金卡智能研究報告-龍頭的蛻變從智慧燃?xì)獾礁鼜V闊能源數(shù)字化

金卡智能研究報告：龍頭的蛻變，從智慧燃?xì)?，到更廣闊能源數(shù)字化一、推動智慧燃?xì)庀到y(tǒng)技術(shù)發(fā)展的行業(yè)龍頭1、金卡智能的發(fā)展歷史，就是我國智慧燃?xì)庀到y(tǒng)的技術(shù)發(fā)展史金卡智能是國內(nèi)智慧燃?xì)庀到y(tǒng)龍頭，全球市占率第一，是真正意義上燃?xì)獗硇袠I(yè)發(fā)展的引領(lǐng)者。金卡智能成立于1997年，溫州樂清。1998年，金卡智能與燃?xì)馄髽I(yè)、銀行合作推出行業(yè)首臺IC卡智能燃?xì)獗?，首?chuàng)燃?xì)庑袠I(yè)IC卡預(yù)付費業(yè)務(wù)模式，打通燃?xì)獗砼c銀行系統(tǒng)計費和繳費應(yīng)用，實現(xiàn)在線繳費，改變了居民燃?xì)赓M的繳費模式，這也是“金卡智能”

公司名稱的出處。2008年，金卡智能與廣州燃?xì)?、新奧燃?xì)夂献?，成功推出全球首臺2G物聯(lián)網(wǎng)燃?xì)獗砑盎?G的工商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)采集系統(tǒng)，即物聯(lián)網(wǎng)智慧燃?xì)饨鉀Q方案，徹底解決了抄表難、繳費難的問題，有效提升燃?xì)馄髽I(yè)的管理效率。2016年，金卡智能攜手深圳燃?xì)?、中國電信、華為，啟動全球第一個基于5GNB-IoT技術(shù)的燃?xì)獬眄椖俊?020年，金卡智能與杭州燃?xì)夂献魍瞥隽巳珖讉€燃?xì)饩C合數(shù)字可視化平臺?；诖髷?shù)據(jù)解決方案，在政府端打通了公共事業(yè)數(shù)據(jù)平臺與政府?dāng)?shù)據(jù)平臺，提升政府的城市綜合管理能力，在燃?xì)夤径颂岣吡税踩\(yùn)營和管理能力。國內(nèi)幾乎每一代燃?xì)獗淼漠a(chǎn)品升級，都是由金卡智能推出的“首臺”，金卡智能的發(fā)展歷史，就是我國智慧燃?xì)庀到y(tǒng)的技術(shù)發(fā)展史。依靠著持續(xù)的創(chuàng)新，金卡智能在智慧燃?xì)庀到y(tǒng)領(lǐng)域成為當(dāng)之無愧的龍頭企業(yè)。公司業(yè)務(wù)已遍布全球40多個國家和地區(qū)，產(chǎn)品覆蓋3500多家公共事業(yè)企業(yè)，6000多萬戶城市家庭。截至2022年6月，金卡智能物聯(lián)網(wǎng)智能終端已經(jīng)突破2500萬臺，全球市占率第一。除燃?xì)獗碇?，公司也正在積極將業(yè)務(wù)線向智慧水務(wù)、氫能計量等更多的領(lǐng)域延伸和布局，打造新的成長曲線。目前公司為燃?xì)夤咎峁┑脑缫巡粌H僅是簡單的燃?xì)獗恚恰叭細(xì)獗?物聯(lián)網(wǎng)平臺+軟件+云服務(wù)”的整體解決方案，貫穿感知層、平臺層、應(yīng)用層：

（1）感知層，即智慧燃?xì)庀到y(tǒng)終端，主要負(fù)責(zé)計量數(shù)據(jù)的收集、處理和轉(zhuǎn)換，以及計量信息的最終輸出。公司已經(jīng)掌握智能控制器方面的嵌入式軟件、電磁兼容等核心技術(shù)，并在計量傳感模塊方面掌握多種機(jī)械式和電子式計量技術(shù)。感知層覆蓋的設(shè)備包括智能燃?xì)獗?、智能水表、智能工商業(yè)流量計、報警器以及管網(wǎng)監(jiān)控設(shè)備等。（2）平臺層，主要功能為接入不同廠家的設(shè)備，處理、分析大量計量數(shù)據(jù)的同時幫助企業(yè)實現(xiàn)自動化管理。金卡云平臺連接設(shè)備數(shù)量已經(jīng)超過1600萬。