2022年浙江省紹興市注冊會計財務成本管理重點匯總（含答案）

2022年浙江省紹興市注冊會計財務成本管理重點匯總（含答案）學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(30題)1.“可持續(xù)增長率”和“內含增長率”的共同點是（）。

A.不改變資本結構B.不發(fā)行股票C.不從外部舉債D.不改變股利支付率

2.西南公司制定成本標準時采用基本標準成本。出現下列情況時，需要修訂基本標準成本的是（）

A.市場需求增加，產品售價提高

B.操作技術改進，單位產品的材料消耗大幅度減少

C.市場需求增加，機器設備的利用程度大幅度提高

D.改進工作方法提高了設備的使用效率

3.

第

10

題

順風公司5月10日購買A股票作為交易性金融資產，支付的全部價款為50萬元，其中包含已宣告但尚未領取的現金股利10000元。5月20日收到現金股利，6月2日將此項股票出售，出售價款55萬元。如果該企業(yè)沒有其他有關投資的業(yè)務，應計入現金流量表中"收回投資收到的現金"項目的金額為（）萬元。

A.49B.50C.52D.55

4.某零件年需要量18000件，日供應量90件，一次訂貨成本25元，單位儲存成本10元／年。假設一年為360天。需求是均勻的，不設置保險庫存并且按照經濟訂貨量進貨，則下列各項計算結果不正確的是（）。

A.經濟訂貨量為450件B.最高庫存量為200件C.平均庫存量為200件D.與進貨批量有關的總成本為2000元

5.某公司股票看漲期權和看跌期權的執(zhí)行價格均為30元，均為歐式期權，期限為1年，目前該股票的價格是20元，期權費(期權價格)均為2元。如果在到期日該股票的價格是15元，則購進股票、購進看跌期權與購進看漲期權組合的到期凈損益為（）元。

A.13

B.6

C.-5

D.-2

6.ABC公司的平均投資資本為2000萬元，其中凈負債l000萬元，權益資本1000萬元；稅后利息費用90萬元，稅后利潤120萬元；凈負債成本(稅后)8%，權益成本l0%。則下列結果正確的是（）。

A.剩余收益為30萬元

B.剩余經營收益為40萬元

C.剩余權益收益為30萬元

D.剩余凈金融支出為10萬元

7.在以下金融資產中，收益與發(fā)行人的財務狀況相關程度較高、持有人非常關心公司的經營狀況的證券是（）。

A．變動收益證券

B．固定收益證券

C．權益證券

D．衍生證券

8.

第

1

題

某公司資金總額為1000萬元，負債總額為400萬元，負債利息率為10%，普通股為60萬股，所得稅稅率為33%，息稅前利潤為150萬元，該公司未發(fā)行優(yōu)先股。若息稅前利潤增長15%，則每股收益的增加額為（）。

A.0.25元B.0.30元C.0.35元D.0.28元

9.某股份公司目前的每股收益和每股市價分別為1.1元和11元，現擬實施10送1的送股方案，如果盈利總額不變，市盈率不變，則送股后的每股收益和每股市價分別為()元。

A.1和10B.1.1和11C.0.9和9D.1和11

10.在銷售量水平一定的條件下，盈虧臨界點的銷售量越小，說明企業(yè)的。

A.經營風險越小B.經營風險越大C.財務風險越小D.財務風險越大

11.

第

8

題

下列各項中不屬于外商投資企業(yè)的是（）。

A.外國某公司與中國某公司，經中國政府批準，在中國境內設立的，由雙方共同投資、共同經營，按照各自的出資比例共擔風險、共負盈虧的企業(yè)

B.外國某自然人同中國某公司，經中國政府批準，在中國境內設立的，由雙方通過訂立合作合同約定各自的權利與義務的企業(yè)

C.經中國政府批準，在中國境內設立的，某外國公司的分支機構

D.外國某公司與中國某公司，經中國政府批準，在中國境內設立的股份有限公司

12.C公司的固定成本(包括利息費用)為600萬元，資產總額為10000萬元，資產負債率為50%，負債平均利息率為8%，凈利潤為800萬元，該公司適用的所得稅稅率為20%，則稅前經營利潤對銷量的敏感系數是()。

A.1.43B.1.2C.1.14D.1.08

13.

第

4

題

某企業(yè)若采用銀行集中法，增設收款中心，可使企業(yè)應收賬款平均余額由現在的400萬元減至300萬元。企業(yè)年加權平均資金成本率為12%，因增設收款中心，每年將增加相關費用4萬元，則該企業(yè)分散收款收益凈額為（）。

A.4B.8C.16D.24

14.企業(yè)某部門本月銷售收入10000元，已銷商品的變動成本6000元，部門可控固定間接費用500元，部門不可控固定間接費用800元，最能反映該部門真實貢獻的金額是（）元

A.2200B.2700C.3500D.4000

15.利用成本分析模式控制現金持有量時，若現金持有量超過總成本線最低點時（）。

A.機會成本上升的代價大于短缺成本下降的好處

B.機會成本上升的代價小于短缺成本下降的好處

C.機會成本上升的代價等于短缺成本下降的好處

D.機會成本上升的代價大于轉換成本下降的好處

16.甲公司按照2/10、n/50的條件購入貨物100萬元，甲公司想要享受現金折扣，一年按360天考慮，那么甲公司可以接受的銀行借款利率最高為（）

A.18%B.17%C.16%D.15%

17.在資金需要量預測中，應視其是否有潛力可利用而決定其是否隨銷售額變動的資產項目是()。A.A.貨幣資金B(yǎng).應收賬款C.固定資產D.存貨

18.

第

19

題

已知某完整工業(yè)投資項目的固定資產投資為2000萬元，無形資產為200萬元，開辦費投資為100萬元。預計投產后第二年的總成本費用為1000萬元，同年的折舊額為200萬元、無形資產攤銷額為40萬元，計入財務費用的利息支出為60萬元，則投產后第二年用于計算凈現金流量的經營成本為（）萬元。

A.1300B.760C.700D.300

19.為了使變動成本法下的成本信息能夠滿足對外報告的需要，應該對變動成本法下的成本計算系統(tǒng)進行必要的調整。調整的主要科目是（）。

A.固定制造費用

B.制造費用

C.在產品

D.產成品

20.在激進型融資政策下，下列結論成立的是（）。

A.長期負債、自發(fā)性負債和權益資本三者之和大于永久性流動資產和長期資產

B.長期負債、自發(fā)性負債和權益資本三者之和小于永久性流動資產和長期資產

C.臨時性負債小于臨時性流動資產

D.臨時性負債等于臨時性流動資產

21.在股東投資資本不變的前提下，最能夠反映上市公司財務管理目標實現程度的是（）。

A.扣除非經常性損益后的每股收益B.每股凈資產C.每股市價D.每股股利

22.下列關于企業(yè)履行社會責任的說法中，正確的是（）。

A.履行社會責任主要是指滿足合同利益相關者的基本利益要求

B.提供勞動合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)應盡的社會責任

C.企業(yè)只要依法經營就是履行了社會責任

D.履行社會責任有利于企業(yè)的長期生存與發(fā)展

23.下列關于股權再融資的說法中，不正確的是（）

A.如果股權再融資有助于企業(yè)目標資本結構的實現，增強企業(yè)的財務穩(wěn)健性，降低債務的違約風險，就會在一定程度上降低企業(yè)的加權平均資本成本，增加企業(yè)的整體價值

