智能電動汽車行業(yè)深度研究報告上書房信息咨詢

智能電動汽車行業(yè)深度研究匯報智能電動汽車將成汽車產(chǎn)品競爭主戰(zhàn)場，更是下一代移動互聯(lián)網(wǎng)AIoT最主要產(chǎn)品平臺?；诒Ｊ丶僭O(shè)，我們預(yù)計，到2025年，中國電動汽車銷量規(guī)模將超700萬輛（CAGR39%），其中絕大多數(shù)具備智能配置。以特斯拉為代表造車新勢力重新定義智能車產(chǎn)品，完成消費者教育和投資者教育。我們判斷，未來仍將有更多科技企業(yè)入局，加入“軟件定義汽車”競爭。同時，以大眾為代表傳統(tǒng)汽車企業(yè)覺醒，顯著加大智能電動領(lǐng)域投資。預(yù)計市場競爭將在2023-2025年變得空前激烈。我們認(rèn)為，決定智能電動汽車市場地位關(guān)鍵因素是：1）包含軟件、硬件、機械件全棧產(chǎn)品定義、研發(fā)和落地能力；2）持續(xù)降成本以取得更大份額、積累更多數(shù)據(jù)以優(yōu)化算法能力。更大市場：我們預(yù)計2025年中國和全球電動汽車銷量規(guī)模分別達(dá)700萬輛、1500萬輛，CAGR分別為39%、36%。到時，絕大多數(shù)電動汽車將具備智能配置。1）電動汽車逐步進(jìn)入成熟期，電池成本連續(xù)下降加速普及。-年寧德時代動力電池平均售價下降幅度累計達(dá)70%左右。特斯拉預(yù)計未來5年電池成本仍有望再下降50%以上，加速電動車普及。2）電動車簡化車身結(jié)構(gòu)，降低制造難度。電動車零部件數(shù)量較傳統(tǒng)汽油車降低約40%，模塊化生產(chǎn)幫助造車新勢力在發(fā)展早期利用第三方富裕產(chǎn)能或新建產(chǎn)能，實當(dāng)代工生產(chǎn)，加速產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。3）智能化和軟件水平改進(jìn)用戶體驗。智能座艙和自動駕駛將成為拉開用戶體驗差距主要原因，高端汽車代碼量可達(dá)1億行，復(fù)雜程度高于PC和智能手機，且代碼量預(yù)計仍將快速增加。軟件定義汽車：智能座艙改進(jìn)用戶體驗，保有量和行駛里程影響自動駕駛算法。1）關(guān)鍵競爭力：軟件定義智能化水平，包含智能座艙和自動駕駛。電動車結(jié)構(gòu)相對簡單且動力差異不大，動力總成（發(fā)動機、變速箱等）不再是關(guān)鍵競爭力。軟件能力支撐智能化水平。2）智能座艙：類似于手機曾經(jīng)歷從“功效機”向“智能機”遷移，汽車正在經(jīng)歷智能化進(jìn)程。3）自動駕駛算法：研發(fā)強度和自動駕駛里程數(shù)是關(guān)鍵。特斯拉憑借超48億公里行駛里程（.4）連續(xù)優(yōu)化算法。4）更大保有量：意味著更多數(shù)據(jù)。領(lǐng)軍企業(yè)特斯拉連續(xù)推出更高性價比產(chǎn)品，產(chǎn)品均價由年初11.3萬美元/輛，降低至年底5.0萬美元/輛，降幅達(dá)55.7%，驅(qū)動累計銷量超140萬輛（.12）。5）智能汽車商業(yè)模式未來可能從“購置產(chǎn)品”向“訂閱服務(wù)”演進(jìn)。特斯拉FSD（FullSelf-Driving）售價由年初3000美元上漲至年底1萬美元，亦有望于年推出按月付費套裝。更激烈競爭：更多科技企業(yè)入局VS傳統(tǒng)車企覺醒。1）特斯拉銷量快速提升，中國造車新勢力努力追趕。年，特斯拉銷售整車49.96萬輛（+35.8%），市值上漲7.8倍；蔚來、理想、小鵬分別銷售4.3萬輛、3.3萬輛、2.6萬輛，蔚來市值上漲16.7倍，理想、小鵬美股IPO之后市值大幅上漲。IPO和再融資驅(qū)動中資造車新勢力企業(yè)研發(fā)投資連續(xù)提升。2）更多科技企業(yè)入局：小米公告以全資子企業(yè)進(jìn)入智能電動汽車領(lǐng)域，計劃未來10年投資100億美元；蘋果或?qū)⒂?024年公布蘋果智能汽車；華為以Tier1角色進(jìn)軍智能汽車領(lǐng)域；baidu與吉利控股合作成立集度汽車進(jìn)軍整車制造領(lǐng)域。3）傳統(tǒng)車企覺醒，加速智能電動車投放進(jìn)程。大眾在年P(guān)owerday稱爭取最遲到2025年成為全球電動汽車市場領(lǐng)導(dǎo)者。