（3）應(yīng)用層，為物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用軟件服務(wù)，覆蓋智慧水務(wù)、智慧燃?xì)獾?。服?wù)包括智慧外勤、智能抄表等。公司的燃?xì)獍踩鉀Q方案覆蓋民用燃?xì)獍踩?、工商業(yè)燃?xì)獍踩腿細(xì)夤芫W(wǎng)安全三大場景。供銷差和大數(shù)據(jù)解決方案幫助燃?xì)夤救嬲瓶馗鱾€環(huán)節(jié)海量數(shù)據(jù)，實現(xiàn)供銷差指標(biāo)精細(xì)化、企業(yè)運(yùn)營數(shù)據(jù)可視化，極大的提升了燃?xì)夤镜倪\(yùn)營效率，顯著提升了客戶粘性。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰穩(wěn)定。截至最新報告期末，公司實際控制人為楊斌，直接持有公司14.62%股份，通過浙江金卡高科技有限公司間接持有公司9.08%股份，合計持有公司23.70%股份。公司多名高管、董事為國內(nèi)城市燃?xì)狻⒅悄苡嬃拷绲穆N楚：

公司董事長楊斌為城市燃?xì)鈪f(xié)會常務(wù)理事。公司董事兼副總裁仇梁曾獲《標(biāo)準(zhǔn)表法流量標(biāo)準(zhǔn)裝置與數(shù)據(jù)采集控制系統(tǒng)研究》機(jī)械電子工業(yè)部科技進(jìn)步二等獎等多項工業(yè)自動化獎項。公司高管擁有優(yōu)秀的技術(shù)背景，擔(dān)任中國計量協(xié)會、中國信息經(jīng)濟(jì)學(xué)會等多個組織的重要職位，為公司維持智能化計量核心競爭力奠定基礎(chǔ)。2、公司業(yè)績正處在拐點上2015-2021年，公司營業(yè)收入從5.93億元，增長到23.01億元，CAGR=25.4%；歸母凈利潤從0.82億元，增長到2.67億元，CAGR=21.7%。公司的歸母凈利潤在過去幾年，經(jīng)歷了較大波動：

2018年，受益于收購天信儀表、國內(nèi)煤改氣、智慧燃?xì)庀到y(tǒng)滲透率快速提升等因素影響，公司歸母凈利潤一度高達(dá)5億元；2019年，雖然煤改氣高峰已過，但公司當(dāng)年歸母凈利潤仍達(dá)4.2億元；2020年，公司歸母凈利潤大幅下滑，僅1.1億元，主要原因是受到疫情影響，工商業(yè)燃?xì)獗硇枨笙禄?，?dǎo)致全資子公司天信儀表、易聯(lián)云等計提商譽(yù)共約2.46億；2021年，歸母凈利潤2.67億元，同比增長140%，一來當(dāng)年不再存在商譽(yù)計提，二來在芯片等原材料漲價的背景下，毛利率有較大幅度下滑，尤其占收入比例較大的民用燃?xì)獗砻蕪?020年的41%下降到了30.8%，兩項因素疊加，凈利潤大幅增長，但仍未回到歷史高點；2022前三季度，公司營業(yè)收入同比增長22.43%，主要得益于民用燃?xì)鈽I(yè)務(wù)以及水務(wù)業(yè)務(wù)銷售增長。公司歸母凈利潤同比下降-7.68%，主要原因是公司持有的基金公允價值變動造成虧損6123萬元，扣非凈利潤實現(xiàn)了25.89%的同比增幅。整體看來，公司歷史包袱已基本消除，正在重新回到增長的軌道。從收入結(jié)構(gòu)看，智慧燃?xì)忸I(lǐng)域貢獻(xiàn)了超80%的營收，智慧水務(wù)市場開拓卓有成效。2022H1，公司智能民用燃?xì)饨K端及系統(tǒng)、智能工商業(yè)燃?xì)饨K端及系統(tǒng)、智慧公用事業(yè)管理系統(tǒng)及其他、智慧水務(wù)終端及系統(tǒng)營業(yè)收入（下文均簡稱民用燃?xì)庀到y(tǒng)、工商業(yè)燃?xì)庀到y(tǒng)、其他、智慧水務(wù)）占比分別為

