固收優(yōu)選組合超額收益顯著

1、純債基金表現(xiàn)純債金03年4整體績較月現(xiàn)幅回長純型金指數(shù)漲038較年3月行01pc短純型基指漲031今年3下約00pc截到223年4月8中期債基指今年以收為126略高短純型金數(shù)幅120。圖：純債基金指數(shù)凈表現(xiàn)105101105109522//522//8222//522//822//122//422//822//122//422//722//822//122//422//722//122//422//722//022//3203年4月8日

中長期純債型基金指數(shù) 短期純債型基金指數(shù)表：純債基金指數(shù)區(qū)收益率時間中長期純債型基金指數(shù)短期純債型基金指數(shù)4月038%031%3月050%039%今年來126%120%，，具體時間窗口：3月(2023/3/1-2023/3/31)，4月(20234/1-0234/28)在債風(fēng)因方4斜率凸因分跌003和002利水、信用違因均所漲。表：債券風(fēng)險因子收率)利率水平斜率凸度信用違約4月0.8-.3-.2.5.33月.6-.1-.0.70.8今年以來.8-.4-.5.9.8，，具體時間窗口：3 月(2023/3/1-2023/3/31)，4月(20234/1-0234/28)、中長期純債基金4月來全場長純債金利水因上Bea暴均與相比略微Bea露度略上在限因子均ea露斜率因相上下比降19度負(fù)轉(zhuǎn)用子ea均值比升違子ea露值負(fù)。圖：中長期純債基金的Beta暴露均值 圖：中長期純債基金的Beta暴露分歧度.6 1.4 .8BaBa均

.6BBa值 002

準(zhǔn).4差.204

利率水平 斜率 凸

信用 違約

0利率水平 斜

凸度 信用 違約月月 月月，，具體時間窗口：3月(20233/1-0233/31)4月(23/4/1203/428)

，，具體時間窗口：3月(20233/1-0233/31)4月(23/4/1203/428)從風(fēng)策類上4月利水上用高Bea策的金績現(xiàn)對較好平收率為045利水上低Bea平均益為06余四個子高ea的基業(yè)表均對好。表：各類型中長期純基金4月平均收益率利率水平斜率凸度信用違約高t組%%%%%低t組%%%%%波段組%%%%%，，數(shù)據(jù)區(qū)間為2023年4月1日至2023年4月28日單產(chǎn)的績現(xiàn)金惠債A0649F安匯A00742F、廣發(fā)豐0323F等基在4的益高。表：績優(yōu)中長期純債金的收益率基金代碼基金簡稱基金規(guī)模（億元）4月3月今年以來OFA9%%%OFA5%%%OF7%4%3%OFA6%4%4%OFA1%%%，，規(guī)模數(shù)據(jù)截至2023/3/31，收益率數(shù)據(jù)具體時間窗口：3月(20233/1-0233/31)4月20234/1-0234/28)從各子的險暴看，4月優(yōu)長純基金違因上差大，各基在用子的露均于場值發(fā)景純基外四種純債違因上暴露高市均值現(xiàn)出定信下沉發(fā)景豐純基和金盈債A期結(jié)上用度較暴的略期結(jié)構(gòu)偏于鈴配。圖：績優(yōu)中長期純債金的風(fēng)險暴露22.51.5005信用凸度違約 斜率國金惠純債A 匯安嘉匯A 廣發(fā)景純債華夏鼎航A 蜂巢添純債A 中長期債基平均203年4月8日、短期純債基金從各的ea露來市短純金4月整調(diào)趨中長期債在斜率度子約因上暴提率水平因和用子露降。各的ea暴分歧來，期債金在利水、用子的分度升斜、度和約子分歧度下降。圖：短期純債基金的a暴露均值 圖：短期純債基金的a暴露分歧度.5.4BaBa均

.0Ba.Ba標(biāo).0值.2.1

準(zhǔn)差.0.0

利率水平 斜率 凸度 信用 違約

.0

利率水平 斜率 凸度 信用 違約月月 月月，，具體時間窗口：3月(20233/1-0233/31)4月(23/4/1203/428)

