任務(wù)2熟悉證券評估方法

熟悉證券投資估價方法教學(xué)目標(biāo)知識目標(biāo)：1、掌握股票估價和投資決策2、掌握債券估價和投資決策能力目標(biāo)：1、能夠?qū)善边M行估價并能做出投資決策2、能夠?qū)M行估價并能做出投資決策素質(zhì)目標(biāo)：培養(yǎng)學(xué)生能夠運用證券相關(guān)知識進行理財教學(xué)內(nèi)容債券的投資價值股票的投資價值組合投資一、債券的價值債券的價值

是指進行債券投資時投資者預(yù)期可獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。一、債券的價值利息、到期收回的本金

當(dāng)債券的購買價格≤債券價值時，才值得購買。債券的現(xiàn)金流入主要包括一、債券的價值1.債券價值計算的基本模型債券價值的基本模型主要是指按復(fù)利方式計算的每年定期付息、到期一次還本情況下的債券的估價模型。V＝＝i·F(P/A,K,n)＋F·(P/F,K,n)

＝I·(P/A，K，n)＋F·(P/F，K，n)

式中V—債券價值；

i—債券票面利息率；

I—債券利息；

F—債券面值；

K—市場利率或投資人要求的必要收益率；

n—付息總期數(shù)。一、債券的價值2.一次還本付息的單利債券價值模型我國很多債券屬于一次還本付息、單利計算的存單式債券，其價值模型為：

V＝F(1＋i·n)/(1＋K)n

＝F(1＋i·n)·(P/F,K,n)

公式中符號含義同前式。一、債券的價值3.零息債券的價值模型零息債券的價值模型是指到期只能按面值收回，期內(nèi)不計息債券的估價模型。

P＝F/(1＋K)n＝F×(P/F，K，n)

公式中的符號含義同前式。二、股票的價值股票的價值

又稱股票的內(nèi)在價值，是進行股票投資所獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。

股利收入和股票出售時的資本利得。股票帶給投資者的現(xiàn)金流入包括二、股票的價值1.股票價值的基本模型V＝

式中：V—股票內(nèi)在價值；

dt—第t期的預(yù)期股利；

K—投資人要求的必要資金收益率；

Vn—未來出售時預(yù)計的股票價格；

n—預(yù)計持有股票的期數(shù)。二、股票的價值2.股利零增長、永久持有的股票價值模型

股利零增長、永久持有的股票價值模型為：V＝d/K

式中：V—股票內(nèi)在價值；

d—每年固定股利；

K—投資人要求的資金收益率。二、股票的價值3.永久持有股票，股利固定增長的股票價值模型設(shè)上年股利為d0，本年股利為d1，每年股利增長率為g，則股票價值模型為：

V＝d0(1＋g)/(K－g)

＝d1/(K－g)二、股票的價值4.非固定成長股票的價值有些公司的股票在一段時間里高速成長，在另一段時間里又正常固定增長或固定不變，這樣我們就要分段計算，才能確定股票的價值。三、證券投資組合1．證券投資組合的收益率是構(gòu)成證券投資組合的各個證券預(yù)期收益率的加權(quán)平均值，其中權(quán)數(shù)為每種證券在投資組合中所占的比例。三、證券投資組合2．證券投資組合的風(fēng)險投資組合的β系數(shù)是組合中各單個證券β系數(shù)以投資比例為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均值，其計算公式為：證券投資組合的投資收益率可用CAPM模型計算:

其中，Kp——投資組合的投資收益率；Kf——無風(fēng)險利率；Km——某類證券的市場平均投資收益率。實務(wù)操作例:某公司發(fā)行面值為1000元的債券,票面利率為8%,期限為5年,每年付息一次,到期還本，當(dāng)時市場利率為10%。問：如果債券的發(fā)行價格為918元，A公司是否應(yīng)該購買該債券？1.債券價值計算的基本模型V＝1000×8%×（P/A，10%，5）

+1000×（P/F，10%，5）

=924發(fā)行價格918<債券價值,A公司應(yīng)該購買該債券.實務(wù)操作例:某公司發(fā)行面值為1000元的債券,票面利率為8%,期限為5年,一次還本付息、單利計算，當(dāng)時市場利率為10%。問：如果債券的發(fā)行價格為918元，A公司是否應(yīng)該購買該債券？2.一次還本付息的單利債券價值模型實務(wù)操作凱利公司擬投資某公司股票，該股票上年每股股利2元，預(yù)計年增長率為2%，必要投資報酬率為7%，該股票價格為多少時可以投資?解析：V=d0（1+g）/（K－g）=2×（1＋2%）/（7%－2%）=40.8（元）該股票價格低于40.8元時才可以投資。3.股利固定增長的股票估價模型案例分析三元股份有限公司2001年末的股本總額為10000萬股（每股面值1元），當(dāng)年實現(xiàn)每股收益1.00元，公司擬實施的利潤分配方案為每10股送5股，并按10：5的比例以資本公積金轉(zhuǎn)增股本，即每10股送、轉(zhuǎn)10股。該公司在送、轉(zhuǎn)股股權(quán)登記日的市場收盤價為16元。股評人士王林在股權(quán)登記日股票收盤后，對該股票投資價值進行分析時認(rèn)為：“三元公司按目前的市價16元計算的市盈率為16倍，在實施了送、轉(zhuǎn)股方案后，股價將下落到8元（假設(shè)既不填權(quán)也不貼權(quán)），這時該公司的股票市盈率將由原來的16倍降低到8倍，因此該公司的股票具有較大的投資潛力。分析：股評人士關(guān)于三元公司股票市盈率的分析為何是錯誤的？課后小結(jié)1、債