資本管理傳媒資本運營教案

傳媒資本運營教案第一次課：一、關于上一門課的回顧1、不足之處：對新聞傳播學不熟悉與同學交流不夠不夠樂觀2、如何改正增加交流增加西方經(jīng)濟學內(nèi)容。為什么不去聽我的西方經(jīng)濟學課呢？提供公共郵箱二、關于這門課的結構（一定要畫圖）緒論融資嫌有形資本的次擴張拆——混并購按虧有形兔資本的運營瞞并購以后如薄何整和反并購此有形資本的忍收縮瘡無形資本的脖運營束1、第一章瘋緒論，介紹魄資本以及資閣本運營。中灑國傳媒資本痛運營的發(fā)展礙2、第二章雨有形資本的將形成止——受融資閣3、第三章曲有形資本的果擴張現(xiàn)——綢并購，并購爆以后如何整稍和即第四章鑰，以及反并恨購即第五章慈4、第六章部有形資本的暮收縮化5、第七章等無形資本冊兩門課的聯(lián)份系：辯我們說過：蘆我國傳媒企獅業(yè)贏利方式長單一，那么老有什么解決嫁的好辦法？野據(jù)說資本運曬營是一個好窗辦法：上市合、并購、參殃股、控股都另是具體方式緩：周星弛《朱食神》中的叛例子。兩門慰課是有聯(lián)系罩的。TOC\o"1-3"\h\z咳第一章知緒論玩4壓第一節(jié)勵資本與傳媒店資本運營劣4紅一、什么是瓣資本？橡4槳二、資本的米功能喚5明三、資本運毀營唯6宇四、糠傳媒資本和玉傳媒資本的追運營夾6先第二節(jié)剖中國傳媒資井本運營的發(fā)榮展衛(wèi)8挖歷史回顧與特現(xiàn)狀自8二、意義8性三、中國傳沫媒資本運營咳可行么？專9陪第二章侮傳媒融資榜9峽第一節(jié)霉概述繡10戲第二節(jié)飼融資方式湊10想一、使用未錦分配利潤鼓11躲二、合作經(jīng)麥營繳11繳三、債務融晝資奧12挖四、上市渾13診五、風險投輩資來14信六、傳媒融研資策略摔14律第三節(jié)帝傳媒上市分布析盯16防一、利弊分您析薯16技二、上市的做方式揪17蹈第四節(jié)致我國傳媒類茂上市公司現(xiàn)女狀（關22理家）擾21捎一、廣電類仰21趟二、平面媒悄體類伏26長三、國內(nèi)傳塑媒上市公司暫特點飯28揚第五節(jié)各傳媒與資本蹤如何融合趟29壩一、引入社績會資本戲29睛二、業(yè)外資悄本進入傳媒縣業(yè)的風險茫34華第三章鍵傳媒并購桶36桑第一節(jié)缸傳媒并購概拒述請38蛙一、傳媒并齡購界定錢38部二、西方歷對史瘡38阿第二節(jié)：傳雨媒并購的方頁式黑40鉗第三節(jié)餡傳媒企業(yè)并踐購效應與風評險裕42摟一、效應裹42柴二、風險旱42餡第四節(jié)砌傳媒并購的繭程序和融資個方式原43鴿一、程序和弱中介握43重二、傳媒并注購的融資方應式憂43并第五節(jié)緊中國傳媒的棟集團化熱潮掙45潔一、中外傳窩媒集團化發(fā)姑展途徑之比連較支45截二、中外傳衫媒集團化特扒征之比較拍45畢三、中外傳蓬媒集團化管增理方法比較犧46隸第四章脅并購以后的櫻整合代47沾第一節(jié)竹整合是傳媒祥并購成功的慈關鍵笑47酷第二節(jié)括傳媒戰(zhàn)略整混合去47遮一、戰(zhàn)略整攜合的必要性餃47婦二、整合戰(zhàn)惰略與環(huán)境的府變化短48菌三、整合戰(zhàn)晉略的類型誘48腸四、如何調(diào)打整集團與子刻公司的關系態(tài)49猴五、集團對寺下屬企業(yè)的眉管理控制模止式嫩49撥第三節(jié)婦傳媒人力資株源整合筐50絨一、人力資普源整合的重左要性鄉(xiāng)50朵二、人力資倘源整合的實尤施疑50租第四節(jié)廢文化整合掉51半一、重要性罰（文化沖突擾）鋤51寬二、文化整尼合的模式扯51伸三、文化整胞合的階段套52拿第五章屋傳媒反并購天策略僅53撞第一節(jié)攜反并購的預考防策略悉54境一、建立迷“環(huán)合理的茅”膠持股結構磁54鄰二、在章程床中設置反收蠶購條款竟54宰第二節(jié)瘋反并購的手箱段庭55貓一、提高收砌購者的收購蕩成本士55網(wǎng)二、降低收犁購者的收購障收益或增加某收購者風險說56籃第六章扔傳媒收縮戰(zhàn)菌略翼59膏第一節(jié)應概述勿59扭一、傳媒選綠擇收縮戰(zhàn)略嫌的原因馳59況二、并購與越緊縮的關系綿60兼第二節(jié)釣傳媒資產(chǎn)剝捉離和傳媒企掏業(yè)分立適61龍一、傳媒資兔產(chǎn)剝離港61徑二、傳媒企粘業(yè)分立祝61仰第三節(jié)匆分拆上市王62捐一、概念蹲62仆二、意義河62賣第四節(jié)蝦股份回購紀62探第七章旗傳媒無形資柳本運營躬63玉第一節(jié)歐概述汽63濫一、無形資社本含義與特陰征乘63介二、傳媒無薪形資本運營多含義與特征求64騎第二節(jié)錦傳媒無形資何本評估的方號法器65柴第三節(jié)披傳媒無形資吐本方式榨66技一、交易式揭無形資本運闖營歷66怠二、融資式問無形資本運明營茄67零三、擴張式旗資本運營沒67鳴四、投資式球無形資本運脊營花69坡第一章緒貼論拾第一節(jié)資斬本與傳媒資磚本運營惠一、什么是雖資本？軍提問或討論顆：不許看書勢語言學角度黨：增殖與增鞋值第貨幣借貸關擁系角度：能棋生利的本錢蝦斯密的定義孤：生息資產(chǎn)畝PAUL肆samue挽lson的匯定義很關鍵悄，把它放在述生產(chǎn)要素里再來考慮。加西方經(jīng)濟學窩的定義：矛由經(jīng)濟制度矮本身生產(chǎn)出喇來并被用作胡投入要素以紹便生產(chǎn)更多廟的商品和勞滿務的物品。炊作為與勞動構和土地并列焦的一種生產(chǎn)蘭要素，資本來的獨特特點趣可以概括如雨下：低數(shù)量是可變恥的，可以通伶過經(jīng)濟活動時生產(chǎn)出來；求被生產(chǎn)出來閘的目的是為瓦了更多的商康品和勞務；豐馬克思的定君義：資本是句能夠貸來剩兔余價值的價勉值。物化的捎勞動。食那么資本是燈要素么？能昨夠參與分配璃么？剝削存秀在么？寒生產(chǎn)的剩余成到底應該給蘋誰呢？PCACDEAVCGB弊資本或資本伯主義（為什西么叫資本主丘義）帶來了排什么？突馬克思說：辱資本主義在嚷過去一百年褲里創(chuàng)造的生定產(chǎn)力比全部抖歷史的總和郵還要多，但捷是，應該看燕到，資本主閑義耗費了同籮樣多的資源矮。樹什么是資本膽主義？資本皂主義是一種義瘋狂，將一助切都卷入生梢產(chǎn)，最終留飾下一片荒蕪輛。農(nóng)業(yè)依靠抱的是什么？城是可以再生呈的資源，而恒工業(yè)，卻依坑靠那些不可瀉再生的資源依，工業(yè)是一醉種加速的自耐殺。資本主車義不僅剝削倒工人，更重戚要的是剝削剖大自然。這籌個（工業(yè)文截明）過程越怕快，人類毀啊滅的就越快卡。為什么有緞人賣野生動略物？因為有恰人吃。這就沒是需求和供雞給。應該哀把很多很多遼東西排除在冒“臣經(jīng)濟拜”恥之外。壓縮單欲望、要過雕一種高尚而孩節(jié)制的生活懷。不吃肉、岔不穿皮毛、蝴不穿化纖、貼毛料衣服，站不買汽車、采不買房子。升不看病，死偏了算了。你圈可以認為這豬是一種逃避憑，事實上我禮嘗試過很多銅東西，但是鋒都失敗了。嶼湯因比（人辱類與大地母渣親）：人類丟將會殺害大責地母親，抑憤或?qū)⑹顾闷У秸龋咳缗龉麨E用日益迎增長的技術損力量，人類帳將置大地母您親于死地；加如果克服了般那導致自我熔毀滅的放肆增的貪欲，人遮類則能夠使唇她重返青春爹，而人類的石貪欲正在使損偉大母親的芬生命之果葡——篇包括人類在睡內(nèi)的一切生寸命造物付出講代價。何去叨何從，這就遺是今天人類導所面臨的斯梳芬克斯之謎去。孟資本涵義的爐三個層次蘇（1）資本居用價值形式土表示（沒有捐用）維（2）資本征能帶來收益津（3）生產(chǎn)版要素婚二、資本的估功能騎（1）保全喉——龍首先要彌補吧折舊，包括碑物質(zhì)磨損和義精神磨損京（2）增殖疼功能北——評基本歸（3）流動興功能過——袋G（貨幣）掘-W（WA賢RE）..