，，具體時間窗口：3月(20233/1-0233/31)4月(23/4/1203/428)從風(fēng)策類上凸度子體平采高ea略基金4月業(yè)績現(xiàn)對好凸因子采低Bea策組合為035。信用%%0信用%%0波段組低t組%%高t組凸度斜率利率水平，，數(shù)據(jù)區(qū)間為2023/4/1至2023/4/28單產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)上，諾德中短債A01708F)、國壽安保泰弘純債00719F長短債A00794F基在4月的益較，德短債A在4月收為144今以的益為206。表：績優(yōu)短期純債基的收益率基金代碼基金簡稱基金規(guī)模（億元）4月3月今年以來OFA04%%%OF8%%%OFA2%%%OFC7%%%OFA9%%4%，，規(guī)模數(shù)據(jù)截至2023/3/31，收益率數(shù)據(jù)具體時間窗口：3月(20233/1-0233/31)4月20234/1-0234/28)從各子的險露看4月壽保弘和長債A的約暴露均于期債金平均現(xiàn)明信用銀益?zhèn)鵆的信因則顯于期純基的場均平。德債A期結(jié)構(gòu)上用度高露策略期結(jié)偏于鈴型置。圖：績優(yōu)短期債基的險暴露利率水平.51.51.5005信用 凸度諾德中債A 國壽安泰弘債 長城短債A工銀尊中短債C 匯添富短A 短期純基金均203年4月8日2、策略組合跟蹤組合具構(gòu)方如：控投組的項(xiàng)子ea都市平水條件最化lha構(gòu)值ea的lpa選制資合信子Bea在場值上標(biāo)準(zhǔn)，化Ala造信增的lpa優(yōu)組合。中長純基優(yōu)組中，用強(qiáng)的Apha選組合4收益06高于長純型金數(shù)期債金選合中均值Bea的Apha優(yōu)選合4月益為038，單超收為06。2.、中長期純債基金優(yōu)選組合中長純型金數(shù)4月漲038，用的lpa選合4月漲056單超收為018。圖：中長期純債基金選組合凈值 圖：中長期純債基金選組合超額收益106105104103102101222/2/122//3122//28

15%13%11%09%07%05%03%01%22/22/2/122//3122//2822//3122//3022//3122//3022//3122//3122//3022/0/122/1/022/2/122//3122//2822//3122//3122//3022//31222//3122//3022//3122//3022//3122//3122//3022/0/122/1/022/2/122//3122//2822//31數(shù)據(jù)截至203年4月28日 數(shù)據(jù)截至203年4月28日圖1：信用增強(qiáng)的Apa優(yōu)選組合收益對比，，具體時間窗口：3月(2023/3/1-2023/3/31)，4月(20234/1-0234/28)中長期純債基金信用增強(qiáng)的lpa優(yōu)選組合4月的持倉中南方崇元A01053F)、交銀裕通純債1962F)和南方豐元信用增強(qiáng)A0055F)月度益現(xiàn)對好收益名進(jìn)中期債基前10。..表：中長期純債基金用增強(qiáng)的Apa優(yōu)選組合4月持倉基金收益..基金代碼 基金簡稱 權(quán)重4月收益率4月超額收益4月收益排名百分位OF永贏豐利A%5%%%OF中銀智享A%0%%%OF南方豐元信用增強(qiáng)A%6%%%OF交銀裕通純債A%0%2%%OF交銀豐晟收益A%5%%%OF財通匯利純債%%-% %OF蜂巢添盈A%0%%%OF南方崇元A%%%%，，數(shù)據(jù)區(qū)間為2023/4/1至2023/4/282.、短期純債基金優(yōu)選組合組合具構(gòu)方如選出Apha最的只期純基構(gòu)等組作為lpa選投資合五子ea都在場均平件最大化Apha構(gòu)值Bea的lpa選合。短期債金值Bea的lpa選合4月來跑短純基基超額收穩(wěn)上。圖：短期純債基金優(yōu)組合凈值 圖1：短期純債基金優(yōu)組合超額收益104104106102108104102106102108104222/2/122//3122//2822//3122//3022//3122//3022//3122//3122//3022/0/122/1/022/2/122//3122//2822//31

