中級(jí)經(jīng)濟(jì)師金融復(fù)習(xí)材料

金融市場(chǎng)與金融工具金融市場(chǎng)與金融工具概述金融市場(chǎng)含義與組成要素含義：是指關(guān)于主體，按照市場(chǎng)機(jī)制，從事貨幣資金融通、交易場(chǎng)所或營(yíng)運(yùn)網(wǎng)絡(luò)。它是由不一樣市場(chǎng)要素組成相互聯(lián)絡(luò)、相互作用有機(jī)整體，是各種金融交易及資金融通關(guān)系總和。金融市場(chǎng)組成要素金融市場(chǎng)主體：金融市場(chǎng)上交易參加者家庭企業(yè)政府金融機(jī)構(gòu)：存款性金融機(jī)構(gòu)、非存款性金融機(jī)構(gòu)（保險(xiǎn)企業(yè)、退休養(yǎng)老基金、投資銀行）中央銀行金融市場(chǎng)客體：即金融工具，市場(chǎng)上交易對(duì)象和交易標(biāo)物金融工具分類按期限不一樣，分為貨幣市場(chǎng)工具（一年以內(nèi)，商業(yè)票據(jù)、國(guó)庫(kù)券、銀行承兌匯票、大額可轉(zhuǎn)讓定時(shí)存單、同業(yè)拆借、回購(gòu)協(xié)議等）和資本市場(chǎng)工具（一年以上，國(guó)債、企業(yè)債、股票等）按性質(zhì)不一樣，分為債權(quán)憑證和全部權(quán)憑證（股票）。按與實(shí)際金融活動(dòng)關(guān)系，分為原生金融工具（商業(yè)票據(jù)、股票、債券、基金等）和衍生金融工具（在前者基礎(chǔ)上派生出來，期貨合約、期權(quán)合約、交換合約等）。金融工具性質(zhì)：期限性、流動(dòng)性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性（信用風(fēng)險(xiǎn)：不能履約、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：匯率，股價(jià)變動(dòng)）期限性與收益性、風(fēng)險(xiǎn)性成正比，與流動(dòng)性成反比流動(dòng)性與收益性成反比，流動(dòng)性越強(qiáng)，越輕易在金融市場(chǎng)上變現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就越小，收益水平往往越低。收益性與風(fēng)險(xiǎn)性成正比。金融市場(chǎng)中介：在金融市場(chǎng)上充當(dāng)交易媒介，從事交易或促使交易完成組織、機(jī)構(gòu)或個(gè)人。它與金融市場(chǎng)主體一樣，都是金融市場(chǎng)參加者，但與金融市場(chǎng)主體主要區(qū)分在于，金融中介參加目標(biāo)是獲取傭金。發(fā)揮著促進(jìn)資金融通、降低交易成本、結(jié)構(gòu)和維持市場(chǎng)運(yùn)行、開拓新業(yè)務(wù)、控制和防范風(fēng)險(xiǎn)作用。金融市場(chǎng)價(jià)格：表現(xiàn)為各種金融工具價(jià)格。價(jià)格機(jī)制在金融市場(chǎng)中發(fā)揮著極為關(guān)鍵作用，是金融市場(chǎng)高速運(yùn)行基礎(chǔ)。金融市場(chǎng)四個(gè)要素之間是相互關(guān)聯(lián)、相互影響。金融市場(chǎng)主體和客體是組成金融市場(chǎng)最基本要素，是市場(chǎng)形成基礎(chǔ)。中介和價(jià)格則是伴伴隨金融市場(chǎng)交易產(chǎn)生，是市場(chǎng)上不可或缺組成要素金融市場(chǎng)類型按交易標(biāo)物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)等按交易中介劃分：直接金融市場(chǎng)（中介機(jī)構(gòu)是信息和服務(wù)中介）和間接金融市場(chǎng)（銀行作為資金中介）按交易程序劃分：發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)，金融工具首次出售給公眾形成交易市場(chǎng)，投資銀行、經(jīng)紀(jì)人和證券商作為經(jīng)營(yíng)者，負(fù)擔(dān)政府or企業(yè)企業(yè)新發(fā)行債券承購(gòu)和分銷）和流通市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)，已發(fā)行金融工具在投資者之間買賣流通市場(chǎng)）按有沒有固定場(chǎng)所劃分：有形市場(chǎng)（證券交易所）和無形市場(chǎng)（網(wǎng)絡(luò)交易）按本原和隸屬關(guān)系劃分：傳統(tǒng)金融市場(chǎng)和金融衍生品市場(chǎng)按地域或范圍劃分：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)功效資金積聚、財(cái)富、風(fēng)險(xiǎn)分散、交易、資源配置、反應(yīng)、宏觀調(diào)控傳統(tǒng)金融市場(chǎng)及其工具貨幣市場(chǎng)：交易期限在一年以內(nèi)，以短期金融工具為媒介進(jìn)行資金融通和借貸交易市場(chǎng)，主要包含：同業(yè)拆借市場(chǎng)、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、銀行承兌匯票市場(chǎng)、短期政府債券市場(chǎng)和大額可轉(zhuǎn)讓定時(shí)存單市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)交易工具通常有期限短、流動(dòng)性高、對(duì)利率敏感等特點(diǎn)，具備“準(zhǔn)貨幣”特征同業(yè)拆借市場(chǎng)：具備法人資格金融機(jī)構(gòu)或經(jīng)過法人授權(quán)金融分支機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金頭寸調(diào)整、融通市場(chǎng)特點(diǎn)：①期限短：最長(zhǎng)不超一年，隔夜頭寸拆借為主。②參加者廣泛：商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)等。③在拆借市場(chǎng)上交易主要是金融機(jī)構(gòu)存放在中央銀行賬戶上超額準(zhǔn)備金。④信用拆借。市場(chǎng)準(zhǔn)入條件比較嚴(yán)格，主要是金融機(jī)構(gòu)參加，以其信用參加拆借活動(dòng)。功效：①調(diào)劑金融機(jī)構(gòu)資金，提升資金使用效率。主要調(diào)整有超額存款準(zhǔn)備金銀行與需要資金承兌銀行資金平衡，有降低閑置資金，提升資金使用效率和盈利水平作用，也降低了需要資金金融機(jī)構(gòu)融資成本。②同業(yè)拆借市場(chǎng)是中央銀行實(shí)施貨幣政策，進(jìn)行金融宏觀調(diào)控主要載體?；刭?gòu)協(xié)議市場(chǎng)：經(jīng)過證券回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期貨幣資金借貸形成市場(chǎng)。證券資產(chǎn)持有者在賣出一定數(shù)量證券資產(chǎn)同時(shí)與買方訂立在未來某一特定日期按照約定價(jià)格購(gòu)回所買證券資產(chǎn)協(xié)議（回購(gòu)價(jià)通常高），實(shí)際上它是一筆以證券為質(zhì)押品而進(jìn)行短期資金融通。證券賣方以一定數(shù)量證券為抵押進(jìn)行短期貸款，條件是在要求期限內(nèi)再回購(gòu)證券，且購(gòu)回價(jià)格高于賣出價(jià)格，二者差額即為借款利息。標(biāo)物主要是國(guó)庫(kù)券等政府債券或其余有擔(dān)保債券，也可是商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定時(shí)存單等作用：①證券回購(gòu)交易增加了證券利用路徑和閑置資金靈活性。②回購(gòu)協(xié)議是中央銀行進(jìn)行公開市場(chǎng)操作主要工具。以正回購(gòu)或逆回購(gòu)方式吞吐基礎(chǔ)貨幣，降低或增加短期內(nèi)社會(huì)貨幣供給量商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)是企業(yè)為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者一個(gè)短期無擔(dān)保信用憑證。沒有擔(dān)保，全靠企業(yè)信用發(fā)行，所以發(fā)行者通常都是規(guī)模大、信譽(yù)良好企業(yè)。銀行承兌匯票市場(chǎng)匯票是由出票人簽發(fā)委托付款人在見票后或票據(jù)到期時(shí)，對(duì)收款人無條件支付一定金額信用憑證。由銀行作為匯票付款人，承諾在匯票到期日支付匯票金額票據(jù)，成為銀行承兌匯票，以此為交易對(duì)象市場(chǎng)就是銀行承兌匯票市場(chǎng)。銀行承兌匯票市場(chǎng)由一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)組成。一級(jí)市場(chǎng)即發(fā)行市場(chǎng)，主要包括匯票出票和承兌行為；二級(jí)市場(chǎng)相當(dāng)于流通市場(chǎng)，包括匯票貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)過程。銀行承兌匯票特點(diǎn)：①安全性高。主債務(wù)人是銀行。②流動(dòng)性強(qiáng)。銀行坐鎮(zhèn)，人家愛買。③靈活性強(qiáng)。能夠在二級(jí)市場(chǎng)上出售或辦理貼現(xiàn)，也能夠持有到期贏利。短期政府債券市場(chǎng)政府為債務(wù)人，期限在一年以內(nèi)債務(wù)憑證。廣義來說，短期債務(wù)包含國(guó)家財(cái)政部門和地方政府及政府代理機(jī)構(gòu)所發(fā)行債券；狹義僅指國(guó)庫(kù)券。短期政府債券以國(guó)家信用為擔(dān)保，極易變現(xiàn)，流動(dòng)性高。且政府債券收益免繳所得稅。大額可轉(zhuǎn)讓定時(shí)存單（CDs）市場(chǎng)是銀行發(fā)行固有面額、可轉(zhuǎn)讓流通存款憑證。與傳統(tǒng)定時(shí)存單比，大額可轉(zhuǎn)讓定時(shí)存單具備以下特點(diǎn)：傳統(tǒng)定時(shí)存單記名且不可流通轉(zhuǎn)讓；大額定時(shí)存單不記名，可流通轉(zhuǎn)讓傳統(tǒng)定時(shí)存單金融是不固定，由存款人意愿決定；大額可轉(zhuǎn)讓定時(shí)存單通常面額固定且較大傳統(tǒng)定時(shí)存單可提前支取，但會(huì)損失一些利息收入；B不可提前支取，只能在二級(jí)市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓A依照期限長(zhǎng)短有不一樣固定利率；B利率現(xiàn)有固定，也有浮動(dòng)，通常高于同期限定時(shí)存款利率資本市場(chǎng)融資期限在一年以上長(zhǎng)久資金交易市場(chǎng)。交易對(duì)象主要是政府中長(zhǎng)久公債、企業(yè)債券和股票等有價(jià)證券以及銀行中長(zhǎng)久貸款債券市場(chǎng)債券概念和特征發(fā)行主體不一樣：政府債券、企業(yè)債券、金融債券償還期限不一樣：短期、中期、長(zhǎng)久債券利率是否固定：固定利率債券、浮動(dòng)利率債券利息支付方式：付息債券、一次還本付息債券、貼現(xiàn)債券、零息債券性質(zhì)不一樣：信用債券、抵押債券、擔(dān)保債券特征：償還性、流動(dòng)性、收益性、安全性2、債券市場(chǎng)含義及功效①債券資產(chǎn)作為金融市場(chǎng)主要組成，具備調(diào)劑閑散資金、為資金不足者籌集資金功效②債券表現(xiàn)了收益性與流動(dòng)性統(tǒng)一，是資本市場(chǎng)上不可或缺金融工具③債券市場(chǎng)能夠較為準(zhǔn)確地反應(yīng)發(fā)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)力和財(cái)務(wù)情況。國(guó)債利率通常被視為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)利率，成為其余資產(chǎn)和衍生品定價(jià)基礎(chǔ)債券市場(chǎng)是中央銀行實(shí)施貨幣政策主要載體股票市場(chǎng)：股票是由股份有限企業(yè)簽發(fā)用以證實(shí)股東所持股份憑證投資基金市場(chǎng)投資基金經(jīng)過出售基金份額或收益憑證，將眾多投資者分散資金集中起來，由專業(yè)管理人員投資于股票、債券或其余金融資產(chǎn)，并將投資收益按投資份額分配給基金持有者。是一個(gè)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)集合投資方式，本質(zhì)是股票、債券和其余證券投資機(jī)構(gòu)化投資基金是一個(gè)間接投資工具，特征：集合投資，降低成本。②分散投資，降低風(fēng)險(xiǎn)。③專業(yè)化管理外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)概述外匯是一個(gè)以外國(guó)貨幣表示用于國(guó)際結(jié)算支付伎倆，通常包含可自由兌換外國(guó)貨幣和外幣本票、匯票、支票、存單等。廣義外匯還包含外幣有價(jià)證券，如股票、債券等，實(shí)際上包含一切外幣金融資產(chǎn)外匯交易類型即期外匯交易：又稱現(xiàn)貨交易，指在成交當(dāng)日或之后兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理實(shí)際貨幣交割外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易：交易雙方在成交后并不立刻辦理交割，而是按事先約定幣種、金融、匯率、交割時(shí)間、地點(diǎn)等交易條件，到約定時(shí)期才進(jìn)行實(shí)際交割。是最常見、最普遍交易形式。套期保值，防范風(fēng)險(xiǎn)，也可經(jīng)過買空賣空對(duì)遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行投機(jī)掉期交易：將幣種相同、金額相同但方向相反、交割期限不一樣兩筆或兩筆以上交易結(jié)合在一起進(jìn)行外匯交易。就是說，交易者在買進(jìn)或賣出某種貨幣同時(shí)，賣出或買進(jìn)同種貨幣，但二者交割日期不一樣。利用不一樣交割期匯率差異，經(jīng)過賤買貴賣獲取利潤(rùn)。常見于銀行間市場(chǎng)即期對(duì)遠(yuǎn)期掉期交易：比如，美國(guó)一家銀行某日向客戶按US$1＝DMl．68匯率，賣出336萬馬克，收入200萬美元。為預(yù)防未來馬克升值或美元貶值，該行就利用掉期交易，在賣出即期馬克同時(shí)，又買進(jìn)3個(gè)月遠(yuǎn)期馬克，其匯率為US$1＝DMl．78。這么，即使賣出了即期馬克，但又補(bǔ)進(jìn)了遠(yuǎn)期馬克，使該家銀行馬克、美元頭寸結(jié)構(gòu)不變。即使在這筆遠(yuǎn)期買賣中該行要損失若干馬克貼水，但這筆損失能夠從較高美元利率和這筆現(xiàn)匯交易買賣差價(jià)中得到賠償。遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期掉期交易：假如一個(gè)交易者在賣出100萬30天遠(yuǎn)期美元同時(shí)，又買進(jìn)100萬90天遠(yuǎn)期美元，這個(gè)交易方式即遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期掉期交易。假如市場(chǎng)上匯率有利，它就可進(jìn)行一筆遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期掉期交易。第三節(jié)、金融衍生品市場(chǎng)及其工具金融衍生品市場(chǎng)概述概念與特征又稱金融衍生工具，是從原生性金融工具（股票、債券、存單、貨幣等）派生出來金融工具，其價(jià)值依賴于基礎(chǔ)標(biāo)資產(chǎn)。在形式上表現(xiàn)為一系列合約，合約中載明交易品種、價(jià)格、數(shù)量、交割日期及地點(diǎn)。