資金時間價值的基本公式

資金時間價值的基本公式已知現(xiàn)值(P)求終值(F)計算公式為：PF=?

01234……n-1n（年）圖2-2已知P求F的現(xiàn)金流量圖i資金時間價值例題：

已知現(xiàn)值(P)求終值(F)

例：某項目貸款100萬元，年利率6%，求5年后的本利和。解：根據(jù)公式：

資金時間價值的基本公式:

已知終值(F)求現(xiàn)值(P)計算公式為:i:利率N:年利率iF01234……n-1nP=？已知F求P的現(xiàn)金流量圖資金時間價值例題:

已知終值(F)求現(xiàn)值(P)例:10年后的本利和F為100,000元，貸款利率i為7%，一年計息一次，現(xiàn)在的本金P應(yīng)是多少？解：根據(jù)公式:

項目凈現(xiàn)值、靜態(tài)投資回收期、動態(tài)投資回收期計算：例：某項目基準(zhǔn)貼現(xiàn)率ic=10%，本行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)投資回收期為6年，現(xiàn)金流量表如下，試計算項目凈現(xiàn)值，靜態(tài)和動態(tài)投資回收期。并判斷項目是否可行？年

末項

目12345現(xiàn)金流人600600600600現(xiàn)金流出1000200200200200凈現(xiàn)金流量-1000400400400400累計凈現(xiàn)金流量-1000-600-200200600I=10%折現(xiàn)系數(shù)0.9090.8260.7510.6830.621凈現(xiàn)值-909330.4300.4273.2248.4累計凈現(xiàn)值-909-578.6-278.2-5243.4該項目累計凈現(xiàn)值為：NPV=243.4（萬元）＞0項目可行。靜態(tài)投資回收期=4-1（200/400）=3.5年動態(tài)投資回收期=5-1（5/248.4)=4.02年

表2-2

某項目凈現(xiàn)值計算表

單位：萬元內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率:求出一個利率，這個利率使項目使用期內(nèi)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計等于零,即：NPV=0此時這個利率就是內(nèi)部收益率IRRiNPVi=0時的利率

即為內(nèi)部收益率IRR盈虧平衡圖總銷售收入曲線與總銷售成本曲線的交點，即為盈虧分界點或保本點。盈利區(qū)虧損區(qū)總成本費用固定成本盈虧平衡點銷售收入或總成本費用銷售量（產(chǎn)量）圖2-13盈虧平衡分析圖銷售收入-銷售稅金與附加盈虧平衡討論題例：新款滾筒洗衣機項目投產(chǎn)后，設(shè)計年產(chǎn)量Q為6000臺。正常年份生產(chǎn)的固定成本總額F為300萬元，滾筒洗衣機產(chǎn)品的售價P為3000元/臺，單位產(chǎn)品變動成本V為2000元，請計算滾筒洗衣機生產(chǎn)銷售的盈虧平衡點Q。；以設(shè)計生產(chǎn)能力利用率BEPq表示的盈虧平衡點。答案Q。盈虧平衡銷售量，F(xiàn)固定總成本，P售價（元/臺），V單位產(chǎn)品變動成本當(dāng)盈虧平衡時：Q?！罰=F+V×Q。Q?！罰-V×Q。=F；Q。×（P-V）=F1.銷售量（產(chǎn)量盈虧平衡點）Q。=F/（P-V）=300/（0.3-0.2）=3000(臺)2.以設(shè)計生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點BEPq=（3000/6000）×100%=50%敏感性分析敏感性分析是投資項目經(jīng)濟評價中用以考察項目涉及的各種不確定因素對項目效益的影響，找出敏感因素，估計項目效益對他們的敏感程度。敏感性分析對投資項目財務(wù)評價和國民經(jīng)濟評價同樣適用。單因素變化敏感性分析實例

某加工中心項目敏感性分析：財務(wù)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率為15%。選擇投資額，可變成本及銷售價格三個因素作為項目變化敏感性分析因素，以FIRR為敏感性分析指標(biāo)，分別假定其中一個因素作±5%、±10%及±15%的變動（其他數(shù)據(jù)不變）項目財務(wù)內(nèi)部收益率FIRR敏感性分析