長城、比亞迪均加緊了在智能電動汽車領(lǐng)域投資和產(chǎn)品投放。4）我們判斷，-2023年將有更多科技企業(yè)涉足汽車領(lǐng)域，傳統(tǒng)車企加速轉(zhuǎn)型，2023-2025年可能成為電動車產(chǎn)品競爭最激烈階段。誰能勝出：具備全棧研發(fā)和產(chǎn)品能力&連續(xù)降成本企業(yè)有望取得更多份額。1）全棧研發(fā)能力：智能電動汽車重新定義汽車產(chǎn)品，是對傳統(tǒng)汽車企業(yè)原有研發(fā)組織形式挑戰(zhàn)，需要軟件、硬件、機械件工程師親密合作，共同完成產(chǎn)品定義和研發(fā)設(shè)計。具備較強全棧研發(fā)能力，具備更靈活研發(fā)組織形式企業(yè)有望定義更優(yōu)異產(chǎn)品。2）連續(xù)降成本能力：當(dāng)前智能電動汽車主力價格段在20-40萬元，產(chǎn)品深入大規(guī)模普及需要伴隨價格段連續(xù)下探。更大汽車銷量、更長行駛里程亦將產(chǎn)生更多數(shù)據(jù)反哺優(yōu)化自動駕駛算法。具備連續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品和成本結(jié)構(gòu)能力企業(yè)，有機會取得更多市場份額。一、智能電動汽車2025：更大市場1.1電動汽車：預(yù)計2025年中國和全球銷量分別達(dá)700萬、1500萬輛全球汽車行業(yè)總量需求基本穩(wěn)定，中國在過去15年是全球汽車消費增加主引擎。中國汽車銷量從576萬輛增加到2531萬輛，到CAGR為11.3%，遠(yuǎn)超出全球其余市場同期0.6%CAGR。中國在全球市場銷量占比也從年8.7%提升至年32.6%。全球汽車行業(yè)前十名企業(yè)名字在過去20年幾乎沒有發(fā)生改變。過去20年，即便中國市場規(guī)模飛速成長，不過：（1）通用、福特、豐田、大眾、菲亞特、PSA、日產(chǎn)、本田、雷諾這九家企業(yè)在1999年、年和年均位于前十名，只是座次發(fā)生了改變；（2）改變來自于并購和中國市場：當(dāng)代依靠收購起亞汽車、以及中國等汽車市場暴發(fā)成功晉級前三，而戴姆勒在與克萊斯勒分家后跌出前十名；（3）展望未來：我們判斷將會有更多智能電動車企業(yè)進(jìn)入Top10名單，改變正在進(jìn)行中。碳中和：2030碳達(dá)峰目標(biāo)下，電動車將連續(xù)取代燃油車。依照國家統(tǒng)計局等數(shù)據(jù)測算，年中國交通部門碳排放占狹義碳排放13%，年全國交通部門碳排放總量9.4億噸，其中公路運輸占比83%。在碳中和政策目標(biāo)下，汽車行業(yè)電動化趨勢料將加速，以取代燃油消耗帶來碳排放。我們預(yù)計到2025年中國和全球電動汽車銷量規(guī)模分別達(dá)700萬輛、1500萬輛。Marklines&ACEA數(shù)據(jù)顯示，年，全球范圍內(nèi)新能源汽車（含純電+插電混）銷量為324萬輛，滲透率4.2%。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，年中國新能源汽車銷量為137萬輛，滲透率5.4%。綜合考慮新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈成熟度、政策力度支持、車企未來規(guī)劃，我們預(yù)計，全球范圍內(nèi)新能源汽車將在未來保持快速增加，全球新能源汽車銷量有望在2025年達(dá)成1500萬輛，滲透率提升至16.4%，其中中國新能源汽車銷量有望在2025年達(dá)成700萬輛，滲透率提升至20%以上（CAGR=38.5%）。1.2電池成本：未來有望連續(xù)下降，帶動電動車普及成本結(jié)構(gòu)：電池取代發(fā)動機成為電動汽車中最大成本起源。第一電動網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，傳統(tǒng)燃油車中，發(fā)動機和車身成本占比最大，分別達(dá)15%、10%附近。而在純電動汽車中，OFWeek數(shù)據(jù)顯示，電池成本占比達(dá)38%，為純電動汽車中最為關(guān)鍵零部件，也是決定未來產(chǎn)品是否能夠連續(xù)降價最關(guān)鍵原因之一。