07%06%05%04%03%02%01%22/22/2/122//3122//2822//3122//3022//3122//3022//3122//3122//3022/0/122/1/022/2/122//3122//2822//31短期純債型基金指數(shù) 均值Bea的Aa優(yōu)選組合 均值Bea的Aa優(yōu)選組合數(shù)據(jù)截至203年4月28日 數(shù)據(jù)截至203年4月28日短期債基數(shù)4上漲01短純金值ea的lpa合4月幅為038，月超收約06。圖1：均值Bea的Apa優(yōu)選組合收益對比具體時間窗口：3月(2023/3/1-2023/3/31)，4月(20234/1-0234/28)在短純基值ea的lpa選合4月持倉建中債純債A00689F財裕0持期債A01799F的度收表較好，短純基中排前15。%%%%%平安元豐中短債A008911.OF%%%%%平安元豐中短債A008911.OF%-0%2%東方紅短債A014910.OF%.%4%南方吉元短債A006517.OF%%%%3%山西證券超短債A006626.OF%%%1%南方樂元中短期利率債A008783.OF%%.%5%興證全球恒惠30天持有A012324.OF%%%財通安裕30天持有期中短債A013799.OF%%%%%建信中短債純債A006989.OF基金代碼 基金簡稱 權(quán)重 4月收益率4月超額收益4月收益排名百分位，，數(shù)據(jù)區(qū)間為2023/4/1至2023/4/283、固收+基金表現(xiàn)固收金4月整業(yè)有分債合基指數(shù)混債型級金指數(shù)、混合債券型二級基金指數(shù)漲跌幅分別為0%、04%和05，而3月漲幅別003054010。223以來到4月，偏混合型基金指數(shù)、混合債券型一級基金指數(shù)、混合債券型二級基金指數(shù)分別上漲158192和10。圖1：固收基金指數(shù)值表現(xiàn).0.5.0.5.0.5.0.5.0.5偏債混型基指數(shù) 混合債型一基金數(shù) 混合債型二基金數(shù)203年4月8日表：固收基金指數(shù)區(qū)收益率偏債混合型基金指數(shù)混合債券型一級基金指數(shù)混合債券型二級基金指數(shù)4月%%%3月%%%今年以來%%%具體時間窗口：3 月(2023/3/1-2023/3/31)，4月(20234/1-0234/28)以風(fēng)險暴露對比各類型固收+基金在不同資產(chǎn)上的風(fēng)險偏好差異。固收+基金分類明考《剝繭“基的險特分與合選在債券產(chǎn)各性收基金中類基利因子平露，性固收金中約信和凸因暴水有化。圖1：高彈性組債券風(fēng)險 圖1：中彈性組債券風(fēng)險 圖1：低彈性組債券風(fēng)險注：數(shù)據(jù)截至203年4月28日 注：數(shù)據(jù)截至203年4月28日 注：數(shù)據(jù)截至203年4月28日在股資，彈中彈固基組混型基側(cè)價風(fēng)在低彈固基組股型基側(cè)價風(fēng)。圖1：高彈性組股票風(fēng)險 圖1：中彈性組股票風(fēng)險 圖2：低彈性組股票風(fēng)險注：數(shù)據(jù)截至203年4月28日 注：數(shù)據(jù)截至203年4月28日 注：數(shù)據(jù)截至203年4月28日而在債產(chǎn)轉(zhuǎn)固轉(zhuǎn)的用險理更多低性型更偏高級轉(zhuǎn)中低性混型收在換因上暴較。圖2：高彈性組轉(zhuǎn)債風(fēng)險 圖2：中彈性組轉(zhuǎn)債風(fēng)險 圖2：低彈性組轉(zhuǎn)債風(fēng)險注：數(shù)據(jù)截至203年4月28日 注：數(shù)據(jù)截至203年4月28日 注：數(shù)據(jù)截至203年4月28日4、固收+策略組合跟蹤、高彈性固收+基金優(yōu)選組合高彈固基基等組合4的跌00高性lha選合4月跌07額收為08。圖2：高彈性固基金優(yōu)選組合凈值 圖2：高彈性固收基金優(yōu)選組合超額收益1.61.51.41.31.21.1

1.251.201.151.101.051.000.952018-01-312018-04-302018-01-312018-04-302018-07-312018-10-312019-01-312019-04-302019-07-312019-10-312020-01-312020-04-302020-10-312021-01-312021-04-302021-07-312021-10-312022-01-312022-04-302022-07-312022-10-312023-01-312018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31 2023/1/31基準(zhǔn)等權(quán)組合 Alpha優(yōu)選組合

Alpha優(yōu)選組合注：數(shù)據(jù)截至203年4月8日 注：數(shù)據(jù)截至203年4月8日圖2：高彈性Alpha優(yōu)選組合收益對比3%2%2%收益率1%收益率1%0%1%1%