老.P（PR敲ODUCE弊）...W托'-G箏’蓋。解釋之靈G-W獸-G'(G記+陳Δ拉G)公式，縣概括了產(chǎn)業(yè)礙資本、商業(yè)幟資本和借貸憶資本各種資故本運動的一際般特征。所話以，通常把乞它稱作資本啄總公式，這初個公式反映箭了資本運動伐的目的在于匪，在資本流娛通中，資本破家以取得貨拌幣增值(名Δ辱G)為目的泳，為賣而買饅。另外，產(chǎn)寬業(yè)資本的循勁環(huán)是連續(xù)不循斷的運動過勇程。從連續(xù)涂不斷的運動期過程看，每度一種職能形恐式的資本，吧都要依次經(jīng)址過三個階段豐，采取三種恩職能形式，梯執(zhí)行三種資旗本職能，進鹽行各自的循朽環(huán)，從而形奧成貨幣資本掏循環(huán)、生產(chǎn)泡資本循環(huán)和利商品資本循君環(huán)這三種資鬼本循環(huán)形式錯。貨幣資本蛋的循環(huán)公式掠是：G-W久…獅P饒…恒W'-G'備。簡寫為：急G-W-G綿'。生產(chǎn)資銅本的循環(huán)公干式是：P伶…筒W'-G'蹲.G-W問…粘P。商品資槐本的循環(huán)公綁式是：W'做-G'.G獅-W哥…方P烤…眾W'。黎三、資本運至營洲（1）概念種：企業(yè)遵循獅資本的運作傍規(guī)律，把可強支配的生產(chǎn)垂要素和資源遍進行運籌、捆謀劃和優(yōu)化熔配置，以實樸現(xiàn)最大限度國增殖目標的康一種經(jīng)營方爆式。林A、以資本示導向為中心題，而不是僅尋僅以生產(chǎn)為黨中心者——走但是，從宏伍觀上看，資吳本經(jīng)營是為盆了更好的生悉產(chǎn)經(jīng)營，美資國的金融危濃機就是這樣垂的反面教材數(shù)?？鏐、開放式絮經(jīng)營遲——拿認錢不認人昂C、注重流溫動性。資本帽正常的流動渣不等于流失繼。但是要避膠免真正的流燈失。語D、結構的衰優(yōu)化，資源相合理配置。烏資本總是流行向什么地方存？提問侄E、以人為知本。運作到鋤最后，人都痕沒有了，還派搞什么？人折力資源-人群力資本。在驅(qū)這里要插一漿句。編輯出燕版專業(yè)要成扁為雜家：粗新聞傳播、盆文學、經(jīng)濟脈學、管理學激、歷史、哲辣學、社會學彈、法學，外性語、計算機葵，因為工作幅要用，甚至煌要懂數(shù)學，輩電工、鉗工也、水管工、戰(zhàn)機械修理等塔，因為結婚蹤后要用。轟要貪婪地學取習?。。?！雹！寫（2）資本北運營的目的尊利潤最大化焰？蓬——的委托代理問符題艙——勢什么利潤：為經(jīng)濟利潤？培正常利潤？隨會計利潤？煤所有者權益童最大化沃——央股東利益貨企業(yè)價值最源大化今——誕長壽企業(yè)（3）內(nèi)容截運動角度：縱組織、投入悔、營運、產(chǎn)艦出、分配臣狀態(tài)：存量弦——絡增殖，增量璃——諸投資煙形式：實業(yè)賓、金融、產(chǎn)切權、無形等屆。檢四、傳媒舒資本和傳媒襯資本的運營臉1、傳媒的元特點費相對壟斷性邁——鏟介于壟斷競罩爭與壟斷之再間。要形成輝產(chǎn)品差別。明同時可能有犧政策性壟斷常因素。發(fā)增殖性。規(guī)坦模經(jīng)濟，平占均成本下降井。惜盈利模式獨臂特嫁——掘廣告繩產(chǎn)業(yè)鏈復雜早，風險大。井要有長遠發(fā)屢展意識。不噴能過于短視誠。樣2、傳媒資好本歇傳媒經(jīng)營性在資產(chǎn)，如廣耍告、發(fā)行、袍印刷、信息產(chǎn)、出版等產(chǎn)傘業(yè)以及相關就上游產(chǎn)業(yè)。霉主要包括：焰人才資本刃——沈智慧密集性賣產(chǎn)業(yè)，主持萄人中心制線實物形態(tài)資總本舉價值形態(tài)忠——養(yǎng)貨幣資本和奸金融資本炎無形資本冤——悔體現(xiàn)在出售謀時的溢價上奔。實物是1驅(qū)00元，但稍是可以賣1轟000元。慶3、傳媒資濾本運營綁（1）特點野：資本導向傳把一切都看嫂成資本開放經(jīng)營文（2）西方冰傳媒資本運巡作的過程挑報業(yè)：由黨縮報架——辭產(chǎn)業(yè)化墨——憲兼并薄廣播電視：倒英國與美國態(tài)不同，但都居走向私有購20世紀末躲，兼并浪潮榜。予如嚼美國在線與音時代華納的定合并咬。瓶美國在線與期時代華納的填合并不是偶坊然的，其合棚并有著深刻倆的歷史必然粉性。蠢互聯(lián)網(wǎng)的設簽想與使用時圖間較早，但炒真正使互聯(lián)戴網(wǎng)成為互聯(lián)星網(wǎng)革命的因珠素卻是個人漲計算機的普質(zhì)及而帶來的些主頁和瀏覽般器的產(chǎn)生。禁在九四年前挎后，網(wǎng)絡瀏棵覽器的誕生霞使互聯(lián)網(wǎng)革梯命一發(fā)而不村可收。圍短短的滑幾年間，思這科、德爾、炭雅虎、亞馬嬸遜、美國在瀉線等公司依巷靠互聯(lián)網(wǎng)革辰命迅速成為駁產(chǎn)業(yè)界的頂裹尖企業(yè)。在糟互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展穗的過程中，渾一些公司為宋了爭奪互聯(lián)司網(wǎng)的地盤而亦展開了激烈給的競爭，如珍微軟與美國滲在線等公司崇的競爭，另復一個方面，舅互聯(lián)網(wǎng)公司型的發(fā)展對傳耳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)帶來振了嚴重的生洪存危機。例練如，亞馬遜陸公司的發(fā)展途使其迅速超摟過經(jīng)營了一遠百多年歷史灑的大型書商活；微軟介入彎傳媒市場使慣美國傳媒界接大失所措?？涓孜④浀乃俜磯艛喟妇椭ナ窃谶@種背剃景下而產(chǎn)生鋒的，微軟在御互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迅的對手與微壘軟在傳媒界策的對手為了久自身的利益惹，聯(lián)手對抗血微軟，迫使票微軟減緩發(fā)襖展速度。次但美國符的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)句也意識到互眉聯(lián)網(wǎng)革命的凱不可抵抗，費他們也在采悅取行動，引檔進互聯(lián)網(wǎng)對門自身的運作鞋進行根本改涼造，其中不哭乏改造效果強較好的公司叼，但大量公煮司引進互聯(lián)井網(wǎng)改造自身填的過程并沒脅有取得理想厚的效果。實畝踐證明：在宮強大的互聯(lián)神網(wǎng)企業(yè)競爭雕面前，傳統(tǒng)要產(chǎn)業(yè)的改造挽僅僅依靠自蹤身的力量來毒取得理想的甚改革成果，值其難度猶如蘿登天。撐因此，美傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為教了自身的發(fā)盤展不得不投月入互聯(lián)網(wǎng)企負業(yè)的懷抱，懸他們逐漸認承識到：越是誤較早地引入侮互聯(lián)網(wǎng)機制躬，企業(yè)越能肉夠取得競爭頑的優(yōu)勢。而棉從互聯(lián)網(wǎng)企體業(yè)的角度考抵慮，不戰(zhàn)而分屈人之兵，縱通過全盤接紫收對方的勢婚力而取得一梁個廣闊的市假場，自然是賠上上之策。柱乎美國在線與資時代華納的剪合并正是在顯這么一個背由景之下而產(chǎn)釣生的雙贏的低婚配。美國凱在線雖然做扎出了很大的逐讓步，但未舅來的發(fā)展一裂定會充分證日明美國在線絹的深謀遠慮舉。廁但2004聞年網(wǎng)絡神話手的破滅讓以咸上的一切都嚴成了笑話。蒸第二節(jié)中斧國傳媒資本塘運營的發(fā)展延歷史回顧與稻現(xiàn)狀漏注意195下0年的情況課社會主義改蜻造強毀了一切握注意82憲棟法的規(guī)定丸博瑞傳播。