從Shopify看AI電商產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展

1.

從

Shopify看AI+電商發(fā)展趨勢3.

風險提示目

錄2.

AI+電商核心觀點050,000100,000150,000200,000250,00020122013201420152016201720182019202020212022年度GMV（百萬）資料來源：億邦動力公眾號、華盛通、跨境知道，天風證券研究所1.1

Shopify：從建站起家，逐漸成為獨立站生態(tài)的中心Shopify正式發(fā)布20062009Shopify開放API上線應(yīng)用商店，從單一建站工具升級為建站SaaS平臺發(fā)布Shopify

POS以iPad為核心讓商戶實現(xiàn)線上線下庫存同步發(fā)布面向服務(wù)大客戶的Shopify

Plus推出ShopifyShipping為商戶提供物流服務(wù)和折扣推出Shopify

Capital為商戶提供不斷增長的運營資金Shopify與亞馬遜整合，允許商家在亞馬遜銷售商品，幫助商家擴大銷售渠道針對消費者的購物APP，消費者在Shop里可以付款結(jié)賬、追蹤訂單和物流信息自建物流，將2019年推出的ShopifyFulfillment

Network（SFN）履約服務(wù)從輕資產(chǎn)模式為主轉(zhuǎn)變?yōu)樽誀I為主2022年5月以21億美元收購物流服務(wù)商Deliverr，與原有的SFN整合，并計劃推出一項名為ShopPromise的新服務(wù)，為消費者提供“兩日達”和“次日達”服務(wù)成功在美股上市就以1500萬美元收購了B2B平臺Oberlo，為用戶創(chuàng)建批發(fā)渠道就以4.5億美元收購了物流自動化創(chuàng)企6River

Systems公司收入(百萬美元)及增速(%)Shopify成立于2004年，是全球頭部電商SaaS服務(wù)平臺，為電商賣家提供搭建網(wǎng)店的技術(shù)和模版，管理全渠道的營銷、售賣、支付、物流等服務(wù)。

2015

年

Shopify

在紐約與多倫多兩地證券交易所上市，2021年公司在北美電商的市場份額約為10%，僅次于亞馬遜。公司營收及GMV穩(wěn)健增長，營收來源主要集中于北美：從GMV來看，2017-2022年公司GMV快速增長，從263億美元增長至1972億美元，2017-2022復合增速達50%。從收入端來看，公司營收從2017年的6.7億美元增長至56億美元，復合增長率達53%；分地區(qū)來看，2022年公司營收主要來源于北美地區(qū)，占比73%，其次是歐洲、中東及非洲地區(qū)，占比16%。平臺GMV變化趨勢(百萬美元)6731,0731,5782,9294,6125,60047%86%57%21%0%20%40%60%80%100%01,0002,0002017

2018

2019

2020

2021

2022收入 同比YoYShopify公司年報、億邦動力，天風證券研究所1.2

Shopify：北美電商市場GMV份額已經(jīng)達到10%73%16%2022年公司營收來源地區(qū)占比1%10%北美 歐洲，中東及非洲 亞太 拉丁美洲公司凈利潤(百萬美元)-40 -65-1253202,915-3,460-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0002017

2018

2019

2020

2021

202241,10326,32061,138119,577175,362197,167120%6,000100%5,00080%4,00059%60%3,00056%49%96%47%0%20%12%40%050,000100,000150,000200,000250,00020172018201920202021

2022GMV 同比yoy1.3

Shopify商業(yè)模式：訂閱收入體現(xiàn)商戶粘性，交易等金融服務(wù)，物流與AI提供全生命周期價值Shopify主營業(yè)務(wù)基礎(chǔ)訂閱服務(wù)商家增值服務(wù)定制化套餐基礎(chǔ)訂閱套餐ShopifyPlus支付工具Shopify

Payments物流工具Shopify

Shipping倉儲工具Shopify

Fullfilment

Network金融工具Shopify

Capital數(shù)據(jù)分析服務(wù)ShopifyLiteBasic

ShopifyShopifyAdvanced

ShopifyShopify公司年報、Shopify公司官網(wǎng)，天風證券研究所訂閱解決方案及商家解決方案收入(百萬美元)公司營收主要來自于基礎(chǔ)訂閱服務(wù)和商家增值服務(wù)兩部分；基礎(chǔ)訂閱服務(wù)主要系為電商商家提供的開設(shè)店鋪、廣告營銷及庫存管理等SaaS服務(wù)。訂閱解決方案基于不同規(guī)模商家需求，推出針對個體經(jīng)營者、中小型企業(yè)及大型品牌商的訂閱套餐，服務(wù)涵蓋網(wǎng)上建站、庫存管理、訂單管理、接通多種銷售渠道等服務(wù)；2014年，為了給快速增長企業(yè)提供定制化服務(wù)，公司推出Shopify