59.98%/23.13%/11.66%/5.22%，智慧燃?xì)忸I(lǐng)域

（民用燃?xì)庀到y(tǒng)+工商業(yè)燃?xì)庀到y(tǒng)）收入占比超過80%。近兩年公司智慧水務(wù)收入增長迅猛，2021年、2022H1，智慧水務(wù)收入同比增長87.67%、111.28%，增速遠(yuǎn)超其他業(yè)務(wù)板塊，營收占比也從2020年的3%提升至2022H1的5.22%。目前公司已經(jīng)和400家水務(wù)客戶達(dá)成業(yè)務(wù)合作關(guān)系，并計劃3-5年內(nèi)實現(xiàn)水務(wù)場景的千萬級用戶。公司整體毛利率在過去幾年持續(xù)下滑，主要受原材料價格大幅上漲、單品價格有所下降的影響。2019-2021年，公司整體毛利率分別為47.88%/45.65%/40.31%，原因主要為：

（1）疫情影響下的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化：工商燃?xì)獗砻矢哂诿裼萌細(xì)獗砻?，而疫情對工商業(yè)應(yīng)用場景影響較大，導(dǎo)致其收入占比下降；（2）原材料價格上漲：疫情及全球主流國家寬松貨幣政策導(dǎo)致以芯片為代表的電子元器件出現(xiàn)短缺，供應(yīng)不穩(wěn)定，部分原材料價格上漲；（3）成熟產(chǎn)品價格有所下降。我們預(yù)計上述三個原因，在未來幾年將發(fā)生變化，公司整體毛利率、尤其是民用燃?xì)庀到y(tǒng)的毛利率將企穩(wěn)，加之公司開始著手優(yōu)化內(nèi)部成本管控，將有助于公司未來各項費用率的降低，我們判斷公司的整體業(yè)績，正處在拐點處。二、城鎮(zhèn)化率×燃?xì)馄占奥省林悄鼙頋B透率持續(xù)提升，市場規(guī)模不斷增長1、城鎮(zhèn)化仍有較大空間，全國燃?xì)馄占奥蕦⒗^續(xù)提升從大的社會背景看，天然氣在能源消費中的占比提高，是長期趨勢，利好燃?xì)獗淼男枨蟆?020年，中國宣布于2030年實現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年實現(xiàn)碳中和的目標(biāo)。在等熱值情況下，天然氣的碳排放比煤炭少45%，天然氣對傳統(tǒng)能源的替換是助力實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要途徑之一。2021年10月，國家發(fā)布的《2030年碳達(dá)峰行動方案》也引導(dǎo)天然氣消費，鼓勵提升天然氣在一次能源消費中的占比。2021年，國內(nèi)天然氣能源占比已達(dá)8.9%，根據(jù)國家發(fā)布的《中長期管網(wǎng)規(guī)劃》，2025年前將達(dá)12%，2030年前達(dá)15%。我國天然氣消費量從2015年的1937億立方米增長至2021年的3690億立方米，CAGR=11.4%，預(yù)計未來仍將持續(xù)增長。城鎮(zhèn)化進(jìn)程將進(jìn)一步推進(jìn)燃?xì)馐褂昧?。?jù)政府統(tǒng)計，我國常駐人口城鎮(zhèn)化率從2015年的56.1%上升至2021年的64.7%，年均上升1.43pcts。中國社科院預(yù)計，中國城鎮(zhèn)化率將于2035年達(dá)80%，我國城鎮(zhèn)化仍有較大發(fā)展空間。根據(jù)住建部的數(shù)據(jù)，我國城市地區(qū)燃?xì)馄占奥式咏?00%，而農(nóng)村地區(qū)普遍不足50%。常住農(nóng)村人口向城鎮(zhèn)的遷移將為城燃企業(yè)創(chuàng)造持續(xù)的燃?xì)獗戆惭b需求。天然氣管道建設(shè)，保證國內(nèi)用氣量提升。