第二章財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念

模塊2貨幣時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)教學(xué)要求：明確貨幣時(shí)間價(jià)值的含義掌握貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)量方法能運(yùn)用貨幣時(shí)間價(jià)值的理念處理一般的經(jīng)濟(jì)事務(wù)能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)量，并理解風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系第1頁(yè)，共48頁(yè)。案例小張向銀行借款10000元，借期2年，年利率為5%。請(qǐng)問(wèn)：（1）期滿后，小張應(yīng)歸還銀行的本利和是多少？其中利息是多少？（2）如果按復(fù)利計(jì)算，其利息又是多少？第2頁(yè)，共48頁(yè)。內(nèi)容2.1貨幣時(shí)間價(jià)值及計(jì)量一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值：一定貨幣由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值。貨幣時(shí)間價(jià)值有兩種表現(xiàn)形式，一種是相對(duì)數(shù)形式，即資金時(shí)間價(jià)值率，指一定時(shí)期內(nèi)一定量的貨幣增值額與本金的比率；另一種是絕對(duì)數(shù)形式，即貨幣時(shí)間價(jià)值額，指一定時(shí)期內(nèi)一定量的貨幣的增值額。第3頁(yè)，共48頁(yè)。（一）單利及其計(jì)算單利：是指在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)，只就本金計(jì)算利息。單利計(jì)算包括計(jì)算單利利息、單利終值和單利現(xiàn)值。二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)量第4頁(yè)，共48頁(yè)。1.單利利息單利所生利息均不加入本金重復(fù)計(jì)算利息。計(jì)算公式：I＝p×i×nI——利息；p——本金；i——利率；n——時(shí)間。第5頁(yè)，共48頁(yè)。

2.單利終值單利終值:是指按單利計(jì)算的某一特定資金額在一定時(shí)期末時(shí)的本利和。計(jì)算公式：S＝p+p×i×n=p·(1+i×n)I——利息；p——本金；i——利率；n——時(shí)間；

S——終值。第6頁(yè)，共48頁(yè)。3.單利現(xiàn)值

單利現(xiàn)值:是指將以后某一特定時(shí)期的資金按單利折算為現(xiàn)在的價(jià)值。單利現(xiàn)值的計(jì)算是單利終值的逆運(yùn)算。I——利息；p——本金；i——利率；n——時(shí)間；s――終值。計(jì)算公式：p＝s/(1+i×n)

或p=s-I=s-p×i×n第7頁(yè)，共48頁(yè)。（二）復(fù)利及其計(jì)算復(fù)利：是指在規(guī)定的期限內(nèi)，每期都以上期末本利和為基數(shù)計(jì)算的利息，俗稱(chēng)“利滾利”。復(fù)利的計(jì)算包括復(fù)利利息、復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值、期限與利率。第8頁(yè)，共48頁(yè)。1.復(fù)利終值復(fù)利終值：是按復(fù)利計(jì)算的某一特定資金額在一定時(shí)期期末時(shí)的本利和。計(jì)算公式:s=P·(1+i)ns——復(fù)利終值；P——復(fù)利現(xiàn)值；i——利息率；n——計(jì)息期數(shù)；(1+i)n為復(fù)利終值系數(shù)。第9頁(yè)，共48頁(yè)。2.復(fù)利利息復(fù)利利息：是指在規(guī)定的期限內(nèi)，每期均是以上期末本利和為基數(shù)計(jì)算的利息。計(jì)算公式：I=P·(1+i)n–PP——復(fù)利現(xiàn)值；i——利率；n——計(jì)息期數(shù)；(1+i)n為復(fù)利終值系數(shù)。

第10頁(yè)，共48頁(yè)。3.復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值：是指將以后特定時(shí)期的資金按一定的利率用復(fù)利形式折算的現(xiàn)在價(jià)值。計(jì)算公式：p=s/(1+i)n為現(xiàn)值系數(shù)。

