人民幣國際化研究

人民幣國際化研究

摘要：從2005年7月21日人民幣匯率制度開始了改革到2007年5月18日央行擴(kuò)大了人民幣匯率彈性銀行間市場人民幣對(duì)美元匯率的日波幅從±％擴(kuò)大到了±％。人民幣的第一次國際化征程在中國經(jīng)濟(jì)大潮的推動(dòng)下似乎即將到達(dá)了一個(gè)拐點(diǎn)。

關(guān)鍵詞：人民幣國際化；改革；拐點(diǎn)

1人民幣國際化的概念

貨幣國際化是指一種貨幣在國際范圍內(nèi)發(fā)揮價(jià)值尺度、支付手段、價(jià)值儲(chǔ)備等貨幣功能，最終成為被國際市場廣泛使用和持有的國際貨幣的過程。衡量人民幣國際化程度，就是看人民幣在國際范圍內(nèi)具備國際貨幣的特征和功能的程度，其度量指標(biāo)由價(jià)值尺度、支付手段和價(jià)值儲(chǔ)備的國際化指標(biāo)以及國際經(jīng)濟(jì)政策工具的指標(biāo)這四大指標(biāo)構(gòu)成。

2人民幣國際化的背景

要了解人民幣匯率制度的改革以及人民幣國際化，我們有必要先了解一下人民幣匯率制度的發(fā)展里程。從20世紀(jì)50年代初到20世紀(jì)70年代中,人民幣匯率分為人民對(duì)西方國家貨幣的匯率和對(duì)蘇聯(lián)等東歐國家貨幣的匯率。

首先，人民幣對(duì)西方國家貨幣的匯率。1949年至1972年間,人民幣對(duì)西方國家匯率是以國內(nèi)物價(jià)對(duì)比為依據(jù)來制定的。從1973年到1980年則根據(jù)“一攬子貨幣”以及我國政府政策要求具體制定。

其次，人民幣對(duì)蘇聯(lián)等東歐國家貨幣的匯率。人民幣對(duì)前蘇聯(lián)盧布首先采用人民幣、盧布對(duì)美元的套匯匯率來確定,后來再采用黃金平價(jià)的辦法來確定。人民幣對(duì)其他東歐國家貨幣的匯率,是采用人民幣對(duì)蘇聯(lián)、東歐和蒙古等國的貨幣匯率,經(jīng)過雙方貨幣對(duì)盧布的匯率套算來確定。隨著我國經(jīng)濟(jì)體制和外貿(mào)經(jīng)營體制的改革,人民幣匯率也進(jìn)行了改革。1979-1993年是匯率雙軌制階段;1994-1997年屬于浮動(dòng)匯率制階段;此后匯率基本穩(wěn)定。

1997年開始的東南亞金融風(fēng)暴席卷了幾乎整個(gè)亞洲，很多國家的經(jīng)濟(jì)在此后的很長一段時(shí)間內(nèi)一蹶不振，但中國憑借其高強(qiáng)度的國家外匯管制以及得當(dāng)?shù)恼叽胧┟庥诖私?。但也陷入了將?年的內(nèi)需不足和增長放緩。在朱镕基總理一手操刀下，中國痛定思痛，開始了大刀闊斧的金融改革以及國企改革。但是困難重重，成果可喜亦不夠理想。隨后不得不施以一系列的宏觀調(diào)控，鼓勵(lì)刺激國民經(jīng)濟(jì)的快速增長。

可喜可賀的是，在國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及內(nèi)需拉動(dòng)作用逐漸顯現(xiàn)等其他因素的拉動(dòng)下，國民經(jīng)濟(jì)開始了新一輪的快速增長.但是，持續(xù)的增長帶來的不僅僅是國民收入的快速增加，外匯儲(chǔ)備在貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大以及股市、樓市大量吸引國際熱錢進(jìn)入等的作用下大幅上升，一萬億似乎不是什么值得眷戀的關(guān)口，一萬五千億也只是時(shí)間問題了。從2003年開始，國際上就不斷的有各種各樣的壓力要求中國進(jìn)行金融改革，尤其是外匯制度改革。

在經(jīng)過了漫長的博弈之后，2005年7月21日的人民幣外匯制度改革成了一個(gè)開始。在隨后的半年內(nèi)，又陸續(xù)推出圍繞匯率形成機(jī)制這一核心涉及匯率水平調(diào)整、外匯交易品種、匯率管理等各方面的改革措施。2007年5月18日,央行又推出新舉措,擴(kuò)大了人民幣匯率彈性銀行間市場人民幣對(duì)美元匯率的日波幅從±％擴(kuò)大到了±％。