其中，特斯拉在年電池日中公開表示：新能源汽車電池成本下降速度偏慢，在很大程度上限制了新能源汽車普及。寧德時代動力電池系統(tǒng)平均售價由年2.89元/wh降低至年0.84元/wh，降價幅度達(dá)70.9%。特斯拉：電池成本已降低至100美元/KWh,未來5年有望再下降50%。據(jù)BloombergNEF數(shù)據(jù)顯示，至，特斯拉動力電池平均售價由250美元/Kwh降低至年100美元/Kwh，下降幅度累計達(dá)60%左右。未來5年，伴隨電池產(chǎn)業(yè)鏈深入成熟以及技術(shù)進(jìn)步，動力電池成本有望再下降50%以上，深入加速電動車普及。1.3代工模式：汽車電動化降低造車成本，加速產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程電動車簡化車身結(jié)構(gòu)，降低制造難度新能源汽車簡化了車身結(jié)構(gòu)，使得電動車零部件數(shù)量較傳統(tǒng)汽油車降低約40%，模塊化生產(chǎn)幫助造車新勢力在發(fā)展早期利用第三方富裕產(chǎn)能或新建產(chǎn)能，實當(dāng)代工生產(chǎn)，加速產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。電動汽車代工生產(chǎn)模式已經(jīng)出現(xiàn)，未來將深入加速產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程小鵬汽車：企業(yè)首款車型G3是選擇海馬汽車代工。后續(xù)伴隨企業(yè)收購廣東福迪汽車取得生產(chǎn)資質(zhì)之后，并在肇慶工廠投產(chǎn)。企業(yè)第二款車P7選擇自產(chǎn)模式。蔚來汽車選擇江淮汽車代工。Fisker于年12月宣告與汽車零部件企業(yè)麥格納簽署合作協(xié)議，將由麥格納獨家代工企業(yè)首款車型FiskerOcean，計劃于2022年投產(chǎn)銷售。年12月，企業(yè)與富士康達(dá)成初步合作協(xié)議，將由富士康為企業(yè)生產(chǎn)第二款車型，預(yù)計將于2023年底量產(chǎn)銷售。1.4智能化：軟件水平提升，連續(xù)改進(jìn)用戶體驗智能座艙和自動駕駛將成為拉開用戶體驗差距主要原因，高端汽車代碼量可達(dá)1億行，復(fù)雜程度高于PC和智能手機，且代碼量仍將快速增加。智能駕駛：L1/2技術(shù)已相對成熟，滲透率將快速提升；L3技術(shù)正處于導(dǎo)入期。evinside數(shù)據(jù)顯示：全球L1/2技術(shù)滲透率有望由年8%提升至2025年35%。同時，伴隨特斯拉、小鵬汽車等造車新勢力商業(yè)化進(jìn)程連續(xù)推進(jìn)，預(yù)計L3技術(shù)未來幾年處于快速導(dǎo)入期，國內(nèi)市場有望由年4%提升至2025年60%。L4、L5技術(shù)仍處于試驗、封閉或半封閉園區(qū)運行階段，比如baidu、滴滴沃芽、文遠(yuǎn)知行等企業(yè)先后在上海、廣州、長沙、北京等地域特定場所提供Robotaxi服務(wù)；圖森未來在美國高度公路開始了無人駕駛貨車配送；Waymo在美國開始提供Robo-taxi和無人駕駛貨車配送等服務(wù)。汽車軟件代碼程指數(shù)級增加。1）伴隨智能汽車功效增加，其代碼遠(yuǎn)超出智能手機和PC。據(jù)新思科技估量，PC操作系統(tǒng)WindowsVista為5000萬行，而一輛高端汽車代碼量可達(dá)1億行。2）據(jù)36氪數(shù)據(jù)，未來汽車代碼將大幅增加，其中預(yù)計安全類軟件將大幅增加四倍、網(wǎng)聯(lián)類軟件將增加3倍、信息娛樂類軟件將增加1.5倍、數(shù)據(jù)分析類軟件將增加3倍。二、智能電動汽車2025：智能將成為最關(guān)鍵競爭力電動車結(jié)構(gòu)相對簡單且動力差異不大，傳統(tǒng)燃油車動力總成（發(fā)動機、變速箱等）不再是關(guān)鍵競爭力。我們認(rèn)為軟件定義智能化水平是智能電動汽車關(guān)鍵競爭力，包含智能駕駛和智能座艙。2.1特斯拉：完成對消費者智能駕駛教育特斯拉加大在智能駕駛領(lǐng)域中布局，F(xiàn)SD功效不停豐富，已完成消費者教育。