國際投資風(fēng)險(xiǎn)

國際投資風(fēng)險(xiǎn)2023/5/261第一頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五第三章國際投資風(fēng)險(xiǎn)及其管理第一節(jié)國際投資環(huán)境分析第二節(jié)國際投資政治風(fēng)險(xiǎn)管理第三節(jié)國際投資匯率風(fēng)險(xiǎn)管理第四節(jié)國際投資經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理2023/5/262第二頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五

著名的生產(chǎn)纖維板的跨國公司塞拉尼斯公司（英國）(Celanese)在西西里購買了一大片長(zhǎng)滿桉樹的土地，計(jì)劃在那里建造木漿加工廠，并使用當(dāng)?shù)氐蔫駱渥鳛樵牧?。直到工廠建成將要開始生產(chǎn)時(shí)，公司才發(fā)現(xiàn)這些桉樹太小，原料有限，樹干不能使用。結(jié)果，被迫高價(jià)進(jìn)口紙漿，損失達(dá)五千五百萬美圓。這一代價(jià)昂貴的教訓(xùn)之所以發(fā)生，原因是由于公司在購買土地前為了節(jié)約成本、減少費(fèi)用，而沒有派專家去考察這些桉樹。2023/5/263第三頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五

美國一位食品加工商在墨西哥一條河流的三角地帶建造了一個(gè)菠蘿罐頭廠，由于菠蘿種植園在該河的上游，公司打算用駁船把成熟的菠蘿運(yùn)到罐頭廠加工。然而，令人失望的是，在菠蘿的收獲季節(jié)里，河水太淺，無法行船。由于沒有其他可行的運(yùn)輸方案，工廠被迫關(guān)閉。新設(shè)備以極低的價(jià)格賣給了墨西哥的一個(gè)社區(qū)，他們立即把罐頭廠搬走。這使該公司付出的代價(jià)太大。2023/5/264第四頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五美國漢納礦業(yè)公司（TheHannaMiningCompany）在巴西建立了一家生產(chǎn)精礦原料產(chǎn)品的子公司。其基本策略之一就是隨著時(shí)間的推移，逐漸增加精礦原料產(chǎn)品的產(chǎn)量。由于小規(guī)模生產(chǎn)無利可圖，公司決定逐年擴(kuò)大生產(chǎn)，在出口量到達(dá)兩百萬噸時(shí)成為一個(gè)獲利企業(yè)。然而，公司一開始就遇到了問題。由于當(dāng)?shù)氐蔫F路部門不能滿足合同中最大的運(yùn)輸要求而無法把產(chǎn)品運(yùn)往市場(chǎng)，就這樣公司的策略失敗。2023/5/265第五頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五

法國一家公司在東非建立木材廠，當(dāng)一切就緒準(zhǔn)備開工時(shí)，法國人才發(fā)現(xiàn)，該地區(qū)平時(shí)沒有足夠的電力供應(yīng)工廠使用。遺憾的是，可能將永遠(yuǎn)沒有足夠的電力，公司被迫拆掉無用的工廠。1、從以上公司投資失敗的例子中你得出什么啟示？2、若要進(jìn)行投資環(huán)境評(píng)估，考慮哪些因素？討論一下2023/5/266第六頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五道氏評(píng)估法主要指標(biāo)企業(yè)業(yè)務(wù)條件引起變化的主要壓力1實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率國際收支結(jié)構(gòu)及變化趨勢(shì)2能夠獲得當(dāng)?shù)刭Y源被外界沖擊時(shí)易受損害程度3價(jià)格控制實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與預(yù)測(cè)比較4基礎(chǔ)設(shè)施學(xué)術(shù)權(quán)威觀點(diǎn)的變化趨勢(shì)5利潤(rùn)匯出限制領(lǐng)導(dǎo)層的穩(wěn)定性6再投資自由度與鄰國的關(guān)系7勞動(dòng)力技術(shù)水平恐怖主義活動(dòng)8勞動(dòng)力穩(wěn)定性經(jīng)濟(jì)和社會(huì)進(jìn)步的平衡9投資激勵(lì)人口構(gòu)成和人口變化趨勢(shì)10對(duì)外國人的態(tài)度等40項(xiàng)指標(biāo)對(duì)外國人和投資者的態(tài)度等40項(xiàng)指標(biāo)2023/5/267第七頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五第一節(jié)國際投資環(huán)境分析一、國際投資環(huán)境概述

1、概念

國際投資環(huán)境（InvestmentEnvironment）：東道國對(duì)國際投資產(chǎn)生有利或不利影響的各種因素相互依存、相互制約所構(gòu)成的有機(jī)整體。

2、國際投資環(huán)境的構(gòu)成自然環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、政治環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境

投資氣候（InvestmentClimate）商業(yè)環(huán)境（BusinessEnvironment）2023/5/268第八頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五3、國際投資環(huán)境的分類

狹義的投資環(huán)境廣義的投資環(huán)境包含因素的多少穩(wěn)定性自然因素：自然資源、人力資源和地理?xiàng)l件人為自然因素：實(shí)際增長(zhǎng)率、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、勞動(dòng)生產(chǎn)率人為因素：開放進(jìn)程、投資刺激、政策連續(xù)性投資范圍國際環(huán)境國內(nèi)環(huán)境軟環(huán)境硬環(huán)境性質(zhì)2023/5/269第九頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五

狹義的投資環(huán)境：國際投資的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，即一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)濟(jì)體制、金融市場(chǎng)的完善程度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、外匯管制和貨幣穩(wěn)定狀況等。廣義的投資環(huán)境：除經(jīng)濟(jì)環(huán)境外，還包括自然、政治、法律、社會(huì)文化等對(duì)投資發(fā)生影響的所有外部因素。這是我們所指的概念。2023/5/2610第十頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五按穩(wěn)定性分類的國際投資環(huán)境

A自然因素環(huán)境B人為自然因素環(huán)境C人為因素環(huán)境自然資源實(shí)際增長(zhǎng)率開放進(jìn)程地理?xiàng)l件經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)投資刺激人力資源勞動(dòng)效率政策連續(xù)性自然氣候市場(chǎng)完備性貿(mào)易政策