B.就配股而言，由于全體股東具有相同的認購權利，控股股東只要不放棄認購的權利，就不會削弱控制權。公開增發(fā)會引入新的股東，股東的控制權受到增發(fā)認購數量的影響

C.企業(yè)如果能將股權再融資籌集的資金投資于具有良好發(fā)展前景的項目，獲得正的投資活動凈現值，或者能夠改善企業(yè)的資本結構，降低資本成本，就有利于增加企業(yè)的價值

D.若對財務投資者和戰(zhàn)略投資者增發(fā)，則會降低控股股東的控股比例，會對控股股東的控制權形成威脅

24.下列不屬于附帶認股權證債券特點的是（）。

A.發(fā)行附有認股權證的債券，是以潛在的股權稀釋為代價換取較低的利息

B.附帶認股權證的債券發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券而不是股票，是為了發(fā)債而附帶期權

C.附帶認股權證債券的承銷費用高于-般債務融資的承銷費用

D.附帶認股權證債券的財務風險高于-般債務融資的財務風險

25.可以明確歸屬于某種、某批或某個部門的固定成本是（）。

A.邊際成本B.專屬成本C.不可避免成本D.不可延緩成本

26.

第

3

題

投資中心的考核指標中，能使部門的業(yè)績評價與企業(yè)的目標協(xié)調一致，避免次優(yōu)化問題的指標是（）。

A.投資報酬率B.剩余收益C.現金回收率D.可控邊際貢獻

27.某公司2010年稅前經營利潤為3480萬元，平均所得稅稅率為25%,折舊與攤銷250萬元，經營流動資產增加1000萬元，經營流動負債增加300萬元，經營長期資產增加1600萬元，經營長期債務增加400萬元，利息費用80萬元。該公司按照固定的負債比例60%為投資籌集資本，則股權現金流量為（）萬元。

A.1410B.1790C.1620D.1260

28.在企業(yè)價值評估中，下列表達式不正確的是（）

A.實體現金流量＝營業(yè)現金凈流量－資本支出

B.債務現金流量＝稅后利息費用－凈負債增加

C.股權現金流量＝股利分配－股權資本凈增加

D.實體現金流量＝稅后經營凈利潤－經營營運資本增加－資本支出

29.采用成本分析模式、存貨模式和隨機模型確定現金最佳持有量時，均需考慮的成本因素是()。

A.轉換成本B.機會成本C.短缺成本D.管理成本

30.在沒有企業(yè)所得稅的情況下，下列關于MM理論的表述中，不正確的是（）。

A.無論企業(yè)是否有負債，企業(yè)的資本結構與企業(yè)價值無關

B.無論企業(yè)是否有負債，加權平均資本成本將保持不變

C.有負債企業(yè)的價值等于全部預期收益（永續(xù)）按照與企業(yè)風險等級相同的必要報酬率所計算的現值

D.有負債企業(yè)的權益成本保持不變

二、多選題(20題)31.假設其他條件不變，下列影響期權價值的各項因素中，與看跌期權價值同向變動的是（）。

A.執(zhí)行價格B.標的股票股價波動率C.無風險利率D.標的股票市價

32.關于企業(yè)管理層對風險的管理。下列說法中不正確的有（）

A.經營杠桿系數較高的公司可以在較高程度上使用財務杠桿

B.管理層在控制財務風險時，應重點考慮固定性融資成本金額的大小

C.管理層在控制經營風險時，不是簡單考慮固定成本的絕對量，而是關注固定成本與盈利水平的相對關系

D.管理層應將企業(yè)的聯(lián)合杠桿系數控制在某一合理水平

33.

第

20

題

下列情況中應該采取成本領先戰(zhàn)略的有（）。

A.消費者的轉換成本較低B.目標市場的競爭對于尚未采用同一戰(zhàn)略C.顧客的需求是多樣化的D.購買者不太關注品牌

34.某公司正在開會討論投產一種新產品，對以下收支發(fā)生爭論：你認為不應列入該項目評價的現金流量有（）

A.行政部門的工資支出15萬元

B.產品銷售會使本公司同類產品減少收益100萬元；如果本公司不經營此產品，競爭對手也會推出新產品

C.動用為其他產品儲存的原料約200萬元

D.新產品投產需要占用營運資金80萬元，它們可在公司現有周轉資金中解決，不需要另外籌集

35.以下關于剩余股利分配政策的表述中，錯誤的有（）。

A.采用剩余股利政策的根本理由是為了使加權平均資本成本最低

B.采用剩余股利政策時，保持目標資本結構是指一年中始終保持同樣的資本結構

C.采用剩余股利政策時，要考慮公司的現金是否充足

D.采用剩余股利政策時，公司不能動用以前年度的未分配利潤

36.

第

16

題

品種法的基本特點有（）。

A.成本計算對象是產品品種

B.一般定期計算產品成本

C.一般不存在完工產品與在產品之間分配費用的問題

D.成本計算期和產品的生產周期基本一致

37.下列有關零基預算法的說法中，正確的有()。

A.相對于增量預算法，零基預算法的編制工作量小

B.零基預算法適用于預算編制基礎變化較大的預算項目

C.零基預算法編制時不受前期費用項目和費用水平的制約

D.當預算期的情況發(fā)生改變時，預算數額會受到基期不合理因素的干擾

38.與認股權證籌資相比．可轉換債券籌資具有的特點有（）。

A．轉股時不會增加新的資本

B．發(fā)行人通常是規(guī)模小、風險高的企業(yè)