較常見是，金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)、金融交換、信用衍生品與傳統(tǒng)金融工具比，有以下特征：杠桿百分比高。②定價(jià)復(fù)雜。依賴于未來價(jià)值，但未來是難以預(yù)測(cè)。③高風(fēng)險(xiǎn)性。④全球化程度高。金融衍生品市場(chǎng)交易機(jī)制場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易（OTC，主要形式）。交易主體分為四類：套期保值者、投機(jī)者、套利者和經(jīng)紀(jì)人主要金融衍生品金融遠(yuǎn)期最早出現(xiàn)。合約雙方約定在未來某一確定日期，按確定價(jià)格買賣一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)。是一個(gè)非標(biāo)準(zhǔn)化合約，沒有固定交易場(chǎng)所。在合約使用期內(nèi)，合約價(jià)值隨標(biāo)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)而改變。常見有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約金融期貨交易雙方在集中性交易場(chǎng)所，以公開競(jìng)價(jià)方式所進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化金融期貨合約交易。金融期貨合約就是協(xié)議雙方同意在未來某一約定日期，按約定條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量金融工具標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。主要有外匯期貨、利率期貨、股指期貨期貨合約與遠(yuǎn)期合約區(qū)分：遠(yuǎn)期合約交易雙方可按各自意愿就合約條件進(jìn)行磋商；期貨合約交易多在有組織交易所進(jìn)行，合約內(nèi)容都標(biāo)準(zhǔn)化。金融期權(quán)是一個(gè)契約，它賦予合約購(gòu)置人在要求期限內(nèi)按約定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)權(quán)利。為了取得這一權(quán)利，買方必須向賣方支付期權(quán)費(fèi)。分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)?？礉q期權(quán)買方有權(quán)在某一確定時(shí)間，以確定價(jià)格購(gòu)置資產(chǎn)；看跌期權(quán)買方有權(quán)在確定時(shí)間，以確定價(jià)格賣出資產(chǎn)。對(duì)于看漲期權(quán)買方來說，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格﹥合約執(zhí)行價(jià)格時(shí)，他會(huì)行使期權(quán)，取得收益；當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格﹤執(zhí)行價(jià)格時(shí)，他會(huì)放棄合約，虧損金融為期權(quán)費(fèi)?？吹跈?quán)買方則相反。金融交換倆個(gè)或兩個(gè)以上交易者按事先約定條件，在約定時(shí)間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流交易形式。分為貨幣交換、利率交換和交叉交換。金融交換為表外業(yè)務(wù)信用衍生品是一個(gè)較為復(fù)雜品種，涵蓋了信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)雙重內(nèi)容。兼具股權(quán)、債權(quán)特點(diǎn)。信用違約交換（CDS）是最常見一個(gè)信用衍生產(chǎn)品。合約要求，信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)買方向信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)賣方定時(shí)支付固定費(fèi)用或者一次性支付保險(xiǎn)費(fèi)，當(dāng)信用事件發(fā)生時(shí)，賣方向買方賠償因信用事件所造成基礎(chǔ)資產(chǎn)面值損失部分。此產(chǎn)品一經(jīng)產(chǎn)生，便受到追捧，幾乎都是柜臺(tái)交易，缺乏政府監(jiān)管，沒有統(tǒng)一清算和報(bào)價(jià)系統(tǒng)，也沒有確保金要求，市場(chǎng)操作不透明，次貸危機(jī)后，隱患開始被重視金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展演變20世紀(jì)90年代初起步1997年外匯衍生品市場(chǎng)出現(xiàn)中國(guó)金融期貨交易所上海掛牌標(biāo)準(zhǔn)化人民幣外匯掉期交易互聯(lián)網(wǎng)金融互聯(lián)網(wǎng)金融元年互聯(lián)網(wǎng)模式：互聯(lián)網(wǎng)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)信托、互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融第四節(jié)、我國(guó)金融市場(chǎng)及工具我國(guó)金融市場(chǎng)及其發(fā)展在我國(guó)，金融市場(chǎng)主要包含貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、金融衍生品市場(chǎng)等。主要問題，規(guī)模小、直接融資比重過低、貨幣市場(chǎng)發(fā)展滯后我國(guó)貨幣市場(chǎng)p12-p13我國(guó)資本市場(chǎng)中小板、創(chuàng)業(yè)板投資基金起步于80年代后期，先后由人民銀行、證監(jiān)會(huì)主管我國(guó)外匯市場(chǎng)94年，全國(guó)統(tǒng)一、規(guī)范銀行間外匯市場(chǎng)成立我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)缺乏體系，嚴(yán)重落后利率與金融資產(chǎn)定價(jià)利率計(jì)算利率概述是利息率簡(jiǎn)稱，是借貸資本價(jià)格利率可分為：固定利率與浮動(dòng)利率、名義利率與實(shí)際利率、中央銀行利率（再表現(xiàn)率、再貸款利率）與商業(yè)銀行利率（存款、貸款、貼現(xiàn)率）與非銀行利率（債券利率、企業(yè)利率、金融利率）、年利率、月利率、日利率年利率=月利率*12=日利率*360單利與復(fù)利單利：僅按本金計(jì)算利息I=P.r.n復(fù)利：將利息加入本金一并計(jì)算下一期利息I=S-P=P(1+r)?-PP是本金S本息和m是每年計(jì)息次數(shù)，n為年數(shù)，每年計(jì)息次數(shù)越多，期末值（終值）越大。連續(xù)復(fù)利：每次計(jì)息次數(shù)越多，終值越大現(xiàn)值A(chǔ)n表示n年末現(xiàn)金流量，m表示年計(jì)息次數(shù)，r表示年利率。每年計(jì)息次數(shù)越多，現(xiàn)值越小利率決定理論利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)債權(quán)工具到期期限相同但利率卻不相同現(xiàn)象稱為利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，這是由三個(gè)原因引發(fā)：違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性（期限較長(zhǎng)，流動(dòng)性越差，利率就高一點(diǎn)）和所得稅（要交所得稅，就高，不交就低）利率期限結(jié)構(gòu)債券期限和收益率在某一既定時(shí)間存在關(guān)系就成為利率期限結(jié)構(gòu)，表示這種關(guān)系曲線稱為收益曲線。具備相同風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和稅收特征債券，因?yàn)榫嚯x到期日時(shí)間不一樣，其利率水平也會(huì)有所差異，具備不一樣到期期限債券之間利率聯(lián)絡(luò)被稱為利率期限結(jié)構(gòu)。三種解釋理論：預(yù)期理論長(zhǎng)久債券利率等于長(zhǎng)久利率到期之前人們所預(yù)期短期利率平均值。能夠解釋不一樣到期期限債券利率同向運(yùn)動(dòng)分割市場(chǎng)理論將不一樣期限債券市場(chǎng)看作完全獨(dú)立和分割開來市場(chǎng)。到期期限不一樣每種債券利率取決于該債券供給和需求。能夠解釋收益率向上傾斜原因。流動(dòng)性溢價(jià)理論結(jié)合上述兩種理論。長(zhǎng)久債券利率等于兩項(xiàng)之和，第一項(xiàng)長(zhǎng)久債券到期之前預(yù)期短期利率平均值；第二項(xiàng)隨債券供求情況而變動(dòng)流動(dòng)性溢價(jià)。利率決定理論古典利率理論古典學(xué)派認(rèn)為，利率i決定于儲(chǔ)蓄S與投資I相互作用。S為i遞增函數(shù)，I為i遞減函數(shù)這個(gè)理論假設(shè)是，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門儲(chǔ)蓄等于投資時(shí)，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)達(dá)成均衡狀態(tài)，該理論屬于“純實(shí)物分析”框架流動(dòng)性偏好理論凱恩斯認(rèn)為，貨幣供給（Ms）是外生變量，由中央銀行控制。所以貨幣供給獨(dú)立與利率變動(dòng)，在圖上表現(xiàn)為一條垂線。貨幣需求（L）取決于公眾流動(dòng)性偏好（交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)），交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)形成交易需求（L1）與收入成正比，與利率無關(guān)；投機(jī)動(dòng)機(jī)形成投機(jī)需求(L2)與利率成反比。即L=L1(Y)+L2(i)“流動(dòng)性陷阱”：當(dāng)利率下降到某一水平時(shí)，市場(chǎng)就會(huì)產(chǎn)生未來利率上升預(yù)期，造成貨幣投機(jī)需求就會(huì)達(dá)成無窮大，這時(shí)不論央行供給多少貨幣，都會(huì)被對(duì)應(yīng)投機(jī)需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖定”在這一水平?！傲鲃?dòng)性陷阱”能夠用來解釋擴(kuò)張性貨幣政策有效性問題。擴(kuò)大貨幣供給能夠降低均衡利率，但有一個(gè)程度。當(dāng)超出這個(gè)程度繼續(xù)擴(kuò)大貨幣供給時(shí)，利率將保持不變，此時(shí)貨幣政策失靈，應(yīng)采取財(cái)政政策。該理論假設(shè)，當(dāng)貨幣供求達(dá)成均衡時(shí)，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)，決定利率全部原因均為貨幣原因，利率水平與實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門沒有任何關(guān)系。所以，屬于“純貨幣分析”，是從古典理論一個(gè)極端跳向另一個(gè)極端。可貸資金利率理論可貸資金利率理論是新古典學(xué)派利率理論，是為修正凱恩斯“流動(dòng)性偏好”而提出。實(shí)際上是上述二者結(jié)合。該理論認(rèn)為利率是由可貸資金供求決定，利率決定取決于商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)共同均衡。借貸資金需求來自某期間投資流量+該期間人們希望保有貨幣金額；借貸資金供給來著同一期間儲(chǔ)蓄流量+該期間貨幣供給量變動(dòng)。Ld=I+△Md；Ls=S+△Ms均衡條件為I+△Md=S+△Ms收益率名義收益率r（名義收益率）=C（票面收益）/F（面值）實(shí)際收益率本期收益率本期取得債券利息額與本期市場(chǎng)價(jià)格比率，即票面收益與市場(chǎng)價(jià)格比率r=C/P到期收益率零息債券到期收益零息債券不支付利息，折價(jià)出售，到期按債券面值兌現(xiàn)，如按年復(fù)利計(jì)算，則公式為：因?yàn)樗訮為債券價(jià)格，F(xiàn)為面值，r為到期收益，n為債券期限付息債券到期收益率按年復(fù)利計(jì)算，則公式：C為債券年付息額。現(xiàn)實(shí)中，許多債券不是一年支付一次利息，而是每六個(gè)月支付一次，到期償還全部本金。則公式為：永久債券到期收益率計(jì)算公式可簡(jiǎn)寫為r=C/P假如我們已知債券市場(chǎng)價(jià)格、面值、票面利率和期限，就能夠求出它到期收益率，反過來，知道收益率，就能夠求出債券價(jià)格。債券市場(chǎng)價(jià)格越高，到期收益率越低（因?yàn)槟愀冻霈F(xiàn)金多了）；反過來債券到期收益率越高，其市場(chǎng)價(jià)格越低。債券市場(chǎng)價(jià)格與到期收益率成反比。當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，到期收益率低于市場(chǎng)利率債券將會(huì)被拋售，從而引發(fā)債券價(jià)格下降，直到到期收益率=市場(chǎng)利率。即債券價(jià)格隨市場(chǎng)利率上升而下降。持有期收益率R為持有期收益率，C為票面收益（年利息），Mn為債券賣出價(jià)格，P0為債券買入價(jià)格，T為債券期限（以年計(jì)算）金融資產(chǎn)定價(jià)利率與金融資產(chǎn)定價(jià)有價(jià)證券實(shí)際上是以一定市場(chǎng)利率和預(yù)期收益為基礎(chǔ)計(jì)算得出現(xiàn)值債券定價(jià)利率與證券價(jià)格成反比關(guān)系，這一關(guān)系適適用于全部債券工具。債券價(jià)格分債券發(fā)行價(jià)格和流通轉(zhuǎn)讓價(jià)格。債券發(fā)行價(jià)格依照票據(jù)金額決定，可采取折價(jià)或溢價(jià)方式發(fā)行。流通轉(zhuǎn)讓價(jià)格依不一樣經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定，但有一個(gè)基本“理論價(jià)格”決定公式，它由票面金額、票面利率和實(shí)際持有期限三個(gè)原因決定。到期一次還本付息債券定價(jià)P0為債券交易價(jià)格，r為利率或貼現(xiàn)率，n為償還期限，S為期值或到期日本金與利息之和。分期付息到期償還本債券定價(jià)按年收益率每年付息一次債券定價(jià)公式為：A為債券面額，即n年到期所償還本金；Yt為第t期債券收益或利率，通常為債券年收益率；r為市場(chǎng)利率或債券預(yù)期收益率；n為償還期限。如市場(chǎng)利率﹥債券收益率，債券市場(chǎng)價(jià)格低于債券面值，即為折價(jià)發(fā)行；反之反是。股票定價(jià)股票理論價(jià)格由其預(yù)期股息收入和當(dāng)初市場(chǎng)利率兩原因決定，公式為：從理論上講，當(dāng)該只股票市價(jià)﹤P0時(shí)，投資者可買進(jìn)或繼續(xù)持有該支股票；反之反是。股票靜態(tài)價(jià)格亦可經(jīng)過市盈率推算股票發(fā)行價(jià)格=預(yù)計(jì)每股稅后盈利×市場(chǎng)所在地平均市盈率市盈率=股票價(jià)格/每股稅后盈利資產(chǎn)定價(jià)理論有效市場(chǎng)理論該假說主要研究信息對(duì)證券價(jià)格影響。假如資產(chǎn)價(jià)格反應(yīng)了所能獲取全部信息，那么該資本市場(chǎng)是有效率。假如信息相當(dāng)遲緩擴(kuò)散，投資者反應(yīng)過分或反應(yīng)不足，資產(chǎn)價(jià)格可能偏離其價(jià)值弱勢(shì)有效市場(chǎng)。信息集包含了過去全部信息，即當(dāng)前價(jià)格完全反應(yīng)了過去信息，價(jià)格任何變動(dòng)都是對(duì)信息反應(yīng)。