企業(yè)于年推出FSD（FullSelf-driving）功效，并于年10月經(jīng)過OTA正式推送給消費者。今后，特斯拉自動駕駛技術(shù)功效不停完善，自動駕駛能力不停增強，市場關(guān)注度不停提升。伴伴隨企業(yè)算法迭代升級，后續(xù)FSD自動駕駛能力有望深入提升。2.2智能座艙：汽車行業(yè)智能化進(jìn)程汽車座艙經(jīng)歷了機械儀表盤、電器儀表盤時代，逐步進(jìn)入智能輔助座艙時代。未來隨著AR/VR、自動駕駛等技術(shù)連續(xù)發(fā)展，有望助推智能座艙發(fā)展。當(dāng)前智能座艙正經(jīng)歷類似于手機從“功效機”向“智能機”遷移，汽車亦正在經(jīng)歷智能化進(jìn)程。未來伴隨智能座艙滲透率深入提升，其市場規(guī)模將快速提升。據(jù)ICVTank數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計未來全球智能座艙市場規(guī)模將由年364億美元增加至2022年461億美元（CAGR為8.2%）；預(yù)計中國智能座艙市場規(guī)模將由年441億元增加至2022年739億元（CAGR為23.0%）。2.3自動駕駛算法：研發(fā)強度和自動駕駛里程數(shù)是關(guān)鍵算法是自動駕駛系統(tǒng)可靠性、準(zhǔn)確度決定性原因，將直接影響駕駛體驗。按照自動駕駛算法框架不一樣，可分為感知、決議、執(zhí)行控制三大部分算法。1）環(huán)境感知類算法主要是指經(jīng)過攝像頭、毫米波雷達(dá)、激光雷達(dá)等傳感器觀察環(huán)境了解自己與周圍環(huán)境中交通參加者位置與狀態(tài)，主要包含SLAM算法、自動駕駛感知算法。2）決議算法主要是車輛依據(jù)感知算法后，經(jīng)過訓(xùn)練好模型，依靠車載計算平臺規(guī)劃對應(yīng)駕駛路徑或駕駛決議，以確保車輛駕駛安全性。主要包含自動駕駛規(guī)劃算法、自動駕駛決議算法。3）執(zhí)行控制算法主要是經(jīng)過控制線控系統(tǒng)控制車輛按照規(guī)劃路徑執(zhí)行行駛操作。為把握智能駕駛行業(yè)發(fā)展機遇，造車新勢力、傳統(tǒng)整車廠、科技企業(yè)以及初創(chuàng)企業(yè)加大了在此領(lǐng)域中相關(guān)布局。如：以特斯拉為代表造車新勢力，推出了FSD智能駕駛系統(tǒng)；以奧迪為代表傳統(tǒng)整車廠，推出了AudiAI智能駕駛系統(tǒng)；以Waymo為代表科技企業(yè)，推出了WaymoDriver智能駕駛系統(tǒng)。智能駕駛：不一樣發(fā)展路徑，技術(shù)分化。特斯拉獨樹一幟，依靠眾多數(shù)據(jù)不停迭代軟件算法能力，進(jìn)而希望實現(xiàn)由L2+自動駕駛能力向L4自動駕駛能力跨越。而其余整車廠采取“漸進(jìn)式”路徑。研發(fā)強度和自動駕駛里程數(shù)是增強算法關(guān)鍵，特斯拉行駛里程數(shù)遠(yuǎn)超競爭對手。自動駕駛神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法訓(xùn)練離不開大量數(shù)據(jù)，特斯拉經(jīng)過Autopilot直接采集用戶行駛數(shù)據(jù)，行駛里程數(shù)呈指數(shù)級增加。造車新勢力加大研發(fā)投入。特斯拉-年研發(fā)支出穩(wěn)定在90-100億人民幣附近。蔚來、小鵬、理想-年研發(fā)支出在7-44億人民幣附近波動。得益于年很好資本環(huán)境，各家企業(yè)分別經(jīng)過發(fā)行股份或債券取得大量融資，預(yù)計后續(xù)將加大在智能汽車領(lǐng)域中研發(fā)投入。其中，蔚來和理想預(yù)計企業(yè)年研發(fā)支出分別為50億元（同比+101%）、30億元（同比+173%）。但與傳統(tǒng)整車廠相比，造車新勢力研發(fā)強度依舊具備提升空間。造車新勢力成立時間通常在10年以內(nèi)，技術(shù)研發(fā)積累時間不長，產(chǎn)品迭代次數(shù)有限。因為累計銷售規(guī)模較小，盈利能力不強，甚至連續(xù)處于虧損狀態(tài)，造車新勢力研發(fā)支出主要依靠融資，規(guī)模相對有限。