（相對(duì)穩(wěn)定）（中期可變）（短期可變）………2023/5/2611第十一頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五4、國際投資環(huán)境特點(diǎn)（1）客觀性（2）綜合性：由多種因素構(gòu)成的一個(gè)有機(jī)整體（3）差異性：在不同的國家或地區(qū)之間，以及對(duì)于不同投資行業(yè)而言，投資環(huán)境的區(qū)別是絕對(duì)而顯而易見的。（4）動(dòng)態(tài)性（5）主觀性：投資者具有按照自己需要評(píng)價(jià)和選擇環(huán)境的權(quán)威性。2023/5/2612第十二頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五5、國際投資環(huán)境的評(píng)價(jià)形式（1）專家實(shí)地論證（2）信息咨詢機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)（3）問卷調(diào)查評(píng)價(jià)2023/5/2613第十三頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五二、國際投資環(huán)境的具體內(nèi)容

自然環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境政治環(huán)境法律環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境2023/5/2614第十四頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五投資環(huán)境構(gòu)成要素環(huán)境類別主要內(nèi)容自然環(huán)境自然資源豐度、氣候條件、人口密度、地理位置及區(qū)位優(yōu)勢(shì)等經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和市場(chǎng)規(guī)模、收入水平、基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)濟(jì)政策、市場(chǎng)效率和開放程度、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、物價(jià)穩(wěn)定性等法律環(huán)境法律制度和司法實(shí)踐，主要涉及外國投資法、公司法、稅法、知識(shí)產(chǎn)權(quán)法和勞動(dòng)保護(hù)法等政治環(huán)境政治制度、政權(quán)穩(wěn)定性、當(dāng)政者、政策連續(xù)性、政府狀況、國際關(guān)系、國防實(shí)力、國內(nèi)治安等社會(huì)文化環(huán)境宗教制度、語言和文化傳統(tǒng)、教育水平和人口素質(zhì)、社會(huì)心理和時(shí)間觀念等2023/5/2615第十五頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五三、國際投資環(huán)境評(píng)價(jià)方法

（一）

投資環(huán)境等級(jí)評(píng)分法

（二）閔氏評(píng)估法（三）投資環(huán)境冷熱比較分析法

（四）

加權(quán)等級(jí)評(píng)分法

（五）抽樣評(píng)估法（六）投資障礙分析法（七）要素評(píng)分分類法2023/5/2616第十六頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五

（一）投資環(huán)境等級(jí)評(píng)分法

1.方法的創(chuàng)建人：美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·斯托伯(R.B.Stobaugh,Jr.)2.基本步驟

(1)從東道國政府對(duì)外國投資者的限制和鼓勵(lì)政策著眼，具體列出了投資環(huán)境的八個(gè)關(guān)鍵項(xiàng)目進(jìn)行分析。

(2)根據(jù)八個(gè)項(xiàng)目所起的作用和影響程度的不同來確定不同的等級(jí)分?jǐn)?shù)。

2023/5/2617第十七頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五－－資本抽回、政治穩(wěn)定、外商股權(quán)、對(duì)外商的管制程度分別占

12％。－－幣值穩(wěn)定程度、通貨膨脹，占34％－－給與關(guān)稅保護(hù)的態(tài)度8％和當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)的完善程度10％。

(3)對(duì)東道國每個(gè)因素中的有利或不利的程度給予不同的評(píng)分。

(4)把各個(gè)因素的得分進(jìn)行加總作為對(duì)投資環(huán)境的總體評(píng)價(jià)?？偡衷礁弑硎就顿Y環(huán)境越好，越低表示投資環(huán)境越差。2023/5/2618第十八頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五投資環(huán)境等級(jí)評(píng)分表

序號(hào)投資環(huán)境因素評(píng)分

資本抽回（CapitalRepatriation）

0~12分無限制12

有時(shí)間上的限制8

一對(duì)資本有限制6

對(duì)資本和紅利有限制4

限制繁多2

禁止資本抽回0

外商股權(quán)（ForeignOwnershipAllowed）

0~12分準(zhǔn)許并歡迎全部外資股權(quán)12

準(zhǔn)許全部外資股權(quán)但不歡迎10

準(zhǔn)許外資占大部分股權(quán)8

二外資最多不得超過半數(shù)股權(quán)6

只準(zhǔn)外資占小部分股權(quán)4

外資不得超過股權(quán)的三成2

不準(zhǔn)外資控制任何股權(quán)0

對(duì)外商的歧視和管制程度（DiscriminationandControls）

0~12分外商與本國企業(yè)一視同仁12

對(duì)外商略有限制但無管制10

對(duì)外商有少許管制8

三對(duì)外商有限制并有管制6

對(duì)外商有限制并嚴(yán)加管制4

對(duì)外商嚴(yán)加限制并嚴(yán)加管制2

對(duì)外商禁止投資02023/5/2619第十九頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五續(xù)表

序號(hào)投資環(huán)境因素評(píng)分

貨幣穩(wěn)定性（CurrencyStability）

4~20分完全自由兌換20四黑市與官價(jià)差距小于10%18黑市與官價(jià)差距在10%至40%之間14黑市與官價(jià)差距在40%至100%之間8黑市與官價(jià)差距在100%以上4

政治穩(wěn)定性（PoliticalStability）

0~12分長(zhǎng)期穩(wěn)定12穩(wěn)定但因人而治10五內(nèi)部分裂但政府掌權(quán)8國內(nèi)外有強(qiáng)大的反對(duì)力量4有政變和動(dòng)蕩的可能2不穩(wěn)定，政變和動(dòng)蕩極可能0

給予關(guān)稅保護(hù)的意愿（WillingnesstoGrantTariffProtection）

2~8分給予充分保護(hù)8六給予相當(dāng)保護(hù)但以新工業(yè)為主6給予少許保護(hù)但以新工業(yè)為主4很少或不予保護(hù)22023/5/2620第二十頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五續(xù)表

序號(hào)投資環(huán)境因素評(píng)分

當(dāng)?shù)刭Y金的可供程度（AvailabilityofLocalCapital）

0~10分成熟的資本市場(chǎng)，有公開的證券交易所10七少許當(dāng)?shù)刭Y本，有投機(jī)性的證券交易所8當(dāng)?shù)刭Y本有限，外來資本（世界銀行貸款等）不多6短期資本極其有限4資本管制很嚴(yán)2高度的資本外流0