掌握了過去信息，并不能預(yù)測(cè)未來價(jià)格變動(dòng)半強(qiáng)式有效市場(chǎng)。當(dāng)前證券價(jià)格不但反應(yīng)了歷史信息，還反應(yīng)了全部關(guān)于證券公開信息。在半強(qiáng)式市場(chǎng)中，投資者無法憑借可公開取得信息獲取超額收益強(qiáng)式有效市場(chǎng)。是一個(gè)極端或理想情況，歷史信息、一切公開取得信息、內(nèi)幕信息均反應(yīng)在證券價(jià)格上。資本資產(chǎn)定價(jià)理論資本資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)：投資者依照投資組合在單一投資期內(nèi)預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差來評(píng)價(jià)其投資組合投資者總是追求效益最大化投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)上存在一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，投資者可按無風(fēng)險(xiǎn)利率借進(jìn)或借出任意數(shù)額無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)稅收和交易費(fèi)用均忽略不計(jì)資本市場(chǎng)線p26證券市場(chǎng)線系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分為兩類，一類是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，由那些影響整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)原因引發(fā)，包含宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變動(dòng)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策改變、稅制改革等，它在市場(chǎng)上永遠(yuǎn)存在，不可能經(jīng)過資產(chǎn)組合來消除，屬于不可分散風(fēng)險(xiǎn)；另一類是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，包含企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等，可由不一樣資產(chǎn)組合給予降低或消除，屬于可分散風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)βp27期權(quán)定價(jià)理論我國(guó)利率市場(chǎng)化我國(guó)利率市場(chǎng)化改革總體思緒：先開放貨幣市場(chǎng)利率和債券市場(chǎng)利率，再逐步推進(jìn)存、貸款利率市場(chǎng)化。其中存貸款利率市場(chǎng)化按照“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)久、大額，后短期、小額”次序進(jìn)行我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程市場(chǎng)利率體系建立在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上，比較有代表性同業(yè)拆借利率有三種：倫敦銀行同業(yè)拆借利率（Libor）、新加坡（Sibor）和香港（Hibor）。開放銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率是整個(gè)金融市場(chǎng)利率市場(chǎng)化基礎(chǔ)。，我國(guó)成立了上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）。存貸款利率市場(chǎng)化，外幣存款利率已完全放開。各種票據(jù)、企業(yè)類債券，其價(jià)格也不受貸款基準(zhǔn)利率限制了。商業(yè)性個(gè)人住房貸款自主定價(jià)權(quán)等推進(jìn)整個(gè)金融產(chǎn)品與服務(wù)價(jià)格體系市場(chǎng)化西方商業(yè)銀行已經(jīng)廣泛利用利率風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品，如遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)和利率交換等，現(xiàn)在還未在人民幣市場(chǎng)廣泛利用，限制了有效管理利率風(fēng)險(xiǎn)能力。所以，管理利率風(fēng)險(xiǎn)金融工具建設(shè)，也是利率市場(chǎng)化改革主要內(nèi)容。深入推進(jìn)利率化改革條件要營(yíng)造一個(gè)公平市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。要推進(jìn)整個(gè)金融產(chǎn)品與服務(wù)價(jià)格體系市場(chǎng)化。不能有產(chǎn)品價(jià)格放開了，有還在管制需要深入完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。金融機(jī)構(gòu)與金融制度金融機(jī)構(gòu)一、金融機(jī)構(gòu)性質(zhì)與職能（一）金融機(jī)構(gòu)性質(zhì)是指全部從事各類金融活動(dòng)組織，包含直接融資和間接融資領(lǐng)域中金融機(jī)構(gòu)。直接融資領(lǐng)域中金融機(jī)構(gòu)主要充當(dāng)投資者和籌資者之間經(jīng)紀(jì)人；間接融資領(lǐng)域中金融機(jī)構(gòu)是作為資金余缺雙方進(jìn)行貨幣借貸交易媒介。（二）金融機(jī)構(gòu)職能1、信用中介。最基本最能反應(yīng)其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)特征職能經(jīng)過負(fù)債業(yè)務(wù)，動(dòng)員和集中社會(huì)閑散貨幣資金；經(jīng)過資產(chǎn)業(yè)務(wù)，把資金投向關(guān)于經(jīng)濟(jì)部門支付中介將貨幣收入和儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為資本。信用中介職能延伸創(chuàng)造信用工具：創(chuàng)造出銀行券、存單、保險(xiǎn)單等作為信用工具投入流通。信用中介和支付中介延伸金融服務(wù)二、金融機(jī)構(gòu)種類直接金融機(jī)構(gòu)與間接金融機(jī)構(gòu)前者通常不發(fā)行以自己為債務(wù)人融資工具，只是幫助將籌資者發(fā)行金融工具銷售給投資者；后者發(fā)行以自己為債務(wù)人融資工具來籌集資金。金融調(diào)控監(jiān)管機(jī)構(gòu)與金融運(yùn)行機(jī)構(gòu)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)政策性金融機(jī)構(gòu)與商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)其余種類三、金融機(jī)構(gòu)體系組成通常以中央銀行為關(guān)鍵，以經(jīng)營(yíng)信貸業(yè)務(wù)為主銀行和提供各類融資服務(wù)非銀行金融機(jī)構(gòu)，以及相關(guān)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同組成系統(tǒng)。存款性金融機(jī)構(gòu)吸收個(gè)人和機(jī)構(gòu)存款，并發(fā)放貸款金融中介機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行：以經(jīng)營(yíng)存款、貸款和金融服務(wù)為主要業(yè)務(wù)，以盈利為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)金融企業(yè)。特征：吸收活期存款和創(chuàng)造信用貨幣，是其最顯著特征。儲(chǔ)蓄銀行：專門吸收居民儲(chǔ)蓄存款，將資金主要投資于政府債券和企業(yè)股票、債券等金融工具，并為居民提供其余金融服務(wù)金融機(jī)構(gòu)。儲(chǔ)蓄銀行聚集起來儲(chǔ)蓄存款余額較為穩(wěn)定，所以主要用于長(zhǎng)久投資，如發(fā)放不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款，投資政府債券、股票等；或轉(zhuǎn)存于商業(yè)銀行，盈利利息差額。信用合作社：城鎮(zhèn)居民集資合股而組成合作金融組織，是為合作社社員辦理存貸款業(yè)務(wù)金融機(jī)構(gòu)，其資金主要來自社員交納股金和存入存款，放貸對(duì)象主要為本社社員。投資性金融機(jī)構(gòu)是在直接金融領(lǐng)域內(nèi)為投資活動(dòng)提供中介服務(wù)或直接參加投資活動(dòng)金融機(jī)構(gòu)，主要包含投資銀行、證券經(jīng)紀(jì)和交易企業(yè)、金融企業(yè)和投資基金等，均以證券投資活動(dòng)為關(guān)鍵。投資銀行：以從事證券投資業(yè)務(wù)為主要業(yè)務(wù)內(nèi)容金融機(jī)構(gòu)。投資銀行綜合性很強(qiáng)，業(yè)務(wù)幾乎包含了全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)。投資銀行資金起源主要靠發(fā)行自己股票和債券融資，主要業(yè)務(wù)有：對(duì)企業(yè)股票和債券進(jìn)行直接投資；提供中長(zhǎng)久貸款；為企業(yè)代辦發(fā)行或包銷股票與債券；參加企業(yè)創(chuàng)建、重組和并購(gòu)活動(dòng)；提供投資和財(cái)務(wù)咨詢服務(wù)。投資基金：經(jīng)過向投資者發(fā)行股份或受益憑證募集資金，以適度分散組合方式投資于各類金融產(chǎn)品，以分紅方式分配收益，并從中牟利金融組織機(jī)構(gòu)。契約性金融機(jī)構(gòu)以契約方式吸收持約人資金，而后按契約要求負(fù)擔(dān)向持約人推行賠付或資金返還義務(wù)金融機(jī)構(gòu)。特點(diǎn)是資金起源可靠穩(wěn)定，資金利用主要是投資，資金流動(dòng)性較弱。保險(xiǎn)企業(yè)：所籌集資金除保留一部分用以賠付外，其余作為長(zhǎng)久性資金投資于政府債券和企業(yè)股票、債券，以及發(fā)放不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款、保單貸款等。養(yǎng)老基金和退休基金：以契約形式預(yù)交資金，再以年金形式向參加者提供退休收入金融組織形式。政策性金融機(jī)構(gòu)為落實(shí)實(shí)施政府政策意圖，由政府或政府機(jī)構(gòu)發(fā)起、出資設(shè)置、參股或確保，不以利潤(rùn)最大化為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，在特定業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)從事政策性金融活動(dòng)金融機(jī)構(gòu)。經(jīng)濟(jì)開發(fā)政策性金融機(jī)構(gòu)專門為經(jīng)濟(jì)開發(fā)提供長(zhǎng)久投資或貸款，多以配合國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展振興計(jì)劃等為目標(biāo)設(shè)置，貸款投向主要是基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)等。商業(yè)銀行往往不愿負(fù)擔(dān)、有時(shí)也無力負(fù)擔(dān)。農(nóng)業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)專門向農(nóng)業(yè)提供中長(zhǎng)久低息貸款，以配合落實(shí)國(guó)家農(nóng)業(yè)扶持和保護(hù)政策金融機(jī)構(gòu)。資金起源通常為政府撥款、發(fā)行債券、吸收特定存款和借款等。進(jìn)出口政策性金融機(jī)構(gòu)住房政策性金融機(jī)構(gòu)由政府出資設(shè)置，尤其扶持低收入者進(jìn)入住房消費(fèi)市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)。資金起源主要由政府出資、發(fā)行債券、吸收住房?jī)?chǔ)蓄存款等。金融制度金融制度概念是指一個(gè)國(guó)家以法律形式所確定金融體系結(jié)構(gòu)，以及組成該體系各類金融機(jī)構(gòu)職責(zé)分工和相互關(guān)系總和。廣義上，包含金融中介機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融監(jiān)管制度三個(gè)方面內(nèi)容，第一，各類金融機(jī)構(gòu)地位、作用、職能和相互關(guān)系；第二，金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和運(yùn)行機(jī)制；第三，金融監(jiān)管制度，包含中央銀行或金融監(jiān)管當(dāng)局，金融調(diào)控、金融管理法律法規(guī)、組織形式、運(yùn)作體制等。中央銀行制度中央銀行組織形式一元式中央銀行制度只設(shè)置一家，采取總分行制，逐層垂直隸屬二元式中央銀行制度一國(guó)建立中央與地方兩級(jí)相對(duì)獨(dú)立中央銀行機(jī)構(gòu)，分別行使金融調(diào)控和管理職能。通常是聯(lián)邦制國(guó)家采取，如美國(guó)、德國(guó)跨國(guó)中央銀行制度由若干國(guó)家聯(lián)合組建一家中央銀行，如歐盟、西非貨幣聯(lián)盟、中非貨幣聯(lián)盟、東加勒比海貨幣區(qū)。跨國(guó)央行不屬于任何一個(gè)國(guó)家所獨(dú)有，對(duì)全部組員國(guó)發(fā)行共同貨幣，制訂和執(zhí)行統(tǒng)一貨幣政策準(zhǔn)中央銀行制度不設(shè)置真正專業(yè)化、具備完全職能中央銀行，二是設(shè)置若干類似中央銀行金融管理機(jī)構(gòu)執(zhí)行部門中央銀行職能，并授權(quán)若干商業(yè)銀行也執(zhí)行部分央行職能中央銀行制訂形式。如新加坡、香港等。中央銀行資本組成資本金通常由實(shí)收資本、在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中留存利潤(rùn)、財(cái)政撥款等組成。全部資本為國(guó)家全部資本結(jié)構(gòu)國(guó)家和民間股份混合全部：國(guó)家有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)和決議權(quán)，私人股東只享受分紅，其股權(quán)轉(zhuǎn)讓權(quán)需央行同意。如日本、墨西哥、巴基斯坦等全部資本非國(guó)家全部：如美國(guó)聯(lián)邦貯備銀行股本全由會(huì)員銀行提供。無資本金資本結(jié)構(gòu)：本身無資本金，運(yùn)行是靠政府授權(quán)。只有韓國(guó)資本為多國(guó)共有：歐洲貨幣聯(lián)盟商業(yè)銀行制度以追逐利潤(rùn)為目標(biāo)，能夠吸收存款，以經(jīng)營(yíng)金融資產(chǎn)和金融負(fù)債為對(duì)象，從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)金融企業(yè)。商業(yè)銀行組織制度單一銀行制度又稱單元銀行制或獨(dú)家銀行制，只有一家獨(dú)立機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)，不設(shè)分支機(jī)構(gòu)。有優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，一是預(yù)防銀行集中和壟斷，但限制了競(jìng)爭(zhēng)；二是降低營(yíng)業(yè)成本，但限制了業(yè)務(wù)創(chuàng)新與發(fā)展；三是強(qiáng)化地方服務(wù)，但限制了規(guī)模效益；四是獨(dú)立自主性強(qiáng)，但抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力差。