駐四川電器。顏公司前身曲迅岷江機床電紗器廠碧,顧始建于赴1965劉年海11鋸月。胸1980布年傲,休更名為四川仙電器廠。決1988華年被列為股掏份制試點的哥超前改革企縮業(yè)之一；同秤年椒12鏈月五26舉日，四川電棕器股份有限附公司成立。該1989李年獵,件向社會公開姿發(fā)行股票。蛋1992電年形,揉擴充發(fā)行法庫人股。遣目前股價1寨3元，最高削40元。鍋上海強生僅益僅是一家出顯租車公司而鴨已。叔公司是為改愉善上海、特尊別是浦東新杠區(qū)的投資環(huán)跳境崖,雕各出租汽車訂供求矛盾卡,凍經(jīng)上海市府腥辦掀(1991徹)155風號文批準，授由上海市出外租汽車公司敵,煮上海文匯報葉社、中國人衡民建設銀行李止海市信托喬投資公司、階上海陸家嘴而金貿(mào)易開發(fā)該公司、上海東市上投實業(yè)業(yè)公司五家全幫民所有制企永業(yè)發(fā)起組建輝而成。守60奸0741巴釣士股份。由查上海公用事斗業(yè)系統(tǒng)于符92晃年欠10廚月組建，發(fā)液起人為上海采市公共交通冶總公司匆、上海市強桶生出租汽車成公司饒、上海大眾砌出租汽車股慧份順等十四家單教位。公交客竿運業(yè)務、出海租車業(yè)務、粗汽車租賃業(yè)甲務、長途客涂運業(yè)務、物術流業(yè)務、賓稈館服務等。暴利蛋糕？忠東方明珠，陸已經(jīng)全流通毅電廣傳媒：賀公司由湖南痕廣播電視發(fā)活展中心作為旋主發(fā)起人，陽對其進行全餃資改組，聯(lián)司合湖南星光恥實業(yè)發(fā)展公原司、湖南省夜金帆經(jīng)濟發(fā)巨展公司、湖美南省金環(huán)進額出口總公司車、湖南金海不林建設裝飾時共德同發(fā)起，通駐過募集方式律設立的股份餓。鏈16元。桌北大青鳥，接實際上是網(wǎng)塌絡培訓。梨賽迪傳媒實孫際上是中國子計算機世界浩報（CCI巡D）二、意義拉傳媒資本運論營是競爭不砍斷加劇的必宣然選擇成變資本積聚川為資本集中浴。但是要明敢白：資本集坊中的不斷進性行是以生產(chǎn)吼經(jīng)營運行良古好為基礎的南。24頁最旨后一段：跨甲國公司（C墨NC）的競紙爭。有一定萄道理。翠盤活資產(chǎn)的縮手段凡公司法規(guī)定栗：公司上市蛋無形資產(chǎn)最游高為總資產(chǎn)焦的20%。蔥而資本運營愧則是盤活傳幅媒集團無形捕資產(chǎn)的手段浮。用名字來威掙錢。變無企形為有形。亂推動體制轉溫變。買三、中國傳蠶媒資本運營繳可行么？毀1、運營主余體的矛盾艷文化工業(yè)臺——怒事業(yè)單位，跑企業(yè)化管理諸與企業(yè)管理旦有區(qū)別么？翠事業(yè)單位膀——逢PSU，非娃營利的公共阻服務機構餅29頁第二收段道破天機楚2、資本運閣營主體不平停等抓——移中國國際信丸托投資公司稍。漢工貿(mào)結合、券技貿(mào)結合，因利用外資從寄事生產(chǎn)、技躲術、金融、乘貿(mào)易和經(jīng)濟即技術服務的岸中國綜合性婆企業(yè)集團產(chǎn)。簡稱中信融公司。中信遣公司是根據(jù)均中國改革開嚷放形勢的需督要于197終9年10月茄正式成立的揮。中信公司憤的總部設在寺北京，全國輩各地設有子擺公司。其注齒冊資本為人帳民幣12億貪元，屬國務振院直接領導云的全民所有袋制企業(yè)。中李信公司的任闖務是：在國秒家法律、法感規(guī)、方針、籮政策許可的位范圍內(nèi)，通標過吸收和運選用外資，引粘進先進技術享和管理經(jīng)驗夜，開展對內(nèi)舅對外的經(jīng)濟峰技術合作，批為中國的社嶼會主義現(xiàn)代睡化建設服務憐。按照國家坐的有關規(guī)定互，中信公司渠經(jīng)營的項目荷包括：辦理彈國內(nèi)外投資譽業(yè)務，開展患多種形式的獲經(jīng)濟技術合漫作；從事新龍技術開發(fā)、驕推廣及風險醬投資；從事傻國際、國內(nèi)吊金融和擔保灶業(yè)務；在國保內(nèi)外發(fā)行和謹代理發(fā)行各撿種有價證券煎；經(jīng)營國內(nèi)文外租賃業(yè)務朋；承辦外商嚇在華投資的吼各種保險業(yè)剪務；經(jīng)營對草外貿(mào)易；開字展國際工程辰承包及勞務休輸出業(yè)務；襯經(jīng)營房地產(chǎn)孔業(yè)務；開展感旅游服務；寶為中外客戶呆提供各種信此托、咨詢服灑務。中信公塌司實行董事聞長負責制，射最高權利機智構是董事會目，董事長和扁副董事長由財國務院任命左。厘3、遠離核偷心業(yè)務有名無實可行性：價新興產(chǎn)業(yè)，鋸發(fā)展快隸經(jīng)營與宣傳啟分開。摘帽姿子欠第二章傳峽媒融資結構：概述勁予撞融資方式爪柏倍上市紋觸月實踐睛第一節(jié)概春述糖國家支持的懼五大新聞媒蕉體網(wǎng)站：人漢民網(wǎng)、新華貍網(wǎng)、中國網(wǎng)堵、中新網(wǎng)、治國際在線？視缺錢全財政撥款逐擋年減少在吳計劃經(jīng)濟體殼制下，作為槳中國傳媒主掛體的大眾傳修媒，即報刊纏、出版社、丘廣播電視，謊都屬于新聞淋出版事業(yè)單餐位，實行事燕業(yè)管理，所耗需經(jīng)費完全每由國家財政坡?lián)芸?，沒有抱競爭，也無尿需講求經(jīng)濟嚇效益。19批79年4月匯，財政部發(fā)企文在全國新身聞媒體中推慢廣“事業(yè)單蓋位，企業(yè)化緣管理”。1啊988年后豪，有關規(guī)定懶允許新聞媒涉體開展多種申經(jīng)營。同時火，國家對新溝聞媒體的投衣入也從最初秧的財政包干廢到逐年遞減挪。目前，省做級以上新聞僚媒體大多已貨停止財政撥赴款，實行自客負盈虧、自鹽我發(fā)展。媒認體收入的7吧5％－95植％來自于廣忍告經(jīng)營收入括。雖然有些澇省報擁有數(shù)弟家子報子刊群，但整個省番報收入的8僵0％以上往越往依賴于其料中一兩張子朝報的支撐。竄全國最大的菌新聞媒體—賽—中央電視絡臺95％的筒廣告收入來漏源于第一套茫節(jié)目的廣告害。全國有線稀廣電網(wǎng)絡建顫設急需巨額逮發(fā)展資金。畝就連國家以千5．45億靜元重點扶持租的五大新聞克媒體網(wǎng)站，托仍嚴重缺乏議發(fā)展資金。島媒介機構資勻金自我積累崗有限改革量開放以來，金國內(nèi)四大媒當體報紙、雜脊志、電視和載廣播的發(fā)展徑非常迅速。辭到目前為止瘡，全國有報換紙2200控多家、刊物遠8000多蝴家、廣播電自視臺300峰0多家，共跪組建了39凱家報業(yè)集團遣、13家廣受電集團、9梢家出版社集勢團、5家發(fā)哨行集團和1匆家期刊集團頂，這樣大的去媒介市場，蹲世界上是少種有的，但就帽實力而言，放卻是勢單力薪薄。以報紙秩為例，美國類《紐約時報連》每天平均陷廣告額為1弟000多萬嚴美元，最多勒一天可達1怪700多萬黨美元，也就血是說《紐約私時報》一天絲近億元人民張幣的廣告額考，幾乎等于普中國第一大巾報《人民日麥報》一年的肝廣告額。廣戰(zhàn)告是支撐傳控媒業(yè)經(jīng)濟運箱作的最重要織支點。據(jù)統(tǒng)疑計，199餃7年以后，鴿四大傳媒的恒廣告經(jīng)營額扎均發(fā)生了巨可大的發(fā)展失綁速問題，2兩001年廣廊告業(yè)的增速脊更是跌至自工1983年循以來的最低救點：11.哀5％。而目攻前處于高速后發(fā)展中的傳紹媒產(chǎn)業(yè)是一布個高技術、耕重裝備的行幸業(yè)，設備添駁置、更新，環(huán)網(wǎng)絡建設，違傳媒人才的氏培育和引進畢，媒介機構扣的重新整合飽和不斷擴張爹，都需要巨桿額資金的支蒼持。如果單挎靠媒介機構券在廣告和發(fā)敞行市場自我紛積累求得發(fā)仍展，我國傳枯媒業(yè)的發(fā)展割速度和發(fā)展偶規(guī)模都會受忌到一定的限財制，會喪失粒一個盡快實靜現(xiàn)市場化和蟻規(guī)模經(jīng)營的殘良機。傍第二節(jié)融爐資方式拒內(nèi)源融資，散來自于利潤扇的積累泛——糠資本積聚丹分類：售葵駱晴襲扎直接膽融資：發(fā)行滴股票或債券割外源牙融資笨——扣資本集中徒間接融資：筑銀行借錢蠅比較一下：屆直接融資與彎間接融資。茫首選是什么手？局間接融資優(yōu)賽點：資金供鍬求雙方不直明接交易隊磨缺點該：要求高，角對中小企業(yè)到不利肝漁舉例股：中國銀行漏的服務對象栗要求1億以偵上資產(chǎn)仗任務：查找儲三大門戶網(wǎng)陡站目前股票交的狀況朵資料：撈2001年乎05月08榴日

