金鉬股份研究報告高端合金新材料快速發(fā)展鉬需求有望高景氣

金鉬股份研究報告：高端合金新材料快速發(fā)展，鉬需求有望高景氣一、金鉬股份：國內(nèi)領(lǐng)先的鉬生產(chǎn)商1.1

金鉬股份歷史沿革金鉬股份是行業(yè)領(lǐng)先的鉬產(chǎn)品供應(yīng)商。主要從事鉬系列產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售、研發(fā)及鉬相關(guān)產(chǎn)品貿(mào)易經(jīng)營業(yè)務(wù)，擁有鉬采礦、選礦、焙燒、鉬化工和鉬金屬加工上下游一體化的完整產(chǎn)業(yè)鏈條，生產(chǎn)鉬爐料、鉬化工、鉬金屬深加工三大系列二十多種品質(zhì)優(yōu)良的各類產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于鋼鐵冶煉、石油化工、機(jī)械制造、航空航天、電子照明、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域。公司成立于2007年，由金鉬集團(tuán)聯(lián)合太鋼集團(tuán)、東方集團(tuán)、寶鋼集團(tuán)這三家單位共同發(fā)起設(shè)立。公司背靠陜西省國資委。陜西省國資委通過陜西有色金屬控股集團(tuán)間接控制金鉬集團(tuán)，進(jìn)而控制金鉬股份，為公司的實際控制人。公司控股3家子公司并且參股4家公司，覆蓋鉬礦上下游完整的產(chǎn)業(yè)鏈。公司控股子公司金鉬貿(mào)易（100%）主要負(fù)責(zé)鉬產(chǎn)品和副產(chǎn)品的銷售以及進(jìn)出口業(yè)務(wù)，金鉬汝陽（65%）主要負(fù)責(zé)鉬礦石浮選、加工與銷售，金鉬光明（55%）主要負(fù)責(zé)鎢鉬產(chǎn)品加工業(yè)務(wù)。4家參股公司中，金鉬眾創(chuàng)科技（25%）負(fù)責(zé)銷售以及日用品制造，中稀金鉬（39%）經(jīng)營范圍是錸產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，天池鉬業(yè)（18.29%）和金沙鉬業(yè)（10%）經(jīng)營范圍是鉬礦開采、加工。其中，金沙鉬業(yè)擁有的沙坪溝鉬礦是國內(nèi)外罕見的超大型優(yōu)質(zhì)鉬礦床，該鉬礦還處于籌建階段，而天池鉬業(yè)擁有的季德鉬礦目前建設(shè)完成，開始投產(chǎn)，但是由于天池鉬業(yè)的控股股東ST天首啟動重大資產(chǎn)重組，目前處于停產(chǎn)階段。1.2公司主營鉬系列產(chǎn)品，布局完整鉬產(chǎn)業(yè)鏈鉬，化學(xué)符號為Mo，是一種銀白色的可塑性金屬，應(yīng)用非常廣泛，主要作為生產(chǎn)低合金鋼、合金鋼、不銹鋼、工具鋼、鑄鐵、超級合金、鉬基合金等的添加劑。添加鉬可以使各類合金鋼的強(qiáng)度、韌性、耐熱性、耐蝕性和可焊接性大大提高。盡管鉬主要應(yīng)用于鋼鐵行業(yè)，但由于鉬本身具有多種特性，它在其它合金領(lǐng)域及化工領(lǐng)域的應(yīng)用也不斷擴(kuò)大。