分支銀行制度總分行制，普遍采取。分為兩種形式：總行制?？傂胁坏O(jiān)督管理、指揮、協(xié)調(diào)各分支機(jī)構(gòu)，本身也對(duì)外開展經(jīng)營(yíng)?？偣芾硖幹啤Ｖ皇潜O(jiān)督管理、指揮、協(xié)調(diào)各分支機(jī)構(gòu)，本身不對(duì)外經(jīng)營(yíng)，通常另設(shè)分行或營(yíng)業(yè)部。優(yōu)點(diǎn)：規(guī)模效益高、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、易于監(jiān)管缺點(diǎn)：壟斷與集中、管理難度大持股企業(yè)制度又稱集體銀行制度，由某一集團(tuán)成立持股企業(yè)，由該企業(yè)控制或收購(gòu)兩家以上若干銀行組織制度。這些被收購(gòu)銀行法律上是獨(dú)立，但經(jīng)營(yíng)策略和業(yè)務(wù)受持股企業(yè)控制持股企業(yè)制度是躲避法律限制開設(shè)分支行一個(gè)策略，可有效擴(kuò)大資本總量、增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)實(shí)力、提升競(jìng)爭(zhēng)力、抵抗風(fēng)險(xiǎn)，但也易于形成壟斷，一定程度上限制經(jīng)營(yíng)自主靈活性。連鎖銀行制度又稱聯(lián)合銀行制度，由一個(gè)人或一集團(tuán)購(gòu)置兩家或更多銀行多數(shù)股票，形成聯(lián)合經(jīng)營(yíng)。商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)制度分業(yè)經(jīng)營(yíng)銀行制度即專業(yè)化或分離銀行制度，商業(yè)銀行只從事存貸款及結(jié)算等業(yè)務(wù)，不經(jīng)營(yíng)證券保險(xiǎn)等。這種制度使得銀行不可能經(jīng)過持有企業(yè)股票從而結(jié)成利益共同體。優(yōu)點(diǎn)是：保護(hù)存款人利益，因?yàn)殂y行與企業(yè)在制度上被隔離，銀行收益被限于獲取利差，有利于商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。這一制度也有利于金融監(jiān)管達(dá)成預(yù)期效果。綜合性銀行制度即全能銀行制度或混業(yè)經(jīng)營(yíng)銀行制度，指商業(yè)銀行能夠向客戶提供存款、貸款、證券投資、結(jié)算、甚至信托、租賃、保險(xiǎn)等全方面金融業(yè)務(wù)銀行制度。優(yōu)勢(shì)為：加強(qiáng)金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，有利于優(yōu)勝劣汰、提升效益；有利于整合市場(chǎng)上金融資源，形成信息共享、損益互補(bǔ)機(jī)制；分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等嚴(yán)重缺點(diǎn)為：利益引誘和競(jìng)爭(zhēng)壓力，引發(fā)道德危機(jī)、信用鏈斷裂；形成更大范圍行業(yè)壟斷等政策性金融制度具備政策性和金融性雙重特征。政策性表現(xiàn)在其業(yè)務(wù)活動(dòng)對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策落實(shí)支持配合上，表現(xiàn)在融資非營(yíng)利性，對(duì)產(chǎn)業(yè)政策需要“傾斜”支持行業(yè)、領(lǐng)域等實(shí)施低息或無息貸款，以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)硬擔(dān)保。金融性表現(xiàn)在資金運(yùn)動(dòng)堅(jiān)持遵照信貸資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律。政策性金融機(jī)構(gòu)職能提倡性職能：政策性資金投放，吸引社會(huì)資本選擇性職能：能夠經(jīng)過市場(chǎng)選擇，不論。市場(chǎng)失靈情況下，政策性金融機(jī)構(gòu)依照政策要求給予選擇，給予融資支持。補(bǔ)充性職能：填補(bǔ)商業(yè)銀行不愿或無力支持產(chǎn)業(yè)、項(xiàng)目，以及技術(shù)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高領(lǐng)域等。服務(wù)性職能：充當(dāng)政府經(jīng)濟(jì)政策或產(chǎn)業(yè)政策參謀，參加產(chǎn)業(yè)發(fā)展計(jì)劃制訂政策性金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)政策性標(biāo)準(zhǔn)：聽國(guó)家安全性標(biāo)準(zhǔn)：因其業(yè)務(wù)主要是商業(yè)銀行不愿包括低利潤(rùn)、高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，要注意安全保本微利標(biāo)準(zhǔn)金融監(jiān)管制度當(dāng)局基于信息不對(duì)稱、逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)等原因，對(duì)金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督管理體制模式。集中統(tǒng)一監(jiān)管體制即將不一樣金融業(yè)作為一個(gè)相互聯(lián)絡(luò)整體，由中央銀行或另外設(shè)置專門監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)擔(dān)對(duì)金融業(yè)集中統(tǒng)一監(jiān)管職責(zé)體制模式通常是金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)國(guó)家采取此體制，混業(yè)經(jīng)營(yíng)有兩種表現(xiàn)：一個(gè)是全能銀行，銀行能夠經(jīng)營(yíng)銀行、證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)；一個(gè)是銀行經(jīng)過投資證券企業(yè)、保險(xiǎn)企業(yè)，或持有股份，間接從事非銀行業(yè)務(wù)。實(shí)施集中統(tǒng)一監(jiān)管體制原因有三點(diǎn)，第一是取決于銀行機(jī)構(gòu)提供金融服務(wù)水平；第二是取決于金融監(jiān)管水平；第三是取決于金融自由化和金融創(chuàng)新發(fā)展程度。優(yōu)點(diǎn)：成本較低、防止重復(fù)監(jiān)管和出現(xiàn)監(jiān)管真空；缺點(diǎn)：造成官僚主義和低效率。采取國(guó)家有英國(guó)、日本、新加坡、丹麥等分業(yè)監(jiān)管體制由多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融業(yè)不一樣主體及其業(yè)務(wù)范圍分別監(jiān)管。大多在金融業(yè)實(shí)施分業(yè)經(jīng)營(yíng)國(guó)家。采取原因是：金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控機(jī)制不夠健全，金融監(jiān)管沒有達(dá)成一定水平；市場(chǎng)規(guī)則不健全，資金在行業(yè)間不合理流動(dòng)，易造成全行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)點(diǎn)：分工明確、不一樣監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間存在競(jìng)爭(zhēng)性、監(jiān)管效率高；缺點(diǎn)：監(jiān)管機(jī)構(gòu)多、監(jiān)管成本高、機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)困難、重復(fù)交叉監(jiān)管和監(jiān)管真空。不完全集中統(tǒng)一監(jiān)管體制是上述兩種改進(jìn)型。可分為“牽頭制”巴西和“雙峰制”澳大利亞兩類。第三節(jié)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)與金融制度我國(guó)金融中介機(jī)構(gòu)及其制度安排我國(guó)金融中介機(jī)構(gòu)（指從資金盈余單位吸收資金提供給資金赤字單位以及提供各種金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)體）包含商業(yè)銀行、政策性銀行、證券機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)企業(yè)、金融資產(chǎn)管理企業(yè)、農(nóng)村信用社、信托投資企業(yè)、財(cái)務(wù)企業(yè)、金融租賃企業(yè)和小額貸款企業(yè)。商業(yè)銀行四大國(guó)有商業(yè)銀行：國(guó)有股占絕對(duì)多數(shù)，國(guó)家控股。都是一級(jí)法人總分行制，分支機(jī)構(gòu)不是獨(dú)立法人股份制商業(yè)銀行：交行是第一家，中信、光大、浦發(fā)、深發(fā)、廣發(fā)、民生、興業(yè)等。資金起源為國(guó)家投資、境外法人、社會(huì)公眾城市商業(yè)銀行：由地方財(cái)政、企業(yè)入股組建，標(biāo)準(zhǔn)上按城市劃分設(shè)置，不得在不一樣城市設(shè)置分支機(jī)構(gòu)農(nóng)村銀行機(jī)構(gòu)：主要為農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行。在原來農(nóng)村信用合作社基礎(chǔ)上，條件好地域進(jìn)行股份制改造，改為商業(yè)銀行（由農(nóng)民、農(nóng)村工商戶、企業(yè)法人和其余共同發(fā)起成立股份制地方性金融機(jī)構(gòu)），條件不好實(shí)施股份合作制，改為合作銀行（由農(nóng)民、農(nóng)村工商戶、企業(yè)法人和其余入股組成股份合作制小區(qū)性地方金融機(jī)構(gòu)），再不濟(jì)，繼續(xù)發(fā)展農(nóng)村信用社。中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行：由中國(guó)郵政集團(tuán)企業(yè)全資出資組建有限責(zé)任性質(zhì)銀行，國(guó)家同意開業(yè)。定位是依靠和發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，完善城鎮(zhèn)金融服務(wù)功效，以零售業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)為主，為城市小區(qū)和廣大農(nóng)村地域居民提供基礎(chǔ)金融服務(wù)，與其余商業(yè)銀行形成互補(bǔ)，支持社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)。外資商業(yè)銀行：外商獨(dú)資、中外合資、境內(nèi)分行、駐華代表機(jī)構(gòu)。政策性銀行國(guó)家開發(fā)銀行軟貸款：用其注冊(cè)資本金向企業(yè)參股、控股；硬貸款：國(guó)家開發(fā)銀行借入資金利用。，國(guó)開行無恥改制為股份制商業(yè)銀行！中國(guó)進(jìn)出口銀行中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行證券機(jī)構(gòu)證券企業(yè)、證券交易所、證券登記結(jié)算企業(yè)、證券投資咨詢企業(yè)、投資基金管理企業(yè)證券企業(yè)在市場(chǎng)上經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)非銀行金融機(jī)構(gòu)，主要職能是：推銷政府債券、企業(yè)債券和股票，代理買賣和自營(yíng)買賣已上市流通各類有價(jià)證券，參加企業(yè)收購(gòu)、吞并，充當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)顧問。分為綜合類證券企業(yè)（從事證券承銷、經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)）和經(jīng)紀(jì)類證券企業(yè)（只充當(dāng)證券交易中介）證券交易所不以盈利為目標(biāo)，為證券集中和有組織交易提供場(chǎng)所、設(shè)施，并推行相關(guān)職責(zé)，自律性管理會(huì)員制事業(yè)法人。證券登記結(jié)算企業(yè)證券交易必定帶來證券全部權(quán)轉(zhuǎn)移和資金流動(dòng)，證交所通常都附設(shè)證券登記結(jié)算企業(yè)。保險(xiǎn)企業(yè)中國(guó)人民保險(xiǎn)（集團(tuán)）企業(yè)=中保財(cái)險(xiǎn)+中保壽險(xiǎn)+中保再保險(xiǎn)。其余金融機(jī)構(gòu)金融資產(chǎn)管理企業(yè)：在特定時(shí)期，政府為處理不良資產(chǎn)，由政府出資專門收購(gòu)和集中處置銀行業(yè)不良資產(chǎn)機(jī)構(gòu)?，F(xiàn)在逐步深化改革，開拓證券、信托、租賃等各種業(yè)務(wù)。農(nóng)村信用社信托投資企業(yè)：受人之托，代人理財(cái)。財(cái)務(wù)企業(yè)：以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提升企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目標(biāo)，為企業(yè)集團(tuán)組員單位提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)非銀行金融機(jī)構(gòu)。業(yè)務(wù)：為組員單位及組員單位之間辦理理財(cái)和融資顧問、擔(dān)保、保險(xiǎn)代理、委托貸款、委托投資、票據(jù)承兌與貼現(xiàn)、吸收組員單位存款、同業(yè)拆借、對(duì)組員單位辦理貸款及融資租賃。金融租賃企業(yè)業(yè)務(wù)：融資租賃業(yè)務(wù)；吸收股東1年及以上定時(shí)存款；向金融機(jī)構(gòu)借款；同業(yè)拆借等。小額貸款企業(yè)：小額、分散我國(guó)金融調(diào)控監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其制度安排我國(guó)金融調(diào)控監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要有一行三會(huì)、國(guó)家外匯管理局、國(guó)有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)、金融機(jī)構(gòu)行業(yè)自律組織中國(guó)人民銀行：最終貸款人，銀行銀行銀監(jiān)會(huì)：國(guó)務(wù)院直屬正部級(jí)單位，統(tǒng)一監(jiān)管商業(yè)銀行、城市信用社、農(nóng)村信用合作社、政策性銀行等銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，以及金融資產(chǎn)管理企業(yè)、信托企業(yè)、財(cái)務(wù)企業(yè)、金融租賃企業(yè)等。證監(jiān)會(huì)：監(jiān)管證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券投資基金管理企業(yè)、證券登記結(jié)算企業(yè)、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券機(jī)構(gòu)投資咨詢機(jī)構(gòu)、證券資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)保監(jiān)會(huì)國(guó)家外匯管理局國(guó)有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)國(guó)家決定向3政策性、4大國(guó)有+交通、4家國(guó)有資產(chǎn)管理企業(yè)、3家保險(xiǎn)企業(yè)、銀河證券等16家國(guó)有重點(diǎn)機(jī)構(gòu)派出監(jiān)事會(huì)。