近五年的通貨膨脹率（AnnualInflation）

2~14分小于1%14八1%~3%123%~7%107%~10%810%~15%615%~35%435%以上2總計(jì)8~100分2023/5/2621第二十一頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五3.環(huán)境評(píng)分法的優(yōu)點(diǎn)（1）引導(dǎo)企業(yè)辨認(rèn)影響重大的因素（2）對(duì)不同的因素區(qū)別對(duì)待，體現(xiàn)出不同因素對(duì)投資環(huán)境作用的差異（3）簡(jiǎn)單易行2023/5/2622第二十二頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五4、局限性（1）所列因素范圍偏窄：如未考慮文化因素、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、所得稅、基礎(chǔ)設(shè)施等。（2）有些因素難以適當(dāng)加權(quán)：不同行業(yè)和不同目標(biāo)的項(xiàng)目，某些環(huán)境因素的敏感程度是不一致的。（3）打分的主觀傾向性

2023/5/2623第二十三頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五（二）閔氏評(píng)估法香港中文大學(xué)教授閔建蜀在羅氏等級(jí)評(píng)分法的基礎(chǔ)上提出兩種密切聯(lián)系而又有一定區(qū)別的投資環(huán)境評(píng)價(jià)方法：

閔氏多因素評(píng)估法將影響投資環(huán)境的主因素分為十一類，每一類主因素又由一組子因素組成。閔氏多因素評(píng)估法關(guān)鍵因素評(píng)估法閔氏評(píng)估法2023/5/2624第二十四頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五多因素評(píng)估法因素與子因素組成

主因素子因素

1、政治環(huán)境政治穩(wěn)定性，國有化可能性，當(dāng)?shù)卣耐赓Y政策

2、經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，物價(jià)水平

3、財(cái)務(wù)環(huán)境資本與利潤(rùn)外調(diào)，對(duì)外匯價(jià)，集資與借款的可能性

4、市場(chǎng)環(huán)境市場(chǎng)規(guī)模，分銷網(wǎng)點(diǎn)，營(yíng)銷的輔助機(jī)構(gòu)，地理位置

5、基礎(chǔ)設(shè)施國際通訊設(shè)備，交通與運(yùn)輸，外部經(jīng)濟(jì)

6、技術(shù)條件科技水平，適合工資的勞動(dòng)生產(chǎn)力，專業(yè)人才的供應(yīng)

7、輔助工業(yè)輔助工業(yè)的發(fā)展水平，輔助工業(yè)的配套情況等

8、法律制度商法、勞工法、專利法等各項(xiàng)法律制度是否健全，法律是否得到很好的執(zhí)行

9、行政機(jī)構(gòu)效率機(jī)構(gòu)的設(shè)置，辦事程序，工作人員的素質(zhì)等

10、文化環(huán)境當(dāng)?shù)厣鐣?huì)是否接納外資公司及對(duì)其信任與合作程度

11、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境當(dāng)?shù)氐母?jìng)爭(zhēng)對(duì)手的強(qiáng)弱，同類產(chǎn)品進(jìn)口額在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)所占份額2023/5/2625第二十五頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五

1、閔氏多因素評(píng)估法第一步，將影響投資環(huán)境的主因素分為十一類，每一類主因素又由一組子因素組成。

第二步，對(duì)各類因素的子因素作出綜合評(píng)價(jià)

第三步，對(duì)各因素作出優(yōu)、良、中、可、差的判斷。2023/5/2626第二十六頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五式中：——第i類因素的權(quán)重；

——第i類因素被評(píng)為優(yōu)、良、中、可、差的百分比。

投資環(huán)境總分的取值范圍在11~55分之間，分值越高，說明投資環(huán)境越佳。第四步，按下列公式計(jì)算投資環(huán)境總分：2023/5/2627第二十七頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五政治環(huán)境：權(quán)重20%優(yōu)：50%，良：30%，中：20%政治環(huán)境分?jǐn)?shù)：20%×（5×50%+4×30%+3×20%）=0.862023/5/2628第二十八頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五

三個(gè)優(yōu)點(diǎn)：①考慮的投資環(huán)境因素較全面②充分考慮了投資環(huán)境各個(gè)子因素的優(yōu)劣狀況，在此基礎(chǔ)上綜合確定各項(xiàng)因素的得分，有利于提高評(píng)估因素的客觀性；③結(jié)合投資項(xiàng)目的性質(zhì)及投資者的實(shí)際需要靈活確定各環(huán)境因素的權(quán)數(shù)，從而更為可靠和實(shí)用。

一個(gè)缺陷：只能作一般性評(píng)估，如果投資者具有某種特定的目標(biāo)和要求，采用該法難以滿足。2023/5/2629第二十九頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五

2、關(guān)鍵因素評(píng)估法

該方法從具體投資動(dòng)機(jī)出發(fā)，從影響投資環(huán)境的一般因素中，找出影響具體項(xiàng)目投資實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵因素，依據(jù)這些因素，對(duì)某國投資環(huán)境做出評(píng)價(jià)。例如：投資者到某地投資的主要目標(biāo)是為了降低成本，與該目標(biāo)密切相關(guān)的關(guān)鍵因素有當(dāng)?shù)貏趧?dòng)力成本、原材料價(jià)格和交通運(yùn)輸條件三項(xiàng)，若經(jīng)分析后確定三項(xiàng)關(guān)鍵因素的權(quán)重分別為0.5、0.3、0.2，選擇三個(gè)國家或地區(qū)作為可能的投資地點(diǎn)，并分別采用10分制評(píng)分。2023/5/2630第三十頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五關(guān)鍵因素因素評(píng)分原材料價(jià)格（0.3）勞動(dòng)力成本（0.5）交通運(yùn)條件（0.2）評(píng)分A國B國C國5697283665.64.07.92023/5/2631第三十一頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五

（三）投資環(huán)境冷熱對(duì)比法

投資環(huán)境冷熱比較法是以“冷”、“熱”因素來表述環(huán)境優(yōu)劣的一種評(píng)價(jià)方法，即把各個(gè)因素和資料加以分析，得出“冷”、“熱”差別的評(píng)價(jià)。該方法把一國投資環(huán)境歸結(jié)為七大因素：

2023/5/2632第三十二頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五國別因素冷熱度政治穩(wěn)定性市場(chǎng)機(jī)會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成就文化一體化法律阻礙實(shí)體阻礙地理文化差異國家甲熱Or冷大中國家乙熱Or冷大小國家丙熱Or冷中大國家丁熱Or冷小大熱環(huán)境冷環(huán)境2023/5/2633第三十三頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五基本做法：

1、從投資者和投資國的立場(chǎng)出發(fā)，選定諸因素，據(jù)此對(duì)目標(biāo)國逐一進(jìn)行評(píng)估并將之由“熱”至“冷”依次排列，熱國表示投資環(huán)境優(yōu)良，冷國表示投資環(huán)境欠佳。

