2023年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告解讀：合理把握信貸投放節(jié)奏引導(dǎo)穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期

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Wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投3.0%80000502.0%70000600002550000400000-2530000-500.0%2000020-520-820-1121-221-521-821-1122-222-522-822-1123-223-5資料來源：Wind，中信建投111111111111111資料來源：Wind，中信建投二、貨幣政策執(zhí)行報(bào)告內(nèi)容對(duì)比2023年一季度硅谷銀行、瑞士信貸等事件引發(fā)金融市場劇烈波動(dòng)，貨幣政策在物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)之外增加了對(duì)金融穩(wěn)定的艱難響全球經(jīng)濟(jì)秩序。穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)工作，疫情防控較快平近期全球通脹有所回落，但仍處于歷史高位。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)加息縮表進(jìn)程，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能減弱，全球金融市場大幅波動(dòng)。本輪“加息潮”的累積效應(yīng)還將顯現(xiàn)，未來需關(guān)注其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長、資本流動(dòng)、市場運(yùn)行等帶來的影響。2022年，面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的國內(nèi)外形勢和多重超預(yù)期因素沖擊，各地區(qū)各部門高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，加快落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，有力支持宏觀經(jīng)濟(jì)大盤穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)總量再上新臺(tái)階。債券研究債券研究告頁的重要聲明32023年一季度穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)，搞好跨周期調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。著力支持?jǐn)U大內(nèi)需，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供有力、穩(wěn)固支持，兼顧短期和長期、經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，提升支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。關(guān)注物價(jià)走勢邊際變化，引導(dǎo)穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期，支持構(gòu)建糧食、能源等保供穩(wěn)價(jià)體制機(jī)制，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定。繼續(xù)深化利率市場化改革，完善央行政策利率體系，持續(xù)發(fā)揮貸款市場報(bào)價(jià)利率改革效能，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制的重要作用，保持利率水平合理適度。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”，保持再貸款再貼現(xiàn)工具的穩(wěn)定性，運(yùn)用好實(shí)施期內(nèi)的階段性工具，為普惠金融、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)提供有力支持。持續(xù)發(fā)揮政策性開發(fā)性金融工具的作用，增強(qiáng)政府投資和政策激勵(lì)的引導(dǎo)作用，有效帶動(dòng)激發(fā)民間投資。堅(jiān)持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，堅(jiān)持市場在匯率形成中起決定性作用，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，優(yōu)化預(yù)期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。統(tǒng)籌金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與風(fēng)險(xiǎn)防范，強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系，防范境外風(fēng)險(xiǎn)向境內(nèi)傳導(dǎo)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。要搞好跨周期調(diào)節(jié)，既著力支持?jǐn)U大內(nèi)需，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，又兼顧短期和長期、經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，穩(wěn)固對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)支持力度。保持流動(dòng)性合理充裕，保持信貸總量有效增長，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，助力實(shí)現(xiàn)促消費(fèi)、擴(kuò)投資、帶就業(yè)的綜合效應(yīng)。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)普惠金融、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域的金融服務(wù)，推動(dòng)消費(fèi)有力復(fù)蘇，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長潛能。持續(xù)發(fā)揮政策性開發(fā)性金融工具的作用，更好地撬動(dòng)有效投資。