本章是何關(guān)系？營運資本管理要解決的風(fēng)險是什么風(fēng)險？這種風(fēng)險的控制對公司有何意義？流動負(fù)債為何安排在本章講授？第一頁，共六十二頁。如何組織日常的財務(wù)運營，屬于財務(wù)主管的責(zé)任范圍；流動性、風(fēng)險性和收益性是財務(wù)主管需要重點權(quán)衡的問題。如何安排投資計劃：營運資本投資、現(xiàn)金投資、和應(yīng)收帳款投資。以及盡量減少其投資，加速周轉(zhuǎn)。如何與上述投資相匹配的融資策略：涉及短期融資和長期融資的結(jié)構(gòu)安排。本章要解決的問題第二頁，共六十二頁。

本章主要內(nèi)容

一、短期財務(wù)規(guī)劃二、現(xiàn)金管理三、信用管理 存貨控制放在管理會計中講授第三頁，共六十二頁。一、短期財務(wù)規(guī)劃（一）短期財務(wù)規(guī)劃的重要性1.短期財務(wù)規(guī)劃要解決何問題？2.如何安排流動資產(chǎn)來源？第四頁，共六十二頁。（二）經(jīng)營周期與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期1、分清這兩個周期的差異；2、短期融資缺口是如何形成的？ 見教材圖7-1 源于付款（現(xiàn)金流出）與收款（現(xiàn)金流入）的時間差異和付款成本的不確定。3、如何管理和控制融資缺口？ 對存貨、應(yīng)收帳款、應(yīng)付帳款等流動資產(chǎn)占用的控制； 安排合適的融資來源。

第五頁，共六十二頁。

（三）融資缺口—營運資本管理（重點）營運資本管理的特點

影響公司營運資本需求的決策是營業(yè)管理決策。與戰(zhàn)略管理決策相反，經(jīng)營決策是經(jīng)常性的、涉及現(xiàn)金數(shù)量少而頻繁；對流動性的影響是連續(xù)性的、不易把握，公司對經(jīng)營活動的投資越少，營運資本需求越少；經(jīng)營中意外變化越小，流動性的起伏越小，就越容易管理。流動資產(chǎn)中一部分是由流動負(fù)債(短期融資)構(gòu)成,另一部分是由長期負(fù)債加權(quán)益來解決的，而營運資本的大小就反映了公司的流動資產(chǎn)中有多少是通過長期負(fù)債加權(quán)益來解決的，對這個問題的理解十分重要，它反映了管理者對風(fēng)險和成本態(tài)度以及對流動負(fù)債的保障程度。第六頁，共六十二頁。1。對概念的把握

營運資本（需求）=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債

（1）營運資本需求為正數(shù)、負(fù)數(shù)和零的含義；（2）營運資本需求的行業(yè)特征；（3）營運資本需求為正，流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債，企業(yè)常見；（4）營運資本需求的量多少合適？（5）營運資本的需求是長期還是短期的？（6)營運資本需求的融資安排反映了經(jīng)營者何種態(tài)度？（7）營運資本需求的融資結(jié)構(gòu)提供了何種重要信息？

第七頁，共六十二頁。（1）行業(yè)特征：

營運資本需求為正，流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債。企業(yè)常見。

營運資本需求為負(fù)，營業(yè)循環(huán)就成了現(xiàn)金的產(chǎn)生者而不是耗費者。這種多見于零售業(yè)或服務(wù)業(yè)、航空業(yè)、出版業(yè)。特點：收款業(yè)務(wù)在付款業(yè)務(wù)前發(fā)生、銷售量大、存貨少且流動性強、對供應(yīng)商的欠款量大。如家樂?！獨W洲最大的連鎖超市公司幾乎沒有預(yù)付和預(yù)提費用，營運資本需求等于應(yīng)收帳款加存貨減應(yīng)付帳款，1995年營運資本需求為—32億元，表示現(xiàn)金流入32億。這說明現(xiàn)金與營運資本需求有同等重要意義。 營運資本為零的公司少見。第八頁，共六十二頁。

