現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理知識培訓(xùn)

財務(wù)管理主講：孫琳第一頁，共四十九頁。教材用書：財務(wù)管理，張鳴陳文浩主編，高等教育出版社，上海社會科學(xué)院出版社以下書單請參考：財務(wù)管理，郭復(fù)初主編，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)出版社會計學(xué)原理，張文賢編著，復(fù)旦大學(xué)出版社公司財務(wù)，歐陽光中，陳穎杰編著，復(fù)旦大學(xué)出版社第二頁，共四十九頁。考評方式：課后作業(yè)25%期末考試60%課堂練習(xí)+提問10%學(xué)習(xí)精神+課堂表現(xiàn)5%第三頁，共四十九頁。八佰伴國際集團在香港破產(chǎn)1997年11月八佰伴國際集團在香港宣告破產(chǎn)。八佰伴是最早與我國零售業(yè)合資的日資企業(yè)。除日本本土外，八佰伴在美國、新加坡、香港等16個國家從事海外業(yè)務(wù)。八佰伴破產(chǎn)的原因主要有：高負債（負債率100%）高投資高投機八佰伴破產(chǎn)的根本原因是財務(wù)決策失誤。第四頁，共四十九頁。第一章財務(wù)管理概論1.1財務(wù)管理的基本概念1.2財務(wù)管理目標1.3財務(wù)管理的內(nèi)容1.4財務(wù)管理原則第五頁，共四十九頁。1.1財務(wù)管理的基本概念財務(wù)管理是一項專業(yè)管理與綜合管理相結(jié)合的管理活動，它與企業(yè)的經(jīng)營管理密切相聯(lián)，必須及時反映企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況。財務(wù)管理特性企業(yè)財務(wù)活動財務(wù)管理職能第六頁，共四十九頁?；韭毮埽褐贫ê蛯嵤┢髽I(yè)籌資決策方案；投放和配置資金；提高資金利用水平；合理分配企業(yè)收益；建立有效的財務(wù)管理制度。第七頁，共四十九頁。1.2財務(wù)管理目標三種最具代表性的觀點：1.企業(yè)利潤最大；優(yōu)點：新創(chuàng)價值；最綜合的財務(wù)指標；社會財富的積累；最容易被接受的財務(wù)概念。缺點：沒有考慮時間因素；風(fēng)險因素；現(xiàn)金流量狀況；短期行為。2.每股收益最大；3.企業(yè)價值最大。第八頁，共四十九頁。財務(wù)管理的目標是企業(yè)價值最大化，企業(yè)價值就是全部資產(chǎn)的市場價值。

優(yōu)點：1.考慮了貨幣時間價值和投資風(fēng)險價值；2.反映公司資產(chǎn)保值增殖的要求；3.克服了管理上的片面性和短期行為；4.有利于社會資源合理配置。

缺點：1.非上市公司的價值須通過資產(chǎn)評估方式確定，有可能不準確；2.公司股票價值并非公司所能控制，其價值波動與公司財務(wù)狀況變動并非完全一致。第九頁，共四十九頁。企業(yè)價值的估算企業(yè)價值可用未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)的現(xiàn)值來反映（未來現(xiàn)金流入量越大，企業(yè)價值就越大，反之越??；貼現(xiàn)率越大，企業(yè)的價值就越小，反之越大）；企業(yè)價值大小與企業(yè)預(yù)期收益能力成正比，與預(yù)期風(fēng)險成反比。第十頁，共四十九頁。企業(yè)管理目標和財務(wù)管理目標的關(guān)系體現(xiàn)在：管理目標涉及的風(fēng)險收支的內(nèi)容和形式管理方法