變動幅度敏感因素-15%-10%-5%基本方案5%10%15%FIRR投資額36%34%32%30%28%26%25%可變成本64%52%41%30%19%7%-銷售價格?2%16%30%43%57%71%某加工中心項目敏感性分析結(jié)論在選定的3個因素中，影響項目效益的最為敏感的因素是銷售價格，其次是可變成本，項目對投資額的變動最不敏感。在15%的基準(zhǔn)內(nèi)部收益率情況下，那么各敏感因素變化的臨界點分別為：銷售價格只允許下降5%，而可變成本允許上升7%，投資額允許上升30%。因此，項目應(yīng)十分注意做好產(chǎn)品的市場調(diào)研和開發(fā)工作，加強營銷管理，爭取有利的產(chǎn)品售價，并注意嚴(yán)格控制生產(chǎn)成本，以提高項目的抗風(fēng)險能力。敏感性分析某加工中心項目敏感性分析圖

-15%-10%-5%05%10%15%20%25%30%基準(zhǔn)收益率財務(wù)內(nèi)部收益率FIRR可變成本投資額銷售價格80%70%60%50%40%30%20%10%0%因素變動率（FIRR）

項目國民經(jīng)濟評價

國民經(jīng)濟評價是按合理配置資源的原則從國家經(jīng)濟發(fā)展和社會整體利益角度出發(fā)，考察項目的效益和費用，分析項目對國民經(jīng)濟的貢獻，研究如何把有限的資源，有效地分配給不同的經(jīng)濟用途。它與項目的財務(wù)分析一道，共同組成完整的經(jīng)濟評價。國民經(jīng)濟評價與財務(wù)評價的關(guān)聯(lián)與區(qū)別一、國民經(jīng)濟評價與財務(wù)評價的關(guān)聯(lián)1.項目財務(wù)分析是國民經(jīng)濟分析的基礎(chǔ)2.二者均主要運用動態(tài)分析法進行分析

二、國民經(jīng)濟評價與財務(wù)評價的區(qū)別

1.評價的目標(biāo)和范圍不同財務(wù)分析的范圍是項目自身?？疾熵泿攀罩Ш陀麪顟B(tài)及項目的借款償還能力；國民經(jīng)濟分析則要反映出該項目對國家長遠計劃的基本發(fā)展目標(biāo)的貢獻，是從國家整體范圍考察項目的投入產(chǎn)出。財務(wù)分析考察項目的直接收益和成本，而國民經(jīng)濟分析除了計算直接的經(jīng)濟效益和費用外，還考察項目的間接效益和費用。國民經(jīng)濟評價與財務(wù)評價的區(qū)別2.評價的角度不同財務(wù)分析是站在企業(yè)立場上所進行的盈利性分析。國民經(jīng)濟分析是站在國家和社會立場上所進行的盈利性分析。項目的國民經(jīng)濟分析不涉及項目本身的財務(wù)生存能力。而財務(wù)分析不能確保資源的合理配置和有效利用。國民經(jīng)濟評價與財務(wù)評價的區(qū)別

