資本運營項目6任務4

項目六、資本預算方法考核知識點1、資本預算的定義2、資本預算管理與企業(yè)戰(zhàn)略的關系3、資本預算的五個基本程序4、資本預算的特點及重要性5、現(xiàn)值與終值的定義6、單利與復利的定義以及它們的計算7、貨幣時間價值產生的原因8、凈現(xiàn)值的概念、原理、決策標志以及折現(xiàn)率的確定9、凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點10、內部報酬率法的定義、計算公式以及其優(yōu)缺點11、投資回收期法、平均會計報酬率法、獲利能力指數(shù)法的含義12、不同的預算方法的應用比較5/15/2023資本運營的理論與實務任務四、其他資本預算方法一、內部報酬率法（一）內部報酬率的定義及計算公式內部報酬率法，是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，也稱為“內含收益率”

IRR法不受資本市場利息率的影響，完全取決于項目現(xiàn)金流量，反映了項目內在的特性。通過投資項目的IRR和資本成本比較結果高低，決定項目的采納。IRR是一項投資可望達到的報酬率。5/15/2023資本運營的理論與實務一、內部報酬率法（二）、IRR的優(yōu)缺點分析1.使用IRR的優(yōu)點主要有以下三個方面。考慮了貨幣的時間價值?？紤]了投資項目所有期間的收益?？紤]了投資項目內在的收益率。2.使用IRR的缺點主要有兩個方面。如果每期的現(xiàn)金流量不等，需要采用試錯法和內插法計算IRR，計算比較復雜。IRR不能反映投資規(guī)模的影響。5/15/2023資本運營的理論與實務二、投資回收期法回收期就是收回企業(yè)初始投資額的一段時間，它代表收回投資所需要的年限?；厥漳晗拊蕉蹋桨冈接欣??；厥掌诜梢愿鶕椖抠Y金占用時間長短直觀地衡量項目風險大小。式中T為投資回收期，Ct為t時期的現(xiàn)金流入量，Co為初始投資額。

5/15/2023資本運營的理論與實務三、貼現(xiàn)回收期法

貼現(xiàn)回收期是指貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的總和等于其初始投資所需的時間。貼現(xiàn)回收期法的優(yōu)點：考慮了時間價值的因素，比較容易接受；該方法比較容易理解；貼現(xiàn)回收期法不會接受預期NPV為負值的投資；在存在多個比較項目時，企業(yè)會傾向選擇年限較短的一個進行投資，也就是說傾向于高流動性的項目。5/15/2023資本運營的理論與實務三、貼現(xiàn)回收期法貼現(xiàn)回收期法的局限性：貼現(xiàn)回收期法可能會拒絕NPV為正值的投資；該方法需要一個任意的取舍時限；與普通回收期法相同，忽略了取舍時限后的現(xiàn)金流量；偏向于拒絕長期項目，如研究與開發(fā)新項目。5/15/2023資本運營的理論與實務四、平均會計報酬率法

平均會計報酬率(averageaccountingreturn,AAR)

ARR都是：某個平均會計利潤計量值/

某個平均會計價值計量值。平均ARR法局限性在于：該方法以會計利潤為標準，未考慮現(xiàn)金的流動性；未考慮到資金的時間價值；雖然考慮了項目整個生命周期的全部利潤，但未考慮項目規(guī)模對項目5/15/2023資本運營的理論與實務五、可獲利指數(shù)法

可獲利指數(shù)法就是利用項目預期現(xiàn)金凈流入現(xiàn)值與項目成本現(xiàn)值的比值，進行資本預算決策的方法。5/15/2023資本運營的理論與實務六、不同的預算方法的應用比較（一）獨立、常規(guī)的投資項目獨立是指一個項目的投資不會影響到其他項目，或者說一個項目的投資不受其他項目的限制和影響。（二）互斥項目互斥項目指的是選擇一個項目就不能選擇另一個項目，項目之間是相互排斥的。（三）多個投資方案組合的投資5/15/2023資本運營的理論與實務練習題一、單項選擇題1、涉及新生產線建設，幾乎沒有什么經驗作為決策基礎，這樣的投資決策屬于（）A、重置決策B、無形資產投資決策C、擴充決策D、擴張決策2、為了正確計算投資方案的增量現(xiàn)金流量，下列說法錯誤的是（）A、考慮機會成本B、考慮沉沒成本C、考慮稅收D、考慮對公司其他經營活動的影響3、下列屬于內部報酬率法的缺點是（）A、沒有考慮貨幣時間價值B、不能反映投資規(guī)模的影響 C、考慮了投資項目所有期間的收益D、考慮了投資項目內在的收益率