行業(yè)特點對營運資本需求的影響

美國部分行業(yè)營運資本需求與銷售額的基準(zhǔn)比率表7-1行業(yè)名稱 營運資本需求與銷售額的基準(zhǔn)比率 1996年 最高值（1992-1996）最低值（1992-1996）

電子原件

24 25 22 宇航 22 22 19 出版業(yè) 2 2 1 服裝 15 17 15 百貨 15 19 13 食品雜貨 0 1 -1 可見電子原件最高，而食品雜貨業(yè)幾乎不需要營運資本需求，原因在于，電子原件制造業(yè)的經(jīng)營周期比食品雜貨業(yè)長得多，另外是由于存在上面已論述的付款時間等差異。第九頁，共六十二頁。

（2）營運資本需求是長期還是短期的？

從公式看，營運資本需求是流動資產(chǎn)減流動負(fù)債，這兩者屬于一年以內(nèi)。但兩者是不斷更替的（轉(zhuǎn)換），只要企業(yè)存在，營運資本就存在，或者說由于經(jīng)營的不穩(wěn)定性，公司經(jīng)常要占有一定數(shù)量的現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨，

當(dāng)營運資本需求為正數(shù)時，其本質(zhì)屬于長期占用。

究竟采取何種融資結(jié)構(gòu)取決與哪些因素呢？

第十頁，共六十二頁。 流動性、風(fēng)險性和收益性權(quán)衡的結(jié)果。 資產(chǎn)占用與融資來源的三種政策：

配合型、激進(jìn)型、穩(wěn)健型。

你必須掌握這三種不同策略的基本思想，進(jìn)而認(rèn)識其各自產(chǎn)生的原由和基礎(chǔ)。

（3）如何安排營運資本的來源與運用的對應(yīng)結(jié)構(gòu)？第十一頁，共六十二頁。

匹配策略（配合型）的意義（Matchinngstrategy）長期投資由長期資金支持，短期投資由短期資金支持。不匹配的風(fēng)險：利率—資金成本會變化；或緊縮銀根使資金的可持續(xù)性不保險，甚至?xí)?dǎo)致公司不得不賣掉資產(chǎn)還債。讓資金結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)有效期結(jié)構(gòu)完全匹配并不是所有公司在所有時間的最佳策略。如果短期利率下降，那么短期負(fù)債在整個投資有效期內(nèi)更比長期負(fù)債成本低，一些公司可能會愿意冒利率風(fēng)險和償債風(fēng)險。而另一些公司會非常保守，就會讓貸款的時間比資產(chǎn)占用時間長。有一類企業(yè)雖然應(yīng)用匹配戰(zhàn)略，但營運資本并非全部是長期資本，如一家公司按照銷售額保持一定比例營運資本需求如25%，但對其中中長期部分應(yīng)用長期資本，季節(jié)性部分應(yīng)用短期資本。第十二頁，共六十二頁。你認(rèn)為匹配策略是否是最佳選擇？公司在何種狀態(tài)下選擇何種策略？每一種策略下可能的結(jié)果是什么？施樂公司在70年代選擇的是一種激進(jìn)型的融資策略，大大節(jié)省了公司的資金成本，但接連而來的是由于通貨膨脹而帶來的銀根緊縮，銀行首先抽回短期貸款從而導(dǎo)致公司資金十分緊張。第十三頁，共六十二頁。(4)根據(jù)營運資本需求的資金結(jié)構(gòu)測算公司的流動性對許多公司而言，匹配僅僅是管理目標(biāo)，而不是現(xiàn)實。說明不匹配是經(jīng)常的，如何測算公司的流動性？長期融資中有多少可以用作營運資本需求？其目的何在？長期融資凈值（Netlong-termfiniancingNLF) =長期融資—固定資產(chǎn)凈值 第十四頁，共六十二頁。衡量指標(biāo)：易變現(xiàn)率（liquidityratio)= 長期融資—固定資產(chǎn)凈值營運資本需求