2015年，我國天然氣管道總里程僅6.4萬公里，2021年已達(dá)11.6萬公里，年均增長0.87萬公里，為燃?xì)庀M量提升打下了基礎(chǔ)的保證。老舊燃?xì)獗韽?qiáng)制更新替換，為燃?xì)獗硇袠I(yè)創(chuàng)造每年超4000萬只存量更新需求。2012年國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)布的計量檢定規(guī)程《膜式燃?xì)獗怼芬?，以天然氣為介質(zhì)的燃?xì)獗硎褂闷谙薏怀^10年，以人工燃?xì)?、液化石油氣等為介質(zhì)的燃?xì)獗硎褂闷谙薏怀^6年。根據(jù)住建部公布的城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計年鑒，截至2021年，我國城市用氣人口為4.42億人；我國縣城用氣人口為5391萬人；我國村鎮(zhèn)用氣人口為3.64億人。根據(jù)我國第七次人口普查結(jié)果，我國城市/縣城/村鎮(zhèn)戶均人口約2.48/2.71/2.70人。假設(shè)每戶用氣人家安裝一只燃?xì)獗?，平均更換周期為8年一次，估算我國每年約4157萬只燃?xì)獗韥碜愿滦枨?，隨著存量市場逐漸擴(kuò)大，更換需求越來越多。2、NB-IoT物聯(lián)網(wǎng)燃?xì)獗頋B透率將逐步提升民用燃?xì)獗淼漠a(chǎn)品形式經(jīng)歷了膜式燃?xì)獗?、IC卡智慧燃?xì)庀到y(tǒng)、遠(yuǎn)傳燃?xì)獗?、物?lián)網(wǎng)智慧燃?xì)庀到y(tǒng)（下文均簡稱膜式表、IC卡表、遠(yuǎn)傳表、物聯(lián)網(wǎng)表，后三者合稱智能燃?xì)獗恚┑葦?shù)代的發(fā)展。隨著智能燃?xì)獗懋a(chǎn)品迭代，更多燃?xì)馄髽I(yè)運(yùn)營痛點得到解決，技術(shù)和資質(zhì)壁壘也有所提升，消費者習(xí)慣也逐漸被培養(yǎng)起來。物聯(lián)網(wǎng)表滲透率提升已是不可逆的趨勢。物聯(lián)網(wǎng)表的產(chǎn)品功能更加強(qiáng)大：

IC卡表初步解決了傳統(tǒng)膜式燃?xì)獗砩祥T抄表的難題，降低了燃?xì)馄髽I(yè)的人工費用。遠(yuǎn)傳表在IC卡表的基礎(chǔ)上多了遠(yuǎn)程計費、網(wǎng)上繳費、數(shù)據(jù)收集以及階梯價格結(jié)算等功能，避免終端消費者柜臺繳費的流程。物聯(lián)網(wǎng)表是目前最先進(jìn)的燃?xì)獗懋a(chǎn)品，具有抄表成功率高、數(shù)據(jù)穩(wěn)定等特點，以及智能監(jiān)控和調(diào)價、遠(yuǎn)程控制閥門、輸差管理、定制化數(shù)據(jù)挖掘和報表分析等功能。物聯(lián)網(wǎng)燃?xì)獗砼浜辖鹂ㄖ悄艿闹悄芑瘮?shù)據(jù)系統(tǒng)可以幫助燃?xì)馄髽I(yè)提升用氣安全性。輸差管理、定制化數(shù)據(jù)挖掘和報表分析功能可以幫助燃?xì)夤揪珳?zhǔn)統(tǒng)計供銷差（燃?xì)夤?yīng)總量和銷售總量的差額）率。物聯(lián)網(wǎng)表比此前的燃?xì)獗碛懈叩募夹g(shù)壁壘：IC卡智慧燃?xì)庀到y(tǒng)運(yùn)用微電子、嵌入式軟件、IC卡等技術(shù)，主要技術(shù)難點為如何在確保計量數(shù)據(jù)精準(zhǔn)的同時保障開關(guān)閥門等方面安全性。遠(yuǎn)傳燃?xì)獗硇枰漕l技術(shù)去實現(xiàn)遠(yuǎn)傳表和數(shù)據(jù)中心的聯(lián)系及信息傳輸，技術(shù)難點在于如何在保證計量準(zhǔn)確性的同時降低功耗。物聯(lián)網(wǎng)燃?xì)獗聿捎肗B-IoT等物聯(lián)網(wǎng)通訊技術(shù)，還需要公司具備云計算、傳感器、人工智能、移動應(yīng)用等前沿技術(shù)，需要將計量技術(shù)與通訊技術(shù)進(jìn)行技術(shù)上、產(chǎn)業(yè)上的整合。以金卡智能為例，其為燃?xì)夤竟?yīng)的產(chǎn)品，早已不僅僅是簡單的燃?xì)獗?，而是“燃?xì)獗?物聯(lián)網(wǎng)平臺+軟件+云服務(wù)”