5/15/2023資本運營的理論與實務練習題一、單項選擇題4、下列屬于投資回收期法的優(yōu)點是（）A、考慮了貨幣時間價值B、考慮了投資項目回收期以后的現(xiàn)金流量C、該方法傾向于拒絕長期項目D、該方法比較直觀5、對于某獨立項目，如果NPV>0,則（）A、可獲利指數(shù)大于1B、資本成本大于內部報酬率C、可獲利指數(shù)大于0D、內部報酬率大于05/15/2023資本運營的理論與實務二、多項選擇題1、為了正確計算投資方案的增量現(xiàn)金流量，必須遵循的原則是（）A、忽略沉沒成本B、考慮機會成本

C、考慮稅收與折舊D、考慮對公司其他經營活動的影響

E、考慮凈營運資金的影響

2、資本預算的特點（）

A、資金量大B、與企業(yè)戰(zhàn)略無關

C、周期長D、風險大

E、不影響企業(yè)價值3、下列哪些資本預算方法考慮了資金的時間價值（）

A、凈現(xiàn)值法B、內部報酬率法

C、貼現(xiàn)回收期法D、投資回收期法

E、可獲利指數(shù)法5/15/2023資本運營的理論與實務練習題4、下列資本預算方法屬于非貼現(xiàn)指標的是（）

A、凈現(xiàn)值法B、內部報酬率法

C、平均會計報酬率法D、投資回收期法

E、可獲利指數(shù)法

5、下列屬于平均會計報酬率的局限性的是（）

A、方法以會計利潤為標準，未考慮現(xiàn)金的流動性

B、未考慮資金的時間價值C、未考慮項目規(guī)模對項目風險的影響D、未考慮了項目周期的全部利潤E、利潤數(shù)據不容易獲取5/15/2023資本運營的理論與實務三、判斷題1、當企業(yè)采納了一個具有凈現(xiàn)值為正的投資項目時，其股票價值就會減少。反之，一個負凈現(xiàn)值的項目會增加企業(yè)的股票價值。(

)（答案P107）2、凈現(xiàn)值法是最重要的一個投資項目評價指標，它考慮了貨幣的時間價值，屬于貼現(xiàn)法的一種，其應用性比較強。（

）(答案P113）3、貨幣時間價值與人們認知心理無關。(

)(答案P113）4、對于獨立項目，如果內部報酬率低于資本成本，這項投資是有利的。(

)(P116)5、用凈現(xiàn)值法計算出來的凈現(xiàn)值，沒有考慮投資規(guī)模的影響，沒有體現(xiàn)了價值最大化的目標。(

（答案P122）5/15/2023資本運營的理論與實務四、名詞解釋1、資本預算:(答案P103)2、資金的時間價值：(答案P109)3、單利：(答案P109) 4、復利：(答案P111) 5、單利終值：（答案P110）6、復利終值：（答案P111）7、凈現(xiàn)值：(答案P113)8、內部報酬率:（答案P116）9、投資回收期:(答案P118)10、可獲利指數(shù)：（答案P121）5/15/2023資本運營的理論與實務練習題五、簡答題1、簡述資本預算的基本程序。(答案P105-P107)2、簡述資本預算的決策過程需要滿足的原則。(答案P108)3、簡述凈現(xiàn)值法(NPV)的優(yōu)缺點。(答案P115-P116)4、簡述內部報酬率(IRR)法的優(yōu)缺點。(答案P117)5、簡述貼現(xiàn)回收期法的優(yōu)缺點。(答案P120)5/15/2