C．發(fā)行費比較低

D．發(fā)行者的主要目的是發(fā)行股票

39.下列關于股票回購的表述中，正確的有（）

A.股票回購有利于增加公司的價值

B.股票回購可以調節(jié)所有權結構

C.股票回購可以發(fā)揮財務杠桿作用

D.股票回購可以在一定程度上降低公司被收購的風險

40.下列關于盈虧臨界點和安全邊際的等式中，正確的有()。

A.盈虧臨界點銷售量=固定成本／邊際貢獻率

B.盈虧臨界點銷售額=固定成本／邊際貢獻率

C.盈虧臨界點作業(yè)率=盈虧臨界點銷售量／正常銷售量×100％

D.安全邊際率=安全邊際／正常銷售量(或實際訂貨量)×100％

41.下列關于易變現率的表述中，正確的有（）。

A.易變現率表示的是經營流動資產中長期籌資來源的比重

B.易變現率高，說明資金來源的持續(xù)性強

C.易變現率低，意味著償債壓力大

D.易變現率表示的是流動資產中長期籌資來源的比重

42.下列關于固定制造費用差異的表述中，正確的有（）

A.在考核固定制造費用的耗費水平時以預算數作為標準，不管業(yè)務量增加或減少，只要實際數額超過預算即視為耗費過多

B.固定制造費用閑置能量差異是生產能量與實際產量的標準工時之差與固定制造費用標準分配率的乘積

C.固定制造費用能量差異的高低取決于兩個因素：生產能量是否被充分利用、已利用生產能量的工作效率

D.固定制造費用的效率差異屬于量差

43.企業(yè)選擇銀行時，除了要選用適宜的借款種類、借款成本和借款條件外，還應考慮的因素有（）

A.銀行的穩(wěn)定性B.銀行對企業(yè)的態(tài)度C.銀行對貸款風險的政策D.銀行貸款的專業(yè)化程度

44.下列有關表述中正確的有（）。

A.空頭期權的特點是最小的凈收入為零，不會發(fā)生進一步的損失

B.期權的到期日價值，是指到期時執(zhí)行期權可以取得的凈收入，它依賴于標的股票在到期日的價格和執(zhí)行價格

C.看跌期權的到期日價值，隨標的資產價值下降而上升

D.如果在到期日股票價格低于執(zhí)行價格則看跌期權沒有價值

45.

第

37

題

流動比率為0.8，賒銷一批貨物，售價高于成本，則結果導致（）。

A.流動比率提高

B.速動比率提高

C.流動比率不變

D.流動比率降低

46.下列因素中，與固定增長股票內在價值呈反方向變化的有()。

A.股利年增長率B.最近一次發(fā)放的股利C.投資的必要報酬率D.β系數

47.下列關于成本中心、利潤中心和投資中心的說法中，不正確的有（）。

A.并不是可以計量利潤的組織單位都是真正意義上的利潤中心

B.在使用剩余收益指標時，不同的部門的資本成本必須是統(tǒng)一的

C.標準成本中心不對生產能力的利用程度負責

D.如果采用全額成本法，成本中心需要對固定成本的全部差異承擔責任

48.可以降低短期償債能力的表外因素包括()。

A.與擔保有關的或有負債B.償債能力的聲譽C.融資租賃合同中的租金D.建造合同中的分期付款

49.長期借款的償還方式有（）

A.先歸還利息，后定期等額償還本金

B.定期等額償還

C.平時逐期償還小額本金和利息、期末償還余下的大額部分

D.定期支付利息，到期一次性償還本金

50.第

13

題

下列關于凈負債的說法正確的有（）。

A.凈負債是債權人實際上已投入生產經營的債務資本

B.凈負債=凈經營資產-股東權益

C.凈負債=經營資產-經營負債-股東權益

D.凈負債=金融負債-金融資產

三、3.判斷題(10題)51.可持續(xù)增長的思想,不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率。()

A.正確B.錯誤

52.作為評價投資中心業(yè)績的指標，“剩余收益”的特征之一是可以使用不同的風險調整資本成本。()

A.正確B.錯誤

53.法律限制中規(guī)定公司必須按凈利潤的一定比例提取法定盈余公積金，這條規(guī)定實際上只是對本年利潤“留存”數額的限制，而不是對股利分配的限制。()

A.正確B.錯誤

54.在采用剩余股利政策時，股利的分配是企業(yè)未來投資機會的函數，意味著公司統(tǒng)籌考慮了資本預算、資本結構和股利政策等財務基本問題。()

A.正確B.錯誤

55.在其他條件不變的情況下，若使利潤上升30%，單位變動成本需下降12%；若使利潤上升35%，銷售量需上升15%，那么，銷量對利潤的影響比單位變動成本對利潤的影響更為敏感。()

A.正確B.錯誤

56.對于兩種證券形成的投資組合，基于相同的預期報酬率，相關系數之值越小，風險也越??；基于相同的風險水平，相關系數越小，取得的報酬率越大。()

A.正確B.錯誤

57.某項會導致個別投資中心的投資報酬率提高的投資，不一定會使整個企業(yè)的投資報酬率提高；但某項會導致個別投資中心的剩余收益增加的投資，則一定會使整個企業(yè)的剩余收益增加。()

A.正確B.錯誤

58.股利支付率的高低水平沒有具體的衡量標準，而且企業(yè)與企業(yè)之間也沒有什么可比性。()

A.正確B.錯誤

59.彈性預算只適用于編制成本預算。()

A.正確B.錯誤

60.隨著時間的推移,固定資產的持有成本和運行成本逐漸增大。()

A.正確B.錯誤

四、計算分析題(5題)61.某公司擬采用新設備取代已使用3年的舊設備，舊設備原價14950元，當前估計尚可使用5年，每年操作成本2150元，預計最終殘值1750元，目前變現價值8500元，購置新設備需花費13750元，預計可使用6年，每年操作成本850元，預計最終殘值2500元。該公司預期報酬率12％，所得稅率30％，稅法規(guī)定該類設備應采用直線法折舊，折舊年限6年，殘值為原值的10％。要求：進行是否應該更換設備的分析決策，并列出計算分析過程。

62.（3）每股收益的標準離差率。

63.某企業(yè)現有四種獨立的投資方案，各方案的年凈現金流量如下表所示。假定折現率為10%。要求：

(1)計算各方案的凈現值。

(2)若該四種方案為互斥方案，采用凈現值法進行項目決策。

各方案的年凈現值

單位：萬元第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年方案Ⅰ-12000320040004000400040005200方案Ⅱ-200006400800080008000800010000方案Ⅲ-2800080001000010000100001000012800方案Ⅳ-240007200960096009600960011400

64.A公司是一個高成長的公司，目前股價15元／股，每股股利為1．43元，假設預期增長率5%?，F在急需籌集債務資金5000萬元，準備發(fā)行10年期限的公司債券。投資銀行認為，目前長期

公司債券的市場利率為7%，A公司風險較大，按此利率發(fā)行債券并無售出的把握。經投資銀行與專業(yè)投資機構聯(lián)系后，投資銀行建議按面值發(fā)行可轉換債券籌資，債券面值為每份1000元。期限l0年，票面利率設定為4%，轉換價格為20元，不可贖回期為9年，第9年年末可轉換債券的贖回價格為1060元。