的整體解決方案。物聯(lián)網(wǎng)燃?xì)庀到y(tǒng)為燃?xì)馄髽I(yè)所創(chuàng)社會、經(jīng)濟(jì)價值愈發(fā)明顯，尤其體現(xiàn)在安全度的提升和供銷差的降低兩個方面。物聯(lián)網(wǎng)燃?xì)庀到y(tǒng)可顯著降低燃?xì)馐鹿事?。國家對燃?xì)獍踩珕栴}重視度大幅提升，國務(wù)院安全生產(chǎn)委員會印發(fā)

《全國城鎮(zhèn)燃?xì)獍踩挪檎喂ぷ鞣桨浮?，要求進(jìn)行全國城鎮(zhèn)燃?xì)獍踩挪楣ぷ?，加快推進(jìn)燃?xì)夤芫W(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施更新改造和數(shù)字化、智能化安全運(yùn)行監(jiān)控能力建設(shè)。物聯(lián)網(wǎng)智慧燃?xì)庀到y(tǒng)通過將流量分析數(shù)據(jù)與系統(tǒng)數(shù)據(jù)分析的結(jié)合，可用于分析用氣行為，實現(xiàn)遠(yuǎn)程閥門控制，能夠提升天然氣在用氣端的安全性，減少燃?xì)馐鹿实陌l(fā)生。2G、4G、NB-IoT、Lora等都可以作為物聯(lián)網(wǎng)表的信息傳送協(xié)議，預(yù)計NB-IoT將成為主流。NB-IoT是指窄帶物聯(lián)網(wǎng)(NarrowBand-InternetofThings)技術(shù)，相比2G/4G、Lora等技術(shù)，有著強(qiáng)連接、高覆蓋、現(xiàn)場布局簡單、低功耗、低成本等優(yōu)勢，被認(rèn)為是實現(xiàn)萬物互聯(lián)的三種通信協(xié)議之一，尤其適合燃?xì)獗?、水表、家電等信息傳輸量不大、但可靠性要求較高的場景。2021年工業(yè)和信息化部發(fā)布的《物聯(lián)網(wǎng)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)三年行動計劃（2021-2023）》明確提出于2023年實現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)突破120億和在重點領(lǐng)域初步建成物聯(lián)網(wǎng)新型基礎(chǔ)設(shè)施等具體規(guī)劃。我們預(yù)計5GNB-IoT物聯(lián)網(wǎng)表滲透率持續(xù)擴(kuò)大，2026年將超過90%。我國智能燃?xì)獗砟壳霸谡麄€燃?xì)獗硎袌稣急燃s70%，膜式表還有30%的份額。隨著5G技術(shù)的不斷發(fā)展和普及，NB-IoT物聯(lián)網(wǎng)表的滲透率將持續(xù)提升。相比其他類型燃?xì)獗?，NB-IoT物聯(lián)網(wǎng)表，有更高的單價。根據(jù)調(diào)研，當(dāng)前機(jī)械表、IC卡表、物聯(lián)網(wǎng)表的單價分別約為50-70元/臺、150-180元/臺、180-350元/臺，隨著未來市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改變，行業(yè)ASP將持續(xù)提升。