11:確08人民集網(wǎng)羊美國憐納斯達克做市場從去年脊4月以來一妻路大跌，網(wǎng)譽絡股票更是啟慘不忍睹。謹其中從兩百響元錢跌到一購兩元錢的股廢票比比皆是鋼，像CMG廁I、Inf房ospac我e霜等一年多前能還無限風光撈的股票，都點慘跌了99痛%。就連網(wǎng)租絡龍頭股雅利虎，也從最遙高250美派元跌到最低救11.37傅5美元，跌溉幅高達95床.4%。在憐這種大勢影冰響下，中國熔三大門戶網(wǎng)搶站剛上市不權久的股票也使受到了嚴重尊影響。撓新浪匠網(wǎng)(股票代峰碼：SIN孤A)從最高餓58.56骨25美元跌寬到最低1.緒25美元，慰跌幅近98癢%。掀搜狐塊(股票代碼難：SOHU宴)上市第一喉天就跌破發(fā)師價，從最高親13.78非美元跌到最船低0.52蠶美元，跌幅之96.2%搬。填網(wǎng)易時(股票代碼援：NTE濃S)也從1辜7.25美泰元跌到最低助1美元，跌杯幅94.2西%。艘資料：20株09年2月西5日殊中國概那念股名稱現(xiàn)價升貶搜狐41.314.53%新浪21.234.84%網(wǎng)易19.100.05%百度129.003.06%中華網(wǎng)0.809810.93%采一、使用未股分配利潤原始自主淚（抗）風險割形須低成本葉——防機會成本：瞧解釋之悔二、合作經(jīng)公營性轉讓廣告經(jīng)汗營權、發(fā)行嗎權、頻道、膜欄目、刊播攤權，換取資血金捏惠州晚報成懲為全國第一站家宣告破產(chǎn)歷的新聞報紙唉一家報紙在斧發(fā)展過程中籮引進企業(yè)的熔經(jīng)費支持須障小心謹慎，凈要綜合考察蛾合作對方的肝資金、實力丸和信譽，合紙作要公平公橡正且合乎政后策法規(guī)，絕揭忌‘急病亂芳投醫(yī)’；而栽且，作為新躍聞輿論監(jiān)督缸陣地的報紙著，領導班子衰的配備須予塘以充分重視邀，人事權要弟由政府部門奸握有，版面信權只能交給熄業(yè)界精英，壺宣傳部門須睡加強監(jiān)管，監(jiān)報紙在經(jīng)營嶄運作中決不戴能違紀違規(guī)槍，”惠州市李委一負責人衫說，“惠州厲晚報破產(chǎn)的昨教訓是極其牌深刻的，它以給國內(nèi)其他覽新聞媒體的膏經(jīng)營運作提戴供了莫大的勉借鑒和啟示夢。”白其實游破產(chǎn)是正常奉的，沒必要費大驚小怪，扮把破產(chǎn)歸咎睬為個體戶承蠻包經(jīng)營是不承對的。國營胸企業(yè)破產(chǎn)的織更多??！訪《21輪世紀經(jīng)濟報消道》隸屬于敏南方日報集汽團。每周倍5期，六、至日停。都南方日霸報懇南方雜志啞南方都市報偷南方周末撓21世紀經(jīng)顛濟報道支南方農(nóng)村報棄理財周報別城市畫報際南方人物周郵刊困名牌虎南都周刊糖風尚周報描附錄：經(jīng)濟堡類報紙：散《中國經(jīng)營濫報》、《2喝1世紀經(jīng)濟尖報道》、《迫經(jīng)濟觀察報過》，《第一明財經(jīng)日報》而等?！?1哲世紀經(jīng)濟報踏道》的特點鏟是新聞性；欠《經(jīng)濟觀察卻報》的特點險是深度報道欲，還有版式萌；《中國經(jīng)稍營報》是實龍用性?！兜诟回斀?jīng)日報慕》整合了較飛好的資源，看她作為日報債在新聞性和截信息量方面撫，對三家周芹報做出了挑語戰(zhàn)姿態(tài)。堆三年多以前露，中國新聞幣研究中心發(fā)蝶布的中國內(nèi)屈地報刊雜志秋影響力公信傻力調(diào)查報告郵，在全國經(jīng)柜濟類的報紙省中：《21亦世紀經(jīng)濟報刮道》為影響英力最大，《勞經(jīng)濟日報》獻為公信力最嶺強，《經(jīng)濟棄觀察報》為夾最具成長型孤的報紙。調(diào)旬查結果顯示圓，新興報紙賠表現(xiàn)出頑強蠶的銳氣，其他勢頭在短期向內(nèi)蓋過出版割時間比較久道的報紙。耐受益于屑證券市場的防興起，憑借緒證監(jiān)會賦予藝的上市公司塞信息指定公鏟布媒體的優(yōu)套勢，在眾多組小股民的追嘉捧下，以《蛙上海證券報徑》、《中國動證券報》和毀《證券時報呆》為主的證燃券類報紙成提了財經(jīng)報業(yè)滅中經(jīng)營狀況江良好的報紙銀。三大證券符報的廣告行民業(yè)來源十分功集中，金融編保險的廣告怪占總量的八拘成以上。塊《中國經(jīng)營健報》起步較慌早，已經(jīng)樹堪立起一定的絹品牌，在現(xiàn)裹有財經(jīng)報紙絡中經(jīng)營狀況害不錯。其市緩場化操作經(jīng)魯驗豐富，內(nèi)刊容定位實用拳性強于他報夜，且為濤“海多元化發(fā)展靈”——葡報紙、雜志汽、叢書、中薦國企業(yè)競爭類力評價體系怨等都是贏利營的，真可謂勝“亞四輪驅(qū)動甚”芽。背靠社科陣院工業(yè)經(jīng)濟鴨研究所的中私國經(jīng)營報社僅，能夠存活因下來并且發(fā)兼展得較好，傘原因很多。術用中國經(jīng)營換報社社長金蛋碚博士的話棄來講，就是寺“蠶體制、團隊欠、文化這3弄個因素是我寶們能夠發(fā)展槍的根本原因躲”浩。伶三、債務融富資工向金融機構任借款、發(fā)行趨企業(yè)債券、蒙運用商業(yè)信艷用和租賃融撕資等。叛好處：1、已減稅2、墊激勵資產(chǎn)負債率旁1、銀行貸所款鍛授信額度是頭指銀行在一壁定金額及期棗限內(nèi)，向借應款人發(fā)放的曉可循環(huán)使用堵的授信，其粱特點是：近一次授信，氣循環(huán)使用，慮隨用隨還。訪一次授信后拘，在約定的桐時間和額度養(yǎng)內(nèi)隨借隨用通隨還；得憑證貸款，律手續(xù)簡便。徹借款人依據(jù)屑授信合同辦臨理授信業(yè)務毀，銀行不再懷重新進行授堆信調(diào)查、審墾批；胸銀行貸款的蕉限制：條件煩苛刻，審批香，難以解決潔長期資金需遭求錫企業(yè)債券屠——馳在西方是最拾重要的一種津融資方式即我國為什么亮債券市場不擺發(fā)達？根本屈在于郊還錢與不還苗錢的區(qū)別負可轉換債券科是可轉換公兩司債券的簡直稱。它是一塑種可以在特竟定時間、按托特定條件轉傘換為普通股被票的特殊企旱業(yè)債券?？砂掇D換債券兼章具債券和股向票的特征。刷可轉換債券怠兼有債券和甩股票的特征怪，具有以下克三個特點：腐一、債乓權性。與其富他債券一樣穗，可轉換債置券也有規(guī)定從的利率和期韻限，投資者欲可以選擇持言有債券到期乘，收取本息荒。迷二、股互權性?？赊D蕉換債券在轉改換成股票之訴前是純粹的六債券，但在摧轉換成股票佳之后，原債鳴券持有人就嗚由債券人變咽成了公司的尖股東，可參炸與企業(yè)的經(jīng)食營決策和紅爺利分配，這乖也在一定程貫度上會影響何公司的股本豈結構。歷三、可轉換腔性?？赊D換俘性是可轉換殼債券的重要忍標志，債券訓持有人可以河按約定的條巨件將債券轉捎換成股票。刑轉股權是投蠻資者享有的據(jù)、一般債券功所沒有的選吊擇權?？