要求：

(1)確定發(fā)行日每份純債券的價值和可轉換債券的轉換權的價格。

(2)計算第9年年末該可轉換債券的底線價值。

(3)計算該可轉換債券的稅前籌資成本。

(4)判斷目前的可轉換債券的發(fā)行方案是否可行，并確定此債券的票面利率最低應設為多高，才會對投資人有吸引力。

65.甲公司2012年的股利支付率為25%，預計2013年的凈利潤和股利的增長率均為6%。該公司的β值為1．5，國庫券利率為3%，市場平均風險的股票收益率為7%。

要求：

(1)甲公司的本期市盈率和內在市盈率分別為多少(保留3位小數)？

(2)若乙公司與甲公司是一家類似的企業(yè)，預期增長率一致，若其2012年的每股收益為0．5元，要求計算乙公司股票的每股價值為多少。

五、綜合題(2題)66.A公司今年的銷售收入為400萬元，稅后經營凈利潤為56萬元，凈利潤為40萬元，分配股利10萬元，年末的凈負債為237.8萬元，凈經營資產為437.8萬元。上年的凈經營資產凈利率為15.70％，稅后利息率為7.21％，凈財務杠桿為62.45％，年末的金融負債為500萬元，金融資產為120萬元，股東權益為150萬元。

要求：

（1）計算今年的凈經營資產凈利率、稅后利息率、凈財務杠桿、杠桿貢獻率和權益凈利率。

（2）對權益凈利率較上年變動的差異進行因素分解，依次計算凈經營資產凈利率、稅后利息率和凈財務杠桿的變動對權益凈利率變動的影響。

（3）如果明年凈財務杠桿不能提高了，請指出提高權益凈利率和杠桿貢獻率的有效途徑；

（4）如果明年打算通過增加借款全部投入生產經營的方法增加股東報酬，不改變凈經營資產凈利率，分析一下借款的稅后利息率必須低于多少？

（5）如果明年增加借款100萬元，全部投入生產經營，稅后利息率為8％，不改變凈經營資產凈利率，計算可以增加的股東報酬。

（6）假設今年初該公司流通在外的普通股股數為100萬股，4月1日增發(fā)40萬股，9月1日回購60萬股；今年末時有優(yōu)先股1萬股，清算價值為每股10元，拖欠股利為每股5元；今年年末的普通股每股市價為20元，計算市盈率、市凈率和市銷率。

（7）計算今年的實體現金流量、股權現金流量、債務現金流量和股權資本凈增加；

（8）如果以后年度的實體現金流量可以長期保持5％的增長率，加權平均資本成本為10％，估計該公司目前的實體價值和股權價值。

67.某公司有一臺設備，購于兩年前，現在考慮是否需要更新。該公司所得稅稅率為25%，要求的最低投資報酬率為10%，如果更新，每年可以增加銷售收入100萬元，有關資料見下表

(金額單位：萬元)。

項目舊設備新設備原價520630稅法規(guī)定殘值2030稅法規(guī)定使用年限(年)55已用年限2尚可使用年限44每年付現成本200150兩年末大修成本40最終報廢殘值510目前變現價值207.2按照稅法規(guī)定，舊設備采用雙倍余額遞減法計提折舊，新設備按照年數總和法計提折舊。預計未來的4年每年都需要繳納所得稅。

要求：

(1)按照稅法規(guī)定計算舊設備和新設備每年的折舊額。

(2)計算使用新設備之后，每年增加的折舊及折舊抵稅。

(3)按照稅法規(guī)定計算舊設備目前的賬面價值以及變現損失抵稅或收益納稅。

(4)計算舊設備變現的相關現金流量。

(5)計算使用新設備增加的投資額。

(6)計算繼續(xù)使用舊設備時，第4年末設備變現的相關現金流量。

(7)計算使用新設備，第4年末設備變現的相關現金流量。

(8)計算新設備每年增加的稅后收入和節(jié)約的稅后操作成本。

(9)計算使用新設備第1—4年每年增加的現金流量。

(10)按照差量現金流量，計算更新設備方案的內含報酬率，并作出是否更新的決策。

(11)按照差量現金流量，計算更新設備方案的差量凈現值，并作出是否更新的決策。

參考答案

1.B【答案】B

【解析】可持續(xù)增長率與內含增長率二者的共同點是都假設不增發(fā)新股，但在是否增加借款上有不同的假設，前者是保持資本結構不變條件下的增長率，可以增加債務；后者則不增加債務，資本結構可能會因留存收益的增加而改變。內含增長率下可以調整股利政策。

2.B基本標準成本是指一經制定，只要生產的基本條件無重大變化，就不予變動的一種標準成本，所謂生產的基本條件重大變化包括：

①產品的物理結構變化；

②重要原材料和勞動力價格的重要變化；

③生產技術和工藝的根本變化等（選項B）；

只有這些條件發(fā)生變化，基本標準成本才需要修訂。

綜上，本題應選B。

不需要改變基本標準成本的情況包括：由于市場供求變化導致的售價變化和生產經營能力利用程度的變化，由于工作方法改變而引起的效率變化等。

3.D應按出售時收到的價款確定。

4.C【解析】根據題意可知，日需求量為18000÷360=50(件)，本題屬于存貨陸續(xù)供應和使用，根據公式可知，經濟訂貨量為450件，最高庫存量為450×(1-50÷90)=200(件)，平均庫存量為200÷2=100(件)，與進貨批量有關的總成本為2000元。

5.B購進股票的到期日凈損益=1520-5(元)，購進看跌期權到期日凈損益=(30-15)-2=13(元)，購進看漲期權到期日凈損益=0-2=-2(元)，購進股票、購進看跌期權與購進看漲期權組合的到期凈損益=-5+13-2=6(元)。

6.D

7.C由于不存在變動收益證券，因此選項A不是答案。固定收益證券的收益與發(fā)行人的財務狀況相關程度低，除非發(fā)行人破產或違約，證券持有人將按規(guī)定數額取得收益，因此選項B不是答案。由于衍生品的價值依賴于其他證券，因此選項D不是答案。權益證券的收益與發(fā)行人的財務狀況相關程度高，其持有人非常關心公司的經營狀況，因此選項C是答案。

8.A財務杠桿系數＝150÷（150－400×10%）＝1.36

每股收益＝〔（150－400×10%）×（1－33%）〕÷60＝1.23

每股收益增加＝1.23×（15%×1.36）＝0.25（元）

9.A因為盈利總額不變，所以送股后的每股收益=目前的每股收益/(1+送股比例）=1.1/(1+10%)=1(元）；因為市盈率不變，送股后的市盈率=送股前的市盈率=11/1.1=10，因此,送股后的每股市價=10×1=10(元）。

