財務成本管理第章

財務成本管理目前一頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點

財務管理基礎知識第二章財務報表分析和財務預測第一節(jié)財務報表分析的目的和方法

第二節(jié)財務比率分析

第三節(jié)財務預測的步驟和方法

第四節(jié)增長率和資本需求的測算

目前二頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識本章重點：1.財務比率的計算與分析；2.杜邦分析體系的應用；3.銷售百分比法預測外部融資額；4.內含增長率的測算與結論；5.可持續(xù)增長率的測算與應用；6.外部資本需求的影響因素。目前三頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點

財務管理基礎知識第一節(jié)財務報表分析的目的與方法1、財務報表分析的目的：略2、財務報表分析的方法（1）比較分析法比較會計要素的總量比較結構百分比比較財務比率目前四頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點

財務管理基礎知識（2）因素分析法依據(jù)財務指標與其驅動因素之間的關系，從數(shù)量上確定各因素對指標影響程度的一種方法?？偛铑~V=A1-A0=V1+V2+V3預期或實際A1=x1×y1×z1基期或標準A0=x0×y0×z0第一次替代：x1×y0×z0替代差額V1=(x1-x0)×y0×z0第二次替代：x1×y1×z0替代差額V2=x1×(y1-y0)×z0第三次替代：x1×y1×z1替代差額V3=x1×y1×(z1-z0)目前五頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識第二節(jié)財務比率分析短期償債能力比率長期償債能力比率營運能力比率盈利能力比率市價比率

杜邦分析體系目前六頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識（一）短期償債能力比率短期償債能力是指企業(yè)償付1年以內（包括1年）流動負債的能力。通常分析短期償債能力的指標有5個：

營運資本

流動比率速動比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流量比率目前七頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識1、營運資本（1）營運資本=0（適中型資產組合）流動資產非流動資產=長期資產流動負債非流動負債+所有者權益=長期資本結論：此種情況下，企業(yè)的流動負債為流動資產提供資金來源，長期資本為非流動資產提供資金來源。此時，企業(yè)的風險與收益均處于適中水平，資金來源期限與資本結構相互適應。目前八頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識（2）營運資本>0（保守型資產組合）流動資產非流動資產流動負債非流動負債+所有者權益=長期資本營運資本總結:企業(yè)的流動資產資金來源不僅來自流動負債，還來自長期資本，故企業(yè)的加權平均資本成本增加，導致企業(yè)的收益下降。然而，由于此時的流動負債較少，故企業(yè)短時期內的還債壓力降低，進而企業(yè)的短期償債能力增強。目前九頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識（3）營運資本<0（激進型資產組合）流動資產非流動資產流動負債非流動負債+所有者權益=長期資本營運資本總結:流動負債不僅為流動資產提供資金來源，還為部分非流動資產提供資金來源。此時，企業(yè)的加權資本成本降低，使企業(yè)的收益上升。然而，流動負債過多導致企業(yè)短期償債壓力增加，使企業(yè)的短期償債能力下降，迫使企業(yè)經營管理者強化緊急籌資和高效率調配資金的能力。目前十頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識練習：下列關于營運資本的說法中，正確的是（）。A.營運資本越多的企業(yè)，流動比率越大B.營運資本越多，長期資本用于流動資產的金額越大C.營運資本增加，說明企業(yè)短期償債能力提高D.營運資本越多的企業(yè)，短期償債能力越強答案：B目前十一頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識

目前十二頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識

目前十三頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識目前十四頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識

目前十五頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點練習：現(xiàn)金流量比率是反映企業(yè)短期償債能力的一個財務指標。在計算年度現(xiàn)金流量比率時，通常使用流動負債的（）A.年末余額B.年初余額和年末余額的平均值C.各月末余額的平均值D.年初余額目前十六頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點練習：下列事項中，有助于提高企業(yè)短期償債能力的是（）。A.利用短期借款增加對流動資產的投資B.為擴大營業(yè)面積，與租賃公司簽訂一項新的長期房屋租賃合同C.補充長期資本，使長期資本的增加量超過長期資產的增加量D.提高流動負債中的無息負債比率答案：C目前十七頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識6、影響短期償債能力的其他因素