傳統(tǒng)的Mo-Co/Al2O3和Mo-Ni/Al2O3是石油精制加氫脫硫的催化劑；二硫化鉬潤滑劑廣泛用于各類機(jī)械的潤滑；鉬酸鹽被公認(rèn)為環(huán)境友好型緩蝕劑。公司主營鉬系列產(chǎn)品，布局完整鉬產(chǎn)業(yè)鏈。公司聚焦鉬主業(yè)發(fā)展，專注于做大做強(qiáng)，致力于完善鉬礦山、鉬爐料、鉬化工和鉬金屬四大業(yè)務(wù)板塊的產(chǎn)業(yè)鏈條。鉬產(chǎn)業(yè)鏈主要分為上游的礦石采選和鉬精礦的生產(chǎn)，中游的焙燒和冶煉，以及下游的精深加工，包括鉬粉、鉬金屬燒結(jié)制品等產(chǎn)品的生產(chǎn)。公司在上游鉬礦方面布局廣泛，儲量豐富。公司不僅掌握金堆城鉬礦和河南汝陽東溝鉬礦，而且控股天池鉬業(yè)和金沙鉬業(yè)，鉬礦儲備豐富。2007年公司設(shè)立時，公司向金鉬集團(tuán)收購了金堆城鉬礦采礦權(quán)，2008年公司使用上市募投資金收購河南汝陽公司股權(quán)，并隨后獲得了汝陽東溝鉬礦采礦權(quán)，有效期三十年。同時，公司在2013年受讓金沙鉬業(yè)10%股權(quán)，間接控股了金寨沙坪溝鉬礦（目前仍在籌建中），2020年參股天池鉬業(yè)，間接參股了吉林天池季德鉬礦（因母公司財務(wù)問題暫時停產(chǎn)），實現(xiàn)了鉬礦資源的進(jìn)一步拓展和更廣闊的布局。金堆城鉬礦是世界六大原生鉬礦床之一。公司擁有金堆城鉬礦2.63平方公里的采礦權(quán)，共分小北露天、南露天和全露天三部分，且均為大型露天礦。礦山的鉬金屬儲量約78萬噸，平均品位0.083%，按公司現(xiàn)有開采能力（每年1320萬噸）計算，尚可服務(wù)37年。該礦具有儲量豐富、品位較高、含雜低、易于深加工、適合大型露天開采等特點。公司采礦許可證有效期為2030年1月1日。汝陽東溝鉬礦是我國于2006年在河南汝陽東溝又探明一處世界級特大型鉬礦。公司擁有東溝礦區(qū)5.58平方公里的探礦權(quán)，該礦區(qū)評估利用可采儲量為46,964.08萬噸，礦石品位0.12%，鉬金屬儲量估計為68萬噸。按公司現(xiàn)有開采能力（每年825萬噸）計算，尚可服務(wù)59年，公司采礦許可證有效期為2038年12月30日。季德鉬礦位于舒蘭市小城鎮(zhèn)。鉬礦品位和工業(yè)價值較高、易于選采，礦山所處位置優(yōu)越。季德鉬礦采礦權(quán)礦區(qū)內(nèi)的鉬礦礦石量為22,446.68萬噸、鉬金屬量253,890噸、平均品位0.113%，目前仍在建設(shè)過程中，預(yù)計建設(shè)完成之后季德鉬礦可以日處理25000噸鉬礦石項目的礦巖采、剝運輸，年開采礦石量約825萬噸，主要產(chǎn)品為含鉬47%的鉬精礦，具有雜質(zhì)少、提煉簡單、易下游加工的特點，年產(chǎn)鉬金屬量預(yù)計為9322.5噸，產(chǎn)量約為

金鉬股份控制的金堆城和東溝鉬礦總產(chǎn)量的40%。公司鉬產(chǎn)品中下游布局完善，產(chǎn)品形態(tài)主要分為三種：一是鉬爐料產(chǎn)品，鉬爐料產(chǎn)品主要有焙燒鉬精礦粉、焙燒鉬精礦塊、鉬鐵。主要應(yīng)用于不銹鋼、合金鋼以及鋼材和特種鋼的生產(chǎn)。作為鐵的合金添加劑，鉬可提高鋼材的硬度和韌性、耐高溫性、耐磨性和耐酸性。二是鉬化工產(chǎn)品，鉬化工產(chǎn)品主要