2、在多種因素的制約下，一國投資環(huán)境越好，即“熱國越熱，外國投資者在該國的投資參與成分就越大，相反，若一國投資環(huán)境越差（即“冷國”），則該國的外資投資成分就越小。2023/5/2634第三十四頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五冷熱對(duì)比分析法國別因素冷熱度政治穩(wěn)定性

市場(chǎng)機(jī)會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成就文化一體化法律阻礙實(shí)體阻礙地理文化差異加拿大熱Or冷大大大中小中小德國熱Or冷大中中大小小小英國熱Or冷大大大大中小

中日本熱Or冷大大大大中2023/5/2635第三十五頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五冷熱對(duì)比分析法國別因素冷熱度政治穩(wěn)定性

市場(chǎng)機(jī)會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成就文化一體化法律阻礙實(shí)體阻礙地理文化差異希臘熱Or冷小中中中大大大西班牙熱Or冷小中中中小中大巴西熱Or冷小中小中大大大南非熱Or冷小中中小大大大2023/5/2636第三十六頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五

該表所列的加拿大、英、德、日、希臘、西班牙、巴西、南非、印度、埃及等國的順序就反映了這個(gè)十個(gè)國家的投資環(huán)境在美國投資者心目中的由熱”至“冷”的順序。一般認(rèn)為，冷熱法是最早的一種投資環(huán)境評(píng)估方法，雖然在因素（指標(biāo)）的選擇及其評(píng)判上有失籠統(tǒng)和粗糙，但它卻為評(píng)估投資環(huán)境提供了可利用的框架，為以后投資環(huán)境評(píng)估方法的形成和完善奠定了基礎(chǔ)。2023/5/2637第三十七頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五（四）投資環(huán)境動(dòng)態(tài)分析法（道氏評(píng)估法）

1.投資環(huán)境動(dòng)態(tài)分析法的創(chuàng)建人:美國道氏化學(xué)公司2.投資環(huán)境動(dòng)態(tài)分析方法的基本原理

（1）將公司在國外投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)為兩類：

－－“正常企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)”，或稱“競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)”：這類風(fēng)險(xiǎn)存在于任何基本穩(wěn)定的企業(yè)環(huán)境中，它們是商品經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的必然結(jié)果－－“環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)”：即某些可以使企業(yè)環(huán)境本身發(fā)生變化的政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)因素。不同國家、不同時(shí)期，投資環(huán)境是要變化的哦2023/5/2638第三十八頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五

（2）把影響投資環(huán)境的諸因素按其形成的原因及可能作用范圍的不同分為兩部分，進(jìn)行評(píng)估。－－企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的條件：即企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)條件的評(píng)估。－－有可能引起這些條件變化的主要壓力（包括40項(xiàng)因素）：即評(píng)估社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)事件對(duì)今后投資環(huán)境可能生產(chǎn)的變化（有利、不利或中性）。

（3）對(duì)該投資項(xiàng)目在某國獲得成功的8—10個(gè)有利因素和假設(shè)進(jìn)行匯總。2023/5/2639第三十九頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五

A、未來7年中“最可能”方案B、如果情況比預(yù)期的好，會(huì)好多少C、如果情況比預(yù)期的糟，會(huì)如何糟D、會(huì)使公司“遭難”的方案（4）制定出四套預(yù)測(cè)方案2023/5/2640第四十頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五企業(yè)業(yè)務(wù)條件引起變化的主要壓力有利因素和假設(shè)的匯總預(yù)測(cè)方案評(píng)估以下因素：（1）實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（2）能否獲得當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)（3）價(jià)格控制（4）基礎(chǔ)設(shè)施（5）利潤(rùn)匯出規(guī)定（6）再投資自由（7）勞動(dòng)力技術(shù)水平（8）勞動(dòng)力穩(wěn)定（9）投資刺激（10）對(duì)外國人態(tài)度……（40）評(píng)估以下因素：（1）國際收支結(jié)構(gòu)及趨勢(shì)（2）被外界沖擊時(shí)易受損害的程度（3）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)于預(yù)期（4）輿論界領(lǐng)袖觀點(diǎn)的變化（5）領(lǐng)導(dǎo)層的穩(wěn)定性（6）與鄰國的關(guān)系（7）恐怖主義（8）經(jīng)濟(jì)和社會(huì)進(jìn)步的平衡（9）人口構(gòu)成和人口趨勢(shì)（10）對(duì)外國人和外國投資的態(tài)度……（40）對(duì)前兩項(xiàng)進(jìn)行評(píng)價(jià)后，從中挑出8~10個(gè)在某個(gè)國家的某個(gè)項(xiàng)目能獲得成功的關(guān)鍵因素（這些關(guān)鍵因素將成為不斷查核的指數(shù)或繼續(xù)作為國家評(píng)估的基礎(chǔ)）提出4套國家/項(xiàng)目預(yù)測(cè)方案：（1）未來7年中關(guān)鍵因素造成的“最可能”方案（2）如果情況比預(yù)期的好，會(huì)好多少（3）如果情況比預(yù)期的糟，會(huì)如何糟（4）會(huì)使公司“遭難”的方案道氏公司投資環(huán)境動(dòng)態(tài)分析法2023/5/2641第四十一頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五（五）加權(quán)等級(jí)評(píng)分法

美國一家商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)服務(wù)公司編制經(jīng)營(yíng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)所采用的一種方法基本做法：

1、選取15個(gè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境因素

2、根據(jù)它們所具有的重要性確定了具體的權(quán)數(shù)（1.0－3.0）最高權(quán)數(shù)是3，表示最為重要。

3、每項(xiàng)因素根據(jù)狀況好壞評(píng)分為0－4分，最終根據(jù)權(quán)數(shù)的大小進(jìn)行匯總。最高值則為100，數(shù)值越高則表示環(huán)境條件越好。2023/5/2642第四十二頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五加權(quán)等級(jí)評(píng)分權(quán)數(shù)1、政治連續(xù)性39、合同的履行1.52、對(duì)外國投資者及其盈利的態(tài)度1.510、勞動(dòng)力成本/生產(chǎn)率23、國有化1.511、專門服務(wù)和承包商0.54、通貨膨脹1.512、通信和交通15、國際收支1.513、當(dāng)?shù)氐墓芾砼c合伙人16、官僚拖延114、短期信貸27、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.515、長(zhǎng)期信貸和風(fēng)險(xiǎn)資本28、貨幣的兌換性2.5331231434232433總分：69.5分2023/5/2643第四十三頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五多因素加權(quán)分析法指數(shù)表示的風(fēng)險(xiǎn)水平標(biāo)準(zhǔn)如下：