=長期融資凈值是長期融資（長期負(fù)債加權(quán)益）中用作營運資本需求的部分第十五頁，共六十二頁。例如：XO公司長期融資凈值在營運資本需求的比重從1995年84.7下降到1997年的80.5%,而短期融資卻從15.35%增加到19.5%，說明流動風(fēng)險增加。在其它條件不變的情況下，營運資本需求中長期融資比重越大，越符合匹配戰(zhàn)略，公司的流動能力就越強，易變現(xiàn)比率提高，現(xiàn)金的保障能力強，但相應(yīng)的成本就高。第十六頁，共六十二頁?？赡艹霈F(xiàn)的人為影響：對營運資本的定義是流動資產(chǎn)減流動負(fù)債的差額。如果營運資本需求很高，那么公司在流動負(fù)債拖欠時，就可以賣掉流動資產(chǎn)來補償。但我們要評價的是公司持續(xù)的現(xiàn)金償還能力，拖欠時能否補償債務(wù)。營運資本（需求）＝長期融資—固定資產(chǎn)凈值，表明，營運資本需求是長期融資的結(jié)果，而不是傳統(tǒng)定義中誤認(rèn)為營運資本是短期決策決定的。

其意義在于營運資本需求的來源主要通過長期融資凈值解決，就表明公司持續(xù)的現(xiàn)金償還能力強。（可能產(chǎn)生的負(fù)面影響是成本的上升）第十七頁，共六十二頁。（5）銷售增長對營運資本需求的影響仍以XO公司為例，假設(shè)1997年末營運資本需求7700萬元，如果預(yù)計1998年銷售增長10%，如果管理效率不變，營運資本需求增加770萬元，如果不能籌到770萬元就會出現(xiàn)流動性問題。意想不到的銷售增長會導(dǎo)致流動性問題。管理能把經(jīng)營循環(huán)活動所需資金壓縮到什么程度呢？越來越多的企業(yè)已經(jīng)建立起“零營運資本”。通貨膨脹也會給企業(yè)帶來營運資本需求壓力。

第十八頁，共六十二頁。（6）.通過更好的經(jīng)營循環(huán)管理提高流動性由上述公司可知有以下幾種方式改善流動狀況： （1）長期融資增加 （2）固定資產(chǎn)凈值減少 （3）營運資本需求減少 （1、2）屬于戰(zhàn)略決策，但注意長期融資比重增加一方面說明公司的盈利能力增強，另一方面表明融資能力增強。 把握：影響公司營運資本需求的決策是營業(yè)管理決策。與戰(zhàn)略管理決策相反，經(jīng)營決策是經(jīng)常性的、涉及現(xiàn)金數(shù)量少而頻繁；對流動性的影響是連續(xù)性的、不易把握、公司對經(jīng)營活動的投資越少，營運資本需求越少，流動性越高；經(jīng)營中意外變化越小，流動性的起伏越小，就越容易管理?？梢娍刂坪脿I運資本需求的數(shù)量與波動對提高流動性至關(guān)重要。

第十九頁，共六十二頁。①對應(yīng)收帳款、存貨、預(yù)付費用、應(yīng)付帳款和預(yù)提費用管理取決于以下三點：公司所在行業(yè)的特點公司管理營業(yè)循環(huán)的效率銷售增長水平在理解上述三點同時把握教材中對營運資本管理的三點原理：匹配、風(fēng)險與收益、過剩變現(xiàn)。第二十頁，共六十二頁。②管理效率對營運資本需求的影響存貨周轉(zhuǎn)率平均收賬期平均付款期第二十一頁，共六十二頁。挖掘資金潛能1995年-1996年Campbellsoup公司通過營運資本控制節(jié)省出8000萬美元用于開發(fā)新產(chǎn)品和收購英國一家公司，另外成本節(jié)約的遞延效應(yīng)還可使公司在近幾年多盈利5000美元。在20世紀(jì)90年代營運資本需求占銷售額最小的公司成為世界上經(jīng)營業(yè)績最佳的公司。JIT采購JIT送貨網(wǎng)上支付網(wǎng)上訂購第二十二頁，共六十二頁。類型穩(wěn)健型配合型激進(jìn)型流動資產(chǎn)800080008000固定資產(chǎn)500050005000總資產(chǎn)130001300013000流動負(fù)債（I=5%）150040006000長期負(fù)債（I=10%）550030001000所有者權(quán)益600060006000息稅前收益250025002500減利息支出625500400息后稅前收益187520002100減所得稅（30%）562.5600630稅后收益1312.514001470凈資產(chǎn)收益率21.87%23.33%24.5%營運資本需求650040002000流動比率5.3321.33（7）不同的融資組合對企業(yè)報酬和風(fēng)險的影響