1.增強短期償債能力的表外因素（1）可動用的銀行貸款指標：不反映在財務報表中，但會在董事會決議中披露；（2）可以很快變現(xiàn)的非流動資產：企業(yè)可能有一些非經營性長期資產可以隨時出售變現(xiàn)，而不出現(xiàn)在“一年內到期的非流動資產”項目中，在企業(yè)發(fā)生周轉困難時，將其出售并不影響企業(yè)的持續(xù)經營；（3）償債能力的聲譽：聲譽好，易于籌集資金。2.降低短期償債能力的表外因素（1）與擔保有關的或有負債：如果它的金額較大并且很可能發(fā)生，就應在評價償債能力時予以關注（2）經營租賃合同中的承諾付款：很可能是需要償付的義務目前十八頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點練習：下列業(yè)務中，能夠降低企業(yè)短期償債能力的是（）。A.企業(yè)采用經營租賃方式租賃一臺大型機械設備B.企業(yè)從某國有銀行取得3年期500萬元的貸款C.企業(yè)向戰(zhàn)略投資者進行定向增發(fā)D.企業(yè)向股東發(fā)放股票股利【答案】A財務管理基礎知識目前十九頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點（二）長期償債能力比率長期償債能力是企業(yè)用長期資金償還長期負債的能力，企業(yè)從長期、動態(tài)的角度考察和評價企業(yè)用長期資金來源按照事先約定的條件償還長期債務和利息。衡量企業(yè)長期償債能力的指標主要6個：資產負債率、產權比率和權益乘數(shù)、長期資本負債率利息保障倍速、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量與負債比率財務管理基礎知識目前二十頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識

目前二十一頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識從財務分析主體評價：對資產負債率，企業(yè)債權人、股東、企業(yè)經營者往往從不同的角度評價:1)從債權人的立場看，他們希望債務比率越低越好，企業(yè)償債有保障，貸款不會有太大的風險。2)從股東的角度看：（兩面性）投資收益率＞利息率時，要求比率越高越好；借債投資獲得的收益超過借債的利息投資收益率＜利息率時，要求比率越低越好。借債投資獲得的收益無法償還借債的利息3)從經營者角度看，資產負債率的高低在很大程度上取決于經營者對企業(yè)前景的信心和對風險所持的態(tài)度。目前二十二頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識針對股東角度，現(xiàn)舉例進行解釋說明：若企業(yè)負債300萬元，利息率8%，用于投資。投資的剩余收益即股東獲得的收益=投資收益率為10%時，300*10%-300*8%=6萬投資收益率為6%時，300*6%-300*8%=-6萬結論：負債是“雙刃劍”。負債在增大投資者收益的同時，也會增大投資者的風險，所以應適度負債。目前二十三頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識

目前二十四頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識(3)資產負債率參考標準值：行業(yè)性質不同，比率的標準不同：一般標準：保守的觀點認為該指標不應高于50%，而國際上通常認為等于60%時較為適當傳統(tǒng)產業(yè)高一些新興產業(yè)低一些固定資產多的企業(yè)高一些科研開發(fā)類企業(yè)低一些進行財務分析時行業(yè)平均水平是很好的參照標準目前二十五頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識目前二十六頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識

目前二十七頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識

目前二十八頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識7、其他影響長期償債能力的因素（表外因素）目前二十九頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點課堂練習練習：下列各項中，影響企業(yè)長期償債能力的事項有（）。A.未決訴訟B.債務擔保C.長期租賃D.或有負債答案：ABCD目前三十頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識（三）營運能力比率營運能力分析主要是通過各種比率指標衡量企業(yè)各項資產的利用程度，側重考察企業(yè)經營管理者運營經濟資源的能力。營運能力分析的指標有6個：應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率營運資本周轉率、非流動資產周轉率、總資產周轉率目前三十一頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識

目前三十二頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點課堂練習練習：甲公司的生產經營存在季節(jié)性，每年的6月到10月是生產經營旺季，11月到次年5月是生產經營淡季。如果使用應收賬款年初余額和年末余額的平均數(shù)計算應收賬款周轉次數(shù)，計算結果會（）。A.高估應收賬款周轉速度B.低估應收賬款周轉速度C.正確反映應收賬款周轉速度D.無法判斷對應收賬款周轉速度的影響【答案】A目前三十三頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識

目前三十四頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識

目前三十五頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識

目前三十六頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識（四）盈利能力比率盈利能力是指企業(yè)在(一定時期內)賺取利潤的效率。衡量盈利能力的指標有3個：營業(yè)凈利率總資產凈利率權益凈利率目前三十七頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識