第11頁(yè)，共48頁(yè)。4.期限與利率（1）求期限例1：若小顧將現(xiàn)有的5萬(wàn)元資金投資在預(yù)期收益率為15%的項(xiàng)目上，多長(zhǎng)時(shí)間能達(dá)到8萬(wàn)元？（2）求利率例2：若小王將現(xiàn)有的5萬(wàn)元資金投資在某項(xiàng)目上，希望5年后能達(dá)到10萬(wàn)元，應(yīng)選擇多高報(bào)酬率的投資項(xiàng)目？第12頁(yè)，共48頁(yè)。作業(yè)1.小李有2萬(wàn)元資金，現(xiàn)有兩個(gè)投資方案可供選擇：（1）按面值購(gòu)買(mǎi)3年期國(guó)債，票面年利率為3.2%；（2）存入銀行，存期3年，銀行年利率為3%，銀行一年復(fù)利一次。請(qǐng)計(jì)算兩個(gè)方案的利息與本利和，并幫小李作出決策。2.8年后的10萬(wàn)元資金，在利率為10%的情況下，相當(dāng)于現(xiàn)在的價(jià)值是多少？請(qǐng)分別按單利與復(fù)利進(jìn)行計(jì)算。3.A公司現(xiàn)有資金50萬(wàn)元，希望在4年后能增值50%，應(yīng)投資在多高報(bào)酬率的項(xiàng)目上？第13頁(yè)，共48頁(yè)。1.年金及其種類(lèi)年金：是指相同的間隔期收到或付出同等數(shù)額的系列款項(xiàng)。年金種類(lèi)：普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金（三）年金及其計(jì)算第14頁(yè)，共48頁(yè)。2.普通年金普通年金：收或支均發(fā)生在每期期末的年金。（1）普通年金終值計(jì)算公式：第15頁(yè)，共48頁(yè)。例：5年中每年年末向銀行借款10000元，若借款年利率為8%，請(qǐng)計(jì)算到第5年年末應(yīng)歸還銀行的本利和是多少？答案：sA＝10000×5.867＝58670（元）第16頁(yè)，共48頁(yè)。普通年金現(xiàn)值：是指每期期末收入或支出等額資金的復(fù)利現(xiàn)值之和。

計(jì)算公式：（2）普通年金現(xiàn)值第17頁(yè)，共48頁(yè)。

例：若每年末存入銀行10000元資金，連續(xù)存滿5年，在利率為10%的情況下，這筆資金相當(dāng)于現(xiàn)在的價(jià)值是多少？答案：PA=10000×3.7908=37908（元）第18頁(yè)，共48頁(yè)。（3）求普通年金

小張擬在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行存款年利率為10%，每年需存入多少元？答案：A＝10000×（1÷6.105）＝1638（元）第19頁(yè)，共48頁(yè)。預(yù)付年金：也稱(chēng)先付年金，是指收或付款項(xiàng)均發(fā)生在每期期初的年金。與普通年金的款項(xiàng)收付在時(shí)間上不同。3.預(yù)付年金第20頁(yè)，共48頁(yè)。?公式：

可記作：預(yù)付年金終值系數(shù)是普通年金終值系數(shù)的期數(shù)加1，系數(shù)減1。(1)預(yù)付年金終值第21頁(yè)，共48頁(yè)。公式：

它是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的期數(shù)減1，系數(shù)加1。(2)預(yù)付年金現(xiàn)值第22頁(yè)，共48頁(yè)。（3）求預(yù)付年金已知終值求年金已知現(xiàn)值求年金第23頁(yè)，共48頁(yè)。4.遞延年金遞延年金：指第一次收或付款項(xiàng)發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。（1）遞延年金終值遞延年金終值：等同于普通或預(yù)付年金終值的計(jì)算。遞延年金的終值大小與遞延期無(wú)關(guān)。第24頁(yè)，共48頁(yè)。?（2）遞延年金現(xiàn)值分段完成：把遞延年金視為n期普通年金，求出遞延期的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。也可采用補(bǔ)充法。