赊D磚換債券在發(fā)切行時就明確體約定，債券紛持有人可按桶照發(fā)行時約菌定的價格將玩?zhèn)D換成影公司的普通膊股票。如果渠債券持有人監(jiān)不想轉換，弱則可以繼續(xù)敗持有債券，步直到償還期仔滿時收取本旬金和利息，北或者在流通飄市場出售變簽現(xiàn)。如果持盤有人看好發(fā)寸債公司股票場增值潛力，喂在寬限期之布后可以行使淘轉換權，按賭照預定轉換德價格將債券取轉換成為股球票，發(fā)債公岸司不得拒絕現(xiàn)。正因為具窩有可轉換性項，可轉換債無券利率一般殿低于普通公卷司債券利率于，企業(yè)發(fā)行寒可轉換債券兩可以降低籌殘資成本。稅盾效應駁債券評級：就三大機構穆綢迪、標準普悶爾和獲惠譽國際評賭級獅標準.普爾僚公司對它們穴認為有商業(yè)縣價值的企業(yè)憑、投資機構圖及各種金融秀產(chǎn)品都進行濕評級。信用予等級標準從晌高到低可劃蹤分為：AA揚A級、AA收級、A級、潤BBB級、搞BB級、B宰級、CCC提級、CC級筋、C級和D經(jīng)級。前四個寫級別債券信刪譽高，履約已風險小，是船“投資駛級債券”捏，第五級開縣始的債券信越譽低，是悟“投機級襪債券”撥美國的三大雷評估機構一鄭直被廣大投券資者認為是焰國際最有權員威，最可靠劫的金融服務鏈機構，對之伏幾乎深信不采疑。但最近吃揭露的大量雜材料表明，傷它們是導致館金融危機爆油發(fā)的“幫兇睬”。它們受虧雇于設計不百良金融產(chǎn)品尸的金融機構嫂，當然就無控法做出完全我公正的評價拾。它們利欲遲熏心，為華卸爾街制造出喇的大量“有得毒”債券貼組上了安全的說標簽，與華怖爾街一起欺司詐全世界。仰債務越多，須凈資產(chǎn)越少晶。凈資產(chǎn)收招益率越高。四、上市礙在股票軟件兇里是51個貪行業(yè)。傳媒舅娛樂一共有菠13家。果什么是市盈垂率？顏市盈率（P香rice我toEa盛rning兇Rati宿o，簡稱P腸E或P/E輸Rati窯o）犯市盈率指在趕一個考察期橫（通常為1煩2個月的時裝間）內(nèi)，股熊票的價格和盆每股收益的撐比例。投資猜者通常利用渾該比例值估輛量某股票的嘉投資價值，熊或者用該指慶標在不同公藥司的股票之冷間進行比較溜。市盈率通捆常用來作為齊比較不同價當格的股票是封否被高估或貫者低估的指塵標。然而，仆用市盈率衡采量一家公司傅股票的質(zhì)地溜時，并非總疊是準確的。團一般認為，壓如果一家公歡司股票的市眨盈率過高，派那么該股票沒的價格具有胸泡沫，價值輝被高估。然鑄而，當一家補公司增長迅掏速以及未來專的業(yè)績增長霜非?？春脮r驅(qū)，股票目前燕的高市盈率脈可能恰好準鳳確地估量了咐該公司的價籮值。需要注撿意的是，利源用市盈率比生較不同股票德的投資價值哄時，這些股約票必須屬于清同一個行業(yè)告，因為此時臉公司的每股羅收益比較接禍近，相互比騾較才有效。獄湊一般來說，形市盈率水平摩為：鞭★賽0-13：港即價值被肚低估凡★贊14-20司：即正常水陷平窗★雹21-28濟：即價值被知高估松★美28+：飼反映股市出遼現(xiàn)投機性泡謙沫奇五、風險投繭資襪風險投資具搜有以下特點息：閘是一種無擔如保、有高風炒險的投資斷風險投資主參要用于支持唉剛剛起步或黎尚未起步的株高技術企業(yè)健或高技術產(chǎn)粉品，一方面杏沒有固定資孤產(chǎn)或資金作亂為貸款的抵犁押和擔保，處因此無法從襪傳統(tǒng)融資渠業(yè)道獲取資金訪，只能開辟眾新的渠道；蘿另一方面，辣技術、管理渣、市場、政待策等風險都厚非常大，即枕使在發(fā)達國甘家高技術企際業(yè)的成功率挖也只有20歉％－－30是％，但由于槍成功的項目埋回報率很高仙，故仍能吸痕引一批投資糠人進行投機蝴?；\1、是一種礎組合投資撞為了分散風暖險，風險投州資通常投資抱于一個包含智10個項目郊以上的項目福群，利用成郊功項目所取陰得的高回報最來彌補失敗愿項目的損失時并獲得收益寺。段2、是一種甲流動性較小著的中長線投狡資憑風險投資往插往是在風險菜企業(yè)初創(chuàng)時銅就投入資金硬，一般需經(jīng)睡3－－8年監(jiān)才能通過蛻疲資取得收益票，而且在此骨期間還要不虎斷地對有成騙功希望的企蘿業(yè)進行增資枕。由于其流讀動性較小，蟻因此有人稱飯之為幕“廊呆滯資金老”違。捧3、是一種顫權益投資誤風險投資不盆是一種借貸標資本，而是亂一種權益資綠本；其著眼屬點不在于投搖資對象當前塘的盈虧，而倒在于他們的墳發(fā)展前景和必資產(chǎn)的增值罪，以便通過韻上市或出售司達到蛻資并票取得高額回忠報的目的。步所以，產(chǎn)權疑關系清晰是群風險資本介雪入的必要前績提。哥4、是一種掏金融與科技尼、資金與管嘉理相結合的險專業(yè)性投資彎風險資金與魄高新技術兩碰要素構成推豪動風險投資弓事業(yè)前行的磨兩大車輪，視二者缺一不辱可。風險投賄資家（公司相）在向風險粘企業(yè)注入資鐮金的同時，辨為降低投資弦風險，必然誦介入該企業(yè)和的經(jīng)營管理優(yōu)，提供咨詢餐，參與重大擋問題的決策址，必要時甚吉至解雇公司綱經(jīng)理，親自嚼接管公司，跑盡力幫助該伐企業(yè)取得成虧功。上可見，風險蹈投資是一種趕積極的投資慈活動，而不紙是一種消極恢的賭博。它易是對傳統(tǒng)投涉資機制的重曠要補充，對最一國生產(chǎn)力裂發(fā)展和經(jīng)濟麥結構升級換在代起著極為鋼重要的作用酸。尊摩根士丹利壩、美林、高星盛是著名的桶投資銀行，鋸危機后轉商壯業(yè)蝕阿里巴巴與畏高盛印六、傳媒融鍋資策略疤成本收益分附析合同霞機會鈴——返有錢沒地花腳老婆戲——暑兒子和豬，世我覺得應該裹是奶牛。芹控制權際風險愛好哲——刮風險厭惡搭——綱無所謂哭6、金融風水險的防范結——姓其實都是由故于實體經(jīng)營健的失誤導致援的授造成這種局銅面的罪魁禍狗首是基爾希束集團旗下的厭子公司“超帽級世界有線怖電視網(wǎng)”。凳2000年調(diào)以前歸，球迷每個手月支付35寒歐元可以看兆到4場德甲咳聯(lián)賽，2場盈德乙聯(lián)賽，倉2場英超聯(lián)央賽，3場西愧甲，3~4零場意甲以及您幾場奧地利主、阿根廷、千巴西以及法鑄甲聯(lián)賽，球苦迷的投入和榨享受還是成喚正比的。從若2000-逗2001賽鴨季開始，超挺級世界突然研改變了轉播鑼策略。德甲類聯(lián)賽的轉播太增加到了9襪場，取消德嘗乙聯(lián)賽轉播富，其他歐洲押聯(lián)賽的轉播亮場次壓縮為否一場，取消地南美和奧地昌利聯(lián)賽轉播貢。而且球迷換如果每月付趟35歐元，摘則只能看到配9場德甲聯(lián)航賽中的兩場蛙，如果想看牲其他7場則疊每年還要多己交150歐熄元。這種做百法引起了很牌多球迷的不伯滿，因此兩館年來，特別月是在奧地利尖，有線電視吹的收看人數(shù)脫成危機性的勢驟減。球迷尾自己算了一愁筆賬，如果浴每周去酒吧擦看兩場比賽宿，以每次消隆費2.5歐永元計算，整昌個賽季的支惱出只有17覆0歐元，而塌在家收看則鏈每場比賽的搏收視費用高歌達8歐元。含生性吝嗇的洋德國人在“征超級世界”以和“啤酒加塌足球”之間巴毫不猶豫的境選擇了后者滔。超級世界披為了防止觀矛眾流失先是礙規(guī)定酒吧在療沒有得到允棕許而播放球期賽為非法行童為，酒吧要彼付費購買播紙放權，后來侍又斥巨資在爪公共頻道大雕做廣告增大島宣傳力度，炭但終究沒有遼挽回失去的拉民心，走到醒了即將破產(chǎn)括的境地。拜安彩高科的防破產(chǎn)浸青鳥天橋：握公司前身北受京市天橋百謝貨商場，成接立于鵲1953妄年；慕84紫年發(fā)起設立束“球北京市天橋稈百貨股份有沫限公司利”形。搜93債年壤5霜月初24技日作為首都腹首批上市公面司之一，正院式在上交所憶掛牌交易鉗。后來青鳥裂集團進入，轎做計算機服伸務，又投資進有線，負債臘，變?yōu)镾T毫天橋。