Plus，截至目前客戶已超過1萬家國際品牌。2022年基礎(chǔ)訂閱服務(wù)占公司營收的27%。商家增值服務(wù)主要系為商家提供多元化一站式服務(wù)，圍繞基礎(chǔ)建站服務(wù)，商家于Shopify即可完成線上商店全鏈路的經(jīng)營管理，例如使用支付、倉儲、物流、金融等工具，有效提升客單價以及商家粘性。2022年商家增值服務(wù)收入占比為73%，成為公司收入增長的主要驅(qū)動力。465642909134214883633106089362021327041120100020003000400050006000201720222018

2019訂閱解決方案收入2020

2021商家解決方案收入訂閱套餐面向人群及價格1.3

Shopify商業(yè)模式：獨立站的個性化需求與白牌商品截然不同Shopify公司官網(wǎng)、Shopify公司公告、COZMOX品牌出海公眾號、E-Commerce

platform,，天風證券研究所大型品牌商Shopify

Plus:$2000+/月中小型企業(yè)Advanced

Shopify：$299/月Shopify：$79/月Basic

Shopify：$29/月個體經(jīng)營者Shopify

Lite：$9/月Shopify

Lite

：針對個體經(jīng)營者的輕量級訂閱計劃：該套餐是最便宜的套餐，旨在幫助個人賣家在個人博客、網(wǎng)站、以及社交媒體上嵌入商品銷售鏈接并搭建后臺處理系統(tǒng)，不提供完整的在線商戶獨立站。Basic

Shopify、Shopify、Advanced

Shopify：最主流的訂閱套餐，能夠提供完整的在線商戶獨立站，幫助用戶實現(xiàn)線上化轉(zhuǎn)型。不同級別的套餐在最基礎(chǔ)的店鋪運營支持上沒有差別，而在店鋪管理、物流、支付、線下銷售方面有權(quán)限、數(shù)量、折扣上的差別。Shopify

Plus：面向大型企業(yè)的專業(yè)化服務(wù)套餐?；A(chǔ)月費2000美金，當月銷售額超過80萬美元后月費會變?yōu)樵落N售額的0.25%。Shopify

Plus的使用權(quán)限范圍最廣、享受折扣最低、沒有數(shù)量，寬帶限制，同時接受多幣種交易。1.4

Shopify如何與ChatGPT結(jié)合

(1/2)：超越上一代推薦算法導購的個性化問答式購物詢問ChatGPT想要購買的商品ChatGPT通常一次性詢問提問者下列問題購物預算商品特征要求（品牌尺寸等）ChatGPT檢索后推薦商品鏈接和推薦理由我們認為智能客服或是目前AI+電商中落地最快的應(yīng)用場景；1）智能客服：解決傳統(tǒng)客服響應(yīng)速率慢、人工成本高的痛點，降低商家運營成本產(chǎn)品推薦：消費者向智能客服詢問想購買的產(chǎn)品，智能客服會基于消費者的過往瀏覽、消費記錄為消費者推薦個性化需求的產(chǎn)品；交流互動：實現(xiàn)持續(xù)的對話互動，并依據(jù)上下文語境快速識別用戶需求，給出高質(zhì)量、個性化的回答；通過對比ChatGPT中的shopify購物插件與Shopify網(wǎng)站中的ChatGPT，我們發(fā)現(xiàn)：CHATGPT內(nèi)置的購物插件（如SHOP和AMZN）可通過一次性詢問幫助消費者推薦可選商品，或為新的電商流量入口；SHOP

APP為讓購物體驗更加對話式，CHATGPT只對顧客進行1-2次問答型對話，后根據(jù)用戶過往行為數(shù)據(jù)提出解決方案。ChatGPT

Shopify購物插件使用流程 SHOP

APP中CHATGPT使用流程詢問ChatGPT想要購買的商品購物預算如顧客無額外問題，會根據(jù)客戶信息個性化推薦5-6個商品ChatGPT通常逐次追問這兩個問題商品特征要求（品牌尺寸等）顧客選擇推薦商品進入支付環(huán)節(jié)Shopify公司官網(wǎng)、ChatGPT官網(wǎng)、海納數(shù)科公眾號、云頂智慧科技公眾號等，天風證券研究所1.4

Shopify如何與ChatGPT結(jié)合

(2/2)：客服、廣告投放、評論數(shù)據(jù)分析等或為未來方向長期來看，我們認為AI+電商有望在以下幾個場景中提升商家運營效率：商家廣告生成：ChatGPT采集用戶的行為數(shù)據(jù)，包括瀏覽記錄、消費記錄、搜索歷史等，通過分析用戶相關(guān)信息，形成用戶偏好及購買潛力標簽，由此向用戶生成個性化營銷文案，并根據(jù)數(shù)據(jù)更新持續(xù)優(yōu)化，充分挖掘用戶消費潛力并對消費者進行精準投放。相比傳統(tǒng)營銷，具有全自動化、時間短、推薦精準度更高的特點，我們認為有望大幅提升廣告投放ROI及整體營銷行業(yè)效率；商家商品評論數(shù)據(jù)分析：ChatGPT接入后，商家可從購買動機、產(chǎn)品優(yōu)勢和缺陷、客戶期望、使用場景、客戶情況等方面對客戶評價進行分析，可以幫助商家對自身產(chǎn)品和競品有更準確的認知，從而制定有競爭力的銷售戰(zhàn)略。ChatGPT工具