第十一頁，共四十九頁。與公司理財目標有關(guān)的幾個問題：1.管理者與股東（代理關(guān)系）現(xiàn)代公司中所有權(quán)與控制權(quán)相分離導(dǎo)致所有者與管理者的矛盾。管理者（代理人）與股東（委托人）之間是一種代理關(guān)系，其本質(zhì)是雙方之間經(jīng)濟利益關(guān)系。股東的目標是公司財富最大化，管理者的目標是高報酬、優(yōu)越的辦公條件等。實證研究表明代理人比委托人占有更多的信息，即雙方信息不對稱，由此產(chǎn)生了代理問題。第十二頁，共四十九頁。解決的方式有：（1）激勵方式：股票期權(quán)；績效股；獎金和額外津貼。（2）監(jiān)督方式：與管理者簽定合同；審計財務(wù)報表；限制管理者的決策權(quán)有計劃的檢查管理者的額外津貼。有人認為，對管理者的最大監(jiān)督并非來自所有者，而是來自經(jīng)理市場。第十三頁，共四十九頁。2.財務(wù)管理目標與企業(yè)的社會責(zé)任：財務(wù)管理的目標應(yīng)該與社會整體利益保持一致，在實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的同時，實現(xiàn)社會利益的最大化。公司所承擔(dān)的社會責(zé)任：保護消費者權(quán)益向雇員支付薪金保護生態(tài)環(huán)境支持社會文化教育和福利事業(yè)第十四頁，共四十九頁。股東財富最大化與公司所承擔(dān)的社會責(zé)任并不矛盾，因為股東財富是依賴于其所承擔(dān)的社會責(zé)任。由于社會責(zé)任的標準很難定義。因此，大多數(shù)社會責(zé)任都必須通過立法以強制的方式讓每個公司平均負擔(dān)（例如《消費者權(quán)益保護法》，即公司必須在各種法律約束下追求公司價值最大化。第十五頁，共四十九頁。1.3財務(wù)管理內(nèi)容籌資管理投資管理分配管理第十六頁，共四十九頁?；I資管理確定目標預(yù)測資金需求量建立預(yù)算制度選擇合理的籌資方法（直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、各類長短期借款、融資租賃和信用籌資）資金結(jié)構(gòu)合理性。第十七頁，共四十九頁。資本結(jié)構(gòu)與公司價值50%債權(quán)50%股權(quán)25%債權(quán)75%股權(quán)圖1—2企業(yè)資本結(jié)構(gòu)圖

把公司比作一個圓餅，圓餅（企業(yè)規(guī)模）大小取決于投資決策，作出投資決策后，就可以通過籌資決策來確定公司的資本結(jié)構(gòu)，資本結(jié)構(gòu)決定了公司的價值。企業(yè)規(guī)模（資產(chǎn)總額）相同，而資本結(jié)構(gòu)不同可能導(dǎo)致企業(yè)價值不同。財務(wù)經(jīng)理的目標之一就是選擇公司價值盡可能大的資本結(jié)構(gòu)。第十八頁，共四十九頁。投資管理確定目標可行性研究制定管理方針成本控制強化金融投資監(jiān)督（包括股票、債券、期貨，外匯的投資）第十九頁，共四十九頁。分配管理制定合理財務(wù)分配政策（現(xiàn)金股利、股票股利、財產(chǎn)股利和負債股利）處理各項財務(wù)關(guān)系（股東、債權(quán)人、經(jīng)營者；企業(yè)與政府、其他交易單位等）確定有效稅務(wù)方針（營業(yè)收入與稅款支付的時間差，稅種和稅率之間的差異等）建立責(zé)任考核制度（責(zé)權(quán)利）全面的財務(wù)分析（不同部門，長短期，靜動態(tài)，一般和具體，各項財務(wù)指標和綜合財物實力，內(nèi)外部）第二十頁，共四十九頁。價值最大化原則風(fēng)險與收益均衡原則成本效益原則資源合理配置原則利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則第二十一頁，共四十九頁。補充：財務(wù)管理的產(chǎn)生與發(fā)展財務(wù)管理的發(fā)展過程：1.初期階段（傳統(tǒng)理財論1890——1930）理財重點是資產(chǎn)負債表的左方：

從資本市場籌措資金公司的合并與重組新公司的設(shè)立第二十二頁，共四十九頁。2.中期階段（綜合理財論1930——1950）理財重點是資產(chǎn)負債表的右方：