年，蔚來、小鵬、理想研發(fā)支出分別為25億元、17億元、11億元，而年吉利、長城、比亞迪研發(fā)支出就分別為54億元、42億元、84億元。特斯拉年研發(fā)支出為13.4億美元，但相對于傳統(tǒng)汽車企業(yè)依然偏低。豐田汽車、戴姆勒、大眾汽車、通用汽車年研發(fā)支出分別為96、74、169、68億美元。2.4數(shù)據(jù)：智能汽車保有量與里程帶動數(shù)據(jù)增加，反哺自動駕駛算法迭代特斯拉產(chǎn)品在過去8年時間里，ASP降幅達(dá)55.7%。自年推出Autopilot（于年更名為FSD）以來，特斯拉不停豐富其功效。為了取得更多數(shù)據(jù)以訓(xùn)練對應(yīng)算法，領(lǐng)軍企業(yè)特斯拉連續(xù)推出更高性價比產(chǎn)品：年7月開始交付Model3、年3月開始交付ModelY，未來仍有Cybertruck、Semi等多款車型處于產(chǎn)能規(guī)劃中。產(chǎn)品ASP由年初11.3萬美元/輛，降低至年底5.0萬美元/輛，降價幅度達(dá)55.7%。特斯拉累計銷量已達(dá)140萬輛。伴伴隨特斯拉中國上海工廠投產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期，以及中國產(chǎn)品降價，企業(yè)在華銷量大幅提升，由年4.5萬輛增加至年14.4萬輛。中國地域銷量提升，帶動特斯拉全球銷量由年36.75萬輛增加至年49.95萬輛，基本完成企業(yè)50萬輛銷量目標(biāo)。自年量產(chǎn)以來，特斯拉在全球銷量連續(xù)增加。據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，特斯拉全球銷量累計約140萬輛，逐步靠近需求引爆點。企業(yè)未來仍有多款車型處于產(chǎn)能規(guī)劃中，并在全球主動擴大產(chǎn)能。我們預(yù)計特斯拉產(chǎn)量有望于2025年達(dá)225萬輛。1）自成立以來，特斯拉前后共公布了多款車型，其中已批量生產(chǎn)交付Roadster、ModelS/X/3/Y共5款車型。同時，企業(yè)未來仍有Cybertruck、Semi等多款車型處于產(chǎn)能規(guī)劃中。2）為深入加緊其產(chǎn)品、產(chǎn)能投放速度，特斯拉在美國、中國、德國等多地建廠?，F(xiàn)在，企業(yè)在全球共有5個汽車工廠產(chǎn)能規(guī)劃，分別為加州福利蒙特工廠、荷蘭蒂爾堡工廠、中國上海工廠、德國柏林工廠、德州奧斯汀工廠。依據(jù)企業(yè)后續(xù)產(chǎn)能規(guī)劃，我們預(yù)計企業(yè)2025年產(chǎn)量有望達(dá)225萬輛。2.5商業(yè)模式：從“購置產(chǎn)品”向“訂閱服務(wù)”演進(jìn)以特斯拉FSD商業(yè)模式為例：伴隨FSD功效逐步增多，全球FSD價格不停上漲。在美國市場，其售價由年4月5000美元增加至年1月1萬美元；在中國市場，其售價由年2.78萬元增加至年1月6.4萬元。據(jù)企業(yè)CEO馬斯克在Q4電話者會議中透露，企業(yè)首先會繼續(xù)考慮提升FSD售價可能；另首先擬于年第二季度推出針對FSD訂閱服務(wù)，有望深入拓寬自動駕駛商業(yè)化變現(xiàn)模式，使得軟件收入占比連續(xù)提升。盡管現(xiàn)在，特斯拉FSD產(chǎn)品在中國滲透率較低，僅有1%-2%用戶選擇了特斯拉FSD系統(tǒng)，遠(yuǎn)低于世界上其余國家或地域情況，但我們認(rèn)為未來企業(yè)依靠軟件能力，有望深入增強在軟件領(lǐng)域中算法和能力，客戶選購率有望深入提升，進(jìn)而帶動軟件服務(wù)收入增加。三、智能電動汽車2025：競爭將顯著加劇三種力量交匯在智能電動汽車市場。一是以特斯拉、蔚來、小鵬、理想為代表有一定積累造車新勢力，二是加速入局新科技企業(yè)，如小米集團、baidu、華為、富士康，一級潛在可能入局企業(yè)，如蘋果等。三是傳統(tǒng)車企覺醒后，加速智能電動領(lǐng)域投資和產(chǎn)品投放。我們判斷，-2023年將有更多科技企業(yè)涉足汽車領(lǐng)域。伴伴隨傳統(tǒng)車企加速轉(zhuǎn)型，2023-2025年可能成為電動車產(chǎn)品競爭最激烈階段。