–

Shulex可分析商品評論 ChatGPT精準營銷流程采集用戶行為數(shù)據(jù)過濾及總結(jié)用戶信息生成個性化營銷內(nèi)容瀏覽內(nèi)容、購買產(chǎn)品ChatGPT用戶Chrome應(yīng)用商店、阿里巴巴全球速賣通公眾號、跨境電商海貿(mào)會公眾號、中國物流與采購雜志公眾號等，天風證券研究所1.5

Shopify：新一代的商業(yè)模式要求新一代基建，分布式計算框架與OpenAI均使用RayRay是一個開源的分布式計算框架，其允許開發(fā)人員將計算任務(wù)分解為多個獨立的任務(wù)，并在分布式系統(tǒng)中并行運行我們認為使用分布式人工智能框架Ray的公司在基礎(chǔ)架構(gòu)上或具備一定優(yōu)勢OpenAI

使用Ray

的分布式擴展技術(shù)降低基礎(chǔ)設(shè)施成本和訓練大型語言模型的復雜性。Shopify利用Ray來加速大規(guī)模的數(shù)據(jù)處理任務(wù)。具體來說，使用Ray來管理大規(guī)模的任務(wù)隊列，以及在分布式環(huán)境下運行和協(xié)調(diào)數(shù)據(jù)處理和分析任務(wù)。使用Ray，他們能夠?qū)碗s的數(shù)據(jù)處理和分析任務(wù)分解為多個并發(fā)任務(wù)，從而顯著提高任務(wù)處理效率，減少任務(wù)處理時間。除Shopify外，螞蟻金服、Uber、Intel、微軟、字節(jié)跳動等也在積極參與到Ray社區(qū)中。Shopify使用Ray模型Ray模型架構(gòu)OpenAI

使用Ray模型Ray中文社區(qū)公眾號、論文《Ray:

A

Distributed

Framework

for

Emerging

AI

Applications》作者：Philipp

Moritz,

Robert

Nishihara等、騰訊云字節(jié)跳動技術(shù)團隊公眾號等，

Anyscale公司、天風證券研究所1.

從

Shopify看AI+電商發(fā)展趨勢3.

風險提示目

錄2.

AI+電商核心觀點2.1

AI+電商核心觀點(1/2)：AI技術(shù)或帶來電商行業(yè)新機遇高級加工自然產(chǎn)物/初級加工深度加工柔性生產(chǎn)1980年以前1990-2007年2008年至今未來10-20年供給演進我們認為AIGC產(chǎn)業(yè)鏈中應(yīng)著重關(guān)心三個方向的公司，首先為具備較強算力的可開發(fā)大模型的公司（例如海外的OpenAI及國內(nèi)的頭部互聯(lián)網(wǎng)大廠）、其次為具備一定算力，能開發(fā)垂類應(yīng)用的公司（如Midjourney），最后為接入大模型API接口，基于大模型開發(fā)的應(yīng)用場景，實現(xiàn)AI+應(yīng)用的公司（例如AI+游戲、AI+辦公、AI+電商等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司）。短期來看，我們認為國內(nèi)頭部公司多模態(tài)大模型仍處于早期階段，但AI技術(shù)或?qū)⑼苿与娚绦袠I(yè)升級帶來新機遇隨著AIGC時代持續(xù)賦能，消費者數(shù)據(jù)維度豐富度或快速提升，我們認為AI技術(shù)或為企業(yè)提供基于不同市場、人群、場景、技術(shù)的解決方案，賦能電商產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)，推動電商行業(yè)的整體升級帶來新機遇；長期來看，電商行業(yè)或向數(shù)智化發(fā)展，或?qū)崿F(xiàn)個性化產(chǎn)品反向定制我們認為長期來看電商行業(yè)將向數(shù)智化方向發(fā)展，會更去中心化、更柔性，產(chǎn)業(yè)鏈之間或?qū)崿F(xiàn)智能協(xié)作；消費者需求也會更分化、個性化。對于消費者，每個人或能獲得自己想要的個性化產(chǎn)品，深度挖掘消費者的潛在需求帶來增量空間。產(chǎn)業(yè)鏈向數(shù)智化演進社交需求/安全尊重自我實現(xiàn)需求演進領(lǐng)銜CIP公眾號，天風證券研究所2.2

AI+電商核心觀點(2/2)：電商相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司推薦我們認為AI生成式電商是ChatGPT中重要功能搜索的核心應(yīng)用場景之一，且有望在較快時間內(nèi)落地；考慮到商家構(gòu)建店鋪到消費者購買的完整商業(yè)鏈路，我們認為接入ChatGPT，可在產(chǎn)業(yè)鏈上降低整體成本，提升整體運營效率。建議關(guān)注AI+電商相關(guān)標的：電商代運營：我們認為隨著代運營服務(wù)的KA客戶逐步建立自有團隊，行業(yè)整體增速放緩，代運營公司的主要業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向為做內(nèi)容及店鋪的代運營的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，我們看好接入ChatGPT端口后，電商代運營公司在廣告素材、圖片、文案