70—100為穩(wěn)定的環(huán)境以發(fā)達(dá)的工業(yè)化國家為典型。外國投資中可能出現(xiàn)的問題可以由該國的有效性、市場(chǎng)機(jī)會(huì)、金融機(jī)制和設(shè)施等相抵削。55—69為少量風(fēng)險(xiǎn)的國家在日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中可能有一些復(fù)雜的情況。但在一般情況下政治結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定完全可以使企業(yè)進(jìn)行連續(xù)的經(jīng)營(yíng)，不會(huì)使經(jīng)營(yíng)遭到嚴(yán)重的破壞。2023/5/2644第四十四頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五40—54則表示外資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)面臨高風(fēng)險(xiǎn)，除非有特殊的原因才能考慮進(jìn)行投資。例如，為了取得稀有原材料或者是為了取得高額利潤(rùn)等。0—39為外國投資者不能接受的經(jīng)營(yíng)環(huán)境

2023/5/2645第四十五頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五第二節(jié)國際投資政治風(fēng)險(xiǎn)管理一、政治風(fēng)險(xiǎn)的定義

政治風(fēng)險(xiǎn)：未能預(yù)期政治事件的變化，導(dǎo)致所在國投資環(huán)境的變動(dòng)，進(jìn)而影響跨國企業(yè)對(duì)外投資的現(xiàn)金流量和其他目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在政治風(fēng)險(xiǎn)中，征用（Expropriation）和資金凍結(jié)（BlockageofFunds）是兩種主要風(fēng)險(xiǎn)。

政治風(fēng)險(xiǎn)根源政策的不穩(wěn)定性區(qū)域行動(dòng)民族主義與宗教

2023/5/2646第四十六頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五二、政治風(fēng)險(xiǎn)的種類

1、國有化風(fēng)險(xiǎn)（NationalizationRisk）東道國將原屬于外國投資者所有的財(cái)產(chǎn)的全部或部分采取征用（Expropriation）或沒收（confiscation）的措施,使其轉(zhuǎn)移到本國政府手中的行為。

伊朗1974年國有化大部分企業(yè)和行業(yè)法國1981年國有化一些行業(yè)和私人銀行委內(nèi)瑞拉1974年國有化鐵礦和石油行業(yè)沙特國有化Aramco公司2023/5/2647第四十七頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五2、戰(zhàn)爭(zhēng)和內(nèi)亂風(fēng)險(xiǎn)

東道國參與的任何戰(zhàn)爭(zhēng)或者在東道國內(nèi)發(fā)生的革命、暴亂和恐怖活動(dòng)等，使外國企業(yè)的投資、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)遭到嚴(yán)重影響。3、政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)由于東道國有意或無意變更政策而可能給外國投資者造成的經(jīng)濟(jì)損失。2023/5/2648第四十八頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五4、資金轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)在跨國經(jīng)濟(jì)往來中所獲得的經(jīng)濟(jì)收益，由于受東道國政府的外匯管制政策或歧視性行為無法匯回投資國而可能給外國投資者造成的經(jīng)濟(jì)損失。

如2002年阿根廷貨幣危機(jī)導(dǎo)致政府發(fā)布禁令，禁止外國投資者的外匯轉(zhuǎn)移出阿根廷。

5、政府違約風(fēng)險(xiǎn)

東道國政府非法解除或不履行與簽訂的投資協(xié)議

1997年亞洲金融危機(jī)期間由于印尼政府提前中止十幾個(gè)電站的特許權(quán)協(xié)議，導(dǎo)致這些外國投資者遭受了不同程度的損失。

BOTBUILD-OPERATE-TRANSFER2023/5/2649第四十九頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五三、政治風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)防范2023/5/2650第五十頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五（一）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別（1）識(shí)別的問題－－對(duì)東道國政府的歷史、是如何上臺(tái)？－－權(quán)力是如何交接的？－－政治管理中的參與者（多數(shù)派的權(quán)利是否被剝奪？）－－政治組織機(jī)構(gòu)（哪些是有實(shí)權(quán)的部門或機(jī)構(gòu)？那些有影響力的政治領(lǐng)導(dǎo)人是誰？）－－當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)狀況－－社會(huì)文化習(xí)俗2023/5/2651第五十一頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五（2）識(shí)別的方式－－通過包括因特網(wǎng)在內(nèi)的各種媒體直接獲得

《國際商務(wù)》（BusinessInternational）

《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》、《機(jī)構(gòu)投資人》（InstitutionalInvestor）美國中央情報(bào)局的WorldFactBook－－對(duì)內(nèi)部信息的收集2023/5/2652第五十二頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五（二）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估（1）國別評(píng)估報(bào)告（CountryEvaluationReport）投資者對(duì)特定投資目標(biāo)國的政治、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行綜合性評(píng)估的文件，適用于大型海外建設(shè)項(xiàng)目的投資或貸款。政治評(píng)估（目標(biāo)國政府的經(jīng)濟(jì)營(yíng)運(yùn)能力、應(yīng)變能力）經(jīng)濟(jì)評(píng)估（自然資源、人力資源、發(fā)展戰(zhàn)略、國內(nèi)資金來源）對(duì)外金融評(píng)估（國際收支狀況、外債狀況、外匯儲(chǔ)備）政局穩(wěn)定性評(píng)估2023/5/2653第五十三頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五（2）評(píng)分等級(jí)法（Checklist）

用一組固定的評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)將考察投資目標(biāo)國的各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素加以衡量，從而確定風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)?shù)的方法。確定考察風(fēng)險(xiǎn)因素（負(fù)債率、戰(zhàn)爭(zhēng)次數(shù)、人均收入）確定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)將所有項(xiàng)目的分?jǐn)?shù)匯總，確定該國的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。（等級(jí)越高，風(fēng)險(xiǎn)越小）進(jìn)行國家間的風(fēng)險(xiǎn)比較，確定投資的方向負(fù)債率為10%以下為2分，10-15%為3分15-25%為4分，25-50%為5分2023/5/2654第五十四頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五（3）預(yù)先警報(bào)系統(tǒng)（EarlyWarningSystem）該方法是根據(jù)積累的歷史資料,對(duì)其中易誘發(fā)政治風(fēng)險(xiǎn)激化的諸因素加以量化,測(cè)定風(fēng)險(xiǎn)程度。（償債比率、負(fù)債比率、債務(wù)對(duì)出口比率）