第25頁(yè)，共48頁(yè)。

例：某人年初存入銀行一筆現(xiàn)金，從第三年年末起，每年取出1000元，至第6年年末全部取完，銀行存款年利率為10%。要求計(jì)算最初時(shí)一次存入銀行的款項(xiàng)是多少？第26頁(yè)，共48頁(yè)。答案方法一：PA=1000×3.1699×0.8264=2619.61（元）方法二：PA=1000×(4.355-1.736)=2619（元）第27頁(yè)，共48頁(yè)。5.永續(xù)年金永續(xù)年金：無(wú)限期定額支付的現(xiàn)金，如存本取息。永續(xù)年金沒(méi)有終值，沒(méi)有終止時(shí)間?，F(xiàn)值可通過(guò)普通或預(yù)付年金現(xiàn)值公式導(dǎo)出。第28頁(yè)，共48頁(yè)。，當(dāng)n∞時(shí)公式：第29頁(yè)，共48頁(yè)。例：小王今年30周歲，準(zhǔn)備在31歲時(shí)參加養(yǎng)老保險(xiǎn)。條例規(guī)定：每年交費(fèi)15000元，交滿15年，到60歲開(kāi)始每年可領(lǐng)取20000元養(yǎng)老金；市場(chǎng)年利率為6%。請(qǐng)問(wèn):（1）小王共交了多少保險(xiǎn)費(fèi)？（2）若按80歲壽命計(jì)算，小王領(lǐng)取的養(yǎng)老金是多少？（3）若無(wú)法預(yù)計(jì)其壽命，小王領(lǐng)取的養(yǎng)老金又是多少？（4）請(qǐng)作比較并提出合理的建議。第30頁(yè)，共48頁(yè)。作業(yè)1.某供貨商銷(xiāo)售貨物一批，現(xiàn)價(jià)120萬(wàn)元，市場(chǎng)年利率為10%，為了促銷(xiāo)，銷(xiāo)售部提出打97折收現(xiàn)、分期收款、延期收款等方式，請(qǐng)幫助提出收款方案：（1）應(yīng)收現(xiàn)款額應(yīng)是多少？（2）若第三年年末收款，應(yīng)收數(shù)額是多少？（3）若分三年于每年年末等額收款，每次至少應(yīng)收多少？（4）若分三年于每年年初等額收款，每次至少應(yīng)收多少？第31頁(yè)，共48頁(yè)。2.公司向供貨商購(gòu)貨200萬(wàn)元，市場(chǎng)年利率為8%。供貨商提出，若付現(xiàn)款可享受4%折扣；若第三年年末付，需付250萬(wàn)元；若分5年于每年年末等額支付，每年需付50萬(wàn)元；若分4年于每年年初等額支付，每年需付60萬(wàn)元。哪個(gè)付款方案最合算？3.現(xiàn)投資200萬(wàn)元，投資項(xiàng)目報(bào)酬率為12%，5年后的本利和可達(dá)多少？4.從現(xiàn)在開(kāi)始每年年初投資20萬(wàn)元，連續(xù)投資12年，投資報(bào)酬率為8%，期滿后的本利和是多少？第32頁(yè)，共48頁(yè)。內(nèi)容2.2風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量及與報(bào)酬的關(guān)系一、風(fēng)險(xiǎn)的概念及種類(lèi)（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)一般是指未來(lái)某一事項(xiàng)結(jié)果的不確定性。投資需要考慮風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)要與報(bào)酬相適應(yīng)。（二）風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)按其內(nèi)容和形成的原因一般可以分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)三種。第33頁(yè)，共48頁(yè)。1.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)收益所帶來(lái)的不確定性。第34頁(yè)，共48頁(yè)。