-2022年將有多款明確智能汽車車型投放市場。3.1造車新勢力：銷量快速提升，連續(xù)取得資本和產(chǎn)業(yè)界認(rèn)可年特斯拉與中資三家造車新勢力累計銷量達(dá)60.29萬輛。年特斯拉、蔚來、理想、小鵬汽車銷量分別為49.96萬輛、4.37萬輛、3.26萬輛、2.70萬輛，相較于年36.8萬輛、2.06萬輛、0萬輛、1.27萬輛分別增加36%、113%、32倍（理想汽車年銷量為0.1萬輛）、112%。年四大造車新勢力市值漲幅驚人。特斯拉市值由年初757億美元增加至年年底6689億美元，累計上漲7.8倍，年度最高漲幅達(dá)7.84倍；蔚來市值由年初43億美元增加至年底762億美元，累計上漲16.72倍，年度最高漲幅達(dá)17.09倍；小鵬汽車市值由IPO以來153億美元提升至年底335億美元，累計上漲1.2倍，年度最高漲幅達(dá)2.41倍；理想汽車市值由IPO以來138億美元提升至年底259億美元，累計上漲85%，年度最高漲幅達(dá)163%。特斯拉為全球市值第一大車企。自年6月上市以來，特斯拉市值不停增加。年6月，企業(yè)市值達(dá)1861億美元，首次超越豐田汽車成為全球市值最高車企。截至12月31日，特斯拉市值6,689億美元，遠(yuǎn)高于第二大車企豐田汽車2,507億美元市值。蔚來、小鵬汽車、理想汽車進(jìn)入中國市值前十大車企?？紤]到中國本土龐大智能電動車市場，樂觀投資人期待中國智能車市值有望比肩特斯拉量級，相關(guān)企業(yè)估值快速顯著提升。截至年12月31日，蔚來汽車、小鵬汽車和理想汽車分別為國內(nèi)第二大、第六大和第七大市值車企，三家企業(yè)加總市值達(dá)8,845億元（1356億美元）。市值大幅上漲助推相關(guān)企業(yè)融資規(guī)模提升，加速自動駕駛和智能電動產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。年以來，蔚來汽車?yán)塾嬋〉眉s415億元（約46.8億美元）股權(quán)&債券融資；年以來，理想汽車?yán)塾嬋〉眉s207億元股權(quán)融資（約20億美元）；年以來，小鵬汽車?yán)塾嬋〉眉s304億元股權(quán)融資（約47.0億美元）。年以來，特斯拉累計取得約123.4億美元股權(quán)融資。至年末，蔚來、小鵬、理想現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別高達(dá)425億元、353億元、299億元。高現(xiàn)金貯備提升造車新勢力研發(fā)強度，有利于企業(yè)技術(shù)積累。造車新勢力未來有多款車型規(guī)劃。1）截至現(xiàn)在，特斯拉已批量生產(chǎn)Roadster、ModelS/X/3/Y多款車型，未來仍有Semi、Cybertruck、以及價格更廉價為2.5萬美元/輛車型（車型名未公布）。2）據(jù)理想汽車在Q4電話者會議中透露，企業(yè)將于2022年及以后，每年推出2款車型；2023年推出純電動平臺車型。3）蔚來汽車將于2022年推出公司第四款量產(chǎn)車型ET7。4）小鵬汽車將于年底推出企業(yè)第三款量產(chǎn)車型小鵬P5。其余造車新勢力：主力車型將在未來1-3年釋放。從全球海內(nèi)外其余造車新勢力產(chǎn)品規(guī)劃來看，未來1-3年將是集中釋放車型時間。年，Lucid和Rivian將分別推出電動轎車LucidAir（售價6.99萬美元）、電動皮卡R1T（售價6.9萬美元起）和SUVR1S（售價7.25萬美元起）。2022年，①Fisker計劃推出企業(yè)首款車型FiskerOcean，定位SUV，售價3.75萬美元起；②法拉利未來計劃推出企業(yè)首款車型FF91，定位SUV，售價10-18萬美元；③智己汽車計劃推出兩款車型，分別定位電動轎車和電動SUV。2023年，①Lucid將推出企業(yè)第二款車型和第三款車型，分別定位SUV和轎車；②Fisker將于2023-2025年累計公布三款新車型，分別定位SUV、皮卡和超跑轎車；③法拉利未來將推出FF81，售價5.9-9.5萬美元。3.2科技企業(yè)：主流科技企業(yè)正在加速入局小米造車。年3月30日，小米公告表示，擬成立一家全資子企業(yè)，負(fù)責(zé)智能電動汽車業(yè)務(wù)。