竄迪斯尼公司昏兼并ABC求長期以來，萌美國娛樂媒爺體行業(yè)里大技體是五強的需天下。除了饅康卡斯特和治迪斯尼兩家奮以外，還有宗維亞康姆公速司、時代華火納集團和默扛多克掌管的晴新聞集團。據(jù)這五家公司要在市場占有勁率和資產(chǎn)規(guī)建模方面可以謠說是沒有太闖大的區(qū)別。興康卡斯特的態(tài)市場價值為傳670億美俱元，時代華燦納為780策億美元，迪加斯尼為55紛0億美元，性新聞集團是語520億美考元，維亞康乎公司為68齡0億美元。徑時代華于納集團本來奸是時代華納懸和美國因特敘網(wǎng)巨頭“美牌國在線”合售并而成，曾頓經(jīng)以總資產(chǎn)潮數(shù)千億美元奉而傲視群雄卡。但在因特居網(wǎng)泡沫破裂裕之后，美國通在線市值大警大縮水，這振才淪落為多高強中的一強笑，其資產(chǎn)稍變多于維亞康架姆和康卡斯宏特，但無論慧如何也配不暑上行業(yè)“巨芽無霸”的稱復號。所以，濱這個行業(yè)總發(fā)態(tài)勢可以概胡括為“五強舒并存”。帥如果康卡斯亂特和迪斯尼話合并一事成欺功，這一行朝業(yè)格局將被薄打破。這兩害家公司的總耗市值大約為侵1220億添美元，兩家袖的年銷售額甲將達到45穩(wěn)0億美元，譜足以稱得上扔是“龍頭老癢大”，而娛差樂媒體行業(yè)嗽的多強并存貌局面也將隨孕之為“一極哨多強”的局農(nóng)面所取代。叢第三節(jié)傳確媒上市分析徹一、利弊分的析利：痕獲得無限期劫無息資金價值提升府再融資的便詞利弊艷責任和義務晴，信息披露不：年報和季殖報門檻過高伸Initi從alpu銀blic探offer庫ing(震首次公開募鳥股)薦第一是費用猶門檻：首先掉，要公開募胳股的公司必隸須向監(jiān)管部向門提交一份借招股說明書釋，只有招股蜻說明書通過帝了審核該公精司才能繼續(xù)胃被允許公開肅募股。（在菠中國，審核勤的工作是由吵中國證券監(jiān)聯(lián)督管理委員祖會萌負責。）接公著，該公司期需要四處路蜜演（Roa呼d果Show）憤以向公眾宣伸傳自己。經(jīng)梁過這一步驟認，一些公司匠或金融機構兵投資者會對邁IPO的公鞠司產(chǎn)生興趣垮。他們作為找風險資本喚投資者樓（Vent想ure畢Capit壺alist在）來投資I長PO的公司猜。（風險資冬本投資者并牢非想入股I慶PO的公司烤，他們只是伐想在上市之貓后在拋出股扒票來賺取差燦價。）其中舍一個金融機犧構也許會被炒聘請為IP亦O公司的睛承銷商火（Unde達rwrit襖er）。有喜承銷商負責露IPO新發(fā)譯行股票的所漲有上市過程孩中的工作，井以及負責將策所有的股票皮發(fā)售到市場掃。如果部分晉股票未能全刷部發(fā)售出，舞則承銷商可洗能要買下所乓有未發(fā)售出偉的股票或?qū)洗瞬回撠熑谓伲ň唧w情況兼應該在IP瓣O公司與承倆銷商之間的滔合同中注明鉆）。彎第二，在中唯國。申請股踏票上市的條企件捷·憤股票經(jīng)國務襪院證券管理謝部門批準公豈開發(fā)行；喚·雙公司股本總育額不少于人鹽民幣500憤0萬元；廈·摸開業(yè)時間在物3年以上，斯最近3年連碗續(xù)盈利；舉·余持有股票面去值達人民幣役1000元兔以上的股東盤人數(shù)不少于般1000人零，向社會公替開發(fā)行的股辱份達公司股加份總數(shù)的2襪5％以上；施·崖公司股本總絮額超過人民冬幣4億元的浩，其向社會滅公開發(fā)行股角份的比例為納15％以上臺；牲·生公司在最近屑3年內(nèi)無重麥大違法行為慌，財務會計框報告無虛假項記載；驢·杯國務院規(guī)定傾的其他條件勿。僵暫停股票上輩市的法定情璃形上·稱公司股本總嶺額、股權分比布等發(fā)生變赴化不再具備鞭上市條件；霉·乓公司不按規(guī)裹定公布其財禽務狀況，或稍者對財務會源計報告作虛激假記載；久·帆公司有重大鞏違法行為；省·誠公司最近3旋年連續(xù)虧損悔。奸3、削弱控伍制權墓負面影響：篩新加坡上市拴17個月，趕就遇到了網(wǎng)犬絡神話的破精滅。因此回診購?；謴退胶瑺I。察二、上市的挖方式循子公司直接喚上市派子公司買殼串與借殼上市槽掃所謂呆“洗買殼上市餓”鼠，就是一家溪優(yōu)勢企業(yè)通鼓過收購債權之、控股、直篩接出資、購墓買股票等收乓購手段以取賤得被收購方慣(上市公司通)的所有權奉、經(jīng)營權及弓上市地位。軋目前，在我懂國進行買殼嘆、借殼一般怠都通過二級壘市場購并或渴者通過國家箭股、法人股絲的協(xié)議轉讓岸進行的。例肺如：上海冠陽生園受讓上板海輕工控股紫53.23們%的國家股滴股權；海南漢泛華和深圳駁創(chuàng)世紀先后便成為蘇三山系的第一大股暈東；山東蘭豆陵控股環(huán)宇簡股份51.糕9%的股份淡等。竊十五大的國柏企改革思路吳為暫“茫抓大放小花”靈，國企的資唯產(chǎn)重組要用聾市場經(jīng)濟的懷方法來解決量，即通過資挺本市場來進貪行，而不能船用行政手段學來解決。買閘殼上市是資強產(chǎn)重組的突揭出特點，它疫能大大優(yōu)化碌資源配置，烤由于股權作郊為一種經(jīng)濟盼資源，加快認流動和優(yōu)化煙組合，是一特些績差公司銅內(nèi)在壓力和丹優(yōu)勢企業(yè)擴肢張沖動的必亡然結果。由附于我國處于齡社會主義初澤級階段，股削份制改造還辛缺乏經(jīng)驗，餐加之前幾年更的經(jīng)濟疲軟銳與市場經(jīng)濟像的競爭，幾鑼年下來，不針乏形成若干屬的痕“佛殼公司吃”逗。而一些大移集團、大公無司及名牌企誤業(yè)由于種種窄條件的原因秘無法上市，宣這些優(yōu)勢企屠業(yè)用自己的飼實力通過買抓殼上市或借魯殼上市，即駛可以提高上界市公司的質(zhì)曬量，又可以事改變必“險殼公司嬌”駝的困境，注姥入新的活力熊，還可以通屯過資產(chǎn)重組鳥、資本運營液的裝殼、換箭殼解決優(yōu)勢書企業(yè)和集團要的發(fā)展資金縱。買殼上市言一般能帶來傭業(yè)績的提升感，有的會產(chǎn)護生脫胎換骨謹?shù)淖兓?。鴨借殼上市是溝指一間私人抗公司(Pr稍ivate夕Compa害ny)透過藏把資產(chǎn)注入源一間市值較泊低的已上市痛公司（殼，茅Shell酬），得到該摘公司一定程怨度的控股權羅，利用其上順市公司地位瞇，使母公司待的資產(chǎn)得以療上市。通常性該殼公司會釀被改名。摸與一般窩企業(yè)相比，伸上市公司最票大的優(yōu)勢是永能在證券市慚場上大規(guī)模列籌集資金，怪以此促進公折司規(guī)模的快錯速增長。因偷此，上市公姐司的上市資弦格已成為一苗種栗“名稀有資源養(yǎng)”踏，所謂紐“禽殼照”旱就是指上市雷公司的上市發(fā)資格。由于法有些上市公牙司機制轉換禽不徹底，不俯善于經(jīng)營管愧理，其業(yè)績仰表現(xiàn)不盡如橫人意，喪失度了在證券市委場進一步籌耐集資金的能鍋力，要充分早利用上市公效司的這個患“袋殼桃”脫資源，就必保須對其進行社資產(chǎn)重組，響買殼上市和葛借殼上市就言是更充分地旦利用上市資播源的兩種資腔產(chǎn)重組形式漸.咱借殼上市的適典型案例之希一是強生集謹團的順“敘母迫”汪借暑“貿(mào)子斬”界殼。強生集材團由上海出悲租汽車公司華改制而成，返擁有較大的認優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和勇投資項目，貨近年來，強麥生集團充分貧利用控股的妥上市子公司嘆—俱浦東強生的特“采殼抬”服資源，通過不三次配股集擺資，先后將距集團下屬的裳第二和第五布分公司注入咬到浦東強生刷之中，從而撕完成了集團節(jié)借殼上市的踐目的。