對(duì)國(guó)務(wù)院負(fù)責(zé)。對(duì)重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施有限監(jiān)管，以財(cái)務(wù)監(jiān)管為關(guān)鍵。金融機(jī)構(gòu)行業(yè)自律組織銀行業(yè)協(xié)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)財(cái)務(wù)企業(yè)協(xié)會(huì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)與管理商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)與管理概述商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)與管理含義商業(yè)銀行是以貨幣和信用為經(jīng)營(yíng)對(duì)象金融中介機(jī)構(gòu)。經(jīng)營(yíng)就是對(duì)各種業(yè)務(wù)組織和營(yíng)銷，管理就是對(duì)各種業(yè)務(wù)控制和監(jiān)督商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)與管理內(nèi)容經(jīng)營(yíng)：負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)組織和營(yíng)銷管理：資產(chǎn)負(fù)債、財(cái)產(chǎn)、風(fēng)險(xiǎn)、人力資源開發(fā)管理商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)與管理關(guān)系經(jīng)營(yíng)與管理是有區(qū)分，不能混為一談。管理是對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)管理，經(jīng)營(yíng)靠管理來規(guī)劃、發(fā)展，經(jīng)營(yíng)是管理對(duì)象和出發(fā)點(diǎn)。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)與管理標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)與管理標(biāo)準(zhǔn)安全性、流動(dòng)性（資產(chǎn)流動(dòng)性，即變現(xiàn)能力；負(fù)責(zé)流動(dòng)性，即融資能力）、盈利性經(jīng)營(yíng)與管理標(biāo)準(zhǔn)之間關(guān)系流動(dòng)性與安全性成正比；流動(dòng)性、安全性與盈利性成反比?？偟谜f，要在確保安全性和流動(dòng)性前提下，追求最大程度利潤(rùn)。安全性是經(jīng)營(yíng)前提，流動(dòng)性是實(shí)現(xiàn)安全必要伎倆，盈利性是目標(biāo)。我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)與管理標(biāo)準(zhǔn)由計(jì)劃向市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，大致經(jīng)歷4個(gè)階段單一貸款“三標(biāo)準(zhǔn)”：80年代，貸款必須按計(jì)劃發(fā)放和使用、貸款必須有適用適銷物質(zhì)作為確保、貸款必須按期償還。專業(yè)銀行貸款管理標(biāo)準(zhǔn)：90年代。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)與管理“三標(biāo)準(zhǔn)”初步確定。90中期-，效益性、安全性、流動(dòng)性商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)與管理“三標(biāo)準(zhǔn)”調(diào)整。安全性、流動(dòng)性、效益性我國(guó)商業(yè)銀行審慎經(jīng)營(yíng)規(guī)則包含風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制、資本充分率、資產(chǎn)質(zhì)量、損失準(zhǔn)備金、風(fēng)險(xiǎn)集中、關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)流動(dòng)性商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)一、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)概述經(jīng)營(yíng)是對(duì)所開展各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)組織和營(yíng)銷。組織就是物質(zhì)方面組合，營(yíng)銷表現(xiàn)為腦力活動(dòng)和無形資產(chǎn)創(chuàng)造。二、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)組織：業(yè)務(wù)運(yùn)行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)運(yùn)行模式以層級(jí)管理為特征，以層級(jí)中每一個(gè)業(yè)務(wù)單位（網(wǎng)點(diǎn)）為基礎(chǔ)，以業(yè)務(wù)前后臺(tái)一體為關(guān)鍵方式。前臺(tái)：直接面對(duì)客戶受理業(yè)務(wù)、提供服務(wù)；后臺(tái)：為前臺(tái)提供業(yè)務(wù)處理并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制部門。新型業(yè)務(wù)運(yùn)行模式在信息技術(shù)有效支持下，前后臺(tái)分離。詳細(xì)是，前臺(tái)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)從會(huì)計(jì)核實(shí)型向服務(wù)營(yíng)銷型轉(zhuǎn)變，后臺(tái)主要負(fù)責(zé)關(guān)鍵業(yè)務(wù)系統(tǒng)運(yùn)行維護(hù)，集中處理非實(shí)時(shí)業(yè)務(wù)批量交易、財(cái)務(wù)核實(shí)及業(yè)務(wù)稽核監(jiān)督。在信息技術(shù)支持下，改變了過去每一個(gè)網(wǎng)點(diǎn)都有前后臺(tái)情況，將幾個(gè)甚至十幾個(gè)網(wǎng)點(diǎn)后臺(tái)集中在一起，形成一個(gè)后臺(tái)中心。新模式與舊模式比有以下優(yōu)點(diǎn)：一是前臺(tái)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)業(yè)務(wù)操作規(guī)范化、工序化。二是實(shí)施業(yè)務(wù)集約化處理。將分散在前臺(tái)業(yè)務(wù)盡可能向后臺(tái)集中，凡是系統(tǒng)能自動(dòng)處理就不要柜員操作，以提升業(yè)務(wù)集中度，實(shí)現(xiàn)資源利用效率最大化三是實(shí)現(xiàn)效率提升。合理劃分業(yè)務(wù)處理主體，能夠提升前臺(tái)交易處理效率以及對(duì)外營(yíng)銷服務(wù)水平。四是提升風(fēng)險(xiǎn)防范能力。盡可能將復(fù)雜業(yè)務(wù)移到后臺(tái)來處理，加強(qiáng)后臺(tái)對(duì)前臺(tái)重大交易實(shí)時(shí)監(jiān)督，實(shí)現(xiàn)全過程控制，提升風(fēng)險(xiǎn)防范五是大大降低成本。經(jīng)過業(yè)務(wù)流程調(diào)整，提升業(yè)務(wù)自動(dòng)化處理水平，充分發(fā)揮后臺(tái)集中處理規(guī)模優(yōu)勢(shì)，大大降低人力、運(yùn)行和各項(xiàng)管理成本。三、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)關(guān)鍵：市場(chǎng)營(yíng)銷商業(yè)銀行市場(chǎng)營(yíng)銷含義：為了創(chuàng)造可同時(shí)實(shí)現(xiàn)個(gè)人和企業(yè)目標(biāo)交易機(jī)會(huì)，而對(duì)與金融產(chǎn)品關(guān)于想法、物品和服務(wù)構(gòu)思、定價(jià)、促銷和分銷進(jìn)行策劃和實(shí)施過程。商業(yè)銀行與客戶建立愈加穩(wěn)定關(guān)系：關(guān)系營(yíng)銷不但限于向用戶出售產(chǎn)品，完成交易，還把用戶看作是有多重利益關(guān)系，存在潛在價(jià)值人。負(fù)債經(jīng)營(yíng)負(fù)債包含存款、同業(yè)拆借、向中央銀行借款等，其中最主要是存款。存款經(jīng)營(yíng)基本內(nèi)容存款經(jīng)營(yíng)就是在一定金融法規(guī)監(jiān)管條件下，充分組織銀行人力、物力來創(chuàng)造吸收存款金融產(chǎn)品，并將其銷售出去過程。最主要方面是必須不停創(chuàng)新金融產(chǎn)品，開拓客戶服務(wù)領(lǐng)域。存款經(jīng)營(yíng)影響原因支付機(jī)制創(chuàng)新：用于資金轉(zhuǎn)賬，進(jìn)行支付和債務(wù)結(jié)算系統(tǒng)。存款創(chuàng)造調(diào)控：經(jīng)過貸款而進(jìn)行存款創(chuàng)造，即以倍數(shù)擴(kuò)張方式來創(chuàng)造活期存款。央行公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金調(diào)整等政府監(jiān)管方法：存款經(jīng)營(yíng)衍生服務(wù)：現(xiàn)金管理即商業(yè)銀行向存款人提供包含通知其賬戶中可用資金情況，提議他們投資選擇，整合存款人各個(gè)賬戶余額以實(shí)現(xiàn)其利息收益最大化等方面服務(wù)。服務(wù)內(nèi)容包含：資金管理類服務(wù)、資金控制類服務(wù)、賬戶完善類服務(wù)貸款經(jīng)營(yíng)就是選擇貸款客戶，不停創(chuàng)新貸款產(chǎn)品及相關(guān)產(chǎn)品，使之適應(yīng)客戶需要，并與客戶合作，最終收回放款，為商業(yè)銀行創(chuàng)造利潤(rùn)過程選擇貸款客戶第一是客戶所在行業(yè)。第二是客戶資信情況及貸款用途。要完成甄選，通常信貸人員要完成三個(gè)步驟：貸款面談、信用調(diào)查（5C、品格character、償還能力capacity、資本capital、經(jīng)營(yíng)環(huán)境conditions、擔(dān)保品collateral）、財(cái)務(wù)分析。培養(yǎng)貸款客戶戰(zhàn)略層級(jí)較高機(jī)構(gòu)管理大客戶，層級(jí)較低管理小客戶創(chuàng)造貸款新品種和進(jìn)行適宜貸款結(jié)構(gòu)安排在貸款經(jīng)營(yíng)中推銷銀行其余產(chǎn)品：一個(gè)是由貸款發(fā)放本身引發(fā)，如設(shè)置賬戶等，一個(gè)是經(jīng)過貸款談判了解到其余信息引發(fā)，如知道他人也想貸款。中間業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)西方商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)觀念改變西方商業(yè)銀行中間收入通常占總收入40%-50%，這與經(jīng)營(yíng)觀念不停更新、發(fā)展有直接關(guān)系。大致經(jīng)歷三個(gè)階段，80年代以前遲緩發(fā)展、80-90年代快速發(fā)展、90以后深入發(fā)展我國(guó)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)觀念改變以前很無知，94年以后逐步認(rèn)識(shí)中間業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)基本內(nèi)容不停推出多樣化金融產(chǎn)品：改進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品、組合現(xiàn)有產(chǎn)品，模仿其余產(chǎn)品大力開展關(guān)系營(yíng)銷商業(yè)銀行管理資產(chǎn)負(fù)債管理（一）商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理理論是商業(yè)銀行對(duì)其資金利用和資金起源綜合管理，是當(dāng)代商業(yè)銀行基本管理制度。資產(chǎn)管理理論產(chǎn)生于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)早期階段，認(rèn)為商業(yè)銀行利潤(rùn)主要起源于資產(chǎn)業(yè)務(wù)，負(fù)債主要取決于客戶存款意愿，商業(yè)銀行只能被動(dòng)接收。所以，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理重點(diǎn)是資產(chǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債管理理論以負(fù)債為經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)來確保流動(dòng)性經(jīng)營(yíng)管理理論。該理論認(rèn)為，商業(yè)銀行沒有必要完全依賴建立分層次流動(dòng)性貯備資產(chǎn)，一旦需要資金周轉(zhuǎn)，能夠向外舉借，只要市場(chǎng)上能借到資金，就能夠大膽放款爭(zhēng)取高盈利。該理論填補(bǔ)了資產(chǎn)管理理論只能在既定負(fù)債規(guī)模內(nèi)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)業(yè)務(wù)，難以滿足資金需求不足。資產(chǎn)負(fù)債管理理論該理論任務(wù)，不能偏重資產(chǎn)和負(fù)債某一方，應(yīng)雙方并重。79年代后半期產(chǎn)生。資產(chǎn)理論偏重安全與流動(dòng)，不利于激勵(lì)進(jìn)取，在盈利方面沒有突破。負(fù)債能夠處理流動(dòng)和盈利矛盾，能激勵(lì)創(chuàng)新，但往往帶來風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債理論把資產(chǎn)負(fù)債作為一個(gè)整體，相互聯(lián)絡(luò)、相互制約，當(dāng)代流行。（二）商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理基本原理與內(nèi)容資產(chǎn)負(fù)債管理基本原理規(guī)模對(duì)稱原理：商業(yè)銀行資產(chǎn)利用規(guī)模必須與負(fù)債起源規(guī)模相對(duì)稱、相平衡。是在經(jīng)濟(jì)合理增加基礎(chǔ)上動(dòng)態(tài)平衡結(jié)構(gòu)對(duì)稱原理：是一個(gè)動(dòng)態(tài)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與負(fù)債結(jié)構(gòu)相互對(duì)稱和統(tǒng)一平衡。速度對(duì)稱原理：即償還期對(duì)稱原理，指銀行資產(chǎn)分配應(yīng)依照資金起源流轉(zhuǎn)速度來決定，銀行資產(chǎn)與負(fù)債償還期應(yīng)保持一定程度對(duì)稱關(guān)系。計(jì)算方法是：資產(chǎn)平均到期日和負(fù)債平均到期日相比，得出平均流動(dòng)率，大于1說明資產(chǎn)利用過分，反之表示資產(chǎn)利用不足。