從2005年開始，人民幣在股市的牛氣沖天，樓市的升升不息，CPI的灼灼逼人，人民幣對(duì)美元匯率的新高不斷等等這些因素的作用下，出現(xiàn)了對(duì)內(nèi)貶值對(duì)外升值的雙面人民幣，人民幣正日益成為國際社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)?！叭嗣駧诺膶?duì)內(nèi)貶值和對(duì)外升值是內(nèi)部失衡和外部失衡并存的直觀表現(xiàn)?！比嗣駧挪荒茏杂蓛稉Q與人民幣尚未成為國際儲(chǔ)備貨幣這兩大特殊因素，決定了人民幣兌美元的升值僅限于相對(duì)貨幣之間的升值，人民幣匯率升值很難達(dá)到提升國際購買力的效果，反而會(huì)由于外資的涌入，導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫，進(jìn)而使物價(jià)上漲，引發(fā)人民幣對(duì)內(nèi)貶值。

結(jié)合眾多發(fā)達(dá)國家的歷史經(jīng)驗(yàn)，每一種貨幣在其國家國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的大環(huán)境下，出現(xiàn)對(duì)內(nèi)貶值對(duì)外升值的雙面貨幣現(xiàn)象是其國際化的一個(gè)前兆。今天的人民幣我們很難排除這種可能性。就目前的情況而言，我們的人民幣的正處于這個(gè)關(guān)鍵的拐點(diǎn)上，人民幣國際化已不再是幻想。

3社會(huì)各界對(duì)于人民幣國際化的反應(yīng)

就目前而言，人民幣的國際化我們尚且不能感受到其真正的意義所在。當(dāng)然這也就只局限于我們普通老百姓?；蛟S我們感覺人民幣升值是件好事，但為什么我們目前深有體會(huì)的卻是物價(jià)的不斷上漲呢？人民幣升值了為什么我們的錢反倒不值錢了呢？

其實(shí)，人民幣升值也僅僅是人民幣相對(duì)于美元、日元和港元等貨幣的升值，相對(duì)于歐洲貨幣甚至是貶值的。也就是說那是一種在相對(duì)貨幣之間的升值，而不是絕對(duì)的升值。自匯改以來，人民幣兌歐元貶值了約3%。并且，同期美元指數(shù)貶值%。這暗示著人民幣兌美元自匯改以來的升值其實(shí)是美元等個(gè)別貨幣貶值的結(jié)果。

首先，生活在底層的工薪階層以及廣大農(nóng)民，他們對(duì)于這種似乎不著邊際的升值并不會(huì)有什么反應(yīng)。因?yàn)槿嗣駧诺膰H化對(duì)他們生活、工作的影響是微乎其微或者說是非常間接的。但是實(shí)際上，人民幣的持續(xù)堅(jiān)挺給中國普通民眾帶來的好處顯而易見。人民幣升值后，海外原材料進(jìn)口價(jià)格將更便宜，石油和原材料價(jià)格上升對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響將有所減弱，百姓可以分享更便宜的海外商品。此外，隨著人民幣國際購買力增強(qiáng)，中國百姓也可以以更低的成本出國旅游和求學(xué)。

其次，對(duì)于大量的中小企業(yè)來說，如果他們不是直接或間接從事外貿(mào)方面的生產(chǎn)貿(mào)易活動(dòng)的話，他們對(duì)人民幣目前的境地不會(huì)過多在意。

再者，對(duì)于那些大型企業(yè)以及一些直接或間接從事外貿(mào)生產(chǎn)貿(mào)易的中小企業(yè)來說，在大部分以美元結(jié)算的國際貿(mào)易活動(dòng)中，由于匯率上漲、人民幣相對(duì)升值以及美圓持續(xù)貶值的影響，其生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)會(huì)受到一定影響。也是他們對(duì)人民幣的升值最為敏感。

最后在目前中國國際貿(mào)易發(fā)展迅猛，國民經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過快甚至過熱勢頭，在貿(mào)易順差以及外匯儲(chǔ)備劇增的情況下，世界上部分國家的政府機(jī)構(gòu)或者非政府組織出于對(duì)自己國家經(jīng)濟(jì)以及自身利益的顧慮擔(dān)憂，開始利用現(xiàn)有的國際貿(mào)易條例和慣例，針對(duì)中國的貿(mào)易行為和商品進(jìn)行有意或無意刁難。自從中國加入WTO，2006年成為中國受到國際貿(mào)易糾紛最多的一年。而目前，這種情況還沒有得到徹底解決，諸多矛盾可以瞬時(shí)爆發(fā)。政府一方面針對(duì)國民經(jīng)濟(jì)過熱的勢頭，先后利用金融財(cái)政手段進(jìn)行干預(yù)，十七大更是將控制目前的經(jīng)濟(jì)勢頭列為今后一段時(shí)間的重要工作之一。另一方面，面對(duì)接踵而來的貿(mào)易糾紛，出于維護(hù)國家利益以及保護(hù)公民利益，政府不得不馬不停蹄地奔赴各個(gè)國家地區(qū)，協(xié)調(diào)處理相關(guān)事件。