償債比率=外債當(dāng)年還本付息額當(dāng)年出口商品與勞務(wù)額×100%衡量一國償付外債的能力低于10%，償還能力強(qiáng)高于25%，債務(wù)困難2023/5/2655第五十五頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五負(fù)債比率=本國全部公私外債余額當(dāng)年國民生產(chǎn)總值×100%衡量一國經(jīng)濟(jì)規(guī)模和外債的關(guān)系低于15%，經(jīng)濟(jì)環(huán)境較好高于30%，有發(fā)生債務(wù)危機(jī)的可能Debtcrisis國內(nèi)生產(chǎn)總值:GDP(grossDomesticproduct)國民生產(chǎn)總值:GNP(grossnationalproduct)2023/5/2656第五十六頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五A:中國人在中國創(chuàng)辦的企業(yè)B：中國人在外國創(chuàng)辦的企業(yè)C：外國人在華投資創(chuàng)辦的企業(yè)國民生產(chǎn)總值(GNP):A與B國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)：A與C2023/5/2657第五十七頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五負(fù)債對(duì)出口比率=本國全部公私外債余額當(dāng)年出口商品與勞務(wù)額×100%衡量一國短期內(nèi)償還全部外債的能力比率越低，債務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性越小2023/5/2658第五十八頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五流動(dòng)比率=外匯儲(chǔ)備余額月平均進(jìn)口的外匯支出額×100%衡量一國外匯儲(chǔ)備是否充足2023/5/2659第五十九頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五國家風(fēng)險(xiǎn)國際指南（ICRG）：美國紐約國際報(bào)告集團(tuán)，每月一次，分?jǐn)?shù)越高表示風(fēng)險(xiǎn)越低富蘭德指數(shù)：美國商業(yè)環(huán)境情報(bào)所（BERI），富蘭德指數(shù)以

0—100表示，指數(shù)愈高，表明該國風(fēng)險(xiǎn)越低歐洲貨幣國家風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)表：《歐洲貨幣》（Euromoney），每年秋季公布日本公司債研究所國家等級(jí)表：日本公司債研究所，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)序列A、B、C、D、E按風(fēng)險(xiǎn)程度從低到高排列。（4）風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)法2023/5/2660第六十頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五（5）分類評(píng)估法根據(jù)倫敦的控制風(fēng)險(xiǎn)集團(tuán)(CRG)的做法,政治風(fēng)險(xiǎn)按照規(guī)模有4種分類:

可忽略的風(fēng)險(xiǎn)：適應(yīng)于政局穩(wěn)定的政府,如瑞士和奧地利。

低政治風(fēng)險(xiǎn)：政治制度完善、政府的任何變化通過憲法程序產(chǎn)生、缺乏政治持續(xù)性、政治分歧可能導(dǎo)致領(lǐng)導(dǎo)人的突然更迭的國家,如西歐國家。

2023/5/2661第六十一頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五中等政治風(fēng)險(xiǎn)：政府權(quán)威有保障、但政治機(jī)構(gòu)仍然在演化的國家,或者存在軍事干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)的國家,如委內(nèi)瑞拉。高政治風(fēng)險(xiǎn)國家：政治機(jī)構(gòu)極不穩(wěn)定、政府有可能被驅(qū)逐出境的國家,如阿富汗。2023/5/2662第六十二頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五（三）政治風(fēng)險(xiǎn)的防范1、投資前期的政治風(fēng)險(xiǎn)防范（1）辦理海外投資保險(xiǎn)美國海外私人投資公司OPIC、英國出口信貸保證部ECGD德國的赫爾梅斯信用保險(xiǎn)公司、德國信托與監(jiān)察公司

承保范圍國有化風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)2023/5/2663第六十三頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五（2）與目標(biāo)國政府進(jìn)行談判第一，子公司可自由將資金匯回母公司第二，確定劃撥價(jià)格的定價(jià)方法第三，公司繳納所得稅和財(cái)產(chǎn)稅參照的法律法規(guī)第四，發(fā)生爭(zhēng)議時(shí)采用的仲裁法和仲裁地點(diǎn)（3）充分利用國家間的條約國際上關(guān)于國際投資保護(hù)的多邊公約主要有三個(gè)：《多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)公約》、《與貿(mào)易有關(guān)的投資措施協(xié)議》和《關(guān)于解決各國和其他國家國民間投資爭(zhēng)端的公約》（簡(jiǎn)稱“華盛頓公約”）。2023/5/2664第六十四頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五

《與貿(mào)易有關(guān)的投資措施協(xié)議》（AgreementonTrade-relatedInvestmentMeasure,簡(jiǎn)稱TRIMs協(xié)議）：旨在保護(hù)投資者利益，避免東道國對(duì)投資者的進(jìn)出口實(shí)施違反國民待遇或一般取消數(shù)量限制原則的不當(dāng)限制。TRIMs僅適用于與貨物貿(mào)易有關(guān)的投資措施。

多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)公約（theConventionEstablishingtheMultilateralInvestmentGuaranteeAgency）：根據(jù)該公約建立的多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)，簡(jiǎn)稱MIGA。1985年10月11日，在漢城召開的世界銀行年會(huì)上正式通過這項(xiàng)公約，所以又稱《漢城公約》。2023/5/2665第六十五頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五國民待遇（NationalTreatment）：外國投資者在東道國的投資、投資的財(cái)產(chǎn)及其收益，應(yīng)與東道國企業(yè)在法律上享受同等待遇

你知道國民待遇與最惠國待遇是什么嗎？？東道國企業(yè)外國投資者=一視同仁哦2023/5/2666第六十六頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五最惠國待遇（MostFavored-nationTreatment）：授予國給與受惠國的待遇不低于授予國已經(jīng)給予或?qū)斫o予第三國的待遇。最惠國待遇是保證東道國的外國投資者之間的平等中國（授予國）美國（受惠國）日本（第三國）=大家都要一樣哦??！2023/5/2667第六十七頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五2、投資中的政治風(fēng)險(xiǎn)防范