目標(biāo)互補(bǔ)原理：指銀行經(jīng)營(yíng)目標(biāo)中安全性、流動(dòng)性和盈利性三方面均衡不是絕正確平衡，是能夠相互補(bǔ)充。利率管理原理：有兩方面，一是差額管理，該模式認(rèn)為，資產(chǎn)與負(fù)債聯(lián)絡(luò)關(guān)鍵在于利率。所謂差額管理，就是固定利率負(fù)債大于固定利率資產(chǎn)差額，與變動(dòng)利率負(fù)債小于變動(dòng)利率資產(chǎn)差額相適應(yīng)，從而不停保持銀行安全性、流動(dòng)性和盈利性三性均衡。二是利率靈敏性資產(chǎn)與負(fù)債管理。因市場(chǎng)利率頻繁變動(dòng)，為了降低損失，要加強(qiáng)預(yù)測(cè)，對(duì)靈敏性負(fù)債和資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整百分比管理標(biāo)準(zhǔn)：即各種百分比指標(biāo)體系利用。資產(chǎn)負(fù)債管理內(nèi)容資產(chǎn)管理：有三部分一是準(zhǔn)備金管理。有存款準(zhǔn)備金管理、資本準(zhǔn)備金管理和貸款準(zhǔn)備金管理（貸款準(zhǔn)備金是指對(duì)各商業(yè)銀行發(fā)放貸款征繳貸款準(zhǔn)備金。信貸增量準(zhǔn)備金政策是指，以某一時(shí)間點(diǎn)信貸總量為基數(shù)，商業(yè)銀行今后全部新增貸款都向央行交納一定百分比準(zhǔn)備金）。都必須足額提取和上存。二是貸款管理。貸款風(fēng)險(xiǎn)管理、貸款長(zhǎng)短期結(jié)構(gòu)管理、信用貸款和抵押貸款百分比管理等。重點(diǎn)三是證券投資管理。證券投資合理組合。負(fù)債管理：有三部分一是資本管理。關(guān)鍵是確定資本需要量以及各種形式資本占總資本比重。比較通行是巴塞爾協(xié)議，資本充分率不低于8%。二是存款管理。對(duì)吸收存款方式管理、存款利率管理、存款保險(xiǎn)管理，給存款上保險(xiǎn)，從而保護(hù)破產(chǎn)時(shí)存款人利益。重點(diǎn)三是借入款管理。分散償還期和償還金額，減輕流動(dòng)性過于集中壓力；適當(dāng)控制規(guī)模和百分比，以增加短期債券為主，增強(qiáng)借入款流動(dòng)性等我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理資產(chǎn)負(fù)債管理制度建立資產(chǎn)負(fù)債百分比管理指標(biāo)體系公布《商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管關(guān)鍵指標(biāo)》，反應(yīng)資產(chǎn)主要在風(fēng)險(xiǎn)水平這一層次上，風(fēng)險(xiǎn)水平類指標(biāo)包含流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和操作風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)衡量商業(yè)銀行流動(dòng)性情況及其波動(dòng)性，包含流動(dòng)性百分比、關(guān)鍵負(fù)債百分比和流動(dòng)性缺口率，按照本幣和外幣分別計(jì)算。信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)包含不良資產(chǎn)率、單一集團(tuán)客戶授信集中度、全部關(guān)聯(lián)度三類指標(biāo)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)衡量商業(yè)銀行因匯率和利率改變而面臨風(fēng)險(xiǎn)，包含累計(jì)外匯敞口頭寸百分比和利率風(fēng)險(xiǎn)敏感度。風(fēng)險(xiǎn)管理商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)成因風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生根源在于：銀行業(yè)是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)；經(jīng)營(yíng)是貨幣這種特殊商品；處于社會(huì)中介地位；商品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)供求關(guān)系改變直接影響資金安全風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)有主觀和客觀原因。主觀表現(xiàn)在對(duì)未來判讀與決議?？陀^表現(xiàn)在外部環(huán)境改變商業(yè)銀行主要風(fēng)險(xiǎn)按風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生環(huán)境劃分，靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)和動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)按風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因劃分，信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)按巴塞爾協(xié)議劃分，信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理是利用風(fēng)險(xiǎn)控制伎倆和方法，對(duì)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所承受風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、測(cè)量和控制以及化解行為過程。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和認(rèn)定資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)基本權(quán)數(shù)0、10%、20%、50%、100%風(fēng)險(xiǎn)控制貸款資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制主要方法：降低信用貸款比重，提升擔(dān)保抵押貸款比重；嚴(yán)格貸款審批制度，控制信貸風(fēng)險(xiǎn)；全方面推行貸款五級(jí)分類管理，即：正常類、關(guān)注類、次級(jí)類、可疑類、損失類非貸款資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制主要方法：建立存款準(zhǔn)備金制度；推進(jìn)抵押和擔(dān)保拆借等不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理與處置分信貸類不良資產(chǎn)和非信貸類不良資產(chǎn)。信貸類不良資產(chǎn)分為：次級(jí)類、可疑類、損失類信貸類不良資產(chǎn)處置催討清收、法律追索、貸款重組（把協(xié)議上能變都變，如變更借款人、調(diào)整期限、變更擔(dān)保方式等）、抵質(zhì)押物處置、債權(quán)轉(zhuǎn)讓（賣掉）、委外處置（委托銀行系統(tǒng)外正當(dāng)機(jī)構(gòu)，利用訴訟、種菜、強(qiáng)制執(zhí)行等司法程序以外其余方式回收不良資產(chǎn)，并給予人家一定酬勞）、以物抵債、抵債返租（你暫時(shí)還不了錢，先把你是設(shè)備、廠房抵給銀行，銀行再以資產(chǎn)全部者身份向你收租）、債轉(zhuǎn)股、打包出售、資產(chǎn)證券化、申請(qǐng)破產(chǎn)、債權(quán)核銷。實(shí)物類資產(chǎn)處置拍賣處置（將抵債資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓）、協(xié)議處置、招標(biāo)處置、打包出售（四）“巴塞爾新資本協(xié)議”與風(fēng)險(xiǎn)管理1、“巴塞爾新資本協(xié)議”與銀行業(yè)全方面風(fēng)險(xiǎn)管理正式出臺(tái)2、“巴塞爾新資本協(xié)議”與我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理激勵(lì)國(guó)內(nèi)大型商業(yè)銀行加緊內(nèi)部評(píng)級(jí)體系建設(shè)。財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理概述是對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行計(jì)劃組織、調(diào)整控制等一系列管理工作總稱。財(cái)務(wù)管理關(guān)鍵：基于價(jià)值管理商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)目標(biāo)從傳統(tǒng)意義上增加市場(chǎng)份額和盈利逐步演化為增加股東價(jià)值并力爭(zhēng)使股東價(jià)值最大化。價(jià)值是指股東投資價(jià)值，主要包含經(jīng)濟(jì)增加值、現(xiàn)金增加值和投資現(xiàn)金流收益。經(jīng)濟(jì)增加值模型較多被大銀行采取。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)：銀行價(jià)值最大化財(cái)務(wù)管理功效分為三個(gè)層次①傳統(tǒng)會(huì)計(jì)職能，銀行要恪守信息公開披露要求，同時(shí)還要為管理者及時(shí)提供信息以監(jiān)控、管理銀行業(yè)績(jī)。會(huì)計(jì)職能又分解為三塊，一是監(jiān)督控制，二是反應(yīng)信息，三是規(guī)范反應(yīng)信息②財(cái)務(wù)，主要表現(xiàn)在為計(jì)劃制訂、決議選擇和資源分配提供支持③企業(yè)財(cái)務(wù)，著眼點(diǎn)在于企業(yè)價(jià)值、股權(quán)價(jià)值，經(jīng)過業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和股權(quán)交易來實(shí)現(xiàn)銀行價(jià)值最大化。財(cái)務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)。科學(xué)、統(tǒng)一、審慎、規(guī)范財(cái)務(wù)管理內(nèi)容包含資本金管理、成本管理、利潤(rùn)管理、財(cái)產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)匯報(bào)等資本金管理資本金概念。資本金是為確保商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)順利開展所必須投入貨幣資金以及經(jīng)營(yíng)過程中一部分利潤(rùn)積累，是商業(yè)銀行賴以生存和發(fā)展基礎(chǔ)。依照巴塞爾協(xié)議，銀行資本分為兩級(jí)：一是關(guān)鍵資本，包含普通股及溢價(jià)、未分配利潤(rùn)、非累積性永久優(yōu)先股、隸屬機(jī)構(gòu)少數(shù)股東權(quán)益以及少數(shù)經(jīng)選擇可確認(rèn)無形資產(chǎn)。二是隸屬資本，包含各項(xiàng)損失準(zhǔn)備、次級(jí)債務(wù)資本工具、法定可轉(zhuǎn)換債券、中期優(yōu)先股、未分配股利等。按照人行要求，現(xiàn)在我國(guó)商業(yè)銀行關(guān)鍵資本即全部者權(quán)益，包含實(shí)收資本、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤(rùn)；隸屬資本包含各項(xiàng)損失準(zhǔn)備、長(zhǎng)久次級(jí)債等。商業(yè)銀行總資本（關(guān)鍵+隸屬）與加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)總資產(chǎn)比率不得低于8%，隸屬資本最高不得超出關(guān)鍵資本100%。資本管理內(nèi)容。當(dāng)代銀行對(duì)資本管理不是簡(jiǎn)單增減，而是在：滿足監(jiān)管要求基礎(chǔ)上，經(jīng)過優(yōu)化資本配置效率，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。目標(biāo)是：優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)資本融資能力、優(yōu)化資本配置、提升資本利用效率。成本管理（1）成本概念。是指商業(yè)銀行在從事業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所發(fā)生各項(xiàng)支出，包含商業(yè)銀行在籌集資金、利用資金、回收資金及其余經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所發(fā)生費(fèi)用。包含資金成本、風(fēng)險(xiǎn)成本和資本成本。商業(yè)銀行成本主要包含六個(gè)方面：一是利息支出；二是經(jīng)營(yíng)管理費(fèi)用，包含員工工資、電子設(shè)備運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等經(jīng)營(yíng)管理費(fèi)用；三是稅費(fèi)支出，包含隨業(yè)務(wù)量改變而改變手續(xù)費(fèi)支出、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)、營(yíng)業(yè)稅及附加；四是賠償性支出，包含固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷、遞延資產(chǎn)攤銷；五是營(yíng)業(yè)外支出，是指與業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)沒有直接關(guān)系，但需從商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額中扣除支出；六是其余支出，包含研究開發(fā)費(fèi)、董事費(fèi)、審計(jì)費(fèi)等。（2）成本管理基本標(biāo)準(zhǔn)。遵照以下基本標(biāo)準(zhǔn)，成本最低化標(biāo)準(zhǔn)；全方面成本管理標(biāo)準(zhǔn)；成本責(zé)任制標(biāo)準(zhǔn)；成本管理科學(xué)化標(biāo)準(zhǔn)。3、利潤(rùn)管理（1）利潤(rùn)概念。商業(yè)銀行利潤(rùn)總額由三部分組成：一是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；二是投資收益，經(jīng)過投資（購(gòu)置有價(jià)證券等）所取得收益；三是營(yíng)業(yè)外收支凈額（2）利潤(rùn)分配。首先依法交納所得稅，稅后利潤(rùn)再按以下次序進(jìn)行分配：一是抵補(bǔ)已交納、在成本和營(yíng)業(yè)外支出中無法列支關(guān)于處罰性或贊助性支出。二是填補(bǔ)以前年度虧損。三是按照稅后利潤(rùn)10%提取法定盈余公積金。法定盈余公積金可用填補(bǔ)虧損外，還可用于轉(zhuǎn)增資本金，但法定盈余公積金填補(bǔ)虧損和轉(zhuǎn)增資本金后剩下部分不得低于注冊(cè)資本25%。四是提取公益金，公益金主要用于職員宿舍、食堂、浴室、幼稚園等設(shè)施建設(shè)（固定資產(chǎn)方面）。五是向投資者分配利潤(rùn)。（3）提升利潤(rùn)路徑。一是擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，增加資產(chǎn)收益。二是降低成本。三是加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，提升銀行工作效率。四是靈活調(diào)度資金。五是提升資產(chǎn)質(zhì)量，降低資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)損失。