繼續(xù)深化利率市場化改革，優(yōu)化央行政策利率體系，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制的重要作用，發(fā)揮貸款市場報(bào)價(jià)利率改革效能和指導(dǎo)作用，推動(dòng)降低企業(yè)融資和個(gè)人消費(fèi)信貸成本。密切關(guān)注通脹走勢變化，支持能源和糧食等保供穩(wěn)價(jià)，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定。堅(jiān)持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，堅(jiān)持市場在匯率形成中起決定性作用，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，優(yōu)化預(yù)期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。統(tǒng)籌金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與風(fēng)險(xiǎn)防范，穩(wěn)步推動(dòng)重點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)、中小金融機(jī)構(gòu)等風(fēng)險(xiǎn)化解，保持金融體系總體穩(wěn)定，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)。綜合運(yùn)用多種貨幣政資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)把握好信貸投放節(jié)奏和力度，按照市場化、法治化原則滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效貸款需求，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性和可持經(jīng)濟(jì)金融形勢和主要央行貨幣政策變化，加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性供市場化、法治總量增長的穩(wěn)央行貨有效性。結(jié)構(gòu)性貨幣政策聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退。保持再企業(yè)提供普惠性、持續(xù)性的資金支持。實(shí)施好普惠小微貸款支持工具，提升小微企業(yè)的金融服務(wù)水平，支持穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)。實(shí)施好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款，支持符合條件的金融機(jī)構(gòu)為具有顯著碳減排效益的重點(diǎn)項(xiàng)目和煤炭煤電的清潔高效利用提供優(yōu)惠利率資金。繼續(xù)實(shí)施普惠養(yǎng)老、交通物流等專項(xiàng)再貸款政策，貸款、再、民營企業(yè)提供普并行實(shí)施碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再惠資金。運(yùn)用好科技創(chuàng)新再貸款和設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款，有效滿足制造頁的重要聲明42023年一季度推動(dòng)房企紓困專項(xiàng)再貸款和租賃住房貸款支持計(jì)劃落地生備更新改再貸款政推進(jìn)利率市場化改革，完善中央銀行政策利率體系，健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率波動(dòng)。落實(shí)存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，著力穩(wěn)定銀行負(fù)債成本。發(fā)揮貸款市場報(bào)價(jià)利率改革效能，推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降。穩(wěn)步深化匯率市場節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，堅(jiān)持市場在匯率形成中起決定性作用，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動(dòng)穩(wěn)定器功能。加強(qiáng)預(yù)期管理，堅(jiān)持底線思維，做好跨境資金流動(dòng)的監(jiān)測分析和風(fēng)險(xiǎn)防范，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。進(jìn)一步發(fā)展外匯市融機(jī)構(gòu)基于實(shí)需原則和風(fēng)險(xiǎn)中性原則積極為中小微企業(yè)提供匯率避險(xiǎn)服務(wù)，維護(hù)外匯市場平穩(wěn)健康發(fā)展。有序推進(jìn)開放。場化調(diào)整機(jī)制，著利率改革效能，推有降。穩(wěn)步深化匯參考一籃子貨幣進(jìn)率形成中起風(fēng)險(xiǎn)防范，保持人發(fā)展外匯市場，引，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)基于實(shí)需原則和風(fēng)險(xiǎn)中性原則積極為中小微企業(yè)提供匯率避序推進(jìn)人民幣國際開展跨境貿(mào)易投資和金融市場制度型開放。構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制。持續(xù)開展小微企業(yè)信貸政策導(dǎo)向效果評(píng)估，督促指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加快建立金融服務(wù)小微企業(yè)敢貸愿貸能貸會(huì)貸長效機(jī)制，提高小微企業(yè)融資可得性和便利性。繼續(xù)做好金融支持種業(yè)發(fā)展、農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域工作，增強(qiáng)金融服務(wù)能力，更好滿足涉農(nóng)領(lǐng)域多樣化融資需求，助力全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興，加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國。牢牢堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，堅(jiān)持穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房價(jià)、穩(wěn)預(yù)期，穩(wěn)妥實(shí)施房地產(chǎn)金融審慎管理制度，扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，滿足行業(yè)合理融資需求，推動(dòng)行業(yè)重組并購，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，因城施策，支持剛性和改善性住房需求，加快完善住房租賃金融政策體系，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，推動(dòng)建立房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展新構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制。