單位千元第二十三頁，共六十二頁。請同學(xué)比較 上述例子中不同策略對公司股東的收益率、流動比率、資金成本率及營運資本需求的不同影響。第二十四頁，共六十二頁。（8）流動資產(chǎn)內(nèi)部的投資結(jié)構(gòu)策略流動資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)的策略安排 匹配型、穩(wěn)健型和激進(jìn)型安排流動資產(chǎn)內(nèi)部現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨的占用比例，易變現(xiàn)的資金比例越大，收益率越低，相應(yīng)流動性越強；在流動資產(chǎn)總規(guī)模既定的條件下，變動各自的占用結(jié)構(gòu)，提高資金的周轉(zhuǎn)速度或增強變現(xiàn)性。第二十五頁，共六十二頁。二現(xiàn)金預(yù)算（一）重要性 發(fā)達(dá)國家的統(tǒng)計數(shù)字表明4\5的破產(chǎn)企業(yè)倒閉的原因不是因為虧損，而是現(xiàn)金不足。 當(dāng)公司現(xiàn)金流入與流出不一致時，財務(wù)經(jīng)理首要任務(wù)是盡可能精確計算出現(xiàn)金流動的時間和金額，提供給營業(yè)經(jīng)理，以免出現(xiàn)銀行透支。 但現(xiàn)實是事與愿違，因此必須通過預(yù)算盡量減少現(xiàn)金流動的偏差。 第二十六頁，共六十二頁。

1.

（二）現(xiàn)金收支預(yù)算方案的編制管理的制度安排

1.注意的問題：.

應(yīng)由公司總經(jīng)理主持，財務(wù)部門牽頭，各有關(guān)方面負(fù)責(zé)人參加，編制全公司的現(xiàn)金收支預(yù)算方案。要求總經(jīng)理提出預(yù)算編制的總體思路（與戰(zhàn)略配套），明確支出重點、支出原則、支出方向，指導(dǎo)財務(wù)部門進(jìn)行收支的綜合平衡，由與會的各部門負(fù)責(zé)人一起形成完整收支預(yù)算方案。處理好“一枝筆”與預(yù)算的法律效力關(guān)系 在股份公司時，年度現(xiàn)金收支預(yù)算方案經(jīng)公司總經(jīng)理辦公會或預(yù)算委員會討論，還需經(jīng)董事會討論通過，交財務(wù)部門控制執(zhí)行。預(yù)算討論通過的目的有兩個，一是進(jìn)一步綜合平衡，使預(yù)算更具可操作性；一是通過審核賦予預(yù)算以法律效力，任何人不得隨意修改，包括公司總經(jīng)理?？梢娔壳昂芏喙究偨?jīng)理財務(wù)“一枝筆”簽字的做法與科學(xué)的預(yù)算管理方法是不相容的，也是導(dǎo)致現(xiàn)金收支預(yù)算和管理得不到貫徹執(zhí)行的重要原因。因此，預(yù)算通過后，在執(zhí)行時，主要由財務(wù)部門負(fù)責(zé)控制執(zhí)行，公司總經(jīng)理這時要放下手中的“一枝筆”。第二十七頁，共六十二頁。

2.現(xiàn)金收支預(yù)算的基本原則⑴授權(quán)原則。各部門、各單位的現(xiàn)金支出預(yù)算由各部門負(fù)責(zé)人主持編制，審核后報財務(wù)部門，經(jīng)公司批準(zhǔn)確認(rèn)的預(yù)算授權(quán)財務(wù)部門控制執(zhí)行。各部門各單位預(yù)算內(nèi)的開支由部門負(fù)責(zé)人簽字生效，無需再經(jīng)廠長、經(jīng)理簽字。超預(yù)算的意外性支出和資本性支出還需要廠長、經(jīng)理簽字方能生效。對未列入預(yù)算的項目，財務(wù)部門有權(quán)拒絕開支。⑵細(xì)化原則?，F(xiàn)金收支預(yù)算要精打細(xì)算，要對費用支出的項目進(jìn)行細(xì)分，按規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)、定額、逐項核算，項目的每一個細(xì)節(jié)都要計算出來，只有細(xì)致的預(yù)算才能真正發(fā)揮預(yù)算的控制作用。