4、財(cái)產(chǎn)管理固定資產(chǎn)和低值易耗品管理。財(cái)務(wù)匯報(bào)及其分析：會(huì)計(jì)報(bào)表和財(cái)務(wù)情況說明書會(huì)計(jì)報(bào)表：資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、財(cái)務(wù)情況變動(dòng)表財(cái)務(wù)分析：主要指標(biāo)：凈利息差率、資產(chǎn)收益率（利潤(rùn)/資產(chǎn)）、資本收益率（利潤(rùn)/（注冊(cè)資本+資本公積）、利潤(rùn)率、資本金利潤(rùn)率。資產(chǎn)是資源概念，資本是資金起源概念人力資源開發(fā)與管理概述：開發(fā)與管理商業(yè)銀行人力資源開發(fā)與管理商業(yè)銀行人力資源開發(fā)與管理必要性業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)需要、適應(yīng)環(huán)境本身發(fā)展需要主要內(nèi)容：人力資源規(guī)劃、員工考評(píng)和任用、激勵(lì)制度、績(jī)效評(píng)價(jià)、能力開發(fā)、環(huán)境開發(fā)商業(yè)銀行人力資源管理科學(xué)化改革人事制度，建立激勵(lì)約束機(jī)制實(shí)施全員勞動(dòng)協(xié)議制、專業(yè)技術(shù)職務(wù)管理實(shí)施行長(zhǎng)負(fù)責(zé)制內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生很大改變，增加了銀行經(jīng)營(yíng)復(fù)雜性。為了增強(qiáng)銀行本身應(yīng)變能力、適應(yīng)能力和競(jìng)爭(zhēng)能力，必須要有一個(gè)以行長(zhǎng)為首統(tǒng)一意志和集中統(tǒng)一指揮領(lǐng)導(dǎo)體系。第一要明確行長(zhǎng)職責(zé)，第二要在總行垂直領(lǐng)導(dǎo)下，下級(jí)行向上級(jí)行負(fù)責(zé)，逐層實(shí)施行長(zhǎng)負(fù)責(zé)制，第三各級(jí)行要健全行長(zhǎng)領(lǐng)導(dǎo)下副行長(zhǎng)分工負(fù)責(zé)制，部門對(duì)行長(zhǎng)負(fù)責(zé)制，第四靠黨。加強(qiáng)員工培養(yǎng)和教育改進(jìn)和加強(qiáng)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)與管理建立規(guī)范法人治理結(jié)構(gòu)商業(yè)銀行法人治理結(jié)構(gòu)含義指在一定產(chǎn)權(quán)制度下，一組規(guī)范全部者（股東）、經(jīng)營(yíng)者（董事會(huì)經(jīng)理）、使用者（職員）相互權(quán)利與利益關(guān)系制度安排，以處理銀行內(nèi)部不一樣產(chǎn)權(quán)主體之間監(jiān)督、激勵(lì)等問題我國(guó)商業(yè)銀行法人治理結(jié)構(gòu)存在主要問題各地分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、執(zhí)行水平不齊，制度和決議執(zhí)行隨意性大，制衡機(jī)制不能同等落實(shí)。完善我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行治理結(jié)構(gòu)路徑按照“產(chǎn)權(quán)清楚，權(quán)責(zé)明確，政企分開，管理科學(xué)”要求，把國(guó)有商業(yè)銀行改造成治理結(jié)構(gòu)完善、運(yùn)行機(jī)制健全、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)明確、財(cái)務(wù)情況良好、具備較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力當(dāng)代金融企業(yè)。深入提升各銀行董事會(huì)戰(zhàn)略把握能力和決議水平，加大監(jiān)事會(huì)監(jiān)督職能，強(qiáng)化高管層對(duì)全行經(jīng)營(yíng)工作領(lǐng)導(dǎo)、協(xié)調(diào)、管理職能。深入增強(qiáng)統(tǒng)一法人意識(shí)。強(qiáng)化各行業(yè)務(wù)條線管理力度繼續(xù)調(diào)整完善激勵(lì)約束機(jī)制建立嚴(yán)密內(nèi)控機(jī)制含義基本特征審慎經(jīng)營(yíng)理念和內(nèi)部控制文化氣氛；職責(zé)分離、相互制約部門和崗位設(shè)置；縱向授權(quán)與審批制度；系統(tǒng)內(nèi)部控制和業(yè)務(wù)活動(dòng)融為一體控制活動(dòng)；完善信息系統(tǒng)。建立和完善路徑建立合理組織結(jié)構(gòu)建立完善內(nèi)控制度體制完善內(nèi)部稽核制度建立健全各項(xiàng)內(nèi)部管理機(jī)制建立科學(xué)激勵(lì)約束機(jī)制含義：是對(duì)員工實(shí)施一個(gè)管理制度，能夠激勵(lì)員工努力工作，又約束員工不良行為建立機(jī)制必要性是銀行搞好經(jīng)營(yíng)與管理基礎(chǔ)是改革，適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)需要是參加國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)需要建立路徑股份制改造、上市，有條件薪酬制度與國(guó)際接軌投資銀行業(yè)務(wù)與經(jīng)營(yíng)投資銀行概述一、投資銀行含義投資銀行在各個(gè)國(guó)家有不一樣稱呼，如投資銀行、商人銀行、證券企業(yè)，但實(shí)質(zhì)是一樣，都是資本市場(chǎng)領(lǐng)域直接金融中介機(jī)構(gòu)。投資銀行”investmentbanking”一詞最少有四層含義：機(jī)構(gòu)層次，指其是企業(yè)；行業(yè)層次；業(yè)務(wù)層次；學(xué)科層次。本章主要包括投資銀行機(jī)構(gòu)和相關(guān)投資銀行業(yè)務(wù)，以界定投資銀行業(yè)務(wù)來了解投資銀行機(jī)構(gòu)。投資銀行常會(huì)跟隨金融環(huán)境改變而發(fā)展豐富。當(dāng)前，其業(yè)務(wù)范圍已從傳統(tǒng)承銷角色擴(kuò)展到廣泛金融咨詢、投資理財(cái)?shù)雀魇礁鳂咏鹑诜?wù)。投資銀行是在資本市場(chǎng)上從事證券發(fā)行、承銷、交易及相關(guān)金融創(chuàng)新和開發(fā)活動(dòng)，為長(zhǎng)久資金盈余者和短缺者雙方提供資金融通服務(wù)金融機(jī)構(gòu)。二、投資銀行業(yè)務(wù)投資銀行已經(jīng)突破了傳統(tǒng)證券發(fā)行與承銷、證券經(jīng)紀(jì)與交易、證券私募發(fā)行等業(yè)務(wù)，企業(yè)并購(gòu)、項(xiàng)目融資、風(fēng)險(xiǎn)投資、企業(yè)理財(cái)、投資咨詢、資產(chǎn)及基金管理、資產(chǎn)證券化、金融創(chuàng)新與金融工程等都已成為其關(guān)鍵業(yè)務(wù)。投資銀行主要業(yè)務(wù)證券發(fā)行與承銷承銷是指在證券發(fā)行過程中，投資銀行按照協(xié)議幫助發(fā)行人推銷其發(fā)行有價(jià)證券活動(dòng)。即一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，包含包銷和代銷。證券經(jīng)紀(jì)與交易即二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。證券承銷結(jié)束之后，投資銀行代表著買賣雙方，按照客戶提出價(jià)格代理進(jìn)行交易。作為證券交易商，投資銀行也有自營(yíng)買賣證券需求，這是因?yàn)橥缎薪邮湛蛻粑校芾碇写罅抠Y產(chǎn)，必須確保其保值增值。作為做市商，還要維護(hù)市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定。吞并收購(gòu)?fù)滩①?gòu)包括資本結(jié)構(gòu)改變和大量融資，必定需要投資銀行參加。并購(gòu)與反并購(gòu)設(shè)計(jì)和咨詢已成為當(dāng)代投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域中關(guān)鍵部分。投行參加范圍不但包含狹義企業(yè)吞并與收購(gòu)，而且包含廣義除此之外企業(yè)杠桿收購(gòu)、企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、資本充實(shí)和重新核定、破產(chǎn)與困境企業(yè)重組等謀劃與操作。投資銀行從事吞并收購(gòu)業(yè)務(wù)價(jià)值在于他們創(chuàng)造了一個(gè)快速、流動(dòng)性強(qiáng)并購(gòu)市場(chǎng)，有力促進(jìn)了資源流動(dòng)與有效配置?；鸸芾硗顿Y銀行與基金有著親密關(guān)系。首先，投行可作為基金發(fā)起人發(fā)起和建立基金；其次，可作為管理者管理基金；第三，可作為基金承銷人，幫助向投資者出售。對(duì)于養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)基金來說，伴隨資金貯備急劇增加，也需要投資銀行參加其資金投資管理工作。投行管理基金，首先憑借人才、信息優(yōu)勢(shì)，分散風(fēng)險(xiǎn)獲取較高收益；首先經(jīng)過理性投資平抑證券市場(chǎng)價(jià)格漲落，預(yù)防過分投機(jī)。風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資是把資金投向蘊(yùn)藏著較大失敗風(fēng)險(xiǎn)高技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域，以期成功后取得高資本收益一個(gè)商業(yè)投資行為。屬于高風(fēng)險(xiǎn)和高酬勞相伴隨業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行和普通投資者不愿涉足，投行則起了主動(dòng)作用。第一，采取私募方式為這些企業(yè)募集資本。第二，對(duì)有潛力企業(yè)進(jìn)行直接投資，成為股東（15%-20%，不控股），企業(yè)成熟后退出。第三，更多投行經(jīng)過設(shè)置“風(fēng)險(xiǎn)基金創(chuàng)業(yè)基金”，為這些企業(yè)提供資金。項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資是一個(gè)不主要依賴發(fā)起人信貸或包括有形資產(chǎn)，而主要是以項(xiàng)目本身效益和項(xiàng)目標(biāo)資產(chǎn)與現(xiàn)金流量為支持融資方式。項(xiàng)目融資往往包括多方機(jī)構(gòu)，且大型項(xiàng)目投資計(jì)劃龐大，執(zhí)行期較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)也較大，所以，事先必須經(jīng)過投行等專業(yè)機(jī)構(gòu)參加規(guī)劃，以提升效益控制風(fēng)險(xiǎn)。主要工作是：項(xiàng)目標(biāo)可行性與風(fēng)險(xiǎn)全方面評(píng)定；確定項(xiàng)目標(biāo)資金起源、負(fù)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、籌措成本；估量項(xiàng)目投產(chǎn)后成本超支及項(xiàng)目完工后投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)過貸款人或從第三方取得承諾，轉(zhuǎn)移或降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)；以項(xiàng)目融資教授身份充當(dāng)領(lǐng)頭談判人，在設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資方案中起關(guān)鍵作用。金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新與交易金融衍生品通常包含期貨、期權(quán)和交換三類。利用策略主要有套期保值和套利。金融衍生品交易已經(jīng)成為投行一個(gè)新興主要業(yè)務(wù)項(xiàng)目。投行作為交易中介和對(duì)手，獲取豐厚收入。首先，作為中介收取傭金，其次，獲取一定價(jià)差收入，因?yàn)橥缎型葟目蛻羰掷镔I，然后再找另一客戶賣。第三，這些衍生品還可進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。財(cái)務(wù)顧問和投資顧問服務(wù)對(duì)象既能夠是企業(yè)、企業(yè)，也能夠是政府機(jī)構(gòu)，主要是為融資者提供服務(wù)。企業(yè)財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)主要是在股改、上市、二級(jí)市場(chǎng)再融資、吞并收購(gòu)、出售資產(chǎn)等重大交易活動(dòng)上提供專業(yè)性財(cái)務(wù)意見。政府財(cái)務(wù)顧問主要是為政府經(jīng)濟(jì)改革政策提供咨詢。投行投資業(yè)務(wù)是連結(jié)證券一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)，溝通證券市場(chǎng)投資者、經(jīng)營(yíng)者和證券發(fā)行者紐帶和橋梁。資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化是指將資產(chǎn)原始權(quán)益人或發(fā)起人（賣方）具備可預(yù)見未來現(xiàn)金流量非流動(dòng)性存量資產(chǎn)，結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變成為資本市場(chǎng)可銷售和流通金融產(chǎn)品過程。資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)是資產(chǎn)原始權(quán)益人將需證券化資產(chǎn)剝離出來，出售給一個(gè)特設(shè)機(jī)構(gòu)，這個(gè)機(jī)構(gòu)以該資產(chǎn)未來現(xiàn)金收益作為擔(dān)保，向投資者發(fā)行證券，并以證券發(fā)行收入支付購(gòu)置證券化資產(chǎn)價(jià)款，用證券化資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金向投資者支付本息。投行一直充當(dāng)了主要推進(jìn)者，如政府住房抵押貸款、私人擔(dān)保住房抵押貸款、商業(yè)抵押貸款、汽車貸款、信用卡貸款等。、投資銀行業(yè)務(wù)特征專業(yè)性、廣泛性（涉足全部金融領(lǐng)域）、創(chuàng)新性三、投資銀行功效通常有四個(gè)基本功效：資金供求媒介，結(jié)構(gòu)證券市場(chǎng)，優(yōu)化資源配置，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中資金供求媒介與商業(yè)銀行相同，投行也是溝通資金供求兩方面橋梁，但在發(fā)揮資金媒介作用時(shí)，投行有其特色。在媒介過程中，投行收手續(xù)費(fèi)，而銀行賺取利差；銀行側(cè)重短期資金市場(chǎng)，投行則為企業(yè)籌措中長(zhǎng)久資金投行經(jīng)過四個(gè)中介作用來發(fā)揮其媒介資金供求功效：期限中介。把各種不一樣期限資金進(jìn)行期限轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)短期和長(zhǎng)久資金之間期限中介風(fēng)險(xiǎn)中介。經(jīng)過多樣化組合投資為投資者降低風(fēng)險(xiǎn)。利用其對(duì)金融市場(chǎng)深刻了解，為融資者提供關(guān)于資金需求、融資成本等多方面信息，經(jīng)過各種承銷大大降低融資者風(fēng)險(xiǎn)。