資本預(yù)算中使用“現(xiàn)值”的方法金融資產(chǎn)的定價集中于破產(chǎn)法和公司重組及政府管制第二十三頁，共四十九頁。3.近期階段（現(xiàn)代理財論1950——）統(tǒng)計學(xué)和優(yōu)化理論的數(shù)學(xué)模型應(yīng)用于理財研究，公司理財理論發(fā)生了“革命性”的變化。重要理論有：資本結(jié)構(gòu)理論、投資組合理論、期權(quán)定價理論、有效市場假說、代理理論、信息不對稱理論等。第二十四頁，共四十九頁?，F(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚?.資本結(jié)構(gòu)理論（capitalstructure),是研究公司籌資方式及結(jié)構(gòu)與公司市場價值關(guān)系的理論。1958年莫迪利亞尼和米勒的研究結(jié)論是：在完善和有效率的金融市場上，企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)和股利政策無關(guān)——MM理論。米勒因MM理論獲1990年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎，莫迪利尼亞1985年獲諾貝爾獎。第二十五頁，共四十九頁。2.投資組合理論與資本資產(chǎn)定價模型（CAPM），投資組合理論是關(guān)于最佳投資組合的理論。1952年馬科威茨提出了該理論，他的研究結(jié)論是：只要不同資產(chǎn)之間的收益變化不完全正相關(guān)，就可以通過資產(chǎn)組合方式來降低投資風(fēng)險。馬克威茨為此獲1990年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。資本資產(chǎn)定價模型是研究風(fēng)險與收益關(guān)系的理論。夏普等人的研究結(jié)論是：單項資產(chǎn)的風(fēng)險收益率取決于無風(fēng)險收益率、市場組合的風(fēng)險收益率和該風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險。夏普因此獲得1990年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)紀念獎。第二十六頁，共四十九頁。3.期權(quán)定價理論（optionpricingmodel),是有關(guān)期權(quán)（股票期權(quán)、外匯期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、認股權(quán)證等）的價值或理論價格確定的理論。1973年斯科爾斯提出了期權(quán)定價模型，又稱B—S模型。20世紀90年代以來期權(quán)交易已成為世界金融領(lǐng)域的主旋律。斯科爾斯和莫頓因此獲1997年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。第二十七頁，共四十九頁。4.有效市場假說（efficientmarketshypothesis,EMH)是研究資本市場上證券價格對信息反映程度的理論。若資本市場在證券價格中充分反映了全部相關(guān)信息，則稱資本市場為有效率的。在這種市場上，證券交易不可能取得經(jīng)濟利益。理論主要貢獻者是法碼。第二十八頁，共四十九頁。5.代理理論（agencytheory),是研究不同籌資方式和不同資本結(jié)構(gòu)下代理成本的高低，以及如何降低代理成本提高公司價值。理論主要貢獻者有詹森和麥科林。第二十九頁，共四十九頁。6.信息不對稱理論（asymmetricinformation),公司內(nèi)外部人員對公司實際經(jīng)營狀況了解的程度不同，即在公司有關(guān)人員中存在著信息不對稱，這種信息不對稱會造成對公司價值的不同判斷。第三十頁，共四十九頁。財務(wù)管理課程的主要內(nèi)容：導(dǎo)論

第一章財務(wù)管理概論第二章財務(wù)管理環(huán)境與組織第一篇投資篇

第三章財務(wù)管理技術(shù)方法第九章固定資產(chǎn)投資管理第十章金融投資管理第三十一頁，共四十九頁。第二篇籌資篇第五章籌資概論與資金預(yù)測第六章權(quán)益資本籌資第七章負債資本籌資第八章資本結(jié)構(gòu)決策第三篇

營運資金篇第十一章營運資金管理第四篇分配及財務(wù)分析篇

第十四章股利分配第四章基本財務(wù)分析第十五章深入財務(wù)分析第三十二頁，共四十九頁。自修部分：第十二章企業(yè)成本管理第十三章利潤規(guī)劃及分配管理第十六章企業(yè)資本經(jīng)營第三十三頁，共四十九頁。第二章財務(wù)管理環(huán)境與組織2.1企業(yè)理財環(huán)境2.2企業(yè)財務(wù)組織機構(gòu)2.3財務(wù)預(yù)算與控制第三十四頁，共四十九頁。2.1企業(yè)理財環(huán)境

