1100047財務(wù)管理ch6投資決策1002和ASMS3000決策分析平臺

財務(wù)管理

32姚衛(wèi)紅22第六章投資決策企業(yè)投資概述投資項目的現(xiàn)金流量投資項目的經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)投資決策指標(biāo)的應(yīng)用風(fēng)險投資決策企業(yè)投資：是指以收回更多的現(xiàn)金為目的而發(fā)生的現(xiàn)金支出。企業(yè)投資的意義：企業(yè)投資是實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)的基本前提；企業(yè)投資是發(fā)展生產(chǎn)的必要手段；企業(yè)投資是降低風(fēng)險的重要方法。第一節(jié)企業(yè)投資概述按投資與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系分直接投資指把資金投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)。間接投資又稱證券投資，指把資金投放于證券等金融資產(chǎn)。按投資回收時間的長短分長期投資指一年以上才能收回的投資。短期投資又稱流動資產(chǎn)投資，指能夠在一年以內(nèi)收回的投資。企業(yè)投資的分類企業(yè)投資的分類按投資的方向分對內(nèi)投資對外投資根據(jù)投資在生產(chǎn)過程中的作用分初始投資后續(xù)投資第二節(jié)投資項目的現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流量：是指由一個投資項目引起的、在未來一定時期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入的數(shù)量?，F(xiàn)金流量的構(gòu)成：按流向不同分現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金凈流量＝流入量－流出量按發(fā)生的時間不同分初始現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的計算：營業(yè)凈現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＝稅后凈利潤＋折舊例：P224投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因使用現(xiàn)金流量有利于考慮貨幣時間價值對投資項目的影響；使用現(xiàn)金流量比利潤更具有客觀性；利潤是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制計量的，帶有較大主觀性現(xiàn)金流量是根據(jù)收付實現(xiàn)制計量的，更具客觀性充足的現(xiàn)金流量是投資項目順利進(jìn)行的保障。財務(wù)管理

32姚衛(wèi)紅23一個關(guān)于車位的例子購買車位，50年使用權(quán)，一次付款90000元。另每年交管理費600元，年底支付。租車位，每年租金3600元，每年年底支付。假定50年中預(yù)計無風(fēng)險收益率為年利率3%。問題：購買車位，還是租車位？車位案例的決策購買車位現(xiàn)金流量總額：90000+600×50=120230元購買車位現(xiàn)金流量的現(xiàn)值：90000+600×25.73=105438元租車位現(xiàn)金流量總額：3600×50=180000元租車位現(xiàn)金流量的現(xiàn)值：3600×25.73=92628元第三節(jié)投資項目的經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)P226貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)凈現(xiàn)值內(nèi)含報酬率獲利指數(shù)非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)投資回收期平均報酬率

一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)：即不考慮資金時間價值的指標(biāo)。包括投資回收期和平均報酬率指標(biāo)。投資回收期（PP）投資回收期（PP）：指回收初始投資所需要的時間。一般以年為單位。回收年限越短，方案越有利。投資回收期的計算

每年凈現(xiàn)金流量（NCF）相等時（P231）投資回收期（PP）=初始投資額÷各年NCF若各年的NCF不等時回收期應(yīng)根據(jù)各年末的累計NCF與各年末尚未回收的投資金額進(jìn)行計算。投資回收期法的優(yōu)缺點優(yōu)點：計算簡便，容易理解，并可促使決策者想方設(shè)法縮短回收期，及早收回投資。缺點：不僅忽視時間價值，而且沒有考慮回收期以后的收益。事實上，有戰(zhàn)略意義的長期投資往往早期收益較低，而中后期收益較高?；厥掌诜▋?yōu)先考慮急功近利的項目，可能導(dǎo)致放棄長期成功的方案。它只能作為輔助方法使用，主要用來測定方案的流動性而非營利性。平均報酬率平均報酬率（ARR）

：指投資項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率。計算公式為：

優(yōu)點：簡明、易算、易懂。缺點：沒有考慮資金時間價值，第一年現(xiàn)金流量與最后一年現(xiàn)金流量被看做具有相同的價值。財務(wù)管理

32姚衛(wèi)紅24二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)

貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)是考慮了資金時間價值的指標(biāo)。包括:凈現(xiàn)值獲利指數(shù)內(nèi)含報酬率凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值：將各年的凈現(xiàn)金流量（即流入量－流出量）按預(yù)定貼現(xiàn)率折成現(xiàn)值，即為凈現(xiàn)值，通常用NPV表示。P227例7-4凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則在只有一個備選方案的采納與否決策中

NPV>0，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項目的報酬率大于資本成本或要求的報酬率。此方案可行。NPV<0，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項目的報酬率小于資本成本或要求的報酬率。方案不可行。在多個備選方案的互斥選擇決策中，選用凈現(xiàn)值最大的。優(yōu)點考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益。缺點不能揭示各個投資方案本身可能達(dá)到的實際報酬率是多少。凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點獲利指數(shù)獲利指數(shù)又稱利潤指數(shù)（profitabilityindex，縮寫PI）：是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值之比。獲利指數(shù)的計算過程：與計算凈現(xiàn)值類似。獲利指數(shù)的決策規(guī)則