目前三十八頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識

目前三十九頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識（五）市價比率

股數(shù)市價凈收益每股收益=普通股東凈利潤÷流通在外普通股加權平均股數(shù)市盈率=每股市價/每股收益凈資產每股凈資產（每股賬面價值）=普通股股東權益÷流通在外普通股數(shù)市凈率（市賬率）=每股市價/每股凈資產營業(yè)收入每股營業(yè)收入=營業(yè)收入÷流通在外普通股加權平均股數(shù)市銷率=每股市價÷每股營業(yè)收入目前四十頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識（六）杜邦分析體系普通財務報表：權益凈利率=營業(yè)凈利率×資產周轉率×權益乘數(shù)管理用財務報表：權益凈利率=凈經營資產凈利率+（凈經營資產凈利率-稅后利息率）×凈財務杠桿經營差異率杠桿貢獻率目前四十一頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識練習：甲公司是一家非金融企業(yè)，在編制管理用資產負債表時，下列資產中屬于金融資產的有（）A.短期債券投資B.長期債券投資C.短期股票投資D.長期股權投資答案：ABC目前四十二頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識練習：假設其他因素不變，在稅后經營凈利率大于稅后利息率的情況下，下列變動中不利于提高杠桿貢獻率的是（）A.提高稅后經營凈利率B.提高凈經營資產周轉次數(shù)C.提高稅后利息率D.提高凈財務杠桿目前四十三頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識第三節(jié)財務預測的步驟和方法一、財務預測的含義（略）二、財務預測的步驟（略）三、財務預測的方法目前四十四頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識（一）銷售百分比法1、基本公式：凈經營資產=凈負債+所有者權益2、假設前提：假設相關經營資產、經營負債與營業(yè)收入之保持穩(wěn)定的百分比3、融資順序：①動用現(xiàn)存的金融資產；②增加留存收益；③增加金融負債；④增加股本。資金占用資金來源目前四十五頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識4、基本方法：（1）總額法預計銷售額ⅹ預計營業(yè)凈利率ⅹ（1-股利支付率）目前四十六頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識（2）增加額法：目前四十七頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識練習：銷售百分比是預測企業(yè)未來融資需求的一種方法。下列關于應用銷售百分比的說法中，錯誤的是（）A.根據(jù)預計存貨/銷售百分比和預計銷售收入，可以預測存貨的資金需求。B.根據(jù)預計應付賬款/銷售百分比和預計銷售收入，可以預測應付賬款的資金需求。C.根據(jù)預計金融資產/銷售百分比和預計銷售收入，可以預測可動用的金融資產。D.根據(jù)預計銷售凈利率和預計銷售收入，可以預測凈利潤。目前四十八頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識第四節(jié)增長率與資本需求的測算一、內含增長率的測算沒有可動用的金融資產，且外部融資為零時的銷售增長率。推導公式：0=經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比-[（1+銷售增長率）/銷售增長率]×預計營業(yè)凈利率×（1-預計股利支付率）目前四十九頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識

目前五十頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識注意：預計銷售增長率=內含增長率，外部融資額=0預計銷售增長率>內含增長率，外部融資額>0（追加外部資金）預計銷售增長率<內含增長率，外部融資額<0（資金剩余）目前五十一頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識練習：企業(yè)銷售增長時需要補充資金。假設每元銷售所需資金不變，以下說法中，正確的有（）。A.當企業(yè)的實際增長率高于本年的內含增長率時，企業(yè)需要從外部融資B.營業(yè)凈利率越低，內含增長率越大C.如果外部融資銷售增長比為負數(shù)，說明企業(yè)有剩余資金，可用于增加股利或短期投資D.當企業(yè)的實際增長率低于本年的內含增長率時，企業(yè)不需要從外部融資【答案】ACD目前五十二頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識二、可持續(xù)增長率的測算可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股，不改變經營效率（不改變營業(yè)凈利率和資產周轉率）和財務政策（不改變負債/權益比和利潤留存率）時，其銷售所能達到的最大增長率。目前五十三頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財務管理基礎知識假設對應指標或等式（1）公司營業(yè)凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋增加債務的利息；營業(yè)凈利率不變（2）公司資產周轉率將維持當前水平；資產周轉率不變（3）公司目前的資本結構是目標結構，并且打算繼續(xù)維持下去；權益乘數(shù)不變或資產負債率不變（4）公司目前的利潤留存率是目標留存率，并且打算繼續(xù)維持下去；利潤留存率不變（5）不愿意或者不打算增發(fā)新股（包括股份回購，下同）。增加的所有者權益=增加的留存收益目前五十四頁\總數(shù)六十一頁\編于十九點財