估算2021年國內(nèi)智慧燃?xì)庀到y(tǒng)規(guī)模約99億元，2026年將達(dá)到205億元。3、作為行業(yè)引領(lǐng)者，金卡智能先發(fā)優(yōu)勢顯著，未來市場份額仍有望提升金卡智能是智慧燃?xì)庑袠I(yè)的龍頭。金卡智能在智慧燃?xì)忸I(lǐng)域主要競爭對手為先鋒電子、威星智能、新天科技和秦川物聯(lián)。根據(jù)先前估算的2021年智能燃?xì)獗淼氖袌鲆?guī)模，估算2021年，金卡智能/先鋒電子/威星智能/新天科技/秦川物聯(lián)市場份額分別為19%/4%/11%/2%/3%。金卡智能市場份額遠(yuǎn)超過同行其他企業(yè)。金卡智能作為第一家進(jìn)入物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的燃?xì)獗砥髽I(yè)，物聯(lián)網(wǎng)燃?xì)獗碛脩暨B接數(shù)從2018年的200萬+增長至2022年的1600萬+，年均復(fù)合增長率超過50%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過物聯(lián)網(wǎng)智能終端市場增速（23%）。從盈利能力來看，金卡智能也處于行業(yè)領(lǐng)先地位。2022H1，金卡智能/先鋒電子/威星智能/新天科技/秦川物聯(lián)的綜合毛利率分別為

38.4%/36.2%/30.8%/44.0%/27.3%。金卡智能的綜合毛利率僅次于新天科技，主要原因是兩家公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不同：2021年，新天科技智能水表及系統(tǒng)/智能燃?xì)獗砑跋到y(tǒng)營收占比分別為43.95%/18.06%，而金卡智能的智慧水務(wù)/智慧燃?xì)鈽I(yè)務(wù)營收占比分別為4.78%/82.75%；新天科技的能燃?xì)獗砗椭悄芩砻史謩e為25.70%/41.35%，均分別低于金卡相應(yīng)業(yè)務(wù)。公司對技術(shù)的研發(fā)投入和研發(fā)成果均領(lǐng)先同行企業(yè)。（1）研發(fā)投入方面，公司研發(fā)人員數(shù)量已于2021年增加至791人，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行其他企業(yè)；研發(fā)人員占比36.5%，僅次于主營業(yè)務(wù)為智能水表的新天科技；（2）研發(fā)成果方面，公司已經(jīng)獲得1500項知識產(chǎn)權(quán)和715個專利；同行業(yè)的威星智能/秦川物聯(lián)擁有的知識產(chǎn)權(quán)數(shù)量分別為301/509個，專利數(shù)量分別為189/309個。三、布局智慧水務(wù)和氫能計量，打造新的成長曲線1、智慧水務(wù)，新的空間與物聯(lián)網(wǎng)燃?xì)獗眍愃?，智能水表提升測量精準(zhǔn)度，降低了水務(wù)公司的運(yùn)營成本，進(jìn)入智慧水務(wù)領(lǐng)域，是公司燃?xì)忸I(lǐng)域成熟商業(yè)模式的復(fù)刻。公司推出的全電子式水表主要有超聲波水表和電磁水表，在機(jī)電一體化水表的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升了測量精準(zhǔn)度、降低了功耗并實現(xiàn)了遠(yuǎn)程監(jiān)測的功能。多參數(shù)水表仍處于商用研發(fā)階段，預(yù)計可以進(jìn)行網(wǎng)管綜合水參數(shù)測量并準(zhǔn)確開展管網(wǎng)壓力與水量調(diào)控及節(jié)能減耗，進(jìn)一步降低水務(wù)公司運(yùn)行成本。