⑶收支兩條線?，F(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出要劃清界限，公司各部門各單位的現(xiàn)金收入都要收回到財務(wù)部門，任何單位不得截留現(xiàn)金收入。各部門各單位的現(xiàn)金支出均由財務(wù)部門按照預(yù)算的規(guī)定劃撥，從而有效地控制住現(xiàn)金的收支。

⑷硬預(yù)算原則。經(jīng)過批準(zhǔn)的現(xiàn)金收支預(yù)算具有“法律效力”，任何人不得隨意修改。公司的全部現(xiàn)金收支都要納入預(yù)算控制的范圍之內(nèi)，沒有預(yù)算不得開支，拒絕一切超預(yù)算開支的現(xiàn)象。

第二十八頁，共六十二頁。3.編制時需要把握幾點現(xiàn)金預(yù)算主要用于短期財務(wù)需求；取數(shù)來源于公司的營業(yè)預(yù)算和專項預(yù)算；具體涉及到公司的信用政策、供應(yīng)商的賒購政策、及公司長期資本支出等；對現(xiàn)金余絀部分的安排同樣十分重要；現(xiàn)金預(yù)算的時間越短對短期財務(wù)需求的安排越準(zhǔn)確。第二十九頁，共六十二頁。4.現(xiàn)金收支法步驟： 測算現(xiàn)金流入； 測算現(xiàn)金流出； 測算現(xiàn)金余絀； 現(xiàn)金投資與融通。 熟悉教材預(yù)算編制過程，該方法有何不足？第三十頁，共六十二頁。XO公司1997年簡化現(xiàn)金流量表單位：百萬1997年1月1日現(xiàn)金 12營業(yè)凈現(xiàn)金流 11.2＋投資凈現(xiàn)金流 （10.0）＋籌資凈現(xiàn)金流 （5.2）1997年總凈現(xiàn)金流（4）1997年12月31日現(xiàn)金 8 第三十一頁，共六十二頁。XO公司1997年損益表 百萬凈銷售收入 480 占銷售額%銷售成本 （400）毛利率 80 16.7%銷售及管理費 （48） 折舊 （8）營業(yè)利潤24 5%息稅前利潤 24 5%利息 （7)所得稅 （6.8）稅后收益 10.2 2.1%第三十二頁，共六十二頁?？梢?，該公司即便在同一年，總凈現(xiàn)金流與凈利潤也沒有明顯的依賴關(guān)系。1997年該公司“損失”了400萬元現(xiàn)金，而它卻創(chuàng)造了1020萬元的凈利潤。表明盈利可能現(xiàn)金不足，虧損而現(xiàn)金可能富裕。差異在于不直接影響當(dāng)期盈利的現(xiàn)金流入和流出、以及非付現(xiàn)成本，具體在公司有哪些項目？第三十三頁，共六十二頁?，F(xiàn)金收支法編制預(yù)算的局限也在此，看不出現(xiàn)金收支與利潤之間的關(guān)系。另一種方式是調(diào)整凈收益法。是將按權(quán)責(zé)發(fā)生制計算的現(xiàn)金流量調(diào)整為按收付實現(xiàn)制計算的現(xiàn)金流量，從而看出哪些不直接影響當(dāng)期收益的項目增減變化。第三十四頁，共六十二頁。5、調(diào)整凈收益法步驟： 將權(quán)責(zé)發(fā)生制計算的稅前凈收益調(diào)整為以收付實現(xiàn)制基礎(chǔ)的稅后凈收益； 再加減預(yù)算期內(nèi)無關(guān)的現(xiàn)金收付額； 加減起初、期末余額及現(xiàn)金股利； 得出可供利用的現(xiàn)金余額。第三十五頁，共六十二頁。調(diào)整凈收益法簡表項目 1月 2月 3月 權(quán)責(zé)發(fā)生制計算的稅前凈收益加：折舊提取壞賬預(yù)提費用賬款收回額超過銷售額……減：銷售額超過賬款回收額以收付實現(xiàn)制計算的稅后凈收益減稅款支付額以收付實現(xiàn)制計算的稅后凈收益