持續(xù)推進(jìn)中小微企業(yè)金融服務(wù)能力提升工程，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加快建立金融服務(wù)小微企業(yè)敢貸愿貸能貸會(huì)貸長效機(jī)制，優(yōu)化小微企業(yè)信貸政策導(dǎo)向效果評(píng)估，不斷提升小微企業(yè)金融服務(wù)的質(zhì)量和效率。聚焦鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)領(lǐng)域，抓緊抓好糧食和重要農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)金融服務(wù)，加大對(duì)種業(yè)振興的金融支持力度，持續(xù)助力全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興，加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國。推動(dòng)政策性開發(fā)性金發(fā)揮資金支持項(xiàng)目促投資穩(wěn)大盤功能。牢牢堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，堅(jiān)持穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房價(jià)、穩(wěn)預(yù)期，穩(wěn)妥實(shí)施房地產(chǎn)金融審慎管理制度，扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，滿足行業(yè)合理融資需求，推動(dòng)行業(yè)重組并購，改善優(yōu)質(zhì)頭部房企資產(chǎn)負(fù)債狀況，因城施策支持剛性和改善性住房需求，做好新市民、青年人等住房金融服務(wù)，確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展。債券研究債券研究告頁的重要聲明52023年一季度設(shè)進(jìn)開發(fā)性、政策性金融機(jī)構(gòu)改革，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)分類管理分賬實(shí)機(jī)構(gòu)主體責(zé)任，更好發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國家戰(zhàn)略的重要作用。完善債券市場法制，夯實(shí)公司信用類債券的定價(jià)的有效性和傳導(dǎo)功能。繼續(xù)擴(kuò)大金融債券余額管理和宏觀管理試點(diǎn)。加快柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)發(fā)展，引導(dǎo)市場適當(dāng)分層，促進(jìn)銀行間債券市場運(yùn)行效率提升和基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)多念，加大對(duì)債券市場違法違規(guī)行為查處力度。堅(jiān)定不移推開發(fā)性、政策性金融機(jī)構(gòu)改革，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)分類管理分賬核算，強(qiáng)化資本約束，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，健全激勵(lì)機(jī)制，壓實(shí)機(jī)構(gòu)主體責(zé)任，更好發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國家戰(zhàn)略的重要作用。完善債券市場法制，夯實(shí)公司信用類債券的法制基礎(chǔ)。加快構(gòu)建多層次債券市場體系，繼續(xù)擴(kuò)大金融債券余額管理和宏觀審慎管理試點(diǎn)，支持商業(yè)銀行多渠道補(bǔ)充資本，健全可持續(xù)的資本補(bǔ)充機(jī)制。推動(dòng)柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)發(fā)展，為中小金融機(jī)構(gòu)提供多元化的債券投資交易、托管結(jié)算等渠道，提高債券市場流動(dòng)性，形成更加連續(xù)有效的二級(jí)市場價(jià)格。進(jìn)一步完善債券承銷和做市機(jī)制，增強(qiáng)一二級(jí)市場聯(lián)動(dòng)，提升債券定價(jià)的有效性和傳導(dǎo)功能。堅(jiān)持市場化、法治化原則，繼續(xù)貫徹“零容忍”理念，加大對(duì)債券市場違法違規(guī)行為查處力度。堅(jiān)定不移推動(dòng)債券市場對(duì)外開放。持之以恒做好風(fēng)險(xiǎn)防范化解。進(jìn)一步完善宏觀審慎政策框架，提高系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、評(píng)估與預(yù)警能力，豐富宏觀審慎政策工具箱，穩(wěn)步擴(kuò)大宏觀審慎政策覆蓋面。完善系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管，推動(dòng)系統(tǒng)重要性銀行按時(shí)滿足附加監(jiān)管要求，加快推動(dòng)我國全球系統(tǒng)重要性銀行建立健全總損失吸收能力，切實(shí)提高風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。健全金融控股公司監(jiān)管制度框架，推動(dòng)其依法合規(guī)經(jīng)營。密切關(guān)注重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)按照“穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、分類施策、精準(zhǔn)拆彈”的方針，統(tǒng)籌發(fā)展和安全，壓實(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)處置各方責(zé)任，壓降存量風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)控增量風(fēng)險(xiǎn)。加快推進(jìn)金融穩(wěn)定保障體系建設(shè)，完善金融穩(wěn)定立法和金融穩(wěn)定保障基金制度，進(jìn)一步健全金融風(fēng)險(xiǎn)防范、化解、處置長效機(jī)制，推動(dòng)處置機(jī)制市場化、法治化、常態(tài)化。