SPAC“特殊目的收購公司”空殼公司的法律問題分析

(一)設(shè)立和運(yùn)作SPAC(二)SPAC公司上市募集資金(三)尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并購(四)時(shí)間限制(一)與借殼上市的區(qū)別(二)與傳統(tǒng)IPO區(qū)別三、香港聯(lián)交所SPAC模式分析(一)針對SPAC的要求(二)SPAC并購交易要求SPAC全稱為SpecialPurposeAcquisitionCompany，Company“空殼公司”，是一種為企業(yè)提供上市融資的司通過尋找未上市的目標(biāo)公司進(jìn)行投資并購，幫助目標(biāo)公司通過SPAC公司并購實(shí)現(xiàn)上市目的。依據(jù)SpaceInsider的數(shù)據(jù)顯示，自2009年美股第一起SPAC上市至今，共有1140家公司通過SPAC模式上市。規(guī)模更是高達(dá)1625億美元。一一SPAC模式流程(一)設(shè)立和運(yùn)作SPACSPAC設(shè)立的目的就是尋求特定領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但在創(chuàng)建時(shí)，目標(biāo)資產(chǎn)并不確定。由于并無實(shí)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)支撐，因此發(fā)起人的情況，包括業(yè)績記錄和聲譽(yù)，以及SPAC管理團(tuán)隊(duì)的經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識就顯得尤為重要。(二)SPAC公司上市募集資金成立的SPAC公司在交易所上市并募集資金作為未來收購目標(biāo)公司的資金來源。SPAC在首次公開募股中籌集的資金被放在一個(gè)有息信托賬戶，放入信托賬戶的資金及其利息所得只能用于特定用途，如贖回股份、清算分配、尋找標(biāo)的完成并購等，除以下用途外，不得用于其他用(三)尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并購SPAC公司上市后，搜尋優(yōu)秀的目標(biāo)公司作為并購對象。最后，確定目標(biāo)公司后，通過并購的方式，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)公(四)時(shí)間限制SPAC公司并非刻意無期限的尋找并購標(biāo)的，而必須在上收購一家非上市公司，則將被清算，投資者可以收回資(一)與借殼上市的區(qū)別傳統(tǒng)的借殼上市指一家擬上市公司通過把資產(chǎn)注入一家已上市公司，并得到該公司的控制權(quán)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)擬上市公司資產(chǎn)(業(yè)務(wù))上市的目的。在借殼上市過程中需要對殼資源進(jìn)行詳細(xì)的盡調(diào)，并且對原有業(yè)務(wù)及資產(chǎn)的退出作出安排，因此存在諸多不可控的風(fēng)險(xiǎn)。另外，即便成功借殼，上市之后是否具備預(yù)期的融資能力仍然是一在SPAC上市模式下，殼資源一般是沒有運(yùn)營經(jīng)歷，股權(quán)結(jié)構(gòu)、債權(quán)債務(wù)清晰，具有一定資金優(yōu)勢，更有利于吸引(或發(fā)現(xiàn))優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。(二)與傳統(tǒng)IPO區(qū)別傳統(tǒng)IPO模式下，先有擬上市公司且該公司業(yè)務(wù)運(yùn)行良好，能夠達(dá)到IPO的標(biāo)準(zhǔn)，之后通過上市服務(wù)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備，遞交申請，最終上市。簡單來說，就是把一家公司造成上市公司。而在SPAC模式下，對于發(fā)起人來說，其可以先行造殼，然后募集資金，成為一個(gè)上市的SPAC，之后通過該公司三香港聯(lián)交所SPAC模式分析香港聯(lián)交所于9月17日針對特殊目的收購公司(SPAC)的上市制度進(jìn)行公開市場意見咨詢，12月17日公布特殊目的收購公司(SPAC)上市制度，并宣布于2022年1月1日正式受理SPAC上市申請。(一)針對SPAC的要求1.發(fā)起人聯(lián)交所要求SPAC的發(fā)起人至少有一名是持有證監(jiān)會所發(fā)出第6或9類(機(jī)構(gòu)融資提供意見或資產(chǎn)管理)牌照的公司，并且持有10%以上股份。除此之外，發(fā)起人還應(yīng)提供相應(yīng)的資料以證明其符合應(yīng)有的經(jīng)驗(yàn)、誠信和才干。若發(fā)起人連續(xù)三個(gè)財(cái)年管理平均80億港元的資產(chǎn)或者擔(dān)任恒生指數(shù)或同等指數(shù)發(fā)行人高級行政職務(wù)的責(zé)備2.董事SPAC董事會成員至少兩人持有證監(jiān)會第6或第9類牌照 (其中一名是代表持有證監(jiān)會牌照的SPAC發(fā)起人的董事)?！渡鲜幸?guī)則》第三章也適用于SPAC，SPAC的董事會至少同時(shí)亦應(yīng)設(shè)立董事委員會(包括審計(jì)委員會、薪酬委員會及提名委員會)。3.發(fā)行價(jià)格和募資規(guī)模SPAC股份發(fā)行價(jià)必須10港元或以上，而SPAC新股必須至少集資10億港元。英國SPAC制度下的最低集資金額市值應(yīng)當(dāng)在5000萬美元和一億美元之間。新加坡要求SPACE市值至少達(dá)到1.5億新加坡元。聯(lián)交所要求的10億港元與其他區(qū)域要求相近。4.投資者的要求SPAC將僅限專業(yè)投資者認(rèn)購和買賣，這一規(guī)定與美國和名專業(yè)投資者，而其中至少20名須為機(jī)構(gòu)專業(yè)投資者，以及在上市時(shí)至少將75%SPAC證券分配給機(jī)構(gòu)專業(yè)投資(二)SPAC并購交易要求1.應(yīng)用新上市規(guī)定繼承公司應(yīng)當(dāng)符合新上市的全部要求，包括最低市值規(guī)定、財(cái)務(wù)資格測試、委任首次公開發(fā)售保薦人的規(guī)定、盡職審查規(guī)定。在征求意見時(shí)部分人士認(rèn)為SPAC并購交易應(yīng)使用一套不同的上市資格規(guī)定，但是聯(lián)交所認(rèn)為其應(yīng)當(dāng)對IPO上市還是SPACE并購上市的問題保持中立，同時(shí)應(yīng)當(dāng)充分考慮并應(yīng)對SPACE可能會被利用來規(guī)避新上市的定量及定性準(zhǔn)則的風(fēng)險(xiǎn)。2.并購規(guī)模SPAC并購目標(biāo)的公允市值須為(進(jìn)行任何股份贖回前)的至少SPAC首次發(fā)售募資資金80%。3.強(qiáng)制PIPE投資SPAC并購?fù)顿Y中目標(biāo)公司估值缺乏外部投資者的參與，因此可能存在估值被操控的風(fēng)險(xiǎn)，因此聯(lián)交所認(rèn)為獨(dú)立的PIPE投資是為估值提供支持的重要保障。PIPE投資必須是專業(yè)投資者，同時(shí)募集的資金必須至少達(dá)到下表所列示的議定的SPAC并購估值的百分比，其中至少50%來自至少三名資深投資者。購估值獨(dú)立PIPE投資占議定估值最低百分比20億港元或以上，但少于50億港元或以上，但少于%可低于7.5%(視乎具體情況考慮豁免)4.股東投票表4.股東投票表決SPAC并購交易應(yīng)當(dāng)經(jīng)過股東大會上經(jīng)批準(zhǔn)，且SPAC發(fā)起人(