第三十六頁，共六十二頁。加：與收益無關(guān)的現(xiàn)金收入

存貨的減少 出售投資證券 出售固定資產(chǎn)減：與收益無關(guān)的現(xiàn)金支出 存貨增加 應(yīng)付帳款減少 償還債務(wù)本金 購進(jìn)投資證券……………… 現(xiàn)金余額增加額 加期初現(xiàn)金余額 減：期末現(xiàn)金余額 減：發(fā)放股東現(xiàn)金股利可供利用的現(xiàn)金余額還款借款投資第三十七頁，共六十二頁。該表正好彌補了收支法的缺陷，首先由權(quán)責(zé)發(fā)生制計算的收益開始調(diào)整，每一步清晰地列示出影響最終可利用的現(xiàn)金余額的各項目的增減，特別是與收益無直接關(guān)系的增減和減少。但計算過程比較復(fù)雜。你能具體分析產(chǎn)生預(yù)算差異的原因嗎？揭示出何種重要的信息？第三十八頁，共六十二頁。三：短期融資安排學(xué)生自學(xué)重點是商業(yè)信用籌資。第三十九頁，共六十二頁。四現(xiàn)金管理（一）現(xiàn)金持有的目的和管理目標(biāo) 把握：流動性、安全性第一，盈利性第二； 滿足正常需要前提下將現(xiàn)金持有額降到最低，并盡可能將閑置資金獲取收益。第四十頁，共六十二頁。（二）現(xiàn)金余額的確定鮑摩爾模型 其假設(shè)條件帶來運用的局限性： （1）公司現(xiàn)金支付均衡性 （2)計劃期內(nèi)沒有現(xiàn)金收入 （3）計劃期的總現(xiàn)金需求已知 第四十一頁，共六十二頁。模式給我們的啟示： （1）傳統(tǒng)的現(xiàn)金余額的管理主要靠經(jīng)驗估計，該模式使我們在確定余額時考慮現(xiàn)金持有的成本和轉(zhuǎn)換的成本；（2）公司的最佳現(xiàn)金余額不可能是一個點，但可能在一定期間或特定行業(yè)的公司存在一個最佳持有區(qū)間。第四十二頁，共六十二頁。米勒—奧爾模型的啟示：

提供了一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，并告知何時需行使轉(zhuǎn)換。當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到控制上限時，買入有價證券，當(dāng)現(xiàn)金持有量達(dá)到下限時，賣出有價證券換回現(xiàn)金。 以上兩種模式應(yīng)與公司行業(yè)特征、管理經(jīng)驗相結(jié)合。第四十三頁，共六十二頁。（三）現(xiàn)金內(nèi)部控制制度1.現(xiàn)金支出的內(nèi)部控制 （1）了解現(xiàn)金支付的程序 （2)把握現(xiàn)金的內(nèi)部控制制度 不相容職務(wù)分離

授權(quán)審批制度

預(yù)算控制 應(yīng)付憑單制 （教材中“一支筆模式”你認(rèn)為可能出現(xiàn)何問題？）第四十四頁，共六十二頁。資金集中結(jié)算和控制資金集中結(jié)算和控制有何意義？