4人民幣國際化的根源

在目前，人民幣在外匯市場上有升值壓力；而在國內(nèi)貨幣流通領(lǐng)域中，則存在貶值壓力。之所以出現(xiàn)這種雙面貨幣的現(xiàn)象，應(yīng)該從以下三個(gè)方面來分析其中緣由。

首先，近十年來，由于此前實(shí)行的是固定匯率制，外匯是由中央銀行負(fù)責(zé)兌換成人民幣給出口部門。伴隨我國的貿(mào)易總額的持續(xù)大幅上漲，貿(mào)易順差也水高船漲。2006年超過1000億美元的順差，如此大的外貿(mào)順差，本身就會(huì)造成對(duì)外匯的巨大需求。另外，由于中國投資環(huán)境的持續(xù)改善，國際資本不斷涌入中國進(jìn)行投資，人民幣的國際影響力伴隨這些國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不斷增強(qiáng)。兩方面結(jié)合在一起，從而引起人民幣在國際外匯市場上受到追捧，雙順差導(dǎo)致人民幣的匯率穩(wěn)步上升，尤其是對(duì)美元的升值更是一發(fā)不可收拾。

其次，從2002年開始，有大量的不明外來資金，也就是通常所說的“熱錢”涌入國內(nèi)。“熱錢”通?？梢杂猛鈪R儲(chǔ)備的當(dāng)年增量減去貿(mào)易順差及外商直接投資這個(gè)辦法來粗略估計(jì)。這些“熱錢”還是需要被中央銀行或者黑市兌換成人民幣，然后才能進(jìn)入國內(nèi)投資。近年來，從合法或非法途徑進(jìn)入中國境內(nèi)的“熱錢”已經(jīng)從很大程度上影響著中國的國民經(jīng)濟(jì)，從中國樓市、股市等領(lǐng)域的火熱及瘋狂我們就可以感受到中國的經(jīng)濟(jì)正在被一個(gè)巨大的幕后黑手影響著。

再者，我國的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)在15000億美元左右，而我國的如此龐大的外匯儲(chǔ)備并沒有用于購買外國的商品，也沒有大量的用于對(duì)外直接投資，這樣在外匯市場對(duì)人民幣造成了巨大的升值壓力。

還有就是全球經(jīng)濟(jì)的失衡。目前，全球的經(jīng)濟(jì)失衡主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是由于美元發(fā)行不受約束，全球流動(dòng)性大大增強(qiáng)，致使真實(shí)經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)加大背離；二是美國持續(xù)的高消費(fèi)與低儲(chǔ)蓄率，造成其財(cái)政和國際收支賬戶雙巨額赤字；三是我國高儲(chǔ)蓄、高投資、出口導(dǎo)向和消費(fèi)不足等導(dǎo)致的生產(chǎn)能力急劇擴(kuò)張和國際收支巨額盈余；四是全球貿(mào)易形成了美歐地區(qū)以美國為主的凈進(jìn)口和亞洲地區(qū)以我國為主的凈出口持續(xù)擴(kuò)大的格局。

當(dāng)然，最重要的還是中國國民經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，中國的國際地位隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及政治實(shí)力的提高而不斷上升，人民幣借助這波經(jīng)濟(jì)浪潮“奮起直追”，在國際貿(mào)易中扮演著越來越重要的角色。中國經(jīng)濟(jì)對(duì)于國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及政治格局的影響已經(jīng)引起了諸多大國強(qiáng)國的重視甚至擔(dān)憂。

5人民幣國際化的成本與收益

人民幣的國際化是我國經(jīng)濟(jì)長期增長和政治實(shí)力提高后的必然選擇。人民幣國際化不僅有利于國際貨幣體系多元化發(fā)展,也意味著中國在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上可以通過參與制定國際金融規(guī)則來實(shí)現(xiàn)國家長遠(yuǎn)利益和經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。但與此同時(shí)我國也要為此付出一定的成本。