4月 3月 今年以來基準(zhǔn)等組合 A優(yōu)選組合 超額收益，，具體時間窗口：3月(2023/3/1-2023/3/31)，4月(20234/1-0234/28)高彈性pa優(yōu)選組合4月的持倉中中郵睿信增強(qiáng)00474.F)、華商元亨基金代碼 基金簡稱 權(quán)重 基金經(jīng)理 4月收益率4月超額收益4月收益排名百分位OF工銀聚益A李敏1%2基金代碼 基金簡稱 權(quán)重 基金經(jīng)理 4月收益率4月超額收益4月收益排名百分位OF工銀聚益A李敏1%2%%OF格林泓利A柳楊-04%-04%%OF鵬華安和A湯志彥-7%-7% %OF華商元亨胡中原5%5%%OF萬家頤達(dá)章恒,喬亮-5%-5%%OF中郵睿信增強(qiáng)閆宜乘,江劉瑋6%6%%OF天弘弘新A杜廣-4%-03%%OF建信收益增強(qiáng)A牛興華,呂怡-0%-0%%%OF長信穩(wěn)健精選A李家春,劉婧-2%-2%OF國泰雙利債券A陳志華1%1%%，，數(shù)據(jù)區(qū)間為2023/4/1至2023/4/28基金代碼基金簡稱權(quán)重基金經(jīng)理基金規(guī)模（億元）4月收益008723.OF永贏鑫享10%曾琬云,余國豪1.18005974.OF東方紅配置精選A10%孔令超,徐覓13.75009916.OF格林泓利A10%柳楊012019.OF國投瑞銀安澤A10%顏文浩,王鵬009121.OF廣發(fā)招享A10%013548.OF招商享利增強(qiáng)A10%基金代碼基金簡稱權(quán)重基金經(jīng)理基金規(guī)模（億元）4月收益008723.OF永贏鑫享10%曾琬云,余國豪1.18005974.OF東方紅配置精選A10%孔令超,徐覓13.75009916.OF格林泓利A10%柳楊012019.OF國投瑞銀安澤A10%顏文浩,王鵬009121.OF廣發(fā)招享A10%013548.OF招商享利增強(qiáng)A10%000121.OF華夏永福A009499.OF景順長城501073.SH6100，，規(guī)模截至2023/03/31，收益率區(qū)間為2023/4/1至20234/28、中彈性固收+基金優(yōu)選組合中彈固基基等組合4的跌為0，彈低量的lpa優(yōu)選合4漲幅010超收01。圖2：中彈性固基金優(yōu)選組合凈值 圖2：中彈性固收基金優(yōu)選組合超額收益1.41.351.31.251.21.151.11.0510.952018-01-312018-04-302018-07-312018-01-312018-04-302018-07-312018-10-312019-01-312019-04-302019-07-312019-10-312020-01-312020-04-302020-07-312020-10-312021-01-312021-04-302021-07-312021-10-312022-04-302022-07-312022-10-312023-01-31

.1.8.6.4.21.8.6.4.20-0--10--00--10--10--10--00--10--10--10--00--10--10--10--00--10--10--10--00--10--10--1合

A注：數(shù)據(jù)截至203年4月8日 注：數(shù)據(jù)截至203年4月8日圖2：中彈性低動量的Apha優(yōu)選組合收益對比3.%3.%2.%收益率2.%收益率1.%1.%0.%0.%0.5%4

3月 今年以來基準(zhǔn)等組合 低動量的優(yōu)選組合 超額收益，，具體時間窗口：3月(2023/3/1-2023/3/31)，4月(20234/1-0234/28)中彈低的lpa選合4月持中銀產(chǎn)債（1387華泰瑞利A01953F）度益現(xiàn)好收益名前10。OF創(chuàng)金合信鑫祺A%閆一帆,黃弢,呂沂洋-%0-%OF創(chuàng)金合信鑫祺A%閆一帆,黃弢,呂沂洋-%0-%46%-.%-.柳楊格林泓景AOF%%-.%.胡永青,軒璇,賴禮輝嘉實(shí)策略優(yōu)選OF%%-.%-.葉瑜珍,沈科申萬菱信安鑫優(yōu)選AOF%%-.%-.王予柯廣發(fā)招泰AOF%%-.%-.桂躍強(qiáng),蔣利娟泰康興泰回報滬港深OF%%5%.白潔,范銳中銀產(chǎn)業(yè)債AOF%%0%.李韻怡鵬華弘益AOF%%-.%-.趙大年光大誠鑫AOF%%6%.朱喆豐興全恒鑫AOF%%0%.何江民生加銀量化中國OF%%-.%-.房雷,李懷定光大吉鑫AOF%%2%.石玉山財通資管雙盈AOF%%1%.歐陽凱,徐博文,李昱工銀瑞信雙利AOF%%9%.何子建,董辰華泰柏瑞恒利AOF%%3%.劉萬鋒,王剛招商享誠增強(qiáng)AOF%基金代碼 基金簡稱 權(quán)重 基金經(jīng)理 4月收益率4月超額收益4月收益排名百分位，，數(shù)據(jù)區(qū)間為2023/4/1至2023/4/28