企業(yè)理財環(huán)境是指對企業(yè)財務(wù)活動具有影響作用的企業(yè)外部條件。經(jīng)濟環(huán)境金融市場環(huán)境稅收環(huán)境政策環(huán)境法律環(huán)境第三十五頁，共四十九頁。1.經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟復(fù)蘇階段（投資機會，積極營銷戰(zhàn)略等）；經(jīng)濟繁榮階段（擴張政策）；經(jīng)濟衰退階段（收縮規(guī)模，減少風(fēng)險投資）；經(jīng)濟蕭條階段（設(shè)置新的投資標準，考慮低風(fēng)險投資機會）。第三十六頁，共四十九頁。2.金融市場環(huán)境廣義：一切資本流動的場所。狹義：有價證券市場。分類：按交易期限（短期和長期）；按交割時間（現(xiàn)貨市場和期貨市場）；按交易性質(zhì)（發(fā)行市場和流通市場）；按交易對象（貨幣借貸，票據(jù)承兌，票據(jù)貼現(xiàn)，有價證券，黃金，外匯市場）第三十七頁，共四十九頁。金融市場的組成：主體（銀行和非銀行機構(gòu)）客體（金融市場的買賣對象，商業(yè)票據(jù)、政府債券等）參加人（客體的供給者和需求者，企業(yè)，事業(yè)單位等）第三十八頁，共四十九頁。按交易種類方式金融市場

外匯市場資金市場黃金市場貨幣市場資本市場票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)承兌短期拆放短期證券銀行短期放款證券發(fā)行市場證券交易市場第三十九頁，共四十九頁。金融機構(gòu)：中央銀行商業(yè)銀行其它金融機構(gòu)：保險公司、信托公司、養(yǎng)老基金、財務(wù)公司、租賃公司和共同基金第四十頁，共四十九頁。利率的決定因素

利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+變現(xiàn)理附加率+違約風(fēng)險附加率+到期風(fēng)險附加率第四十一頁，共四十九頁。3.稅收環(huán)境應(yīng)靠投資、籌資和利潤分配等財務(wù)決策來合理避稅。

4.政策環(huán)境。主要有國民經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃，國家產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟體制改革的措施、政府的法律法規(guī)等。5.法律環(huán)境。相關(guān)法規(guī)有：《公司法》《證券法》《稅法》《合同法》、《財產(chǎn)法》、《破產(chǎn)法》、《環(huán)保法》、《勞動法》《企業(yè)財務(wù)通則》《企業(yè)會計制度》等。第四十二頁，共四十九頁。2.2企業(yè)財務(wù)組織機構(gòu)財務(wù)的組織機構(gòu)：財務(wù)籌資部財務(wù)投資部資金結(jié)算部第四十三頁，共四十九頁。財務(wù)組織機構(gòu)類型：財務(wù)管理型（傳統(tǒng)的、以財務(wù)管理為目標；適用于我國大中型企業(yè)）；責(zé)任中心型（以某一財務(wù)職責(zé)的履行為目標；成立成本、利潤、結(jié)算和投資中心）；第四十四頁，共四十九頁。集團公司型（以實力雄厚的核心企業(yè)為基礎(chǔ)；設(shè)有股權(quán)管理部和財務(wù)信息部，財務(wù)管理的部分職能有企劃部門行使）；控股公司型（以存量資產(chǎn)的保值增值與增量資產(chǎn)的分配和使用為目的；設(shè)有存量資產(chǎn)的經(jīng)營管理部和增量資產(chǎn)的投資規(guī)劃與發(fā)展部）；跨國公司型（適應(yīng)集中經(jīng)營管理型跨國公司；設(shè)有開票中心、財務(wù)中心和控股中心）。第四十五頁，共四十九頁。

總經(jīng)理營銷副總生產(chǎn)副總財務(wù)副總總財務(wù)師

總會計師現(xiàn)金經(jīng)理

信用經(jīng)理

稅務(wù)經(jīng)理成本經(jīng)理資本預(yù)算經(jīng)理財務(wù)計劃經(jīng)理

財務(wù)會計經(jīng)理數(shù)據(jù)處理經(jīng)理

股東

董事會選