更好發(fā)揮存款保險(xiǎn)功能，穩(wěn)步開展早期糾正，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)早識(shí)別、早預(yù)警、早糾正、早處置。發(fā)揮存款保險(xiǎn)市場化、法治化處置平臺(tái)作用，支持重點(diǎn)區(qū)域和機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)化解。健全金融風(fēng)險(xiǎn)問責(zé)機(jī)制，對(duì)重大金融風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)肅追責(zé)問責(zé)，有效防范道德風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。健全金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、預(yù)警、處置、問責(zé)制度體系，構(gòu)建防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)長效機(jī)制。進(jìn)一步完善宏觀審慎政策框架，提高系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、評(píng)估與預(yù)警能力，豐富宏觀審慎政策工具箱，穩(wěn)步擴(kuò)大宏觀審慎政策覆蓋面。完善系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管，推動(dòng)系統(tǒng)重要性銀行按時(shí)滿足附加監(jiān)管要求，加快推動(dòng)我國全球系統(tǒng)重要性銀行建立健全總損失吸收能力，切實(shí)提高風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。穩(wěn)妥有序開展金融控股公司準(zhǔn)入管理，統(tǒng)籌監(jiān)管金融控股公司，不斷完善相關(guān)監(jiān)管制度體系，推動(dòng)其穩(wěn)健規(guī)范可持續(xù)發(fā)展。推動(dòng)提高監(jiān)管有效性，持續(xù)強(qiáng)化金融業(yè)審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管，加強(qiáng)消費(fèi)者和投資者保護(hù)。加強(qiáng)金融法治建設(shè)，進(jìn)一步健全和完善金融風(fēng)險(xiǎn)防范、化解、處置長效機(jī)制，推動(dòng)處置機(jī)制市場化、法治化、常態(tài)化。密切關(guān)注重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)按照“穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、分類施策、精準(zhǔn)拆彈”的方針，壓降存量風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)控增量風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)金融、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控。進(jìn)一步深化存款保險(xiǎn)早期糾正和風(fēng)險(xiǎn)處置職能，不斷提升風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測預(yù)警能力，發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)差別費(fèi)率的激勵(lì)約束作用，提高早期糾正的權(quán)威性。壓實(shí)金融機(jī)構(gòu)及其股東的主體責(zé)任、地方屬地責(zé)任和金融管理部門的監(jiān)管責(zé)任，形成風(fēng)險(xiǎn)處置合力，確保處置措施有效執(zhí)行和落地。健全金融風(fēng)險(xiǎn)問責(zé)機(jī)制，對(duì)重大金融風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)肅追責(zé)問責(zé)，有效防范道德風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的資料來源：中國人民銀行網(wǎng)站，中信建投三、風(fēng)險(xiǎn)提示債券研究債券研究告頁的重要聲明6海外市場衰退風(fēng)險(xiǎn)：長時(shí)間通脹及俄烏沖突對(duì)美歐市場造成較大負(fù)面影響，企業(yè)成本上升，居民需求下降，工業(yè)品和消費(fèi)品價(jià)格上漲，且預(yù)計(jì)存在粘性。今年海外市場衰退風(fēng)險(xiǎn)較大，蘊(yùn)含逆全球化風(fēng)險(xiǎn)，我國科技發(fā)展及對(duì)外貿(mào)易面臨較大壓力。地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)：俄烏地緣沖突存在激化和擴(kuò)大化可能，可能導(dǎo)致全球金融市場出現(xiàn)大幅波動(dòng)，甚至出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。寬信用加速風(fēng)險(xiǎn)：隨著穩(wěn)增長政策不斷推出，寬信用進(jìn)程不斷推進(jìn)，我國信貸恢復(fù)勢頭明顯，政府債供給充裕，基建、投資拉動(dòng)作用明顯。寬信用進(jìn)一步加速將使得市場風(fēng)險(xiǎn)偏好升高，流動(dòng)性局面弱于2022年，投資者要求風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)收益率提升，拉動(dòng)債券收益率上行，價(jià)格下跌。頁的重要聲明7理曾羽：中信建投證券固定收益首席分析師，研究發(fā)展部總監(jiān)。四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士、碩士，金融碩導(dǎo)。曾從事房地產(chǎn)監(jiān)管及市場分析工作，現(xiàn)深耕固定收益研究領(lǐng)域，對(duì)地方政府債務(wù)及房地產(chǎn)債務(wù)有長期深入研究。多年新財(cái)富、水晶球等評(píng)比最佳上榜分析師，其中2016年新財(cái)富固定收益第一名。劉瑞豐：北京大學(xué)金融學(xué)學(xué)士、碩士，香港中文大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，CFA，F(xiàn)RM，曾任職國有銀行金融市場部，具有多年固收及外匯交易與投研經(jīng)驗(yàn)，主要覆蓋流動(dòng)性與利率策略、利率債、貨幣政策及金融衍生品iuruifeng@債券研究債券研究告頁的重要聲明8說明報(bào)告中投資建議涉及的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后6月內(nèi)公司股價(jià)(或行業(yè)指數(shù))相對(duì)