%基金代碼基金簡稱權(quán)重基金經(jīng)理基金規(guī)模（億元）4月收益率008791.OF招商安華A20.0%侯杰,王娟娟280.210001802.OF易方達(dá)瑞財I18.3%紀(jì)玲云11.67011175.OF平安恒鑫A10.6%劉斌斌1.94002521.OF永贏雙利A8.8%李永興,喬嘉麒007666.OF華夏鼎泓A7.9%劉明宇014671.OF富國裕利A6.7%黃紀(jì)亮,劉基金代碼基金簡稱權(quán)重基金經(jīng)理基金規(guī)模（億元）4月收益率008791.OF招商安華A20.0%侯杰,王娟娟280.210001802.OF易方達(dá)瑞財I18.3%紀(jì)玲云11.67011175.OF平安恒鑫A10.6%劉斌斌1.94002521.OF永贏雙利A8.8%李永興,喬嘉麒007666.OF華夏鼎泓A7.9%劉明宇014671.OF富國裕利A6.7%黃紀(jì)亮,劉興001190.OF鵬華弘潤A6.1%李110017.OF易方達(dá)增強(qiáng)回報A4.2%213007.OF寶盈增強(qiáng)收益AB3001011.OF華夏希望債券A004279.OF國壽安保穩(wěn)榮001172.OF鵬華001312.OF000973.OF217規(guī)模截至2023/03/1收益率區(qū)間為2023/4/1至223//8、低彈性固收+基金優(yōu)選組合低彈性基基準(zhǔn)組合4月漲跌為01，低性值ea的Apha優(yōu)組合4漲幅為02超收為019。圖3：低彈性固基金優(yōu)選組合凈值 圖3：低彈性固收基金優(yōu)選組合超額收益1.301.251.201.151.051.000.952018-01-312018-04-302018-01-312018-04-302018-07-312018-10-312019-01-312019-04-302019-07-312019-10-312020-01-312020-04-302020-07-312020-10-312021-01-312021-04-302021-07-312021-10-312022-04-302022-07-312022-10-312023-01-31

.8.6.4.2.0.8.6.4.20-0--10--00--10--10--10--00--10--10--10--00--10--10--10--00--10--10--10--00--10--10--1均值Beta的Alpha優(yōu)選組合 基準(zhǔn)等權(quán)組合

均值eta的Aa優(yōu)選組合注：數(shù)據(jù)截至203年4月8日 注：數(shù)據(jù)截至203年4月8日圖3：低彈性均值Beta的Alpha優(yōu)選組合收益對比3.%2.%2.%收益率1.%收益率1.%0.%0.%0.5%

4月 3月 今年以來基準(zhǔn)等組合 均值a的優(yōu)選組合 超額收益，，具體時間窗口：3月(2023/3/1-2023/3/31)，4月(20234/1-0234/28)低彈值ea的lpa優(yōu)選合4的倉博時泰A0184F、工銀強(qiáng)益A48505F月收表較收益名前15。.%%%%趙端端泓德裕泰AOF.%%%%趙端端泓德裕泰AOF%%%周博洋金元順安豐祥AOF%%%杜海濤,張略釗工銀增強(qiáng)收益AOF%%%谷衡工銀信用添利AOF-%%-0仇秉則,楊坤河匯安嘉誠AOF%%-0%王立大成債券ABOF%%%江勇,夏妍妍海富通策略收益AOF%-%%-0張雪廣發(fā)價值回報AOF%%%張海靜華夏穩(wěn)定雙利債券COF%%%孫丹大成景興信用債AOF%%宋倩倩廣發(fā)聚泰AOF%%%%王侃國投瑞銀穩(wěn)定增利COF%%%徐一恒匯添富實(shí)業(yè)債AOF%%%張李陵,金晟哲博時恒泰AOF%%劉學(xué)通長安鑫益增強(qiáng)AOF%%%%王曉彥中銀國有企業(yè)債