首期投資為100億元人民幣，預(yù)計未來10年投資額100億美元，雷軍將兼任智能電動汽車業(yè)務(wù)首席執(zhí)行官。蘋果擬進(jìn)軍智能汽車造車領(lǐng)域。1）年蘋果與大眾宣告將合作開發(fā)PAIL（PaloAltotoInfiniteLoop）自動駕駛班車技術(shù)服務(wù)，詳細(xì)內(nèi)容為：在大眾T6Transporter客運車上安裝自動駕駛軟件，作為大眾員工班車。其中T6Transporter無人駕駛客運車由Apple設(shè)計，并由大眾汽車制造。2）年12月22日，路透社公布消息稱，蘋果計劃在2024年生產(chǎn)一款純電動乘用車，包含其使用自己電池技術(shù)和自動駕駛技術(shù)。華為以Tier1身份進(jìn)軍智能汽車領(lǐng)域。年6月任正非簽發(fā)企業(yè)組織變動文件，華為成立智能汽車處理方案BU（BusinessUnit）部門，進(jìn)軍汽車領(lǐng)域。華為稱，企業(yè)并不造車，而是基于ICT技術(shù)，成為面向智能網(wǎng)聯(lián)汽車增量零部件供給商，業(yè)務(wù)主要覆蓋覆蓋與智能汽車相關(guān)智能座艙、智能駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)、智能電動和智能車云5大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。baidu聯(lián)合吉利造車。年1月11日，baidu宣告與吉利控股合作，組建智能電動汽車企業(yè)。從baidu官方披露以及對媒體回復(fù)，新企業(yè)獨立于baidu母企業(yè)體系，覆蓋設(shè)計研發(fā)、生產(chǎn)制造、銷售服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈。依照baidu官網(wǎng)披露以及公開回應(yīng)，新組建智能汽車企業(yè)由baidu主導(dǎo)，吉利控股作為唯一外部出資方，合資新企業(yè)獨立于baidu母企業(yè)體系，保持自主運行。3.3傳統(tǒng)車企：加速智能電動車投放進(jìn)程大眾汽車：電動化布局加速，聚焦平臺化戰(zhàn)略大眾汽車：提出加速戰(zhàn)略，預(yù)計將于2022年累計推出27款基于MEB平臺打造車型、2022年推出首款PPE高端電動平臺車。1）自年10月，大眾宣告將斥資70億美元打造MEB純電平臺。年10月，大眾在美國公布了L2+級別ID.4，售價3.99萬美元。未來MEB平臺除了ID系列產(chǎn)品，還將發(fā)展包含斯柯達(dá)、西雅特品牌在內(nèi)電動化車型。2）年3月5日大眾推出“加速戰(zhàn)略”（ACCELERATEstrategy），將加速轉(zhuǎn)型為軟件驅(qū)動型移動出行供給商。企業(yè)規(guī)劃到2030年，電動車銷量預(yù)計占企業(yè)歐洲汽車銷量70%以上；2030年在美國和中國電動車銷量占該品牌總銷量50%以上。至2022年，大眾計劃在全球共推出27款基于MEB平臺打造車型，最早將于明年推出首批基于PPE高端電動平臺打造車型，同時計劃在2025年前后開始研發(fā)SSP可擴展化系統(tǒng)平臺，這將是一個集純電動、全方面互聯(lián)和高度可擴展性于一身全新汽車平臺，適用于旗下全部品牌和全部級別車型。電池和充電平臺化戰(zhàn)略：2023年起，集團將啟用標(biāo)準(zhǔn)電芯，預(yù)計2030年約80%電動車型將搭載標(biāo)準(zhǔn)電芯。軟件集成和數(shù)字化用戶體驗將成為大眾汽車關(guān)鍵競爭力。大眾計劃到2030年大規(guī)模推行自動駕駛，其將于2026年推出旗艦項目Trinity就將支持L2+級自動駕駛，隨即實現(xiàn)L4級自動駕駛，而且從該項目開始，大眾將構(gòu)建類神經(jīng)汽車互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。加速擴建電池產(chǎn)能，掌握電池技術(shù)關(guān)鍵競爭力。企業(yè)計劃到2030年在歐洲建立6座電池工廠，總產(chǎn)能240GWh。第一家與瑞典電池制造商Northvolt合作建立超級工廠將于2023年投產(chǎn)，產(chǎn)能40GWh，第二家位于德國薩爾茨吉特工廠將于2025年投產(chǎn)運行。