在只有一個備選方案的采納與否決策中，獲利指數(shù)大于或等于1，則采納；否則，拒絕。在多個的互斥方案中，資本有限量時，獲利指數(shù)大的為優(yōu)；資本無限量時，要配合凈現(xiàn)值法來選擇，選擇凈現(xiàn)值大者優(yōu)。獲利指數(shù)法的優(yōu)點考慮了資金時間價值，真實反映投資項目的盈虧程度；可以在初始投資額不同的投資方案間進(jìn)行比較。缺點：不便于理解。內(nèi)部報酬率內(nèi)部報酬率：又稱內(nèi)含報酬率（InternalRateofReturn,IRR）使投資項目凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。它反映了投資項目的真實報酬率。P228以上公式中的r即為內(nèi)含報酬率。內(nèi)部報酬率的計算步驟如果每年的凈現(xiàn)金流量（NCF）相等，則按下列步驟計算第一步：求出凈現(xiàn)值=0的年金現(xiàn)值系數(shù)。第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相近的較大和較小的兩個貼現(xiàn)率。第三步：用插值法計算出該方案的內(nèi)部報酬率。例7-5如果每年的NCF不相等，采用逐步測試法計算第一步：先估計一個貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個貼現(xiàn)率。第二步：根據(jù)上述兩個鄰近的貼現(xiàn)率用插值法，計算出方案的實際的內(nèi)含報酬率。內(nèi)含報酬率的優(yōu)點：考慮了資金的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率。缺點：計算比較麻煩。財務(wù)管理

32姚衛(wèi)紅25貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率的比較：凈現(xiàn)值用絕對數(shù)來表示投資項目的收益，而內(nèi)含報酬率用相對數(shù)來投資項目的收益。在互斥項目的決策中，多數(shù)情況下，兩個指標(biāo)得出的結(jié)論是一致的，但在以下情況下可能會有差異：（1）初始投資額不同；（2）現(xiàn)金流量的分布時間不同；（3）使用壽命不同。造成兩種方法評價結(jié)果不一致的根本原因：兩種方法假定各年產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量用于再投資時會產(chǎn)生的報酬率不同，凈現(xiàn)值法假定會產(chǎn)生相當(dāng)于資金成本的報酬率，內(nèi)部報酬率法假定重新投資產(chǎn)生的報酬率與該項目特定的內(nèi)部報酬率相同。

現(xiàn)實應(yīng)用中，通常用凈現(xiàn)值法來判斷，即凈現(xiàn)值越大該項目越好。第四節(jié)投資決策指標(biāo)的應(yīng)用一、固定資產(chǎn)更新決策差量凈現(xiàn)值法－－用于新舊設(shè)備使用年限相同時p247例8-4計算用新設(shè)備替換舊設(shè)備后的差量凈現(xiàn)值，若大于0，應(yīng)更新設(shè)備，否則繼續(xù)用舊設(shè)備。年均凈現(xiàn)值法－－用于新舊設(shè)備使用年限不同時分別計算新舊設(shè)備的年均凈現(xiàn)值或年平均使用成本，然后作出選擇。財務(wù)管理

32姚衛(wèi)紅26二、資本限額決策在資本有限量的情況下，為了使企業(yè)獲得最大利益，應(yīng)投資于一組使凈現(xiàn)值最大的項目。使用凈現(xiàn)值法的步驟：計算所有項目的凈現(xiàn)值，選擇凈現(xiàn)值大于0的項目為可行項目。如果資金能滿足所有這些可行項目，則所有項目都可投資；如果資金不能滿足，則要對這些可行項目在資本限量內(nèi)進(jìn)行投資組合，計算各種組合的凈現(xiàn)值總額，選取最大的組合。

見P251例8-5三、投資開發(fā)時機(jī)決策對于自然資源的投資開發(fā)，早開發(fā)可以使企業(yè)早日得到回報，但由于資源價格的不斷上升，晚開發(fā)可使企業(yè)得到更多收入。在這類開發(fā)時機(jī)決策中，基本原則是尋求使企業(yè)凈現(xiàn)值最大的方案。即把兩種開發(fā)方案的凈現(xiàn)值折算到一個時點，然后進(jìn)行比較，選擇數(shù)值大的一個。投資期：指開始投資至投資結(jié)束投入生產(chǎn)所需要的時間?？s短投資期可早產(chǎn)生現(xiàn)金流入量，但投資額要增加。在投資期決策中，可用差量分析法或凈現(xiàn)值法來判斷。四、投資期決策第五節(jié)風(fēng)險投資決策按風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法用資本資產(chǎn)定價模型來調(diào)整貼現(xiàn)率按投資項目的風(fēng)險等級來調(diào)整貼現(xiàn)率按風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量法最常用的是確定當(dāng)量法。即把不確定的各年現(xiàn)金流量，按照一定的系數(shù)（通常稱為約當(dāng)系數(shù)或肯定當(dāng)量系數(shù)）折算為大約相當(dāng)于確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量，然后再用無風(fēng)險貼現(xiàn)率來評價風(fēng)險投資項目的決策分析方法。