控制原材料及零配件的供應(yīng)（關(guān)鍵零部件的供應(yīng)地應(yīng)選擇在東道國以外的地區(qū)）控制專利及技術(shù)訣竅（2）營(yíng)銷戰(zhàn)略：控制產(chǎn)品的出口市場(chǎng)以及產(chǎn)品出口運(yùn)輸及分銷機(jī)構(gòu)（1）生產(chǎn)戰(zhàn)略在東道國內(nèi)尋求股票和債務(wù)融資渠道盡可能爭(zhēng)取得到東道國政府的擔(dān)保把當(dāng)?shù)亓舸娴挠抵磷畹停?）融資戰(zhàn)略2023/5/2668第六十八頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五第三節(jié)國際投資匯率風(fēng)險(xiǎn)管理一、匯率風(fēng)險(xiǎn)(ForeignExchangeRisk)1、匯率風(fēng)險(xiǎn)：一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人在國際經(jīng)濟(jì)交易中，以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債，在國際經(jīng)營(yíng)中因外匯匯率波動(dòng)而遭受損失（loss）或獲得收益(gain)的可能性。

三大要素本幣外幣時(shí)間2023/5/2669第六十九頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五2、匯率風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展與變化

從19世紀(jì)初到第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)前：國際金本位制度，匯率風(fēng)險(xiǎn)小二戰(zhàn)后（1944年）:布雷頓森林體系（BrettonWoodsAgreement）,確立了以美元為中心的國際貨幣體系，匯率風(fēng)險(xiǎn)有限1973年3月:布雷頓森林體系崩潰，國際貨幣制度進(jìn)入牙美加體系，浮動(dòng)匯率制度取代了固定匯率制度。自此，各國匯率變動(dòng)頻繁2023/5/2670第七十頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五3、匯率風(fēng)險(xiǎn)的類型交易風(fēng)險(xiǎn)（TransactionRisk）折算風(fēng)險(xiǎn)（TranslationRisk），也稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（EconomicRisk）三大類型2023/5/2671第七十一頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五（1）交易風(fēng)險(xiǎn)（TransactionRisk）交易風(fēng)險(xiǎn)：以外幣表示的交易折算成本幣價(jià)值時(shí)的不確定性。

以外幣計(jì)價(jià)的賒購或賒銷以外幣償付的資金借貸未履行的遠(yuǎn)期契約其他外幣資產(chǎn)或負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目2023/5/2672第七十二頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五德A美B銷售貨物30天后支付16000美元1、簽約時(shí)，假設(shè)匯率為1歐元＝1.60美元?jiǎng)t德國A企業(yè)收取:16000/1.60=10000歐元2、30天后，匯率上升為1歐元＝1.80美元

德國A企業(yè)收取16000/1.80＝8888.89歐元相對(duì)于簽約時(shí)的匯率，它損失了10000－8888.89＝1111.11歐元2023/5/2673第七十三頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五3、假設(shè)30天后，匯率下調(diào)為1歐元＝1.40美元

則德國A企業(yè)應(yīng)收取16000/1.40＝11428.57歐元相對(duì)于簽約時(shí)的匯率，它獲利11428.57－10000＝1428.57歐元2023/5/2674第七十四頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五（2）折算風(fēng)險(xiǎn)（TranslationRisk）折算風(fēng)險(xiǎn)：又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（AccountingRisk）,是指由于匯率變化引起資產(chǎn)負(fù)債表中某些項(xiàng)目金額變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

折算風(fēng)險(xiǎn)帶來的收益和損失，只是一種會(huì)計(jì)概念，并不表示該跨國公司實(shí)際的或已經(jīng)發(fā)生的收益或損失。2023/5/2675第七十五頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五

假設(shè)中國海爾在美國一家子公司，賬面資產(chǎn)價(jià)值100萬美元1、當(dāng)時(shí)匯率1美元＝8.7人民幣2、一年后，美元貶值1美元＝8.5人民幣

賬面資產(chǎn)價(jià)值850萬人民幣折算損失：870萬－850萬＝20萬人民幣賬面資產(chǎn)價(jià)值870萬人民幣2023/5/2676第七十六頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五

3、一年后，美元升值1美元＝8.9人民幣

賬面資產(chǎn)價(jià)值890萬人民幣折算收益：890萬－870萬＝20萬人民幣2023/5/2677第七十七頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五現(xiàn)行匯率法股東權(quán)益賬戶按歷史匯率換算成相應(yīng)的本幣數(shù)額，而其所有的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目余額價(jià)按現(xiàn)行匯率換算。貨幣與非貨幣法將資產(chǎn)負(fù)債表中的項(xiàng)目分為兩類：貨幣性資產(chǎn)與負(fù)債：按現(xiàn)行匯率折算（受險(xiǎn)部分）非貨幣性資產(chǎn)與負(fù)債：按歷史匯率折算2023/5/2678第七十八頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五（3）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（EconomicRisk）

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：由于意料之外的匯率變動(dòng)，引起跨國企業(yè)在未來一定時(shí)間內(nèi)收益發(fā)生變化的一種潛在性風(fēng)險(xiǎn)。

匯率變動(dòng)價(jià)格體系變化生產(chǎn)條件及需求結(jié)構(gòu)影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)2023/5/2679第七十九頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五二、匯率預(yù)測(cè)1、匯率預(yù)測(cè)的內(nèi)容匯率變動(dòng)的方向匯率變動(dòng)的幅度匯率變動(dòng)的時(shí)間2、匯率預(yù)測(cè)的分類長(zhǎng)期預(yù)測(cè)：一年以上，用于長(zhǎng)期投資和借貸中期預(yù)測(cè)：一個(gè)季度以上，1年以內(nèi)匯率變動(dòng)的預(yù)測(cè)短期預(yù)測(cè)：3個(gè)月以內(nèi)，貨幣保值、投機(jī)收益？損失？收益或損失的程度收益或損失的時(shí)間2023/5/2680第八十頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五三、匯率預(yù)測(cè)的方法定性預(yù)測(cè)法：對(duì)匯率升降的趨勢(shì)性預(yù)測(cè)定量預(yù)測(cè)法：對(duì)匯率升降的大小量的預(yù)測(cè)1、德爾菲專家咨詢法（DelphinMethod）實(shí)施步驟：（1）確定問題（2）以征詢問卷的形式分發(fā)給各專家，讓其獨(dú)立判斷（3）將意見綜合整理，在下一輪征詢時(shí)反饋給專家，再讓其做出新的判斷（4）反復(fù)進(jìn)行同樣的征詢，直至意見基本一致，得出最終結(jié)論中期匯率2023/5/2681第八十一頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五2、相關(guān)樹預(yù)測(cè)法(CorrelationTreeMethod)穩(wěn)定人民幣匯率人民幣堅(jiān)挺政府干預(yù)有力國際收支平衡投機(jī)因素作用減弱經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)對(duì)外貿(mào)易收支改善國內(nèi)物價(jià)穩(wěn)定達(dá)成聯(lián)合干預(yù)協(xié)議外匯干預(yù)基金充足供求發(fā)生變動(dòng)市場(chǎng)管理措施加強(qiáng)利差不斷縮小2023/5/2682第八十二頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五四、匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范（一）交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)的防范1、采用貨幣保值措施2、利用互換交易3、其他措施（二）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范1、多樣化經(jīng)營(yíng)策略2、營(yíng)銷管理戰(zhàn)略3、生產(chǎn)管理戰(zhàn)略P125--1282023/5/2683第八十三頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五（一）交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)的防范1、采用貨幣保值措施（1）選擇計(jì)價(jià)貨幣硬幣（HardCurrency）：匯率堅(jiān)挺且有升值趨勢(shì)的貨幣。軟幣（SoftCurrency）：匯率疲軟且有貶值趨勢(shì)的貨幣。