10.A安全邊際是指正常銷量與盈虧臨界點銷量之差，在正常銷量一定的條件下，盈虧臨界點銷量越小，安全邊際越大，而安全邊際越大，說明企業(yè)經營活動越安全，經營風險越小。

11.C本題考核外商投資企業(yè)的種類。外商投資企業(yè)不包括外國公司、企業(yè)和其他經濟組織在中國境內設立的分支機構。

12.C【正確答案】：C

【答案解析】：目前的稅前經營利潤＝800/（1－20%）＋10000×50%×8%＝1400（萬元），稅前經營利潤對銷量的敏感系數＝稅前經營利潤變動率/銷量變動率＝經營杠桿系數＝目前的邊際貢獻/目前的稅前經營利潤＝[800/（1－20%）＋600]/1400＝1.14。

【該題針對“影響利潤各因素變動分析”知識點進行考核】

13.B分散收款收益凈額＝（400－300）×12%－4＝8萬元。

14.B最能反映部門真是貢獻的指標是部門稅前經營利潤，則部門稅前經營利潤＝銷售收入－變動成本－可控固定成本－不可控固定成本＝10000－6000－500－800＝2700（元）。

綜上，本題應選B。

15.A持有現金的機會成本、短缺成本、管理成本三者成本的和即總成本構成一個拋物線型的總成本線，其最低點即為最佳現金持有量，若現金持有量超過這一最低點時，機會成本上升的代價會大于短缺成本下降的好處。

16.A放棄現金折扣成本＝折扣百分比/（1－折扣百分比）×[360/（信用期－折扣期）]＝2%/（1－2%）×[360/（50－10）]＝18.37%，為了享受現金折扣，那么放棄現金折扣的成本要大于銀行借款利率，甲公司可以接受的銀行借款利率最高為18.37%，根據選項判斷，選項A最恰當。

綜上，本題應選A。

17.C

18.C

19.A【正確答案】：A

【答案解析】：為了使變動成本法下的成本信息能夠滿足對外報告的需要，應該對變動成本法下的成本計算系統(tǒng)，進行必要的調整。調整的主要科目是“固定制造費用”科目。具體方法是：在該科目下設置兩個二級科目：“在產品”和“產成品”。使該科目成為歸集和分配固定制造費用的科目。

【該題針對“變動成本法與財務報告”知識點進行考核】

20.B在激進型政策下，長期負債、自發(fā)性負債和權益資本小于永久性流動資產和長期資產，因而臨時性負債不僅要滿足臨時性流動資產的需要，而且要滿足永久性流動資產和長期資產的部分需要。

21.C在股東投資資本不變的前提下，股價最大化和增加股東財富具有同等意義，這時財務管理目標可以被表述為股價最大化。

22.D社會責任指企業(yè)對于超出法律和公司治理規(guī)定的對利益相關者最低限度義務之外的、屬于道德范疇的責任，A選項不準確，“基本利益要求”可在一定程度上等同于企業(yè)“最低限度義務”，因此滿足合同利益相關者的基本利益要求不算道德范疇的內容。8選項也不正確，提供勞動合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)法律責任，提供勞動合同規(guī)定之外的職工福利才是社會責任。企業(yè)可能在依法經營的前提下從事不利社會的行為，因此c選項也不正確。履行社會責任有利于企業(yè)的長期生存與發(fā)展，D選項正確。

23.D選項A說法正確，一般來說，權益資本成本高于債務資本成本，采用股票再融資會降低資產負債率，并可能會使資本成本增大；但如果股權再融資有助于企業(yè)目標資本結構的實現，增強企業(yè)的財務穩(wěn)健性，降低債務的違約風險，就會在一定程度上降低企業(yè)的加權平均資本成本，增加企業(yè)的整體價值；

選項B說法正確，就配股而言，由于全體股東具有相同的認購權利，控股股東只要不放棄認購的權利，就不會削弱控制權。公開增發(fā)引入新的股東，股東的控制權受到增發(fā)認購數量的影響；

選項C說法正確，在企業(yè)運營及盈利狀況不變的情況下，采用股權再融資的形式籌集資金會降低企業(yè)的財務杠桿水平，并降低凈資產報酬率。但企業(yè)如果能將股權再融資籌集的資金投資于具有良好發(fā)展前景的項目，獲得正的投資活動凈現值，或能改善企業(yè)的資本結構，降低資本成本，就有助于增加企業(yè)的價值；

選項D說法錯誤，若對財務投資者和戰(zhàn)略投資者增發(fā)，則會降低控股股東的控股比例，但財務投資者和戰(zhàn)略投資者大多與控股股東有良好的合作關系，一般不會對控股股東的控制權形成威脅；若面向控股股東的增發(fā)是為了收購其優(yōu)質資產或實現集團整體上市，則會提高控股股東的控股比例，增強控股股東對上市公司的控制權。

綜上，本題應選D。

24.D附帶認股權證債券的利率較低，財務風險比-般債券低。

25.B邊際成本的確切含義，就是產量增加或減少一個單位所引起的成本變動。專屬成本是指可以明確歸屬于某種、某批或某個部門的固定成本。不可避免成本是指通過管理決策行動而不能改變其數額的成本。不可延緩成本是指即使財力有限也必須在企業(yè)計劃期間發(fā)生，否則就會影響企業(yè)大局的已選定方案的成本。

26.B剩余收益是采用絕對數指標來實現利潤和投資之間的關系，因此能克服使用比率來衡量部門業(yè)績帶來的次優(yōu)化問題。

27.B本年凈投資=凈經營資產增加==經營營運資本增加+凈經營長期資產增加=(經營流動資產增加一經營流動負債增加）+(經營長期資產增加一經營長期債務增加）=(1000—300)+(1600-400)=1900(萬元）；由于按照固定的負債比例為投資籌集資本，因此，股權現金流量=凈利潤一（1一負債比例）×本年凈投資=(稅前經營利潤一利息費用）×(1-平均所得稅稅率）一（1一負債比例）×本年凈投資=(3480-80)×(1—25%)_(1—60%)×1900=1790(萬元）。

28.D選項A表述正確，實體現金流量＝營業(yè)現金毛流量－經營營運資本增加－資本支出＝營業(yè)現金凈流量－資本支出；

選項B表述正確，債務現金流量＝稅后利息費用－凈負債增加；

選項C表述正確，股權現金流量＝股利分配－股權資本凈增加＝實體現金流量－債務現金流量；

選項D表述錯誤，實體現金流量＝稅后經營凈利潤＋折舊與攤銷－經營營運資本增加－資本支出＝營業(yè)現金毛流量－經營營運資本增加－資本支出＝營業(yè)現金凈流量－資本支出

綜上，本題應選D。

29.B利用成本分析模式時，不考慮轉換成本，僅考慮持有成本(機會成本)、管理成本和短缺成本。利用存貨模式和隨機模型均需考慮機會成本和轉換成本，所以三種模式均需考慮的成本因素是機會成本。