有效監(jiān)控 高效配置 鎖定風(fēng)險第四十五頁，共六十二頁。資金控制的幾種模式的演變過程幾種模式的特點重點把握結(jié)算中心模式第四十六頁，共六十二頁。結(jié)算中心模式： （1）結(jié)算中心的主要職能（2）結(jié)算中心的資金集中過程（3）結(jié)算中心模式的特點某大型集團(tuán)公司結(jié)算中心模式：第四十七頁，共六十二頁。某石化集團(tuán)結(jié)算中心集中控制系統(tǒng)系統(tǒng)目標(biāo)四統(tǒng)一統(tǒng)一結(jié)算軟件統(tǒng)一票據(jù)傳遞統(tǒng)一結(jié)算報表三項協(xié)議內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算協(xié)議結(jié)算周轉(zhuǎn)貸款協(xié)議票據(jù)貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)協(xié)議兩級財務(wù)控制財務(wù)公司總部財務(wù)公司辦事處統(tǒng)一憑證格式高效配置鎖定風(fēng)險有效監(jiān)控第四十八頁，共六十二頁。（4）試比較結(jié)算中心模式與財務(wù)公司模式的的異同。（5）建立結(jié)算中心需要配套的內(nèi)外部環(huán)境（內(nèi)部控制制度的建立、網(wǎng)絡(luò)、銀行）第四十九頁，共六十二頁。

五、信用管理（一）信用銷售的功能與代價 注意哪些成本是要入賬的哪些是決策時考慮的。（二）信用管理目標(biāo)第五十頁，共六十二頁。對信用控制時應(yīng)把握：

特別重視事前控制成本效益比建立評估顧客信用情況的檔案成立信用控制部門建立全程式信用控制體系（事前、事中、事后）第五十一頁，共六十二頁。 1、需要獲取哪些客戶信息？ 2、獲取的渠道、方式及成本。 3、對客戶信息的加工和篩選。 4、如何判斷客戶的信用狀態(tài)（專業(yè)機(jī)構(gòu)判斷與個人經(jīng)驗）。（三）、信用分析第五十二頁，共六十二頁。（四）信用政策的制定與實施包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策。信用標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)考慮的問題： 對客戶的了解程度 公司的競爭狀況與策略 公司目前的現(xiàn)金狀況 邊際成本與邊際銷售的比較結(jié)果第五十三頁，共六十二頁。信用條件： 包括信用期限、折扣期限、現(xiàn)金折扣。 對這三方面的條件放寬與否，可采取常用的差量分析法，比較放寬后的成本與與效益，最終凈收益為正表明從財務(wù)角度的可行性。

注意對占用成本的計算按變動成本口徑，對機(jī)會成本的估算可采取權(quán)益資本成本或債務(wù)成本。

第五十四頁，共六十二頁。收賬政策

成本與效益的比，注意與客戶的長遠(yuǎn)合作關(guān)系的處理。信用政策的反饋 信用政策反饋的意義在于對已運行的信用政策的結(jié)果進(jìn)行檢測，以便對進(jìn)一步修改政策提供信息支持。見教材圖示：

第五十五頁，共六十二頁。（五）應(yīng)收帳款的監(jiān)督其目的是要解決公司個別應(yīng)收帳款和總體應(yīng)收帳款水平的狀況，以便對進(jìn)一步完善應(yīng)收帳款政策提供依據(jù)。 1.個別監(jiān)督

賬齡分析平均收賬歷史分析第五十六頁，共六十二頁。2、總賬監(jiān)督

回收期分析 總賬賬齡分析 付款比例分析第五十七頁，共六十二頁。（六）應(yīng)收帳款讓售與資產(chǎn)證券化

同樣要進(jìn)行風(fēng)險、成本、效率的比較。第五十八頁，共六十二頁。本章小結(jié)營運資本需求是公司在營業(yè)循環(huán)中的投資。將公司的資產(chǎn)負(fù)債表改變成管理資產(chǎn)負(fù)債表的目的是更好地分析流動性。流動性是指現(xiàn)金的循環(huán)和短期償債能力，它可以用長期融資凈值與營運資本需求的比值來衡量，其中長期融資凈值等于長期負(fù)債和權(quán)益資本的總和減去固定資產(chǎn)凈值，該比率越高，來自于長期融資的營運資本比例越高，流動性越強。營運資本需求中另一部分來自短期負(fù)債，短期負(fù)債用于現(xiàn)金的那部分叫短期融資凈值。大多數(shù)公司用短期融資支持季節(jié)性資金需求，用長期資金來支持長期營運資本需求，這就是匹配戰(zhàn)略。確保