“收硬付軟”：出口合同以硬幣計(jì)值，進(jìn)口合同以軟幣計(jì)值2023/5/2684第八十四頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五（2）利用外匯交易抵補(bǔ)保值抵補(bǔ)保值（Hedging）在外匯市場(chǎng)買賣與外匯受險(xiǎn)頭寸方向相反的外匯。

外匯市場(chǎng)賣出3個(gè)月期的13萬美元例如：中國某企業(yè)擁有3個(gè)月之后的應(yīng)收帳款13萬美元受險(xiǎn)頭寸2023/5/2685第八十五頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五第一、利用即期外匯交易（SpotTransaction）即期外匯交易：成交后必須在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易如果2天內(nèi)有外匯應(yīng)收帳款或應(yīng)付帳款，就可與銀行簽訂即期買賣外匯的合同，實(shí)現(xiàn)外匯資金的反向流動(dòng)。

應(yīng)收帳款（13萬美元）賣出即期外匯（13萬美元）應(yīng)付帳款（13萬美元）買進(jìn)即期外匯（13萬美元）購買者出售者支付現(xiàn)金交付外匯交割情形1：2023/5/2686第八十六頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五持有外匯頭寸（ExchangePosition），與銀行交易，買賣外匯，軋平頭寸。多頭（LongPosition）：買入外匯額大于賣出額

賣出即期外匯空頭（ShortPosition

）：賣出外匯額大于買入額

買入即期外匯情形2：2023/5/2687第八十七頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五例1：中國投資者購入外匯美元20萬，賣出美元19萬，受險(xiǎn)頭寸是什么？金額是多少？怎樣規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)？答案：多頭頭寸（1萬美元），賣出1萬美元即期，平衡頭寸。例2：美國企業(yè)賣出外匯歐元80萬，買入歐元65萬，受險(xiǎn)頭寸是什么？金額是多少？怎樣規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)？答案：空頭（15萬歐元），買入15萬歐元即期2023/5/2688第八十八頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五第二，利用遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardTransation）遠(yuǎn)期外匯交易：根據(jù)協(xié)議，交易雙方按約定的匯率幣種、匯價(jià)、外匯數(shù)量，在未來某個(gè)特定日期進(jìn)行交割的外匯交易形式。相同：幣種、交割期限、金額不同：交易方向相反2023/5/2689第八十九頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五法A日B銷售30天后支付10000歐元

1、交易發(fā)生時(shí)，匯率1歐元＝130.04日元日本B企業(yè)購買1萬歐元需支付130.04×10000＝130.04萬日元

成本：130.98萬－130.04萬＝9400日元

2、與此同時(shí)，日本A企業(yè)在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上，按1歐元＝130.98日元的匯率，買入10000歐元，30天后成交。

30天后，日本將支付130.98×10000＝130.98萬日元2023/5/2690第九十頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五3、假設(shè)30天以后，匯率上揚(yáng)：1歐元＝145.23日元日本B需要支付145.23×10000＝145.23萬日元

若沒有進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易，增加的支出：145.23萬－130.04＝15.19萬日元由于日本A企業(yè)進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易，只需支出130.98萬日元，節(jié)約了15.19萬－9400＝14.25萬日元2023/5/2691第九十一頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五第三，利用外匯期貨交易保值

期貨交易是一種集中交易標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約的交易形式。即交易雙方在期貨交易所通過買賣期貨合約并根據(jù)合約規(guī)定的條款約定在未來某一特定時(shí)間和地點(diǎn)，以某一特定價(jià)格買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量的商品的交易行為。

期貨交易的最終目的并不是商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，而是通過買賣期貨合約，回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

2023/5/2692第九十二頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五特點(diǎn)：－－交易對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約－－具有固定的到期日－－定價(jià)方式是公開競(jìng)價(jià)－－保障金制度（Margin）

：5-10％，以小博大2023/5/2693第九十三頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五第四、利用外幣期權(quán)保值外匯期權(quán)是一種選擇權(quán)合約，它授予買方以某種權(quán)力，但不是義務(wù)，在未來某一特定日期或某一日期前，以協(xié)定的匯率買入或賣出合約所規(guī)定的特定數(shù)量的某種外匯資產(chǎn)。買權(quán)（CallOption）賣權(quán)（PutOption）期權(quán)（option）：“選擇的權(quán)利”期權(quán)費(fèi)（Premium)2023/5/2694第九十四頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五外匯期權(quán)的特點(diǎn)：

（1）有特定的合約交易單位

（2）交易幣種主要是少數(shù)幾個(gè)國際貨幣

（3）交易方式為在交易所公開競(jìng)價(jià)（4）期權(quán)的買方繳納期權(quán)費(fèi)

（5）盈利能力與風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱2023/5/2695第九十五頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五美國A德國B進(jìn)口機(jī)器設(shè)備3個(gè)月后支付25萬歐元

1、美國A購入4份歐元看漲期權(quán)（每份歐元金額6.25萬歐元，4份合計(jì)25萬歐元），協(xié)定匯率1美元＝1.65歐元2、購買期權(quán)成本：期權(quán)價(jià)格：1歐元＝0.01美元，4份歐元期權(quán)共支付：25萬歐元×0.01美元＝2500美元需支付25萬歐元÷1.65＝15.15萬美元2023/5/2696第九十六頁，共一百一十四頁，編輯于2023年，星期五3個(gè)月后：（1）歐元匯率上漲：1美元＝1.60歐元

按照期權(quán)交易中的協(xié)定匯率1美元＝1.65歐元需支付25萬歐元÷1.65＝15.15萬美元

因此，美