嫩借什殼上市和買星殼上市的共嬌同之處在于耐，它們都是汗一種對上市續(xù)公司殼資源免進行重新配謹置的活動，躬都是為了實斗現(xiàn)間接上市稱，它們的不案同點在于，齡買殼上市的月企業(yè)首先需掃要獲得對一紅家上市公司殿的控制權，型而借殼上市松的企業(yè)已經(jīng)堂擁有了對上垮市公司的控神制權。襪誠成文化根——銳奧園發(fā)展仿——芒萬鴻集團。丹S*ST萬售鴻已經(jīng)停牌惠提起劉波，顧漂亮的著名虜女影星許晴懸就不能不說簽。拍完《笑臘傲江湖》之夕后，許晴主粒演了電視劇辦《背叛》，盡隨后她一度捉甚少在媒體致上露面，于嗚是傳出了她狼被“包養(yǎng)”森的傳聞。其賭實，許晴1剪997年就膚已經(jīng)結婚，朗她的先生正谷是劉波。2傘000年，陣兩人在北京鳥補辦了盛大師的婚禮，到賓場祝賀的嘉帝賓達100證0多人。省在媒體浴對許晴的訪粥談中，她對情劉波這樣描遵述：“先生姨是北京大學故的博士生。覽他很樸素，騙很有自信心累，不用靠外砌在的東西來仰包裝自己。遼所以他一直窗很低調(diào)，從記來不接受采圣訪，也從不監(jiān)作宣傳。愛怖穿中式對襟壽大褂、老頭箏鞋的他，是唯國學大師季修羨林的關門便弟子，他與理導師編纂了困《傳世藏書變》系列，現(xiàn)串在主要做文乒化出版工作諸。”精劉波曾經(jīng)投籌巨資為許晴躲拍寫真集。突這部普通的攪集子再一次燃顯示了劉波濱的品位與經(jīng)艙典的商業(yè)手歪法，寫真集棋不僅招來娟圖子、黑冰等朝十幾位中外舉攝影師，更而是邀請了紅汽得發(fā)紫的文擴化名人余秋秋雨為之作序翼，不知何種寶原因余秋雨尼竟也欣然提敘筆，頂著學泥界的罵聲寫很下許多諸如裂“許晴美在影深奧”的文席字……讓1991年拾啟動，19完96年《傳蹲世藏書》完泰成全部12售3卷本的編泊纂、出版。紛涵蓋經(jīng)、史映、子、集，倡以傳世善本滔或公認最好怖的通行本為楚底本，已過卸耄耋之年的寇國學大師北抗大教授季羨汽林親任總編汗輯，200興0多名古籍陷整理工作者膊一同參與整笛理編?！訐Q言之，《喪傳世藏書》冤極有賣點。寺在此之后，降中國圖書市魔場上才大量氧出現(xiàn)此類書池籍。除此之縫外，《傳世房藏書》標價蓬高達6.8平萬元，幾乎太也是史無前遍例。因此，濕《傳世藏書侮》甫一面世陜，在出版界夢和文化界立堂刻引起轟動迅。慎一位熟弓悉內(nèi)情的人島士說，在這暖部書上，劉聰波展示了驚需人的運作天牽才。登書籍原先定紀價為699丸9元，但是紡劉波不顧他來人反對，堅窯持把價格一砌舉調(diào)高了近缺10倍，定膨價為6.8氏萬元。由于娛書價奇高，嬌銷售十分困懸難，不得不辱給發(fā)行商大靈幅度的折扣銅。但是，劉沈波卻化劣勢獎為優(yōu)勢，通挖過大量向政壞府機關、著恒名機構甚至仗廟宇贈書，租《傳世藏書擾》聲譽日隆步。上述人士劍說，劉波反歷而借此“攀近龍附鳳”，拋為日后游走磚文化界、金退融界和資本暖市場積蓄了浩寬廣的人脈嬌。違什么是ST腐？喂1998年犧4月22日哪,滬深交易俗所宣布，將奸對財務狀況犯或其它狀況編出現(xiàn)異常的奉上市公司股符票交易進行駱特別處理(桃Speci織al哄treat針ment)栽，由于果“繡特別處理棋”垃，在簡稱前走冠以爬“今ST我”乒，因此這類些股票稱為S惱T股。罷所謂堅“沾財務狀況異婦常鼻”返是指以下幾飯種情況：扶（1）片最近兩個會息計年度的審佳計結果顯示觸的凈利潤為蘇負值，也就矩是說，如果撫一家上市公崗司連續(xù)兩年相虧損或每股西凈資產(chǎn)低于自股票面值，疊就要予以特土別處理。撤（2）頭最近一個會呆計年度的審閱計結果顯示弱其股東權益肆低于注冊資或本。也就是遼說，如果一史家上市公司染連續(xù)兩年虧卸損或每股凈薦資產(chǎn)低于股脖票面值，就鍋要予以特別冷處理。榮（3）谷注冊會計師珠對最近一個嗚會計年度的躺財產(chǎn)報告出皮具無法表示腸意見或否定惡意見的審計底報告。礎（4）載最近一個會蒙計年度經(jīng)審機計的股東權忍益扣除注冊碰會計師、有固關部門不予蘭確認的部分砌，低于注寧冊資本。匪（5）腥最近一份經(jīng)音審計的財務懸報告對上年遭度利潤進行懼調(diào)整，導致她連續(xù)兩個會柿計年度虧損瓣。寫經(jīng)交易所或千中國證監(jiān)會等認定為財務柳狀況異常的驢。濕什么是PT突？嚷PT是英文咐Parti趙cular沿Trans腎fer(特曾別轉讓)的異縮寫。依據(jù)卸《公司法》訊和《證券法浩》規(guī)定，上平市公司出現(xiàn)稅連續(xù)三年虧盤損等情況，瓦其股票將暫呆停上市。滬盒深交易所從織1999年藝7月奮9日起，對條這類暫停上恰市的股票實犁施特別轉讓墨服務，并在占其簡稱前冠脈以PT，稱包之為PT股縱票。牢PT股顫票交易的方瞎法遇投資者角只限定在周解五9:30淺開市時間內(nèi)僚申報轉讓委愿托(不是通這常意義上的狼買賣，是轉秒讓)；如實些行特別轉讓歷的第一個交壤易日為19止99年7月傅10月(周壤五)上午9標:30分。旋申報轉料讓價格為上翅一次轉讓價派的上下5%粉。含*ST--栽-公司經(jīng)營童連續(xù)三年虧井損，退市預惡警。樹ST械-公司經(jīng)營見連續(xù)二年虧壇損，特別處疊里。珍S*ST-捕-公司經(jīng)營六連續(xù)三年虧床損，退市預桐警+還沒有第完成股改。曬SST--漿-公司經(jīng)營主連續(xù)二年虧深損，特別處思里+還沒有脊完成股改?；餝嚷-還沒有完果成股改。艘G就是已泛經(jīng)完成股改文的上市公司乖.由于絕大峽多數(shù)上市公企司已經(jīng)完成茄了股改，現(xiàn)偉在已經(jīng)省略污了。滬深證意券交易所2修006年1奏0月9日起躲一次性調(diào)整游有關A股股勢票的證券簡虎稱。其中，煩1014家析G公司取消耕“切G勤”嗚標記，恢復辛股改方案實亭施前的股票府簡稱；其余綿276家未籍進行股改或主已進行股改姥但尚未實施斬的公司，其購簡稱前被冠厘以甜“羞S奪”欄標記，以提降示投資者.鮮借殼與買殼搶的作用：融釘資、保守商簽業(yè)秘密、新糟聞效應等。掛隱患：成本皆不低，后遺侮癥駛甘乃特報團籃：今日美國哈《今日美國衡》是美國唯俯一的彩色版淹全國性對開郊日報，19搖82年9月填15日創(chuàng)刊悠，是美國各幼大報中最年綱輕的報紙，同但后來居上碌，成為美國汪最大報紙（攀以發(fā)行量論砍）?？偛吭O太在弗吉尼亞畝州的羅斯林善，屬全美最趨大的甘尼特郊報團，是一份份全國性的豎綜合日報，膝滿足人們?nèi)珱r面了解有關敢整個美國的層新聞、市場奪、金融、氣龍象、娛樂、倡體育等方面材內(nèi)容的需求佛，具平民主繁義風格，可斜謂美國人的違生活必需品治。網(wǎng)站配合疫報刊，色彩筒明亮，圖片嚇豐富。塞3、分拆上奇市末分拆上市嗽指一個母公濕司通過將其跪在子公司中確所擁有的股遷份，按比例慘分配給現(xiàn)有蔬母公司的股和東，從而在王法律上和組恰織上將子公漿司的經(jīng)營從俯母公司的經(jīng)褲營中分離出罰去。分拆上床市有廣義和木狹義之分，鍬廣義的分拆居包括已上市膝公司或者未米上市公司將蹈部分業(yè)務從蹈母公司獨立燙出來單獨上么市；狹義的濱分拆指的是冷已上市公司抗將其部分業(yè)溪務或者某個皮子公司獨立暴出來，另行窗公開招股上搖市。分拆上蜘市后，原母衫公司的股東訂雖然在持股廚比例和絕對碰持股數(shù)量上缺沒有任何變盛化，但是可市以按照持股超比例享有被滲投資企業(yè)的沈凈利潤分成鉆，而且最為極重要的是，扇子公司分拆剛上市成功后雕，母公司將惜獲得超額的崗投資收益。臉200線0年，聯(lián)想舅集團實施了器有史以來最酸大規(guī)模的戰(zhàn)服略調(diào)整，對西其核心業(yè)務蠟進行拆分，未分別成立新臘的奪“皮聯(lián)想集團地”點和橫“渠神州數(shù)碼辣”忌。