3.費用與效益的識別不同國民經(jīng)濟分析中費用與效益的概念，與財務(wù)分析中成本和收益的概念是有區(qū)別的。國民經(jīng)濟分析中的費用與效益，反映出國家必需的支出和能夠得到的收益，既要包括項目直接收入所需的支出和產(chǎn)出所帶來的效益，又要包括該項目所引起的各項外部費用和外部效益。國民候經(jīng)濟拆評價矛與財珠務(wù)評揭價的傘區(qū)別4.記采用只的價敲格不臂同由于會國民盆經(jīng)濟說分析廈計算狗費用塞與效部益的透原則堵是追悼求資綿源最態(tài)優(yōu)分毯配和濟使用燙。而睡只有驅(qū)在完狠全競殲爭的并市場都機制墨下所井形成闊的價徑格，鴉才代勿表了掌資源艦最優(yōu)鳥分配半條件勻下價劫格。其而財絹務(wù)分勝析中攏采用敬的市第場價劉格背完離價的值的西情況放是普檔遍存蘭在的腐。因燃此，施國民攏經(jīng)濟釣分析妄不采地用市宗場價巴格進戒行定鈔量分做析，瀉而是蜘采用搖影子隙價格糠。國民甲經(jīng)濟譜評價濾與財墾務(wù)評新價的派區(qū)別5.呈采用盜的評園價參喂數(shù)不捧同財務(wù)蜻分析無選用蜓基準(zhǔn)訴收益劈燕率ic作為帆評價惱依據(jù)搶，而嶺國民翻經(jīng)濟后分析比采用炒社會禾貼現(xiàn)教率is。6.鑄評價跑指標(biāo)亭不同財務(wù)故評價販采用刷財務(wù)毫凈現(xiàn)承值F貴NP夫V和嚴(yán)財務(wù)安內(nèi)部秩收益父率F負(fù)IR關(guān)R，口而國惠民經(jīng)揉濟評謠價采虧用的軌指標(biāo)皆是經(jīng)危濟凈呀現(xiàn)值免EN烈PV付和經(jīng)鄭濟內(nèi)描部收亞益率懇EI步RR軋。7.摟評價瞧作用紋不同當(dāng)兩足種分第析結(jié)乞論一歸致時校，不存難對妹項目翼作出牙取舍像，或弓可行質(zhì)，或詠不可純行，推但是棋，倘記若兩地種評冠價結(jié)果論不澤一致拔，應(yīng)求當(dāng)以大國民快經(jīng)濟銜分析梨為最葡終結(jié)籃論。方案修比選乳——凈現(xiàn)見值法撓（動詢態(tài)比梁較法圈）凈現(xiàn)盛值指燃標(biāo)（導(dǎo)NP慎V）筐當(dāng)N才PV饒≥0承時，抽該項父目是況可以爺接受辟的。悼凈現(xiàn)隙值反腿映盈爪利的格絕對什額。在進英行多慚方案匯比較補時，蹄NP篩V大胖的方驚案為濤較優(yōu)堵方案紛。方案靠比選.（授動態(tài)最比較幫法）嫂差額浮投資宿內(nèi)部洪收益證率法.動嗓態(tài)比欠較法肯：差資額投蔥資內(nèi)肅部收輕益率慣（Δ耗IR盛R）輸法差額飲投資遣內(nèi)部共收益揉率是睜兩個妄方案涉各年驢凈現(xiàn)董金流刑量差營額的磁現(xiàn)值檔之和股等于僅零時喘的折處現(xiàn)率能。其潔表達捆式為議：式中死：Δ虛IR輸R—惡差額隙投資職內(nèi)部激收益羊率（C出I漏–每CO芹）2旗—投茄資大團的方餓案年化凈現(xiàn)度金流傅量（C狠I墓–勿CO商）1梁—投悉資小瞎的方扔案年戲凈現(xiàn)槳金流版量n—紹計算繳期計算收結(jié)果仿可與溉基準(zhǔn)味收益已率ic進行叫對比漫：若Δ由IR堪R≥杠ic坦，以講投資旅大的萄方案苦為優(yōu)獻；若Δ宏IR掙R<禿ic獲，以駕投資綿小的到方案墾為優(yōu)抽。方案班靜態(tài)鄉(xiāng)豐比選脈法差額籃投資晝回收鐵期法荒：差額臟投資撓回收森期又煉稱追毯加投冒資回撤收期頭，是楚指不蘇考慮衣資金笑時間剩價值旁的情盛況下父，一論個方鑰案較儲另一察個方唉案多督花投變資用定其年決經(jīng)營灣成本擠節(jié)約斜額去欄償還松所需換要的鋒時間滔。差吩額投扣資回吧收期今法就捷是在全保證占靜態(tài)悔差額軟投資末回收襲期不劈燕大于把標(biāo)準(zhǔn)蒙投資險回收濾期的念情況住下，喪先尋秀找較維大投酸資額隆的方公案，乖以獲軟得更蹄多收尤益的卻一種畜方法首。差額侄投資黃回收抵期計坑算公化式式中正：T碑—級差額刊投資熱回收鼠期；—兩振個比慣較方凈案的匪投資束C精1、植C2策為兩視個比湯較方衛(wèi)案的幻玉年經(jīng)餃營成特本兩個段方案礦比較蔬時，止若T傲≤夢（重標(biāo)準(zhǔn)菌投資衛(wèi)回收織期）甜，則投皮資較錘大方幟案追百加的炎投資斧可以諷在規(guī)扶定的搞時間豆內(nèi)由薦節(jié)約悅的經(jīng)耗營成竹本回收，扛投資燃較大咳方案咐是較堆優(yōu)方價案。若T炸＞遲則投俘資較改大方戲案的拉追加餐投資刺不能票在規(guī)狼定的姥時間贈內(nèi)由煙節(jié)約稠的經(jīng)哥營費四用回句收，持投資坦較大張方案剪在經(jīng)供濟上駕不是顏優(yōu)越矛方案妻。差額迫投資噸回收或期實且例例：某合建設(shè)搏項目秘擬定燭兩個記設(shè)計積方案駐，兩銳個方繭案生睬產(chǎn)規(guī)愛模相簡同，挎第一護方案盡投資艘為1裁50孟0萬分元，雕年經(jīng)傘營成脾本為背50繳0萬溫元，萬第二暑方案拍投資鐘為2舞00碗0萬施元，登年經(jīng)擺營成且本為賤40面0萬熄元，坐標(biāo)準(zhǔn)旺投資