約當(dāng)系數(shù)是指含風(fēng)險的1元現(xiàn)金流量期望值相當(dāng)于沒有風(fēng)險的1元現(xiàn)金流量的金額。它在0～1之間。風(fēng)險越大，約當(dāng)系數(shù)越小。不同風(fēng)險等級的約當(dāng)系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率約當(dāng)系數(shù)0.00——0.070.08——0.150.16——0.230.24——0.320.33——0.420.43——0.540.55——0.70---10.90.80.70.60.50.4---作業(yè)三1.某項目固定資產(chǎn)投資6萬元，預(yù)計使用5年，殘值3000元，流動資產(chǎn)投資2萬元，估計每年營業(yè)現(xiàn)金收入6萬元，營業(yè)現(xiàn)金支出4萬元，投資者要求的最低報酬率為12％。要求分別用凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)分析該項投資的可行性。NPV=2(P/A,12%,5)+2.3(P/F,12%,5)-(6+2)=8.5141-8=0.5141(萬元)因為凈現(xiàn)值大于零，所以該項目可行。獲利指數(shù)＝8.5141/8=1.06因為獲利指數(shù)大于1，所以該項目可行。2.MS軟件公司目前有A、B兩個項目可供選擇，其各年現(xiàn)金流量情況如下表所示。（１）如MS軟件公司要求的項目資金必須在2年內(nèi)收回，應(yīng)選擇哪個項目？（２）MS軟件公司現(xiàn)在采用凈現(xiàn)值法，設(shè)定折現(xiàn)率為15%，應(yīng)采納哪個項目？年份項目A項目B0123-7500400035001500-5000250012003000(1)A項目投資回收期＝（4000+3500）/7500=2（年）

B項目投資回收期＝2+（5000-3700）/3000=2.43（年）應(yīng)選擇項目A。(2)應(yīng)選擇項目B。ASMS3000決策分析平臺

1、決策分析平臺的重要性2、訂票、出票、送票統(tǒng)計3、銷售數(shù)據(jù)分析、坐席工作效率分析與航線銷售對比分析的查看與統(tǒng)計4、盈利分析5、員工業(yè)績統(tǒng)計分析6、問題考核?1.1決策分析平臺的重要性全方位的統(tǒng)計公司銷售上的各類數(shù)據(jù)，有利于代理人的領(lǐng)導(dǎo)層掌握公司運轉(zhuǎn)狀態(tài)，針對現(xiàn)有的情況作出進(jìn)一步的決策。

準(zhǔn)確把握員工的工作效率利用決策分析平臺的各類員工工作效率的分析，制定有效地獎懲措施，解決工作效率存在的問題。盈利分析

管理層通過具體的盈利數(shù)據(jù)，查看公司的一段時間內(nèi)各個階段的盈利數(shù)據(jù)，通過對比分析原因，制訂下階段的策略。?2.1訂票、出票、送票統(tǒng)計三個報表的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源1、訂票統(tǒng)計：訂單來源的統(tǒng)計，以訂票員為主，包含未出票的訂單。2、出票統(tǒng)計：出票來源地統(tǒng)計，以出票員為主，只統(tǒng)計已經(jīng)出票的數(shù)據(jù)。3、送票統(tǒng)計：送票員的統(tǒng)計，以市內(nèi)配送統(tǒng)計為主，統(tǒng)計送票員送票的數(shù)據(jù)。?3.1銷售數(shù)據(jù)分析航空公司銷售對比分析查看一段時期內(nèi)各個航空公司的銷售情況，給決策層提供參考的有力依據(jù)，及時調(diào)整策略來平衡各個航空公司之間的銷售情況。坐席工作效率報表呼叫中心各個坐席的工作效率統(tǒng)計分析，為決策層考核呼叫中心員工的業(yè)績提供數(shù)據(jù)依據(jù)。航線銷售分析提供一段時期內(nèi)所有航線的銷售張數(shù)和銷售情況，包含退廢票?？蛻舨拷y(tǒng)計查詢會員一段時期內(nèi)具體的出票情況，給決策層提供有力的依據(jù)，查看該會員為公司創(chuàng)造的利潤價值，是否提供更好的服務(wù)。?4.1盈利分析統(tǒng)計指定時間的訂單數(shù)和毛利1、在此模塊中提供四種統(tǒng)計的方式，可是查詢到所要的數(shù)據(jù)，同時系統(tǒng)也會在下面提供柱形分析圖，給客戶一個直觀簡單的參考。?5.1員工業(yè)績統(tǒng)計分析客戶出票統(tǒng)計查詢指定客戶的出票量查詢客服創(chuàng)建用戶的數(shù)量