2001抗年6月1日際，神州數(shù)碼撿股票在香港趕上市。神州胞數(shù)碼從聯(lián)想遍中分拆出來教具有一箭雙畝雕的作用?；曳植鸩坏馔Q了事業(yè)部緒層次上的激改勵機制問題橫，而且由于抗神州數(shù)碼獨綿立上市，聯(lián)齡想集團、神蛋州數(shù)碼的股絮權結構大大夾改變，公司鞋層次上的激俊勵機制也得挽到了進一步方的解決。拉分拆上市：中顧名思義汁——跟將上市公司筆中具有獨立制贏利能力和缺稍加整合就偶具有上市機逗制的部分，憐運作其上市蒜的過程和結薪果。她資本收縮是昆針對母公司懼直接控制的卸日常業(yè)務減虎少而言。慈4、社會公京眾股東利益弓的保護市國家股、法久人股郵——搏限售流通A桐股，是指股頁權分置改革抄之前的非流甜通股，也就鋤是原來非流墊通股股東持喚有的沒有流裕通權的股份舊。股權分置暴改革之后，唱這部分股份昂也具有了流婆通權，不過茶，為了防范慌大量股份入麗市的風險，芒對這部分股兄份采取了限燒售條款，所液以稱了限售沈流通A股。質(zhì)改革后公司炕原非流通股語股份的出售磚，應當遵守慚下列規(guī)定：疲（一）自改犁革方案實施可之日起，在炊12個月內(nèi)差不得上市交脆易或者轉讓避；（二）持疾有上市公司促股份總數(shù)5貫％以上的原奉非流通股股伸東，在前項蛛規(guī)定期滿后鈔，通過證券退交易所掛牌附交易出售原籌非流通股股勉份，出售數(shù)郵量占該公司旦股份總數(shù)的變比例在12瘋個月內(nèi)不得碌超過5％，蔽在24個月煮內(nèi)不得超過響10％。其威中（二）就其是針對非流戒通股股份股卻改后的“限持售”規(guī)定。測與限售相對適應，取得流靠通權后的非悠流通股，由瓦于受到流通舍期限和流通紹比例的限制銅，被稱之為保限售股。減什么是大小別非解禁貴（大小便失醫(yī)禁）！??！罪小，即小先部分。非裙，即限售。物小非，即蝴小部分禁止湖上市流通的歐股票，占總載股本5％以脖內(nèi)。反之叫下大非，即大拋規(guī)模的限售村流通股，占延總股本5％杜以上。解哪禁，即解除卡禁止，是非墾流通股票已歡獲得上市流吧通的權力。開小非解禁，筍就是部分限脫售股票解除藏禁止，允許冤上市流通。帖蘇改革過程：瓣原來60以鼓上不流通。拍其中有國有迫股、國有法稼人股、非國天有法人股等插，經(jīng)歷國有革股減持、全畜流通，最后塑是股權分置功改革。還不求放棄國有股丙的最低持股扔比例，有的膽公司股改后討國有股比例雀仍很高。尚借有29家未閱改配究竟怎么改油？沫1、回購非薪流通股注銷嫂。每股價格焰1元*非流然通股數(shù)量+蹲累計銀行利攪息-減折舊誕-已得收益西。就是國有被股應得的全濤部（設為A刻）。如果為垃負，按0計克算。治2、溢價回千購流通股，仆然后總體再句流通，等于墾推倒重來。筑深圳市國資聲委向全體流闊通股股東做賀出溢價出售勻股票承諾:蜻如公司本次值股權分置改傍革方案獲股粱東大會審議證通過,則在筋實施之日起慢的第12個鬧月的最后5塘個交易日內(nèi)啦,所有流通迫股股東有權腫以4.25憶元/股(該是價格將在公蠟司實施現(xiàn)金嫂分紅、送股饒及公積金轉脊增股本時作藥相應調(diào)整)念的價格將持誤有的踢“姨農(nóng)產(chǎn)品逝”杯流通股票出仔售給深圳市躁國資委。貸第四節(jié)我沸國傳媒類上焦市公司現(xiàn)狀蹈（22家）屢廣播電視類慚和片面?zhèn)髅叫鹿绢愐?、廣電類深1、扛東方明珠6械00832魚【股本結構肌列示】總股飛本榴貨纏3186衡33.49咽萬，已經(jīng)全達流通，8元僻多夜東方明珠公撥布2023免年1-3季勇度業(yè)績，1荷-9月實現(xiàn)喝銷售收入1敲4.4億元菠，同比增長降34.0%耐，實現(xiàn)凈利刪潤3.39搬億元，同比狀下降11核.7%，每利股盈利0.擁11元。凈許利潤完全符稈合我們預期麥。收入增長傲較快的主要上原因是低利冤潤率的貿(mào)易疤收入同比大熱幅增長，公纏司上半年利復潤同比增長俗，但3季度咳單季利潤同爪比出現(xiàn)較大準幅度下滑的躍原因是投資吐收益（主要牧是法人股減胸持收益）大低幅下降所致負（表1）。描4季度展業(yè)望。我們預薦計公司旅游引，媒體廣告源和傳輸業(yè)務巧4季度仍將火穩(wěn)定運行。錢進出口貿(mào)易妙收入可能超召出預期，但么由于利潤率欺較低，對公桿司利潤影響福不大。4斜季度影響盈站利的主要因駝素仍是投資蝕收益，截至條報告燙期末，公司泉持有可供出飄售金漿融資巨產(chǎn)接近18藍億元，扣除曾目前尚無法嬸流通的海通品證券丙，可供出售耽金融資產(chǎn)余懂額仍超過2懷億元。使得岸公司有充裕鈔的空間平滑芬其利潤水平蔑。維持2及008-2資010年業(yè)苦績不變。經(jīng)療營業(yè)績符合拌預期，考慮開到投資收益炸兌現(xiàn)時間的竊不確定性，送我們維持2典008-2青010年0賭.15元，矛0.16元落和0.17船元盈利預測槍不變。需要酸提醒投資者息的是，不計宵投資收益影纏響，公司主鐮營業(yè)務盈利威能力在0.爽10-0.蘆12元之間態(tài)。維持“徑中性”投資脆建議。當前渴股價隱含0燙8年動態(tài)市恒盈率為48而倍，處于神板塊蛇高端。受廣竄電肅行業(yè)乓政策魂制約，公司諷移動電視和序電視業(yè)仰務未能實現(xiàn)蒸超常規(guī)發(fā)展愛，同時公司適在文廣集團怠中的長期定允位不明，投寧資價值有限蒙。我們因而雪重申“中性怖”投資拿評級痛。投資機會便提示：公司止獲得世博演熄繹場館運營屠權，并和國終際著名場館踐運營企業(yè)成充立合資公司盼，是“世博鉗主題”概念關股。腐2、中視傳沈媒6000曲88，12畜元肯由中央電視運臺無錫太湖助影視城、中鑒國國際電視狠總公司、北虎京熒屏出租能汽車公司、歌北京中電高易科技、電視簽發(fā)展公司和甲北京未來廣騙告公司共同史發(fā)起，以無以錫太湖影視貧城全資下屬嘆企業(yè)三國城象和唐城的資級產(chǎn)和業(yè)務為亭基礎進行改系組，通過募婆集方式設立蒙的股份有限生公司征總股本語(浙億股績)2.3綱673胞，實際流通歪A頭股幫(釀億股談)1.0呢140條，限售流通論A附股些(蔽億股戚)1.3孩533猜2023年妥前3季度，椒公司實現(xiàn)主否營業(yè)務收入舍7.27億紀，同比增長玉40%，歸駐屬股東凈利留潤3340樂萬元，同比縮增長3.2姻%。利潤增煌長顯著低于艱收入增長的欣原因在于：胳(1)業(yè)怠務結構變化奴。影視銷售互同比增幅較負大，但旅游忙業(yè)務受雪災闊影響同比下適滑，影視業(yè)輝務毛累利率猴遠較廣告代仙理業(yè)務和旅擱游業(yè)務為低輔。（2）主尚營業(yè)務成本干大幅上升。女公司中報披腰露，由于C搖CTV10習媒體價格大貫幅提升，廣瘦告業(yè)務主營膀成本上升幅咳度大幅超過扣收入增長。景綜合影響，休公司1－3毫季度毛利率紐同比下滑8櫻.7%，并芽導致主營業(yè)淘務利潤不僅泉未能隨收入貝增長，反而甘出現(xiàn)同比下姥滑。。展棋望4季度，忽我們認為媒理體成本大幅憐上升仍是最滲大經(jīng)營壓力常所在。估敏值和投資建合議。當前股賴價隱含20幸08年和2蒸009年的礎動態(tài)市盈率圖分別為43泡.3倍和3數(shù)9.5倍，葵估值偏高。畜在文化體裹制改革背景怕下，公司作爽為央視目前出唯一的上市新公司和稀缺刷資源（CC填TV-10哨）經(jīng)營者，恐雖然有一定盡的交易性價狹值，但到目遣前為止，中黃央電視臺如房何定位中視戀傳媒仍有相究當高的不確偶定性。公司泳廣告業(yè)務增摔量不增收風劇險巨大，影俗視業(yè)務營收橫波動明顯，登維持“中性皺”投資建議化不變。從動態(tài)市盈率昨，其計算公送式是以靜態(tài)院市盈