強(qiáng)制性水表更換政策為水表行業(yè)提供7000萬只/年水表存量更新需求。國家質(zhì)檢局發(fā)布的《計量檢定規(guī)程》規(guī)定，小口徑水表使用期限不超過6年，大口徑水表使用期限不超過4年。我國目前水表保有量約4.2億只，估計存量更新需求約為7000萬只/年。城鄉(xiāng)供水一體化快速推進(jìn)，預(yù)計在未來三年里帶來3200萬只/年的新增需求。2021年，中共中央國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化的意見》中提出，推進(jìn)實施農(nóng)村供水保障工程，到2025年將農(nóng)村自來水普及率提升至88%。估算在未來三年將帶來水表需求9600萬只。綜合測算，2021年我國水表需求量約為1.11億只（寧水集團(tuán)年報中預(yù)測的2022年水表需求量1.15億只）。預(yù)計水表需求量將于2027年達(dá)到2.38億只。智能水表市場滲透率有較大提升空間。目前我國智能水表市場滲透率僅為30-40%。相比傳統(tǒng)的機(jī)械水表，智能水表優(yōu)勢明顯，尤其是在降低漏損率和抄表方面。供水漏損高，一直是我國水務(wù)運(yùn)營的弊病之一。國家發(fā)改委和水利部于2021年發(fā)布的《“十四五”節(jié)水型社會建設(shè)規(guī)劃》明確指出我國城鎮(zhèn)供水管道漏損問題，要求于2025年將管網(wǎng)漏損率降低到9%以下（目前東北地區(qū)部分管網(wǎng)漏損率達(dá)20%以上），并將信息化納入水企準(zhǔn)許成本。從水務(wù)公司的角度看，智能水表已具性價比：（1）寧水集團(tuán)披露，2021年機(jī)械水表平均單價為74元/只，智能水表239元/只。（2）機(jī)械水表使用壽命一般在3年-6年，而智能水表的使用壽命在6年以上（電磁水表使用壽命長達(dá)15年），但根據(jù)質(zhì)檢局要求，水表每6年就需要更換一次。假設(shè)機(jī)械水表平均使用壽命為4.5年，水務(wù)公司購買機(jī)械水表年均成本為16.44元/年；購買智能水表年均成本為39.83元/年。（3）水務(wù)公司購買水表后所需人工成本方面，假設(shè)一個抄表人員月均薪水為4000元，一個月抄1200塊水表，每塊水表抄表頻率為2個月一次。測算得出，平均每塊機(jī)械水表每年所需人工費用約為20元/年。綜合，智能水表的的年均使用成本（39.83元/年）和機(jī)械水表（36.44元/年）已經(jīng)接近，未來隨著智能水表單價趨于穩(wěn)定、人力成本進(jìn)一步上漲，智能水表的性價比將更加突出。目前我國智能水表市場集中度不高。金卡智能在我國智能水表市場中主要競爭對手有寧波水表、三川智慧、新天科技等。我們估算，2021年智能水表市場總體銷售收入為103.77億元，金卡智能/寧波水表/三川智慧/新天科技市場占有率分別為1.1%/9.5%/3.0%/5.0%，行業(yè)龍頭為寧波水表。水表的直接客戶是各地水務(wù)公司，我國3000多家企業(yè)分布在全國各個市、區(qū)、縣，且都是自主管理，這導(dǎo)致水表市場比較分散。此外機(jī)械式水表的技術(shù)難度較低，競爭激烈，也是市場分散的原因。智能水表的技術(shù)壁壘遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)機(jī)械表，是頭部企業(yè)打破地域式銷售渠道的重要途徑。機(jī)電一體化水表市場化后，水表行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)末位淘汰現(xiàn)象。