2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于舉債經(jīng)營(yíng)而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。借入資金比例越大,風(fēng)險(xiǎn)程度隨之增大；借入資金比例越小,風(fēng)險(xiǎn)程度隨之減少。第35頁(yè)，共48頁(yè)。3.投資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資活動(dòng)所帶來(lái)的未來(lái)投資報(bào)酬的不確定性。投資風(fēng)險(xiǎn)主要是指長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)，特別是固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)和證券投資風(fēng)險(xiǎn)。第36頁(yè)，共48頁(yè)。二、風(fēng)險(xiǎn)程度計(jì)量（一）分析概率分布概率是用來(lái)表示隨機(jī)事件后果可能性大小的數(shù)值，它一般用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)表示。概率分布分為兩種類(lèi)型：一種是不連續(xù)的概率分布，即概率分布在幾個(gè)特定的隨機(jī)點(diǎn)上，構(gòu)成離散型分布；另一種是連續(xù)的概率分布，即概率分布在一定區(qū)間的連續(xù)點(diǎn)上，概率分布圖為一條曲線。第37頁(yè)，共48頁(yè)。(二)計(jì)算期望報(bào)酬率(或期望值)

1.概念：隨機(jī)變量的各個(gè)取值以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)叫做隨機(jī)變量的預(yù)期值。它反映隨機(jī)變量取值的平均化。

2.公式：pi——第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；Xi——第i種結(jié)果出現(xiàn)的預(yù)期報(bào)酬率；N——所有可能結(jié)果的數(shù)目。第38頁(yè)，共48頁(yè)。（三）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差一般的標(biāo)準(zhǔn)離差是反映概率分布中各種可能結(jié)果與期望值的偏離程度，通常用符號(hào)δ表示。一般來(lái)說(shuō)，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，表明投資收益變動(dòng)越大，投資的風(fēng)險(xiǎn)也越大；標(biāo)準(zhǔn)離差越小，表明離散程度越小，投資的風(fēng)險(xiǎn)也越小。第39頁(yè)，共48頁(yè)。公式：

n——可能結(jié)果的個(gè)數(shù)——期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差——期望報(bào)酬率

——第i種可能結(jié)果的報(bào)酬率

——第i種可能結(jié)果的概率第40頁(yè)，共48頁(yè)。（四）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差雖然可以反映風(fēng)險(xiǎn)的大小，但它是一個(gè)絕對(duì)值，只能用來(lái)比較期望值相同的各個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。而標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值的比率，它以相對(duì)數(shù)的形式反映不同決策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度，標(biāo)準(zhǔn)離差率通常用q來(lái)表示。標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)也越小。第41頁(yè)，共48頁(yè)。標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算公式：

第42頁(yè)，共48頁(yè)。例：某公司擬投資A項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資額50萬(wàn)元，相關(guān)情況預(yù)測(cè)如下。請(qǐng)預(yù)測(cè)其風(fēng)險(xiǎn)程度，并提出是否值得投資的決策意見(jiàn)。經(jīng)營(yíng)狀況預(yù)期報(bào)酬率概率好30%30%一般20%50%差10%20%第43頁(yè)，共48頁(yè)。三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)程度×風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)1.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)是指風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與標(biāo)準(zhǔn)離差率的比率，它是把標(biāo)準(zhǔn)離差率轉(zhuǎn)變成風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的一個(gè)參數(shù)。一般用b來(lái)表示。

b=（高點(diǎn)投資報(bào)酬率-低點(diǎn)投資報(bào)酬率）/（高點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)離差率-低點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)離差率）*100%2.風(fēng)險(xiǎn)程度——標(biāo)準(zhǔn)離差率q第44頁(yè)，共48頁(yè)。3.計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

公式：R=b·QR——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；b——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率系數(shù)；q——標(biāo)準(zhǔn)離差率。

第45頁(yè)，共48頁(yè)。4.評(píng)價(jià)投資方案的可行性

投資方案的期望報(bào)酬率大于或等于風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，方案可行，否則就不可行。第46頁(yè)，共48頁(yè)。課堂練習(xí)：