首先，我們來分析一下人民幣國際化的收益。

①獲得鑄幣稅收益。鑄幣稅收益是人民幣國際化能夠帶給我國的最大收益。

②促進(jìn)我國金融業(yè)的體制改革。

③降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)現(xiàn)人民幣國際化后，人民幣可以成為國際結(jié)算的主要貨幣之一。

④節(jié)省外匯儲(chǔ)備。人民幣成為國際貨幣之后就可以成為國際儲(chǔ)備貨幣,減少了我國對(duì)外幣儲(chǔ)備的需求。

⑤提升我國的國際地位。貨幣的國際化是一國綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力發(fā)展到一定程度的結(jié)果。

其次，我們來分析一下人民幣國際化的成本。

①遭遇“特里芬難題”?！疤乩锓译y題”是償還能力與持有者信心之間的兩難境地,任何一種貨幣來充當(dāng)國際貨幣時(shí)都存在“特里芬難題”。

②貨幣政策的自主性弱化。人民幣國際化之后，因?yàn)橐粋€(gè)高度開放的不受管制的金融市場和貨幣價(jià)值的穩(wěn)定是國際貨幣的基本標(biāo)準(zhǔn),根據(jù)“三元悖論”，政府只能在維持匯率穩(wěn)定、資本自由流動(dòng)和貨幣政策三項(xiàng)中選擇兩樣，這樣人民幣就面臨著失去貨幣政策的獨(dú)立性的代價(jià)。

③投機(jī)沖擊成本增加。人民幣國際化將使中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)更加緊密地聯(lián)系在一起,而國際化后的貨幣將很容易成為一種傳導(dǎo)工具,其他國家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)、金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)沿著人民幣引入國內(nèi),使本國經(jīng)濟(jì)遭受外來沖擊。

④對(duì)于中國這樣一個(gè)貿(mào)易順差大國，本幣升值對(duì)眾多出口企業(yè)的負(fù)面影響是無法回避的。

通過上述分析,在目前情況下，我們?cè)谕苿?dòng)人民幣國際化的道路上,應(yīng)該對(duì)收益和成本進(jìn)行分析驗(yàn)證,把握好這個(gè)“拐點(diǎn)”，采取科學(xué)合理的策略穩(wěn)步推進(jìn)人民幣的國際化。

6人民幣國際化的出路

縱觀國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史,結(jié)合眾多發(fā)達(dá)大國的貨幣發(fā)展道路來看，當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)以后,本國貨幣必然要走國際化道路。人民幣在目前國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長的情況下，其國際化必然是我們應(yīng)當(dāng)考慮的事情之一。

一國貨幣要成為國際貨幣必須成為國際金融市場的硬通貨,能在世界范圍內(nèi)自由兌換、國際結(jié)算、國際儲(chǔ)備和執(zhí)行價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。目前,在世界范圍作為國際貨幣的貨幣有美元、英鎊、馬克、日元、法郎、瑞士法郎、歐元、SDR等不足10種,比較通用的有美元、馬克、日元和歐元。在信用貨幣制度下,一國貨幣在沒有強(qiáng)權(quán)壓力情況下被其他國家廣泛接受,應(yīng)具備四個(gè)基本條件:一是流通條件,即雄厚的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和高度開放的經(jīng)濟(jì)、金融體系;二是調(diào)控條件,即足夠完善的銀行體系和充分的貨幣清償能力;三是穩(wěn)定條件,即相對(duì)平穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策;四是保障條件,即強(qiáng)大的政治力、軍事力等為基礎(chǔ)的綜合國力。

從目前中國的實(shí)際情況來看，雖說人民幣的國際化還有一定道路要走，但是由于憑借著國民經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大后盾以及中國經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響力，人民幣的國際化并不是沒有可能的。

首先,要積極穩(wěn)妥地推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目的開放。針對(duì)目前我國金融體系結(jié)構(gòu)以及制度上存在的不盡合理之處，我們不應(yīng)該避而不談，我們應(yīng)該以2008年北京奧運(yùn)為契機(jī)，積極改革，引入國外先進(jìn)的金融管理體制，深入開展廣而精的改革。深化外匯管理體制改革,完善人民幣匯率的調(diào)控機(jī)制。完善人民幣匯率的形成機(jī)制,提高匯率生成機(jī)制的市場化程度。加大力度培育和完善外匯市場，改進(jìn)和完善中央銀行的匯率干預(yù)機(jī)制,減少央行干預(yù)外匯市場的頻率。為人民幣的國際化創(chuàng)造條件，積極推進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)向全球擴(kuò)張。保持匯率的穩(wěn)定，對(duì)應(yīng)付金融危機(jī)具有關(guān)鍵性的作用。人民幣的升值是人民幣走向國際化的重要路徑但不是唯一途徑。所以，針對(duì)目前的情況，中國政府應(yīng)該對(duì)外匯慣例制度進(jìn)行完善改革，以保持匯率的穩(wěn)定，防止因匯率受到某些國家以及國際游資的影響而大起大落，從而引起國民經(jīng)濟(jì)的震蕩。