30.DD【解析】在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認為，有負債企業(yè)的權益成本隨著財務杠桿的提高而增加。

31.AB選項A正確，看跌期權的執(zhí)行價格越高，其價值越大；選項B正確，對于看跌期權持有者來說，股價下降對其有利，股價上升對其不利，最大損失以期權費為限，兩者不會抵消，因此，股價的波動率增加會使期權價值增加；選項C錯誤，無風險利率越高，看跌期權的價格越低；選項D錯誤，看跌期權在未來某一時間執(zhí)行，其收入是執(zhí)行價格與股票價格的差額，如果其他因素不變，當股票價格上升時，看跌期權的價值下降。

32.AB選項A說法錯誤，經營杠桿系數較高的公司應在較低程度上使用財務杠桿；

選項B說法錯誤，管理層在控制財務風險時，不能簡單考慮負債融資的絕對量，而是關注負債利息成本與盈利水平的相對關系。

綜上，本題應選AB。

33.ACD選項8應該采取集中化戰(zhàn)略，選項C應該采取差異化戰(zhàn)略。

34.AB選項A符合題意，該公司是否投產新產品，行政部門的工資支出都會發(fā)生，不受投產新產品項目實施的影響；

選項B符合題意，該公司是否投產新產品，都不會影響同類產品收益的減少，因為，即使不經營此產品，競爭對手也會推出新產品，從而減少本公司同類產品的收益；

選項C、D不符合題意，動用了企業(yè)現有可利用的資源，這部分資源就無法用于其他途徑，構成了該項目的現金流量。

綜上，本題應選AB。

35.BC本題的主要考核點是剩余股利分配政策需注意的問題。采用剩余股利政策的根本理由是為了保持理想的資本結構，使加權平均資本成本最低，所以A的表述正確。保持目標資本結構,不是指一年中始終保持同樣的資本結構。而是利潤分配后(特定時點)形成的資本結構符合既定目標,而不管后續(xù)經營造成的所有者權益變化，所以B的表述錯誤。分配股利的現金問題是營運資金管理問題，如果現金不足，可以通過短期借款解決，與籌集長期資本無直接關系，選項C的表述錯誤。只有在資金有剩余的情況下，才會超本年盈余進行分配，超量分配，然后再去借款或向股東要錢，不符合經濟原則，因此在剩余股利分配政策下，公司不會動用以前年度未分配利潤，只能分配本年利潤的剩余部分，選項D的表述正確。

36.AB品種法的基本特點有：成本計算對象是產品成本；一般定期（每月月末）計算產品成本；如果企業(yè)月末有在產品，要將生產費用在完工產品和在產品之間進行分配。C和D是分批法的特點。

【該題針對“品種法”知識點進行考核】

37.BC選項A表述錯誤，相對于增量預算法，零基預算法的編制工作量大；選項B表述正確，零基預算法適用于企業(yè)各項預算的編制，特別是不經常發(fā)生的預算項目或預算編制基礎變化較大的預算項目；選項C表述正確，應用零基預算法編制費用預算的優(yōu)點是不受前期費用項目和費用水平的制約，能夠調動各部門降低費用的積極性；選項D表述錯誤，增量預算法的缺點是當預算期的情況發(fā)生變化時，預算數額會受到基期不合理因素的干擾，可能導致預算的不準確，不利于調動各部門達成預算目標的積極性。

38.ACD認股權證在認購股份時會給公司帶來新的權益資本，而可轉換債券在轉換時只是報表項目之間的變化，沒有增加新的資本；所以選項A的說法正確。發(fā)行附帶認股權證債券的公司，比發(fā)行可轉債的公司規(guī)模小、風險更高，往往是新的公司啟動新的產品，所以選項B的說法不正確；可轉換債券的承銷費用與純債券類似，而附帶認股權證債券的承銷費介于債務融資和普通股之間，所以選項C的說法正確；附帶認股權證的債券發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券而不是發(fā)行股票，而可轉換債券的發(fā)行者，主要目的是發(fā)行股票而不是發(fā)行債券，所以選項D的說法正確。

39.ABCD對公司而言，股票回購有利于增加公司價值（選項A）：

第一，公司進行股票回購的目的之一是向市場傳遞股價被低估的信號。

第二，當公司可支配的現金流明顯超過投資項目所需的現金流時，可以用自由現金流進行股票回購，有助于提高每股收益。股票回購減少了公司自由現金流，起到了降低管理層代理成本的作用。

第三，避免股利波動帶來的負面影響。

第四，發(fā)揮財務杠桿的作用。如果公司認為資本結構中權益資本的比例較高，可以通過股票回購提高負債率，改變公司的資本結構，并有助于降低加權平均資本成本（選項C）。

第五，通過股票回購，可以減少外部流通股的數量，提高股票價格，在一定程度上降低公司被收購的風險（選項D）。

第六，調節(jié)所有權結構。公司擁有回購的股票，可以用來交換被收購或被兼并公司的股票，也可用來滿足認股權證持有人認購公司股票或可轉換債券持有人轉換公司普通股的需要，還可以在執(zhí)行管理層與員工股票期權時使用，避免發(fā)行新股而稀釋收益（選項B）。

綜上，本題應選ABCD。

40.BC盈虧臨界點銷售量-固定成本／單位邊際貢獻，盈虧臨界點銷售額-盈虧臨界點銷售量×單價=固定成本／邊際貢獻率，所以選項A不正確，選項B正確；盈虧臨界點作業(yè)率=盈虧臨界點銷售量／正常銷售量×100%，安全邊際率=安全邊際／正常銷售額(或實際訂貨額)×100%，所以選項C正確，選項D不正確。

41.ABC流動資產的籌資結構，可以用經營流動資產中長期籌資來源的比重來衡量，該比率稱為易變現率。由此可知，選項A的說法正確，選項D的說法不正確。易變現率高，說明經營流動資產中長期籌資來源的比重大，由于長期籌資來源的期限長，所以，易變現率高說明資金來源的持續(xù)性強，即選項B的說法正確。易變現率低說明經營流動資產中短期來源的比重大，由于短期來源的期限短，所以，償債壓力大，即選項C的說法正確。

42.ACD選項A表述正確，固定制造費用的耗費差異＝固定制造費用實際數－固定制造費用預算數，只要實際數額超過預算即視為耗費過多；

選項B表述錯誤，固定制造費用閑置能量差異＝（生產能量－實際工時）×固定制造費用標準分配率；

選項C表述正確，固定制造費用能量差異可以分解為實際工時未達到生產能量而形成的閑置能量差異和實際工時脫離標準工時而形成的效率差異，所以固定制造費用能量差異的高低取決于：生產能量是否被充分利用、已利用生產能量的工作效率；