在電池成本方面，企業(yè)在PowerDay公布會上提到將于2023年引入全新標(biāo)準(zhǔn)電芯技術(shù)，并于2030年開始應(yīng)用于旗下各品牌約80%電動車型，疊加集團內(nèi)部協(xié)同效應(yīng)，集團旗下入門級車型搭載電池電芯成本將減半，量產(chǎn)車型電池電芯成本將降低30%。另外大眾向美國固態(tài)電池技術(shù)企業(yè)QuantumScape投資1億美元，并與其組建一家合資企業(yè)以實現(xiàn)工業(yè)級固態(tài)電池生產(chǎn)，現(xiàn)在研究表明采取固態(tài)電池技術(shù)可使電池重量大幅降低，續(xù)航里程增加30%，充電時間減半，12分鐘充電證實可行。增強市場攻勢，車型迭代出新。年大眾純電動汽車銷量增加超出兩倍，并計劃2030年電動車銷量達(dá)成企業(yè)汽車總銷量60%，預(yù)計2029年前推出75款純電動車型、60款插混/混合動力車型。年上六個月，大眾將推出四驅(qū)ID.4GTX，并于下六個月推出運動型ID.5。大眾計劃在年內(nèi)推出專為中國市場打造純電動SUVID.6X和ID.6CROZZ，到2025年MEB在中國有15款車型，并研發(fā)一款級別低于ID.3純電動車型。長城汽車：升級組織架構(gòu)，全方面布局智能電動長城汽車：“咖啡智駕”戰(zhàn)略公布。年12月30日，長城汽車公布“331咖啡智駕”戰(zhàn)略，即在3年時間里，目標(biāo)實現(xiàn)“用戶規(guī)模行業(yè)第一、用戶體驗評價最好、場景功能覆蓋最多”?？Х戎悄芟到y(tǒng)計劃在年年初于WEY品牌“摩卡”車型上量產(chǎn)，而且后續(xù)將陸續(xù)應(yīng)用于更多車型；年下六個月企業(yè)計劃推出搭載IBEO激光雷達(dá)量產(chǎn)車型，實現(xiàn)全車冗余L3級自動駕駛系統(tǒng)量產(chǎn)；另外，“咖啡智駕”公布會上長城汽車與高通訂立合作協(xié)議，基于高通360-720TOPS大算力平臺打造全新高端車型有望于2022年亮相。主動進(jìn)行管理方式變革，全方面擁抱電動化和智能化。在電動化、智能化背景下，傳統(tǒng)整車廠面臨轉(zhuǎn)型壓力，年在長城汽車董事長魏建軍在《致搭檔們一封信：長城汽車怎樣挺過明年》一文中表示，在紅利將盡、外資品牌和新勢力合圍中，企業(yè)未來或許將命懸一線，而變革是沒有選擇選擇。首先，企業(yè)提前布局動力電池、自動駕駛、智能座艙等關(guān)鍵領(lǐng)域，提升關(guān)鍵軟硬件自研、自供能力。另首先，企業(yè)也認(rèn)識到，自我變革基礎(chǔ)，在于機制創(chuàng)新，需要用機制去處理員工動力和活力問題，處理組織創(chuàng)新和競爭力問題。電動化：孵化體外供給商，布局上游動力電池領(lǐng)域。在電動化關(guān)鍵零部件方面，長城汽車在上市企業(yè)體外，孵化了旗下電池供給商——蜂巢能源。蜂巢能源前身是年底成立長城汽車動力電池事業(yè)部，年從長城汽車剝離獨立發(fā)展，總部位于常州，現(xiàn)在具備電芯、模組、PACK、BMS研發(fā)及制造能力。依照企業(yè)官網(wǎng)，蜂巢現(xiàn)在已經(jīng)在中國及北美、歐洲建造5個生產(chǎn)基地，工廠建成后將共計實現(xiàn)產(chǎn)能120GWh。現(xiàn)在蜂巢能源供給能力正在爬坡，并在年2月實現(xiàn)裝機0.07GWh，在國產(chǎn)乘用車電池裝機排名第七名。精準(zhǔn)定位，打造C端純電爆款車型。在產(chǎn)品端，企業(yè)推出歐拉品牌，聚焦C端用戶需求。企業(yè)在年升級了歐拉產(chǎn)品，并推出歐拉黑貓、白貓、好貓在內(nèi)“貓”系列產(chǎn)品，精準(zhǔn)定位城市女性用車需求。歐拉黑貓（定價7-8.5萬）在年12月銷量突破萬輛，歐拉好貓（定價10-15萬區(qū)間）則是現(xiàn)在歐拉品牌定位高線城市產(chǎn)品，以“復(fù)古輕奢”造型和強調(diào)安全、科技配置，實現(xiàn)品牌向上。我們認(rèn)為好貓有望成為C端市場下一款爆品，而且?guī)椭髽I(yè)成功進(jìn)入純電轎車領(lǐng)域、和女性市場。