其次,要加快金融市場和國際化金融中心的建設(shè)。高度開放和發(fā)達(dá)的金融市場和金融中心將使一個(gè)國家,包括其貨幣成為國際金融市場的核心和樞紐,它是一個(gè)國家貨幣進(jìn)行國際兌換和調(diào)節(jié)的重要載體和渠道。就目前情況來看，中國除了上海和香港勉強(qiáng)能夠符合條件之外，我們很難再找出其他好的例子。但是，鑒于目前中國經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，對(duì)于金融市場的需求是巨大的，這是一個(gè)很難的的機(jī)會(huì)來發(fā)展我國的金融事業(yè)。所以，對(duì)于上海以及香港，政府應(yīng)該在政策和財(cái)政上給予一定的傾斜支持，為人民幣的國際化創(chuàng)造物質(zhì)條件。除此之外，對(duì)于北京、廣州等外資集聚的城市，也應(yīng)該加以重視，積極營造氛圍，鼓勵(lì)金融企業(yè)立足一線城市，逐步發(fā)展，并向內(nèi)陸地帶擴(kuò)張。

再者,我們要改變我國的投融資觀念和制度。漸進(jìn)開放資本項(xiàng)目,實(shí)行走出去戰(zhàn)略,鼓勵(lì)我國企業(yè)到海外投資。在貨幣政策方面,考慮降低存款利率或者提高貸款利率。在大量引入國際資本的同時(shí)，我們的國民經(jīng)濟(jì)得到了巨大發(fā)展，但是在新的階段，除了我們要繼續(xù)引入優(yōu)質(zhì)國際資本促進(jìn)國內(nèi)高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展之外，我們還應(yīng)該盡快完善相關(guān)政策，鼓勵(lì)支持有實(shí)力的國內(nèi)企業(yè)積極“走出去”，加大對(duì)外投資力度。

還有，就是改革現(xiàn)行的儲(chǔ)備制度和儲(chǔ)備政策,加大戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備,減少經(jīng)常項(xiàng)目順差。對(duì)于石油以及重要礦藏資源我們應(yīng)該借鑒歐美等發(fā)達(dá)國家，在國際市場行情允許的前提下，積極利用已有國際資源，實(shí)行大量進(jìn)口，減少國內(nèi)相關(guān)資源的消耗，緩解國內(nèi)相關(guān)市場對(duì)這些重要資源的敏感程度，為國民經(jīng)濟(jì)打好“預(yù)防針”。

另外，縮小我國勞動(dòng)工資成本與國際水平的差距。人民幣升值壓力的內(nèi)在原因之一是我國勞動(dòng)力成本優(yōu)勢。在中共十七大召開之后，中共當(dāng)局已經(jīng)開始重視工薪階層特別是大量廉價(jià)農(nóng)民工勞動(dòng)力的薪酬福利問題，將最低報(bào)酬制度落實(shí)到社會(huì)各個(gè)層面。盡管在中國當(dāng)前的情況下，這樣做會(huì)在一定程度上影響“中國制造”在國際市場上的成本優(yōu)勢，但是卻能夠從長遠(yuǎn)角度出發(fā)，解決當(dāng)前緊張的勞資關(guān)系以及敏感的企業(yè)社會(huì)責(zé)任問題。最重要的還是可以在最大程度上緩解現(xiàn)在國際社會(huì)對(duì)中國的輿論以及政治壓力，減少相關(guān)貿(mào)易壁壘。

最后，時(shí)刻注意貿(mào)易平衡問題。目前中國的貿(mào)易順差持續(xù)大幅增長以及外匯儲(chǔ)備數(shù)目龐大而結(jié)構(gòu)不合理是導(dǎo)致當(dāng)前國際社會(huì)對(duì)人民幣升值壓力的主要原因之一。在這點(diǎn)上，政府應(yīng)該運(yùn)用多元化的政策鼓勵(lì)國內(nèi)有能力公有制以及私營企業(yè)積極實(shí)行“走出去”的戰(zhàn)略，促進(jìn)自身外匯儲(chǔ)備的消化。另外，出于對(duì)國內(nèi)相關(guān)夕陽