選項D表述正確，固定制造費用的效率差異是實際工時脫離標準工時而形成的差異，屬于量差。

綜上，本題應選ACD。

43.ABCD選擇銀行時，重要的是要選用適宜的借款種類、借款成本和借款條件，此外還應考慮下列有關因素：

（1）銀行對貸款風險的政策（有的傾向于保守，只愿承擔較小的貸款風險）（選項C）；

（2）銀行對企業(yè)的態(tài)度（有的銀行肯為企業(yè)積極地提供建議，幫助分析企業(yè)的財務問題，有良好的服務，樂于為具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)發(fā)放大量貸款，在企業(yè)困難時幫助其渡過難關）（選項B）；

（3）貸款的專業(yè)化程度（一些大銀行設有不同的專業(yè)部門，分別處理不同類型、不同行業(yè)的貸款）（選項D）；

（4）銀行的穩(wěn)定性（穩(wěn)定的銀行可以保證企業(yè)的借款途中不致中途發(fā)生變故）（選項A）。

綜上，本題應選ABCD。

44.BC【答案】BC

【解析】應該說多頭期權的特點是最小的凈收入為零，不會發(fā)生進一步的損失，而空頭最大的凈收益為期權價格，損失不確定，所以選項A錯誤；看跌期權的到期日價值，隨標的資產價值下降而上升，如果在到期日股票價格高于執(zhí)行價格則看跌期權沒有價值，所以選項D錯誤。

45.AB賒銷一批貨物，結果導致應收賬款增加，存貨減少，因為售價高于成本，所以，應收賬款增加額大于存貨減少額，流動資產增加，速動資產增加，因此，導致流動比率提高，速動比率提高。

46.CD固定成長股票內在價值=D0×(1+g)/(Rs-g)，由公式看出，股利增長率g，最近一次發(fā)放的股利D0，均與股票內在價值呈同方向變化；投資的必要報酬率(或資本成本率)Rs與股票內在價值呈反向變化，而β系數與投資的必要報酬率(或資本成本率)呈同向變化，因此β系數同股票內在價值亦成反方向變化。

47.BD利潤中心被看成是一個可以用利潤衡量其一定時期業(yè)績的組織單位。但是，并不是可以計量利潤的組織單位都是真正意義上的利潤中心。一般說來，利潤中心要向顧客銷售其大部分產品，并且可以自由地選擇大多數材料、商品和服務等項目的來源。盡管某些公司也采用利潤指標來計算各生產部門的經營成果，但是這些部門不一定就是利潤中心，所以選項A的說法正確。在使用剩余收益指標時，可以對不同部門或者不同資產規(guī)定不同的資本成本，所以選項B的說法不正確。標準成本中心不對生產能力的利用程度負責，而只對既定產量的投人量承擔責任，由此可知，選項C的說法正確。如果采用全額成本法，成本中心不對固定制造費用的閑置能量差異負責，他們對于固定制造費用的其他差異要承擔責任，由此可知，選項D的說法不正確。

48.AD融資租賃合同中的租金在表內(通過長期應付款)反映，因此，選項c不是答案；償債能力的聲譽屬于增強短期償債能力的表外因素，因此，選項B也不是答案。

49.BCD長期借款的償還方式有：定期支付利息、到期一次償還本金（選項D）；定期等額償還（選項B）；平時逐期償還小額本金和利息、期末償還余下的大額部分（選項C）。

綜上，本題應選BCD。

50.ABCD凈金融負債又稱為凈負債，凈經營資產=凈金融負債+股東權益=經營資產-經營負債，凈金融負債=金融負債一金融資產，凈負債=經營資產-經營負債-股東權益。

51.A解析：可持續(xù)增長思想的關鍵在于管理人員必須事先預計并且加以解決在公司超過可持續(xù)增長率之上的增長所導致的財務問題,超過部分的資金只有兩個解決辦法:提高資產收益率,或者改變財務政策,提高經營效率并非總是可行,改變財務政策是有風險和極限的,因此超常增長只能是短期的。

52.A解析：本題的主要考核點是剩余收益的特點。由于剩余收益=部門邊際貢獻-部門資產×資本成本，所以，“剩余收益”的特征之一是可以使用不同的風險調整資本成本。

53.A解析：法律規(guī)定必須按本年利潤的15%提取公積金和公益金。如果有以前年度未分配利潤，法律不禁止動用這部分累計未分配利潤的分配數額。

54.A解析：剩余股利政策的特點。

55.B解析：單位變動成本的敏感系數＝30%/(-12%)＝-2.5；銷量的敏感系數＝35%/15%＝2.33

56.A解析：本題的主要考核點是兩種證券投資組合的機會集曲線的含義。

57.A解析：若僅以投資報酬率作為評價投資中心業(yè)績的指標，可能造成投資中心的近期目標與整個企業(yè)的長遠目標的背離，而剩余收益指標避免了投資中心的狹隘本位傾向，可以保持各投資中心獲利目標與公司總的獲利目標達成一致。

58.A解析：股利支付率的確定取決于公司的股利分配政策，反映股利支付能力，因此企業(yè)之間沒有可比性。

59.B解析：彈性預算主要適用于全面預算中和業(yè)務量有關的各種預算，可以用于編制彈性利潤預算和彈性成本預算。

60.B解析：隨著時間的推移,固定資產的持有成本和運行成本呈反方向變化。在使用初期運行費比較低,以后隨著設備逐漸陳舊,維修、護理、能源消耗等運行成本逐漸增加；與此同時,固定資產的價值逐漸減少,資產占用的應計利息等持有成本會逐步減少。