作為集流體力學(xué)、機(jī)械工程、軟件工程、互聯(lián)網(wǎng)等多學(xué)科技術(shù)的綜合性產(chǎn)品，智能水表生產(chǎn)工藝較傳統(tǒng)機(jī)械水表復(fù)雜許多。隨著節(jié)水和智慧城市建設(shè)政策推動，以及智能水表經(jīng)濟(jì)性的提升，地方性供水行業(yè)企業(yè)智能化需求日益強(qiáng)烈，幫助具有智能水表生產(chǎn)能力的公司淘汰掉一批無法掌握機(jī)電一體化水表核心技術(shù)的小型水表企業(yè)。預(yù)計下游供水行業(yè)集中度提升進(jìn)一步帶動水表行業(yè)集中度，集采的招標(biāo)方式助力金卡智能擴(kuò)大市場占有率。近幾年來，供水企業(yè)紛紛兼并重組，根據(jù)中節(jié)能咨詢發(fā)布的《節(jié)能環(huán)保重點細(xì)分行業(yè)研究報告2：水務(wù)行業(yè)》數(shù)據(jù)，2018年，我國前十大水務(wù)公司合計市場占有率38%，到2020年提升至62%。下游供水行業(yè)市場集中度提升將帶動水表行業(yè)集中度的提升。金卡智能作為在智慧燃?xì)忸I(lǐng)域摸爬滾打二十年的老牌廠商，憑借良好的口碑和過硬的產(chǎn)品，穩(wěn)步打開水務(wù)市場，已經(jīng)斬獲中國水務(wù)投資集團(tuán)、北京水務(wù)集團(tuán)、白鶴灘水電站移民項目等重要客戶供應(yīng)商資格。2、布局氫能計量，金卡智能又成為行業(yè)開拓者氫能產(chǎn)業(yè)鏈大致可以分為制氫、儲運(yùn)、加注和用氫四個環(huán)節(jié)，每個環(huán)節(jié)都需要用到計量器械及相關(guān)技術(shù)。制氫方面，從天然氣和氧氣的混合比例測算，到水電解、熱解過程的監(jiān)測，再到最后制成氫氣純度等指標(biāo)的檢測，都需要計量儀器儀表以及數(shù)據(jù)統(tǒng)計運(yùn)算技術(shù)。儲運(yùn)方面，運(yùn)輸途中空氣滲透、氣體泄露以及金屬脆化等問題的檢測，以及儲氫設(shè)備的效率、安全性檢測，都是計量儀器儀表的用武之地。加注方面，氫氣計量對于加氫站的制造、使用、檢測和監(jiān)管都有重要意義，是保障氫氣貿(mào)易結(jié)算公平性的重要前提。用氫方面，氫氣流量的檢測、氫氣數(shù)據(jù)的儲存、分析和核實，是保證終端消費者經(jīng)濟(jì)權(quán)益的關(guān)鍵。國內(nèi)氫能計量市場有廣闊的發(fā)展空間。目前國內(nèi)幾乎沒有專業(yè)從事氫能計量的上市公司，氫能計量儀器主要依賴進(jìn)口，海外供應(yīng)商主要包括艾默生等。發(fā)展氫能，是我國重要的長期能源戰(zhàn)略：

國家層面，國務(wù)院發(fā)布的《2030年前碳達(dá)峰行動方案》提出加快氫能技術(shù)研發(fā)和示范應(yīng)用等戰(zhàn)略目標(biāo)，《“十四五”節(jié)能減排綜合工作方案》提出推進(jìn)加氫等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，國家發(fā)改委、能源局發(fā)布的《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035年）》提出，將氫能在能源體系中的占比于2050年前提升至10%；

地方層面，北京、河北、四川、山東、內(nèi)蒙古等地已經(jīng)出臺專項氫能整體行業(yè)發(fā)展政策；廣東、重慶、浙江、河南等地也出臺了氫燃料汽車領(lǐng)域?qū)ｍ椪?。?jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計，我國加氫站的數(shù)量從201