信息中介。作為金融市場(chǎng)關(guān)鍵之一，是各種金融信息交匯場(chǎng)所?？上蛸Y金供需雙方提供信息中介服務(wù)，也可雇傭各類教授來完成此方面工作。流動(dòng)性中介。投行為客戶提供各種票據(jù)、證券以及現(xiàn)金之間交換機(jī)制。當(dāng)一個(gè)持有股票客戶暫時(shí)需要現(xiàn)金時(shí)，充當(dāng)做市商投行能夠購(gòu)進(jìn)客戶持有股票。在確保金交易中，投行能夠以客戶證券作為抵押，貸款給客戶進(jìn)行購(gòu)進(jìn)股票。證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)者證券市場(chǎng)是證券發(fā)行、流通、交易市場(chǎng)，也是資金供求中心。證券發(fā)行是一項(xiàng)非常繁瑣工作，僅靠發(fā)行者本身力量向投資者發(fā)行證券，不但成本高，效果也不理想。所以，通常需要投行主動(dòng)參加才能順利完成。在發(fā)行市場(chǎng)中，投行經(jīng)過咨詢、承銷、分銷、代銷、私募等方式幫助構(gòu)建證券發(fā)行市場(chǎng)。在證券交易市場(chǎng)中，投行以多重身份參加，對(duì)維持價(jià)格穩(wěn)定性和連續(xù)性、提升交易效率，起到了主要作用：第一，投行在證券發(fā)行后一段時(shí)間內(nèi)，為了使該證券具備良好流通性，經(jīng)常以做市商身份買賣證券，以維持其承銷證券上市流通后價(jià)格穩(wěn)定。第二，投行以自營(yíng)商和做市商身份活躍于交易市場(chǎng)，維持市場(chǎng)秩序，搜集市場(chǎng)信息，吞吐大量證券，發(fā)揮價(jià)格發(fā)覺功效，從而起到了活躍并穩(wěn)定交易市場(chǎng)作用。第三，投行以經(jīng)紀(jì)商身份接收用戶委托，進(jìn)行證券買賣，提升了交易效率，穩(wěn)定了交易秩序。另外，投行從事多個(gè)證券業(yè)務(wù)創(chuàng)新，極大便利了交易進(jìn)行。沒有這些業(yè)務(wù)創(chuàng)新，就沒有當(dāng)代高效率證券市場(chǎng)。資源配置優(yōu)化者投行證券發(fā)行業(yè)務(wù)與優(yōu)化資源配置投行從本身利益出發(fā)，更愿意幫助那些產(chǎn)業(yè)前景好、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)良和具備發(fā)展?jié)摿ζ髽I(yè)發(fā)行股票或債券，從而使資金流入效益很好行業(yè)和企業(yè)投行并購(gòu)業(yè)務(wù)與優(yōu)化資源配置吞并收購(gòu)在資源有效配置中功效可從宏觀和微觀兩個(gè)層面看；第一，宏觀功效。經(jīng)過吞并收購(gòu)，將那些不適用當(dāng)?shù)丨h(huán)境而處于劣勢(shì)企業(yè)吞并掉或資產(chǎn)重組，有利于對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)、投資環(huán)境改進(jìn)；或者將這些要素重新投入適合生產(chǎn)領(lǐng)域，改進(jìn)了資源配置情況。第二，微觀功效。使被吞并企業(yè)原有資產(chǎn)或資源配置有效性提升，使優(yōu)勢(shì)企業(yè)資產(chǎn)存量增加，從而達(dá)成最好經(jīng)濟(jì)規(guī)模，降低生產(chǎn)成本，提升資源有效利用率宏觀和微觀功效綜合發(fā)揮，可促使整個(gè)社會(huì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、產(chǎn)業(yè)組織合理化和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展等。投行是連接宏觀經(jīng)濟(jì)決議與微觀企業(yè)行為樞紐，它有效動(dòng)員社會(huì)資源投入經(jīng)濟(jì)建設(shè)，高效地使用所籌集資本，推進(jìn)市場(chǎng)機(jī)制在資源配置中充分發(fā)揮作用，從而優(yōu)化了社會(huì)資源配置。產(chǎn)業(yè)集中促進(jìn)者生產(chǎn)高度社會(huì)化必定會(huì)造成產(chǎn)業(yè)集中和壟斷，而集中和壟斷又反過來促進(jìn)生產(chǎn)社會(huì)化向更高層次發(fā)展，深入推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在資本市場(chǎng)出現(xiàn)以后，其對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)機(jī)制為資金流向提供了一個(gè)信號(hào)，來引導(dǎo)資金更多地流向效率較高企業(yè)，從而達(dá)大大加緊了產(chǎn)業(yè)集中進(jìn)程。投資銀行主要業(yè)務(wù)證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)證券發(fā)行承銷概念含義：企業(yè)或政府為了募集資金而向投資人出售有價(jià)證券行為。從籌集者角度看，是證券發(fā)行；從中介機(jī)構(gòu)看，是證券承銷承銷方式包銷FirmCommitment.即投行按議定價(jià)格直接從發(fā)行者手中購(gòu)進(jìn)將要發(fā)行全部證券，然后再出售給投資者。投行必須在指定期限內(nèi)，將包銷所籌集資金交付發(fā)行人。盡力推銷BestEfforts即承銷商只作為發(fā)行企業(yè)證券銷售代理人，按照要求發(fā)行條件盡力推銷證券，發(fā)行結(jié)束后未售出證券退還給發(fā)行人，承銷商不負(fù)擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。也稱代銷，投行與發(fā)行人是純粹代理關(guān)系，收取代理費(fèi)余額包銷StandbyCommitment通常發(fā)生在股東行使其優(yōu)先認(rèn)股權(quán)時(shí)，即需在融資上市企業(yè)增發(fā)新股前，向現(xiàn)有股東按其現(xiàn)在所持有股份百分比提升優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，在股東按優(yōu)先認(rèn)股權(quán)認(rèn)購(gòu)股份后若還有余額，承銷商有義務(wù)全部買進(jìn)這部分剩下股票，然后再轉(zhuǎn)售給投資公眾。首次公開發(fā)行與股權(quán)再融資首次公開發(fā)行IPOInitialpublicofferings股權(quán)再融資（SeasonedEquity.Offering）SEO.二級(jí)市場(chǎng)增發(fā)新股股票IPO發(fā)行定價(jià)方法通常股票IPO發(fā)行定價(jià)方式是指股票IPO定價(jià)和將股票分配出售給投資者整個(gè)機(jī)制和過程。依照股票供求雙方在價(jià)格決定中作用，能夠?qū)⑿鹿砂l(fā)行方式分為詢價(jià)方式、競(jìng)價(jià)方式、固定價(jià)格方式和混合方式四種類型。詢價(jià)方式（累計(jì)訂單定價(jià)方式或簿記方式）主承銷商經(jīng)過對(duì)擬首次公開發(fā)行股票企業(yè)進(jìn)行全方面、深入研究，在發(fā)行企業(yè)估值基礎(chǔ)上，先確定新股發(fā)行價(jià)格區(qū)間，經(jīng)過召開路演推介會(huì)，征集需求量和需求價(jià)格信息建立簿記，繪出需求曲線，然后據(jù)此確定新股發(fā)行價(jià)格，同時(shí)承銷商有自由配售股份給機(jī)構(gòu)投資者權(quán)利。競(jìng)價(jià)方式顯著特征是價(jià)格由需求方?jīng)Q定，也稱拍賣方式，是指全部投資者申報(bào)價(jià)格和數(shù)量，主承銷商對(duì)全部有效申購(gòu)按價(jià)格從高到低進(jìn)行累計(jì)，累計(jì)申購(gòu)量達(dá)成新股發(fā)行量?jī)r(jià)位就是有效價(jià)位。在其之上全部申報(bào)都中標(biāo)。在統(tǒng)一價(jià)格拍賣（荷蘭式，亦稱“減價(jià)拍賣”，它是指拍賣標(biāo)競(jìng)價(jià)由高到低依次遞減直到第一個(gè)競(jìng)買人應(yīng)價(jià)（達(dá)成或超出底價(jià)）時(shí)擊槌成交一個(gè)拍賣）中，這一有效價(jià)位即新股發(fā)行價(jià)格；而在差異價(jià)格拍賣（美國(guó)式）中，這一價(jià)位則是最低價(jià)，各中標(biāo)者購(gòu)置價(jià)格就是自己出價(jià)。競(jìng)價(jià)方式與累計(jì)訂單定價(jià)方式區(qū)分在于主承銷商沒有對(duì)股票定價(jià)和配售股票權(quán)利。固定價(jià)格方式承銷商事先確定發(fā)行價(jià)格，投資者依照這一價(jià)格申購(gòu)，假如出現(xiàn)超額申購(gòu)，承銷商或擁有較大分配權(quán)利，或采取按百分比配發(fā)方式混合方式IPO中“綠鞋期權(quán)”是指發(fā)行人授予主承銷商有權(quán)自主執(zhí)行超出計(jì)劃融資規(guī)模15%配售新股權(quán)力。當(dāng)新股供不應(yīng)求時(shí)，主承銷商能夠115%數(shù)量向投資者出售，但其中15%股票在股票發(fā)行完成上市之日30日內(nèi)推遲交付；在上市之后一段時(shí)間里，主承銷商能夠動(dòng)用這部分資金入市平抑價(jià)格波動(dòng)。詳細(xì)操作是：在綠鞋期權(quán)行使期內(nèi)，若市場(chǎng)股價(jià)高于發(fā)行價(jià)，主承銷商依照授權(quán)要求發(fā)行人按發(fā)行價(jià)額外配發(fā)多達(dá)該次募集總量15%股票，主承銷商將其配售給投資者；若市場(chǎng)股價(jià)低于發(fā)行價(jià)，則主承銷商用超額15%資金在市場(chǎng)按市場(chǎng)價(jià)購(gòu)進(jìn)股票再按發(fā)行價(jià)配售給投資者。我國(guó)股票IPO發(fā)行定價(jià)方式，我國(guó)A股市場(chǎng)開始實(shí)現(xiàn)詢價(jià)方式與固定價(jià)格公開認(rèn)購(gòu)相結(jié)合模式。公布新修訂方法。我國(guó)詢價(jià)制要求，首次公開發(fā)行股票，應(yīng)該經(jīng)過向特定機(jī)構(gòu)投資者（詢價(jià)對(duì)象）詢價(jià)方式確定股票發(fā)行價(jià)格。詢價(jià)對(duì)象是指證券投資基金管理企業(yè)、證券企業(yè)、信托投資企業(yè)、財(cái)務(wù)企業(yè)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者等。詢價(jià)分初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。發(fā)行人及主承銷商應(yīng)該經(jīng)過初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，在發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)經(jīng)過累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。在中小板、創(chuàng)業(yè)板上市，經(jīng)過初步詢價(jià)即可。在初步詢價(jià)階段，發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)向不少于20家（公開發(fā)行4億股以上，不少于50家）符合證監(jiān)會(huì)要求條件詢價(jià)對(duì)象進(jìn)行詢價(jià)，并依照詢價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間以及對(duì)應(yīng)市盈率區(qū)間在累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)階段，發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)在以確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)向詢價(jià)對(duì)象進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)，并依照結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)該向參加網(wǎng)下配售詢價(jià)對(duì)象配售股票。少于4億股，配售量不超出此次發(fā)行總量20%；公開發(fā)行股票在4億股以上，配售數(shù)量不得超出50%發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)將其余股票以確定發(fā)行價(jià)格按照發(fā)行公告要求標(biāo)準(zhǔn)和程序向社會(huì)公眾投資者公開發(fā)行我國(guó)股票IPO在定價(jià)方面還存在詢價(jià)和申購(gòu)報(bào)價(jià)約束機(jī)制不夠完善（如詢價(jià)對(duì)象高報(bào)不買和低報(bào)高買等不真實(shí)報(bào)價(jià)現(xiàn)象），以及定價(jià)過程行政指導(dǎo)力量太強(qiáng)等問題。股票發(fā)行監(jiān)管制度通常形式，從各國(guó)看，有三種類型審批制。強(qiáng)烈計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和行政干預(yù)色彩，下達(dá)指標(biāo)，對(duì)家數(shù)做出限制，做行政推薦注冊(cè)制。立案或存檔制，是一個(gè)市場(chǎng)化制度，發(fā)行人將全部應(yīng)該公開信息向證券發(fā)行機(jī)申報(bào)注冊(cè)，對(duì)信息真實(shí)準(zhǔn)確完整性負(fù)責(zé)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)經(jīng)過一段時(shí)間未提出異議，發(fā)行人就能夠發(fā)行而無需同意核準(zhǔn)制。介于上述二者之間。我國(guó)新股發(fā)行監(jiān)管制度第一階段：行政審批制（1900-）“額度管理”階段1993-1995和“指標(biāo)管理”階段1996-，下達(dá)發(fā)行家數(shù)指標(biāo)第二階段：核準(zhǔn)制。（至今）“通道制”階段-.4.向各綜合類券商下達(dá)可推薦擬公開發(fā)行股票企業(yè)家數(shù)，不是政府推薦了，是券商推薦，風(fēng)險(xiǎn)在券商身上了?！氨Ｋ]制”階段至今。即有資格保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人推薦符合條件企業(yè)公開發(fā)行，并對(duì)其所披露信息做出承諾和擔(dān)保。不但要考慮本身利益，還應(yīng)考慮公眾利益。與通道制比，保薦制增加了由保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人負(fù)擔(dān)發(fā)行連帶責(zé)任制度內(nèi)容。保薦責(zé)任期包含發(fā)行上市全過程，以及上市后一段時(shí)間（如兩個(gè)會(huì)計(jì)年度）債券發(fā)行國(guó)債發(fā)行方式憑證式國(guó)債發(fā)行完全采取承購(gòu)包銷方式，記賬式國(guó)債完全采取公開招標(biāo)方式，投標(biāo)人直接競(jìng)價(jià)來確定發(fā)行價(jià)格（或利率水平），發(fā)行人將投標(biāo)人標(biāo)價(jià)自高向低排列，發(fā)行人從高價(jià)（低利率）選起，直抵達(dá)成預(yù)定發(fā)行數(shù)額為止企業(yè)債券發(fā)行方式必須有信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)；必須找到擔(dān)保人；必須經(jīng)過額度申請(qǐng)金融債券發(fā)行方式必須是政策性銀行，主要經(jīng)過銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行，全部采取市場(chǎng)化招標(biāo)方