61.因新舊設備使用年限不同，應運用考慮貨幣時間價值的平均年成本比較二者的優(yōu)劣。

（1）繼續(xù)使用舊設備的平均年成本

每年付現操作成本的現值＝2150×（1－30％）×（P/A，12％，5）

＝2150×（1－30％）×3.6048

＝5425.22（元）

年折舊額＝（14950－1495）÷6

＝2242.50（元）

每年折舊抵稅的現值＝2242.50×30％×（P/A，12％，3）

＝2242.50×30％×2.4018

＝1615.81（元）

殘值收益的現值＝〔1750－（1750－14950×10％）×30％〕×0.5674

＝949.54（元）

舊設備變現收益＝8500－〔8500－（14950－2242.50×3）〕×30％

＝8416.75（元）

繼續(xù)使用舊設備的現金流出總現值＝5425.22＋8416.75－1615.81－949.54

＝11276.62（元）

繼續(xù)使用舊設備的平均年成本＝11276.62÷（P/A，12％，5）

＝11276.62÷3.6048

＝3128.22（元）

（2）更換新設備的平均年成本

購置成本＝13750（元）

每年付現操作成本現值＝850×（1－30％）×（P/A，12％，6）

＝850×（1－30％）×4.1114

＝2446.28（元）

年折舊額＝（13750－1375）÷6

＝2062.50（元）

每年折舊抵稅的現值＝2062.50×30％×（P/A，12％，6）

＝2062.50×30％×4.1114

＝2543.93（元）

殘值收益的現值＝〔2500－（2500－13750×10％）×30％〕×（P/S，12％，6）

＝〔2500－（2500－13750×10％）×30％〕×0.5066

＝1095.52（元）

更換新設備的現金流出總現值＝13750＋2446.28－2543.93－1095.52

＝12556.83（元）

更換新設備的平均年成本＝12556.83÷（P/A，12％，6）

＝12556.83÷4.1114

＝3054.15（元）

因為更換新設備的平均年成本（3054.15元）低于繼續(xù)使用舊設備的平均年成本（3128.22元），故應更換新設備。

62.本題的主要考核點是三個杠桿系數的計算。

（1）期望邊際貢獻=720×0.2+600×0.6+480×0.2=600(萬元)

期望息稅前利潤=320×0.2+200×0.6+80×0.2=200(萬元)

期望每股收益=1×0.2+0.4×0.6+(—0.4)×0.20=0.36（元）

（2）經營杠桿系數=600/200=3

財務杠桿系數=200/（200—120）=2.5

總杠桿系數=3×2.5=7.5

（3）每股收益的標準離差

=＝0.45

標準離差率=0.45/0.36=1.25

63.(1)計算各方案的凈現值：

凈現值(I)＝－12000(P/F，10%，1)＋3200(P/F，10%，2)＋4000(P/A，10%，4)(P/F，10%，2)＋5200(P/F，10%，7)＝4882．85(萬元)

凈現值(Ⅱ)＝－20000(P/F，10%，1)＋6400(P/F，10%，2)＋8000(P/A，10%，4)(P/F，10%，2)＋10000(P/F，10%，7)＝13196．81(萬元)

凈現值(Ⅲ)＝－28000(P/F，10%，1)＋8000(P/F，10%，2)＋10000(P/A，10%，4)(P/F，10%，2)＋12800(P/F，10%，7)＝13922．68(萬元)

凈現值(Ⅳ)＝－24000(P/F，10%，1)＋7200(P/F，10%，2)＋9600(P/A，

10%，4)(P/F，10%，2)＋11400(P/F，10%，7)＝15131．58(萬元)

(2)只要項目的凈現值為正，就意味著其能為公司帶來財富，該項目在財務上就是可行的。

如果存在多個互斥項目，應選擇正的凈現值最大的項目。

四個建設方案中，方案Ⅰ的凈現值為4882．85萬元，方案Ⅱ的凈現值為13196．81萬元，方案Ⅲ的凈現值為13922．68萬元，方案Ⅳ的凈現值為15131．58萬元。比較結果，方案Ⅳ的凈現值最大，該企業(yè)選擇的較優(yōu)方案是方案Ⅳ。

64.

(1+5％)9×50=1163．50(元)

第9年年末債券價值=未來各期利息現值+到期本金現值=1040／(1+7％)=971．96(元)第9年年末底線價值=1163．50元

(3)1000=40×(P／A，K，9)+1163．50×(P／F，K，9)

設K=5％，40×(P／A，5％，9)+1163．50×(P／F，5％，9)=1034．30(元)

設K=6％，40×(P／A，6％，9)+1163．50×(P／F，6％，9)=960．74(元)

稅前籌資成本K=5．47％

(4)它的稅前成本低于普通債券的利率(7％)則對投資人沒有吸引力。該方案不可行。

1000=1000×i×(P／A，7％，9)+1163．50×(P／F，7％，9)

1000=1000×i×6．5152+1163．50×0．5439i=5．64％。

票面利率至少調整為5．64％，對投資人才會有吸引力。

65.【答案】

(1)本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權成本一增長率)

內在市盈率=股利支付率/(股權成本一增長率)

股利支付率=25%

股權成本=3%+1．5×(7%-3%)=9%，則有：本期市盈率=25%×(1+6%)/(9%-6%)=8．833

內在市盈率=25%/(9%-6%)=8．333

(2)乙公司股票的每股價值=乙公司本期每股收益×甲公司本期市盈率：O．5×8．833=4．42(元)或：乙公司股票的每股價值=乙公司預期每股收益X甲公司內在市盈率=0．5×(1+6%)×8．333=4．42(元)。

66.【正確答案】：（1）凈經營資產凈利率＝稅后經營凈利潤/凈經營資產×100％＝56/437.8×100％＝12.79％

稅后利息率＝稅后利息費用/凈負債×100％＝（56－40）/237.8×100％＝6.73％

凈財務杠桿＝凈負債/股東權益＝237.8/（437.8－237.8）×100％＝118.9％

杠桿貢獻率＝（凈經營資產凈利率－稅后利息率）×凈財務杠桿

＝（12.79％－6.73％）×118.9％＝7.21％

權益凈利率＝凈經營資產凈利率＋杠桿貢獻率＝12.79％＋7.21％＝20％

（2）去年權益凈利率＝15.70％＋（15.70％－7.21％）×62.45％＝21％

替代凈經營資產凈利率：12.79％＋（12.79％－7.21％）×62.45％＝16.27％

替代稅后利息率：12.79％＋（12.79％－6.73％）×62.45％＝16.57％

替代凈財務杠桿：12.79％＋（12.79％－6.73％）×118.9％＝20％

凈經營資產凈利率變動影響＝16.27％－21％＝－4.73％

稅后利息率變動影響＝16.57％－16.27％＝0.3％

凈財務杠桿變動影響＝20％－16.57％＝3.43％

結論：由于凈經營資產凈利率降低，使權益凈利率下降4.73％；由于稅后利息率下降，使權益凈利率上升0.3％；由于凈財務杠桿上升，使權益凈利率上升3.43％。導致今年權益凈利率下降的主要原因是凈經營資產凈利率下降。

（3）由于稅后利息率高低主要由資本市場決定，而凈財務杠桿也不能提高了，因此，提高權益凈利率和杠桿貢獻率的主要途徑是提高凈經營資產凈利率。

（4）如果明年打算通過增加借款全部投入生產經營的方法增加股東報酬，則必須保證經營差異率大于0，即借款的稅后利息率必須低于12.79％。

（5）增加的股東報酬＝100×（12.79％－8％）＝4.79（萬元）

（6）上年流通在外的普通股加權平均數＝100＋40×9/12－60×4/12＝110（萬股）

每股收益

＝（凈利潤－優(yōu)先股股利）/流通在外的普通股加權平均數

＝（40－1×5）/110

＝0.32（元）

市盈率＝每股市價/每股收益＝